Matematicas Financieras

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA-UNAD
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
MATEMATICAS
FINANCIERAS
ARTURO ROSERO GÓMEZ
BOGOTA – COLOMBIA
2005
1
COMITÉ DIRECTIVO
JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR
Rector
GLORIA C. HERRERA SANCHEZ

Vicerrecto r Académico
ROBERTO SALAZAR RAMOS

Vicerrecto r de Medios y Mediaciones pedagógicas
MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO

Secretaria General
LEONARDO URREGO
Director de Planeación
EDGAR GUILLERMO RODRÍGUEZ D .

Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Económicas y de Negocios
MÓDULO CURSO ACADÉMICO

MATEMÁTICAS FINANCIERAS
La edi ci ón de est e módul o es t u vo a cargo de l a E s cuel a de Ci en ci as Admini s t ra ti vas

, Con tabl es , E conómi cas y de N egoci os de la Uni ver sidad Na ci onal Abi e r ta y a Di s tan
ci a . ECACEN - UNAD .
Der echos r ese r va dos :

©2006 , Uni ver sidad Na ci on al Abi er t a y a Di stan ci a - UNAD
Vi cer r ect orí a de M edio s y Medi aci one s peda gógi cas , Bogo tá D .C .
Tel (57)1-344-3700
ISBN
2
CONTENIDO
Pág.
Presentación 6
Introducción 8
UNIDAD DIDACTICA UNO 10

COSTO DEL DINERO EN EL TIEMPO
Explorando conocimientos previos 11
Capítulo Uno. Interés 12
1. Interés 13
1.1 Conceptos 13
1.1.1 Concepto de interés 13
1.1.2 Concepto de interés simple 14
1.1.3 Concepto de interés compuesto 25
1.2 Tasas de interés 34
1.2.1Tasa de interés nominal 34
1.2.2 Tasa de interés efectiva 35
1.2.3 Conversión de tasas 42
Ejercicios para profundización de las temáticas 55
Capitulo Dos. Equivalencias con cuotas fijas 58
2. Equivalencias con cuotas fijas 59
2.1 Cuotas fijas vencidas 59
2.1.1 Equivalencias entre un valor futuro y una serie de cuotas 59

fijas vencidas
2.1.2 Equivalencias entre un valor presente y una serie de 60

cuotas fijas vencidas
2.2 Cuotas fijas anticipadas 61
2.2.1 Equivalencia entre un valor futuro y una serie de cuotas 61

fijas anticipadas
2.2.2 Equivalencia entre un valor presente y una serie de cuotas 61

fijas anticipadas
3
2.2.3 Equivalencia entre un valor futuro y una serie de cuotas fijas 62
vencidas con interés anticipado
Capitulo Tres. Equivalencias con cuotas variables 64
3. Equivalencias con cuotas variables 65
3.1. Gradientes 65
3.1.1 Gradiente Aritmético 65
3.1.2 Gradiente Geométrico 69
3.2. Equivalencia entre un valor presente y un Gradiente 70
3.2.1 Equivalencias entre un valor presente y un 70

Gradiente Aritmético
3.2.2 Gradiente Aritmético Creciente 72
3.2.3 Gradiente Aritmético Decreciente 74
3.2.4 Equivalencia entre un valor presente y un 76

Gradiente Geométrico
3.3 Amortizaciones 78
3.3.1Tablas de amortización 78
3.3.2 Perpetuidades 90
UNIDAD DIDACTICA DOS 94

EVALUACION DE ALTERNATIVAS DE INVERSION
Actividades de exploración de conocimientos previos 95
Capitulo Uno. Clases de evaluaciones y criterios de decisión 96
1. Clases o tipos de evaluaciones 97
1.1 Evaluación de proyectos sociales 97
1.1.1 Características 97
1.1.2 Relación Beneficio/Costo 98
1.1.3 Costo Capitalizado 98

1.2 Criterios para evaluar proyectos de inversión 103
1.2.1Tasa de descuento 103
1.2.2 Costo promedio Ponderado de Capital-WACC 104
1.2.3 Valor Presente Neto –VPN 105
1.2.4 Relación Valor Presente de los de los ingresos/ egresos 106
1.2.5 Tasa interna de Retorno –TIR 106
1.2.6 Costo Anual Uniforme Equivalente -CAUE 109
4
2. Análisis de Riesgos en los proyectos de inversión 112
2.1 Sistemas de Análisis 113
2.1.1 Distribución Beta 2 13
2.1.2 Distribución Beta 120
Capítulo Tres. Alternativas Mutuamente Excluyentes y no 126

Excluyentes
3.1 Alternativas Mutuamente Excluyentes 127
3.1.1 Comparación de alternativas 127
3.1.2 Tasa Verdadera 129
3.1.3 Tasa Ponderada 133
3.1.4 Sensibilidad de los proyectos a diferentes tasas de descuento 136
3.1.5 Proyectos con vidas diferentes 139
3.2. Racionamiento de Capital 146
3.2.1 Modelo de Optimización 146
3.2.2 Planteamiento del Modelo 146
Ejercicios para la profundización de las temáticas 154
Apéndice. Sistema de financiación con UVR 155

Bibliografía y Cibergrafìa 165
5
PRESENTACION
La nueva Universidad Nacional Abierta y a Distancia- UNAD, recorrió presurosa

toda su historia; inició un proceso de reflexión que por principio se convirtió en
permanente y con base en las realidades detectadas mediante el proceso de
“planificación estratégica, prospectiva y situacional”, estructuró un conjunto de
transformaciones que la asoman al siglo XXI como la fuente dinamizadora del
desarrollo del país y de la región. Por eso y por sus innovaciones organizacionales
la UNAD de hoy es una organización inteligente, es decir, una organización que
aprende.
Desde esta perspectiva, la nueva UNAD redefinió su misión y su accionar cada

vez es más coherente con ella y mediante su pedagogía propia de la metodología
de la educación abierta y a distancia ofrecerá oportunidades tangibles a los
colombianos mas vulnerables, para ingresar a la educación superior
contribuyendo efectivamente a la educación para todos.
La implementación de las tecnologías de la información y de la comunicación,

TIC’s, la ponen más cerca del nuevo paradigma educativo mundial, de conformar
redes interactivas con todas las comunidades y organizaciones nacionales e
internacionales interesadas en gestar procesos de crecimiento individual y
colectivo. Y los cambios e innovaciones que viene adelantando la pondrán a la
vanguardia, en el siglo XXI, de la Educación Abierta y a Distancia.
La producción de material didáctico hace parte de los cambios estructurales que

se vienen dando; es una de las actividades docentes; aquí es donde se tiene la
gran oportunidad de actualizar y contextualizar las temáticas de los cursos
académicos; planear, diseñar y actualizar los currículos y operacionalizar el
modelo planteado desde el Proyecto Académico Pedagógico-PAP- por el cual se
orienta la institución. En consecuencia -como lo expone el PAP- el material
didáctico tiene como fin apoyar el trabajo académico del aprendiente, mediante la
planificación de los procesos de aprendizaje, acorde con las competencias e
intencionalidades formativas propuestas en los cursos académicos que componen
los campos de formación de un programa.
El módulo que se presenta hace parte del material didáctico correspondiente al

Curso Académico de Matemáticas Financieras en el Ciclo Tecnológico del
Programa de Administración de Empresas. Es un rediseño al texto escrito por el
Doctor Jorge S. Rosillo C. y editado por la UNAD en 2002. Se tomó esta decisión
con base en el levantamiento del estado del arte del material que se venia
trabajando hasta enero de 2005, en consecuencia se determinó que el texto del
Doctor Rosillo además de presentar las temáticas correlacionadas con el currículo
6
del programa académico, está planteado desde lo básico hasta lo más complejo,
elemento esencial en el diseño de material didáctico.
El producto resultante de esta mediación, tiene en cuenta los elementos

estructurales del material didáctico; por tanto está organizado de tal manera que,
conjuntamente con la Guía Didáctica, sirva como soporte pedagógico al curso de
Matemáticas Financieras, el cual esta estructurado por el sistema de créditos
académicos. Como material didáctico, su intencionalidad es apoyar el trabajo
académico de los aprendientes y el trabajo tutorial en función del aprendizaje y el
desarrollo cognitivo y metacognitivo de los aprendientes, en correlación con las
intencionalidades formativas del curso.
En atención a que el nuevo ordenamiento mundial está provocando nuevas

dinámicas en la economía; que la cultura, la comunicación y el mercado están en
un proceso de globalización acelerado y que las matemáticas financieras
evolucionan constantemente en la medida en que cambian los escenarios sobre
los cuales actúan, serán bien venidas las sugerencias y los aportes de
estudiantes, tutores y cualesquiera personas que quieran contribuir para el
mejoramiento de este material, tanto en lo temático como en lo pedagógico,
didáctico y metodológico.
7
INTRODUCCIÓN
El administrador de empresa puede desenvolverse profesionalmente en el nivel

operativo de la organización aplicando las cuatro funciones principales de la
administración: planeación, organización, dirección y control; en el nivel medio
como jefe de departamento o en la toma de decisiones a nivel institucional. En los
tres niveles se encarga de que los recursos sean productivos y contribuyan al
logro de las metas corporativas.
La comprensión, interpretación y aplicación de los conceptos propios de las

matemáticas financieras le permiten al aprendiente el desarrollo de habilidades en
el manejo de las herramientas financieras que le permitirán en el ejercicio
profesional proponer con argumentos sólidos alternativas de solución a las
problemáticas se presenten y que tengan que ver con la toma de decisiones sobre
evaluación de alternativas de inversión o de uso y aplicación de recursos
financieros.
Entre las posibilidades inmediatas de aplicación de las diferentes herramientas

financieras apropiadas mediante el estudio juicioso de las temáticas que
conforman el presente módulo, se encuentran: el Proyecto de Desarrollo
Empresarial (PDE) objeto del trabajo de grado y en la resolución de problemas
prácticos que se identifiquen en las actividades de proyección y apoyo a la
comunidad en que se desenvuelven los aprendientes. Este es la mayor atractivo
del estudio de esta rama del las matemáticas aplicadas.
Además de las competencias básicas, se pretenden desarrollar otras complejas y

transversales que permitan al estudiante, identificar, apropiar y transferir los
conceptos y las herramientas financieras aplicables en el análisis y evaluación de
proyectos de inversión y aplicar ese conocimiento en situaciones de toma de
decisiones en su gestión como empresario, como responsable del área financiera
de una organización o como miembro activo de su comunidad.
El presente módulo conjuntamente con la guía didáctica (protocolo académico y

guía de actividades), conforman el material didáctico que apoyará el trabajo
académico del aprendiente en el estudio del curso y con el propósito particular de
presentar la información en forma inteligible, está escrito en un lenguaje simple,
sin apartarse del léxico técnico pertinente a las cuestiones financieras.
En atención a que el curso, curricularmente responde a dos crédito académicos,

coherentemente el módulo se compone de dos unidades didácticas: 1. Costo del
dinero en el tiempo; 2. Evaluación de alternativas de inversión. La primera unidad
la constituyen tres capítulos, los cuales contienen las temáticas relacionadas con
el manejo del dinero, tratado como mercancía y de lo cual se encargan
sustancialmente las matemáticas financieras; la segunda unidad integra otros tres
capítulos que tratan los temas que permiten la toma de decisiones sobre la
8
viabilidad o no de un proyecto y la elección de la alternativa más conveniente y
rentable para el uso de los fondos de las organizaciones.
La metodología propuesta para lograr los objetivos esperados se orienta al

autoaprendizaje, a través de la lectura con propósito de las temáticas, para lo cual
se recomienda desarrollar la estrategia SQA dispuesta al inicio de cada unidad;
resolver los ejercicios propuestos para la profundización de las temáticas y la
aplicación inmediata en el PDE o en casos prácticos para la solución de
problemas en la comunidad.
Como se anotó anteriormente, este material viene acompañado de la guía

didáctica, la cual además de la información sobre las características del curso
académico contiene la guía de actividades con los elementos metodológicos de
evaluación y seguimiento del proceso de aprendizaje del curso.
9
UNIDAD UNO
COSTO DEL DINERO EN EL TIEMPO
Justificación
Con el estudio de esta unidad el aprendiente apropiará una serie de conceptos

como: interés, interés simple, interés compuesto, tasas de interés; asimismo
comprenderá el principio de equivalencia financiera y conocerá la manera de
realizar todas las conversiones posibles entre las diferentes tasas de interés.
Objetivo General
A partir de su reconocimiento y aplicación en casos prácticos, deducir las
fórmulas de interés simple e interés compuesto y establecer los parámetros para
su aplicación en las cuestiones financieras.
Objetivos específicos
• Deducir las fórmulas de interés simple e interés compuesto

• Encontrar una tasa de interés efectiva equivalente a una tasa de
Interés nominal dada o viceversa.
• Hallar sumas futuras y presentes equivalentes a una serie de pagos •
Establecer los parámetros que permitan la liquidación de intereses sobre
saldos mínimos
• Encontrar los parámetros que permitan calcular las sumas presentes
equivalentes a una serie de cuotas que crecen o decrecen en forma lineal •
Determinar una expresión matemática que el cálculo del valor de la primera cuota
para con base en el sistema de amortización se pueda calcular las restantes
• Elaborar tablas y gráficas de amortización de amortización para sistemas de
amortización diferentes
10
Qué se
sobre…..?
ACTIVIDAD DE EXPLORACIÓN
DE CONOCIMIENTOS PREVIOS
El desarrollo de esta actividad permite indagar los conocimientos que se tiene

sobre los contenidos a estudiar, de tal forma que facilita la recepción de la nueva
información y genera mayor comprensión de las temáticas.
Después de inspeccionar ligeramente la unidad y sin adelantar la lectura contestar

las siguientes preguntas y registrarlas en la primera columna del cuadro 1. “SQA”.
¿Qué SE acerca de?

