PRUEBA FINAL DE UNIDAD 2

MÓDULO MODCL3e
UNIDAD DE APRENDIZAJE Valoración de Instrumentos Financieros
NOMBRE PROFESOR FECHA
SEDE FORMA
NOMBRE ESTUDIANTE Michael Avila JORNADA
PUNTAJE
NOTA

Indicaciones:

1. Esta prueba consta de cuatro preguntas de desarrollo que suman un total de 90 puntos. La
nota 4.0 se obtiene con 54 puntos (60%).

2. Debe mostrarse el desarrollo de la resolución de los ejercicios numéricos en el archivo Excel;

si no aparece dicho desarrollo, la respuesta se considerará incorrecta.

3. La evaluación es de carácter individual.

4. Cualquier respuesta que corresponda a copia con otro(a) estudiante invalida la evaluación
dejando al estudiante con nota 1.0.

5. Responda las preguntas con precisión.

6. Para comenzar a responder esta prueba, lea, revise y evalúe el alcance de cada pregunta. Esta
prueba tiene una ponderación de un 40% de la calificación final de la unidad.

7. Recuerde que la tranquilidad y concentración son la base para rendir bien esta prueba.
 1. 20 Puntos

Contexto:

De acuerdo al CAPM, la rentabilidad esperada para una acción está asociada a su riesgo
sistemático y no a su riesgo total; lo anterior, debido a que el mercado no renta por un
riesgo que es posible de evitar mediante la diversificación.

Considerando el contexto, responda las siguientes preguntas:

a) Explique técnicamente el riesgo total de una acción

b) Explique técnicamente el riesgo sistemático de una acción
c) ¿Qué acción tiene mayor sensibilidad en sus retornos respecto de los retornos del
portafolio de mercado, la de Cine Hoyts o la de Panaderías Castaño? Entregue dos
argumentos técnicos para fundamentar su respuesta

RTA:

a) El riesgo total de una acción se refiere a la variabilidad o incertidumbre de los rendimientos de esa
acción en relación con su rendimiento esperado. Se compone de dos componentes principales: el
riesgo sistemático y el riesgo específico.

b) El riesgo sistemático, también conocido como riesgo no diversificable o riesgo de mercado, se

refiere a la sensibilidad de una acción o un activo a las fluctuaciones generales del mercado. Este
riesgo está asociado con factores macroeconómicos y eventos que afectan a la economía en su
conjunto, como cambios en las tasas de interés, políticas gubernamentales, eventos geopolíticos y
fluctuaciones económicas. El riesgo sistemático no se puede eliminar a través de la diversificación de
la cartera, ya que está presente en todos los activos del mercado. Se mide utilizando el coeficiente
beta, que indica la relación entre los rendimientos de un activo y los rendimientos del mercado en
general.

c) Para determinar qué acción tiene una mayor sensibilidad en sus retornos respecto de los retornos
del portafolio de mercado, necesitaríamos conocer los coeficientes beta de ambas acciones. El
coeficiente beta es una medida de sensibilidad sistemática que indica cuánto se espera que varíe el
rendimiento de una acción en relación con los movimientos del mercado en general. Si el coeficiente
beta es mayor que 1, se considera que la acción es más volátil que el mercado, mientras que un
coeficiente beta menor que 1 indica que la acción es menos volátil que el mercado.
Sin tener información específica sobre los coeficientes beta de Cine Hoyts y Panaderías Castaño, no
podemos determinar cuál de las dos acciones tiene una mayor sensibilidad en sus retornos. Sin
embargo, si se conocieran los coeficientes beta de ambas acciones, podríamos compararlos y
determinar cuál de las dos acciones tiene una mayor sensibilidad en sus retornos respecto de los
retornos del portafolio de mercado.

2. 20 Puntos

Contexto:

El Banco Central de Chile (BCCh) se encarga de intervenir en la economía, por ejemplo,

mediante operaciones de mercado abierto para generar las condiciones que permitan el
crecimiento económico del país.

De acuerdo al contexto, responda las siguientes preguntas:

a) Explique técnicamente la forma en que el BCCh interviene en la economía para tener

efectos en el corto plazo (5 puntos) y señale dos variables que se ven afectadas con su
intervención (5 puntos)
b) Explique técnicamente dos instrumentos financieros que se transan en el Mercado
Money Market (5 puntos) y dos objetivos que se persiguen al utilizarlos (5 puntos)

a) El Banco Central de Chile (BCCh) puede intervenir en la economía a corto plazo

utilizando diversas herramientas. Una de las formas más comunes de intervención es a
través de operaciones de mercado abierto. Estas operaciones implican la compra o venta
de valores gubernamentales, como bonos o letras del Tesoro, en el mercado secundario.

