EXPOSICION POLITICA CAMBIARIA

Diapositiva 2.
¿Qué es la política cambiaria?
Son el conjunto de decisiones y acciones que se llevan a cabo para administrar el
valor de nuestra moneda nacional siempre en relación con el resto de las divisas
extranjeras, mediante la elección de un Régimen cambiario. De esta forma, el
Gobierno controla el valor de su moneda mediante la aplicación de las distintas
políticas cambiarias que se lleven a cabo.

Diapositiva 3.
Objetivos de la política cambiaria

El principal objetivo de la política cambiaria suele centrarse en la estabilidad del

valor de la moneda nacional, en relación con las divisas extranjeras. Así, alcanzar
el equilibrio exterior del país mediante la elección de un sistema de tipos de
cambio es uno de los grandes objetivos de esta.

Hemos seleccionado los principales objetivos de la política cambiaria, los cuales

son:

 incrementar el nivel de reservas internacionales para reducir la

vulnerabilidad externa y mejorar las condiciones de acceso al crédito
externo;
 mitigar movimientos de la tasa de cambio que no reflejen claramente el
comportamiento de los fundamentales de la economía y que puedan
afectar negativamente la inflación y la actividad económica; y
 moderar desviaciones rápidas y sostenidas de la tasa de cambio respecto
a su tendencia con el fin de evitar comportamientos desordenados de los
mercados financieros.

 Dotar a la moneda de estabilidad frente a otras divisas.

 Mantener la estabilidad de precios.
 Controlar la inflación.
 Incrementar la competitividad de las exportaciones.

Para garantizar la compatibilidad de la intervención cambiaria con la estrategia

de inflación objetivo, las compras y ventas de divisas son esterilizadas en la
 medida necesaria para estabilizar la tasa de interés de corto plazo en el nivel
que la JDBR considere coherente con el cumplimiento de las metas de
inflación y con la evolución del producto alrededor de su nivel potencial. Esto
significa que la expansión o contracción monetaria generada por las compras o
ventas de divisas se compensa para que la tasa de interés de corto plazo no se
aparte del nivel prescrito por la JDBR.

En la decisión de intervención se tienen en cuenta sus beneficios, sus costos

para el país y su efecto en los estados financieros del Banco. Los montos de
compra de divisas se determinan de manera tal que el nivel de liquidez externa
del Banco de la República cubra el déficit externo, los pagos de deuda externa
y otros potenciales movimientos de capitales.

Diapositiva 4.
Tipos de política cambiaria

Los tipos de política cambiaria que existen en la economía son tres: fija, flexible y
la reptante o “de bandas”.

Así, estos tipos se diferencian entre sí de la siguiente forma:

 Fija: En un sistema de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio entre dos

monedas se establece por política gubernamental. Existen varios
mecanismos a través de los cuales se pueden mantener los tipos de
cambio fijos. Sin embargo, cualquiera que sea el sistema para mantener
estas tasas, todos los sistemas de tipos de cambio fijos comparten algunas
características importantes.

Un banco central para mantener un tipo de cambio fijo contra el dólar, por
ejemplo, debe estar activo en la venta o compra de dólares, lo que significa
contracciones o expansiones monetarias.

Dentro de los países que han optado por mantener artificialmente un tipo de
cambio fijo se encuentran Venezuela en la actualidad, además de China y
Argentina en el pasado. Venezuela había mantenido la tasa de cambio en
4,3 bolívares por dólar durante un buen tiempo, pero la alta inflación, la falta
de competitividad de sus productos y el bajo ingreso en bolívares de sus
exportaciones de petróleo, llevaron a devaluar el bolívar a una tasa de
cambio (fija) de 6,3 por dólar. Esto mejora temporalmente la competitividad
 de sus productos, pero a la larga genera más inflación y nuevamente
pérdida de competitividad. Por lo que Venezuela deberá de tiempo en
tiempo estar devaluando el bolívar por los motivos antes mencionados. Esto
no es bueno para los comerciantes colombianos cercanos a la frontera.

 Flexible: Un régimen con flexibilidad cambiaria la tasa de cambio opera

como una variable de ajuste ante los choques que recibe la economía,
reduciendo la volatilidad de la actividad económica. En segundo lugar, la
flexibilidad cambiaria permite utilizar de forma independiente la tasa de
interés como un instrumento para acercar la inflación y el producto a sus
valores deseados. En tercer lugar, la flexibilidad cambiaria reduce los
incentivos a la toma excesiva de riesgo cambiario por parte de los agentes
de la economía, lo cual es vital para mantener la estabilidad financiera.
 De bandas: La banda cambiaria es un sistema utilizado por los gobiernos de
los países para controlar el valor de la tasa de cambio. Desde enero de 1994
hasta el 24 de septiembre de 1999. A partir del 25 de septiembre de 1999, fue
sustituido por un sistema de libre flotación de la tasa de cambio nominal.

