DESAYUNO CON BANCOLOMBIA

Acciones Bancolombia
Septiembre 26 de 2014

MERCADO Desempeño Mercados LATAM *

COLCAP : El índice siguió cayendo ayer, otro 0,78%, con volumen en

Índice Cierre Diario YTD 1 año
COP224.671mn/USD111mn. GRUPO AVAL PREF. (COP68.341mn/USD34,2mn) tuvo un
COLCAP 1,675 -0.8% 4.3% -5.7%
buen desempeño, ganando 1,45% en el día para cerrar en COP1.395. Vimos el mayor BOVESPA 55,962 -1.5% 8.6% 3.1%
cruce del día en esta especie de algo menos de USD7mn al mediodía y la acción continuó IPSA 3,976 0.1% 7.5% 1.9%
transándose en grandes bloques el resto del día, y alcanzó un máximo de COP1.405 IGBVL 16,621 -0.6% 5.5% 3.9%
MEXBOL 44,781 -0.7% 4.8% 7.3%
antes de retroceder de nuevo al cierre. ISA (COP1.060mn/USD525k) fue la siguiente, al *Al nivel de cierre de la última sesión.
aumentar 0,54% e ISAGEN (COP1.759mn/USD871k) aumentó 0,36%. Vimos un cruce de Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

última hora en ÉXITO (COP6.691mn/USD3,3mn) un par de minutos antes del final de la

subasta, para cerrar sin cambios desde el miércoles en COP30.160. No parece haber
COLCAP: Principales Avances y Retrocesos*
nada que detenga la caída del CANACOL, esta vez perdió 7,12% tras una subasta de
volatilidad a la baja en la tarde. El volumen fue de COP8.576mn/USD4,3mn impulsado por Precio de Variación
Especie
Cierre Diaria
vendedores agresivos que lanzaron grandes bloques a precio de mercado. PACIFIC Grupo Aval PF 1,395 1.5%
RUBIALES (COP11.067mn/USD5,5mn) perdió 4,13%, a COP33.460 y fue la acción más ISA 9,300 0.5%
Isagen 2,770 0.4%
volátil junto con CANACOL. Las grandes ventas masivas por parte de inversionistas
Precio de Variación
Especie
extranjeros impulsaron CEMEX LATAM (COP17.316mn/USD8,5mn) más abajo, a Cierre Diaria
EEB 1,635 -1.5%
COP17.500, con dos cruces medianos vistos en COP17.680 antes de que órdenes MOC
Bancolombia PF 28,620 -1.8%
mal ejecutadas la arrastraran hacia abajo aun más. Finalmente, vimos un volumen CLH 17,500 -1.8%
Pacific Rubiales 33,460 -4.1%
decente en AVIANCA PREF. (COP14.401mn/USD7,3mn), sin embargo, la acción perdió Canacol 9,790 -7.1%
1,37% en el día. *Al precio de cierre de la última sesión.
Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

NOTICIAS CORPORATIVAS

BANCOLOMBIA (NR): La agencia Standard & Poors confirmó la calificación BBB- para Desempeño Índices COLCAP y BOVESPA
1,890
deudas a largo plazo y A-3 para la deuda a corto plazo. La calificación fue confirmada 63,000
1,820
debido a la sólida posición de la empresa y una mejor rentabilidad, combinadas con baja 1,750 59,000

inflación, estabilidad política y el poder de la economía colombiana en los próximos años. 1,680 55,000

También la agencia destacó que Bancolombia tiene oportunidades de mejorar 1,610

51,000
1,540
provenientes de una modificación en el marco regulatorio de Colombia, en particular con
47,000
1,470
respecto a las reglas de capitalización. En el lado positivo, S&P afirma que la COLCAP BOVESPA
1,400 43,000
transparencia en el sistema financiero es muy buena y se compara favorablemente con 24-Sep-13 24-Jan-14 26-May-14 25-Sep-14

muchos de sus homólogos en la región. Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

PACIFIC RUBIALES (Comprar): Mañana empiezan las negociaciones con la comunidad

próxima al Río Ariari y desde el principio pintan difíciles. Desde que Petrominerales tenía
el bloque se habían iniciado estas negociaciones, pero la comunidad afirma que ninguna
de las promesas hechas por la empresa se cumplieron. Rubiales tiene un buen historial en
este tipo de negociaciones en las zonas donde opera y esperamos que pueden acabar
pronto y en buenos términos.

