TEMA 4.

MATEMÁTICAS FINANCIERA
 4.1 CONCEPTOS BÁSICOS
Un título de deuda es un préstamo que le
hace un inversor a una empresa o gobierno
(emisor), de acuerdo a un cronograma
establecido en las condiciones de emisión

Los títulos de deuda también son

conocidos como bonos. Las condiciones de
emisión se fijan en un documento
denominado prospecto en el que se definen
al menos los siguientes elementos:
ELEMENTOS
Emisor:
Puede ser una empresa
(sector privado) o un
municipio / departamento,
provincia / estado o nación
(sector público). El inversor
deberá considerar la
calidad del emisor, es
decir, evaluar la posibilidad
de que el emisor cumpla en
tiempo y forma con lo
pactado en las condiciones
de emisión.
Fecha de Renta:
vencimiento: Tasa de interés que paga
Día en el que se termina de el bono y forma de pago.
pagar el capital e intereses.
Este elemento deberá ser Amortización:
considerado al evaluar el
horizonte de inversión Forma de repago del
(corto, mediano o largo capital invertido al
plazo). comprador del bono.
Se refiere a los pagos de intereses que el
emisor hace al inversor. El término se
Cupón: deriva de los días en que los inversores
literalmente cortaban cupones de papel de
sus títulos de deuda y los enviaban por
correo para recibir sus pagos de intereses.
OTRAS CARACTERISTICAS
También pueden existir cláusulas especiales. Por
El que emite un bono
ejemplo un bono puede contar con una cláusula
(deudor o emisor) busca
de retiro previo, es decir, que el emisor puede
financiarse recaudando
rescatar o pagar el bono antes de la fecha de
dinero en el mercado. Por
vencimiento. Por otro lado, un bono también
lo tanto, el emisor del título
puede contar con una cláusula de conversión, la
se endeuda y se obliga a
cual permite al inversor convertir sus bonos en
devolver el capital tomado
acciones de una empresa una vez cumplidos
en préstamo más los
ciertos requisitos.
intereses correspondientes
conceptos básicos al
El que compra un bono (acreedor o inversor) inversor.
busca rentabilidad.
 CARACTERISTICAS DE LOS TITULOS DE
DEUDA
Rentabilidad:
Los títulos de deuda ofrecen una
rentabilidad previamente acordada,
que se conoce como interés o
cupón. Esta puede ser fija o
variable, dependiendo del tipo de
título de deuda. La rentabilidad fija
significa que el inversor conoce de
antemano cuánto va a recibir,
mientras que en la rentabilidad
variable, el interés puede cambiar
en función de alguna referencia,
como el Euribor en Europa.
Devolución del capital:
En la fecha de vencimiento
del título de deuda, el
emisor está obligado a
devolver el capital que el
inversor inicialmente le
prestó. Esta distingue a los
títulos de deuda de otros
instrumentos financieros,
como las acciones, donde
la devolución del capital no
está garantizada.
Riesgo:
El riesgo de un título de
deuda está relacionado con
la posibilidad de que el
emisor no pueda pagar los
intereses o devolver el
capital. Se conoce como
riesgo de crédito y es más
alto en emisores con una
calificación crediticia baja.
 CARACTERISTICAS DE LOS TITULOS DE
DEUDA
Liquidez Duración: Legalidad:
Algunos títulos de deuda, La duración de un título Los títulos de deuda son
especialmente los emitidos por de deuda puede variar contratos legales entre el
gobiernos y grandes empresas, desde un plazo muy emisor y el inversor. El
se negocian en mercados corto, como los días en el emisor está legalmente
secundarios y tienen una alta caso de las letras del obligado a cumplir con los
liquidez, lo que significa que Tesoro, hasta plazos términos del título, que
pueden ser vendidos rápidamente largos de varios años en incluyen el pago de intereses
si el inversor necesita recuperar el caso de las y la devolución del capital en
su dinero. obligaciones. la fecha de vencimiento.
VENTAJAS
✓ Rentabilidad garantizada: A diferencia de otras inversiones, los
títulos de deuda ofrecen un interés fijo conocido de antemano. Este
puede ser un punto positivo para aquellos inversores que buscan un
retorno seguro.
✓ Devolución del capital: Al vencimiento del título, el
emisor debe devolver la totalidad del capital prestado.
Esto proporciona una cierta seguridad al inversor, ya
que sabe que recuperará su inversión inicial si mantiene
el título hasta su vencimiento.

