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Axel Kaiser
La gran trampa
Axel Kaiser Director ejecutivo fundación para el progreso
Por: Axel Kaiser | Publicado: Jueves 21 de marzo de 2019 a las 04:00 hrs.
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T- Una década ha transcurrido ya desde que los
bancos centrales del mundo comenzaran sus
inéditas políticas de expansión monetaria con el
fin de evitar una gran depresión y la apuesta ha
sido una derrota.
Como dijo el ex presidente del Banco Central de
Inglaterra Mervyn King, “ninguno de nosotros –
presentes en la reunión de octubre de 2008 en
Washington- pensó que luego de ocho años de
política monetaria extraordinaria y medidas
fiscales adoptadas para estimular la economía,
estas no solo seguirían en pie, sino que las tasas de interés en
muchas partes del mundo sería negativas y la necesidad de
apoyo monetario sería incluso mayor que en la peor parte de
la crisis”.
El problema de King y sus
colegas fue su teoría, pues si
hubieran leído a Ludwig von
Mises y Friedrich Hayek
habrían sabido que su pretensión
Lastasas de reactivar la economía
deinterés mundial no tenía destino. Una
explicación detallada de por qué
artificialmente los bancos centrales han
bajas fracasado en su propósito
original la dio el economista
distorsionan español Daniel Lacalle en su
laestructura libro La Gran Trampa.
Conocedor de las teorías
delcapital, monetarias del mainstream, pero
también de la escuela austriaca
llevandoa de economía, Lacalle explica
losagentes cómo el endeudamiento
engendrado por la expansión
económicosa artificial del crédito no sólo es
tomarmalas incapaz de resolver problemas
de economía real, sino que
decisionesde incrementa el endeudamiento y
inversión' el riesgo dentro del sistema, Axel Kaiser
creando las condiciones para
una nueva crisis.
Entre 2007 y 2015 explica Lacalle, la deuda de la Eurozona subió de 65% a 90% del PIB, Japón (del 183% al 250%) y Estados Unidos (64% al 106%).
Como resultado, se han producido peligrosas burbujas en los mercados de bonos.
El premio Nobel de economía Michael Spence afirmó que aunque “nadie sabe exactamente cómo podría ser un entorno de tasas de interés normal en el
mundo posterior a la crisis, es razonable suponer que no sería como hoy, cuando muchas economías mantienen las tasas cerca de cero y algunas incluso se
han movido a territorio negativo.” Enseguida, Spence añade que esas tasas crean una ilusión de estabilidad que resulta atractiva para los gobiernos, debido a
una política monetaria agresivamente acomodaticia que elimina la necesidad de realizar imprescindibles reformas de fondo para promover el crecimiento.
En lo que Spence se muestra más optimista de lo que la evidencia histórica permite, es en la idea de que la deuda utilizada por los gobiernos para impulsar
crecimiento de largo plazo es beneficiosa. El problema, como diría Lacalle, es que el supuesto según el cual burócratas son capaces de identificar las
oportunidades de inversión con buen retorno futuro y ejecutarlas no es realista. Mises ciertamente pensaba que ello era una imposibilidad debido a la forma
en que opera la burocracia, y el mismo Spence reconoce que muchos países no están siguiendo ese camino. Si fuera tan simple viviríamos en el Paraíso,
pues bastaría que los bancos centrales bajaran las tasas para que el endeudamiento púbico fuera un negocio rentable para gobiernos y privados.
Lo que ocurre en cambio, es que, como señala Lacalle en línea con la teoría del ciclo de Mises y Hayek, las tasas artificialmente bajas distorsionan la
estructura del capital, llevando a los agentes económicos a tomar malas decisiones de inversión al carecer de precios –tasas de interés- que reflejen las reales
condiciones del mercado. Por eso, cuando estas se ven inviables a la luz de tasas normalizadas, revienta la burbuja y comienza la recesión. Ante ella, los
bancos centrales reaccionan nuevamente haciendo la alquimia monetaria responsable de la crisis que pretende resolver. De este modo se cae en la misma
trampa una y otra vez.
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