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Saldo REPOS en Acciones Locales

GRUPO AVAL: El martes realizó su entrada al NYSE con la emisión de 1.874mn de
1,700
acciones preferenciales representadas en ADR nivel III, con lo que la compañía totaliza
1,500
6.642.501.945 de acciones preferenciales. Recordamos que cada ADR representa 20

Miles de Millones COP

1,300
acciones PFAVAL. Hemos identificado el posible impacto que pueda generar la emisión de
ADR sobre la ponderación que tiene la acción de Grupo Aval Preferencial en los 1,100

principales índices en donde se encuentra, de los cuales destacamos: 900

700

 COLCAP 500
Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14
Fuente: Bancolombia, BVC.
Para el Colcap esta emisión no presenta ningún impacto para el cálculo del flotante del
índice, factor crítico en el cambio de ponderación de cada activo dentro de la canasta.
Número de REPOS y acciones en circulación
Esto es debido a que Deceval S.A., entidad que realiza el respectivo cálculo del flotante
expresado inicialmente como el ponderador sin enlace, no puede identificar dentro del Cantidad de
Acciones en
Especie
Acciones en %
Circulación
conjunto de accionistas tenedores de ADR el detalle de cada inversionista. El flotante REPO
CNEC 2,774,911 90,225,111 3.1%
frente a la metodología del Colcap equivale a todos aquellos inversionistas sin control de PFAVAL 119,264,739 5,008,412,857 2.4%
CORFICOLCF 3,721,520 197,753,225 1.9%
interés (participación <1%), o aquellos considerados inversionistas institucionales. Sin PFCEMARGOS 1,810,429 209,197,850 0.9%
BCOLOMBIA 4,243,357 509,704,584 0.8%
embargo, según la BVC, puede que existan movimientos en la acción preferencial del
BVC 147,578,328 18,672,822,217 0.8%
Grupo por arbitraje frente al ADR o por diferencia de cambio, algo que podría tener un PREC 1,626,506 313,446,958 0.5%
PFGRUPSURA 492,334 106,334,963 0.5%
impacto leve en la ponderación del activo dentro del índice. PFGRUPOARG 574,189 145,739,265 0.4%
ETB 13,407,725 3,550,553,412 0.4%
Fuente: Bancolombia, BVC.
 FTSE

Frente a los índices bursátiles del Financial Times Stock Exchange (FTSE), la acción del Acciones bajo Cobertura

Grupo Aval presentará diversos cambios. Para el FTSE All World Index y para el FTSE CNEC (Compra) $ 9,790 $ 16,530 69%

Emerging Index se presentará un incremento en las acciones preferenciales para un total PREC (Compra Espec.) $ 33,460 $ 53,000 58%
de 6.642.501.945, por lo tanto la ponderación del potencial de inversión será 55% PFAVH (Compra) $ 3,600 $ 5,050 40%
(investability weighting). Es importante resaltar que anteriormente la ponderación del
CLH (Compra) $ 17,500 $ 21,644 24%
potencial de inversión era del 53%. Los cambios relacionados serán efectivos el 1 de
CONCONC (Compra) $ 1,480 $ 1,800 22%
octubre del 2014.
ÉXITO (Mantener) $ 30,160 $ 34,700 15%

