APALANCAMIENTO OPERATIVO

AO RIESGO OP RENTAB CRITERIO UTILIDADES

Mayor Mayor Mayor > 1 >
APALANCAMIENTO FINANCIERO
AF RIESGO FINAN RENTAB KC CRITERIO UTILIDADES
Mayor Mayor Mayor Menor > 1 >
Riesgo Financiero
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la
empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos
pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago.
Apalancamiento Financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidadde los capitales propios. La
variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para
que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las
deudas.
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos esproductiva,es
decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, esmayora la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos esimproductiva,es
decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, esmenora la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuandola obtencin de fondos provenientes de prstamos llega alpunto de
indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, esiguala
la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida
que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos
financieros.
UTILIDADES
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la
empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos
pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago.
Apalancamiento Financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidadde los capitales propios. La
variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para
que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las
deudas.
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos esproductiva,es
decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, esmayora la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos esimproductiva,es
decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, esmenora la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuandola obtencin de fondos provenientes de prstamos llega alpunto de
indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, esiguala
la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida
que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos
financieros.
APALANCAMIENTO OPERACIONAL, FINANCIERO Y TOTAL
PESIMISTA REAL OPTIMISTA PESIMISTA REAL OPTIMISTA
VARIACIN VENTAS -30.0% 30.0% -30.0% 30.0%
VENTAS EN UNIDADES 7,000 10,000 13,000 10,000 10,000 10,000
PRECIO DE VENTA 8,925 12,750 16,575
VENTAS $89,250,000 $127,500,000 $165,750,000 $89,250,000 $127,500,000 $165,750,000
COSTOS VARIABLES TOTALES $3,325,000 $4,750,000 $6,175,000 $4,750,000 $4,750,000 $4,750,000
COSTOS FIJOS
U A I I $80,925,000 $117,750,000 $154,575,000 $79,500,000 $117,750,000 $156,000,000
VARIACIN UAII = -31.3% Var UAII 31.3% Var UAII -32.5% Var UAII 32.5% Var UAII
G A O = Camb % UAII / Camb % VentasGAO = 1.0 GAO = 1.0 GAO = 1.1 GAO = 1.1
Costo Variable Unitario $475.0 $475.0
El apalancamiento operativo mide qu tanto varan las utilidades en relacin con un aumento en Vtas UNDS = 10,000
ventas. Mide la capacidad que tiene la firma de emplear de manera eficiente la capacidad Precio Vta = $12,750
instalada, que es origen de los costos fijos. As mismo, lo que se conoce como grado de Costo Var Unitario = $475
apalancamiento operativo (GAO, DOL en ingls por degree of operating leverage) es una medida
de elasticidad que relaciona el grado porcentual en que cambia la utilidad por una unidad
porcentual de cambio en las ventas.
Tener un GAO alto y mayor que 1 significa que la firma tiene tal combinacin de costos fijos y
CAMBIO EN CANTIDADES CAMBIO EN PRECIO
$5,000,000 $5,000,000
12,750
APALANCAMIENTO FINANCIERO Y TOTAL UPA PARA DIVERSOS NIVELES DE UAII
PESIMISTA REAL OPTIMISTA
VARIACION UAII -31.3% Var UAII 31.3% Var UAII
U A I I $80,925,000 $117,750,000 $154,575,000
GASTOS FINANCIEROS - INTERESES $25,000,000
UT NETAS ANTES DE IMPTOS $55,925,000 $92,750,000 $129,575,000
IMPUESTOS $18,455,250 $30,607,500 $42,759,750
UT NETAS DESPUS IMPTOS $37,469,750 $62,142,500 $86,815,250
DIVIDENDOS $1,880,000
UTILIDADES A DISPOSC ACCIONISTAS $35,589,750 $60,262,500 $84,935,250
VARIACIN UTILIDADES NETAS -40.94% 40.94%
UTILIDAD POR ACCIN $1,779.49 $3,013.13 $4,246.76
VARIACIN UPA -40.94% 40.94%
GAF 1 = Camb % UPA / Camb % UAII GAF = 1.3 GAF = 1.3
GAF 2 =
G A T = GAO X GAF 1.4 1.4
TASA IMPUESTO 33.0% I =
DIVIDENDOS X ACCIN $94 $1,880,000 DIV P =
NMERO DE ACCIONES $20,000 IMPTO =
UAII =
APALANCAMIENTO TOTAL
EVALA EL RIESGO DE LA EMPRESA = MIDE EL IMPACTO QUE PRODUCEN LOS COSTOS TOTALES FIJOS
CAMBIO EN UTILIDADES
APALANCAMIENTO FINANCIERO Y TOTAL UPA PARA DIVERSOS NIVELES DE UAII
PESIMISTA REAL OPTIMISTA
CONCEPTO -30.0% Var UAII 30.0% Var UAII "Traer" el % Var UAII de la hoja GAO
U A I I $80,925,000 $117,750,000 $154,575,000 "Traer" las UAII de la hoja GAO
GASTOS FINANCIEROS - INTERESES $3,480,900 $3,480,900 $3,480,900
UT NETAS ANTES DE IMPTOS $77,444,100 $114,269,100 $151,094,100 UT NET Desp Impto = UAII - Gtos Financ
IMPUESTOS $25,556,553 $37,708,803 $49,861,053 =SI(B9<0;0;B9*IMPTO)
UT NETAS DESPUS IMPTOS $51,887,547 $76,560,297 $101,233,047
DIVIDENDOS $350,000 $350,000 $350,000 Digitar + DIVP (Dividendos Preferentes)
UTILIDADES A DISPOSC ACCIONISTAS $51,537,547 $76,210,297 $100,883,047
VARIACIN UTILIDADES NETAS -32.37% 32.37%
UTILIDAD POR ACCIN $5,153.75 $7,621.03 $10,088.30 Ux Acc = Utlds a Disposic Accionistas / Nmero de Acciones
VARIACIN UPA -32.37% 32.37%
GAF 1 = Camb % UPA / Camb % UAII GAF = 1.1 GAF = 1.1 B16 / B6 D16 / D6
GAF 2 = GAF = 1.1 GAF = 1.0 GAF 2 =
G A T = GAO X GAF 1.1 1.1
TASA IMPUESTO 33.0% I = Intereses
DIVIDENDOS X ACCIN $35 $350,000 DIV P = Dividendos Preferentes
NMERO DE ACCIONES $10,000 IMPTO = % Impto de Renta
UAII = Ut Antes Int e Imptos
APALANCAMIENTO TOTAL
EVALA EL RIESGO DE LA EMPRESA = MIDE EL IMPACTO QUE PRODUCEN LOS COSTOS TOTALES FIJOS
CAMBIO EN UTILIDADES