Análisis Económico de

Inversiones

Programa de Ingeniería de Sistemas

MSc. Gloria Stella Ramírez Reyes
gloria.ramirez@correounivalle.edu.co

Fuente: VARELA V. Rodrigo. Evaluación económica de proyectos de inversión. 7 Ed. Colombia: Mc Graw Hill. 2010.
EL CONCEPTO DEL VALOR DEL
DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO
 La noción del valor del dinero a través
del tiempo
 Valor presente
 Valor futuro
 Anualidades
LA NOCIÓN DEL VALOR DEL
DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO
 Una cuestión fundamental en el mundo
de los negocios es la determinación del
valor de aquellos bienes expresables en
dinero que, por alguna condición, se
recibirán en fecha futura.
 Por otro lado la determinación del valor
de bienes en una fecha futura, de
acuerdo a unas condiciones pactadas.
VALOR PRESENTE
 El valor actual o presente a interés
compuesto de un dinero que se reciba
en fecha futura es aquel capital que, a
interés compuesto, tendrá en el mismo
tiempo un monto equivalente a la suma
de dinero que se reciba en la fecha
convenida
 Nomenclatura de los flujos
Valor Presente – Valor Futuro
 Presente – pasado: Cantidad de dinero ubicada en
Pj según observador.
$

0 j n
 Futuro: Cantidad de dinero ubicada en Fj según
observador.
$

0 j n
Importante: Correspondencia de tiempo entre i y n; unidad monetaria
entre interés y flujos.
Cálculo del valor actual
 Partiendo de la fórmula:
F  P(1  i) n

Se obtiene

P
F P  F (1  i)  n
(1  i ) n
 Expresando el factor (1+i)-n en notación estándar
sería:
P  F ( P / F , i %, n)
Ejemplo 1:
 Si usted deposita hoy $1.000.000 en una de las
instituciones de ahorro del país, que paga el 26%
anual, ¿qué cantidad de dinero tendrá acumulado al
cabo de 5 años, si usted no hace ningún retiro
durante dicho tiempo?
 En la compra de su casa usted se comprometió
mediante una letra a pagar $40.000.000 dentro de 8
meses. Si usted tiene la posibilidad de invertir en
algunos papeles comerciales que rinden el 2%
mensual, ¿cuál será el valor tope que usted podría
pagar por la letra hoy día, si dispusiese del dinero
para pagarla?
Notación en tablas financieras
 Las tablas financieras facilitan los cálculos,
mediante la presentación de los factores de la
notación estándar:

f (i, n)  (Y / X , i, n)
 En el caso de i=3% se tiene:

n (F/P,i,n) (P/F,i,n)
1 1,030000 0,970874
2 1,060900 0,942596
3 1,092727 0,915142
4 1,125509 0,888487
5 1,159274 0,862609
Ejemplo 2:
 Un primíparo, al analizar los costos de sus estudios y sus
posibles ingresos, encuentra que necesitará un préstamo
de $900.000 semestrales al final de cada uno de los 10
semestres de su carrera. Cierta entidad crediticia hace
préstamos a estudiantes al 4% semestral. El primíparo
acude a usted para que le informe a cuanto ascenderá la
deuda cuando él finalice sus estudios, o sea, transcurridos
los 10 semestres.
 ¿ cuál sería la deuda al finalizar el décimo semestre, si
recibiera los $900.000 al comienzo de cada período?
Valor Actual para valores de n
mayores que el máximo de la tabla
 Cuando el número de períodos resulta ser mayor que el número
de períodos presentado en las tablas, se puede recurrir a las
propiedades de las potencias y descomponer el exponente en
sumandos para los cuales si se encuentre su valor.
 Sea:
(1  i) n  (1  i) x y
 Donde n=x+y.
Entonces:
(1  i) x y  (1  i) x (1  i) y