 MSCI CELSIA (Compra) $ 6,200 $ 7,070 14%

CEMARGOS (Compra) $ 10,700 $ 12,100 13%

En el caso del Morgan Stanley Compound Index (MSCI), se incrementará el número de ELCONDOR (Compra) $ 1,670 $ 1,851 11%
acciones a 6.642.501.945 partiendo de 4.981.947.399, que equivale a un mayor factor de ISAGEN (Mantener) $ 2,770 $ 3,070 11%
flotación (FIF) de 0,5, partiendo de 0,3. Este cambio será efectivo según directrices del
GR. ARGOS (Compra) $ 22,900 $ 25,229 10%
MSCI, para todos los índices compuestos en donde la compañía tenga participación, es
ISA (Mantener) $ 9,300 $ 10,000 8%
decir: EM, EM LATAM, LATAM ex Brasil y Andino. Estos cambios serán efectivos el 28 de
NUTRESA (Mantener) $ 27,740 $ 29,825 8%
septiembre.
Precio de cierre Potencial de valorización
Potencial de desvalorización
En conclusión vemos que la emisión de acciones preferenciales del Grupo Aval es
Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
relevante frente a dos de los principales índices (MSCI y FTSE), en donde se encuentra
listada la acción, con posibles correcciones al alza a partir del 28 de septiembre y el 1 de
octubre, respectivamente, en consecuencia las carteras colectivas bursátiles (ETF) que
estén indexadas a éstos presentarán los mismos cambios en sus portafolios de inversión.

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MACRO Principales Proyecciones Macro para 2014

Cifras
Obs. 2012 2013 2014
CARTERA: De acuerdo con el último informe de la Superintendencia Financiera, en julio proyectadas

Inflación
la cartera total del sistema financiero registró un crecimiento real interanual de 10,73%, (IPC variación anual)
2.44% 1.94% 3.10%

PIB
lo que representa una moderación de 32 pb en relación con la variación del mes anterior. (variación Anual)
4.05% 4.68% 4.70%

Balance cuenta corriente

El saldo bruto alcanzado en dicho mes fue de COP308,86 bn. El crecimiento de la (%PIB)
-3.18% -3.41% -4.10%

Tasa desempleo
cartera estuvo motivado por el crédito hipotecario y de consumo, que tuvieron una (Final de año)
10.40% 9.70% 8.50%

variación real interanual de 21,01% y 8,7%, respectivamente. Con respecto a la primera Tasa de ref. Banrep 4.25% 3.25% 4.75%

Balanza Ccial.
modalidad, completó un saldo de COP32,54 bn, que representa un incremento de (US$ Millones)
4,181 2,200 -768.00

FDI
COP466,35 mm frente al mes anterior. Por su parte, en julio el crédito de consumo (US$ Millones)
15,119 16,354 16,100

alcanzó un saldo total de COP83,83 bn. En contraste, la cartera de microcrédito moderó Fuente: Bancolombia.

su ritmo de crecimiento comparado con lo observado en junio, explicado por una

disminución en los desembolsos de algunas entidades. Así, presentó una tasa de
crecimiento de 9,56% real anual y completó un saldo de COP8,85 bn. Adicionalmente, el
segmento de préstamos comerciales mostró una tendencia estable, lo cual explica el
resultado observado en la cartera total, ya que esta modalidad representa el 59,46%,
presentando un crecimiento de 10,07% y su saldo total ascendió a COP183,63 bn.
Finalmente, es de destacar que las personas naturales y jurídicas incrementaron los
depósitos, los cuales aumentaron a COP2,66 bn y se ubicaron en COP291,53 bn. En
efecto, el aumento en las captaciones se dio principalmente en las cuentas de ahorro y
CDT, las cuales cerraron julio con un saldo de COP141,88 bn y COP98 bn,
respectivamente.

