UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS

Curso:
Fundamentos de las Finanzas

Docente:
Grimaldo Arturo Mendoza Jiménez

Lectura ( Semana 11)

“TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN CON LA REGLA DEL VALOR
PRESENTE NETO”

GRUPO 4

Integrantes:

Nombres Código Universitario % Participación

Quicaño Bautista, Dulce Laneha U20231C437 100%

Rocha Gomero, Ariana Estefanny U202321008 100%

Sánchez Poma, Letizia Juliette U202322663 100%

Jose Enrique Páez More U20221G204 100%

Yasser , Povea Cantaro U20221G127 100%

Rojas Martinez, Andy Harol U202019520 100%

1-3

TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN CON LA REGLA DEL VALOR PRESENTE

NETO

Este texto proporciona una introducción a los desafíos y consideraciones involucradas en la toma de
decisiones de inversión en proyectos de gran envergadura, como el lanzamiento de un nuevo avión
comercial, y destaca la importancia de utilizar el VPN para evaluar la viabilidad financiera de dichos
proyectos.

APLICACIÓN DE LA REGLA DEL VALOR PRESENTE NETO

El texto habla sobre la inversión en activos intangibles y cómo estos pueden ser tan significativos como
las inversiones en activos tangibles. Mencione ejemplos como la inversión en tecnología de información
por parte de bancos y la inversión en investigación y desarrollo por parte de empresas farmacéuticas,
como Pfizer, al evaluar inversiones, es crucial considerar qué se debe descontar y se sugieren tres reglas
generales para abordar este problema.

SOLO IMPORTA EL FLUJO DE EFECTIVO

El valor presente neto (VPN) es fundamental y depende de los flujos de efectivo futuros. El flujo de
efectivo se refiere a la diferencia entre lo recibido y lo pagado en efectivo, pero muchas personas lo
confunden con la utilidad contable.

CALCULE SIEMPRE LOS FLUJOS DE EFECTIVO SOBRE UNA BASE INCREMENTAL

El texto habla sobre la toma de decisiones financieras en la gestión empresarial, destacando que los
administradores a menudo se enfrentan a la duda de asignar más fondos a divisiones con problemas
financieros oa aquellas con un historial de rentabilidad sólida

INCLUYA TODOS LOS EFECTOS SECUNDARIOS

El impacto de un proyecto en el resto de los negocios de una empresa es un factor clave a considerar al
evaluar la viabilidad de una iniciativa. Por ejemplo, al analizar el lanzamiento de la PlayStation 4 de
Sony, se debe tener en cuenta que esta acción podría reducir las ventas de otras consolas existentes de la
empresa.

3-6
1. Diferencia entre contabilidad y flujo de efectivo: Se enfatiza que no todos los números contables
representan flujos de efectivo reales. Por ejemplo, la depreciación es un gasto contable, pero no es un
flujo de efectivo real. Se insta a las empresas a ser precisas al identificar flujos de efectivo.

2. Descontar impuestos:Se menciona la importancia de calcular los flujos de efectivo después de

impuestos. Algunas empresas cometen el error de descontar flujos de efectivo antes de impuestos a tasas
más altas de lo que deberían, lo que puede distorsionar la evaluación de proyectos.

3. Registro de flujos de efectivo: Los flujos de efectivo deben registrarse cuando realmente ocurren, no
cuando se realiza el trabajo o se incurre en un pasivo. Por ejemplo, los impuestos deben descontarse en
función de su fecha de pago real.

4. Flujos de efectivo incrementales:La evaluación de proyectos se basa en los flujos de efectivo

adicionales que se generan después de que se acepta un proyecto. Es importante distinguir entre ganancias
promedio y flujos de efectivo incrementales. A veces, invertir más dinero en una división que está
perdiendo puede generar un VPN incremental positivo.

En resumen, la gestión financiera de una empresa debe basarse en una comprensión sólida de los flujos de
efectivo reales y en la evaluación precisa de proyectos teniendo en cuenta sus efectos secundarios y los
flujos de efectivo incrementales que generan. Esto es fundamental para la toma de decisiones financieras
informadas.

6-10
EL PROYECTO DEL FERTILIZANTE DE CIFA

-Un Administrador financiero quiere plantear un análisis para la comercialización de guano:

Se necesita una inversión de 10 millones y las cuantas sumas nominales por cada periodo,
en respecto a T el periodo de depreciación, la depreciación en línea recta en el año t es:
Depreciación en el año t = 1/ T x monto depreciable = 1/ 6 x 9.5 = 1.583 millones de dólares
El análisis deja que puede haber una inflación en los precios de los costos según los administradores
En esta imagen se muestra el presagio de flujo de efectivo , costos y sobrantes .
CIFA estima que su costo de oportunidad es de 20 % , en valor del presente neto es de 3.5 millones de
dólares .

Diferenciar entre decisiones de inversión y financiamiento:

-El proyecto se financia tanto con efectivo propio pero con una deuda tomada por CIFA , en tema de
inversión es muy diferente a financiamiento que no se debe confundir.

Inversiones en capital de trabajo:

-El capital de trabajo junta las inversiones netas en activos de corto plazo y se incrementa por: las ventas
asentadas en el estado de resultados , la suma de ventas proyectadas ,un retraso en pago de materiales
hace que se incremente las cuentas por pagar .