 Luego:
F F
P 
(1  i) n
(1  i) x (1  i) y
Ejemplo 3:
 Usted adquiere un préstamo para
comprar un vehículo, por valor de
$50’000.000, a una tasa del 2%
mensual, por un período de 72 meses,
a cuánto ascendería la deuda al final de
este periodo, si usted no hiciese ningún
pago previamente?
Valor actual a interés compuesto con
períodos de capitalización
fraccionarios
 Regla comercial: El valor actual se
calcula a interés compuesto, para los
períodos enteros, y a interés simple
para las fracciones de periodo.
 Cálculo teórico: Se calcula a interés
compuesto para todo el tiempo, incluida
la fracción de periodo
Ejemplo 4:
 Cuál es el valor presente de un pagaré
de $600.000 pagaderos dentro de 2
años y 8 meses, si la tasa es del 8%
capitalizable semestralmente?
Ecuaciones de valores
equivalentes
 Son las que se forman igualando –en una fecha de
comparación o fecha focal– las sumas de los valores en la
fecha escogida de los diferentes conjuntos de
obligaciones.
 Los problemas básicos que deben analizarse son dos:
 Establecer el valor que debe pagarse, en determinada fecha,
equivalente al valor de un conjunto de obligaciones, que
vencen en diferentes fechas.
 Determinar la fecha de vencimiento promedio en que se
puede cancelar, mediante un pago único igual a la suma de
los valores de un conjunto de obligaciones que tienen
distintas fechas de vencimiento. El tiempo por transcurrir
hasta la fecha de vencimiento promedio se define como
tiempo equivalente
Ejemplo 5:
 Una persona debe $100.000 pagaderos dentro de 2
años y $200.000 a 5 años plazo. Con su acreedor
pacta efectuar un pago único al final de 3 años a la
tasa del 8%, capitalizable semestralmente. Calcular el
valor único del pago.
 Calcular la fecha de vencimiento promedio del
siguiente conjunto de obligaciones: $5.000 a 2 años,
$6.000 a 4 años y $10.000 a 5 años, al tipo del 6%
con capitalización anual.
ANUALIDADES
 La expresión anualidad se emplea para
indicar el sistema de pago de sumas fijas a
intervalos iguales. En finanzas, No significa
pagos anuales, sino pagos a intervalos
iguales.
 La expresión puede cambiarse por la de
rentas, series uniformes, pagos periódicos,
amortizaciones u otros, según sea el caso y
las costumbres locales.
Algunos conceptos (1)
 Renta: El valor de cada pago periódico
 Período de pago o período de renta: El tiempo
fijado entre dos pagos sucesivos.
 Tiempo o plazo de una anualidad: El intervalo
que transcurre entre el comienzo del primer período
de pago y el final del último.
 Renta anual: La suma de los pagos hechos en un
año.
 Tasa de una anualidad: tipo de interés fijado.
 Anualidades inmediatas: son aquellas cuyo primer
pago se efectúa al iniciar o terminar el primer
período.
Algunos conceptos (2)
 Anualidades perpetuas: Son una variación de las
anualidades ciertas, en las que la duración del pago
es, en teoría, ilimitada.
 Según la forma como se estipule el pago de la renta
o anualidad, se originan las anualidades ordinarias o
vencidas y las anualidades anticipadas.
 Anualidades diferidas: son aquellas en las que se
estipula que el primer pago debe efectuarse después
de transcurrido cierto número de períodos.
 Anualidades simples: aquellas cuyo periodo de
pago coincide con el periodo de capitalización
 Nomenclatura de Flujos
Anualidades
 Anualidad: Al final de todos y cada uno de los
periodos entre n1 y n2 hay la misma cantidad de
dinero.
A (n1-n2): n1 no hay flujo, primer flujo en n1+1 y último en
n2. Diferencia entre n2 y n1 da el número de flujos.
$ $ $ $
A n1-n2

0 n1 n1+1 . . . . . . n2 n
Valor de las anualidades
 El valor de la anualidad calculado a su
terminación es el valor futuro de ésta.
 El valor de la anualidad calculado al
comienzo es su valor presente.
 El valor de la anualidad en un momento
intermedio es el valor futuro de la parte
vencida o al valor presente de las
anualidades por vencer.
 Relación y equivalencia entre
una Anualidad y una suma futura
n n n
F   Fj   Pj( F / P, i, n  j ) F   A(1  i) n j
j 1 j 1 j 1