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PIB 2T14 POR EL LADO DE LA DEMANDA: El PIB creció 4,3% en el 2T14, por debajo del 6,5% del 1T14, este último revisado al alza desde 6,4%.
Del lado de la demanda, frente al crecimiento del 1T14, todos los rubros se desaceleraron. En efecto, las exportaciones presentaron la mayor
desaceleración en el crecimiento anual entre el 1T y el 2T, desde 2,4% hasta -8,6%. En dicho periodo, las importaciones se moderaron desde 14,2%
hasta 9,6%.

Por otro lado, como se esperaba, las compras de los hogares se desaceleraron, de una tasa del 5,4% al 5,2%. Por su parte, la inversión disminuyó su
expansión desde 18,5% en el 1T14 a 14,3% en el 2T14 y el consumo público creció 6,5%, luego de haberse expandido 8,1% en el 1 T14.

Por lo anterior, la demanda interna desaceleró su dinámica, de un 9% observado en el 1T14 a 7,7% en el segundo cuarto del año. El sector externo
aumentó su contribución negativa al desempeño de la economía, pues la diferencia del crecimiento anual entre exportaciones e importaciones en el
1T14 había sido -11,8 pp y esta vez fue -18,3 pp.

Finalmente, las cifras del lado de la demanda en las cuentas nacionales soportan nuestra visión de que la Junta Directiva del Banco de la República en
su reunión de hoy mantendrá inalterada su tasa de intervención en 4,5%. Lo anterior porque como se esperaba el ritmo de expansión de la demanda
interna se moderó y el sector externo continuó aportando negativamente en el PIB.

Crecimiento anual del PIB por componentes de demanda (var. %) Crecimiento de la demanda interna vs. Crecimiento anual
de la cartera real (var. % anual)

Dda int. Cartera total (Eje Der)

14 30%
13.7 12 25%
Exportaciones Totales (18%) 2.4
-8.6 10 20%
15%
2.6 8
Demanda interna 9.0
7.7 10%
6
5%
-3.5 4
Formación Bruta de Capital (28%) 18.5 0%
14.3
2
-5%
5.6
Consumo Gobierno (17%) 8.1 0 -10%
6.5
-2 -15%
4.1
Consumo Hogares (66%) 5.4 -4 -20%
5.2
dic-06

dic-11
dic-02

dic-03

dic-04

dic-05

dic-07

dic-08

dic-09

dic-10

dic-12

dic-13
jun-02

jun-03

jun-04

jun-05

jun-06

jun-07

jun-08

jun-09

jun-10

jun-11

jun-12

jun-13

4.1 jun-14
Importaciones Totales (27%) 14.2
9.6
2T13
4.5 1T14
PIB 6.5
4.3 2T14

-10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0

Crecimiento del PIB por componentes de demanda

(var. % anual)
Var. Aboluta en pp.
Crecimiento anual mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14
Total 2011 Total 2012 Total 2013 Vs 2T13 Vs 1T14
PIB 6.6 4.0 3.0 4.5 5.8 5.4 4.7 6.5 4.3 -0.2 -2.2
Importaciones Totales (27% ) 21.5 8.9 1.9 4.1 4.6 7.5 4.5 14.2 9.6 5.6 -4.6
Consumo Hogares (66% ) 6.0 4.4 3.5 4.1 4.4 4.9 4.2 5.4 5.2 1.1 -0.2
Consumo Gobierno (17% ) 3.6 5.7 5.4 5.6 5.9 6.2 5.8 8.1 6.5 0.9 -1.7
Formación Bruta de Capital (28% ) 18.9 4.5 -0.1 -3.5 14.4 10.9 5.1 18.5 14.3 17.8 -4.2
Demanda interna 5.6 4.6 2.7 2.6 7.1 6.5 4.7 9.0 7.7 5.2 -1.2
Exportaciones Totales (18% ) 11.8 6.1 -1.1 13.7 1.8 7.4 5.4 2.4 -8.6 -22.3 -11.0

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POLÍTICA

REFORMAS: Casi que el primer punto en el orden del día en nuevo el Congreso, después de una reñida elección presidencial, es la reforma electoral.
Como siempre en política no será un proceso sencillo y habrá un fuerte tire y afloje antes de que se logre un proyecto definitivo. A partir de ahora hay
varios temas importantes:

• El concepto de abolir la reelección presidencial, antes de la del presidente Uribe y Santos no teníamos reelección, no obstante, la
Constitución fue cambiada, y Uribe sentó un precedente que Santos capitalizó. En este momento parece ser un punto que tendrá apoyo.

