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CALCULO FINANCIERO

CÁLCULO FINANCIERO
JOSE HUMBERTO BECERRA SANTA CRUZ
jbecerrasc@unprg.edu.pe
jhbecerrasc@hotmail.es

He1 revisado muchos libros de matemáticas financieras, y pareciera que la


idea es decirle al estudiante, lo complicado que es.

El cálculo financiero se puede hacer con interés simple o compuesto. A


estas alturas, casi nadie usa el interés simple.

Descubrí que todo lo necesario, en el interés compuesto, se basa en el


circuito financiero que es resumido en 6 fórmulas claves, que al final son
3.

Lo que se requiere es un poco de lógica. Muchos problemas dicen que son tranca, porque a
veces no está claro lo que piden. En la vida real, si lo está, por tanto, lo que interesa es saber lo
que se busca, no aprender fórmulas.
`
El contenido y los datos de los ejemplos y casos
A lo largo del material se formulas ejemplos con los datos de la economía del Perú, desde los
1980, a fin de familiarizar a los estudiantes con la evolución económica.

Respecto a los ejercicios y casos:


En el desarrollo de cada tema hay ejemplos. Al final del texto hay ejercicios desarrollados,
ejercicios planteados y casos de la vida real, por cada tema.

Si en este material se coloca por ejemplo F1: Pg 155 ejercicio 11. F1, se refiere a la Fuente 1, la
misma que se encuentra al final como fuentes. Si no se indica, es que son planteados por el
autor, es decir por mí.

Basta de palabreos… vamos al grano

1 El profesor JOSE HUMBERTO BECERRA SANTA CRUZ desarrolla sus actividades en Lambayeque, Perú. El
presente material se inició posiblemente a inicios de los 1990. En 1998, en un pie de página decía “Material
académico desarrollado por el profesor JOSE HUMBERTO BECERRA SANTA CRUZ. Se tiene registro de casos
reales desde los años 1980, ha modo de ver la evolución de la economía del Perú. Se ha usado y complementado
desde 1995, en que se lo empezó a desarrollar. Lambayeque, junio del 2008”. Hoy, fines de mayo del 2012, lo estoy
retomando….

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CALCULO FINANCIERO

CALCULO FINANCIERO
I El interés
II Interés simple: i
III El interés compuesto
Tipos de tasas de interés
Valor actual y valor futuro a interes compuesto
Anualidades = rentas = series uniformes
Anualidad cierta, temporal vencida (simple, cierta, ordinaria)
Anualidades anticipadas simples ciertas
Anualidades diferidas
Perpetuidades
Gradientes
Formulas claves en el interes compuesto
Amortizaciones = formas de pago de la deuda
El descuento bancario / letras de cambio, pagaré
El interes flat (flate rate) y el credito comercial
El cálculo de la inflación y como aplicarla
Inflación y devaluación
Tecnicas de evaluacion de inversion: van y tir

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I. EL INTERES

SUMARIO:

EL INTERES
A.- ¿Qué es el interés?
B.- Elementos claves en el cálculo del interés
C.- Diagrama de tiempo y dinero
D.- Cálculo del tiempo exacto

INTERES SIMPLE: I
A.- Definición:
B.- Formas de calcular el Interés
C.- El interés simple es directamente proporcional a
D.- Despejando cada elemento del modelo básico
E.- Variaciones de P o j
F.- Numerales

A.- ¿Qué es el interés?


Empresarialmente el dinero es una mercancía más, que gana UTILIDAD. La utilidad que genera
el dinero se llama INTERES.

B.- Elementos claves en el cálculo del interés2


Son básicamente 4: el capital, el tiempo, la tasa de interés y el monto:
Capital (C) : Es la cantidad prestada o invertida, en el momento cero
Tiempo (n) : Es el periodo durante el cual el capital (C), se ha prestado o
permanecido invertido
Tasa (i) : Es la ganancia del capital de una unidad de tiempo (anual, semestral,
trimestral, etc.), expresada en tanto por ciento.
Monto (M) : Es el dinero en que se convierte en el momento “n”

Los elementos básicos, el modelo básico y fundamental es:

momento 0 n
dinero C M

I
0 y n, representan el tiempo inicial y final respectivamente, i es la tasa de interés, que para fines “
de presentación” se muestra en tanto por ciento, pero para fines “de cálculo” siempre hágalo en
tanto por uno, a esto se le llama “Factor”. Por ejemplo:

Tasa de interés : 50% (en tanto por ciento)


Factor : 0.50 (en tanto por uno)

2 Al Capital, también se le llama Principal (P), el Monto (S). La tasa nominal, para el cálculo simple (j), para el
efectivo (i)

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Entonces, el modelo básico y fundamental se puede leer así: “Un dinero, llamado capital-en el
momento cero, se convierte en un Monto, a un determinado tiempo “n” y a una determinada tasa
de interés “i”.

Este modelo simple, es el que rige todo el mundo de las finanzas y sus cálculos, nada se les
escapa, por eso es “básico y fundamental”.

C.- Diagrama de tiempo y dinero

Los problemas financieros, represéntelo en el diagrama tiempo - dinero: Es muy útil.


Acostúmbrese a ello. Los importes negativos, entre paréntesis para diferenciarlo.

D.- Cálculo del tiempo exacto


Regla: No se considera el día de origen, si se considera el día final.
Ejemplo: Calcule los días del 28 de agosto al 14 de octubre:

agosto 31-28
septiembre
octubre 14
Total

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II. INTERES SIMPLE ( I )

A.- Definición:
Cuando únicamente el capital gana interés por todo el tiempo que dura la transacción, al interés
vencido al final del plazo se le conoce como interés simple.

Donde I = Cin

I, es el interés ganado, (C) capital o (P) de Principal, (i) el interés, que algunos para diferenciarlo
respecto a la tasa efectiva le denominan Tasa Nominal (j), y el tiempo (n).

B.- Formas de calcular el Interés

1.1 Cálculo de Interés Simple Exacto


El Interés Simple Exacto es aquel tipo de interés cuyo cálculo se efectúa tomando
como base que el año tiene 365 días (366 en años bisiestos). Normalmente se usa para días.
Se calcula contando los días.
Ejemplo:

1. Si el interés es de 3% mensual, ¿Cuál será el interés ganado del 28 de diciembre


2006 al 5 de enero del 2007?

1.2 Interés Simple Ordinario


El Interés Simple Ordinario se calcula, en cambio, tomando como base que el año
tiene 360 días. Normalmente se usa en meses, años.

Ejemplo:
2. Si el interés el del 3% mensual, ¿Cuánto será le interés ganado en 12 meses?
3. Calcular en forma exacta y aproximada el tiempo transcurrido entre el 10 de marzo y
el 27 de mayo del año 2003.
Rpta: Tiempo exacto 78 días.
Tiempo aproximado 77 días

C.- El interés simple es directamente proporcional a:


4. ¿Cuál es el interés simple producido por un capital de S/. 10 000, prestados al 30%,
60%, 90% o 100% de interés anual, durante 10 años? Grafique.
5. En el mismo ejemplo, cuál es el interés, cuando el tiempo es: medio año, 5 años, 10
años, 15 años, considerando un 100% de interés anual. Grafique y concluya.
6. Encuentre el interés cuando el capital es S/. 5 000, 10 000 ó 15 000 con 100% de
interés anual y durante 10 años. Grafique y concluya.

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Conclusión: El interés es directamente proporcional al capital, al tiempo y a la tasa.


Se dice que es directamente proporcional, porque si por ejemplo se duplica la tasa de interés, el
tiempo o el Capital, también el Interés ganado se duplicará.

D.- Despejando cada elemento del modelo básico:

D.1. - Hallar M: Monto

M = C+I
I = Cin
M = C + Cin
M = C(1 + in)

7. Calcular el monto que debe pagarse por una deuda de S/. 20 000 el 22 de junio, si el
pagaré fue firmado el 30 de enero, al 8% de interés anual simple.

D.2.- Hallar C: Capital, Valor presente, Valor actual

C = M
1 + in

8. ¿Que capital colocado al 60% de interés anual (simple), durante 4 años, produjo un
monto de S/. 500 000?
9. Determinar el valor de las siguientes obligaciones, al día de hoy, a interés simple:

Importe vencimiento i anual


1, 000 el día de hoy 40 %
2, 000 en 6 meses 50 %
3, 000 en un año 60 %

D.3.- Hallar i: Tasa de interés

10. ¿A qué tasa de interés anual, 20 000 se convierte en 21 200, a interés simple, en 9
meses?

D.4.- Hallar “n”: Tiempo

11. Se firmó un pagaré, en su valor al momento cero, de S/. 6 000, al 9% de interés anual
(simple). A los cuantos días los intereses serán de S/. 359?

