Estudios de Economía y Empresa

Análisis de los Estados Financieros

Curso 2019-20/2º semestre

Solución examen del 13/06/2020

El examen consta de un total de cuatro ejercicios.

13/06/20 Examen
EJERCICIO 1 (3,5 puntos)
A continuación os presentamos el Balance de Situación y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la
sociedad BATI KKO S.L., referido a los ejercicios 2016 y 2017, junto con el cálculo de los porcentajes
horizontales y verticales. Los importes mostrados están expresados en miles de euros.

La sociedad se dedica a la fabricación de bebidas derivadas de los lácteos, así como de diferentes
sabores.

BATI KKO S.L.

%
BALANCE DE SITUACIÓN 2017 % 2016 %
(17-16)/16
ACTIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE 120.780 87,72 123.345 85,83 -2,08
I. Inmovilizado intangible 54.099 39,29 55.087 38,33 -1,79
3. Patentes, licencias, marcas y similares 54.099 39,29 55.087 38,33 -1,79
II. Inmovilizado material 62.021 45,04 63.507 44,19 -2,34
1. Terrenos y construcciones 32.800 23,82 33.084 23,02 -0,86
2. Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 29.221 21,22 30.423 21,17 -3,95
IV. Inversiones en empresas del grupo a largo plazo 654 0,47 645 0,45 1,40
2. Créditos a empresas del grupo 654 0,47 645 0,45 1,40
VI. Activos por impuesto diferido 4.006 2,91 4.106 2,86 -2,44
B) ACTIVO CORRIENTE 16.913 12,28 20.371 14,17 -16,98
II. Existencias 3.304 2,40 3.212 2,23 2,86
1. Comerciales 2.552 1,85 2.356 1,64 8,32
4. Productos acabados 752 0,55 856 0,60 -12,15
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 10.300 7,48 9.855 6,86 4,52
1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios 9.314 6,76 9.138 6,36 1,93
2. Clientes, empresas del grupo y asociadas 268 0,19 239 0,17 12,13
6. Otros créditos con las Administraciones Públicas 718 0,52 478 0,33 50,21
IV. Inversiones en empresas del grupo a corto
plazo 596 0,43 1.094 0,76 -45,52
5. Otros activos financieros 596 0,43 1.094 0,76 -45,52
VI. Periodificaciones a corto plazo 382 0,28 484 0,34 -21,07
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 2.331 1,69 5.726 3,98 -59,29
1. Tesorería 2.331 1,69 5.726 3,98 -59,29
TOTAL ACTIVO (A + B) 137.693 100,00 143.716 100,00 -4,19
BATI KKO S.L.
%
BALANCE DE SITUACIÓN 2017 % 2016 %
(17-16)/16
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) PATRIMONIO NETO 26.891 19,53 23.546 16,38 14,21
A-1) Fondos Propios 26.891 19,53 23.546 16,38 14,21
I. Capital 10.000 7,26 10.000 6,96 0,00
1. Capital escriturado 10.000 7,26 10.000 6,96 0,00
II. Prima de emisión 24.988 18,15 24.988 17,39 0,00
III. Reservas 509 0,37 247 0,17 106,07
1. Legal y estatutarias 509 0,37 247 0,17 106,07
V. Resultados de ejercicios anteriores -11.661 -8,47 -14.023 -9,76 -16,84
VII. Resultado del ejercicio 3.055 2,22 2.334 1,62 30,89
B) PASIVO NO CORRIENTE 90.253 65,55 97.601 67,91 -7,53
II. Deudas a largo plazo 50.774 36,87 52.622 36,62 -3,51
2. Deudas con entidades de crédito 50.774 36,87 52.622 36,62 -3,51
III. Deudas con empresas del grupo a largo plazo 39.479 28,67 44.979 31,30 -12,23
C) PASIVO CORRIENTE 20.549 14,92 22.569 15,70 -8,95
III. Deudas a corto plazo 12.306 8,94 13.162 9,16 -6,50
2. Deudas con entidades de crédito 12.306 8,94 13.162 9,16 -6,50
 Solución examen 13/06/2020

IV. Deudas con empresas del grupo a corto plazo 73 0,05 2.000 1,39 -96,35
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 8.170 5,93 7.407 5,15 10,30
1. Proveedores 4.686 3,40 3.350 2,33 39,88
3. Acreedores varios 2.755 2,00 3.219 2,24 -14,41
4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 273 0,20 341 0,24 -19,94
6. Otras deudas con las Administraciones Públicas 456 0,33 497 0,35 -8,25
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C) 137.693 100,00 143.716 100,00 -4,19

BATI KKO S.L.