Cuando el BCCh compra valores gubernamentales en el mercado abierto, está inyectando

liquidez en el sistema financiero. Esto significa que está aumentando la oferta de dinero
disponible para los bancos comerciales y otras instituciones financieras. Estas instituciones
pueden utilizar ese dinero adicional para otorgar préstamos a empresas y consumidores,
lo que puede estimular el crecimiento económico en el corto plazo.

Por otro lado, cuando el BCCh vende valores gubernamentales en el mercado abierto, está
retirando liquidez del sistema financiero. Esto implica una reducción en la oferta de dinero
disponible para los bancos comerciales. Como resultado, los bancos pueden enfrentar una
menor capacidad para otorgar préstamos, lo que puede tener un efecto restrictivo en la
economía en el corto plazo.

Dos variables que se ven afectadas con la intervención del BCCh mediante operaciones de
mercado abierto son:

Tasas de interés: Las operaciones de mercado abierto del BCCh pueden influir en las tasas
de interés de corto plazo. Por ejemplo, si el BCCh compra valores gubernamentales,
aumenta la demanda de esos valores y, como resultado, sus precios suben y las tasas de
interés disminuyen. Esto puede incentivar el gasto y la inversión, lo que contribuye al
crecimiento económico en el corto plazo. Por otro lado, si el BCCh vende valores
gubernamentales, disminuye la demanda de esos valores y, como consecuencia, sus
precios bajan y las tasas de interés suben. Esto puede desalentar el gasto y la inversión,
frenando el crecimiento económico en el corto plazo.

Liquidez del sistema financiero: Las operaciones de mercado abierto del BCCh también
pueden influir en la liquidez del sistema financiero. Cuando el BCCh compra valores
gubernamentales, inyecta liquidez al comprar esos valores, lo que puede aumentar la
disponibilidad de dinero en el sistema financiero. Esto puede estimular la actividad
económica y el crecimiento en el corto plazo. Por el contrario, cuando el BCCh vende
valores gubernamentales, retira liquidez al vender esos valores, lo que puede reducir la
disponibilidad de dinero en el sistema financiero y tener un efecto restrictivo en la
economía a corto plazo.

b) Dos instrumentos financieros que se transan en el Mercado Money Market y dos

objetivos que se persiguen al utilizarlos son:

Letras de Tesorería: Son instrumentos de deuda a corto plazo emitidos por el gobierno
central. Estas letras tienen un plazo de vencimiento generalmente inferior a un año. Los
objetivos al utilizar letras de Tesorería en el Mercado Money Market pueden ser:

Obtener financiamiento a corto plazo: El gobierno emite letras de Tesorería para obtener
fondos de manera temporal y cubrir necesidades de liquidez a corto plazo. Al vender estas
letras en el mercado, el gobierno puede obtener dinero inmediato y luego reembolsar el
monto en el vencimiento de las letras.

Regular la liquidez del sistema financiero: El Banco Central puede intervenir en el Mercado
Money Market mediante la compra o venta de letras de Tesorería. Si el BCCh compra
letras, inyecta liquidez en el sistema financiero, mientras que si las vende, retira liquidez.
De esta manera, puede controlar la disponibilidad de dinero en el corto plazo y mantener
la estabilidad monetaria.

Certificados de Depósito (CD): Son instrumentos emitidos por instituciones financieras,

como bancos, para captar fondos a corto plazo. Los objetivos al utilizar certificados de
depósito en el Mercado Money Market pueden ser:

Obtener financiamiento para las instituciones financieras: Los bancos emiten certificados
de depósito para obtener fondos de los inversionistas. Estos certificados representan
deudas de los bancos y ofrecen una tasa de interés determinada. Al vender los certificados
de depósito en el mercado, los bancos pueden obtener financiamiento a corto plazo para
cubrir sus necesidades operativas.

Diversificar inversiones: Los inversionistas pueden adquirir certificados de depósito como

una alternativa de inversión a corto plazo. Estos instrumentos suelen tener plazos fijos y
ofrecen una tasa de interés establecida. Al invertir en certificados de depósito, los
 inversionistas diversifican su cartera y pueden obtener ganancias por intereses en el corto
plazo.