¿Interés; Interés simple; interés compuesto; tasas de interés; tasa de interés
nominal; tasa de interés efectiva, crédito con cuotas fijas; crédito con cuotas
variables; amortización de créditos?
Una vez realizada la reflexión sobre los vacíos encontrados al tratar de responder
los interrogantes anteriores, consignar en la columna dos del cuadro 1 “SQA”, lo
que se desea conocer sobre los temas tratados. Así se resuelve la pregunta:
¿Qué Quiero Saber?
Después de abordar la lectura de los contenidos; analizar los ejemplos; resolver

las actividades de profundización y de socializar las temáticas con los demás
estudiantes del curso, se debe completar el cuadro “SQA” registrando en la tercera
columna el conocimiento nuevo, construido mediante el estudio de la unidad. El
registro de los logros, responde la pregunta:
¿Qué Aprendí?
Cuadro 1 “SQA”
¿QUÉ SÉ QUÉ QUIERO SABER QUÉ APRENDÍ
Saberes previos: Meas de aprendizaje: Logros: nuevo conocimiento
11
CAPITULO UNO Justificación
INTERÉS
Una vez el aprendiente haya terminado el estudio de este capítulo estará en

capacidad de comprender el concepto del valor del dinero respecto del
tiempo y de manejar los diagramas de tiempo para analizar los problemas
de índole financiero y realizar los cálculos para las operaciones financieras
Objetivo General
A partir del reconocimiento y profundización de las temáticas el estudiante

debe deducir las fórmulas de interés simple e interés compuesto y encontrar
una tasa de interés efectiva equivalente a una tasa de Interés nominal dada
o viceversa.
• Establecer las diferencias precisas entre las diferentes clases de interés

• Interpretar los diagramas económicos
• Calcular operaciones financieras con interés simple e interés compuesto
• Definir e interpretar el concepto de tasa de interés
• Calcular la tasa de interés efectiva a partir de la tasa nominal y viceversa
• Calcular el interés real en el año
12
1. INTERÉS
En la sociedad primitiva los seres humanos se

autoabastecían: generalmente el hombre salía a cazar o
pescar para conseguir alimento o vestido y la mujer se
dedicaba a cuidar el fuego y a recoger frutos; no se
cazaba más de lo que se consumía.
El concepto de acumulación tuvo su origen en la sociedad artesanal, la cual se
caracterizó por la división del trabajo; esta sociedad estaba formada por
carpinteros, panaderos, alfareros, herreros, albañiles, ganaderos, agricultores, etc.
Quienes no solamente producían para su consumo, sino que generaban
excedentes, lo que les permitía intercambiar otros productos para satisfacer sus
necesidades de alimentación, vivienda, vestuario y educación.
Por ejemplo, el productor de papa sólo satisfacía parte de su necesidad de

alimento y para que el producto de su trabajo le sirviera como medio de vida,
debía intercambiar sus excedentes por otros productos, debía buscar otro
individuo que estuviera interesado en adquirir su producto. Se requería la
existencia de una necesidad recíproca para poder realizar el intercambio, sin ella
era imposible realizar la transacción; una vez se encontraban los dos individuos se
debía fijar cuántas unidades del producto “A” serían necesarias para adquirir el
producto “B”, la relación entre la cantidad de un producto que se entrega para
obtener una unidad del otro, es el precio de un bien expresado en unidades del
otro bien.
1.1 CONCEPTOS
1.1.1 Concepto de Interés
El concepto de interés tiene su origen en las transacciones que realizan dos o más
actores por el intercambio de bienes y servicios.
La necesidad de intercambiar de los individuos para satisfacer sus necesidades y

las limitantes del intercambio que generaba la “necesidad recíproca”, fue haciendo
germinar el establecimiento de un bien que fuera aceptado por todos para
negociar. Inicialmente, este bien fue el ganado y servía para expresar el precio de
cualquier transacción; poco a poco fueron surgiendo otros productos, el oro y la
plata que se usaron como dinero cumpliendo funciones de unidad de valor y medio
de cambio desplazando a otros sistemas de cambio por su fácil manejo hasta
llegar a nuestro días con el papel moneda de aceptación universal, como
instrumento de intercambio.
De la misma forma que en la sociedad artesanal se producían excedentes para

poder intercambiar, en la sociedad contemporánea los excedentes de dinero de
13
los individuos que no se consumen se llaman AHORRO, los cuales pueden
invertirse o cederse a otros en el instante del tiempo que los soliciten para
satisfacer sus necesidades. El costo o el rendimiento de estas transacciones se
llama INTERÉS.
Partamos de un ejemplo para fundamentar este concepto: supongamos que
tenemos dos personas que tienen el mismo dinero para invertir y ambos son
comerciante, el dinero disponible de cada uno de ellos es de $10 millones, pero
tienen diferentes negocios; el primero de ellos se llama Linda Plata, es joyera e
importa joyas de Panamá y el segundo es don Armando Rico, quien ofrece al
mercado perfumes importados de Francia.
Mensualmente estos individuos adquieren $10.000,000 en mercancías, pero los

dos obtienen resultados diferentes. Doña Linda obtiene una ganancia de $300.000
en el mes y don Armando $500,000 en el mismo lapso de tiempo. Observemos
que teniendo la misma inversión reciben beneficios diferentes, podemos definir
entonces el INTERÉS como la utilidad que se tiene sobre una inversión en “X”
tiempo, o sea:
Utilidad
Interés =
Inversión
Siendo el interés del comerciante en joyas = 300,000 / 10,000,000 = 3%

mensual
y el interés del comerciante en perfumes =500,000 / 10,000,000 = 5% mensual.
Dado el caso de que una tercera persona, por ejemplo Justo Sin Plata, necesite
$10,000,000 y se los solicite a don Armando, éste se los cedería solamente si le
reconoce una tasa de interés igual a la que le rinden sus inversiones, es decir, al
5% mensual; de aquí nace otro concepto conocido con el nombre de TASA DE
INTERÉS DE OPORTUNIDAD que quiere decir que cualquier inversionista está
dispuesto a ceder su dinero, si se le reconoce una tasa de interés igual o superior
a la que rinden sus inversiones.
1.1.2 Concepto de Interés Simple
Siendo el interés la utilidad sobre la inversión, se puede tomar el ejemplo anterior

en el cual el comerciante en joyas doña Linda Planta de Rico, gana mensualmente
$300,000 con $10,000,000 invertidos; si continuamos su análisis indefinidamente,
es decir, mes a mes, el resultado es el siguiente:
14
MES DINERO GANANCIA DINERO
INVERTIDO ACUMULADO
1 $10,000,000 $300,000 $10,300,000
2 $10,000,000 $300,000 $10,600,000
3 $10,000,000 $300,000 $10,900,000
.
.
N $10,000,000 $300,000
Si:
Utilidad
Interés =
Inversión
Utilidades = 3% x $10.000,000 = $300,000 en cada período, para este caso cada

mes.
Lo anterior se puede presentar simbólicamente de la siguiente forma:
Dinero invertido = P
Tasa de Interés = i
Utilidad = Inversión x Tasa de interés

Utilidad = Pi
MES DINERO INVERTIDO UTILIDADES
1 P Pi
2 P Pi
3 P Pi
.
.
P Pi
n
Lo anterior quiere decir que doña Linda Plata de Rico tiene unas utilidades (Pi) por
período y si quiere saber cuántas utilidades ha generado su inversión desde el
momento en que la realizó, simplemente deberá multiplicar las utilidades de cada
período por el número de ellos transcurridos a la fecha, desde el momento en que
realizó la inversión.
15
Generalizando a n los períodos, se tendrían en este punto unas utilidades
acumuladas Pin y el total de dinero acumulado sería igual a la inversión inicial más
las utilidades acumuladas; a esta suma se le conoce con el nombre de MONTO o
VALOR FUTURO y en términos simbólicos se representa de la siguiente forma:
P = Valor de la inversión ó valor actual

F = Valor futuro
N = Número de períodos
% i = Tasa de interés
F = inversiones + Utilidades Acumuladas
F = P + Pin
F = p (1 + in)
Nótese que en el ejemplo doña Linda Plata, no reinvirtió las ganancias sino
siempre invirtió la misma cantidad ($10 millones); es decir, cuando no hay
reinversión de las utilidades se conoce con el nombre de inversiones a INTERÉS
SIMPLE.
Ejemplo 1
¿Cuánto dinero acumularía Juan Pérez dentro de 5 años, si invierte hoy

$4.000.000 a una tasa de interés simple del 3% mensual?
El primer paso para resolver el problema planteado es elaborar un diagrama de

flujo de la siguiente manera:
Considerar los ingresos de dinero con una flecha hacia arriba y los desembolsos
con una flecha hacia abajo, en una escala de tiempo que pueden ser años,
semestres, meses, días. La escala de tiempo debe estar expresada en el mismo
período que está expresada la tasa de interés; en el ejemplo la tasa de interés
está expresada en meses, por lo tanto los 5 años se deben convertir a meses, o
sea 60 meses.
16
1 = 3% mensual
F
60 meses
P = 4.000.000
F = P (1 + in)
F= 4,000,000(1 + 0.03 (60))
F= 11,200,000
Lo anterior quiere decir que don Juan Pérez se ganó $7,200,000 en los 5 años y
adicionalmente tiene el dinero que invirtió o sea $4,000,000.
SUPUESTO: El inversionista no hace ningún retiro de dinero en el lapso de tiempo

considerado.
Ejemplo 2
Armando Rico recibió hoy $3,450,000 del Banco de Bogotá por una inversión que
realizó hace tres semestres; si la tasa de interés es del 2% mensual, ¿cuánto
dinero invirtió don Armando?
Como se explicó anteriormente, el punto de partida es realizar el gráfico o flujo de

caja correspondiente; el problema quedaría planteado así:
En razón a que la tasa es mensual se deben expresar los tres semestres en

meses, para que los elementos estén en la misma base.
0
1=2% mensual F = 3.450.000
18 meses = 3
P
Semestres
17
Reemplazando en la ecuación que relaciona estas variables se tiene:
F = P (1 + in)
F = $3.450.000 porque en este valor se consolidan la inversión y las utilidades I
= 2% mensual
N = 3 semestres = 18 meses
Entonces,
3,450,000 = P (1 + 2% (18))
3,450,000 = P (1 + 0.36)
P = 3,450,000 / (1.36)
P = $2,536,764.71
Este es el valor que invirtió don Armando hace 18 meses.
Ejemplo 3
Patricia Fernández recibió un préstamo de $3,000,000, que debe paga en 18

meses; si al final del plazo debe cancelar $3,850,000, calcular tasa de interés
simple del préstamo.
P = 3.000.000
18 meses
0 F = 3,850,000
18
Nótese que se dibujaron los $3,000,000 con una flecha hacia arriba, puesto que se
está tomando como referente a Patricia Fernández; al recibir el dinero del
préstamo tienen un ingreso y cuando cancela el crédito ella tiene un desembolso,
por lo cual se dibuja con una flecha hacia abajo.
Si se toma como referente el prestamista, el gráfico sería el siguiente:
F = 3.850.000
18 meses
P = 3.000.000
Reemplazando los datos de la ecuación se tiene:
F = P (1 + in)
3,850,000 = 3,000,000 (1 + i% (18))
3,850,000/3,000,000= (1 + i18)
1.2833 – 1 = i18
i = 0.2833/18
i = 0.015740
Expresándolo en términos porcentuales se tiene,
I = 1,5740% mensual simple.