Cuando el tiempo es fracción de año: Es proporcional

12. Cuál es el interés producido por S/. 5 000 al 100% de interés anual durante 11 meses
13. Hallar I, producido por S/. 2 500 al 50% de interés semestral, durante 9 meses.

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E.- Variaciones de P o j

P Constante, j Variable
I= Pj1n1 + Pj2n2 + ….
I = P(j1n1 + j2n2 + ….)

P Variable, j Constante
I = P0jn1 + P1jn2 + P2jn3
I = j (P0n1 + P1n2 + P2n3 + ….)

P y j variables
I = P0j1n1+P1j2n2+….

Ejercicio: (F1, ejemplo 2.15, pg 22). Se abre una cuenta de ahorro a interés simple el 20 de
julio y se cancela el 30 de noviembre. Hay variaciones de tasa, según el cuadro siguiente.
Calcule en interés simple

Fecha operación importe Tasa según periodo


periodo %
20-jul depósito 1000 TNA 24.00%
27-ago TNA 23.00%
30-sep depósito 500 TNM 1.80%
31-oct retiro -300 TNM 1.70%
30-nov cancelación

Desarrollo
tasa
fecha operación importe Tasa según periodo diaria importes dias Interés
periodo % simple acumulados corridos generado
20-jul depósito 1000 TNA 24.00% 0.0667% 1000
27-ago TNA 23.00% 0.0639% 1000 38.00 25.33
30-sep depósito 500 TNM 1.80% 0.0600% 1500 34.00 21.72
31-oct retiro -300 TNM 1.70% 0.0567% 1200 31.00 27.90
30-nov cancelación 30.00 20.40
95.36

F.- Numerales
Es una forma de cálculo que usa el sistema bancario en las cuentas de ahorros. Durante el mes
el cálculo es con interés simple y al final del mes al empezar el siguiente mes los intereses se
acumulan el capital

Donde:
c1, c2, c3, cn son los saldos del capital original.
t1, t2, t3, tn son los días de permanencia de los saldos c1, c2, c3.

Ejemplo:
14. Juan Pérez abre una cuenta de ahorros el 1 de abril con 5 000 y efectúa a partir de esta
fecha, durante todo el mes de abril, las operaciones detalladas en el cuadro siguiente.

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¿Qué interés habrá acumulado al 1 de mayo si la tasa mensual de interés simple fue del
1%?

Operaciones Movimiento Saldo


01 abril 5 000 5 000 C1 5 000 t1 2
03 abril - 1 000 4 000 C2 4 000 t2 7
10 abril - 1 200 C3 2 800 t3 5
15 abril 2 300 5 100 C4 5 100 t4 3
18 abril - 1 000 C5 4 100 t5 7
25 abril - 2 000 C6 2 100 t6 5
30 abril 2 000 4 100 C7 4 100 t7 1

I = 0 . 0 1 / 3 0 ( 5 0 0 0 *2 ) + ( 4 0 0 0 *7 ) + ( 2 8 0 0 *5 ) + ( 5 1 0 0 *3 ) + ( 4 1 0 0 *7 ) + ( 2 1 0 0 *5 ) + ( 4 1 0 0 *1 )
I = 36, 87 aproximadamente

La contabilidad bancaria
Es al revés de la del usuario, así un ahorro de nosotros es un activo, pero para el banco es un
pasivo, de allí que un depósito para ellos lo registran en el haber, y un retiro en el debe.

Cálculo del interés simple a través de numerales, en la contabilidad bancaria:

Ojo: Complete los espacios que falta:


1 2 3 4 5 6 7 8
Deposito/ Movimiento Saldo Numerales
Día Retiro Importe Debe Haber acreedor c Días tk acreedores
k ck x tk
01 abril Deposito 5 000 0 5 000 5 000 2 10 000
03 abril Retiro 1 000 1 000 0 7 28 000
10 abril Retiro 1 200 1 200 0 2 800 5 14 000
15 abril Deposito 2 300 0 2 300 3 15 300
18 abril Retiro 1 000 1 000 0 4 100 7 28 700
20 abril Retiro 2 000 2 000 0 5 10 500
30 abril Deposito 2 000 0 2 000 4 100 1 4 100
01 mayo 30 110 600

01 mayo l 36, 87 0 36, 87 4 137

Mire lo que se ha hecho, no es nada del otro mundo:


 El I = cjn,
 En la columna 6 se ha calculado el saldo de dinero que queda en cada periodo
 En la 7, se determina los días que ese saldo está disponible
 En la 8, se multiplica los días por el saldo, es decir: cn
 Vea que para calcular I, solo falta multiplicar por j
 Pero como se ha calculado “los numerales” en días, entonces, hay que multiplicarlo por
la tasa pero en días, así:
110 0 x (0.01/30) = 36.87

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III. EL INTERES COMPUESTO


SUMARIO
A.- Definición
B.- Diferencia entre el interés simple y el compuesto
C.- La fórmula del interés compuesto
D.- Cálculo de C: Capital inicial o Valor Actual
E.- Cálculo de i: Tasa de interés
F.- Cálculo de n: Número de períodos
G.- Tasa nominal y tasa efectiva
H.- Supuestos

A.- Definición
En el interés compuesto, el interés se acumula periódicamente al capital para constituir un nuevo
capital, o sea, que los intereses también ganan intereses.

B.- Diferencia entre el interés simple y el compuesto


¿Cuál es el monto a que da lugar un capital de S/. 10 000, al 30% de interés anual, en 5 años?

Con interés simple sería:

I = Cin
c = 10 000 I = 10 000 x 0.30 x ………
i = 30%
n=5 I = ………………

Para encontrar el Monto (M), simplemente se suma el capital C :

M= C+I M = …………. + 15 000 M = ………………

Para calcular directamente el Monto, recordemos:

M = C +I  I = Cin
M = C + Cin
M = C(1 + in) M = ………….. ( 1 + (……… x 5)) M = 25 000

Con interés compuesto sería:

Supuestos básicos:
 El interés es a término vencido, es decir al final del periodo
 El monto del periodo anterior, se convierte en capital del siguiente periodo

Representándolo en el diagrama tiempo - dinero:

0 1 2 3 4 5
C 10 000 10 000 13 000 16 900 21 970 28 561
I 3 000 3 900
--------- ------------ ------------ ------------ ----------- ------------
M 10 000 13 000 16 900 21 970 28 561 37 129.30

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====== ======= ======= ======= ======= =======

Mire, la diferencia entre el interés simple y el compuesto, lo notará más si lo…


Muestra en una gráfica: Grafique entonces el interés simple y el interés compuesto (en
ambos casos el interés se acumula periodo a periodo):

interés

¿Cuáles son sus conclusiones? :


Justo en el primer periodo: ……………………………………………………..............
Antes del primer periodo: ……………………………………………………………
Después del primer periodo: …………………………………………………………….

Con la fórmula de Monto de interés simple:

C (1 + in) = M

Primer año : 10 000 (1 + (0.30 x 1)) = 13 000


Segundo año : 13 000 (1 + (0.30 x 1)) = ______
Tercer año : 16 900 (1 + (0.30 x 1)) = _______
Cuarto año : 21 970 (1 + (0.30 x 1)) = _______
Quinto año : 28 561 (1 + (0.30 x 1)) = 37 129.30

 El tiempo entre año y año es de un periodo


 El monto del fin del primer año es el capital del inicio del segundo año y así
sucesivamente.

Obviamente, mientras mayores sean las tasas de interés, o el tiempo, la diferencia de los
montos - comparativamente - del interés simple y el interés compuesto, será mayor.

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CALCULO FINANCIERO

C.- La fórmula del interés compuesto


Para suerte nuestra los matemáticos han trabajado para nosotros, y han llegado a la siguiente
fórmula:
M = C (1 +i) n

Donde:
M=? M = 10 000 (1 + 0.30)5
C = 10 000
i = 30% M = 10 000 (………………)
n=5 M = ……………………

De la gráfica comparativa de interés simple y compuesto, se concluye:

 Justo en el primer periodo, son iguales el interés simple y el interés compuesto, tanto
en tasa como en importe.
 Antes del primer periodo el interés simple es superior al interés compuesto.
 Después del primer periodo, el interés compuesto es superior al interés simple.

D.- Cálculo de C: Capital inicial, Valor Actual o Valor Presente

M
C (1 + i)n =M C 
(1  i ) n

En el mismo ejercicio, se tendría:

M = 37 129.30 37129 .30


C=? C
(1  0.30 ) 5
i = 30%
n=5 C =……………….

