Principales Fórmulas de Matemáticas financieras:

Para fines expositivos se define una Notación en

castellano:

P.- Es una cantidad de dinero o bienes, en el momento

presente.
i.- Es la tasa de interés que se aplica por unidad de
tiempo.
n.- Es un cierto momento en el futuro.
S.- Es una cantidad de dinero o bienes en el momento
futuro.

Caso 1: Capitalización :

Cuando se conoce P y se desea determinar una cantidad N,

que equivalga financieramente a P.

En este caso se aplica:

S = P(1 + i)n

Dentro de la expresión anterior, el binomio es denominado

como Factor Simple de Capitalización que se abrevia como
FSC, de manera que:

FSC(i,n) = (1 + i)n

Ejemplo: Determinar cuanto se habrá acumulado luego de 4

años, si se invierten $1,000 al 6% anual.

P = $1,000
i = 0.06
n = 4
S = ?

S
P

0 1 2 3 4 n t

S = 1,000 (1 + 0.06) 4 = $ 1,262.48

Nótese que el monto a futuro es mayor que el monto presente

debido al efecto de la ganancia de intereses e intereses de
intereses, ratificándose que financieramente “el presente
vale más que el futuro”, ya que $1,000 de ahora equivalen a
más de $1,262 en el año 4.

Caso 2: Descuento o Actualización:

Cuando se conoce S en un momento futuro n y se desea

determinar una cantidad P en el momento presente, que
equivalga financieramente a S.

En este caso se aplica:

P = S
 (1 + i)n

Dentro de la expresión anterior, la inversa del binomio

es denominada como Factor Simple de Actualización que se
abrevia como FSA, de manera que:

FSA(i,n) = 1

(1 + i)n

Ejemplo: Determinar el monto que la entidad financiera

abonará a una empresa que presenta una letra de $3,000 a
60 días, solicitando su descuento, si se aplica una tasa
mensual por intereses y gastos de 2%.

S = $3,000
n = 60 d = 2 meses
i = 2%
P = ?
P = 3,000 = $ 2,883.51
(1 + 0.02)2

Nótese que el monto actualizado de la letra es menor que

el monto futuro, de allí la denominación de esta operación
como Descuento de Letra.

Caso 3: Capitalización de una Serie Uniforme:

Cuando se conoce una Serie Uniforme de n pagos, cada uno

de un valor R, que se tienen desde el momento 1 hasta el
momento futuro n, y se desea determinar una cantidad S en
el momento futuro, que equivalga financieramente a dicha
serie uniforme.

En este caso se aplica:

S = R (1 + i)n-1
i

Donde el quebrado de la expresión anterior se conoce como

Factor de Capitalización de la Serie FCS, de manera que:

n
FCS (i,n) = (1 + i) -1
i

R R R R R

0 1 2 3 4 n t

Ejemplo: Calcular cuanto se habrá acumulado al final de 7

años, si al final de cada año se deposita $300 en una
cuenta que paga un interés anual de 5%

R = $300
n = 7
 i = 5%
S = ?
S = 300 x ((1.05)7-1)/ 0.05 = $ 2,442.60

Nótese que el resultado es mayor a 300 x 7 = 2,100, debido

al efecto de acumulación de intereses. Obviamente a mayor
tasa de interés el resultado de S será también mayor.

Caso 4: Convertir un Valor futuro en una Serie Uniforme:

Cuando se conoce una cantidad S en el momento futuro n, y

se desea determinar una Serie Uniforme de n pagos, cada
uno de un valor R, que se tienen desde el momento 1 hasta
el momento futuro n, y, que equivalga financieramente a
dicho Valor futuro.

En este caso se aplica:

S x i
R =
(1 + i)n - 1
Donde el quebrado de la expresión anterior se conoce como
Factor de Depósito al Fondo de Amortización FDFA, de
manera que:

FDFA (i,n) = i
(1 + i)n - 1

Caso 5: Convertir un Valor presente en una Serie

Uniforme:

Cuando se conoce una cantidad P en el momento presente

“0”, y se desea determinar una Serie Uniforme de n pagos,
cada uno de un valor R, que se tienen desde el momento 1
hasta el momento futuro n, y, que equivalga
financieramente a dicho Valor presente.
En este caso se aplica:

R = i (1 + i)n
P x
(1 + i)n - 1
Donde el quebrado de la expresión anterior se conoce como
Factor de Recuperación del Capital FRC, de manera que:

FRC (i,n) = i (1 + i)n

(1 + i)n-1

R R R R R

0 1 2 3 4 n t

Este caso es de amplia aplicación en el campo financiero,

ya que corresponde al cálculo de los pagos periódicos que
permitirán amortizar o devolver una deuda por préstamo,
conforme se presenta a continuación.
Ejemplo: Calcular el valor de cada una de las 24 mensualidades
iguales que permitirán cancelar una deuda por adquisición
de un equipo cuyo precio de venta es de
$20,000, habiéndose efectuado un pago inicial de $5,000. Al
monto adeudado se le aplica un interés mensual de 1% (proceso
a rebatir).

P = $15,000n =
24
i = 1%R =
?