• Inicialmente, junto con la propuesta anterior, se propuso la idea de extender el período presidencial a 5 o incluso 6 años. A pesar de la
eliminación de la reelección pare que este punto no ha logrado el apoyo necesario.

• Ampliación de los períodos de alcaldes y gobernadores, o permitir su reelección –ya se ha hablado de esto antes pero una vez más parece
faltarle apoyo.

• El concepto de voto obligatorio, que ha surgido debido a las bajas cifras de participación en las elecciones de este año. Este artículo fue
incluido formalmente hoy y de seguro causará mucha controversia. Hay quienes dicen que si se tiene que votar nadie va a pagar por hacerlo ya que
debe irse a las urnas quiérase o no, sin embargo, el problema está es cuando se argumenta que si el votante tiene que levantarse e ir a ejercer su
derecho ciudadano entonces puede que dé lo mismo que les paguen por hacerlo. El voto obligatorio es un tema muy complicado y con poca evidencia
como parte del proceso democrático. Actualmente sólo hay 11 países en los que el voto obligatorio es una realidad, incluyendo los vecinos Argentina,
Brasil, Ecuador, Perú y Uruguay, y es interesante anotar que de los 34 miembros de la OCDE, organización de la que Colombia a spira hacer parte, solo
dos, Australia y Luxemburgo, tienen voto obligatorio.

Aún quedan al menos 10 puntos en la lista inicial de reformas que serán debatidas y sometidas a votación y desde que empezaron los debates se han
añadido otros 50 puntos a la lista –será un proceso que tomará tiempo y una vez que el documento final se redacte tendrá que negociarse a lo largo de
8 votaciones diferentes ya que los cambios son constitucionales.

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BONOS SOBERANOS Y MERCADO CAMBIARIO

TES y USDCOP: La sesión de ayer estuvo caracterizada por desvalorizaciones en algunas referencias de la curva de TES. Puntualmente, se
presentaron incrementos en las tasas de las referencias de deuda pública con vencimiento en Oct-15 (5,8 pb), Jun-16 (5,2 pb), May-22 (5,2 pb), Abr-28
(4,2 pb), Jul-24 (3,9 pb) y Nov-18 (2,6 pb). El USDCOP, de otro lado, registró un nivel máximo de COP2.023, en una jornada caracterizada por
retrocesos en las monedas emergentes. En total se negociaron USD985,23 mn en el mercado spot y la tasa de cambio de cierre fue COP2.019,25.

Desempeño del Mercado Cambiario - USD/COP y USD/BRL Renta Fija – Curva de Rendimiento Bonos TES (%)
18-sep-14 25-sep-14
2040 USDCOP USDBRL 2.49
2020 2019.25 7.50% 7.13%
7.01%
2.44 6.69%
2000 6.60% 6.98%
6.50% 7.01%
6.10% 6.56%
1980
2.39 5.79% 6.50%
1960 5.13% 6.09%
5.50% 4.85% 5.86%
1940 2.34 4.60% 5.05%
1920 2,4293 4.50% 4.74%
2.29 4.60%
1900
1880 3.50%
2.24
1860
2.50%
1840 2.19

