DEUDA CONVERTIBLE

INTRODUCCION

Es bien sabido que una adecuada estructura de financiamiento de las empresas

requiere proporciones de recursos propios y de préstamos a corto, mediano y largo
plazo, atendiendo a las circunstancias y a las actividades o proyectos involucrados. Una
de las modalidades atractivas para obtener capitales en préstamo es la emisión de
obligaciones.
La gestión financiera supone la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre,
por lo que tanto en la acción como en la inacción, se está asumiendo riesgos. Frente a
estos riesgos existen herramientas como los instrumentos financieros derivados que
permiten anticiparse al futuro a fin de cubrirme de potenciales pérdidas o para obtener
beneficios a corto plazo.
Nuestro objeto de estudio será la deuda convertible. Para un mejor entendimiento de
este instrumento comenzaremos desarrollando los conceptos básicos que se requiere
saber para comprender cuál es la finalidad de este tipo de instrumento financiero, que
es, para que sirve, cuáles son sus características y como se registra contablemente.
Asimismo, analizaremos también las distintas modalidades de obligaciones
convertibles, es decir, la acción preferida convertible, los bonos u obligaciones
convertibles y los warrants, observando sus semejanzas y diferencias.
Por último, veremos las ventajas y limitaciones de este instrumento. Finalmente
presentaremos las conclusiones y recomendaciones del grupo.

II. DESARROLLO
1. CONCEPTO

Instrumento de deuda es el valor que representa una obligación a cargo del

emisor, tiene valor nominal y puede ser amortizable. El rendimiento de estos
valores está asociado a una tasa de interés, a otro valor, canasta de valores o
índice de valores representativos de deuda. Por ejemplo bonos, papeles
comerciales.
Las obligaciones simples son aquellas que representan un emisor, liso y llano,
contraído por la emisora frente a los obligacionistas; por lo tanto, no mediando
incumplimiento de partes, sólo otorgan al obligacionista derecho de reembolso del
capital y, en su caso, al pago de intereses conforme a las condiciones de emisión.

En cambio, las obligaciones convertibles, además de otorgar al obligacionista la

calidad de acreedor de la emisora, le conceden la opción de dar por cancelada la
deuda antes de su vencimiento mediante la suscripción de acciones de la emisora
a un precio predeterminado o determinable mediante un procedimiento
establecido en las condiciones de emisión.
 Las obligaciones convertibles (voluntariamente) en acciones, son activos de renta
fija con vencimiento a largo plazo, que dan la opción a cambiar esas obligaciones
por acciones del mismo emisor, en períodos de tiempo determinados y bajo
condiciones prefijadas en el folleto de emisión.
El inversor cambiará un activo de renta fija por otro de renta variable de más
riesgo, en función de si la relación de cambio es más o menos favorable y de las
perspectivas bursátiles que tenga. Este derecho de conversión no se puede
transmitir por separado de la obligación. Para la empresa emisora, este tipo de
obligaciones son un método para endeudarse en una primera fase y,
posteriormente, aumentar el capital. Uno de los posibles procedimientos para
realizar una ampliación de capital es a través de la conversión de obligaciones en
acciones nuevas.
2. MODALIDADES DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES

 Acción preferida convertible: incluye un par de intrumentos, la acción

misma y una opción de compra de acciones ordinarias, para vencimiento,
cantidad y precios acordados en el contrato. Se suele estipular una fecha a
partir de la cual, se podrá ejercer el derecho de la opción.

 Bono convertible (u obligación negociable convertible): incluye un par de

instrumentos: un bono y un call sobre determinado número de acciones
ordinarias, para vencimiento, cantidad y precios acordado por contrato.
Poseen las mismas consideraciones para el período de ejercicio que en las
acciones preferidas.

 Warrants o derechos de suscripción: es una opción para comprar cierto

número de acciones ordinarias para vencimiento, cantidad y precios
establecidos por contrato.

