utilizar

sus recursos y participar en

actividades diseñadas para
aumentar los
beneficios, siempre y cuando
respete las reglas del juego, es
decir, se sume a
una competencia abierta y libre,
sin engaño ni fraude

Asum
ta
Objetivo de la g
empresa

Recursos de
adquisición
(paracaídas dorados)

En IBM se aplica tres

procesos para
generar valor PERO
Perdida de trabajo Se protege
(pildoras venenosas) por

Respeto por los

Gestores
empleados

(Pero esto no es del Se alinean

todo cierto) objetivos de
Compromiso con
servicio al cliente

Accionistas

Alcanzar la
excelencia
Estrategias

Retener-Invertir Reducir-distrib
men riesgos y sin
sa de retorno
garantizada

Se recompran cuando

Préstamos para comprar productos.

Accionistas p
Demandas O re compra de acciones
residuales
Mediante

Aumento de los activos

financieros en relación con PIB
Tiende a aumentar BPA A su vez infl

FORD y GE

Recompra
El efecto inesperado de dividendos
Decisiones financieras la recompra de acciones Logicamente términos de
afectan la creación de
en el ambito corporativo que se
valor en la economía real. accionistas

Financiariazación y
desigualdad
Financiarización Maximizando el valor
para el accionista
Prin
de
(Felipe Fajardo, Esteban González Gélvez y Jorge (MVA) corp
Martínez)

Gestores seniores
La retirada del Capital
"Paciente"

Maximización de
valor, aumento de
paga

Maximización de
Teoría de la agencia
valor

buir
 Preocupación por la Importancia de equilibrar las
excesiva distribución de recompras de acciones y los
Larry Fink, CEO
beneficios en lugar de invertir Subrayando dividendos con la inversión de
de Blackrock en el crecimiento sostenible capital para garantizar retornos
a largo plazo. sostenibles.

Precios de las acciones fon

Recompras de acciones
son altos, reflejando una Aun siendo concientes de estas preocupaciones inv
continúan siendo una Lo que reduce
ineficiencia en el momento de
práctica generalizada
del mercado. em

Reducción de fondos
Impacto positivo en los disponibles para inversiones,
prefieren recompra Ignorando
BPA afectando negativamente el
largo plazo.

Compensaciones
luye de los ejecutivos
superiores.

de acciones y
Efecto en las métricas de
son equivalentes en
desempeño clave, como
e la cantidad de dinero Diferencia radica en
los beneficios por acción
transfiere a los
(BPA)

ncipio fundamental Teoría de la agencia y Empresa debe ser

la gestión Influenciado por la filosofía económica Objetivo principal maximizar el retorno este enfoque ha resultado en una serie de tendenc
porativa de Milton Friedman para sus accionistas.
ndos disponibles para la
versión en el crecimiento y el
esarrollo a largo plazo de la
mpresa.

Empresas de atención a ancianos y el

sector del agua, que ilustran cómo la
Han perjudicado el
financiarización y la opacidad en la
crecimiento a largo plazo y
cias que, en muchos casos Casos reales (UK) propiedad pueden llevar a una En estas situaciones se a demostrado
han fomentado una
extracción de valor y a una
perspectiva a corto plazo.
disminución de la calidad de los
servicios sociales esenciales.
La deuda significativa y las
complejas estructuras financieras
han llevado a un enfoque más
centrado en el beneficio para los
propietarios en lugar de en el
bienestar de los clientes y
empleados.
Lo
qu
est

va
 El cortoplacismo y la He aquí el punto crucial de la
inversión improductiva teoría de la agencia: los agentes
(gestores) son responsables por
ley ante los principales (los
accionistas).
Maximizar el valor para
accionista es, en realidad
mismo que maximizar el val
la inversión de capital de
accionistas.

Teoría de Keynes

s profesionales expertos, que poseen un juicio y un conocimiento

ue va más allá del de un inversor privado medio […] en realidad
án sobre todo preocupados, no por hacer mejores predicciones a
largo plazo del probable rendimiento de una inversión en el
transcurso de toda su vida, sino en predecir cambios en la
loración convencional a corto plazo antes que el público general.
sostenía que estas últi
posesión d

Lo
La ineficiencia de los conglomerados podía demostrarse en la práctica
«destruye
si las partes que los formaban, separadas y constituidas por separado,
no pod
podían conseguir un precio total por acción más elevado que el
mayor r
conjunto reunido.

Friedman y otros teóricos de la agencia afirmaron que, como los

principales y los agentes estaban motivados por el interés personal, los
conflictos inevitables podían resolverse mejor dando al propietario
último, el accionista, el mayor interés. L

Según razonaron los teóricos de la agen

gestores y los accionistas debían estar «ali
gestores con acciones de la empresa u opc
decía el argumento, estarían motivados pa
todos los accionist

En teoría, los tenedores de acciones c

corporativo, es decir, actúan como guardian
resuelven el problema del agente-principal
la manera en que las corporaciones usa
 el
, lo
lor de
los

teoría de la cartera de la
empresa

imas podían distribuir sus riesgos mediante la

de activos en diversas industrias.

s conglomerados estaban
endo» valor, porque los gestores
ían ser expertos en obtener el
rendimiento de operaciones tan
distintas.

ncia, los intereses de los

neados»: si se pagaba a los
ciones sobre esas acciones,
ara maximizar el interés de
tas.

controlan el rendimiento
nes; en términos generales,
y, en particular, supervisan
an y asignan su capital.