May-22
Oct-15

Oct-18

Abr-28
Sep-14

Jun-16

Ago-26
Jul-20

Jul-24
11-sep
18-sep
25-sep
3-jul

7-ago
19-jun
26-jun

14-ago
21-ago
28-ago
10-jul
17-jul
24-jul
31-jul

4-sep

Var bp
0 11 8 -7 1 10 13 0 15

Materias primas por categorías (Índice 100 = 1 ene. 2014) Materias primas por categorías (var%)
Agricolas Metales Preciosos Metales Industriales Energía Unidades 25-Sep-14 Diario Año corrido
122.00 Indice de referencia
Indice CRB und. 279.2 -0.4% -0.4%
117.00 Energía
WTI US$/barril 92.5 -0.4% -6.0%
112.00
Brent US$/barril 97.0 0.1% -12.4%
107.00
Carbón US$/Tn 51.4 -2.2% -10.5%
Metales Industriales
102.00
99,89
Cobre US$/lb 306.0 0.0% -9.9%
98,7 Metales Preciosos
97.00
Oro US$/oz 1220.8 0.2% 1.5%
96,37
Plata US$/oz 17.4 -1.3% -9.9%
92.00
Suaves
87.00 Café Arábiga cent US$/lb 182.3 -3.6% 64.7%
83,78 Trigo cent US$/lb 474.0 -1.3% -21.7%
82.00 Maíz cent US$/bu 326.0 -1.1% -22.7%
8-sep
10-feb
20-feb

12-mar
22-mar

9-ago
21-abr
1-may
2-mar

18-sep
11-may
1-abr

10-jun
20-jun
30-jun
11-abr
21-ene
31-ene

10-jul
20-jul
30-jul

19-ago
29-ago
21-may
31-may

Azúcar Usd/lb 14.7 0.5% -10.4%

Fuente: Bancolombia, Bloomberg. Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

CALENDARIO ECONÓMICO
País INDICADOR UNIDAD Periodo FECHA PUBLICACIÓN Actual
PROYECCIÓN
Confianza Industrial UNIT Ago 22/09/2014 N.A 8.6
Confianza de comercio al por menor UNIT Ago 22/09/2014 N.A 25.60
Préstamos en circulación UNIT Jul 22/09/2014 N.A $304.2T
Colombia Préstamos pendientes YoY percentage Jul 22/09/2014 N.A 14.0%
Venta de vehículos UNIT Jul 22/09/2014 N.A
Tipo de interés a un día percentage Sep-26 26/09/2014 4.50%
Balanza cuenta corriente UNIT 2Q 26/09/2014 -$4100M
IPP MoM percentage Ago 24/09/2014 N.A -0.10%
Chile
Encuesta a traders del Banco Central 24/09/2014
Fuente: Bancolombia, Bloomberg