%
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2017 % 2016 %
(17-16)/16
A) OPERACIONES CONTINUADAS
100,0
1. Importe neto de la cifra de negocios 61.706 100,00 57.908 0 6,56
100,0
a) Ventas 61.706 100,00 57.908 0 6,56
-
4. Aprovisionamientos 26.239 -42,52 -24.199 -41,79 8,43
-
b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles 26.239 -42,52 -24.199 -41,79 8,43
5. Otros ingresos de explotación 243 0,39 1.037 1,79 -76,57
a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 243 0,39 1.037 1,79 -76,57
6. Gastos de personal -9.527 -15,44 -8.723 -15,06 9,22
a) Sueldos, salarios y asimilados -7.354 -11,92 -6.794 -11,73 8,24
b) Cargas sociales -2.173 -3,52 -1.929 -3,33 12,65
-
7. Otros gastos de explotación 16.589 -26,88 -16.355 -28,24 1,43
-
a) Servicios exteriores 15.822 -25,64 -15.595 -26,93 1,46
b) Tributos -767 -1,24 -760 -1,31 0,92
8. Amortización del inmovilizado -3.928 -6,37 -4.008 -6,92 -2,00
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 5.666 9,18 5.660 9,77 0,11
14. Ingresos financieros 4 0,01 18 0,03 -77,78
b) De valores negociables y otros instrumentos financieros 4 0,01 18 0,03 -77,78
b1) De empresas del grupo y asociadas 4 0,01 18 0,03 -77,78
15. Gastos financieros -1.671 -2,71 -1.916 -3,31 -12,79
a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas -1.421 -2,30 -1.626 -2,81 -12,61
a) Por deudas con terceros -250 -0,41 -290 -0,50 -13,79
18. Deterioros y resultado venta de instrumentos
financieros 9 0,01 -499 -0,86 -101,80
a) Deterioros y pérdidas 9 0,01 -499 -0,86 -101,80
A.2) RESULTADO FINANCIERO -1.658 -2,69 -2.397 -4,14 -30,83
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 4.008 6,50 3.263 5,63 22,83
20. Impuestos sobre beneficios -953 -1,54 -929 -1,60 2,58
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO 3.055 4,95 2.334 4,03 30,89

a) En base a la composición del Balance de Situación, explica la estructura financiera de esta

sociedad. (Puntuación: 1,50)

Estructura financiera (Patrimonio Neto y Pasivo)

Nos encontramos con una sociedad poco capitalizada, con un patrimonio neto que supone en el 2017 el
19,53%, y un endeudamiento ajeno del 80,47% del que un 65,55% corresponde al largo plazo y un 14,92% a
corto plazo.

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 Solución examen 13/06/2020

Por lo tanto, podemos concluir que se trata de una empresa endeudada a largo plazo tanto a través de
entidades bancarias ( 36,87%), como través de préstamos con empresas del grupo ( 28,67%).

Respecto al nivel de fondos propios, se ve que parte del 19,53% proviene de las pérdidas de ejercicios
anteriores si bien este porcentaje va disminuyendo con la consecución de los beneficios en los dos últimos
años.

También se puede ver como la empresa, en algún momento anterior a los años analizados, realizó una
ampliación de capital, puesto que un 18,15% de los fondos propios corresponde a la prima por emisión
acciones.