19
Ejemplo 4
Armando Mendoza recibió un préstamo de $7,000,000 de Beatriz Pinzón

Solano, si canceló $10,500,000 y la tasa de interés fue del 2% mensual simple,
calcular, ¿cuál fue el plazo del préstamo?
Gráfico para Armando Mendoza
P = 7.000.000
1 = 2% mensual
0
F = 10.500.000
Gráfico para Beatriz Pinzón Solano
F = 10.5000.000
i = 2% mensual
0
P = 7,000,000
Reemplazando en la ecuación se tiene:
F = P (1 + in)
10,500,000 = 7,000,000 (1 +(2%)n)
10,500,000/7,000,000 = 1 + 2%n; 2% = 0.02

1.5 – 1 = 0.02n
20
0.5 = 0.02n
0.5/0.02 = n
n = 25 meses
Nótese que la tasa de interés se expresó en meses porque está dada en meses.
Ejemplo 5
Sofía Vergara recibió un préstamo del Banco Santander que debe pagar de la
siguiente forma: $3,000,000 dentro de 6 meses, $4,000,000 dentro de un año y
$5,000,000 en año y medio.
Si la tasa de interés es del 10% semestral simple, determinar, ¿cuánto dinero le

prestó el Banco Santander a Sofía?
Recordando que los períodos del plazo deben estar en el mismo período que la
tasa de interés, se tiene:
6 meses = un semestre
Un año = dos semestres
Año y medio = tres semestres
Gráfico para el Banco Santander

4.000.000
5.000.000 3
Semestre
P 2
3.000.000
0 1
i = 10% semestral
21
Gráfico para Sofía
Vergara
i = 10% semestral
3
0 1 2 Semestre
P
3,000,0004,000,000
5,000,000
Observando el gráfico y el planteamiento del problema, se tiene una concepción

diferente a la tratada en los ejemplos anteriores en los cuales se tenía un solo
ingreso y un solo pago o viceversa. Este ejemplo plantea tres desembolsos en el
futuro para el caso de Sofía. La solución de este tipo de problema se basa en el
mismo concepto, simplemente se analiza cada ingreso o desembolso en el futuro
de manera independiente.
Cada pago se hace Sofía, se considera dentro del toral de la cuota una parte
correspondiente a intereses y otra un abono al préstamo. Para el Banco
Santander, los intereses serían las utilidades y el abono al préstamo una
devolución de una parte de la inversión. Este concepto es congruente con la
definición de valor futuro, como el consolidado de la inversión más las utilidades
explicado al principio de este capítulo; en este caso las utilidades y la inversión se
devolverán al Banco en tres pagos y no en uno.
F = P (1 + in)
P = F/(1 + in)
Analizando cada pago independiente se tiene:

Pago 1 = P1 = 3,000,000/(1 + 0.10 (1)) = $2,727,272.73
Pago 2 = P2 = 4,000,000/(1 + 0.10 (2)) = $3,333,333.33
Pago 3 = P3 = 5,000,000/(1 + 0.10 (3)) = $3,846,153.85
22
Por lo tanto el valor del préstamo sería:
P1 = P1 + P2 + P3
P2 = 2,727,272.73 + 3,333,333.33 + 3,846,153.85
P3 = $9,9060759.91
Ejemplo 6
Natalia París desea realizar un viaje por el continente europeo de un año y se

propone el siguiente plan de ahorros para realizar su sueño: hoy, ahorra
$1,000,000; dentro de tres meses, ahorrará $1,000,000; dentro de un semestre,
ahorrará $1,500,000 y dentro de 10 meses, ahorrará $1,700,000.
¿Cuánto dinero tendrá exactamente dentro de un año, si la tasa de interés que le

paga el Banco es del 1% mensual simple?
Gráfico para Natalia
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
F=?
meses
1,000,000 1,000,000
1,700,000 1,500,000
i = 1% mensual, 1% = 0.01
Se debe recordar que los desembolsos o ingresos deben estar expresados en el

mismo período de tiempo que la tasa de interés.
Retomando el ejemplo anterior, cada ahorro o inversión se trata de manera

independiente por lo tanto se tiene:
Ahorro o inversión #1 = F1
23
La inversión o ahorro de $1,000,000 que hace en el período #1 dura exactamente

en el banco 12 meses, por lo tanto n = 12.
F1 = P1 (1 + in)
F1 = 1,000,000 (1 + 0.01(12)) = $1,120,000

en el banco 9 meses (12 meses-3meses), por tanto n = 9.
F2 = P2 (1 + in)
F2 = 1,000,000 (1 + 0.01(9)) = $1,090,000
La inversión o ahorro de $1,500,000 que hace Natalia en el período #6 dura

exactamente en el banco 6 meses (12 – 6 meses), por lo tanto n = 6.
F3 = P3 (1 + in)
F3 = 1,500,000 (1 + 0.01(6) = $1,590,000

en el banco 2 meses (12 meses – 10 meses), por lo tanto n = 2. F4 = P4 (1 + in)
F4 = 1,700,000 (1 + 0.01(2)) = $1,734,000
Por lo tanto, el dinero que tendría acumulado Natalia París dentro de un año será:
F = F1 + F2 + F3 + F4
F = $5,534,000
24
1.1.3 Concepto de Interés Compuesto
En el caso de interés simple se consideró que las ganancias eran iguales para
todos los períodos, puesto que la inversión permanecía constante. Cuando se trata
de interés compuesto, las utilidades no son iguales para todos los períodos puesto
que la inversión varía de un período a otro, en razón de que las utilidades
obtenidas en un período se reinvierten en el siguiente.
Tomando nuevamente el ejemplo con el que se inicio el capítulo, donde la

inversionista Linda Plata tenía $10,000,000 disponibles; si doña Linda invierte
estos dineros a una tasa del 3% mensual y reinvierte sus utilidades, se tendría el
siguiente resultado:
MES DINERO GANANCIA DINERO
INVERTIDO ACUMULADO
1 $10,000,000 10,000,000 * 0.03 = 10,000,000+30

0,0 00
=10,300,000
2 $10,300,000 300,000 10,300,000 *
10,300,000+30
9,0 00
3 $10,609,000 0.03 = 309,000 = 10,609,000
10,609,000+31
. 10,609,000 * 0.03 =
8,2 70
=10,927,270
.
318,270
n
Lo anterior lo podemos generalizar de la siguiente forma:
P = Inversión
% i = Tasa de Interés
Utilidad = Inversión X i = Pi
F = Valor futuro
25
ME DINERO GANANCIA DINERO ACUMULADO
S INVERTIDO
1 P P (i) P + Pi = P(1 +i)
2 P(1+i) P(1+i) (i) P (1+i) + P(1+i)i = P(1+i)(1+i) = P(1+i)2
3 P(1+i)2 P(1+i)2(i) P(1+i)2+P(1+i) = P(1+i)2(1+i) = P(1+i)3
4 . . .
. . . .
n P(1+i)n
Generalizando, se concluye que cuando se reinvierten las utilidades (interés

compuesto) el dinero acumulado a valor de futuro se puede definir como:
F = P (1+i)n
Si se aplica la anterior equivalencia al caso de doña Linda, se puede plantear el

siguiente ejercicio:
Cuánto dinero acumulará (valor futuro) doña Linda dentro de tres meses a una
tasa de interés del 3% mensual, si invierte $10,000,000 inicialmente: F = P(1+i)n
F= $10,000,000 (1+0.03)3
F = $10,927,270
Valor que coincide con los $10,927,270 obtenidos en la primera tabla.

En conclusión, gran diferencia entre el interés compuesto radica en la reinversión
de utilidades. Si se comparan los dineros acumulados en el tercer mes para el
caso de doña Linda con una inversión de $10,000,000 al 3% mensual, se obtienen
los siguientes resultados:
26
Interés simple: dinero acumulado al tercer mes $10,900,000 Interés
compuesto: dinero acumulado al tercer mes $10,927,270
Ejemplo 1
¿Cuánto dinero acumularía Juan Pérez dentro de 5 años, si invierte hoy

$4.000.000 a una tasa de interés compuesto del 3% mensual?
El primer paso para resolver el problema planteado es elaborar un diagrama de

flujo de la siguiente manera:
Considerar los ingresos de dinero con una flecha hacia arriba y los desembolsos
con una flecha hacia abajo en una escala de tiempo que pueden ser años,
semestres, meses, días. La escala de tiempo debe estar expresada en el mismo
período que está expresada la tasa de interés; en el ejemplo la tasa de interés
está expresada en meses, por lo tanto los 5 años se deben convertir a meses, o
sea 60 meses.
I = 3% mensual
F
60 meses
P = 4,000,000
F = P (1 + i )n
F = 4,000,000 (1 + 0. 03)60 = 23,566,412.42

Este mismo ejemplo con tasa de interés simple, obtuvo un valor futuro de
$11,200,000.
Ejemplo 2
Armando Rico recibió hoy $3, 450,000 del Banco de Bogotá por una inversión que
realizó hace tres semestres: si la tasa de interés es del 2% mensual compuesto,
¿Cuánto dinero invirtió don Armando?
Como se explico anteriormente el punto de partida es realizar el gráfico o flujo de
caja correspondiente; el problema quedaría planteado así:
27
En razón d que la tasa es mensual, se deben expresar los tres semestres en
meses, para que los dos elementos estén la misma base:
I = 2% mensual F = 3,450,000
0
18 meses = 3 semestres
P
Reemplazando en la ecuación que relaciona estas variables se
tiene: F = P ( i + i) n
F = $ 3.450,000, porque en este valor se consolidan la inversión y las

utilidades i= 2% mensual
n= 3 semestres = 18 meses
Entonces,
3,450.000 = P (1 + 0.02) 18
3,450,000 = P (1.42824624758)
P = 3.450.000/1.42824624758
P = $2,415,549.84
Este es el valor que invirtió don Armando hace 18 meses.
Ejemplo 3
Patricia Fernández recibió un préstamo de $3,000,000, que debe pagar en 18

meses; si al final del plazo debe cancelar $3,850,000, calcular la tasa de interés
del préstamo.
P = 3,000.000
18 meses
28
Nótese que se dibujaron los $3,000,000 con una flecha hacia arriba, puesto que
se está tomando como referente a Patricia Fernández; al recibir el dinero del
préstamo tiene un ingreso y cuando ella cancela el crédito tiene un desembolso,
por lo cual se dibuja con una flecha hacia abajo.
Si se toma como referente al prestamista el gráfico sería el siguiente:
F = 3,850,000
0
18 mesea
P = 3,000,000
Reemplazando los datos de la ecuación se tiene
F = P(1 + i ) n
3,850,000 = 3,000,000(1 + i)1
3,850,000/3,000,000 = (1 + i)1
18
1.283333 = 18
(1+ i)18
1.013955 = 1+l
1.013955-1 = i
0.013955 = i
En términos porcentuales, i = 1.3955% mensual
Ejemplo 4
Armando Mendoza recibió un préstamo de $7,000,000 de Beatriz inzón Solano,

si canceló $10,500,000 y la tasa de interés fue del 2% mensual compuesto,
calcular, ¿cuál fue el plazo del préstamo?
29
Gráfico para Armando Mendoza
P = 7,000,000
I = 2% mensual
Gráfico para Beatriz Pinzón Solano
F = 10,500,000 F = 10,500,000
0 i = 2 % mensual
P = 7,000,000
Reemplazando en la ecuación se tiene:
F = P(1 + i ) n
2% = 0.02
10,500,000 = 7,000,000 (1 +
0.02) n 10,500,000/7,000,000 = (1
.02) n
1.5 =1.02 n
Aplicando logaritmos en base 10 se
tiene: log 1.5 =n log 1.02
0. 17609 125 =n (0.0086001 71
7) n
=0.17609125/0.0086001717
n = 20.47 meses
30
Nótese que la respuesta se expresó en meses porque la tasa de interés está dada
en meses.
Ejemplo 5
Sofía Vergara recibió un préstamo del Banco Santander que debe pagar de la
siguiente forma: $ 3,000,000 dentro de 6 meses, $ 4,000,000 dentro de un año y $
5,000,000 en año y medio.
Si la tasa de interés es del 10% semestral compuesto, determinar, ¿cuánto dinero

le prestó el Banco Santander a Sofía?
Recordando que los períodos del plazo deben estar en el mismo período que la
tasa de interés, se tiene:
6 meses = un semestre
un año = dos semestres :
año y medio = tres semestres
Gráfico para el Banco Santander 5,000,000
3,000,000
semestres semestres
3
01 2
i = 10% semestral
P
Gráfico para Sofía Vergara
i = 10% semestral
0 13 2
P
4,000,000 3,000,000
5,000,000
31
del problema, se tiene una concepción diferente a la tratada en los ejemplos
anteriores en los cuales se tenía un solo ingreso y un solo pago o viceversa. Este
ejemplo plantea tres desembolsos en el futuro para el caso de Sofía. La solución
de este tipo de problema se basa en el mismo concepto, simplemente se analiza
cada ingreso o desembolso en el futuro de manera independiente.
Cada pago que hace Sofía se considera dentro del total de la cuota una parte
correspondiente a intereses y otra un abono al préstamo. Para el Banco Santander,
los intereses serían las utilidades y el abono al préstamo una devolución de una
parte de la inversión. Este concepto es congruente con la definición de valor
futuro, como el consolidado de la inversión más las utilidades explicado al principio
de este capítulo: en este caso las utilidades y la inversión se devolverán al Banco
en tres pagos y no en uno.
F = P(1+i) n
P = F / (1+i) n
Analizando cada pago independientemente se tiene:
Pago 1 = P1 = 3,000,0007(1+0.10)1 = 2,727,272.73
Pago 2 = P2 =4,000,000/(1+0.10)2 =3,305,785.12
Pago 3 = P3 =5,000,0007(1+0.10)3 =3,756,574
Por lo tanto, el valor del préstamo sería:
P = P1 +P2 +P3
P = $9,789,631.86
Ejemplo 6
Natalia París desea realizar un viaje por el continente europeo dentro de un año y
se propone el siguiente plan de ahorros para realizar su sueño: hoy, ahorra
$1,000,000; dentro de tres meses, ahorrará $ 1,000,000; dentro de un semestre,
ahorrará $ 1,500,000 y dentro de 10 meses, ahorrará $ 1,700,000.
32
¿Cuánto dinero tendrá exactamente dentro de un año, si la tasa de interés que le
paga el Banco es del 1% mensual compuesto?
Gráfico para Natalia
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
F =?
meses
1,500,000 1,000,000
1,000,000
1,700,000
Retomando el ejemplo anterior, cada ahorro o inversión se trata de manera

independiente, por lo tanto se tiene:
Ahorro o inversión # 1 = F1
La inversión o ahorro de $1,000,000 que se hace en el período # 1 dura

exactamente en el banco 12 meses, por lo tanto n = 12
F1 = P1 (1+ i)n
F1 = 1,000,000(1+0.01) =$1,126,825.03
La inversión o ahorro de $1,000,000 que hace en el período 3 dura exactamente
en el banco 9 meses (12 meses - 3 meses) por lo tanto n = 9
F2 = P2 (1+ i)n
33
9
F = 1,000,000(1+0.01 ) =$1,093,685.27
2
La inversión o ahorro de $ 1 ,500,000 que hace Natalia en el período 6 dura
exactamente en el banco 6 meses (12 meses - 6 meses) por lo tanto n = 6
F3 = P3 (1+ i)n
F3 = 1,500,000(1 +0.01 )6 =$1,592,280.22
La inversión o ahorro de $1,700,000 que hace Natalia en el período 10 dura
exactamente en el banco 2 meses (12 meses - 10 meses) por lo tanto n = 2
F4 =P3 (1+ i)n