E.- Cálculo de i: Tasa de interés

C (1 + i)n = M
(1 + i)n = M / C
(1 + i)n/n = (M/C)1/n
1+i = (M/C)1/n

i = (M/C)1/n - 1

En el mismo ejercicio, se tendría:

M = 37 129.30 1/5
C = 10 000
i=?
i = 37 129.3 [………… ] -1

n=5
i = ………. , es decir: .……..%

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F.- Cálculo de n: Número de períodos

M = C (1 + i)n
Lg M = Lg C + nLg(1 + i)
Lg M - Lg C = n Lg(1 + i)

n = Lg M - Lg C
Lg (1 + i)

En el mismo ejercicio, se tendría:

M = 37,129.30 Lg 37,129.30 - Lg 10,000


C = 10,000 n = -----------------------------------
i = 30% Lg (1 + 0.30)
n =?
n = …………

Ejercicio:
1. Aplicando los despejes de la fórmula general, verifique los datos (reales, del Perú, en marzo de
19893:

C = 50,000
i a 90 días = 90.16 %
n = 90 días
M = 95,080

a) Cálculo del Monto o Capital Final


b) Cálculo del capital inicial o valor actual
c) Cálculo de la tasa de interés
d) Cálculo del número de periodos

G.- Especificidades

a) Monto con capital constante y tasa efectiva variables

 z n 

M  C 1  i1  1  i2  1  i3  ...1  i z 
n1 n2 n3 nz
 
M  C  1  ik  k 
 k 1 

b) Monto en función de la tasa nominal

n
j  j
i M  C 1  
m  m

3 En el Perú (marzo de 1989, durante el gobierno aprista, donde la inflación alcanzó su máxima expresión), existía
una institución financiera llamada PERUINVEST, publicitando que otorgaba un rendimiento a plazo pactado de
90.16 %, a un plazo de 90 días. En otras entidades financieras, en libretas de ahorros otorgaban 21.50% de interés
a 30 días (marzo de 1989, la inflación de ese mes, ojo, de ese mes, fue de 42.0%).

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CALCULO FINANCIERO

VALOR ACTUAL Y VALOR FUTURO A INTERES COMPUESTO

VALOR ACTUAL: Actualizar, valor presente, valor en el momento cero, capital: (C, P, VA):

Encontrar el valor actual o actualizar es quitarle los intereses (a una tasa pactada o convenida) a
un valor futuro, que por el transcurso del tiempo tiene.

VALOR FUTURO: Capitalizar, acumular intereses, Monto: (M,S):


El valor futuro se encuentra llevando un valor actual a un tiempo futuro a una tasa de interés
dada.

Partimos de la fórmula básica del interés compuesto, que al mismo tiempo es para encontrar el
Monto o valor futuro:

M = C (1 + i)n

Encontrar el valor actual, o actualizar, simplemente es despejar C, en ésta fórmula básica:


M
C = ---------------------
( 1 + i )n

En el diagrama tiempo - dinero:


________________________________
0 n

C a una tasa i M

“C” es equivalente a “M”, a una tasa de interés “i” y a un tiempo “n”.

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CALCULO FINANCIERO

TIPOS DE TASAS DE INTERES

SUMARIO
A.- Por su forma de cálculo
A.1.- Interés simple
A.2.- Interés compuesto
B.- Operaciones que realizan los bancos
B.1.- Tasas de interés Pasivas
B.2.- Tasas de interés activas
C.- Por su capitalización
C.1.- Interés nominal, proporcional
C.2.- Interés efectivo
C.3.- El interés efectivo ganado (Ic)
C.4.- Interés efectivo a cualquier fecha
C.5.- Interés efectivo para diferentes tasas y periodos
D.- Interés equivalente
E.- Interés real
F.- Otras tasas
EJERCICIOS PLANTEADOS
CASO REAL

A.- Por su forma de cálculo:


No es exactamente una tasa, más bien es una forma de cálculo, un resultado:

A . l. - Interés simple.- Los intereses generados en los periodos no pasan a formar parte
del capital, es decir no se capitalizan: I = Cin
A.2.- Interés compuesto.- Es la renta de un capital al que se le acumulan los réditos vencidos,
éstos se capitalizan a fin de que produzcan nuevos intereses, es decir interés de intereses:
M = C (1 + i )n

B.- Operaciones que realizan los bancos


El negocio de los bancos es: Captar dinero, que son los ahorros de las personas (a esto le llaman
operaciones pasivas), y prestar dinero u otorgar créditos (operaciones activas). La diferencia entre lo
que cobran y lo que pagan en interés, es el negocio del banco y a esto le llaman en spread bancario.

Estos dos tipos de operaciones dan lugar a las:

B.1.- Tasas de interés Pasivas.- Es el interés que las entidades bancarias, financieras y/o de
crédito pagan a sus clientes por el dinero que éstos depositan. Para el banco, esos depósitos son una
deuda, por esta razón aparecen en el pasivo de sus balances, y por eso se les llama operaciones
pasivas y las tasas que pagan, pasivas.

B.2.- Tasas de interés Activas.- es el interés que las entidades bancarias, financieras y/o de
crédito cobran por los préstamos que realizan.

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CALCULO FINANCIERO

Balance de las entidades financieras

Activo Pasivo
Prestamos Ahorros a la vista
Descuentos Depósitos a plazos, etc.
Sobregiros, etc.
Tasa activa: Que cobran Tasa pasiva: Que pagan

TAMN (Tasa Activa Moneda Nacional) TIPMN (Tasa Interés Pasiva Moneda Nac)
TAMEX (Tasa activa moneda extranjera) TIPMEX

Expresada en términos nominales. Mas una frecuencia de


Expresadas en términos Efectivos capitalización (mensual)

En el caso peruano, los créditos han sido definidos y clasificados (resolución SBS 11356-2008, del 19 de
noviembre del 2008 (ve anexo 01):

Créditos revolventes y no revolventes:


 Creditos revolventes: Son aquellos créditos en los que se permite que el saldo fluctúe en
función de las decisiones del deudor. Incluye las modalidades de avances en cuenta corriente,
tarjetas de crédito, sobregiros en cuenta corriente
 Créditos no revolventes: Son aquellos créditos reembolsables por cuotas, siempre que los
montos pagados no puedan ser reutilizables por el deudor

Tipos de crédito por su destino


Asimismo se han clasificado los créditos, según su destino, así hay 8 tipos de créditos: Corporativos, a
grandes empresas, a medianas empresas, a pequeñas empresas, a microempresas, créditos de
consumo revolvente, créditos de consumo no revolvente y, créditos hipotecarios para vivienda.

Operaciones refinanciadas y reestructuradas


 Operación refinanciada: Crédito o financiamiento directo, cualquiera sea su modalidad,
respecto del cual se producen variaciones de plazo y/o monto del contrato original que obedecen
a dificultades en la capacidad de pago del deudor.
 Operación reestructurada: Crédito o financiamiento directo, cualquiera sea su modalidad, sujeto
a la reprogramación de pagos aprobada en el proceso de reestructuración, de concurso ordinario
o preventivo

C.- Por su capitalización

C.1.-Interés efectivo (i).- Es la que realmente actúa sobre el capital, en una operación financiera. Es el
Interés Compuesto


ief  1  i   1  100
n

C.1.1 Interés efectivo a cualquier tiempo

Permanentemente se requiere conocer cuál es el interés efectivo para periodos menores o


mayores, que la tasa efectiva dada

t
it  (1  i ) n
1

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CALCULO FINANCIERO

Donde:
it = Tasa de interés efectivo, para un periodo de “t” días
i = Es el interés efectivo, para un periodo dado

t: es el tiempo que nos piden


n: es el tiempo que nos dan, para un interés dado
“i” y el “n”, deben ser congruentes, homogéneos, coincidentes, es decir si el i es mensual, n
deber ser por ejemplo 30 días.

Ejercicio, con datos verídicos:


1. El 28 de febrero de 1989, la Superintendencia de Banca y Seguros del Perú (en una economía
regulada y en existencia de hiper inflación), fija los “factores de cálculo de intereses y costo efectivo
total del crédito”.

Operaciones de crédito en gral Factor para


Tasa vencida 30 360
--------------------------------------- ---------------- ----------------------
Hasta 360 días 0.250000 13.55191523
Hasta 719 días 0.260000 15.01203539
De 720 a más días 0.275000 17.45534708

a) Verifique los factores


b) Cuál es el factor para 1, 60, 400 días

2. La SBS del Perú, publica las tasas de interés promedio ponderado del sistema financiero (después
de), para el mes de noviembre de 1997 (en una economía de libre mercado, efectiva anual”, con una
inflación anual promedio de 10%):

ACTIVAS PASIVAS
a) Con las tasas del “promedio anual”,
TAMN TAMEX TIPMN TIPMEX determine cuál es el promedio mensual.
Para el día 01 nov 30.7 15.61 10.02 5.3
b) Con la tasa del promedio del mes de

noviembre, proyecte las tasas para un
Para el día 30 nov 30.15 15.62 9.95 5.24
año.
Promedio anual 30.42 15.62 9.95 5.25
Prom del periodo (nov) 2.24 1.22 0.79 0.43

C.1.2.- Interés efectivo para diferentes tasas y periodos; Las tasas duran un periodo. Cuando se
requiera calcular para un tiempo que acumule diferentes tasas:

ief p’ dif tasas = { [ ( 1 + ii )n1 X ( 1 +i2 )n2 X ….] -1 } * 100

C.2.- Interés Nominal (j).- Es una tasa de interés que se declaraba (nominaba) normalmente en una
operación financiera.