Respecto a la evolución en el periodo analizado destacamos que la empresa, como consecuencia de los
beneficios obtenidos, va reduciendo las pérdidas anteriores y por lo tanto aumentando en términos nominales
sus fondos propios (aumento del 14,21%). Como que el endeudamiento no sólo no aumenta sino que
disminuye debido a la posible amortización/cancelación de deuda en términos porcentuales, nos encontramos
con un aumento de los fondos propios que pasan del 16,38% en el 2016 al 19,53% en el 2017.

Respecto al pasivo corriente destacamos el incremento de los proveedores en el ejercicio 2017 respecto al
ejercicio 2016 de casi un 40%. Al respeto tendremos que ver si la cuenta de resultados de la empresa refleja
también un aumento de los consumos o bien este incremento puede obedecer a otras causas como un
alargamiento en los plazos de pagos o bien a un retraso en el pago de algún proveedor por falta de liquidez
suficiente.

b) Calcula el Fondo de maniobra para los dos ejercicios disponibles y comenta su resultado así
como su evolución. A la vista del resultado, ¿cuál es la medida más adecuada que puede aplicar la
empresa? (Puntuación:1,00)

2017 2016 variación

FONDO DE MANIOBRA Activo corriente - Pasivo corriente -3.636,00 -2.198,00 -1.438

La empresa presenta un fondo de manobra negativo en los dos ejercicios con un empeoramiento en el 2017
de 1.438 miles de euros. Estas cantidades en principio podrían poner en peligro la liquidez de la empresa y
los pagos a corto plazo.

La medida más adecuada a priori sería la renegociación de las deudas a corto plazo con las entidades de
créditos y que ascienden en el 2017 a 12.306 miles de euros y conseguir un vencimiento más a largo plazo.

Otra medida podría ser, teniendo en cuenta la estructura financiera de la empresa, traspasar parte de la
deuda bancaria a corto plazo a deuda con las empresas del grupo a largo plazo. Podría ser una alternativa en
el caso de que las entidades financieras no les agrade la idea de renegociar su deuda o si los nuevos
intereses y/o comisiones por esta renegociación fueran muy elevados.

También hay una tercera medida que sería solicitar capital a los socios. Esta tercera vía, teniendo cuenta el
porcentaje de capitalización que presenta la empresa, podría ser conveniente aunque hay que tener cuenta
que en la realidad no siempre los socios pueden o quieren incrementar su participación en la empresa.

En todo caso sería conveniente complementar el cálculo del fondo de maniobra con el análisis del Estado de
Flujos de Efectivo presupuestario de la empresa para ver las obligaciones de pago de la empresa.

c) Completa las ratios del análisis financiero que se muestran a la siguiente tabla calculando los
importes que faltan o indicando los cálculos efectuados para su obtención. (Puntuación:0,50)

RATIOS DE ANÁLISIS FINANCIERO

RATIOS DE LIQUIDEZ 2017 2016
Activos financieros a c/p + Efectivo y otros activos líquidos/Pasivo
Liquidez 0,64 0,74
Corriente
Tesorería Efectivo y otros activos líquidos/Pasivo Corriente 0,11 0,25
Fondo de maniobra Activo Corriente/Pasivo Corriente 0,82 0,90
Regla de oro Recursos permanentes/Activo no corriente 0,97 0,98

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 Solución examen 13/06/2020

d) De acuerdo con las ratios de liquidez mostrados y/o calculados en el apartado anterior, ¿a qué
conclusiones llegas en relación a la capacidad de la empresa para atender sus pagos a corto
plazo? (Puntuación:0,50)

Los valores de los ratios de liquidez confirman lo que ya habíamos visto en el apartado anterior, que la
empresa puede tener problemas para atender sus pagos a corto plazo.

En todos los casos los ratios son inferiores a 1 y esto a todos los efectos significa que puede haber tensiones
de tesorería. En el caso del ratio de tesorería en el año 2016 presenta un valor ajustado, pero en el 2017
disminuye y es inferior al valor óptimo, que se sitúan entre 0,2 y 0,3.

Respecto a su evolución, en el ejercicio 2017 respecto al 2016 se observa un empeoramiento en todos ellos,
en especial, en el de tesorería.

Cómo podemos ver, el análisis de los ratios complementa el del fondo de maniobra.