F4 = 1,700,000(1 +0.01 )2 =$1,734,170
Por lo tanto, el dinero que tendrá acumulado Natalia París dentro de un año
será: F = F1 + F2 + F3 + F4
F = $5.546,960.53
1.2 TASAS DE INTERÉS
El concepto de tasa de interés, se aplica a la relación entre el valor a pagar como

interés y el capital recibido en préstamo por el cual se debe pagar ese interés en
un tiempo determinado. Se expresa en términos de porcentaje y su nomenclatura
es: i%.
1.2.1 Tasa de Interés Nominal
Es la tasa de interés que generalmente se aplica a todas las operaciones

financieras y que aparece estipulada en los contratos. Cuando opera este tipo de
tasa, se entiende que las utilidades por intereses no se reinvirtieron en el periodo.
34
1.2.2 Tasa de Interés Efectiva
Los usuarios del sistema financiero se enfrentan a un problema en el diario vivir en

las transacciones personales o de empresa, pues usualmente en todas las
operaciones que se realizan se habla de tasa efectiva como referencia o criterio
para tomar decisiones. La mayoría de ejecutivos en finanzas o ejecutivos
comerciales de empresas del sistema financiero, productivo o de servicios opinan
que la tasa efectiva es equivalente a la tasa real, es decir, según ellos el interés
que realmente se cobra al cliente. ¿Será esto cierto?
Con el ejemplo siguiente se deducirá el concepto de tasa de interés efectiva;
supóngase; que doña Linda Plata de Rico tiene disponibles $100 millones, los
cuales no necesita sino hasta dentro de un año, y desea invertirlos. Con este
objetivo, se dirige al Banco de Bogotá y le plantea la situación al señor Armando
Bueno, gerente de la sucursal de Suba y antiguo compañero de la universidad. El
le ofrece que le pagará por los $100 millones una tasa del 40% anual y que los
intereses se liquidarán trimestre vencido, doña Linda, administradora de empresas
de gran prestigio profesional en la capital colombiana, hace el siguiente cálculo:
Plazo: Un año
Tasa de interés: 40% anual
Liquidación de interés: Trimestre vencido
Inversión: $100 millones
Número de liquidaciones por año: 4
Tasa trimestral o del período: 40% / 4 = 10%
35
TRIMESTRE SALDO INICIAL INTERESES SALDO FINAL
i = 10%
1 100.00 $10.00 $ 110.00
2 110 $11.00 $ 121.00
3 121 $12.10 $ 133.10
4 133.10 $13.31 $ 146.41
TOTAL $46.41
La inversionista recuerda que: tasa de interés se define como utilidad sobre la

inversión; en este caso las utilidades serían la suma de la columna interés que es
de 46.41 en el año, si la inversión fue de $100 millones quiere decir que se obtuvo
un interés (%) o rentabilidad de $46.41/100 = 46.41% en un año.
Si el 40% de interés se hubiera liquidado solo al final del año, doña Linda habría
obtenido $40 de intereses, es decir, que lo que establece la diferencia es el número
de liquidaciones de intereses que hay en el plazo fijado (para este caso son 4 las
liquidaciones en el año).
Para deducir el concepto de tasa nominal y efectiva se toman varios casos, los
cuales se derivan de considerar como punto de partida los $100 millones y el plazo
de un año pero con diferentes formas de liquidar los intereses por ejemplo,
bimestralmente, semestralmente, etc.
TASA FORMA DE
LIQUIDACIONES
40% Semestre vencido
40% Trimestre vencido
40% Bimestre vencido
40% Mes vencido
40% Día vencido
Para el primer caso 40% anual semestre vencido, lo primero que se tiene que
definir es la tasa del período. En este caso es semestral, o sea que la tasa
periódica (semestral) sería igual a 0% dividido entre los dos semestres del año, lo
que equivale a un 20% semestral; si se considera el plazo de un año se puede
hacer el cálculo que se realizó para el 40% anual trimestre vencido, es decir:
36
Plazo: Un año
Tasa de interés: 40% anual
Liquidación de interés: Semestre vencido
Inversión: $100 millones
Número de liquidaciones por 2
año: 40% / 2 =20%

Tasa trimestral o del período:
SEMESTR SALDO INTERESE SALDO

E INICIAL S FINAL
1 100 20 120
2 120 24 144
Total 44
Intereses primer trimestre = Saldo inicial x Tasa de interés
Intereses primer trimestre = $100 x 20% = $20
Saldo final primer trimestre = Saldo inicial + Intereses
Saldo final primer trimestre = 100 + 20 = 120 ;
El saldo final del primer semestre pasa a ser el saldo inicial del segundo semestre.
intereses segundo semestre = 120 x 20% = $24

saldo final del segundo semestre =120+ 24 = $144
Lo anterior quiere decir que los $ 100 millones invertidos, por el efecto de la
reinversión de utilidades generaron $44 millones de intereses, lo que significa una
rentabilidad de ó sea $44 millones de utilidad dividido entre los $100 millones de
inversión.
En relación con lo anterior, se puede concluir que la tasa efectiva se obtiene por los
efectos de la reinversión de las utilidades ó intereses; cuando esto no se da se
obtiene lo que se llama tasa de interés nominal. Se puede deducir que existe un
paralelo entre el interés simple y la tasa nominal y el interés compuesto y la tasa
efectiva. En las dos primeras, no se tiene en cuenta la reinversión mientras que en
las dos últimas sí.
37
Con base en los ejemplos se obtiene una fórmula para calcular la tasa efectiva, la
cual se expresa de la siguiente forma:
ie = Tasa de interés efectiva

ip = Tasa periódica
n = Número de liquidaciones de intereses en el plazo fijado
ie = (1+ i)n -1
Si se toman los ejemplos analizados anteriormente, se obtiene lo siguiente: 1)

Si se tiene una tasa del 40% anual trimestre vencido, ¿cuál es la tasa efectiva
anual? Tasa periódica = ip
Tasa anual
ip = ——————————————— 0.40 / 4 = 0.1 = 10% trimestral
# de períodos en el año
ie = (1 + 0.1) - 1 = 0.4641 ó 46.41 % efectivo anual
Si se considera el mismo ejemplo, es decir 40% anual trimestre vencido, pero en

lugar de calcular la tasa efectiva anual se calcula la tasa efectiva semestral
ip = 0.40 74 = 0.10 ó 10% semestral

n = Número de liquidaciones en el período = 2 en un semestre
ie = (1 + 0.10)2 - 1 = 0.21 = 21% efectiva semestral
2) Si se tiene una tasa anual del 40% semestre vencido, calcular la tasa efectiva anual
ip = 0.40 / 2 = 0.20 ó 20% semestral

n = número de liquidaciones = 2
ie= (1 + 0.20)2 -1 = 0.44 ó 44% efectiva anual
38
Con base en la siguiente información calcular la tasa efectiva anual:
TASA FORMA DE NÚMERO DE i
ANUAL LIQUIDACIÓN DE LIQUIDACIO PERIÓDICA
INTERESES NES POR
AÑO
40% Semestre vencido 2 20% semestral
40% Trimestre vencido 4 10% trimestral
40% Bimestre vencido 6 6.67% bimestral
40% Mes vencido 12 3.33% mensual

40% Día vencido 360 0.11% diario
Las dos primeras tasas fueron calculadas anteriormente, a continuación se

obtienen las restantes:
40% anual bimestre vencido

i bimestral = 0.40 / 6 = 6.67%
Número de liquidaciones en un año: 6
ie anual = (1+0.0667)6 - 1 = 0.4732
40% anual mes vencido

i mensual = 0.407 12 = 0.0333 = 3.33%
ie anual = (1+0.0333)12 -1 = 0.4816
40% anual día vencido

i diario = 0.40 / 360 = 0.001111 = 0.11 %
ie anual = (1+0.001111)360 - 1 = 0.4914
39
De acuerdo con los cálculos se obtuvieron las siguientes cifras:
TASA ANUAL FORMA DE NUMERO DE TASA
LIQUIDACIÓN DE LIQUIDACIO EFECTIVA
INTERESES NES POR
AÑO
40% Semestre vencido 2 44.00%
40% Trimestre vencido 4 46.41%
40% Bimestre vencido 6 47.32%

40% Mes vencido 12 48.16%
40% Día vencido 360 49.14%
Como se observa en la tabla anterior, a medida que se aumenta el número de

liquidaciones se incrementa la tasa efectiva anual; sin embargo tomando otros dos
casos, supóngase que el gerente señor Armando Bueno le ofrece a doña Linda que
le liquidará intereses 2 veces al día o sea cada 12 horas o tres veces al día o sea
cada 8 horas; veamos qué tasa efectiva anual se obtiene:
40% anual liquidando intereses cada 12 horas
ip = 0.40 7720 = 0.0005555

n = 360 x 2 = 720 períodos
ie anual = (1+0.0005555)720 - 1 = 0.491659
Ahora analizando el caso del 40% anual liquidando intereses cada 8

horas ip = 0.40 / 1080 = 0.00037037
n = 360 x 3 = 1,080 periodos
le anual = (1 +0.00037037)1080 - 1 = 0.491714
Como se observa, a medida que se aumenta el número de liquidaciones se
incrementa la tasa efectiva anual; sin embargo, este valor tiende a estabilizarse, es
decir, su comportamiento es exponencial como se observa en el gráfico siguiente.
40
Comportamiento tasa efectiva anual para diferentes capitalizaciones de tasas
vencidas
60.000%
T
ASA 50.000%
S
F
E
40.000%
30.000%
ECTI 0.000%
VAS
20.000%
10.000%
0 2 4 6 8 10 12 14 NUMERO DE CAPITALIZACIONES
Con lo anterior se explica lo que en matemáticas se conoce con el nombre de

interés continuo, que se expresa así:
ie = ei - 1
Que para el caso del 40% anual se obtiene:
i e= e0.40-1 = 2.7182810.40-1
i e = 0.49182
Cifra que coincide cuando se liquidan 720 y 1080 veces en el año. Si se siguen
aumentando el número de liquidaciones, no se va a obtener una cifra mayor. La
fórmula anterior se conoce con el nombre de interés continuo ó capitalización
continua.
41
Con base en los cálculos realizados anteriormente, se concluye que la tasa de
interés electiva está íntimamente ligada con el interés compuesto, es decir,
considera la reinversión de utilidades.
1.2.3 Conversión de tasas
El concepto de tasa efectiva permite convertir las tasas de un período a otro

fácilmente; este concepto es de gran utilidad en Matemáticas Financieras, por
cuanto permite solucionar situaciones recurrentes, donde los períodos de los flujos
de caja (ingresos y desembolsos) no coinciden con los períodos de las tasas de
interés.
Ejemplo 1
Con una tasa del 40% anual trimestre vencido, ¿calcular la tasa semestral
equivalente?
Este ejercicio se puede resolver de varias formas:
Primera forma
i= 40% anual trimestre vencido
i periódica = i anual / # períodos en el año
i periódica = i trimestral =0.40 / 4 =0.10
Con base en la tasa periódica se puede calcular la tasa efectiva anual
ie = tasa de interés efectiva anual
Donde n es el número de liquidaciones en el año.
La tasa de interés está especificada inicialmente como i = 40% anual trimestre

vencido, lo que quiere decir que los intereses se van a liquidar cada trimestre, o
sea que al año e liquidan 4 veces, una al final de cada trimestre, por lo tanto:
= (1+0.10)4-! = 0.4641
Con base en el anterior resultado se puede calcular la tasa semestral partiendo de

calcular la efectiva anual.
n
iea = (1+ip) -1
-
0.4641 = (1+i semestral) 2 1
42
n = 2, porque los intereses se liquidan 2 veces (1 año = 2
semestres) 1.4641 = (1+i semestral) 2
2 2
1.4641 = (1+i semestral) 2
1.21 = 1 + i semestral
1.21 -1 = i semestral
0.21 = 2 1 %
Segunda forma
i = 40% anual trimestre vencido

i periódica = i trimestral =0.40/4 =0.10
Obsérvese que el período toma como referencia el que está estipulado en la

liquidación de intereses, para nuestro ejemplo es trimestre vencido. La forma de
liquidación siempre aparece adyacente a la tasa de interés anual.
Con base en la tasa trimestral se puede calcular la trimestral, utilizando la ecuación

de tasa efectiva.
n
iea = (1+ip) -1
2
i semestral = (1+ i trimestral ) -1
i semestral =(1 + 0.10 )2- 1 = 0.21
Es el mismo resultado que se obtuvo en la primera forma.
Ejemplo 2
Con una tasa del 30% anual bimestre vencido, calcular:
a. La tasa semestral equivalente.
43
b. La tasa mensual equivalente.
a. Tasa Semestral
Primera forma
i = 30% anual bimestre vencido

