UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR

CURSO: FINANZAS PARA ADMINISTRADORES II Lic. M.A. Juan Carlos Alonso Méndez

Lectura No. 3

B. TEMA: APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que permite el uso de la deuda

con terceros, en este caso la empresa en lugar de utilizar recursos económicos propios,
accede a capitales externos para aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor
rentabilidad.

FORMULA GAF:
Existen diversas fórmulas para obtener el GAF, sin embargo, estudiaremos la más común.

GAF= UAII / UAI

GAF= UTILIDAD ANTES INTERESES E IMPUESTOS / UTILIDAD ANTES IMPUESTOS

El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como deuda) para

aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la relación entre
capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera.

El término «apalancamiento» viene de apalancar. Una definición rigurosa de apalancar es:

“levantar, mover algo con la ayuda de una palanca”. Como vamos a ver, este concepto no
está muy lejos de lo que significa el apalancamiento financiero, que utiliza mecanismos
financieros a modo de palanca para aumentar las posibilidades de inversión.

El principal mecanismo para apalancarse es la deuda. La deuda permite que invirtamos más
dinero del que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado. A cambio, como es lógico,
debemos pagar intereses. Pero no solo mediante deuda se puede conseguir apalancamiento
financiero.

Para qué sirve el apalancamiento financiero?

Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que realmente
tenemos. De este modo, podemos obtener más beneficios que si hubiéramos invertido solo
nuestro capital disponible. Una operación apalancada (con deuda) tiene una mayor
rentabilidad con respecto al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de
deuda o a través de otros instrumentos financieros.

Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento financiero. Un alto grado de
apalancamiento financiero conlleva altos pagos de interés sobre esa deuda, lo que también
puede afectar negativamente a las ganancias.
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Apalancar una empresa desde el contexto financiero pareciera estar reservado para grandes
compañías, pero es suficiente con lograr algún préstamo para experimentar el
apalancamiento financiero.

Los intereses son un tipo de “cargo fijo” dentro de la estructura de costos del negocio, que
son deducibles de impuesto.

La palanca financiera es considerada un apalancamiento de segundo grado, el cual

comienza donde finaliza el apalancamiento operativo.

Un apalancamiento financiero de X por ciento indica que por cada punto porcentual que varíe
la utilidad antes de intereses e impuestos (UAII), el resultado final o también la utilidad
variará en X por ciento.

Apalancamiento financiero ejemplo

El caso más típico de apalancamiento financiero ocurre cuando la persona se endeuda (ya
sea con un tercero o particular) con un banco o con una entidad del sistema financiero
popular. Adquirir un equipo, un vehículo o materias primas para su negocio que, de otra
manera, no podríamos comprar tan solo con recursos propios, ahí existe apalancamiento.

Cuando se toma un crédito para comprar un equipo o máquina para un negocio, se está en la
obligación de devolver el capital objeto de préstamo y unos intereses que son deducibles de
impuesto.

Los intereses harán que terminemos pagando menos impuesto a SAT comparado con el
caso de que no nos hubiésemos endeudado.

Características del apalancamiento financiero

• Se presenta cuando se tienen “costos financieros fijos” o “capital de deuda” en la

estructura financiera de una empresa.
• Es la relación directa entre la ganancia operativa (UAII) y el beneficio neto o las
ganancias, que afectan también las ganancias por acción.
• El apalancamiento financiero da lugar al “riesgo financiero” en un negocio, que es el
riesgo de insolvencia o de no estar en capacidad de pagar las deudas contraídas.
• Será más alto en la medida en que la empresa se endeude más u obtenga gran
cantidad de deuda.
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Cómo interpretar el apalancamiento financiero?

En forma sencilla, por cada punto de incremento en la utilidad operativa, la utilidad antes de
impuestos se incrementa en x.xx puntos.

Así por ejemplo, si el grado de apalancamiento financiero es de 1.50 un aumento del 1% en

la UAII resultará en una variación favorable del 1.5% en la utilidad antes de impuesto, o el
resultado neto del negocio.

Lo mismo ocurre ante un resultado desfavorable. Por ejemplo, si la empresa retrocede en 1

% en el beneficio operativo el resultado será un retroceso en el beneficio neto de 1.5 %.

Escudo fiscal:

Otro concepto clave para entender el apalancamiento (en especial el apalancamiento

financiero) es el escudo fiscal.

De manera que generamos un escudo fiscal cuando tenemos partidas que deducen al
impuesto sobre la renta.

Los intereses sobre préstamos o por emisión de bonos, las depreciaciones de maquinarias y
las amortizaciones de intangibles son ejemplos de partidas que deducen impuesto o
“desgravámenes fiscales”.

Mientras más altos sean los desgravámenes, mayor será la deducción de impuestos, debido
a que ellos darán por resultado un menor ingreso gravable y con ello un menor pago de
impuestos.
Mientras mayor sea el escudo fiscal, más alto será el apalancamiento financiero de la
empresa.

La “palanca financiera” también es un arma de doble filo, puesto que el endeudamiento y

otros cargos de capital son aceptables hasta cierto grado, lo cual para cada empresa será
diferente.
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EJERCICIO No.5

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

A continuación se le presentan los Estados de Resultados del año anterior, de las empresas
A, B, C y D, para que usted como Analista Financiero proceda a realizar el análisis del Grado
de Apalancamiento Financiero, dejando evidencia de los cálculos realizados y sus
observaciones a dichas empresas.

Estados de Resultados
(Valores expresados en Quetzales)
EMPRESA A B C D
Ventas Q 1,000.00 Q 1,000.00 Q 1,500.00 Q 1,000.00
Costo de Ventas Q 800.00 Q 400.00 Q 500.00 Q 500.00
Utilidad Bruta (Contribución Marginal). Q 200.00 Q 600.00 Q 1,000.00 Q 500.00
Gastos de Operación (Costos Fijos)
Gastos de Administración Q - Q 200.00 Q 400.00 Q 150.00
Gastos de Ventas Q - Q 200.00 Q 400.00 Q 150.00
Gastos Fijos Q - Q 400.00 Q 800.00 Q 300.00
Utilidad antes de Intereses e Impuestos UAII Q 200.00 Q 200.00 Q 200.00 Q 200.00
Intereses Q - Q 25.00 Q 50.00 Q 50.00
Utilidad Antes de Impuestos Q 200.00 Q 175.00 Q 150.00 Q 150.00
Impuesto Sobre la Renta Q 62.00 Q 54.25 Q 46.50 Q 46.50
Utilidad despues de intereses e impuestos Q 138.00 Q 120.75 Q 103.50 Q 103.50