3. 20 Puntos
Se desea conocer el precio de un bono bullet, con valor nominal UF27.000,
pagos anuales, tasa cupón 8% anual y plazo al vencimiento 8 años.

La Estructura Temporal de Tasas de Interés se presenta a continuación:

Plazo (años) 1 2 3 4 5 6 7 8

Tasa anual 7,75% 7,81% 7,89% 8,15% 8,17% 8,22% 8,23% 8,26%

Considerando la información entregada, responda las siguientes preguntas:

a) Calcule el precio al que se transa el bono al inicio del primer año (momento cero) (15
puntos)
b) Calcule la TIR promedio anual (5 puntos)

Para calcular el precio del bono al inicio del primer año (momento cero), necesitamos descontar los
flujos de efectivo futuros del bono utilizando la estructura temporal de tasas de interés
proporcionada.
El bono tiene un valor nominal de UF 27,000 y paga cupones anuales del 8% de valor nominal. En este
caso, los cupones serían UF 27,000 * 8% = UF 2,160 cada uno.
Año 1: Factor de descuento = 0.9247
Año 2: Factor de descuento = 0.8427
Año 3: Factor de descuento = 0.7647
Año 4: Factor de descuento = 0.6454
Año 5: Factor de descuento = 0.5626
Año 6: Factor de descuento = 0.4887
Año 7: Factor de descuento = 0.4219
Año 8: Factor de descuento = 0.3614
El precio del bono al inicio del primer año se calcula de la siguiente manera:

Precio del bono = (Cupón anual * Factor de descuento) + (Cupón anual * Factor de descuento) + ... +
(Cupón anual * Factor de descuento) + (Valor nominal * Factor de descuento)

Precio del bono = (UF 2,160 * 0.9247) + (UF 2,160 * 0.8427) + ... + (UF 2,160 * 0.3614) + (UF 27,000 *
0.3614)

Calculando los valores:

Precio del bono = UF 1,998.91 + UF 1,823.95 + ... + UF 777.96 + UF 9,770.14

Precio del bono = UF 22,201.98

Por lo tanto, el precio del bono al inicio del primer año sería aproximadamente UF 22,201.98.

Para calcular la TIR (tasa interna de retorno) anual del bono, debemos encontrar la tasa de descuento
que iguala el precio del bono con el valor presente de los flujos de efectivo futuros.
Podemos utilizar métodos de aproximación numérica o una hoja de cálculo para encontrar la TIR. En
este caso, calcularé la TIR utilizando una hoja de cálculo.

Ingresando los flujos de efectivo y el precio del bono, podemos utilizar la función TIR para encontrar
la TIR anual. Los flujos de efectivo serían -Precio del bono al inicio del primer año y los cupones
anuales del bono durante los 8 años.

Los flujos de efectivo serían: -22,201.98, 2,160, 2,160, 2,160, 2,160, 2,160, 2,160, 2,160, 29,160.

Calculando la TIR en una hoja de cálculo, obtenemos una TIR aproximada del 7.96% anual.

Por lo tanto, la TIR anual del bono sería aproximadamente 7.96%.

 4. 30 Puntos

Se está evaluando formar un portafolio con las acciones internacionales cuya información
de riesgo y retorno se presentan en la tabla siguiente.

Anual AMZN AAPL ALPH

Retorno 13,4% 45,5% 114,3%
Riesgo 22,0% 23,2% 70,7%

A su vez, la matriz de varianzas covarianzas del portafolio es la siguiente:

  AMZN AAPL ALPH

AMZN 0,048636 0,007560 -0,009576
AAPL 0,007560 0,053928 0,042084
ALPH -0,009576 0,042084 0,499716

Con la información anterior responda las siguientes preguntas:

a) Determine el riesgo (8 puntos) y retorno (7 puntos) del portafolio de mínima varianza

formado por las acciones AMZN y ALPH

AMZN AAPL ALPH TOTAL

%DE CADA ACCION (W) 50,00% 0,00% 50,00% 100,00%

E® Portafolio 63,85%
Desviacion Portafolio 36,37%

b) Determine el riesgo (10 puntos) y retorno (5 puntos) del portafolio conformado

invirtiendo un 25% en AMZN, un 45% en AAPL y un 30% en ALPH.

AMZN AAPL ALPH TOTAL

%DE CADA ACCION (W) 25,00% 45,00% 30,00% 100,00%

E® Portafolio 58,12%
Desviacion Portafolio 26,56%