✓ Diversificación: Los títulos de deuda

son una buena forma de diversificar
una cartera de inversiones. Combinar
distintos tipos de activos puede
ayudar a reducir el riesgo total de la
cartera
DESVENTAJAS
Riesgo de tipo de interés: Si los
tipos de interés suben, el valor de
Riesgo de crédito: Existe la
los títulos de deuda puede caer.
posibilidad de que el emisor no
Esto se debe a que los títulos de
pueda cumplir con sus obligaciones
deuda pagan un interés fijo, por lo
de pago. Aunque este riesgo es
que si los tipos de interés del
generalmente bajo en el caso de los
mercado aumentan, los títulos
títulos de deuda emitidos por
existentes se vuelven menos
gobiernos y grandes empresas,
atractivos en comparación con los
sigue siendo una posibilidad que los
nuevos títulos que se emiten con un
inversores deben considerar.
interés más alto.

Liquidez: Aunque algunos títulos de deuda pueden ser vendidos

rápidamente en el mercado secundario, otros pueden ser menos
líquidos. Esto significa que el inversor puede tener dificultades
para vender su título si necesita recuperar su dinero antes del
vencimiento
TIPOS
Existen varios tipos de títulos de deuda en el mercado,
cada uno con características y condiciones distintas.

Bonos: Los bonos son títulos de deuda que Notas o pagarés: Las notas son muy
generalmente emiten las corporaciones y los similares a los bonos, pero
gobiernos para financiar sus operaciones. generalmente tienen plazos más
Cuando compras un bono, básicamente estás cortos. Mientras que los bonos suelen
prestando dinero a la entidad emisora a tener plazos de 10 años o más, las
cambio de pagos periódicos de intereses y la notas suelen tener plazos de 1 a 10
promesa de devolver el principal, o el monto años.
original del préstamo, en una fecha específica,
conocida como la fecha de vencimiento.
Letras del Tesoro: Son títulos de deuda
emitidos por el gobierno con plazos muy
cortos, generalmente de menos de un año.
Estas letras se emiten a un precio de
descuento sobre su valor nominal y no pagan
intereses periódicos. En lugar de ello, el
inversor recibe el valor nominal de la letra
cuando vence, y la diferencia entre el precio
de compra y el valor nominal se considera el
interés.
Obligaciones: Son títulos de deuda a
largo plazo que, al igual que los
bonos, pagan intereses periódicos y
devuelven el principal en la fecha de
vencimiento. A diferencia de los
bonos, las obligaciones suelen estar
respaldadas por bienes físicos, como
inmuebles o maquinaria.

Cédulas hipotecarias: Respaldados por hipotecas.

Cuando compras una cédula hipotecaria, básicamente
estás invirtiendo en un grupo de préstamos
hipotecarios. Recibes pagos periódicos de intereses y
principal a medida que los prestatarios de las
hipotecas realizan sus pagos.
 Bonos convertibles: Son bonos que ofrecen al titular
la opción de convertirlos en un número
predeterminado de acciones de la empresa emisora.
Esto le da al inversor la posibilidad de beneficiarse si
el precio de las acciones de la empresa sube.

Con todo, y como siempre decimos, cada uno de estos

títulos de deuda tiene sus propios riesgos y beneficios, y
puede ser más adecuado para ciertos inversores en función
de su tolerancia al riesgo, sus objetivos de inversión y su
horizonte temporal.
 4.2 TIPO DE BONOS Y OBLIGACIONES
Los bonos y obligaciones son de gran utilidad
al momento de querer financiar las deudas
adquiridas por un estado al realizar proyectos
de corto y largo plazo, para los cuales su
costo es muy elevado y no pueden ser
subsidiados por el mismo estado, por tanto
se emiten este tipo de documentos