0 1 2 3 4 5 6 n-2 n-1 n
 Resolviendo la sumatoria:
 (1  i) n  1 
F  A 
 i 

 De donde se puede obtener igualmente

 i 
A  F  
 (1  i)  1 
n
Ejemplo 6:
 A la perspectiva del alto costo de la
educación universitaria, una familia resuelve
establecer un fondo para cubrir esos costos.
Al cabo de 18 años (supongamos que sea
ésta la edad promedio de un primíparo) el
fondo debe alcanzar un monto de
$45’000.000. Si el depósito por ser a largo
plazo paga 15% anual, ¿qué cuotas anuales
uniformes debe depositar la familia para
garantizar la educación de su hijo a partir del
fin de este año?
Relación y equivalencia entre una
Anualidad y una suma presente
 Partiendo de la relación anterior:
F (P/F,i,n)

n
 (1  i )  1  1 
n
P  A  
 i  (1  i ) 
 Luego: Despejando:

 (1  i) n  1   i(1  i) n 
P  A n 
 A  P 
 i(1  i)   (1  i)  1 
n
Ejemplo 7:
 Si una persona recibe un seguro de
$20’000.000 y ante el riesgo de perder esa
fuente única de ingresos en inversiones que
ella no conoce, resuelve colocarla en una
Caja de Ahorros que le garantiza el 12%
anual. ¿Qué cantidad de dinero anual podría
retirar al final de cada uno de los próximos 20
años, de manera tal que al hacer el retiro
número 20 su cuenta quede en cero?
Perpetuidades
 Una renta perpetua es una anualidad cuyo plazo no
tiene fin.
 Valor Futuro de una renta perpetua:
 Puesto que nunca cesarán los pagos de una renta perpetua,
resulta imposible calcular su valor futuro.
 Valor Presente de una renta perpetua:
 Sea la renta perpetua de $A, pagadera al final de cada
periodo, a la tasa i por periodo.
P
1 2 3 4 periodos

0
A A A A
 Se deduce que el valor presente de la renta perpetua es
aquella cantidad P que, en un periodo, produce como
intereses la suma A, o sea:
A  Pi
Cálculo de una perpetuidad
1
P  A 
i

 P / A, i %,  
1
 El factor i es el valor
presente de una renta perpetua vencida
de una unidad monetaria por periodo, a
la tasa i por periodo
 Valor presente de la rentas
perpetuas anticipadas
P
1 2 3 4 periodos
0
A A A A A
 Cuando el pago de la renta perpetua es de inmediato, al trazar el
diagrama se observa que el valor actual es equivalente al de una
renta perpetua vencida, aumentada en el primer pago que debe
efectuarse de inmediato.
 Se deduce que el valor presente de la renta perpetua anticipada es
aquella cantidad P que, disminuida en la primera cuota A, produce
como intereses la suma A, o sea:
P  A* i  A Si el pago que debe efectuarse de
inmediato es W distinto de A, se tiene,
de donde A para el valor actual A
P  A P W 
i i
Ejemplo 1:
 En el testamento de una persona se
establece que parte de sus bienes se
invertirán de modo que el hospital de
ancianos reciba, a perpetuidad, una
renta de $1’000.000 cada fin de año. Si
en la localidad la tasa de interés es del
8%, hallar el valor actual de la
donación.
Ejemplo 2:
 Al fallecer una persona deja un legado a
un sanatorio, estipulado así: $600.000
para la adquisición de ciertos equipos y
$800.000 anuales para su
mantenimiento. Hallar el valor actual
del legado, si la tasa es del 8%.
Ejemplo 3:
 Una persona alquila un terreno en
$3.000 mensuales por mes anticipado
sin vencimiento del contrato. Hallar el
capital que sea equivalente a esta renta
si la tasa es del 12% aplicable
mensualmente.
Ejemplo 4:
 En una localidad, las inversiones rinden el
14%, con capitalización semestral. Un
comerciante que muestra en sus libros una
utilidad semestral de $252.000, en promedio
de los últimos balances, ofrece en venta su
negocio por $3’800.000. Determinar si es o
no una oferta atractiva, e indicar el precio
máximo que puede pagarse por el negocio