METODO DE EVA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN
Lluvia de ideas
¿Cómo se crea valor para una empresa?

https://www.youtube.com/watch?v=HZ3Ybv0-tTQ
 Indicadores Tradicionales de la
creación de valor.

• Precio de Mercado de las Acciones

• Utilidad Neta
• Los Dividendos
• Flujo de Caja y Flujo de Caja Libre
• Rentabilidad del Activo (ROA)
• Rentabilidad del Patrimonio (ROE)
• EVA
 ¿Cuándo se crea valor?

• Enfoque Contable:
– Utilidad Neta > 0
– Dividendos > 0
• Enfoque Económico-Financiero
– ROA – CPPC > 0 …. Creación Valor Empresa
– ROE – Ke > 0 …. Creación Valor Accionista
• EVA (Valor Económico Añadido)
– BAII – CPPC*Capital
 Que es el EVA?

• Economic Value Added

(Valor Económico Agregado)
• Herramienta de Toma de decisiones para determinar valor que
agrega un proyecto, una unidad de negocios o una corporación
a un“entidad”.
• Esel Valor que queda una vez que se ha deducido de los
ingresos, los gastos, el costo de oportunidad y los impuestos.
 Donde se utiliza?

• Se puede aplicar a diferentes niveles de la organización para

ver unidades que crean valor o lo destruyen.
• Se utiliza como estímulo a Gerencia Alta/Media para crear
valor.
 Calculo simple de EVA
CARGO
VENTAS COSTOS Y POR EL
EVA USO DEL
NETAS GASTOS F.
CAPITAL
 Calculo de EVA

CARGO
COSTOS Y POR EL
NETAS GASTOS F. USO DEL
VAN CAPITAL

NOPAT
 Calculo de EVA: NOPAT(BAII)

• NOPAT(BAII): Sonlas ventas menosgastos operativos menosimpuestos.

- Se excluye de NOPAT, los costos de deuda, como gastos
financieros y demás gastos relativos al financiamiento de la empresa.
-Seincluye el gasto de Depreciación por ser uncosto de utilizar la
maquinaria.

*NOPAT: Net Operating Profit After Tax

Calculo de EVA: Costo de Capital

◾ Cargo por el uso de Capital, Costo de Capital, Costo de

Oportunidad o Costo Mínimo Exigido, tiene tres aplicaciones
importantes:
1. Costo del capital utilizado por el Negocio
(Costo promedio Ponderado).
2. La tasa mínima de retorno para proyectos nuevos.
3. La tasa de Interés que se utiliza para descontar los EVA
proyectados.
Calculo de EVA: Calculo de Capital

• Una forma sencila de calcular el Capital esel siguiente:

• Capital = Patrimonio + Deudas Financieras Corto Plazo +

Deudas Financieras Largo Plazo.
Calculo de EVA: Costo de Capital

• Para el cálculo del costo de capital dentro de la fórmula del EVAseutiliza el costo
promedio ponderado de capital (CPPC) que se establece, ya en el ámbito de
empresa, así:
CPPC = c* x (patrimonio/activo) + Ci x (pasivo/activo) x (1 - t)

Donde:
c* es el costo de capital de la ecuación
Ci es el costo ponderado de la deuda de la empresa segúnlos montos
t es la tasa tributaria a los resultados de las empresas.
 Pasos para Calculo de EVA

1. Calcular la NOPAT
2. Identificar el capital de la empresa.
3. Determinar el costo promedio ponderado de capital
4. Calcular el Valor EconómicoAgregado (EVA)de la empresa.
 Ejemplo 1
◾ Usted Consigue inversionistas que lo proveen con $300000
para comenzar su negocio. Ellos le cobran un 10% de interés
por el uso de este dinero.
◾ Al final del año, el restaurante tiene los siguientes
resultados:
VENTAS 200000
GASTOS OPERATIVOS (160000)
Utilidad Operativa Antes de Impuestos 40000
IMPUESTOS AL 20% (8000)
Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos 32000
(NOPAT)
Resultados Ejemplo 1
NOPAT 32.000

Retorno Requerido (30.000)

Economic Value Added (EVA) 2000

Usted Ganó $2000 mas de lo requerido…

Eso es EVA
 Ejemplo 2
◾La empresa pertenece al sector de
transporte aéreo.
Los propietarios esperan un 19.95% de
rendimiento por el uso de su dinero, menos
renta no sería atractiva. Lo anterior tiene
que ver con el rendimiento que podrían
obtener invirtiendo a largo plazo en
actividades de igual riesgo (fondos,
acciones o en otras empresas).
Ejemplo 2: Estado de
Resultados
Ventas Netas 2.600.000
Costo de ventas 1.400.000
Gastos de administración 400.000
Depreciación 150.000
Otros gastos operacionales 100.000
Utilidad operacional 550.000
Intereses 200.000
Utilidad Antes de Impuestos 350.000
Impuestos (40%) 140.000
Utilidad Neta 210.000
 Ejemplo 2:
ACTIVOS PASIVOS