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MERCADO ACCIONARIO LOCAL

VOL DIA
PRECIO DE CAPITALIZACIÓN DESEMPEÑO ** MULTIPLOS
VOLUMEN % PROM
INDICE/ACCION CIERRE BURSÁTIL R. DIVIDENDO
(COP mn) VOLUMEN AÑO 52 SEMANAS 52 SEMANAS RPG (x) EV/EBITDA (x) ANUAL
(COP) ** (COP mn) 1 DIA 12 MESES (%)
CORRIDO MINIMO MAXIMO (COPmn)
2014E 2015E 2014E 2015E 2014
COLCAP* 1,675 0 0 0.0% -0.8% 4.3% -5.7% 1,447.78 1,787.38 18.66 16.77 5.21 4.55 n.a 0.00
Avianca Holdings PF 3,600 3,244,709 14,383 6.4% -1.4% -2.7% -4.0% 3,400.00 4,550.00 9.77 6.82 6.23 5.49 2.1% 2,622.31
Bancolombia PF* 28,620 24,379,289 31,405 14.0% -1.8% 22.1% 4.5% 22,000.00 31,300.00 13.64 11.64 n.a n.a 2.7% 16,314.04
Banco de Bogota* 71,000 20,365,364 475 0.2% -1.4% -0.7% 2.2% 63,780.00 73,700.00 13.90 11.85 n.a n.a 3.4% 2,999.86
Canacol 9,790 605,984 8,576 3.8% -7.1% -24.3% 25.5% 7,550.00 15,200.00 8.14 2.67 6.06 3.18 n.a 1,583.03
Celsia 6,200 4,461,424 1,289 0.6% -1.0% 9.2% -0.6% 4,885.00 6,620.00 22.21 19.11 11.31 10.84 1.8% 3,030.67
Cementos Argos PF 10,400 14,215,694 5,477 2.4% -1.0% 6.7% 4.8% 8,420.00 11,800.00 26.40 18.47 11.72 9.49 2.2% 6,484.72
CLH 17,500 7,138,081 17,294 7.7% -1.8% 18.2% 16.7% 12,760.00 20,300.00 0.02 0.01 1.52 0.95 n.a 7,484.19
Corficol* 40,780 7,754,551 2,636 1.2% 0.0% 5.4% 7.7% 33,418.67 42,000.00 n.a n.a n.a n.a 5.9% 3,567.32
Davivienda PF* 29,000 12,872,132 3,749 1.7% 0.0% 22.6% 11.5% 20,380.00 32,500.00 12.76 10.62 n.a n.a 2.2% 4,870.83
Ecopetrol* 3,200 131,573,435 14,651 6.5% -0.9% -13.5% -28.0% 3,090.00 4,570.28 10.84 10.30 5.35 5.21 8.1% 33,446.88
EEB* 1,635 15,011,224 814 0.4% -1.5% 6.5% 4.8% 1,315.00 1,770.00 12.83 13.99 15.92 15.32 3.9% 2,888.20
Éxito 30,160 13,499,746 6,669 3.0% 0.0% 0.5% -8.6% 24,940.00 33,280.00 25.95 22.47 10.24 9.08 1.8% 7,642.93
Grupo Aval PF* 1,395 25,879,714 68,341 30.4% 1.5% 9.4% -0.7% 1,130.00 1,470.00 15.39 12.32 n.a n.a 3.9% 5,545.16
Grupo Sura* 40,920 23,488,937 6,560 2.9% 0.0% 21.4% 6.8% 30,460.00 44,000.00 n.a n.a n.a n.a 1.7% 8,431.08
Grupo Argos 22,900 17,918,871 4,525 2.0% -0.5% 17.8% 0.4% 16,800.00 24,180.00 33.18 26.20 9.10 7.89 n.a 5,117.12
ISA 9,300 10,301,404 1,060 0.5% 0.5% 2.2% -4.1% 7,315.96 9,801.20 19.50 16.84 10.24 9.65 n.a 2,971.63
Isagen 2,770 7,551,219 1,721 0.8% 0.4% -14.8% -8.6% 2,675.00 3,365.00 13.88 16.54 12.58 10.38 2.9% 3,756.90
Nutresa 27,740 12,763,825 4,902 2.2% -1.1% 4.9% 0.8% 23,400.00 28,800.00 28.38 26.30 10.83 10.14 1.6% 4,644.49
Pacific Rubiales 33,460 9,866,254 11,041 4.9% -4.1% -1.2% -15.7% 27,380.00 41,880.00 19.70 10.51 3.72 4.74 3.9% 20,473.15
BVC* 24.50 457,484 174 0.1% 0.0% 9.4% 4.3% 18.73 25.00 n.a n.a n.a n.a 5.8% 649.65
Non-index:
Cementos Argos 10,700 14,215,694 2,899 1.3% 1.7% 9.2% 6.8% 8,200.00 12,580.00 26.40 18.47 11.72 9.49 1.6% 6,378.52
Bancolombia* 27,700 24,379,289 2,107 0.9% -1.8% 16.3% 2.7% 21,100.00 30,200.00 13.64 11.64 n.a n.a 2.8% 16,314.04
Biomax* 1,000 205,412 1 0.0% 0.0% -43.7% -43.7% 1,000.00 1,000.00 n.a n.a n.a n.a n.a 2,846.44