El cálculo del interés nominal es proporcional. De esto se desprende la tasa de interés proporcional (ip).

j
i p = --------- x 100
m

16
CALCULO FINANCIERO

Se usa:

a) Directamente a operaciones de interés simple

b) Usado en capitalización: en operaciones a interés compuesto. En este caso, toda tasa nominal,
debe referirse a un "periodo" y expresar claramente el "periodo" de capitalización.

Ejemplo 1: Sea 120% de in anual, con capitalización mensual (120% ina, cm), ¿cuánto es el interés
efectivo de 2 meses?

Raciocinio:
Primero, encontramos el factor proporcional de un periodo. Para eso trabajamos en tanto por uno.
Ese interés es nominal y efectivo a la vez, únicamente para ese primer periodo,
Luego, se eleva a 2 periodos.

Operación
1.20/12 = 0.10 este es interés proporcional y al mismo tiempo efectivo para el primer periodo, que
para este caso es un mes.

((1.10)^2)-1 = 0.21 este es el factor efectivo de 2 meses


0.21 * 100 = 21% convertido a tanto por ciento.

Ejemplo 2:
1. Sea una tasa nominal anual de 25.5 % con capitalización mensual. Cuánto es:
 La tasa nominal (proporcional) a: 2, 3, 4, 5, 6 meses?
 La tasa efectiva a: 1, 2, 3, 4, 5, 6 meses?
 Muestre en un solo gráfico
 Haga una tabla comparativa ¿Cuáles son los resultados)
 Concluya.

Desarrollo

1.- Encontrar el interés proporcional del primer periodo:


 Si es proporcional, simplemente se divide, preguntando

ina, cm  25.5%
¿Cuántos meses hay en un año? = 12 periodos
Recuerde se trabaja en tanto por uno.
0.255
Entonces  100  %
12
Este es el interés del primer periodo (que para este caso es de un mes) que es

 Interés proporcional del primer mes.


 Interés efectivo de un mes.

2.- La tasa nominal, proporcional para otros periodos


Como es proporcional, simplemente se multiplica

17
CALCULO FINANCIERO

Factor del primer periodo X el periodo requerido

Para el Periodo Factor del Primer Factor Periodo Tasa (%)


Periodo Requerido
2 0.02125 = 0.0425 4.25
3 0.02125 = 0.06375 6.375

3.- La tasa efectiva


 
ief  1  i   1  100
n

Por ejemplo para el 4to periodo (mes)


ief 4to mes  1.02125  1 
4

= %

4.- Mostrando en una tabla comparativa

Periodos %i %i
Proporcional Efectivo Se observa que: son
1 Justo en el Primer Periodo : ………………………
2 Después del Primer Periodo : ………………………
3 Cuando el tiempo es mayor : ………………………
4
5
6
7
8
9
10
11
12

5.- Mostrando en un solo gráfico:

18
CALCULO FINANCIERO

Unidad de tiempo i j
La nomenclatura que puede usarse para la tasa
efectiva y la tasa nominal, para diferentes Anual TEA TNA
Semestral TES TNS
periodos, puede ser: Cuatrimestral TEC TNC
Trimestral TET TNT
Bimestral TEB TNB
Mensual TEM TNM
Quincenal TEQ TNQ
Diaria TED TND

D.- Variación del interés compuesto: Interés equivalente

Son aquellas que enunciadas a diferentes tasas de interés nominal y a diferentes periodos de
capitalización, producen la misma tasa efectiva.

Ejercicio:
a) Encontrar el monto compuesto al final de un mes, de S/. 100.00, al:
3% de inm, capitalizable mensualmente es:
2.96% de inm, capitalizable diariamente es:
b) Para ambos casos encuentre la tasa efectiva anual.
c) Si sabe que el monto es 103, al final del mes de un capital de S/. 100, cuál es el ina, con
capitalización trimestral?

E.- Interés real

En las tasas de interés existen dos factores: EL costo “efectivo” del dinero y la inflación, por eso cuando
la inflación baja, la tasa de interés también baja. En el caso hipotético de que la inflación fuere cero,
entonces la tasa efectiva sería igual a la tasa de interés real.

En una economía, la tasa de interés real puede ser positiva o negativa:

Positivas : Cuando la tasa de interés es > que la inflación


Negativas : Cuando la tasa de interés es < que la inflación

19
CALCULO FINANCIERO

En una economía sana, las tasas de interés tanto activa como pasiva, deben estar por encima de la
inflación, es decir ser positivas.

i - in f ir = interés real
i r = ( ------ --- --- --- ) x 1 0 0 i = interés efectivo
1 + in f inf = Tasa de inflación

Las tasas se expresan en tanto por uno. Se multiplica por cien para obtener la tasa de interés real en
tanto por ciento.

Otra forma de cálculo, es la siguiente:

1 + i
i r = ( ---- ---- --- -- ) - 1 ir = interés real
1 + inf i = int. efectivo
inf = Tasa de inflación

La tasa de inflación por su característica puede ser:

Ex - Post : Después que sucedió. A posteriori


Ex - ante : Antes que suceda. Para proyecciones

Ejemplo:
En el Perú, en 1984 la tasa de inflación anualizada alcanzó del 111.5%. El sistema bancario otorgó
intereses por ahorros de 82.12% de interés anual efectivo. El ahorrista ganó o perdió?. Cuánto?. (Nota:
El BCRP reguló para 1984, la tasa del 60% anual nominal para ahorros) R = -13.89%

Datos para explicarlo: Asuma que en ese momento usted tenía 100 soles, y que con ellos podía
comprar un escritorio, y usted piensa, mejor lo ahorro, porque el banco casi me duplica mi dinero en un
año, entonces lo dejo, saco el dinero, compro el escritorio y me queda dinero.

Momento 0 1

Ahorros 100 182.12


Escritorio 100 211.50

Al cabo del año, en ahorros tiene 182.12 y el escritorio tiene un precio de 211.5
Usted ha perdido 211.50 -182.12 = 29.38
Cuánto es 29.38 del nuevo valor del escritorio?: 29.38 / 211.50 = 0.1389
Usted ha perdido el 13.89%, respecto al valor del bien en el momento 1.

20
CALCULO FINANCIERO

ANUALIDADES = RENTAS = SERIES UNIFORMES


SUMARIO:
A.- La anualidad y el circuito financiero
B.- Clasificación de las anualidades
a) Anualidades o flujos inciertos
b) Anualidades o flujos ciertos

ANUALIDAD CIERTA - TEMPORAL - VENCIDA (simple - cierta - ordinaria)

A.- Cálculo del monto (M) en una anualidad


B.- Cálculo del valor actual - C - (o capital)
C.- Cálculo de la renta (R) en una anualidad:
a) Cuando se conoce M
b) Cuando se conoce C
D.- Cálculo del interés en una anualidad
E.- Cálculo del tiempo en una anualidad

EJERCICIOS DE ANUALIDADES A INTERES COMPUESTO


PROBLEMAS DE ANUALIDADES
EJERCICIOS PROPUESTOS
CASOS REALES

A.- Definición de Anualidad o Renta ( R )

Una anualidad es una sucesión de pagos periódicos iguales. Es decir: cantidades iguales en
tiempos iguales.

La expresión de anualidad se emplea para indicar el sistema de pago de sumas fijas, a intervalos
iguales de tiempo. Anualidad no significa pagos anuales, sino pagos a intervalos iguales de
tiempo.

En el circuito financiero, veíamos que C = M } i, n (el capital es equivalente al monto, dado una
tasa de interés y un tiempo, este modelo ahora se agranda a:

R R R R C = M = Rs } i, n
El capital, el monto y las rentas son equivalentes,
dada una tasa de interés y un tiempo
0 n
Debe tenerse presente que todas las fórmulas
C M
matemático – financieras, se basan en flujos
vencidos.

