ENAMI Y LA MEDIANA

MINERIA
Proyección de Parámetros Comerciales

2006 - 2018

Stgo, Agosto de 2006

 LA MEDIANA MINERIA EN CHILE

Hasta hace algunos años, Enami era la única alternativa de

colocación de la producción de las empresas de este tamaño. Sin
embargo, en la última década estas empresas han evolucionado
hacia crecientes grados de autonomía en este sentido.

En la actualidad la conforman unas 25 empresas, la mayoría de las

cuales acceden a los mercados internacionales por la vía de
entregar la casi totalidad de su producción a Enami, abasteciendo
una gran parte de las necesidades de concentrados de la fundición
de Paipote y aportando a la fundición Ventanas de Codelco.

Esta interdependencia entre Enami y las empresas medianas ha

sido un factor clave en el desarrollo de este sector, al potenciar las
capacidades mutuas en los períodos críticos bajo el principio de
reciprocidad (bajos precios, mercados estrechos de materias
primas, acceso a mayor valor agregado de su producción, etc).
 EMPRESAS QUE CONFORMAN
LA MEDIANA MINERIA
Michilla (3) 42.000 TM Cu cátodos
Punta del Cobre (2) 41.000 TM Cu concs/cát
Cerro Dominador (3) 38.000 TM Cu cátodos/concs
Atacama Kozan (2) 25.000 TM Cu concs
Carola (2) 21.000 TM Cu concs
Mantos de la Luna (3) 19.000 TM Cu cátodos
Ojos del Salado (2) 18.000 TM Cu concs
La Cascada (3) 15.000 TM Cu cátodos
Valle Central 13.500 TM Cu concs
Las Cenizas 9.900 TM Cu concs
Dos Amigos (3) 9.500 TM Cu cátodos
Doña Ada (3) 7.000 TM Cu soluciones
Las Luces 5.400 TM Cu concs
San Esteban 3.900 TM Cu concs
Cerro Negro 3.600 TM Cu cátodos/sulfat
Tamaya 3.200 TM Cu concs
Notas:
1. Cifras anuales de finos contenidos
2. Vende parte de su producción a Enami.
3. No entregan producción a Enami
 EMPRESAS QUE CONFORMAN
LA MEDIANA MINERIA
Teresita (Can-Can) 3.000 TM Cu mins
San Andrés 1.875 TM Cu concs
Talcuna 2.760 TM Cu concs
Las Pintadas 2.450 TM Cu mins
La Patagua 1.870 TM Cu concs
Coyancura 1.440 TM Cu mins
Linderos 1.300 TM Cu concs
Tocopilla 1.120 TM Cu cátodos
San Gerónimo 1.150 TM Cu concs
TOTAL COBRE ESTIMADO: 291.965 tm Cu

La Florida 1.120 kg Au doré

Don Alberto / El Bronce 165 kg Au concs
Don Alberto / Nueva Esperanza 160 kg Au concs
Chileno Rumana 60 kg Au concs

Notas:
1. Cifras anuales de finos contenidos
2. Vende parte de su producción a Enami.
3. No entregan producción a Enami
 CARACTERISTICAS DE LA
MEDIANA MINERIA
- producen concentrados, precipitados y cátodos
- producen en forma agregada alrededor de 292.000 TM Cu
anualmente, con aproximadamente un 60% de esta producción
en concentrados y el restante porcentaje en cátodos
electroobtenidos.
- la gran mayoría de ellos son dueños de las minas que explotan
- desarrollan su negocio integradamente como mina-planta,
aunque compran mineral esporádicamente
- tienen altos niveles de permanencia en el tiempo
- sus costos cash están entre 100 y 120 ¢/lb, considerando
subproductos
- sus costos totales, incluyendo costos de capital y subproductos,
están entre los 120 y 140 ¢/lb
- son productores con buena capacidad de gestión,
- en su mayoría, sus escalas de producción los hacen tener una
sustentabilidad limitada frente a largos ciclos de precios bajos
 LA MEDIANA MINERIA EN EL MUNDO

La consolidación del proceso de globalización llevado a cabo la

pasada década, a nivel de la industria del cobre ha significado
que la producción minera de cobre está, cada vez más, en manos
de grandes conglomerados (compra por Phelps Dodge de
Falconbridge / Noranda e Inco).