13/06/20 Examen
EJERCICIO 2 (2 puntos)

a) A partir de los datos del Balance de Situación y de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias,

incorporados en el primer ejercicio, se pide calcular la rentabilidad económica y financiera de los
2 ejercicios disponibles, desglosando entre rotación, margen, apalancamiento financiero y efecto
fiscal.

Considera que los saldos finales de activo y patrimonio neto son representativos del saldo medio
del ejercicio (Puntuación:1,00)

2017 2016

BAII 5.666 5.660

BAI 4.008 3.263
BENEFICIO NETO 3.055 2.334
INGRESOS 61.706 57.908
ACTIVO 137.693 143.716
PATRIMONIO NETO 26.891 23.546

Margen sobre ventas (%) 9,18% 9,77%

Rotación del activo 0,448 0,403
RENTABILIDAD ECONÓMICA (%) 4,11% 3,94%

Activo / Patrimonio neto 5,120 6,104

BAI / BAII 0,707 0,577
APALANCAMIENTO FINANCIERO 3,622 3,519

EFECTO FISCAL 0,762 0,715

RENTABILIDAD FINANCIERA (%) 11,36% 9,91%

b) En base a los cálculos realizados y los conceptos y composición de la Rentabilidad Económica y

Financiera, ¿cómo crees que ha evolucionado durante 2016 y 2017 tanto la rentabilidad económica

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 Solución examen 13/06/2020

como la rentabilidad financiera? ¿Cuál ha sido el factor determinante en esta evolución? Recuerda
que tienes que justificar tus respuestas. (Puntuación: 1,00)

La rentabilidad económica ha aumentado en el periodo 17/16 analizado. Pasa del 3,94% al 4,11%.

Esta mejora se produce por el aumento de la rotación del activo aunque el margen sobre ventas disminuye
ligeramente.

Respecto a la rentabilidad financiera también aumenta en el periodo 17/16, pasando del 9,91% al 11,36%.

En este caso, el motivo del aumento viene determinado por el efecto fiscal y por el incremento del
apalancamiento financiero como consecuencia de la reducción del ratio Activo/Patrimonio neto como
consecuencia tanto de la reducción del activo como del aumento de los fondos propios.

Los accionistas este último año estarán contentos, a priori, aunque deberíamos de conocer cual es la
rentabilidad esperada. Pero al menos en el último año ha aumentado en 1,45 puntos.

13/06/20 Examen
EJERCICIO 3 (2 puntos)

a) Calcular el periodo Mediano de Maduración y el Periodo Mediano de Caja a partir de la información

contenida en el balance y la cuenta de resultados de la empresa BATI KKO SL, sabiendo que el
IVA aplicable, tanto a las compras como las ventas, es del 21%. (Puntuación: 1,75)

BATI KKO SL 2017 2016

Ventas 61.706 57.908

Ventas con IVA 74.664 70.069

Aprovisionamientos -26.239 -24.199

Existencias finales 3.304 3.212
Compras 2017 26.331
Compras con IVA 31.861

Saldo medio existencias 3.258

Proveedores 4.686 3.350
Saldo media proveedores 4.018

Clientes 9.314 9.138

Clientes, empresas del grupo 268 239
Saldo medio clientes 9.480

Plazo aprovisionamiento 45,3 días

Plazo cobro clientes 46,3 días
Plazo pago proveedores 46,0 días
PMM 137,7 días
PMC 45,6 días

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 Solución examen 13/06/2020

b) De acuerdo con los resultados obtenidos ¿podemos afirmar que el departamento financiero es el
culpable de los posibles problemas de tesorería que puede tener la empresa debido a su política
de cobros y pagos? Argumenta la respuesta (Puntuación: 0,25)

La empresa cobra de los clientes en un plazo similar al de pagos a los proveedores, lo que significa que se ha
obtenido y concedido una financiación similar en días tanto para las compras como para las ventas.

A priori no podemos decir si es o no culpable el departamento financiero. Para ello, tendríamos que analizar la
evolución respecto al año anterior por un lado, los movimientos de la tesorería a través del EFE, y también
disponer de los datos del sector para ver cuáles son los plazos medianos de los principales competidores.