Para dejar mas claro el termino tenemos que hablar de la tasa de cambio,
entonces se dice que es la relación existente entre una moneda local y otra
moneda extranjera. Por ejemplo se dice que aumenta la tasa de cambio cuando se
debe dar más cantidad de la moneda local por una unidad de la moneda
extranjera; es decir, el valor de la moneda extranjera aumenta con relación a la
moneda local, lo que implica que se produzca una devaluación de la moneda local.
Al efecto contrario se le llama revaluación de la moneda local. Este sistema de
control establece unos límites (máximos y mínimos) dentro de los cuales se debe
encontrar la tasa de cambio.
El límite máximo se llama el “techo” de la banda cambiaria y el límite mínimo se
llama el “piso” de la banda cambiaria. Detrás de esta banda cambiaria existe un
sistema de oferta y demanda de dinero. Cuando la tasa de cambio alcanza el
techo de la banda, es decir, que los dólares son escasos y el precio está subiendo,
el Banco de la República vende dólares que tiene en reservas. Cuando esto
sucede, en el mercado ya no hay escasez de la moneda extranjera y, como ya no
es difícil comprarla, el precio de ésta baja y la tasa de cambio vuelve a estar
dentro de los límites establecidos. Lo contrario sucede cuando la tasa de cambio
se encuentra en el piso de la banda cambiaria (o sea que hay abundancia de
dólares en el mercado), caso en el cual el Banco de la República compra dólares,
así, los dólares ya no son tan abundantes en el mercado y el precio de estos sube,
ubicando la tasa de cambio de nuevo en la banda.
El nivel en el que se encuentre la tasa de cambio es muy importante para el país.
Estos cambios de valor en la tasa de cambio tiene grandes consecuencias a nivel
de la economía:
Para los países o las empresas que tienen deudas en monedas extranjeras
dólares por ejemplo si la tasa de cambio aumenta, el valor real de su deuda,
aunque sea la misma (en la moneda extranjera), no va a ser el mismo respecto de
la moneda local porque las empresas y los países necesitarán obtener más
recursos en la moneda local para pagar el mismo valor de la deuda en dólares, de
modo tal que la deuda será más costosa. A nivel del comercio internacional, estos
cambios en el valor de las monedas también tienen una gran importancia. La
mayoría de los negocios a nivel internacional se realizan en una moneda
predominante (como por ejemplo el dólar). Una muestra de ello es que a las
empresas que venden productos colombianos en el exterior (exportan) les pagan
estos productos en dólares.
De la misma forma, aquellas empresas que compran productos en el exterior para
traerlas al país deben pagar estas mercancías en dólares. Cuando la tasa de
cambio aumenta los exportadores, van a obtener más pesos por los dólares
obtenidos en sus transacciones y eso aumenta sus ganancias. Lo anterior los
incentiva a reducir el valor de los productos exportados y así vender más en el
exterior, haciendo los productos colombianos más competitivos a nivel
internacional. Por el contrario, los importadores deben conseguir más pesos
colombianos para comprar una cantidad igual de dólares y poder pagar sus
importaciones. Como consecuencia, los productos importados pierden
competitividad porque deben ser vendidos a un mayor precio. Por estas razones,
cuando aumenta la tasa de cambio (se devalúa el peso colombiano), los
exportadores celebran, pero los importadores, los turistas que viajan al exterior y
los que tienen deuda en monedas extranjeras no. Desde 1994, en Colombia se
estableció un régimen de banda cambiaria, que representa un esquema
intermedio entre un régimen de tasa de cambio fija (en la cual el valor del dólar no
cambia) y uno de flotación libre. El 25 de septiembre de 1999 fue eliminado el
sistema de banda cambiaria y se pasó a un sistema de libre flotación.
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Ejemplo del sistema de tasa de cambio nominal fija.

En este sistema el Banco Central se compromete a mantener la tasa de cambio
nominal en un valor determinado.
Ejemplo:
Venta: $1.900.
Compra: $1.890.
El sistema de tasa de cambio nominal fija funciona de la siguiente manera:
1. Cuando se presenta un exceso de demanda de divisas, el Banco Central ven-
de divisas al mercado cambiario, para mantener la tasa de cambio nominal
en el valor que determinó.
2. Cuando se presenta un exceso de oferta de divisas, el Banco Central compra
divisas en el mercado cambiario, para mantener la tasa de cambio nominal
en el valor que determinó.
En este sistema también existen devaluaciones y revaluaciones, pero estas
son decretadas por el Banco Central, y se presentan con menor frecuencia.
Este sistema trae como resultado que aumenten o disminuyan las reservas
internacionales de forma drástica en corto tiempo, estas disminuciones son
compensadas con grandes créditos. En Colombia existió un sistema de tasa de
cambio nominal fija hasta enero de 1994.