B.- Clasificación de las anualidades


a) Anualidades con flujos inciertos:
Llamados también eventuales o contingentes, son aquellos en que la serie de pagos esta en
función de algún acontecimiento externo. Por ejemplo, un contrato entre una persona y una
compañía de seguros de vida, por el cual se obliga a pagar una suma fija de dinero al
asegurado, mientras este continúa con vida. Como puede apreciarse, el importe de pago es
conocido, pero la duración es incierta.

21
CALCULO FINANCIERO

La aplicación de este tipo de Flujos corresponde al campo de la matemática del Seguro o


actuarial, que no tocaremos.

b) Anualidades con Flujos Ciertos:


Son aquellas en que la duración de la serie de pagos se estipula previamente en términos
concretos. Ejemplo: En una compra a crédito, tanto la fecha que corresponde al primer y último
pago son conocidos. Dicha duración puede ser de duración precisa o de duración ilimitada,
originando dos grupos:
 Temporales, por ejemplo en la compra de una refrigeradora
 Perpetuos, como ejemplo, un tipo de bonos.

A su vez, cada uno de estos grupos, se subdividen en 4 clases, atendiendo al momento en la


que el pago tiene lugar en cada periodo, esto es:
 Vencidos: Pagos a fin de cada periodo (mes, trimestre, …) Ejemplo, el pago de salarios
a los empleados, el trabajo es primero, luego el pago
 Anticipados: Pagos al inicio de cada periodo. Ejemplo, el pago mensual por arriendo de
una casa, primero es el pago, luego el uso del inmueble
 Diferidos vencidos: Pago al final del periodo, con periodos de gracia.
 Diferidos anticipados: Pagos al inicio del periodo, con periodos de gracia

En diagrama los flujos de las Anualidades Ciertas, se ven así

Flujos temporales:

Vencidos R R R R R

0 n

Anticipados R R R R R

0 n

Diferidos R R R R
Vencidos
0 m n

Diferidos R R R R
Anticipados
0 m n

Flujos Perpetuos:
El diagrama es el mismo, con la diferencia que el horizonte (el final) es infinito.

22
CALCULO FINANCIERO

ANUALIDAD CIERTA, TEMPORAL VENCIDA (simple, cierta, ordinaria)

Vencidos:

A un tiempo “n” y a una tasa de interés “i”:


R R R R C, Rs y M son equivalentes, por tanto
cualquiera de ellas puede ser incógnita:

0 n A.- Cálculo del Monto en una Anualidad:


C M Es el valor de una anualidad calculada a su
i terminación, vale decir que es la sumatoria
de los flujos constantes “R” en un momento
futuro “n”. Evidentemente para calcular “M”, se debe conocer “R”.

Ejemplo 1:
Matías deposita 100 al final de cada mes, durante 4 meses en una cuenta de ahorros de una
entidad financiera, que paga el 5% de interés mensual. ¿Cuál es el Monto de efectuar el último
depósito?

100 100 100 100

De lo que se trata es de encontrar el valor


0 n futuro al momento del 4, de los flujos de
100, al final de los periodos del 1 al 4 a la
C M tasa del 5 % mensual:
1 2 3
1 2
1

Los 100 del periodo 4, ya se encuentran en su valor futuro 100 x 1.050 =………
Los 100 del periodo 3, hay que llevarlo a futuro 100 x 1.051 =………
Los 100 del periodo 2, hay que llevarlo a futuro 100 x 1.052 =………
Los 100 del periodo 1, hay que llevarlo a futuro 100 x 1.053 =……….

En consecuencia la sumatoria de los R en su valor futuro será el monto: 431.0125

Para encontrar en forma directa el monto de una serie uniforme:

M= R (1+ i)n- 1
Al factor ((1+i)n -1) / i se le conoce como:
i
Factor de capitalización de la serie (FCS)

En el problema dado:

(1 + 0.05)4 -1
M = 100 X
0.05 M = ………………

B . - Cá lcu lo de l Va lo r a ct ua l o Cap it a l e n u n a A nu a lid ad

23
CALCULO FINANCIERO

E s e l va lo r d e u n a a n ua lid a d ca lcu lada a su in icio va le de cir qu e


e s la sum at o ria de lo s f lu jo s co n sta n te s “R” e n u n m ome n t o
ce ro . E vid e n te me nt e pa ra ca lcu la r “C” se d eb e co n o ce r “R”

1. Matías paga 100 (interés mas capital) al final de cada mes, durante 4 meses, por un crédito
obtenido en una entidad financiera que cobra el 8 % de interés mensual. Cual es el préstamo
obtenido en el momento cero?

0 1 2 3 4
100 100 100 100

De lo que se trata es de encontrar el valor actual (al momento cero), de los flujos de 100 al final
de los periodos del 1 al 4 a la tasa del 8 % mensual.

Los 100 del final del periodo 1, actualizados:


100 / 1.08 = …………

Los 100 del final del periodo 2, actualizados:


100 / (1.08)2 = ………..

Los 100 del final del periodo 3, actualizados:


100 / (1.08)3 = …………

Los 100 del final del periodo 4, actualizados:


100 / (1.08) 4 = ………….

24
CALCULO FINANCIERO

En consecuencia la sumatoria de los R en su valor actual será el capital prestado de:

Del periodo 1: …………


Del periodo 2: ………....
Del periodo 3: . ………..
Del periodo 4: ………….

Capital 331.2127

El capital es el dinero que recibió Matías como préstamo.

Para encontrar en forma directa el capital de una serie uniforme:

(1 + i )n -1
C= Rx
(1 + i )n * i

En el problema dado :

(1 + ……)4 - 1
C = 100 x
(1 + …….)4 – …….

C = ……………

Como se aprecia el resultado es el mismo:

(1 + i )n -1
Al factor Se le conoce como:
(1 + i )n * i

Fa ct o r de A ctu a liza ció n d e la S e rie (FA S )


C. - Cá lcu lo d e la Re n t a (R) e n u na A n u a lida d :
S e p re se n ta n d o s ca so s:

a ) S e co n o ce e l Mo n t o Fin a l (M), la ta sa de in te ré s (i) y e l t iem p o


(n ), p e ro se de scon o ce e l f lu jo p e riód ico de p a go s (R):
E je mp lo 3 :
A Ma t ía s la en t id ad f in an cie ra le d ijo qu e a l f ina l d e cua rt o m e s
su d ine ro va lía 4 50 . 6 11 2 , p o r e l p rést a mo re cib ido de 3 3 1 .2 1 27
a u na ta sa d e 8 % d e l in te ré s me n sua l. Ma t ía s e vid e n te m en t e
d e sea sa be r cuá n to d eb e d e po sit a r al f ina l de lo s m e ses 1 , 2, 3 y
4 , pa ra ob t en e r d ic h o Mo nt o .

25
CALCULO FINANCIERO

0 1 2 3 4
x x x x

…………
Mon t o f in a l de l 4 to me s: 4 50 . 61 1 2

Co m o se ob se rva , se co no ce M, i, n ; p e ro se d e sco no ce R.
V e a qu e la sigu i e nt e f ó rm u la ya co n ocid a se co n o ce R, p e ro se
d e scon o ce M:

M = R x (1 + i) n -1
E n con se cue n cia, se d a rá vu e lt a a di ich a f ó rm u la p a ra qu e R se
co n vie rt a e n in có gn it a :

R = M x i
Re e mp la za n d o: (1 +i) n -1
………. .
R = 4 5 0 .6 1 12
x (1 +…. . ) 4 - 1
R = 100

i
A l f a ct o r S e le con o ce :
( 1 + i )n – 1

Fa ct o r de l De p ó sito a f o nd o d e Am o rt iza ció n (FDFA )

P o rqu e se Dep o sita ra u na can t ida d de d ine ro ge n e ran do u n


Fo n d o p a ra Am o rt iza r u n m on t o e n e l m om en t o “n ”.

b) Se conoce el capital prestado, el interés y el tiempo pero se desconoce el flujo periódico de


pagos.

1. A Matías la entidad financiera le otorgo un préstamo de 331.2127 una tasa del 8 % de


interés mensual. Matías evidentemente desea saber cuanto depositar al final de los meses
1, 2, 3 y 4 para cancelar dicho préstamo.

0 1 2 3 4
x x x x x

26
CALCULO FINANCIERO

331.2127 Préstamo obtenido en el momento 0

De lo que se trata es de determinar los flujos periódicos de tal manera que al final del 4°
periodo se cancele el capital prestado y los intereses.