Activo Corriente Pasivo corriente

Efectivo 50.000 Cuentas por pagar 100.000
Cuentas por Cobrar 370.000 Gastos causados por pagar 250.000
Inventarios 235.000 Deuda a corto plazo 300.000
Otros activos corrientes 145.000 Total pasivo corriente 650.000
Total activoscorrientes 800.000
Pasivo a largo plazo
Activos fijos Deuda a largo plazo 760.000
Propiedades, planta y equipo 1.550.000 Total pasivo a largo plazo 760.000
Total activosfijos 1.550.000
PATRIMONIO

Capital 300.000
Ganancias retenidas 430.000
Resultadosdel ejercicio 210.000
Total patrimonio 940.000

TOTAL ACTIVOS 2.350.000 PASIVOS Y PATRIMONIO 2.350.000

Ejemplo 2: Paso 1, NOPAT
Ventas netas 2.600.000
Costo de bienes vendidos 1.400.000
Gastos generales, de ventas y de administración 400.000
Depreciación 150.000
Otros gastos operativos 100.000
Utilidad operativa 550.000
Impuestos pagados 140.000
NOPAT 410.000
 Ejemplo 2: Paso 2, Capital
Deuda a corto plazo 300.000 15% del capital total
Deuda a largo plazo 760.000 38% del capital total
Patrimonio 940.000 47% del capital total
Capital 2.000.000

Se asume que todos los valores en libros son buenos estimativos de los valores
de mercado. Además, como se trata de una pequeña empresa, ni el
patrimonio ni la deuda bancaria son negociados en el mercado financiero, por
lo cual también se asume que los valores del balance son buenos estimativos
de los valoresde mercado.
 Ejemplo 2: Paso 3, Costo de
Debido a: Capital
• La razón (patrimonio/activo total) en la empresa es: 940/2350 o 40% (0.4) con un costo del 19.95%.
• La compañía tiene también un endeudamiento del 60% (pasivo total/activo total) y se asume que
tiene que pagar el 9% de interés por ella.
• Luego el costo promedio de capital sería:
CPPC= c* x (patrimonio/activo) + Ci x (pasivo/activo) x (1 - t)
CPPC = 19.95% x (0.4) + 9% x (0.6) (1 - 0.3)
CPPC = 7.98% + 5.4% x 0.7
CPPC = 11.76 %
(usando una tasa impositiva del 30%)

• Nota: el CPPC depende del nivel del tipo de interés corriente (a mayores tasas de interés, el CPPC
será más alto) y al negocio de la empresa (a mayor riesgo mayor CPPC).
Ejemplo 2: Paso 4, EVA
EVA = NOPAT -Capital * CPPC EVA
= 410.000 - 2.000.000 * 11.76%
EVA = 174.800
• La empresa del ejemplo creó valor por $174.800
 Ejemplo 2, Resumen
Ventas netas 2.600000
Costo de lo vendido 1.400000
Gastos generales, de ventas y administrativos 400.000
Depreciación 150.000
Otros gastos operacionales 100.000
Utilidad operacional 550.000
Impuestos pagados 140.000
NOPAT 410.000
Costo de capital 224.400
EVA 185.600
Estrategias para Aumentar el EVA
◾ Aumentando Nuevos productos que apalanquen

Inversión Existente.
 Nuevas Oportunidades de negocios que creen valor.
◾ Mejorando Márgenes
 Mejorar procesos y actividades (reingeniería)
 Incrementar productividad/eficiencia.
 Nuevos productos con altos márgenes.
 Reducir Costos.
◾ Mejorando uso de activos
 Manejo del capital de trabajo
 Reducir activos fijos (Arrendamiento)
 Capital Invertido

• Son los Activos operativos netos ajustados por algunas

distorsiones contables.
Esel capital de Trabajo Neto (Activos Circulantes – Pasivos
Circulantes), masActivo Fijo Neto, masOtros Activos Operativos.
 Costo de Capital

• Costo asociado a una estructura de financiamiento. Esun

promedio ponderado entre el costo de la deuda después de
impuestos y el costo de patrimonio (exigencia de los
inversionistas).
• CCPP=WACC=Costo Deuda Antes de Impuestos *(1-t)*%Deuda
+ Costodel Patrimonio * %Patrimonio.
 Costo de Capital

• Costo de Oportunidad: Usted posee un capital y decide

invertirlo todo en su nueva empresa (costo de oportunidad 12%)
• SuAmigo tiene un dinero invertido en una cuenta de ahorros y
usted lo convense para que se lo preste a usted.
• Se dirige a subanco y obtiene unprestamo al 6.6%.
Árbol EVA
ApuntesProfesorMarco AntonioOrellana González
GRACIAS