Bimestre = cada 2 meses
i periódica = i bimestral = 0.30/6 =0.05, dividido entre 6 porque hay 6 bimestres en un
año. iea = (1+ ip) n -1
i semestral =(1 + 0.10 )2- 1 = 0.21
ia = (1 +0.05)6-! = 0.3400
Con base en la tasa efectiva anual se puede calcular la semestral
Iea = (1+ ip) n -1
0.34 = ( 1+ i semestral )2-1
1.34 = (1+ i semestral)2
2
1.34 = 2 (1+ i semestral)2
1.157625 =1+ i semestral
44
1.157625 -1 = i semestral
0.157625 = i semestral
15.7625% = i semestral
Segunda forma
Bimestre = cada 2 meses
i periódica = i bimestral = 0.30/6 =0.05
n
iea = (1+ i periódico) -1
i semestral =(1 + 0.05 )3- 1 = 0.157625 ó 15.7625%
n = 3, porque en un semestre hay 3 bimestres.
b. Tasa mensual
Primera forma
i periódica = i bimestral = 0.30/6 =0.05
ia = (1+0.05)6-! = 0.3400
Combase en la tasa efectiva anual se puede calcular la tasa
mensual ia = 0.34
i = ( 1+i periódica)n-1
0.34 = (1 +i mes )12 - 1
n = 12 meses, porque un año tiene 12 meses, y al ser la tasa mensual se

liquidarán 12 veces en el año.
1.34 = (1 +i mes )12
12
1.34 = 12 (1 +i mes )12
45
1.02469 = 1 +i mes
1.02469-1=1 +i mes
0.02469 = i mes
2.469% = i mes
Segunda forma
i periódica = i bimestral 0.30 / 6 =0.05
Utilizando la fórmula de tasa efectiva se tiene:
n
i ea = (1 + i periódica) - 1
0.05 = (1 + i mes)2 – 1
1.05 = (1+ i mes) 2
12 12
I .05 = (1 + i mes) 2
1.02469 =1 + i mes
0.2469 = i
mes
i mes = 2.469%
Obsérvese que se consideró la tasa del 5% bimestral como efectiva; la razón es

muy sencilla, los meses están contenidos dentro del bimestre. Lo mismo
sucedería si se tuviera una tasa del 3% mensual y se preguntara la tasa
quincenal; como la quincena está contenida dentro del mes, el 3% se tomaría
como efectiva.
Ejemplo 3
Justo Pastor Malo recibió un préstamo del Banco Popular de $7,000,000 que
debe ¡pagar en una sola cuota dentro de 2 años. Si la tasa de interés es del 24%
anual semestre vencido, ¿calcular el valor de la cuota que debe pagar Justo
Pastor al Banco Popular?
P = 7,000,000 2 años
0
F=?
I = 24 % anual semestre vencido
46
Obsérvese que la tasa está estipulada en diferente período que el plazo, la primera
en semestres y la segunda en años; por lo anterior se debe efectuar la conversión:
correspondiente.
Primera forma
Se debe hallar la tasa de interés efectivo anual para que coincida con el período
del plazo que está dado en años, por lo tanto:
iea = (1+ i periódico) n -1
i periódica = i semestral = 0.24 / 2 = 0.12
iea = (1+0.12)2-1=0.2544
F =P(1+ i ) n
F = 7,000,000 (1+0.2544)2
F = $11,014,635.52
• Segunda forma
i = 24% anual semestre vencido
i periódica = i semestral = 0.24 / 2 = 0.12
Plazo = 2 años = 4 semestres, por lo tanto el gráfico puede expresarse de la

siguiente manera:
P = 7,000,000
semestres F = ?
12340
i = 12% semestral
F =P(1+ i ) n
F = 7,000,000(1+0.2544)2 = $11,014,635.52
• Tasas anticipadas
Para analizar este concepto se considera el siguiente caso hipotético; supóngase

que doña Linda Reina desea invertir $100 millones y se dirige al Banco Santander.
Su gerente, el doctor Pastor Bueno le ofrece una tasa del 40% anual año
anticipado. Veamos cómo sería el comportamiento con un gráfico, doña Linda no
necesita el dinero sino hasta dentro de un año.
$ 40 millones “hoy” Interés anticipado $ 100 millones inversión

$ 100 millones devolución de la inversión Un año
En el gráfico puede observarse que el inversionista invierte $100 millones y en el

mismo momento recibe los intereses correspondientes o sea $40 millones, es
decir, que solo invirtió $60 millones, lo cual puede resumirse en el siguiente
gráfico:
$100 millones
1 año
$60 millones (Inversión)
En el gráfico anterior se tiene un valor presente que son los $60 millones y un
valor futuro dentro de un año por un valor de $100 millones. Si se aplica la
primera equivalencia (ver capítulo 1) se puede hallar el interés:
F= P (1 + i) n
F = $100
P = $60
N = 1 año
100= 60(1+i) 1
100/60 = (l+i)
1.6667 = 1+ i
i = 1 .6667 - 1 = 0.6667 = 66.67% anual
Lo anterior quiere decir que para doña Linda Reina es equivalente el 40% anual año
anticipado ó el 66.67% anual año vencido. Si se hace el análisis utilizando la
definición dada en el primer capítulo, en el cual se dice que interés es igual a utilidad
sobre inversión se obtiene lo siguiente
i= Utilidad / Inversión = 407(100-40)= 40/60= 0.6667 ó 66.67%
Si se expresa en términos porcentuales se tiene:
i=0.40/(l-0.40)=0.40/0.60=0.6667 ó 66.67% anual

De lo anterior podemos generalizar la siguiente fórmula:
ia
i vencido = -----------------
(1- ia)
donde:
iv = i vencido
ia = interés anticipado
i vencido = 0.407(1-0.40) = 0.40/0.6 = 0.6667 = 66.67% anual
Con base en la conversión anterior, se pueden calcular las tasas efectivas

cuando son anticipadas.
Consideremos las siguientes posibilidades como una tasa única de 40% anual
pero con diferentes modalidades de liquidación de intereses y calculemos las
tasas efectivas anuales correspondientes.
TASA ANUAL LIQUIDACIÓN DE INTERESES
40% Semestre anticipado
40% Trimestre anticipado
40% Bimestre anticipado
40% Mes anticipado
40% Día anticipado
40% Cada 12 horas anticipado
(1) 40% anual semestre anticipado
i periódica = i semestral anticipada = 40%/2 = 20% semestre

anticipado i semestre vencida = 0.20 / (1-0.20) = 0.20/0.80 =
0.25
i efectiva anual = (1+0.25) -1 = 0.5625
(2) 40% anual trimestre anticipado

i periódica = i trimestral anticipada = 40% / 4 = 10% trimestre
anticipado i trimestre vencido = 0.10 / (1 -0.10) = 0.111111
i efectiva anual = (1+0.1111II)4 -1 =0.524157
(3) 40% anual bimestre anticipado

i bimestral anticipado = 40% 16 = 6.67%
i bimestral vencida = 0.0667 /(I-0.0667) = 0.07143
i efectiva anual = (1+0.07143)6 -1 = 0.51282484
(4) 40% anual mes anticipado
i mes anticipado = 0.40 /12 = 0.03333
i vencida = 0.033333 /(1-0.0333) = 0.03447919
i efectiva anual = (1+0.03447919)12 - 1 =
0.50196949 (5) 40% anual día anticipado
i día anticipado = 0.40/360 = 0.001111
i vencida = 0.001111 / (l-0.001111) = 0.00111235
i efectivo anual = (1+0.00111235)360 -1 =0.4921565
(6) 40% anual cada 12 horas anticipado
i cada 12 horas anticipado = 0.40/720 = 0.00055556
i vencida = 0.00055556 / (1-0.00055556) =0.00055586
i efectiva anual = (1+0.00055556)720 -1 = 0.49199053

Los cálculos anteriores se pueden resumir en la siguiente gráfica:
Con base en los cálculos realizados anteriormente, sobre las tasas efectivas
considerando diferentes sistemas de liquidación de intereses y las tasas efectivas
vencidas y anticipadas, se puede obtener el siguiente resumen
TASAS VENCIDAS TASAS ANTICIPADAS
Tasa nominal # de T.E.A. Tasa nominal #de T.E.A.

liquidacio liquidacio
nes por nes por
año año
40% anual A. V. 1 40.00 40% anual A. A. 1 66.67%

%
40% anual S.V. 2 44.00 40% anual S.A. 2 56.25%

%
40% anual T.V. 4 46.41 40% anual T.A. 4 52.42%

%
40% anual B.V. 6 47.32 40% anual B.A. 6 51.28%

%
40% anual M.V. 12 48.16 40% anual M.A. 12 50.20%

%
40% anual D.V. 360 49.14 40% anual D.A. 360 49.22%
%
Con base en la tabla anterior se puede concluir lo siguiente: en las tasas vencidas
a medida que aumenta el número de liquidaciones aumenta la tasa efectiva anual
logrando como tasa máxima la capitalización continua (ie=ei -1). El comportamiento
de las tasas anticipadas es inverso; a medida que aumenta el número de
liquidaciones disminuye la tasa efectiva anual, es decir, se logra la tasa efectiva
máxima en el caso de las anticipadas cuando es una sola liquidación.
En el gráfico siguiente se ve el comportamiento de las dos modalidades,

vencida y anticipada.
Tasas efectivas correspondientes a tasas nominales vencidas y anticipadas
• Tasas efectivas con tasa de interés anticipadas
Este tipo de conversión es similar al descrito en los temas anteriores, simplemente

incluye un paso adicional que consiste en convertir las tasas periódicas anticipadas
en periódicas vencidas; en otras palabras, es hallar la tasa equivalente vencida a la
anticipada.
Ejemplo
Con una tasa del 20% anual trimestre anticipado, hallar la tasa
mensual. Primera forma
i = 20% anual trimestre anticipado

i = i =0.20/4 =0.05
periódica trimestral anticipada
i vencido = i anticipado / (1- i anticipado)

i trimestre vencido = I trimestre anticipado / (1- i trimestre
anticipado' i trimestre vencido = (0.05 / ( I -0.05) = 0.05/0.95
i trimestre vencido = 0.052631578
n
i ea = (1 + 0.052631578)4-1
i = 0.2277 o 22.77%
Con base en la tasa efectiva anual se calcula la tasa
mensual i ea = (1 + i periódica) n- 1
i ea = 0.2277 = ( 1+ imes)12-1
1.2277 = (l+imes) 12
12
I.2277 = 12 (l + i mes )12
1.017244= 1+ imes
1.017244 – 1 = imes0.017244 = imes
imes = 1.7244%
Segunda forma
i = 20% anual trimestre anticipado
iperiodica = i trimestral anticipada = 0.20 / 4 = 0.05
i vencido = i anticipado / (1-i anticipado)
i trimestre vencido = i trimestre anticipado / (1-i trimestre anticipado)

i trimestre vencido = 0.05 /(I -0.05) = 0.05/0.95
Con base en la tasa trimestral vencida se puede calcular la tasa mensual y en

razón a que el mes está contenido dentro del trimestre, la tasa trimestral se puede
considerar como efectiva.
n
3
0.052631578 = (1+imes) - 1
1.052631578= (1+imes) 3
3
1.052631578 = 3(1+imes) 3
1.017244 = 1+i mes
0.017244 = i mes = 1.7244%

EJERCICIOS PARA PROFUNDIZACIÓN DE LAS TEMÁTICAS
1. Sandra Muñoz canceló hoy $7,560,000 al Banco de Bogotá por un préstamo

que le fue otorgado hace un año. Calcular el dinero prestado a Sandra si:
a. La tasa de interés es del 3% mensual simple
b. La tasa de interés es del 3% mensual compuesto
c. La tasa de interés es del 4% mensual simple
2. Lady Noriega recibió un préstamo del Banco Santander de $10,000,000; si

canceló $13,500,000 en un solo pago, calcular el plazo del préstamo si:
a. La tasa de interés es del 2% mensual simple.
b. La tasa de interés es del 2% mensual compuesto
c. La tasa de interés es del 1.5% mensual compuesto.
3. Pastor Bueno desea tener $20, 000,000 dentro de 2 años para la cuota inicial
de un vehículo Audi, para lo cual se ha propuesto el siguiente plan de ahorros:
Hoy, ahorra $1,000,000

Dentro de 2 bimestres, 3,000,000
Dentro de 8 meses, $5,000,000 ;
Dentro de 1 año, $2,000,000
Dentro de año y medio, $7,000,000
El Banco de Bogotá le ha propuesto 3 planes:
Plan A: i = 1% mensual simple