EJERCICIO 4 (2,5 puntos)

Un buen amigo tiene la oportunidad de abrir una tienda de zumos de fruta de sabores tropicales en el
centro comercial de la calle Enmedio, una de las calles más comerciales de donde vives.

Las condiciones del centro para poder abrir las tiendas son las siguientes:
- El alquiler de la tienda es de 2.000 euros/mes.
- Del precio de venta el 10% se tiene que pagar al centro comercial.

Adicionalmente se sabe que :

- Los costes variables por unidad de zumo son de 0,5 euros

- El número máximo de zumo que se puede hacer al día: 250
- El precio de venta de cada zumo es de: 2€
- Consideramos que el mes se igual a 30 días.

Recuerda justificar todas las respuestas.

a) Con los datos anteriores calcula cual es el importe diario de zumo que mi amigo tiene que vender
para no tener pérdidas. (Puntuación:1,25)

El cálculo del punto muerto o de equilibrio permite a la empresa conocer cual es su cifra de ventas (bien en
unidades físicas o en unidades monetarias) con que la empresa cubre la totalidad de costes fijos y los
variables necesarios hasta este nivel de actividad.

O lo que es lo mismo, el nivel de ventas a partir del cual las ventas adicionales generan beneficio.

La fórmula del Punto muerto es: Costes fijos / Marge de contribución

Marge de contribución: precio de venta unitario – coste variable unitario

Por lo tanto, en nuestro caso:

- Coste fijo ( alquiler) : 2.000 eur /mes ó 66,67 eur/día

- Precio venta: 2 eur/zumo
- Coste variable: 0,7 eur/zumo ( 0,2 eur ( 0,10% s/precio comisión: 0,2 eur)
+ 0,5 coste variable por unidad)
- Marge de contribución: 2 - 0,7 = 1,3 €/zumo

Punto Muerto = 2.000/1,3 = 1.538,46 zumos/mes ó 51,28 zumos diarios

pyg
diarios mes
ventas 51,28 *2 = 102,56 1.538,46 *2 = 3.076,92
cf 66,67 2.000,00
cv 51,28 *0,70 = 35,90 1.538,46 *0,70 = 1.076,92

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 Solución examen 13/06/2020

resultado 0,00 0,00

b) Para el año que viene, el centro comercial le plantea dos opciones:

1) Aumento del alquiler mensual un 15%

2) Incremento hasta el 20% de la comisión por zumo vendido al centro.

De las dos opciones anteriores ¿cuál le aconsejas a mi amigo? (Puntuación:1,25)

En este caso será más beneficioso para nuestro amigo aquella opción con un punto muerto más bajo puesto
que llegará antes al nivel de ventas y si lo supera podrá obtener antes beneficios.

Miramos en cual de las dos opciones se consigue un nivel de ventas más bajo.

1) Aumento del alquiler mensual un 15%

En este caso el gasto fijo aumenta hasta 2.300 eur/mes ó 76,67 eur/día
El margen de contribución se mantiene en 1,3
P.M = 2.300/ 1,3 = 1.769,23 zumo/mes ó 58,97 zumos/día

pyg
diarios mes
ventas 117,95 3.538,46
cf 76,67 2.300,00
cv 41,28 1.238,46
resultad
o 0,00 0,00

2) Incremento hasta el 20% de la comisión por zumo vendido al centro.

En este caso el gasto fijo se mantiene en 2.000 eur/mes ó 66,67 eur/día

El margen de contribución se reduce a 1,1 ( 2 – [0,5 + 0,4 ( 20%s/2 eur)])

P.M = 2.000/ 1,1 = 1.818,18 zumo/mes ó 60,60 zumos/día

pyg
diarios mes
ventas 121,21 3.636,36
cf 66,67 2.000,00
cv 54,55 1.636,36
resultado 0,00 0,00

Solución: Si miramos las dos alternativas a nuestro amigo le interesa la opción del aumento del alquiler
puesto que el número de zumos diarios mínimos a vender para cubrir gastos es menor: 58,97 zumos/día