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El dólar ha presentado una caída constante de precio respecto al 2022, y se
ha movido de manera regular en la barrera cercana a los $4.000 en estos últimos
meses.

Esto, según algunos expertos, se habría generado debido a la baja en la tasa de

intereses de Estados Unidos, lo que ha permitido una revaluación del peso
colombiano frente a la divisa estadounidense.
A continuación proyectaremos un video del tiempo.
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Herramientas de la política cambiaria.
Ha quedado claro que la política cambiaria se encamina a estabilizar el tipo de
cambio de una divisa a un monto que el banco central o el gobierno consideran
adecuado, y eso se logra de diferentes maneras.
Por ejemplo, la manera más sencilla de influir en el tipo de cambio, es que el
banco central participe en el mercado cambiario alterando la oferta o la demanda
según la necesidad puntual.
Si el banco central quiere disminuir el tipo de cambio, decide vender parte de sus
reservas de divisas, aumentando la oferta de estas, y si lo que quiere es
incrementar el tipo de cambio, lo que hace es comprar divisas en el mercado
cambiario.
Es una de las herramientas para controlar la devaluación o revaluación de la
moneda, simplemente comprando o vendiendo dólares.
Otra herramienta de la política monetaria es incrementar las reservas
internacionales, que puede ser en divisas o en oro, a afín de reducir la
vulnerabilidad de la divisa y mejorar las condiciones de crédito externo, lo que
permitirá conseguir financiamiento a menores tasas de interés, o por lo menos
garantizar ese financiamiento cuando sea necesario.
En la mayor parte de las circunstancias, el tipo de cambio también responde a las
tasas de inflación interna, por la siguiente razón: un incremento en los precios
nacionales superior al aumento de precios en los socios comerciales torna las
exportaciones del país menos competitivas y sus importaciones más atractivas.
Por lo tanto, si los otros factores no varían, esto disminuirá la oferta futura de
divisas con relación a su demanda, y por ende hará que el tipo de cambio se
deprecie.
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Alcance de la política cambiaria.
La política cambiaria por sí solo no puede estabilizar o moldear el comportamiento
de una divisa, pues el valor de esta depende de muchas variables, que requieren
ser abordadas por otro tipo de políticas como la fiscal, monetario, económica,
laboral, etc.
Temporalmente la política cambiaria puede influir en el valor de la moneda, pero
hay circunstancias que escapan a su control, como una coyuntura de incremento
de las materias primas que exporta un país, o lo contrario, una crisis económica
que lastre la economía y arrastre la moneda.
También se pueden presentar situaciones políticas internas o internacionales que
pueden tener un enorme efecto que no puede ser contrarrestado por las políticas
cambiarias tradicionales en razón a que no son suficientes.
Un conflicto, una crisis ambienta, de salud o de logística puede alterar el precio de
una divisa que no podrá equilibrarse con una política cambiaria aislada, sino que
debe combinarse con otro tipo de políticas como económicas, monetaria, etc.

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¿Cuál es la política cambiaria en Colombia?
En Colombia, el régimen de tasa de cambio es flexible. La estrategia de la política
del Banco de la República busca mantener una tasa de inflación baja y estable,
así como alcanzar niveles del producto cercanos a su valor potencial. Asimismo, la
política del Banco contribuye a la preservación de la estabilidad financiera y del
sistema de pagos. La flexibilidad cambiaria es considerada un elemento
fundamental para el logro de estos objetivos.
Por otro lado, en el mes de febrero del presente año se hizo una apreciación
del peso incide un factor estructural en el déficit fiscal, que si bien depende de
nosotros corregirlo, no es posible lograrlo en el corto plazo. El otro componente
clave es la devaluación del dólar frente al euro y otras monedas, problema que
obedece a una inusitada expansión de la emisión monetaria de los Estados
Unidos. Invertir su tendencia escapa a nuestra capacidad de acción. Se
mantendrá hasta cuando el Banco de la Reserva Federal, para evitar un rebrote
inflacionario, eleve sus tipos de interés; o hasta que los bancos centrales de
Europa y Japón decidan comprar dólares para hacerlo subir de precio y, por esa
vía, recuperar la competitividad de sus exportaciones.

El repertorio de medidas que las autoridades podían adoptar está casi agotado: se
incrementó la compra de divisas, tanto por el Banco de la República como por el
Gobierno; se decidió no monetizar recursos del crédito externo; y se exigió a los
bancos un respaldo mayor en dólares para sus pasivos en esa moneda.