Plan B: i = 2% mensual compuesto
Plan C: i = 2% bimestral simple (Un bimestre = 2 meses)
Nota: No olvidar que el plazo y la tasa de interés deben estar expresados en el

mismo período
a. Determinar el dinero acumulado dentro de 2 años de cada uno de los

planes. b. ¿Cuál es el mejor plan?
4. En los ejemplos 1 a 6 de interés simple y 1 a 6 de interés compuesto que se

desarrollaron anteriormente, comparar el ejemplo 1 de interés simple con el
ejemplo 1 de interés compuesto y así sucesivamente hasta el 6. Sacar las
conclusiones respectivas para cada una de las 6 comparaciones y presentar un
informe.
5. Con base en una tasa del 30% anual mes vencido calcular:
a. Tasa trimestral
b. Tasa semestral
c. Tasa efectiva .anual
2. Con base en una tasa del 30% anual mes anticipado, calcular:
a. Tasa trimestral; b. Tasa semestral

c. Tasa efectiva anual; d. Tasa trimestral vencida
3. Calcular las tasas efectivas anuales de las siguientes tasas nominales,

compararlas y sacar conclusiones:
a. 25% anual semestre vencido b. 25% anual trimestre vencido c. 25% anual
bimestre vencido d. 25% anual mes vencido e. 25% anual día vencido f. 25%
anual año anticipado g. 25%) anual semestre anticipado h. 25%) anual trimestre
anticipado i. 25% anual bimestre anticipado j. 25% anual mes anticipado k. 25%
anual día anticipado
4. Si se tiene una tasa del 24%> anual trimestre anticipado,
calcular: a. Tasa mensual
b. Tasa semestral
c. Tasa efectiva anual d. Tasa trimestral
5. Cuánto dinero tendrá acumulado dentro de 5 años Juan Pérez si invierte hoy 5
millones en el Banco Santander, que le paga una tasa de interés del 20% anual
semestre anticipado.
6. Linda Plata recibió un préstamo de su amigo Armando Rico hace 2 años y

medio. Si Linda pagó hoy a Armando $12,133,450 y la tasa pactada fue del 28%
anual mes vencido, calcular el valor el préstamo.
7. En el problema anterior ¿Cuál sería el valor del préstamo si la tasa de interés

fuera del 32% anual bimestre anticipado?
8. Linda de Bonito planea adquirir un vehículo CITROEN dentro de 2 años y se ha

propuesto el siguiente plan de ahorros para este lapso de tiempo:
Hoy, ahorra $1,500,000 Dentro de 2 bimestres, $4,000,000

Dentro de 2 trimestres, $6,000,000; Dentro de un año, $3,000,000
Dentro de 18 meses, $5,000,000
Si la cuota inicial que se requiere para adquirir ese vehículo dentro de 2 años es de
$23,500,000 y la tasa de interés que le pagan por su dinero ahorrado es del 32%
anual trimestre vencido, ¿tendrá doña Linda el dinero suficiente para la cuota
inicial del vehículo?
CAPÍTULO DOS
EQUIVALENCIAS CON CUOTAS FIJAS
Justificación
El sistema de cuotas constantes y periódicas, conocido mas

generalmente como anualidades, es el más utilizado en el
ámbito financiero en el tratamiento de pago de cuotas o en
operaciones de ahorro y su aplicación se da en la necesidad
de encontrar el valor de sumas futuras o presentes
equivalentes a una serie de cuotas fijas iguales vencidas o
anticipadas.
Objetivo General
Hallar sumas futuras y presentes equivalentes a una serie de

pagos uniformes ya sea en forma vencida o anticipada.
• Establecer el valor futuro de una serie de pagos uniformes
en forma vencida
• Calcular el valor presente de una serie de pagos uniformes
de manera anticipada
• Encontrar el calor presente de una serie de cuotas fijas
vencidas liquidadas con intereses anticipados
2. EQUIVALENCIA CON CUOTAS FIJAS
Una de las formas más utilizadas en nuestro sistema financiero es el pago de prés
tamos a través de cuotas fijas, en el lenguaje de las Matemáticas Financieras se
les llama anualidades o rentas. La relación que existe entre las cuotas fijas y un
valor presente o un valor futuro se conoce con el nombre de equivalencias.
2.1. CUOTAS FIJAS VENCIDAS
2.1.1 Equivalencias entre un valor futuro y una serie de cuotas fijas vencidas
Cuotas fijas = A
Valor futuro = F
N = Número de períodos
i% = Tasa de interés por período
Para poder ver la relación que existe entre una serie de cuotas fijas (iguales) y un :
futuro F, considere que el señor Armando Casasbuenas tiene excedentes de
liquidez cada período y quiere invertirlos para tener dentro de un lapso de tiempo n
el suficiente dinero para adquirir una finca en la sabana de Bogotá. Estos ahorros
se harán al final de cada período a una tasa de interés del i%. Gráficamente el
comportamiento del problema sería el siguiente:
F
n-2 n-1
0 1 2 3 4 12 n
Con base en el gráfico anterior, se puede considerar cada punto del tiempo en el
cual se hace el ahorro como un valor presente en relación con el período n en el
cual se retirará el dinero para comprar la finca que en este caso sería el valor
futuro. Por ejemplo, el ahorro que se hace en el período n-1 que tiene un valor de
SA sí se considera que estará invertido solo un período, su valor futuro
correspondiente será igual a A(1+i) (ver fórmulas del capítulo 1).
Si tomamos el ahorro de $A en el período n-2 su valor futuro será A(1+i)2, para el

3 4
período n-3 se obtendría A(1+i) , para el período n-4 se obtendría A(1+i) y así
sucesivamente hasta llegar al período 1; donde el valor futuro del ahorro A sería
A(1+i)(n-1) y el ahorro que se hace en el período n, como coincide con el retiro del
0
dinero no genera intereses, por lo cual su valor futuro sería A(1+i) o sea A porque
toda cantidad elevada a la cero es igual a uno.
Si se suman todos los valores futuros de cada uno de los ahorros de cada período
se obtiene:
F = A + A(1+i) + A(1+i)2 + A(1+i)3 + ...... + A(1+i) (n-1) Ecuación # 1
Si se multiplica esta ecuación por (1+ i) y se le llama Ecuación 2, se obtiene lo

siguiente:
F(1+i) = A(1+i) + A(1+i)2 + A(1+i)3 + A(1+i)4 +......... + A(1+i)n Ecuación # 2 Si
restamos la ecuación 2 de la ecuación 1 se obtiene:
n
F(1+i)-F = A(1+ i) - A , despejando se tiene
n
F + Fi-F = A(1+ i) - A
n
F+Fi-F = A(1+ i) - 1
F = A[(1+i)n -1]
F = A[((1+i)n -1) / i] Fórmula 1
La anterior ecuación es la equivalencia entre un valor futuro y una cuota fija

vencida o anualidad.
2.1.2 Equivalencia entre un valor presente y una serie de cuotas fijas vencidas
La equivalencia entre un valor presente y una cuota fija se deduce de la fórmula

número 1 simplemente reemplazando F por P(1+i)n, que es la fórmula base de las
Matemáticas Financieras.
P(1+i)n = A[(1+i)n -1/i]
P = A[{ (1+i)n -1} / { (1+i)n}] Fórmula 2
De las fórmulas 1 y 2 se puede calcular el valor de la cuota fija de la siguiente
forma: A = F [{ i} /{ (1+i)n -1}] Fórmula 3
A = P [{i (1+i)n } / { (1+i)n -1 }] Fórmula 4

2.2 CUOTAS FIJAS ANTICIPADAS
2.2.1 Equivalencia entre un valor futuro y una serie de cuotas fijas anticipadas
Utilizando el procedimiento anterior, se pueden calcular las equivalencias entre

cuotas fijas anticipadas y los valores presente y futuro; utilicemos el gráfico que
tomamos como referencia para calcular las equivalencias anteriores pero
considerando que las cuotas se realizan anticipadamente o sea:
F
0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n
El paso inicial es calcular el valor futuro de cada uno de los ahorros A; nótese que
en el período n no hay ahorro y sí lo hay en el período cero. Esta es la diferencia
que hay con respecto al gráfico de las cuotas vencidas, pues las cuotas fijas se
consideran anticipadamente o a principios de cada período, por lo tanto el valor
futuro obtenido con base en el diagrama anterior sería:
F = A(1+i) + A(1+i)2 + A(1+i)3 + A(1+i)4 +......... + A(1+i)n
Si a esta ecuación la llamamos la ecuación número 1 y la multiplicamos por (1+i)

obtenemos la ecuación número 2.
F (1+i) = A(1+i)2 + A(1+i)3 + ...... + A(1+i) (n+1)
Si sacamos la diferencia entre las dos ecuaciones se obtiene:
(n+1)
F (1+i)-F = A(1+i) --- A(1+i)
(n+1)
F + Fi-F = A[(1+i) - (1+i)]
F = A[{(1+i)(n+l) - (1+i)}/ i] Fórmula 5
2.2.2 Eequivalencia entre un valor presente y una serie de cuotas fijas anticipadas
Con base en la equivalencia anterior entre un valor futuro y una cuota fija anticipada
se puede obtener la existente entre un valor presente y una cuota fija anticipada,
simplemente reemplazando F por P(l+i) n

n (n+l)
P(l+i) = A[{(1+i) - (1+i)}/ i]
P = A[{ (1+i)(n+l) - (1+i) } / { i(1+i) n }] Fórmula 6
De las fórmulas 5 y 6 podemos obtener el valor de la anualidad en función
del valor presente o del valor futuro.
A = F[{ i } / {(1+i)(n+1) - (1+i) ] Fórmula 7
A= P[{ i ( 1+i)n} / { (1+i)(n+1)-(1+i)} ] Fórmula 8
Las anteriores equivalencias permiten pactar una serie de transacciones en el mundo

real.
2.2.3 Equivalencia entre un valor futuro y una serie de cuotas fijas vencidas con
intereses anticipados
Este caso se presenta cuando en un crédito se pactan cuotas uniformes vencidas

pero le cobran intereses anticipadamente, es decir en el momento de recibir el
préstamo el beneficiario no recibe la totalidad sino la diferencia entre el valor del
crédito y los intereses correspondientes al primer período.
En este caso como el usuario pago los intereses anticipadamente, en la última

cuota no se pagarían intereses, sino la totalidad del valor pagado sería abono a
capital.
La equivalencia a usar en este caso sería:
A = P[ i / ((1-(1- i)n))] Fórmula 9
A continuación se tratan casos prácticos relacionados con las equivalencias

expuestas anteriormente.
Ejemplo 1
Doña Linda Reina recibió un préstamo del Banco de Bogotá por $10 millones para
cancelar en 12 cuotas mensuales iguales vencidas con una tasa del 3% mensual.
Calcular el valor de las cuotas.
Gráficamente se tendría la siguiente interpretación del
problema: 10,000.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
0
Tenemos las tres variables, por lo cual
podemos calcular la cuota fija A A =

Se debe utilizar la fórmula 4
10.000.000 [ {3%(1+3%)12} / { (1+3%)
A = P[{ ¡ ( 1+¡) n / {(1+i) n -1}] 12
-1}]
P = Valor presente, es en este caso, el
Meses
valor del préstamo o sea $ 10.000.000 i
A= ?
= 3% I = 3%
n = 12 meses
Alternativamente se puede escribir de la siguiente forma reemplazando el 3% por
0.03 A=10.000.000[{0.03(1+0.03)12}/{(1+0.03)12-1}] A= $1.004.620.85

CAPÍTULO TRES
EQUIVALENCIAS CON CUOTAS VARIABLES
Justificación
Una serie de pagos puede hacerse en forma uniforme en

cuanto al tiempo, pero aumentar o disminuir en una cantidad
constante denominada gradiente. Esto lo que se conoce como
cuota variable, sistema utilizado alternativamente para el
manejo de los créditos en el sistema financiero. Con el
estudio del capítulo, el aprendiente estará en condiciones de
establecer la correspondencia entre unaa serie de pagos
variables y un valor presente.
Objetivo General
Determinar la equivalencia entre una cuota variable y un

valor presente
• Establecer el valor de cada cuota en un sistema de cuotas
con incremento previamente pactados
• En un sistema de cuotas crecientes o decrecientes
determinar el valor de la primera cuota.
• Utilizar la hoja electrónica para el cálculo de las cuotas
variables
3. EQUIVALENCIA CON CUOTAS VARIABLES
3.1. GRADIENTES
El sistema financiero colombiano además de las cuotas fijas, utiliza métodos

alternos para sus créditos, las cuotas variables es uno de ellos, la filosofía de esta
forma de pago es realizar incrementos periódicos en los pagos de los usuarios.
Desde este punto de vista se generan dos formas de aplicarlo; la primera de ellas
es incrementos en cantidades fijas, este sistema se conoce con el nombre de
gradiente aritmético; o incremento en las cuotas mediante un porcentaje fijo, lo que
se conoce con el nombre de gradiente geométrico, veamos con unos ejemplos
como opera cada uno de ellos.
3.1.1. Gradiente Aritmético
Consideremos el caso de don Pastor Bueno, quién solicitó un crédito de $15

millones al Banco Santander; para pagar en un plazo de 3 años con pagos
semestrales e incrementos de $ 100.000 a partir de la segunda cuota, si el interés
es del 15% semestral, calcular el valor de las cuotas que debe pagar don Pastor
Bueno al Banco.
Gráficamente el problema se expresa así:
$I 5.000.000
0 6 semestres
A
A+100.000
A+200.000
A+300.000
A+400.000
A+500.000
El problema se puede resolver utilizando la equivalencia, base de las matemáticas

financieras explicada en el capítulo 1, o sea, F = P(l + i)N, que para el problema
planteado sería de la siguiente manera:
1. Traer a valor presente cada una de las cuotas:

A/(1+0.15)' + (A + $100.000) / (1+0.15)2 + (A + $200.000) / (1 + 0.15)3 +
(A + $300.000)/(1+0.15)4 + (A + $400.000)/(1+0.15)5 +
(A+$500.000)/(1+0.15)6
2. Por el concepto de equivalencia igualar el valor del préstamo al valor presente de

las cuotas, es decir:
$15.000.000. =A/(1+0.15)' + (A + $100.000)7 (1+0.15)2 + (A +
$200.000)/ (1+0.15)3+(A + $300.000) /(1+0.15)4 + (A + $400.000) /
(1+0.15)5 + (A + $500.000) / (1 + 0.15)6
3. Hallar el valor de A
4. A = $3.753.834.56
Alternativamente se puede utilizar las fórmulas de gradiente aritmético que se

derivan' de la fórmula matriz para resolver el problema planteado; sin embargo el
problema se j puede resolver fácilmente, utilizando del menú principal de Excel
herramientas de la I siguiente forma:
Hoja de Excel
A B C D E F G
2 0 -150000000 Valor
3 1 20 ———— préstamo
> Colocar
cualquier
valor
4 2 =B3+1
00000
5 3 =B4+1 =VNA (0.15,

00000 B3:B8)+B2
4 =B5+10000
0
7 5 =86+10000
0
8 6 =B7+10000
0
El primer paso es colocar sobre la hoja de cálculo los ingresos y desembolso de

dinero que tiene la transacción (Flujos de Caja). Si nos colocamos en la posición de
la
entidad financiera, el desembolso lo hace cuando entrega el dinero al cliente, los
ingresos cuando recibe los pagos; en el ejemplo se consideró que el préstamo era
de Si5.000.000 como es desembolso para el Banco le colocamos signo negativo,
los ingresos de dinero que corresponde a los pagos del cliente no los conocemos
solo sabemos que se incrementan en $100.000, cada uno de ellos.
Para calcular el valor de los pagos que es nuestro objetivo, se coloca primero que
todo en la columna A de las filas 2 a la 8 el encabezado semestre y luego, los
períodos de los flujos de caja los cuales son en este caso de cero a seis (O a 6); en
la última columna B con el encabezado flujos de caja se coloca en las filas 2 a la 8
los ingresos y egresos de la transacción para la entidad financiera comenzando con
el valor del préstamo que colocamos en la celda B2, en las celdas B3 a B8 se
colocan los pagos que hace el cliente. Como éstos se desconocen, en la celda B3
se registra cualquier valor, pero con signo contrario al valor del préstamo y se
formulan los siguientes; es decir, el pago 2 sería igual al pago 1, incrementado en
$100.000 o sea = B3 +100.000 y el pago 3 como =B4 +100.000 y así
sucesivamente, hasta llegar al pago 6 que se formularía como =B7 +100.000, como
muestra la figura.
Una vez terminado de formular los ingresos y desembolsos de la transacción de la i

transacción se coloca en cualquier otra celda para nuestro caso G5 el cálculo del
valor presente neto (VNA), de los flujos de caja a la tasa dada (1% semestral), que
quedan; de la siguiente forma:
= VNA (0.15, B3:B8) + B2
TASA DE INTERÉS
0.15 Corresponde al 15% de tasa de interés.
B3 :B8 Es el rango de los pagos que hará el cliente, los cuales se traen a valor
presente. :
B2 Valor del préstamo
Seguidamente, se busca en el menú principal del Excel herramientas, y allí se

selecciona buscar objetivo y aparece el siguiente menú:
DEFINIR CELDA:
CON EL VALOR:
PARA CAMBIAR CELDA:
En definir la celda se coloca G5, que corresponde al valor presente neto de la

transacción.
Con el valor se coloca cero (0), partiendo del concepto de equivalencia de toda la
transacción, es decir, que el valor presente de los pagos futuros debe ser igual al
valor del préstamo a la tasa de interés dada, al calcular la diferencia este valor
debe ser cero. En nuestro ejemplo, los pagos futuros que vamos a calcular traídos
a valor presente a la tasa de interés del 1 5% deben ser iguales a los $ 1 5 .000
.000 del préstamo, este concepto debe cumplirse para cualquier transacción, por lo
tanto al sacar la diferencia entre el préstamo desembolsado hoy y el valor presente
de los pagos futuros ésta debe ser CERO.
Para cambiar la celda: se coloca la celda en la cual se colocó cualquier

valor en nuestro caso es la B3 que tiene un valor de 20.
En resumen, buscar objetivo debió quedar definido de la siguiente
manera:
DEFINIR CELDA: G5
CON EL VALOR: O
PARA CAMBIAR CELDA: B 3
Se registra "aceptar" y automáticamente en las celdas que se formularon los

pagos debe aparecer el valor de cada uno de ellos y en la celda G5 que es el
valor presente neto, debe aparecer cero.
La hoja de Excel debe quedar finalmente con la siguiente presentación:

A B C D E F G
1 e Flujo de
2 0 -15.000.000.
00
3 1 3.753.834.5
6
4 2 3.853.834.5
6
5 3 3.953.834.5 0.00
6
6 4 4.053.834.56
7 5 4.153.834.56
8 6 4.253.834.56
3.1.2 Gradiente Geométrico
Otra forma alterna de cuota variable es el gradiente geométrico, es decir cuando

una cuota varía respecto a otra no en una cantidad específica, por ejemplo
$100.000, sino en un porcentaje ejemplo 10%.
Con base en el ejemplo de doña Linda Plata de Rico que-recibió un préstamo de su

amigo don Pastor Bueno, el cual debe pagar en un plazo de una año y medio en 3
cuotas semestrales con un interés del 20% semestral, con incrementos de la cuota
en un 10%, gráficamente se expresaría para don Pastor Bueno:
A(1.10)(1.10)
A(1.10) A = A (1.21)
1 2 3 semestres
Tasa de interés: 20% semestral $ 5,000,000
El ejercicio anterior se puede desarrollar utilizando la primera fórmula de

equivalencia vista en el capítulo 1, es decir, P = F/(l + i )n, de la siguiente forma:
Primero se trae a valor presente los pagos futuros que debe hacer doña Linda a don
Pastor.
P= A/ 1 I +0.20) +A(1.10)/ (1 +0.20)2 +A(1.21)/ (1 + 0.20)3

Luego, se iguala el valor presente de los pagos futuros al valor del préstamo,
es decir: $5.000.000 = A/ ( 1+0.20) +A(1.10)/ (1+0.20)2 +A(1.21)/ (1+0.20)3
Finalmente, se calcula A haciendo el despeje respectivo de la siguiente forma:
$5.000.000= A/1.2 + 1.10 A/1.44 + 1.21 A /1.728
$5.000.000 = 0.83333 A + 0.7638 A + 0.70023 A
$ 5.000.000 = 2.2974537037 A
A = $2.176.32242
Como se observa cualquier cálculo en matemática financiera se puede hacer
utilizando la primera equivalencia utilizada en este libro, y que se definió de la
siguiente manera:
F = P( 1 + i)
Y despejando P se tiene:
P = F / (I1+ i )N
3.2 EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR PRESENTE Y UN
GRADIENTE 3.2.1 Equivalencia entre un valor presente y un
gradiente aritmético
Se define el gradiente aritmético a las cuotas variables en un plazo dado que

aumenta una cantidad g en cada período
n semestres
A+g
A+2g
A+3g
A+4g
A+(n-1)g
Obsérvese en el gráfico anterior que en cada una de las cuotas permanece A como
una constante, simplemente aumenta una cantidad fija g con respecto al período
anterior. Nótese que el incremento en el período 3 es 2g en el 4 es 3g y así
sucesivamente, por lo cual se puede concluir que en el período n será (n-1)g.
Para deducir la equivalencia que permite a través de una sola fórmula hacer los
cálculos que se hicieron antes, lo primero que hay que identificar es que las cuotas
variables tienen 2 componentes, uno fijo y otro variable; el fijo como se anotó
anteriormente es A y su valor presente se definió de la siguiente forma:
P = A[{(1+i)n - 1} / { i (1+i)n}n]
La parte variable se presenta a partir del segundo período, cuando comienza el
incremento g, en el tercer período es 2g, en el cuarto es 3g y así sucesivamente
hasta r. donde el incremento es (n-1)g. Todos estos valores representan el
incremento acumulado de la cuota, si se obtuvo el valor presente de la parte fija de
la cuota variable, también es posible calcular el valor presente del componente
cambiante utilizando para su cálculo la primera equivalencia, como se presenta a
continuación:
P1 = g / (1+i) 2
P2 = 2g / (1+i)3
P3 = 3g / (1+i)4
P4 = (n—1)g / (1+i)n
P = P, + P2 + P3 + P4
P = g/(1 + i ) 2 + 2g / (1 + i)3 + 3g / (1 +i)4+.................+(n-1)/(1+i)n
Factorizando se tiene lo siguiente:
P = g[ 1/(1 + i ) 2 + 2/(1 + i)3 + 3/(1 +i)4+.................+(n-1)/(1 +i)"]
Llamando X a los términos que se encuentran entre paréntesis se
tiene: P = g(X)
X = 1/(1 + i ) 2 + 2/(l +i) 3 + 3/(l + i) 4 +....... ..+(n-l)/(l + i ) n Ecuación #1
Multiplicando la ecuación anterior por (1 + i ) se tiene:
X(l + i ) =1/(1 + i )' +2/(1 + i )2 +3/(1 + i )3 +....... .+(n-1) / (1 + i )n - 1 Ecuación #2 Si
se resta la Ecuación #2 - Ecuación #1 se tiene lo siguiente:
X-X(1+i) = 1/(1 + i )' +1/ (1 + i )2 +1/ (1 + i )2 +..... ........ ....-(n-l)/ (I + i )n X -
X + Xi =Xi
Xi = 1/(1+ i)1 + 1/(1 +i)2 + 1/(i+ 1)3 +..... ........ ....-(n-l)/ (1 + i )n

El último término de la ecuación anterior se puede descomponer en:
por lo tanto:
-n / (1 + i )n +(1 + i )n
Por lo tanto:
Xi = i/(1 + i)1 + i ( 1 + i ) 2+ 1/1+ i)3... ..+1/1 + i )n -n/(1 + i )n Ecuación #3 Todos los

términos del segundo miembro de la ecuación a excepción del último corresponden
a una serie uniforme de 1 :
1 /(1 + i )1 + 1/(1 + i ) 2 + 1/(1 + i)3 +......+1 /(1 + i )n serie uniforme de $1
entonces, esta serie es una anualidad cuyo factor sería:
[(1+i)n - 1] / [i(1+i)n]
Por lo tanto la Ecuación #3 quedaría expresada así:
Xi = [(1+i)n - 1] / [ i (1+i)n ]- n/(1+ i )

Al comienzo de esta deducción se determinó que P = g(X)
Reemplazando el valor de X, se tiene el valor presente del gradiente aritmético,

definido de la siguiente forma:
P = (g / i) [ [ (1+i)n - 1] / (i (1+i)n ] - n / ( 1 + i )n] Fórmula # 9
En el gradiente aritmético se presentan dos situaciones, la primera es cuando la

cuota variable aumenta período a período en una cantidad fija y la segunda cuando
es decreciente, en ambos casos se emplea la misma fórmula, pero el
planteamiento del problema se hace en forma diferente, como se explica a
continuación:
3.2.2 Gradiente aritmético creciente
Si se recibe un préstamo de una entidad bancaria y éste debe ser cancelado en

cuotas variables, las cuales se incrementan en la misma cantidad en cada período
hasta terminar el plazo, se tendría un caso de gradiente creciente; su ilustración
mediante un ejemplo sería de la siguiente forma:
Linda Plata de Rico recibe un préstamo del Banco Santander por $5.000.000 el cual
debe ser cancelado en 3 años en cuotas variables semestrales con una tasa de
interés del 5% semestral, e incrementos de $250.000 en cada una de las cuotas;
con base en la información anterior determinar el valor de la primera cuota.
El punto de partida de este problema sería la elaboración del gráfico correspondiente:

semestres
0123456
A
A +250.000
A +500.000
A+750.000
A+1.000.000
A+ 1.250.000
Como se había explicado anteriormente las cuotas variables tienen un componente

fijo que para el problema se llama "A"; la variable seria el gradiente de $250.000
que es el incremento semestral del pago, por lo que el valor del préstamo sería
igual al valor presente de la parte fija más el valor presente del componente
variable.
P1 = Valor presente parte fija
P2 = Valor presente parte variable ,
Valor del préstamo = P1+ P2
Tasa de interés = i = 5% semestral; n = 6
P1 = P = A[((1+i)n - 1) /(i(1+i)n)] = A[((1+5%)6 - 1) / (5%(1+5%)6)]
P1 =A( 5.07569206721)
P2 = (g/i [[(1+i)n – 1]/[i(1+i)n]-n/(1+i)"]
P2 = (250.000/5%) [[( 1+5%)6 - 1] /[5%(1+5%)6] - 6/ (1 + 5% )6]
P2 = $ 2.991.998,44
P, + P2 = $5.000.000
A( 5,07569206721) + 2.991.998,44 = 5.000.000