Recuerde que para encontrar el capital de una serie uniforme se usa la formula:

( 1 + i )n - 1
C = R x
(1 + i) n * i

En este caso, la incógnita es R, conociendo C, por tanto hay que darle vuelta a la formula:

(1 + i) n * i
R = C x
(1 + i) n - 1

En el problema dado :

(1 + ……... ) 4 x …….
R = 331.2127 x
( 1 + .......... ) 4 - 1

R = 100

( 1 + i )n * i
Al factor Se le conoce como:
( 1 + i )n – 1

Fa ct o r de Re cup e ra ció n d e Cap it a l (FRC)

D. - Cá lcu lo d e la ta sa de In t e ré s e n u n a A n ua lid a d

S e ca lcu la po r t a nte o en cua lqu ie ra de la s f ó rm u la s a nte rio re s y


e n ta sa s a p ro xim ad a s en co nt ra da s po r in t e rpo la ció n .
O b via m e n te en t re la t a sa ef e ct iva y l a t a sa in te rp o lad a e xist irá
d if e re n cia, po r t a nt o , p ro cu re qu e lo s m á rge ne s e nt re tasa y t a sa
se a n sign if ica nt e s
E je mp lo 5 :
A su ma en e l p ro b le m a a nt e rio r qu e el R, se a d e 1 2 0 ¿Cu á n to e s
la t a sa me n sua l?
E . - Cá lcu lo de l t iem p o e n u na An u a lid a d

Co n o cié nd o se C, R, i, M se pu e de ca lcu la r “ n ” :
P o r f a cilid ad de ded u cció n u t iliza m o s la f o rm u la :

M = R x (1 + i ) n -1

i 27
CALCULO FINANCIERO

R x (1 + i)n -1 = M

R ( ( 1+ i )n – 1 ) =Mi
R (1 + i )n – R =Mi
R ( 1 + i )n =Mi+R

(1 + i )n =Mi+R

nlog (1 + i ) = log ( Mi + R ) – log R

l og ( M i + R ) – l og R
n=
l og ( 1 + i )

6.- E el problema que venimos desarrollando:

n = log ( 450.6112 x 0.08 + 100 ) – log 100

log (1 + 0.08 )

n = ……

28
CALCULO FINANCIERO

CASOS REALES DE RENTA

 Ejemplos de un préstamo:

1) El señor Manuel Camacho, realiza un préstamo a la Caja de Piura CMAC, por un


capital de S/: 1000 nuevos soles, con el propósito de mejorar el ambiente de su negocio.
La Caja le da un plazo de 10 meses para terminar de pagar en cuotas mensuales iguales
consecutivas su préstamo y le da una Tasa Interés Efectiva Anual de 31.37%, se pide
hallar:

Modalidad: Préstamo
Monto: 1000.00
Objetivo: Mejora en su negocio (ambiente).
Plazo: 10 meses.
Forma de pago: Cuotas mensuales iguales consecutivas.
Tasa de interés: 31.37%
Recursos de pagos: Ingresos propios.

1. HALLAR LA TEM (tasa efectiva mensual):

TEM =?
TEA = 31.37%

TEM = (1+0.3137) ^ (30/ 360) -1


TEM = 1.022997761 -1
TEM = 0.022997761

2. HALLAR LAS CUOTAS:

R = P. FRC
R = 1000 (0.113079791)
R = 113.0797918.
P o d emo s o b se rva r e n e l ca so , qu e e l m on t o qu e cob ra e l ba n co
e s d e 11 4 .5 9 a d if e re n cia d e l re a l que e s d e 1 1 3. 0 79 7 91 8 . E st o
se d eb e a l ga st o en e l qu e in cu rre e l b a n co
HALLANDO E L M O NTO :

M = 113.0797918 [(1+0.022997761) ^ (10) - 1] / 0.022997761

M = 1255.297987

 OBSERVACION: La suma de las R es aritméticamente y no se tiene en


cuenta el valor del dinero en le tiempo; Por lo tanto 1255.297987 es diferente de
1145.72.

COMPROBANTE DEL CASO I

29
CALCULO FINANCIERO

30
CALCULO FINANCIERO

2) Señor Antonio Altamirano Pérez presto s/. 3400.00 a la caja municipal de ahorro y
crédito CMAC de Trujillo para pagarlos en los 18 meses con una taza de interés
mensual de 0.8206 % pagando de inicial S/. 900.00 al 11de diciembre del 2006
teniendo como garantía una tercera persona.

Que los pagara de la siguiente manera.

- total de préstamo S/. 3400.00 (11/ 12 / 2006)

- 18 cuotas mensuales de S/. 148.00 (12 / 12 / 2006)

Al (12 / 06 / 2008)

- 1 ultima cuota final de S/. 40.00 (12/ 06 / 2008)

- Para poder acceder al prestamos el señor Antonio Altamirano

Pérez tuvo que conseguir un aval para que lo respalde.

 ¿Halla los intereses devengados de cada cuota?


 ¿Halla las amortizaciones de cada cuota?
 ¿Halla el total del préstamo?

Rpta: 147.57 = 148.

3) La señora Luz Santillán necesita efectivo para seguir construyendo su casa, por lo
cual acude a la CMAC de Piura para pedir un préstamo de S/. 5 600.00, que será
cancelado dentro de 32 meses, con cuotas uniformes vencidas de 268.20, dicha caja
cobra una TEA de 36.87%. Cuál será el monto total que pagó?

Rpta. 13 251.47288

31
CALCULO FINANCIERO

32
CALCULO FINANCIERO

A NUA L I DA DE S A NT I CI PA DA S S I MP LE S CI E RT A S

SUMARIO
A.- Definición
B.- Diagrama
C.- Cálculo del monto en una anualidad anticipada
D.- Cálculo del valor actual (o capital) en una anualidad anticipada.

PROBLEMAS SOBRE ANUALIDADES ANTICIPADAS


EJERCICIOS PROPUESTOS
EJERCICIOS DE ANUALIDADES ANTICIPADAS
CASO NISSAN MAQUINARIAS

A.- Definición
Un a an u al id ad an tici p ad a es u n a s u ces i ón d e p agos o ren tas q u e s e
ef ectú an o ven cen , al p ri n ci pi o d el p eri od o d e p ago. E jm: co mp ra
a p l azos d e terr en os , p ago d e al q ui l eres , etc.
B.- Diagrama
R R R R R
An ti ci p ad os l l l l l l
O n
Un f l u jo an ti ci p ado s e con vi ert e en u n fl u jo ven ci d o eq u i val en te,
agregan d o el i n teré s d el p erí od o:
Fl u jo ven ci d o eq u i val en te:
R (1+1) R (1 +1) R (1+1) R (1+1) R (1+1)
l l l l l l
0
n

Porq u e tod as l as f ór mu l as s e u s an en tér mi n os ven ci d os .

C.- Cálculo del monto en una anualidad anticipada

E s el val or d e u na an u al id ad , cal cul ad a a s u termi n a ci ón , val e


d eci r q u e, es l a s u mato ri a d e l os f l u jos con s tan tes “ R” en u n
mo men to f u tu ro “n ”. E vi d en temen t e p ara cal cu l ar “ M” s e d eb e
con ocer “R”.
1. Matí as d ep os i ta 100 al i n i ci o d e cad a mes , d u ran te 4 mes es , en
u n a cu en ta d e ah orros d e u n a en ti d ad fi n an ci era, q u e p aga el 5%
d e i n terés men s u al . Cu ál es el mon to al f i n d el p eri od o d el ú l ti mo
d ep ós i to.
l l l l l
O 1 2 3 4
100 100 100 100

----------------

33
CALCULO FINANCIERO

=========

De lo que se trata es de encontrar el valor futuro, al fin del momento 4, de los flujos de
100, generados al inicio de cada periodo, a la tasa del 5% mensual:

A cada valor futuro encontrado en los flujos anticipados, se les debe multiplicar por
(1+i), para convertir en flujo equivalente:

Los 100 del periodo 4, ya se encontraban en su valor futuro (según ejercicio anterior),
pero ahora se encuentran al inicio de cada periodo, entonces hay que multiplicar por
(1+i), para agregar el interés de un periodo (estos en todos los periodos):

= 100 x 1.05 = ……………

Los 100 del periodo 3, hay que llevarlo a futuro durante un periodo:

100x 1.05 = 105 x 1.05 = …………….

Los 100 del periodo 2, hay que llevarlo a futuro durante dos periodos:

100 x (105)2 = 110.25 x 1.05 = ……………

Los 100 del periodo 1, hay que llevarlo a futuro durante 3 periodos:

100 x (105)3 = 115.7625 x 1.05 = ……………

En consecuencia la sumatoria de los R en su valor futuro, será el Monto:


Del periodo 0 : …………………
Del periodo 1 : …………………
Del periodo 2 : …………………
Del periodo 3 : …………………

Monto 452.563125

Para encontrar en forma directa el Monto de una serie uniforme:

M = R (1+i) x (1+i)n -1
i

En el problema dado:

M = 100 x 1.05 x (1+………)4 - 1

…………

M = ………………

34
CALCULO FINANCIERO

Como se aprecia el resultado es el mismo (la diferencia es el redondeo).