Cuando los títulos los emite el gobierno, se

les denomina bonos, cuando un empresa
privada, obligaciones o bonos corporativos.
De acuerdo con del destinatario
se clasifican en:
Los que no tienen el nombre de su
• Al portador
propietario.
Los que lo tienen
• Nominativos
Por el tipo de garantía que los
respalda
Aquellos cuya protección la
• Fiduciarios
constituye un fideicomiso
Son los que se avalan con
• Hipotecarios
hipotecas sobre bienes propiedad
de la empresa emisora.
Si los respaldan diversos bienes
• Prendarios
Cuando la buena reputación de la
• Quirografarios
empresa emisora, en cuanto al
cumplimiento de sus obligaciones
contraídas, los asegura
La principal diferencia entre bonos y obligaciones es el periodo de tiempo
por el que se suscriben. Los bonos establecen un plazo de vencimiento a
corto y medio plazo, entre 2 y 5 años, mientras que las obligaciones son
inversiones a largo plazo que pueden llegar a tener un vencimiento a 30
años.
Existen diferentes tipos de rentabilidad para los bonos
y obligaciones que pueden variar en función de las
condiciones de la emisión:

• El inversor recibe • El beneficio se obtiene al • En este caso la

unos intereses de vencimiento y pasa por
forma periódica en las adquirir la deuda a un
fechas fijadas. precio inferior al valor
nominal que es el que la
entidad emisora abonará al
inversor.
rentabilidad es
variable y depende
de la evolución de un
índice preestablecido.

Con cupón: Con interés

Cupón cero:
diferenciado:
Desde el punto de vista de la entidad emisora, los bonos y las
obligaciones son una vía de financiación basada en la emisión de deuda.
Para los ahorradores suponen una alternativa de inversión mediante la
adquisición de esa deuda, es decir, realizando un préstamo al emisor.

De este modo, el inversor aporta una cantidad de dinero a la entidad

pasando a ser acreedor de la misma. Mientras, la entidad emisora se
compromete a devolver ese dinero en un plazo determinado ofreciendo
además una rentabilidad.

Según la titularidad de la entidad emisora, podemos hablar de Deuda

Pública si viene del Estado, de las Comunidades Autónomas o de un
organismo público, y de bonos y obligaciones de renta fija privada si la
deuda es emitida por empresas
 TIPO DE COMPRA DE BONOS
Y OBLIGACIONES
FÓRMULA PARA FÓRMULA
CALCULAR EL PRECIO DE PARA EL CÁLCULO DEL
UN BONO Y OBLIGACIÓN CUPÓN

1−(1+ )− C = TN ∗ VN
PV= C [ ]+ (1+ )
Cupón (C): valor monetario del Valor Nominal (VN): valor del bono al vencimiento del
pago de los intereses pactados contrato. (Valor a la par)
en base a la Precio del Bono (PV): valor del bono al inicio del
tasa cupón. contrato.
Vencimiento (N): fecha del Tasa Cupón (TN): valor porcentual de los intereses
término del contrato cobrados por la tenencia
del bono.
 TIPO DE COMPRA DE BONOS Y OBLIGACIONES

El rendimiento que se obtiene es menor a la tasa de interés del

valor. Si, por el contrario, el inversionista paga un valor menor al
A DESCUENTO: valor nominal del bono, se dice que se compra a descuento, lo
que representa un rendimiento mayor que la tasa de interés del
valor.
Ejemplo: Encuentre el precio de un bono de $60000 con un interés pagadero del 12%
semestralmente. El bono vence dentro de 4 años y la tasa de retorno es del 15%
efectiva semestralmente.

DATOS: 3600+
VN= 60000 C 3600 3600 3600 3600 3600 3600 60000
3600
r= 12% /2 = 0.06 T.E.S
n= 4 años * 2 = 8 semestres
i= 15% T.E.S= 0.15

HOY 8
Un bono se negocia con premio cuando su precio es superior a su valor
par (100%) y con descuento cuando es inferior al valor par.
Equivalentemente, un bono se negocia con premio cuando las tasas de A PREMIO:
interés (rendimientos) de mercado son inferiores a la tasa cupón, y
viceversa.

EJEMPLO: Un inversionista desea adquirir bonos a valor nominal de $1,000 a 5

años con pagos de cupones de $35 a pagarse cada inicio de semestre. Si se
aplica una TEA de 7% para la adquisición de este título valor, ¿Cuál deberá
ser el precio apropiado a pagar?

DATOS:
VN= 1000
r= 7%= 0.07
n= 5 años * 2= 10 semestres
i= 7%/2= 3.5= 0.035