Despejando A se tendría:
A( 5,07569206721) = 5.000.000-2.991.998.44
A( 5,07569206721 ) = 2.008.001,56
A= 2.008.001,56/5,07569206721
A =$395.611,38
El resultado anterior quiere decir que el valor de la primera cuota es de $

395.611,38 el de la segunda es este último valor adicionado en $250.000 que
es el gradiente, lo que genera un valor de $ 645.611,38 y así sucesivamente
hasta el período sexto que es el plazo convenido; en la siguiente tabla se
detalla la amortización del préstamo, con una tasa de interés del 5% semestral
SEM SALDO INTERESE CUOTA ABONO A SALDO
ES INICIAL S CAPITAL FINAL
TRE
1 $5,000,000. $250,000.0 $395,611.3 $145,611.38 $4,854,388.6

00 0 8 2
2 $4,854,388. $242,719.4 $645,611.3 $402,891.95 $4,451,496.6

62 3 8 6
3 $4,451,496. $222,574.8 $895,611.3 $673,036.55 $3,778,460.1

66 3 8 1
4 $3,778,460. $188,923.0 $1,145,611. $956,688.38 $2,821,771.7

11 1 38 4
5 $2,821,771. $141,088.5 $1,395,611. $1,254,522.8 $1,567,248.9

74 9 38 0 4
6 $1,567,248. $78,362.45 $1,645,611. $1,567,248.9 $0.00

94 38 4
3.2.3 Gradiente aritmético decreciente
En este caso el valor de la cuota variable disminuye una cantidad igual “g” con
respecto al periodo anterior.
Gráficamente se expresaría de la siguiente forma

012345n
A-(n-1)g A-4g A-3g

A-2g
A-g
A
En este caso se toma la cuota de mayor valor y se considera como constante, y se calcula
su valor presente; posteriormente se determina el valor presente del gradiente. Como se
tomó la de mayor valor como constante, se calcula la diferencia entre el valor presente de
la parte constante y la del gradiente o parte variable.
Un ejemplo que ilustra el concepto anterior se detalla a continuación: Juan Pérez
recibió un préstamo de $2.000.000 para pagar en 6 bimestres en cuotas variables,
con disminuciones de $30.000 en el valor de cada cuota. Si la tasa de interés es del
2% bimestral, calcular el valor de la primera cuota.
El diagrama sería el siguiente:
012345n
A-150,00 A-120,000 A-90,000

A-60,000
A-30,000
A
Primero, se calcula el valor presente de "A" o sea la parte
constante. P, = A[((1+i)n - 1)/(i(1+i)")] = A[((1+0.02)6 -
1)/(0.02(1+0.02)6)]
P1=A( 5.6014308)
Luego, se calcula el valor presente del gradiente
P2 = (g/i)[[(1+i)n - 1]/[i(1+i)n]-n/(1+i)n]
P2= (30.000/0.02) [[(1+0.02)6 - 1]/[0.02(1+0.02)6]-6/(1+0.02/]
P2 = $ 410,403.90
Finalmente, se calcula el valor de A
P1 -P2= 2,000,000
A[5.6014308]-410,403.90 = 2,000,000
A[5.6014308] =2,410,403.90
A = $ 430,319.31
El valor de la segunda cuota sería 430,319.31 - 30,000 = 400,319.31
y así sucesivamente hasta el período 6.
3.2.4Equivalencia entre un valor presente y un Gradiente Geométrico
La cuota variable que se incrementa un porcentaje fijo j respecto a la anterior, recibe

el nombre de gradiente geométrico y gráficamente se expresaría de la siguiente
forma:
n períodos
01234
k
k (1+0,04)4
k(1+j)
2
k(1+j) k(1+j)3
k(1+j)
La equivalencia de estas cuotas variables que se incrementan un % j en cada

período, y un valor presente está dada por:
P = K[{(1+i)n-(1+j)n}/(i-j)(1+i)n] para i diferente de j, y
P= Kn/(1 +i) para i =j
Los conceptos anteriores se ilustran con un ejemplo: Pedro Rodríguez recibió un

préstamo de $5 millones del Banco de Bogotá que debe pagar en 6 cuotas
trimestrales con incrementos del 4% trimestral; si la tasa de interés es del 7%
trimestral, hallar: a) el valor de la primera cuota y b) el valor de la primera cuota si
i=3% y j = 3% trimestral.
Gráficamente el problema se plantearía así: n períodos
Si i es diferente de j
5,000,000
2
1 0 3 4 5 6 trimestres
k (1+0,04)3
k
k (1+0.04)
k (1+0,05)5
k (1+0.04)2
k (1+0,04)4
P = K[{(1+i)n – (1+j)n} / (i-j)(1+i)n ]

5,000,000 = K[{(1+0.07)6 -
(1+0.04)6}/(0.07-0.03)(1+0.07)6] 5,000,000 =
K[5.22881704586]
K = $956,239.23
Si i es igual a j; i = 3% trimestral; j = 3%
trimestral P = Kn/(l +i)
5,000,000 =K6/(1.03)
[1.03(5,000,000)]/6 =
K = $858,333.33
3.3 AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS
La amortización de un préstamo indica período a período qué cantidad de la

cuota que se paga corresponde a los intereses del préstamo y qué cantidad es
el abono a capital. La suma de estos dos componentes es el valor de la cuota.
3.3.1 Tablas de amortización
El comportamiento de estas variables puede observarse mediante las tablas de

amortización, herramienta que adicionalmente permite determinar en un
momento dado el saldo del préstamo.
Con base en la información del ejemplo anterior, se elabora la tabla de

amortización y se realiza el análisis correspondiente.
La tabla está conformada por los siguientes elementos:

• Período: para el ejercicio, es en meses.
• Saldo inicial: para el período 1 es el valor del préstamo, o sea $10.000.000.

Para períodos posteriores, el saldo inicial del período n será el saldo final
del período n-1
• Intereses = Saldo inicial x tasa de interés; para el ejemplo los intereses

para el -primer mes serían iguales a $10.000.000 x 3% o sea $300.000
• Valor de la cuota fija A: es el calculado mediante la fórmula, en este caso

$1.004.620.85
• Abonos a capital = Cuota fija - Intereses; para el primer período (mes) del
ejemplo sería:
• Abonos a capital = $1.004.620.85-$300.000 = $704.620.85
• Saldo final = Saldo inicial - Abonos a capital. Siguiendo con el ejemplo se

tendría para el primer mes
Saldo final =10.000.000-704.620.85 = $9.295.379.15

Resumiendo, los encabezados de la tabla de amortización serían:
ME SALDO INTERESE CUOTA ABONOS SALDO
S INICIAL S FIJA A FINAL
CAPITAL
A continuación puede observarse la tabla de amortización correspondiente al ejemplo

CUOTAS 12 TASA DE 3%
INTERÉS
PRÉSTAMO $1O.OOO.OOO
ME SALDO INTERESE CUOTA ABONOS SALDO

S INICIAL S MENSUAL CAPITAL FINAL
1 $10,000,000.0 $300,000.0 $1 $9,295,379.1

0 0 $ 5
2 $ 9,295,379.15 $278,861.3 $1,004,620.8 $725,759.4 $8,569,619.6

7 5 8 6
3 $ 8,569,619.66 $257,088.5 $1,004,620.8 $747,532.2 $7,822,087.4

9 5 6 0
4 $ 7,822,087.40 $234,662.6 $1,004,620.8 $769,958.2 $7,052,129.1
2 5 3 7
5 $ 7,052,129.17 $211,563.8 $1,004,620.8 $793,056,9 $6,259,072.1

8 5 8 9
6 $ 6,259,072.19 $187,772.1 $1,004,620.8 $816,848.6 $5,442,223.5

7 5 9 0
7 $ 5,442,223.50 $163,266.7 $1,004,620.8 $841,354.1 $4,600,869.3

0 5 5 5
8 $ 4,600,869.35 $138,026.0 $1,004,620.8 $866,594.7 $3,734,274.5

8 5 7 7
9 $ $112,028.2 $1,004,620.8 $892,592.6 $2,841,681.9

3,734,274.57 4 5 2 6
10 $ 2,841,681.96 $ 85,250.46 $1,004,620.8 $919,370.4 $1,922,311.56

5 0
11 $ 1,922,311.56 $ 57,669.35 $1,004,620.8 $946,951.5 $ 975,360.05

5 1
12 $ 975,360.05 $ 29,260.80 $1,004,620.8 $975,360.0 ($0.00)

5 5
TOTALES $2,055,450.2 $12,055,450.2 $10,000,000.

6 6 0
Para comprobar si una tabla de amortización fue bien elaborada, el saldo final al
terminar plazo debe ser CERO.
Alternativamente podemos utilizar las funciones de la hoja electrónica Excel para

calcular el valor de la cuota fija. Para ello empleamos las funciones f(x) financieras
de Excel siendo el primer plazo hacer clic en f(x), señalar financieras y buscar pago
(significa cuota fija, anualidad ó renta), hacer clic y aparece la siguiente
información:
Tasa = 3%
Nper = 12
VP = $10.000.000
VF = $0
TIPO = O por ser de modalidad vencida; si hubiera sido modalidad anticipada se

colocaría UNO (1)
Excel arroja el pago por $1.004.620.85

Ejemplo 2
Considere el ejemplo número 1 pero modifique la forma de pago de vencida a

anticipada, es decir, el mismo préstamo de $10.000.000 a un plazo de 12 meses y
una tasa de interés del 3%.
Para este cálculo se utilizará la fórmula número 8 y obtenemos el valor de la cuota

fija cancelada anticipadamente de la siguiente forma:
n (n+1)
A = P[{i(1+i) } / { ( 1+i) - (1+i)}
A = 10.000.000[{0.03(1+0.03)12}/{(1+0.03)13-(1+0.03)}
A = $975.360.05
Para la elaboración de la tabla de amortización de este préstamo, al suido inicial

del período número 1 ó sea el valor del préstamo se le debe restar el valor de la
cuota anticipada, es decir $10.000.000 - 975.360.05 = $9.024.639.95
A continuación se observa la correspondiente tabla.

CUOTAS 12 TASA DE INTERÉS 3.00%
PRÉSTAMO $10.000.000.00

Matematicas Financieras

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UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA-UNAD

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

ARTURO ROSERO GÓMEZ

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ

ROBERTO SALAZAR RAMOS

MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO

EDGAR GUILLERMO RODRÍGUEZ D .

MÓDULO CURSO ACADÉMICO

La edi ci ón de est e módul o es t u vo a cargo de l a E s cuel a de Ci en ci as Admini s t ra ti vas

Der echos r ese r va dos :

UNIDAD DIDACTICA UNO 10

Explorando conocimientos previos 11

Capítulo Uno. Interés 12

1.1.1 Concepto de interés 13

1.1.2 Concepto de interés simple 14

1.1.3 Concepto de interés compuesto 25

1.2 Tasas de interés 34

1.2.1Tasa de interés nominal 34

1.2.2 Tasa de interés efectiva 35

1.2.3 Conversión de tasas 42

Ejercicios para profundización de las temáticas 55

Capitulo Dos. Equivalencias con cuotas fijas 58

2. Equivalencias con cuotas fijas 59

2.1 Cuotas fijas vencidas 59

2.1.1 Equivalencias entre un valor futuro y una serie de cuotas 59

2.1.2 Equivalencias entre un valor presente y una serie de 60

2.2 Cuotas fijas anticipadas 61

2.2.1 Equivalencia entre un valor futuro y una serie de cuotas 61

2.2.2 Equivalencia entre un valor presente y una serie de cuotas 61

Capitulo Tres. Equivalencias con cuotas variables 64

3. Equivalencias con cuotas variables 65

3.1.1 Gradiente Aritmético 65

3.1.2 Gradiente Geométrico 69

3.2. Equivalencia entre un valor presente y un Gradiente 70

3.2.1 Equivalencias entre un valor presente y un 70

3.2.2 Gradiente Aritmético Creciente 72

3.2.3 Gradiente Aritmético Decreciente 74

3.2.4 Equivalencia entre un valor presente y un 76

Ejercicios para profundización de las temáticas 92

UNIDAD DIDACTICA DOS 94

Actividades de exploración de conocimientos previos 95

Capitulo Uno. Clases de evaluaciones y criterios de decisión 96

1. Clases o tipos de evaluaciones 97

1.1 Evaluación de proyectos sociales 97

1.1.2 Relación Beneficio/Costo 98

1.1.3 Costo Capitalizado 98

1.2.1Tasa de descuento 103

1.2.2 Costo promedio Ponderado de Capital-WACC 104

1.2.3 Valor Presente Neto –VPN 105

1.2.4 Relación Valor Presente de los de los ingresos/ egresos 106

1.2.5 Tasa interna de Retorno –TIR 106

1.2.6 Costo Anual Uniforme Equivalente -CAUE 109

2.1 Sistemas de Análisis 113

2.1.1 Distribución Beta 2 13

2.1.2 Distribución Beta 120

Capítulo Tres. Alternativas Mutuamente Excluyentes y no 126

3.1 Alternativas Mutuamente Excluyentes 127

3.1.1 Comparación de alternativas 127

3.1.2 Tasa Verdadera 129

3.1.3 Tasa Ponderada 133

3.1.4 Sensibilidad de los proyectos a diferentes tasas de descuento 136

3.1.5 Proyectos con vidas diferentes 139

Ejercicios para profundización de las temáticas 141