Así, el 50% de la producción de mina del año 2005 estaba en

manos de 8 grandes consorcios, en que Codelco lideraba con
el 12%.

A nivel de operaciones mineras, los macroproyectos de

desarrollos de mina que se vieron en décadas pasadas parecen
estar en retirada y la tendencia es hacia la incorporación de
proyectos más bien medianos, muchos de ellos similares a las
compañías de nuestra mediana minería.
LA MEDIANA MINERIA EN EL MUNDO

De los 33 proyectos considerados probables que, según CRU,

entrarían en producción entre 2006 y 2010, 11 de ellos
corresponden a minas con producción esperada menor a las
20.000 TM Cu anuales.
En este contexto, la mediana minería chilena, a nivel agregado
tiene una participación no menor, como se ve en el esquema
de la lámina siguiente:
LA MEDIANA MINERIA EN EL MUNDO

producción mundial de mina (2005) = 15.124 miles TM Cu

codelco 12%

resto del mundo bhp billiton 9%

phelps dodge 7%

angloamerican 5%
rio tinto
norilsk kghm grupo mexico 5%
3% 4% 5%

MEDIANA MINERIA CHILE = 1,9%

Fuente: CRU: Copper Quarterly April 2006
 LA MEDIANA MINERIA EN EL MUNDO
Por otra parte, en lo que se refiere a los costos de la industria, en un
estudio de Brook Hunt de 2005, que fue actualizado según PPI Non
Ferrous Metals e IPM USA, se analizó la situación de 170 minas del
mundo, que dan cuenta de más del 95% de la producción mundial, el
que arroja el siguiente panorama, referido a costos cash, los que
incluyen los créditos por los subproductos de cada faena:

costos directos actualizados a 2006 (incluye subproductos)

220,0
¢/lb

200,0
180,0
160,0 MEDIANA MINERIA
COSTOS CASH
140,0
120,0
100,0
75% - 80,9 ¢/lb
80,0
60,0 50% - 56,5 ¢/lb
40,0
25% - 45,1 ¢/lb
20,0
0,0
-20,0 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000
-40,0 TM Cu ac.

Fuente: Brook Hunt 2004, actualizado a jun 2006 (IPM USA/Price Producer Index Non Ferrous Metals)
 LA MEDIANA MINERIA EN EL MUNDO
De la información recopilada, se desprende también que la
industria extractiva mundial desarrolló, a lo largo del último
ciclo de precios bajos, niveles de eficiencia importantes en la
optimización de sus estructuras de costos.

Así, la información relativa a costos directos (cash costs) de

faenas de tamaño menor a las 25.000 TM Cu anuales, incluidas
en el informe y que considera los créditos por subproductos
contenidos, indica que:
costo faenas de menor tamaño (cash costs)

rango TM acumuladas nº minas cash cost rango costo

TM Cu/año por rango en rango ¢/lb promedio ¢/lb
hasta 5.000 39.916 27 93,4 41,9 - 183,9
5.000-10.000 131.179 17 99,5 49,1 - 140,7
10.000-15.000 151.681 12 105,1 51,0 - 138,8
15.000-20.000 198.583 12 87,3 58,0 - 117,1
20.000-25.000 188.286 8 83,6 66,0 - 110,9
 LA MEDIANA MINERIA Y ENAMI
La mediana minería vende a Enami algo más de 105.000 TM Cu fino,
contenido básicamente en alrededor de 380.000 toneladas secas de
concentrados.
Se estima para este año una venta total agregada del sector de
alrededor de US$ 600 millones, descontados los cargos de maquila,
para un precio del cobre de 300 ¢/lb y los subproductos contenidos.