D.- Cálculo del valor actual (o capital) en una anualidad anticipada.

Es el valor de una anualidad, calculada a su inicio, vale decir que, es la sumatoria de los
flujos constantes “R” en un momento cero. Evidentemente para calcular “C” se debe
conocer “R”.

2.- Matías paga 100 (interés más capital) al inicio de cada mes, durante 4 meses, por un
crédito obtenido en una entidad financiera, que cobra el 8% de interés mensual. Cuál es
el préstamo obtenido en el momento cero

l l l l l
0 1 2 3 4
100 100 100 100

------------

=======

De lo que se trata es de encontrar el valor actual (al momento cero), de los flujos de 100,
adelantados, al inicio de cada periodo, a la tasa del 8% mensual:

Los 100 del final del periodo 1, actualizados, del ejercicio anterior fue:

100/1.08 = ……………

Pero los 100 ya se encuentra actualizados, entonces hay que multiplicar por (1 + i) para
el caso de flujo vencido, para convertirlo en forma equivalente:

92.5926 x 1.08 = ……………


Los 100 del periodo 2, actualizados:
100/(108)2 = 85.7339 x 1.08 = ………………

Los 100 del periodo 3, actualizados:


100/(108)3 = 79.3832 x 1.08 = ………………
Los 100 del periodo 4, actualizados:

100/(108)4 = 73.5030 x 1.08 = ………………

En consecuencia, la sumatoria de los R en su valor actual, será el Capital prestado de:

Del periodo 1 : ………………


Del periodo 2 : ………………
Del periodo 3 : ………………
Del periodo 4 : ………………

Capital 357.712192

35
CALCULO FINANCIERO

El capital es el dinero que recibió Matías como préstamo.

Para encontrar en forma directa el capital de una serie uniforme, adelantada:

C = R (1+i) x (1+i)n -1
(1+i)n * i

En el problema dado:

C = 100 (1.08) x (1+………)4 - 1


(1+………)4 x ………

C = …………………

Como se aprecia el resultado es el mismo. La diferencia es el redondeo.

36
CALCULO FINANCIERO

CASO NISSAN MAQUINARIAS

El señor Silver Fernández Alvarado necesita comprar un auto, pero quiere saber cómo
es la modalidad de pago al crédito, entonces el día 23 de agosto del 2007 visita a la
tienda de autos Nissan Maquinarias S.A. que está ubicada en la Avenida Miguel Grau #
275, en la ciudad de Chiclayo.
El Gerente de Ventas, Sr. Marco Ruiz, le brinda la siguiente información:
 Don Silver desea comprar el auto Almera, el cual tiene un costo de:
a) $6200 dólares al contado.
b) $17250 dólares al crédito, de los cuales:
o La cuota inicial es del 20%.
o El saldo lo financia una institución financiera con la modalidad de
pago según:

Cuotas Especiales: JULIO/DICIEMBRE


Número Cuotas
Con dos Cuotas Dobles al Año Con dos Cuotas Triples al Año
Meses Iguales
Simples Dobles Simples Triples
12 1048 907 1761 801 2297
18 732 636 1218 563 1584
24 574 500 948 445 1228
36 417 365 677 326 873
48 338 298 542 267 696
60 292 258 462 232 590

Don Silver escoge la siguiente:

Cuotas Especiales:
Número JULIO/DICIEMBRE
Meses Con dos Cuotas Dobles al Año
Simples Dobles
48 298 542

Lo cual implica:

Enero______________________Julio_____________________Diciembre

____________298____________542_____________298____________542

Si la TEA que cobra esta casa comercial es de 9.75% ¿Qué alternativa de compra le
convendrá a Don Silver?

37
CALCULO FINANCIERO

ANUALIDADES DIFERIDAS

SUMARIO

A. DEFINICIÓN
B. DIAGRAMA
C. CALCULO DEL MONTO DE UNA ANUALIDAD DIFERIDA
D. CALCULO DEL CAPITAL EN UNA ANUALIDAD DIFERIDA
E. CALCULO DE LA RENTA EN UAN ANUALIDAD DIFERIDA

A. DEFINICIÓN:
Es aquella a la que el primer pago se realiza unos períodos después de realizada la
operación financiera.
 Diferidas vencidas.- Pagos al final del periodo con periodos de gracia.
 Diferidas anticipadas.- Pagos al inicio del periodo con periodos de gracia.

B. DIAGRAMA:
Diferidos Vencidos:

Diferidos Anticipados:

C. Cálculo del monto de una anualidad diferida


Ejemplo1: L empresa Backus decide que dentro de un año recibirá durante un plazo
quincenal una renta mensual de 200 soles cuyo importe deberá depositarlo en el banco
de crédito que remunera esos depósitos con una TEA de 5% ¿Calcular el monto que se
acumulará al final del quindenio en el caso de que las rentas sean vencidas y en el caso
de que las rentas sean anticipadas?

R  200 , TEM  0,4% ,   60 meses

Vencida
 (1  i) u  1
M  R 
 i 
 (1  ....)60  1
M  200  
 ....... 
M  13532.03594

38
CALCULO FINANCIERO

Anticipada
 (1  i) u  1
M  Ra (1  i)  
 i 
 (1  ....)60  1
M  200(1  .....)  
 ....... 
M  13586.16408

D. Cálculos del valor presente de una anualidad diferida


Ejemplo2:
Calcular el capital una anualidad de rentas mensuales uniformes vencidas de 1000 soles
por recibir después de transcurridos tres meses y durante el plazo de un año utilizando
una TEM de 2%

Solución:
R=1000; I=0,02, K=3, n=12

Aplicamos la formula
 (1  i ) n  1  1 
C  R  k 
 (1  i ) xi   (1  i ) 
n

 (1  ....) n  1  1 
C  1000    3
 (1  ....) xi   (1  ....) 
n

C  9965,38

E. Calculo de la Renta en una anualidad diferida


Ejemplo 3: Al termino de un horizonte temporal de 10 trimestres, de los cuales, 4 son
trimestres diferidos, se requiere acumular un monto de 20 000 um con cuotas uniformes
trimestrales vencidas. Estas cuotas uniformes serán depositadas en un banco que
remunera los ahorros con una TEA de 12%. Calcular el importe de la cuota uniforme.
M = 20 000 i = 0,029 K=4 u=6

O LT 2 3 K=4 1T 2 3 4 5 6
u=6 trimestres
K+M=10 trimestres
Periodo de Gracia Periodos de renta

39
CALCULO FINANCIERO

 I 
R  M  

 (1  I )  1 
 ......... 
R  20000 
 (1  ....)  1 
6

R  3099.72

40
CALCULO FINANCIERO

C AJ A CR UZ DE C H A LP ON P R INC IP A L Fech a: 06/ 02/ 2006


AV. BA LT A 265 C H IC LA YO

LIQ U ID AC IÓN DE S O LIC IT UD NR O 0 01 -11 -012334 -1


CRE DI T O NRO . 001 -159 -00109 -0

I. Dat os del S ol i ci t ant e


C ódi go del C l i ent e 001 -00009703 -2
Nom bres o R az ón S oci al S ANT IS TE BAN UR C IA V IC TOR
Docum ent o de Id ent i dad DN I 16600047
Di recci ón C A LLE GU ILLER M O UR C IA GU ZM A N
Nº 365
Urbani z aci ón C A LETA S AN TA R OS A
Tel éfono 418291

II. Dat os del P rés t am o


Ti po de C rédi t o M ES
M odal i dad de C rédi t o P R ÉS TAM O C UOTAS F IJ AS
C ódi go de P roduct o 159 M E C P R O P ESC A
Tas a Ef ect i va Anu al 26.824180%
M on t o del P rés t am o $ 11,500.00
Anal i s t a de C rédi t o C EC ILIA R AM OS R AZUR I

III. Obj et o del P rés t am o


S ect or Económ i co 03 - P ES QUER ÍA
Des t i no C AP ITA L D E TR AB AJ O

IV . Li qui daci ón
Im port e del P rés t am o $ 11,500.00
Des cuent os
000 IM P UES TO S UNAT IT F 9.19

41
CALCULO FINANCIERO

Tot al Des cuent os 9.19


Net o a Des em bol s ar $11,490.81
V. Garant í as
Lí ne a de C rédi t o M ont o Aprobado M ont o Ut i l iz ado
001 -540 -00032 -2 $ 11,500.00 11,500.00

V I. P l an de R eem bol s os

NO T A:
- Es t i m ado cl i ent e, l e re com endam os c a ncel ar s us cuot as e n form a
punt ual , cas o cont r a ri o as um i rá gas t os d e cobranz a.