En la búsqueda de otros mecanismos para evitar el deterioro del ingreso de los

exportadores, que es un componente fundamental de la reactivación económica,
el Gobierno ha decidido participar en el mercado de coberturas cambiarias con un
doble propósito: ofrecer a los exportadores tasas mínimas para el reintegro de sus
divisas, pero, al mismo tiempo, ponerle un techo al precio del dólar para el servicio
de la deuda externa pública en un determinado horizonte temporal.

Hay dos características de esta intervención que vale la pena mencionar. La

primera, que no implica una interferencia del Gobierno en la flotación del tipo de
cambio, el cual seguirá formándose en el mercado diario (spot) con total libertad,
sin perjuicio de las intervenciones que el Banco de la República realice con base
en las reglas por el mismo establecidas desde tiempo atrás. La segunda consiste
en que si para los indicados efectos es posible vender dólares a tasas diferentes a
las de mercado del día, es porque el interesado paga un precio definido a través
de un mecanismo transparente de subastas públicas. No habrá, pues, subsidios
violatorios de nuestros compromisos suscritos en el ámbito de la Organización
Mundial de Comercio.

Es preciso, de otro lado, tener una visión de los temas cambiarios estructural o de
largo plazo. Esto significa que hemos de tomar conciencia de que la evolución del
tipo de cambio es más una resultante de la política macroeconómica y de
variables exógenas, que de acciones del Gobierno y el Banco de la República.
Guillermo Valencia, un empresario exitoso que exporta la totalidad de su
producción, lo ha visto con claridad: "No podemos ganar competitividad a punta de
tasa de cambio". Lo cual implica reconocer la relativa ingobernabilidad de esta
variable; y la existencia de otras que son cruciales, tales como la productividad de
las factorías, la seguridad física y la calidad de la infraestructura. Las tareas
conjuntas que los sectores público y privado tienen en estos campos son enormes.
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¿Cómo está constituido el mercado cambiario?
El mercado cambiario o mercado regulado de divisas en Colombia está
conformado por la totalidad de divisas que deben canalizarse obligatoriamente por
conducto de los Intermediarios de Mercado Cambiario autorizados para el efecto o
a través de los mecanismos de compensación (Cuentas de Compensación) y por
las divisas que no obstante estar exentas de esta obligación, se canalicen de
manera voluntaria.

El mercado cambiario colombiano se maneja única y exclusivamente a través de

dos canales autorizados legalmente:

 El canal suministrado por los intermediarios del mercado cambiario

 El canal de las cuentas de compensación registradas ante el Banco de la
República

Cuando se habla de canalizar, se refiere a la acción de vender, comprar o

transferir divisas y, en algunos casos, abonar o disponer de moneda legal
colombiana, en desarrollo de operaciones de cambio celebradas por conducto de
los intermediarios del mercado cambiario (I.M.C.).

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¿Cuáles son las operaciones que son de obligatoria canalización a través del
mercado cambiario?

Las divisas que debe canalizarse a través del mercado cambiario son las que se
originan en:

 Importación y exportación de bienes.

 Operaciones de endeudamiento externo celebradas por residentes en el
país, así como los costos financieros inherentes a las mismas.
 Inversiones de capital del exterior en el país, así como los rendimientos
asociados a las mismas.
 Inversiones de capital colombiano en el exterior, así como los rendimientos
asociados a las mismas.
 Inversiones financieras en títulos emitidos y en activos radicados en el
exterior, así como los rendimientos asociados a las mismas, salvo cuando
las inversiones se efectúen con divisas provenientes de operaciones que no
deban canalizarse a través del mercado cambiario.
  Avales y garantías en moneda extranjera.
 Operaciones de derivados.

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¿Quiénes son los Intermediarios del mercado cambiario?
Como intermediarios encontramos el sistema Bancario y las casas de cambio
como los son:

o Banco comercial
o La Banca Comercial
o Corporación financiera, ejemplo
o Compañía de financiamiento comercial
o La Financiera Energética Nacional -FEN-
o Banco de Comercio Exterior de Colombia S.A. -BANCOLDEX-
o Cooperativa financiera
o Bolsa de valores de colombia
o Sociedades de Intermediación cambiaria y de servicios financieros
especiales.

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A continuación, presentaremos un video para completar del investigador Hernán
Rincón, el principal de la Unidad de Investigaciones del Banco de la República, en
el que nos comenta algunos de los aspectos más relevantes del documento "El
impacto de la intervención cambiaria en Colombia y su duración", publicado en la
Revista Ensayos sobre Política Económica No. 98, 2020.