La relación con Enami se sustenta en 3 aspectos centrales:

•Compra de su producción: es una relación estrictamente comercial,
donde Enami asegura disponibilidad de capacidad de tratamiento.
No obstante, vender a Enami les reporta importantes beneficios:
- ahorro de 25% del costo total de flete de concentrados,
dado por el factor de localización de las fundiciones.
- menor capital de trabajo, generado en la forma de pago
de Enami a sus vendedores, con liquidaciones y/o
anticipos semanales. Cualquier alternativa a esta
modalidad es significativamente más onerosa, por
cuanto, una vez embarcada la producción, el pago se
 LA MEDIANA MINERIA Y ENAMI
realiza generalmente a la llegada de la nave a destino, es
decir, a lo menos unos 35 días después de embarque.
- también se genera el ahorro de los gastos de embarque,
unos 8 US$/tms
- del mismo modo, en caso de problemas operacionales de
los productores que entregan su producción total a Enami,
ésta les acepta modificación de cuotas mientras sea
necesario.
•Operaciones de mercado futuro:
futuro a fin de estabilizar sus ingresos, Enami
apoya a los productores negociando directamente con los brokers en los
mercados de futuro, en instrumentos tales como:
- fijaciones de precios
- opciones
- combinaciones entre las dos anteriores
Enami pone a disposición de dichos productores las líneas de crédito
necesarias, que involucran montos importantes si se consideran las
variaciones de precios que se han visto en el último tiempo.
El acceso a estos mecanismos es un importante apoyo, que muchas
medianas compañías no podrían asumir por sí solas.
 LA MEDIANA MINERIA Y ENAMI
•Sustentación crediticia: las líneas actuales son:
- sustentación de precios
- mutuos
- capital de trabajo
- anticipos especiales de ventas
De los créditos otorgados en el último ciclo de precios bajos,
apoyo fundamental que presta Enami a los medianos productores
durante los ciclos de precios bajos, la situación mediados de
2006 es la siguiente:
AÑO CAPITAL ABONOS CAPITAL AC.
M US$ M US$ M US$
a 2001 4.562 0 4.562
2002 4.898 0 9.461
2003 228 6.493 3.196
2004 0 2.908 288
2005 31 0 319
2006 0 319 0
9.720 9.720
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA

Los desafíos de este sector, en la coyuntura actual, creemos que

están básicamente centrados en:

D1: Cumplir sus objetivos de producción. Este es un imperativo,

dado que la situación estrecha actual del mercado del cobre no se
generó en el consumo, el que prácticamente creció cero el año
pasado, sino que se debe, en gran parte, a que han sido los
productores quienes no han logrado cumplir sus metas de
producción, a raíz de innumerables problemas operacionales a
nivel mundial.
Los actuales niveles que han alcanzado los precios de los metales,
los que se sitúan a niveles que no se habían visto en décadas,
generarán altos excedentes al país durante a lo menos éste y el
próximo año, según lo que proyectan los especialistas.
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA

Las siguientes son las expectativas de precios, según estiman

los analistas:

proyecciones de precios del cobre

2006 2007 2008 2009 2010 largo plazo

LME promedio cash en ¢US$/lb:
Barclays (1) 331 383 340 n/d n/d n/d
Bloomsbury Minerals Economics 286 312 264 n/d n/d n/d
CRU (3) 307 306 150 125 110 110
Macquarie Research Commoditie 296 236 200 150 130 120
ENAMI 300 280 220 180 150 110

Fuentes:
(1) The Commodity Refiner, Q2 2006 (mayo) (3) Copper Quarterly Report, julio 2006
(2) Copper Briefing Service, julio 2006 (4) Commodity price outlook, julio 12 de 2006
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA

Considerando los precios entregados y suponiendo que todas las

faenas de la Mediana Minería que entrega a Enami tienen un costo
total del orden de los 140 ¢/lb, los excedentes agregados por este
grupo, durante los años 2006 a 2008, serían de los siguientes
montos, para las proyecciones de precios más alta y más baja:

excedentes total mediana minería enami (millones US$)