R = 15,000 x 0.01 x (1.01) 24 /((1.01) 24 – 1)R =

$706.10

Nótese que este resultado es mayor que 15,000/24 = 625, que

sería el valor de la mensualidad sin aplicación de intereses.

Caso 6: Convertir una Serie Uniforme en un Valor presente:

Cuando se conoce una Serie Uniforme de n pagos, cada uno de

un valor R, que se tienen desde el momento 1 hasta el momento
futuro n y se desea determinar una cantidad P en el momento
presente “0”, que equivalga financieramente a dicha Serie
uniforme.

En este caso se aplica:

P = R x (1 + i)n- 1
i(1 + i)n

Donde el quebrado de la expresión anterior se conoce como

Factor de Actualización de la Serie FAS, de manera que:

FAS (i,n) = (1 + i)n-1

i(1 + i)n

Ejemplo: Determinar el valor actualizado de una serie de

24 pagos de merced conductiva que se recibirán por el
arrendamiento de un local a razón de $2,000 mensuales, si la
entidad arrendadora considera una tasa de interés de 2%
mensual.

R = $ 2,000n =
24
i = 2 %P =
?
P = 2,000 x ((1.02) 24-1)/(0.02x 1.0224)P =

$ 37,827.85

Nótese que este resultado es menor que la acumulación de pagos

sin considerar el valor del tiempo, que sería 24 x 2,000 =
48,000, debido al efecto de pérdida de valor presente de los
pagos futuros.
8.3 CONSIDERACIONES GENERALES PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Siendo el método de evaluación de proyectos la aplicación del

Principio Beneficio-Costo, es necesario establecer algunas
consideraciones básicas generales que deben tenerse en cuenta para la
aplicación práctica del método, ellas son:

8.3.1 La dimensión temporal en que se dan los costos y beneficios.

La característica usual de los proyectos de inversión es que

presentan fuertes costos en el futuro inmediato,
correspondientes a los costos de inversión para implementarlo,
mientras que los beneficios se obtendrán más adelante, durante
la etapa operativa del proyecto.

En la teoría económica se discute y se concluye que los mismos

fenómenos económicos tienen diferente valor según el momento en
que acontecen. Así por ejemplo, no es lo mismo obtener un
beneficio de $ 100,000 en el primer año de funcionamiento del
proyecto, que obtener un beneficio del mismo monto en el décimo
año (los beneficios podrían corresponder a ahorros en el
consumo de 4,000 barriles de petróleo en los dos casos). Se
considera que los beneficios más cercanos tienen mayor valor
económico que similares beneficios pero que se obtendrán en
años más lejanos.

Este concepto de valor económico del tiempo lleva a la

necesidad de aplicar las matemáticas financieras para manejar
los beneficios y costos según el momento en que se darían en
el proyecto. Como procedimiento usual se acostumbra actualizar
o descontar los beneficios y costos del futuro, aplicándoles un
factor de actualización menor que 1.00, mientras que a costos o
beneficios tan inmediatos que podrían considerarse que se dan
en el momento presente no se les ajusta o se les aplica un
factor de 1.00.

Esta característica del proceso de actualización remarca la

importancia de una mejor estimación de los beneficios y costos
inmediatos, siendo menos importantes las estimaciones para los
años futuros, lo que en cierta forma atenúa el problema de
estimar con precisión las cantidades que se darían en un futuro
muy lejano. Este argumento simplifica de manera práctica el
cálculo del valor residual o valor de rescate del proyecto, el
cual se efectivizará como un último beneficio al culminar la
vida útil del proyecto.

8.3.2 La incertidumbre de las proyecciones a futuro.

En los estudios de pre-inversión, es necesario el planteamiento

de hipótesis diversas sobre el comportamiento futuro de las
diversas variables que inciden tanto en los beneficios como en
los costos del proyecto, lo que implica que todos los análisis
que se efectúan tienen un grado de incertidumbre.
 La incertidumbre de toda proyección es un problema
teóricamente insoluble, por lo que el análisis de proyectos
presenta esta debilidad conceptual, la cual sin embargo es
solucionada para fines prácticos, mediante la aplicación de
diversas herramientas que, sin solucionar el problema de la
incertidumbre, permiten procesar y organizar la información
acumulada en el estudio de un proyecto, de manera que se logra
una apreciación visual clara de los efectos que la
incertidumbre ocasiona en la rentabilidad del proyecto,
facilitando la racional toma de decisiones.

Las herramientas desarrolladas para atender el problema de la

incertidumbre varían desde los análisis de sensibilidad hasta
los análisis de simulación integral con aplicación de las
teorías de probabilidades. Al final de este capitulo se
presenta la revisión de las principales herramientas de
análisis de incertidumbre y riesgo para la evaluación de
proyectos.

8.3.3 La formulación de las hipótesis de comportamiento futuro

Como recomendación general para la formulación de hipótesis de

comportamiento futuro de las diversas variables que incidirán
en la rentabilidad del proyecto, es conveniente recomendar una
actitud crítica en la revisión de las hipótesis formuladas en
el estudio, ya sean esta explícitas o implícitas.