Carvajal PF* 2,140 231,772 160 0.1% 1.7% -37.0% -46.2% 1,970.00 4,025.00 n.a n.a n.a n.a 2.5% 137.09
Conconcreto 1,480 1,066,100 178 0.1% 0.0% 10.9% 11.3% 1,215.00 1,560.00 24.92 24.30 11.60 10.49 1.5% 487.29
El Cóndor 1,670 959,191 131 0.1% 1.2% 29.0% 26.0% 1,040.00 1,690.00 14.53 13.17 9.10 8.11 2.0% 365.91
Enka* 12.60 148,349 155 0.1% -4.5% 49.5% 71.4% 6.80 14.30 n.a n.a n.a n.a 0.0% 120.16
ETB* 550 1,952,804 403 0.2% -1.6% 25.9% 40.7% 370.00 580.00 3.90 n.a 2.46 2.76 3.1% 350.54
Fabricato* 16.50 151,830 36 0.0% 0.0% 36.4% 61.8% 12.00 18.90 n.a n.a n.a n.a n.a 67.66
Grupo Aval* 1,400 25,879,714 814 0.4% 1.8% 8.1% 0.4% 1,130.00 1,460.00 15.39 12.32 n.a n.a 3.9% 5,545.16
Grupo Sura PF* 40,400 23,488,937 3,079 1.4% -1.2% 19.9% 5.5% 0.00 44,800.00 n.a n.a n.a n.a 1.7% 8,431.08
Helm Bank PF* 509 2,280,482 0 0.0% 0.0% -4.5% -3.6% 0.00 0.00 n.a n.a n.a n.a 3.5% 2,637.94
ICOLCAP* 16,939 508 3,821 1.7% -1.3% 5.2% -4.9% 14,520.00 18,000.00 n.a n.a n.a n.a n.a 8,147.72
Grupo Argos PF 22,780 17,918,871 3,039 1.4% 0.5% 16.8% 0.4% 16,800.00 24,000.00 33.18 26.20 9.10 7.89 n.a 2,223.30
Mineros* 2,950 771,978 46 0.0% 0.0% -18.4% -10.1% 2,730.00 3,626.96 n.a n.a n.a n.a 4.1% 292.33
Odinsa* 8,580 1,452,871 107 0.0% 0.0% 4.9% -3.5% 7,000.00 8,850.00 n.a n.a n.a n.a 4.7% 591.40
Tablemac* 6.83 231,294 0 0.0% 0.0% -14.6% -14.6% 6.83 8.60 15.48 n.a 3.60 n.a n.a 906.81
* Significa una compañía que no tenemos bajo cubrimiento y que estamos usando estimados del consenso Bloomberg para RPG, EV/EBITDA y Rendimiento Dividendo.
** Al precio de cierre de la sesión anterior. Nota: Para Avianca Holdings la valoración utilizada es EV/EBITDAR. Para Cementos Argos y Nutresa el RPG y el EV/EBITDA excluyen el valor del portafolio de inversión y el ingreso por
dividendos.Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

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575-3695203
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Gerente de Investigaciones Económicas
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Andrés Fernando Beltrán Arteaga
Estudiante en Práctica
+571 7463988 ext 37310
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8
Investigación en Acciones
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Analista de Energía
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+571 7463984 ext 37307
German Zuñiga Saavedra
Analista de Infraestructura e Industria
gzuniga@bancolombia.com.co
+574 6047045
Federico Perez Garcia
Analista Junior de Petróleo y Gas
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Juan Sebastian Jauregui López
Estudiante en convenio
+571 7463988 Ext 37376
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Juan Esteban Isaza Cadavid
Estudiante en convenio
+574 6046496
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Editora de Investigaciones
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+574 404 3809
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