2006 2007 2008

según Barclays 443 565 465
según Macquarie 362 223 139

Es decir, durante el período mencionado se podrían generar más de

1.000 millones US$, a partir de empresas que generan mayor
empleo que el resto de la industria extractiva.
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA
negocios . Una
D2: Alianza Enami-Mediana Minería para una estrategia de negocios:
opción es el desarrollo conjunto Enami-Medianas Empresas, de modo
de generar sinergias aprovechables para ambos.
Para Enami, los objetivos de este nuevo enfoque se centran en:
• desarrollo de complejos mina-planta, conformando un polo de
negocios mineros, de modo de generar mejoramientos en las escalas
de negocios (menores costos de maquila y de transporte, mejores
rendimientos metalúrgicos, etc.)
• desarrollo de prospectos con potencial geológico en el radio de
acción de los planteles Enami, a fin de potenciar el abastecimiento
para sus instalaciones productivas en el largo plazo, ampliar sus
capacidades de planta y cualquier otra alternativa que potencie la
empresa de modo de continuar cumpliendo su rol de cara a la minería
nacional.
•ENAMI colocará en el mercado pertenencias mineras propias para ser
desarrolladas íntegramente por privados.
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA

D3: Realizar exploración. Esta es una actividad que estuvo, con

razón, largamente postergada en el anterior ciclo de precios.

Siguiendo la tendencia mundial de la industria, la Mediana Minería

no es ajena a ella, pues es el instrumento que le da mayor
sustentabilidad en el tiempo, además de ir en directo apoyo al logro
del primer desafío enunciado.

En este aspecto, es de vital importancia potenciar la generación de

alternativas de financiamiento dirigidas a captar capitales para
proyectos de exploración.
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA

costos Según la información

D4: Optimizar sus estructuras de costos.
entregada anteriormente respecto de los costos de la industria,
es claro que la Mediana Minería nacional tiene un desarrollo
pendiente en este sentido.

Si bien individualmente hay empresas que están en un muy

buen pie en este tema, existen otras que deben revisar sus
estructuras de costos, de modo de desplazarse hacia niveles
menores. La coyuntura actual de precios y sus proyecciones
dan una muy buena oportunidad de proponer e implementar
diferentes alternativas.
 DESAFIOS QUE ENFRENTA
LA MEDIANA MINERIA
D5: Mantener y privilegiar la relación comercial de largo alcance
Enami basada en cargos de tratamiento de largo plazo
con Enami,
equilibrados, libres de subsidios implícitos y obedeciendo a las
tendencias de los mercados internacionales de largo plazo.

Este es un desafío que deben enfrentar en conjunto Enami y los

medianos productores.

En este sentido, es importante no sobredimensionar las situaciones

puntuales de corto plazo, que puedan distorsionar lo fundamental
de la industria en el largo alcance. Las características de la
relación Enami-Medianos Mineros, que tan buenos resultados ha
evidenciado a lo largo del tiempo, es de largo aliento.
Fin Presentación
Año 2006
Precio del cobre: 300 ¢/lb
Cargos de tratamiento 95 / 9,5
24,37 ¢/lb
Participación en el precio 20 ¢/lb
Cargos más participación 44,37 ¢/lb
% de cargos + participación sobre el precios 15%

Año 2000
Precio del cobre: 82,26 ¢/lb
Cargos de tratamiento 80 / 8,0
20,52 ¢/lb
Participación en el precio 0 ¢/lb
Cargos más participación 20,52 ¢/lb
% de cargos + participación sobre el precios 25%
•Año 2003
•Precio del cobre: 80,7 ¢/lb
•Cargos de tratamiento 52,5 / 5,25
• 13,47 ¢/lb
•Participación en el precio 0 ¢/lb
•Cargos más participación 13,47 ¢/lb
•% de cargos + participación sobre el precios 17%

Fuente: cru monitor, copper raw materials: concentrates, blister and scrap