El capital de trabajo/ flujo de efectivo son contradictorios y confusos en un proyecto,

en esta imagen se presenta una estadística futura de los flujos de efectivo -
Puntos que se toman en cuenta para el año 3:
-Olvidarse por completo del capital de trabajo
-Olvidarse de que el capital de trabajo quizá cambie durante la vida del proyecto
-Olvidarse de que el capital de trabajo se recupera al final de la vida del proyecto

10-13

Nota sobre la depreciación

La depreciación es un gasto no erogable; es importante sólo porque reduce la utilidad gravable.
Proporciona un ahorro fiscal equivalente al producto de la depreciación y la tasa impositiva marginal:

Ahorro fiscal = depreciación X tasa impositiva

= 1 583 × .35 = 554 o 554 000 dólares

Último comentario sobre los impuestos

En Estados Unidos, las grandes empresas mantienen dos conjuntos de libros de contabilidad: uno para sus
accionistas y otro para el cumplimiento fiscal ante la Oficina de Recaudación. Generalmente, utilizan la
depreciación lineal en los libros de accionistas y la depreciación acelerada en los registros fiscales. Esta práctica es
aceptada por la Oficina de Recaudación y permite a la empresa informar ganancias más altas en sus estados
financieros para los accionistas en comparación con lo que mostrarían si emplean depreciación acelerada en ambos
conjuntos de libros. Existen notables diferencias entre los libros fiscales y los libros de accionistas. Los analistas
financieros deben recordar qué conjunto de libros están evaluando. En el contexto de la toma de decisiones de
inversión, sólo los libros fiscales son relevantes, pero, lamentablemente, los analistas externos solo tienen acceso a
los libros de accionistas.

13 - 16
Análisis de proyectos
Ejemplo de análisis de guano de CIFA
¿se debe emprender un proyecto más grande o más pequeño? ¿Sería mejor comercializar el fertilizante a
través de mayoristas o en forma directa al consumidor? ¿Deben construirse 8 400 metros cuadrados de
naves de maduración para el guano en el norte de Dakota del Sur en vez de las naves planeadas de 9 300
metros cuadrados en el sur de Dakota del Norte?
En cada caso, su elección debería corresponder a la que ofrezca el VPN más alto. A veces, las alternativas
no son obvias a la primera. Por ejemplo, es posible que el plan exija dos líneas de embalaje de alta
velocidad. Pero si la demanda de guano es estacional, sería más conveniente instalar sólo una de alta
velocidad para satisfacer la demanda básica y dos líneas más lentas y baratas sólo para responder al gran
movimiento del verano. No se sabrá la respuesta hasta que se hayan comparado los VPN.

Cálculo del VPN en otros países y monedas

La inversión del capital son universales
Ejemplo:
Supongamos que es administrador financiero de la empresa alemana K.G.R. Ökologische
Naturdüngemittel GmbH (KGR), la cual tiene una oportunidad similar de realizar una inversión de 10
millones de euros en Alemania. ¿Cuáles son las diferencias?
1. KGR también debe generar un conjunto de pronósticos de flujos de efectivo, pero en este caso los
flujos del proyecto se expresan en euros, la moneda de la Unión Monetaria Europea.
2. Al desarrollar estos pronósticos, la empresa deberá reconocer que la tasa de inflación alemana influirá
en los precios y costos.
3. Las utilidades del proyecto de KGR están sujetas a la tasa de impuestos para empresas vigente en
Alemania.
4. KGR tiene que utilizar el sistema alemán de ajustes por depreciación. Al igual que muchos otros países,
Alemania permite que las empresas elijan su método de depreciación: el sistema lineal o el sistema de
saldos decrecientes. KGR opta por el método de saldos decrecientes y cancela anualmente en libros 30%
del valor depreciable del equipo (el máximo permitido bajo la actual legislación tributaria de Alemania).

Costos Anuales Equivalentes

● Inversión para producir gasolina reformulada en las refinerías de California
¿Qué ingresos adicionales se necesitan para cubrir la inversión de 400 millones?
La respuesta es simple:
se debe hallar una anualidad a 25 años que tenga un valor presente de 400 millones.
 ● Elección entre equipo de larga o corta duración

La regla para elegir entre plantas y equipos con diferente vida económica, consiste en seleccionar el
activo con el pago de renta más bajo, es decir, el costo anual equivalente más bajo.

● Costo anual equivalente e inflación

Advierta que B es aún inferior a A.
Son idénticos los valores presentes de los flujos de efectivo nominales y reales, pero recuerde que
hay que descontar la anualidad real a la tasa real y los flujos de efectivo nominales equivalentes a la
tasa nominal correspondiente.

16-19
TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN CON LA REGLA DEL VALOR PRESENTE
NETO
● En empresas con sistemas centralizados de información, es común que los sistemas recién
instalados tengan exceso de capacidad, y la administración tiende a fomentar nuevos usos
debido a que los costos inmediatos parecen irrelevantes. Sin embargo, con el tiempo, la
carga del sistema aumenta y se vuelve necesario reemplazarlo antes de lo planeado, lo que
genera problemas y costos adicionales.
● Un nuevo proyecto de inversión que requiere un mayor uso del sistema de información
actual. Esto obliga a adelantar la compra de un nuevo sistema de mayor capacidad. El nuevo
sistema tiene una vida útil de cinco años y un costo de adquisición y operación de 500,000
dólares, que se convierte en un costo anual equivalente de 118,700 dólares.
● La lógica de comparar y tomar decisiones sobre la capacidad de los sistemas de información
depende de que la nueva máquina sea la mejor alternativa y que se reemplace en el momento
óptimo.
● Se plantea que, al considerar los gastos futuros de reemplazo del sistema de información, el
nuevo proyecto implica un costo adicional de 118,700 dólares en el cuarto año, que tiene un
valor presente de alrededor de 94,000 dólares.
● Se sugiere que este costo adicional se debe cargar al nuevo proyecto, lo que podría afectar el
Valor Presente Neto (VPN) del proyecto, posiblemente volviéndolo negativo, concluyendo
que es necesario verificar si vale la pena emprender el proyecto en ese momento y luego
abandonarlo en el futuro cuando desaparezca la capacidad ociosa del sistema actual.