3. TIPOS DE BONOS CONVERTIBLES

 Bonos de conversión obligatoria: Estos son los bonos convertibles en los

que el simple hecho de convertir el bono en acciones es una acción obligatoria
que no se da por voluntad del emisor. Estos bonos son unos títulos de renta
variable. Los bonos de conversión obligatoria son los más recomendables
para inversores experimentados. Y es que en el caso de que no se tenga
cierta experiencia entonces lo más aconsejable es optar por la compra directa
de acciones.

 Bonos de conversión voluntaria: Estos bonos son los que conllevan una
conversión del bono en acciones de manera voluntaria, tal y como su propio
nombre indica. En estos casos la decisión la toma el inversor. Este tipo de
bonos son óptimos para cualquier inversor, independientemente de la práctica
y el conocimiento que pueda tener al respecto. Esto es así porque si su canje
no es rentable será tan sencillo como no llegar a ejecutar la operación.

4. CÓMO FUNCIONAN LOS BONOS CONVERTIBLES

 Bonos convertibles
Los bonos convertibles funcionan como un tipo de instrumento de deuda. Estos
bonos se pueden plasmar en algo tangible a través de una cantidad antes
acordad de acciones sobre la empresa subyacente. Esta posible conversión está
sujeta a ciertos momentos durante la vida del bono. Se trata de un instrumento
que supone una opción de financiación flexible.
A través de un bono u obligación convertible, también conocida como canjeable,
el titular adquiere el derecho a cambiarlos por acciones en una fecha
determinada previamente. Esto es un derecho pero no una obligación. Se debe
establecer una clara diferencia entre la opción de canje y la de conversión. Hay
que tener en cuenta que en la opción de canje la transformación en acciones se
hace por medio de una entrega de acciones que ya existen y que son de la propia
autocartera del emisor. En el caso de la conversión se entregan acciones nuevas
que provienen de una ampliación de capital.
Tal y como se estipula, hasta la fecha de conversión, la persona que tiene el
bono recibe los intereses. Estos intereses se pagan mediante el cobro de unos
cupones periódicos. Tanto el número de acciones que se entregarán por cada
bono, como la forma de estipular los precios y también las fechas de canje o
conversión del bono vienen detalladas en el folleto informativo que se da
previamente.
Cuando llega la fecha que está estipulada para canjear el bono entonces el
emisor tiene una serie de posibilidades a su alcance. En concreto tendrá dos
opciones. Por un lado podrá ejercer el derecho que tiene para ejercer la
conversión del propio bono en el caso de que el precio de las acciones ofrecidas
para su conversión sea menor a la cantidad que se pagaría en el mercado.
La segunda posibilidad consiste en mantener las obligaciones hasta la fecha que
se ha establecido para la siguiente opción de conversión o hasta su propio
vencimiento.

5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA DEUDA CONVERTIBLE

a) Ventajas para el emisor

 El emisor ofrece normalmente un costo de financiación más bajo medido

por tipo de interés inferior al procurado por una obligación clásica con la
misma duración, como una obligación negociable común

 Implican la posibilidad de cancelar la deuda aumentando correlativamente

el capital social sin desembolsos.

 Pueden obtener financiamiento de inversores extranjeros.

 Cualquier empresa que cotice en Bolsa, puede hacer oferta pública de las
obligaciones convertibles, lo que permite la colocación de los títulos en el
Mercado Bursátil o Extrabursátil.
  Tiene la posibilidad de emitir los títulos con cláusula de rescate anticipado,
que la asegura contra futuras fluctuaciones del mercado.

 Es una forma de ampliar el capital de la empresa, ya que parte de la deuda

(obligaciones) se convierte en capital (acciones).

 Menor rentabilidad a pagar

b) Ventajas para el inversor
 Menor riesgo.

 Opción de obtener una mayor rentabilidad si se tiene perspectivas de una

subida de valor del activo convertido.

 Posibilidad de dotar al activo de liquidez si la acción (activo convertido)

cotiza en el mercado secundario

 Es un título financiero que ofreciéndole unas características muy similares

a las que ofrece un título, de renta fija, además, deja abierta la posibilidad
de poder convertirlo en un título de renta variable.