Existe un concepto general de evaluación del estudio de pre-

inversión, que se refiere a la necesidad de sopesar en cada
etapa del estudio tanto la validez de las metodologías
aplicadas, como las diversas hipótesis y criterios adoptados.
Esta evaluación del estudio de pre-inversión requiere la
aplicación del criterio personal del especialista en proyectos,
y es prácticamente muy complicado establecer reglas o guías de
aplicación para desarrollar el criterio.

Sin embargo como regla general, se recomienda que toda

hipótesis que se considere trascendente, debido a su
significativa incidencia en los costos o beneficios o en la
viabilidad del proyecto sea cuidadosamente evaluada y en lo
posible analizada cuantitativamente mediante los análisis de
riesgo e incertidumbre.

Una recomendación de aplicación general en la formulación de

hipótesis y supuestos es que “ la peor hipótesis es la que no
se hace”. Este aforismo pretende remarcar la importancia de
hacer explícitas las hipótesis, y hacer notar la debilidad de
la hipótesis de que “ el futuro será igual que el presente”,
que se toma cuando se asume implícitamente que diversas
variables se comportarán en el futuro de manera similar a como
se han estado comportando en el presente.

Un ejemplo crucial de la necesidad de efectuar hipótesis de

desenvolvimiento futuro de los diversos aspectos en relación
con el proyecto, es por ejemplo, la presencia de la innovación
tecnológica. Las últimas décadas del siglo XX se caracterizaron
por el alto ritmo en el desarrollo tecnológico. Será muy
 importante en todo proyecto, determinar las principales áreas
tecnológicas que afectarían al proyecto a fin de considerar la
incidencia que los probables cambios tecnológicos tendrían en la
rentabilidad del proyecto.

8.3.4 La Regla del “Con y Sin”

En algunas situaciones especiales, pueden presentarse dudas

sobre si determinados costos o beneficios deben o no atribuirse
al proyecto en estudio. Conforme se ha explicado anteriormente,
en estos casos dudosos se recomienda aplicar como regla práctica
el análisis “Con Proyecto” y “Sin Proyecto”, que consiste en
comparar tales situaciones concentrándose en el rubro dudoso y
de dicha comparación deducir si el costo o beneficio es
efectivamente atribuibleal proyecto.

Para la aplicación acertada de la regla debe tenerse especial

cuidado en la concepción de la situación “sin proyecto”,
teniendo presente que tal situación no es necesariamente la
situación actual, si no la que probablemente se tendría en el
futuro, de no ejecutarse el proyecto en estudio.
El valor económico del tiempo
En la teoría económica se discute y se concluye que los
mismos eventos económicos (comprar, pagar, vender, cobrar,
consumir, etc) tienen diferente valor según el momento en
que acontecen.
Por ejemplo, un recién egresado va a recibir un premio en
dinero de su padrino, quien le presenta 2 alternativas:
Te regalo S/. 4,000 ahora mismo o te los entrego dentro de
1 año, que prefieres? Encuestar sobre la preferencia ¡¡
Si se prefiere el ahora, se puede decir que:
S/4,000 ahora valen mas que S/ 4,000 dentro de un año
Razones: Cuando es “ahora” no hay incertidumbre, también
si se trabaja el dinero que se recibe ahora se puede
hacerlo crecer y dentro de un año tener más.
O sea que preferimos el presente más que el futuro.
Discutir cómo puede cambiar la decisión si la disyuntiva
es:
S/.4,000 ahora o S/. 12,000 dentro de un año
Si se prefiere dentro de un año será porque el premio
adicional de 200% compensa la incertidumbre y las
eventuales ganancias que se pudieran haber obtenido en un
año si se tiene el dinero ahora.
El concepto de Tasa de Preferencia Temporal
Supongamos que para algunas personas les da lo mismo la
siguiente situación:
S/.4,000 ahora o S/. 6,000 dentro de un año o lo que es lo
mismo:
S/.4,000 ahora = S/. (4,000+ 50% de 4,000) dentro de
un año Tales personas tiene una tasa de preferencia
temporal de 50% anual
Este concepto viene a ser la tasa de interés que se
aplica en el campo financiero. Las tasas de interés
se pueden considerar como premios por esperar o como
castigos por hacer esperar.
Tasas de interés:
Tasas activas: las que aplican los bancos (cobran) a
sus prestatarios (deudores)
Tasas pasivas: las que reconocen los bancos a los
ahorristas
Mercados financieros internacionales:
La prime rate o tasa prima es el tipo de interés que
los bancos estadounidenses imponen a sus clientes de
menor riesgo crediticio. 4.75% anual.
En el Perú en el sistema financiero
Tasas activas: desde 8% hasta más de 50% anual en
soles. Tasas pasivas: desde 0% hasta 5% anual en
soles.
Relación con la Inflación
La inflación o alza de precios en una economía
afecta las tasas de interés.
La inflación se mide también con tasas anuales o
mensuales, midiendo el incremento de precios. En el
Perú el año 2019 fue de1.9%
Si la inflación subiera apreciablemente haría subir
las tasas de interés.