 Para los grandes inversores, la ventaja radica en la posibilidad de obtener

mayor rendimiento al adquirir el título como suscriptor primario, con menor
precio de entrada - compra bajo la par

 Posibilidad de adquirir acciones de la empresa emisora, a mejor precio.

 El riesgo es menor que un título de renta variable, ya que, en caso de

quiebra el obligacionista cobrará antes que el accionista.

 El obligacionista convertirá las obligaciones en acciones sin ningún tipo de

coste para el inversor, si considera que las expectativas de la empresa se
han cumplido.
LIMITACIONES:
a) Limitaciones para el emisor
 La emisora habrá de pensar y analizar consienzudamente la oportunidad y
conveniencia de dotar a sus títulos de deuda con el carácter de
convertibilidad toda vez que quienes suscriben podrán, si ejercen la opción,
pasar a ser socios y por tanto habrán de participar en los dividendos de la
emisora, disminuyendo los beneficios a percibir por los anteriores
accionistas.
b) Limitaciones para el inversor
 Liquidez: no todas las Obligaciones Negociables se "negocian" con
periodicidad, existiendo limitaciones de mercado para vender a precios
razonables, en caso de urgencia financiera. Muchas emisiones están
destinadas a grandes inversores, que mantienen el bono durante toda su
vigencia, y privilegian la rentabilidad sobre la liquidez
  Riesgo: Salvo que cuenten con garantías especiales, tienen en caso de
concurso o quiebra los derechos de un acreedor común.

6. CONCLUSIONES

La deuda convertible como vemos termina siendo de mucha importancia para las
empresas, ya que dinamiza el flujo del efectivo, y flexibiliza la toma de decisiones, según
la expectativa de las empresas.
Permite además trabajar el dinero excedente para generar bien intereses o generar
patrimonio en otras empresas, ampliando las operaciones, generando participaciones,
subsidiarias que benefician al crecimiento de la empresa inversora.
Favorece además a los emisores de obligaciones, ya que obtienen financiación que
ayuda a expandir sus operaciones, como nuevas sucursales, aumento del volumen de
ventas, y lo más importante generar utilidades con préstamos de costo menor.
La deuda convertible finalmente beneficia tanto a emisores como inversores.

CASO PRÁCTICO
Bonos convertibles en acciones
Enunciado
La Cía. Alexis Producciones el 1.º de diciembre del Año 1 emitió y colocó bonos
convertibles en acciones por un monto de S/. 10’000,000 con las condiciones y
características siguientes:
1. Cada bono es convertible en cuatro acciones comunes, en cualquier momento.
2. La tasa de interés nominal del bono es de 4% anual.
3. La tasa de interés en el mercado financiero, a la fecha de emisión, para deuda similar
sin opción de conversión en acciones es del 8% anual.
4. La fecha de redención de los bonos es el 30 de noviembre del año 4. ¿Cómo
diferenciar el pasivo financiero y el título patrimonial? Solución 1. Cálculo de los flujos
futuros.
(Valor nominal) S/.
- Principal (bonos) 10’000,000
- Intereses anuales
(4% de S/. 10’000,000)
Año 2 400,000
Año 3 400,000
Año 4 400,000
Total de intereses: 1’200,000
Obligación total: 11’200,000

2. Fórmula aplicable

1
𝐹. 𝐷 =
1 + 𝑖𝑛

Donde:
F. D. = Factor de descuento = ?
i = tasa de interés = 8% anual
n = número de periodos = 3 años

3. Flujo de efectivo descontado

4. Separación de pasivo financiero y título patrimonial

S/.
Pasivo financiero (a valor descontado) 7’859,737
Menos: pasivo financiero (a valor nominal) (10’000,000)
Valor con derecho de reconversión : ( 2’140,263)
5. Reconocimiento de la emisión (1.º de dic. del Año 1)

6. Formalización de la emisión de acciones (31 dic. Año 1)