42
CALCULO FINANCIERO

43
CALCULO FINANCIERO

PERPETUIDADES

SUMARIO:
1.- Definición
2.- Símbolos incorporados en perpetuidades
3.- Monto de una renta perpetua
4.- Valor actual de una perpetuidad
5.- Rentas de una perpetuidad
6.- Calculo del interés en una perpetuidad
7.- Capitalización
8.- Costos capitalizados

1. Definición
Es una anualidad compuesta por un conjunto de rentas que se generan y distribuyen en
un horizonte temporal que tiende al infinito. En otras palabras es una anualidad cuyo
plazo no tiene fin. Son ejemplos de perpetuidades los dividendos que otorgan las
sociedades anónimas cuyo plazo de operación se supone indefinido, los legados hechos
a instituciones de beneficencia, entre otros.

2. Símbolos incorporados en perpetuidades

C Valor presente
W Costo de Reemplazo del Activo
P Costo Capitalizado del Activo
F Costo Original o Inicial del Activo
Z Numero de Años de Vida Útil del Activo

3. Monto de una renta perpetua


Puesto que los pagos de una renta perpetua nunca cesarán, resulta imposible calcular el
monto.

4. Valor actual de una perpetuidad

4.1 Valor actual o presente de una perpetuidad simple vencida.


Sea la renta perpetua de $R pagaderos, al final de cada periodo a la tasa i por
periodo.

0 1 2 3 4
… periodos

R R R R

44
CALCULO FINANCIERO

Vamos a calcular su valor actual, descontando cada importe:

Periodo Importe Importe descontado

1 1 1/(1+i)
2 1 1 / ( 1 + i )^2
3 1 1 / ( 1 + i )^3
4 1 1 / ( 1 + i )^4
5 1 1 / ( 1 + i )^5
..... 1 1 / ( 1 + i )^....
..... 1 1 / ( 1 + i )^....
1 / ( 1 + i )^....
..... 1

La suma de todos los importes descontados es el valor actual. Si realizamos esta suma y
simplificamos, llegamos a:

R
C=  
i

Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una perpetuidad simple vencida con
una renta semestral de 1.000.000 soles., con un tipo de interés anual del 10%

Como los importes son semestrales tendremos que utilizar utilizar la base semestral tipo
de interés semestral: = (1 + i)1/2 -1
Luego, (1 + 0.10)1/2 -1
Luego, i2 = ------------
R
 
Aplicamos ahora la fórmula de valor actual, C=  i 

 1000 
 
Luego, C =  0.0488 
Luego, C = ------------------

Ejercicio
El testamento de una persona establece que parte de sus bienes se invertirán de modo
que el Hospital de Ancianos reciba, a perpetuidad, una renta de $100 000 cada final de
año. Si en la localidad la tasa de interés es del 8%, hallar el valor actual de la donación.
Rpta : $ 1 250 000.

Ejercicio
El hospital “Las mercedes” recibió como donación una renta perpetua trimestral de
s/.150000. Si la tasa de interés efectiva anual es del 5%, hallar el valor actual por el cual
el hospital puede reclamar sus derechos de dicha renta.

45
CALCULO FINANCIERO

Rpta: 12 222,496.

4.2 Valor actual de una perpetuidad simple anticipada.


Cuando el pago de la renta perpetua es de inmediato, dibujando el diagrama,
reobserva que el valor actual es equivalente al de una renta perpetua vencida, aumentada
en el primer pago que debe efectuarse de inmediato.

0 1 2 3 4
… periodos

Ra Ra Ra Ra

Calculamos el valor actual de una renta perpetua anticipada.

Periodo Importe Importe descontado

1 1 1
2 1 1/(1+i)
3 1 1 / ( 1 + i )^2
4 1 1 / ( 1 + i )^3
5 1 1 / ( 1 + i )^4
..... 1 1 / ( 1 + i )^....
..... 1 1 / ( 1 + i )^....
..... 1 1 / ( 1 + i )^....

Si realizamos esta suma y simplificamos, llegamos a:

R
 
Si, C=  i 

Pero; R= Ra(1+i)

Entonces: C=
1  i 
i

Veamos un ejemplo: Matías decide colocar su dinero en una entidad financiera de


modo que cuando fallezca este dinero sea donado a “caritas del Perú”. Matías deposita
una renta bimestral de 1.000 soles anuales, con un tipo de interés efectivo anual del
25%: Calcular el valor actual de esta renta perpetua si el pago de la primera renta se
deposito al momento que hizo el trato con la entidad financiera.

Como los importes son bimestrales tendremos que utilizar la base bimestral
Tipo de interés semestral: = (1 + i)1/6 -1

46
CALCULO FINANCIERO

Luego, (1 + 0.25)1/6 -1
Luego, i2 = ------------

1  i 
Aplicamos la fórmula de valor actual, C= i

Luego, C= 1000 x 1,025/ 0,0378

Luego, C =-----------------------
Ejercicio
Hallar el valor actual de una renta perpetua de 40,000 soles semestral con un primer
pago inmediato. Si la tasa de interés nominal es del 14%
Rpta 611,428.57

4.2.1 Valor actual de una perpetuidad simple anticipada cuya renta inicial es
distinta de las demás.
Cuando el pago de la renta anticipada Ra que debe efectuarse en el momento
“0” es diferente al importe de las demás rentas vencidas, el valor actual será igual a la
renta anticipada más el valor presente de la perpetuidad vencida.

0 1 2 3 4
…… períodos

Ra Ra Ra Ra Ra

Tenemos:
1
C= Ra +R  
i 

Ejemplo:
Al fallecer, Matías deja un legado a un sanatorio, estipulado así: $600 000 para la
adquisición de ciertos equipos y $80 000 anuales, para su mantenimiento. Hallar el
valor actual del legado, si la TEA es de 8%
80000
C = 600 000 + .......... = 1 600,000

Ejercicio
Los alumnos deciden donarle un laboratorio y los fondos para su mantenimiento futuro.
Si el costo inicial es de s/. 200,000 y el mantenimiento se estima en s/. 35,000 anuales,
halle el valor de la donación, si la tasa efectiva de interés es del 7%
Rpta: 700

Ejercicio
Si el pago inmediato fuera de s/. 300,000 ¿a cuanto se reduciría el costo de
mantenimiento? ¿Halle la nueva tasa de interés para que este vuelva a ser de s/. 35,000?
Si el valor de la donación no varía.

47
CALCULO FINANCIERO

a) Rpta: 28000
b) Rpta: 8.75%

4.3. Valor actual de las rentas perpetúas a pagar al final de cada cierto número de
periodos de capitalización

Es de frecuente ocurrencia en la práctica comercial, que los pagos de las rentas


perpetuas deban efectuarse transcurrido cierto numero de periodos de capitalización y,
así, sucesivamente por siempre. Tal es el caso de los gastos que deben efectuarse para la
reposición de los activos. Por ejemplo, los puentes, las traviesas de los ferrocarriles, los
equipos industriales, etc. Puesto que estos activos tienen que ser reemplazados periódica
e indefinidamente por otros nuevos, el costo de las sustituciones constituye una renta
perpetua.

 i  1
 
C = W
1  i   1  i 
Z

Ejemplo:
La junta municipal de un pueblo resuelve crear un fondo para proveer a perpetuidad las
reposiciones de un puente de madera que los ingenieros estiman que habrá que
reemplazar cada 12 años, con un costo de $91 000. Hallar el valor que habrá que poner
en el fondo para proveer los reemplazos futuros, si la TEA es de 7%

TEA = 1  0.02  1
....

TEA= ...............

 ..........  1 
 
1  ........  1  ....... 
12
C= 91000 

C= 5577.76

Ejercicio
Para mantener en buen estado las carreteras vecinales, la junta vecinal decide establecer
un fondo a fin de proveer las reparaciones futuras, que se estiman en $ 300 000.00 cada
5 años. Hallar el valor del fondo, con la tasa efectiva del 6%
Rpta. 886,982.00

Ejercicio
Del ejercicio anterior, si hubo un mal calculo en las estimaciones de tiempo teniéndose
que hacer las reparaciones cada 3 años y medio. ¿Halle el valor del fondo con un tasa
nominal del 6% convertible semestralmente?
Rpta: 1´305,063.54

4.4. Valor Presente de una Perpetuidad Simple Diferida Vencida

1  1 
C = R  k 
 i   1  i  
48
CALCULO FINANCIERO

Ejemplo
Una compañía dueña de un pozo petrolero con reservas de explotación probadas para un
plazo mayor de 100 años tiene una utilidad neta que en promedio ascienden a 84,000
um. Anualmente. Calcule el valor presente del pozo con el objeto de venderlo dado que
en los próximos tres años no habrá ingresos por utilidad debido a que en ese plazo se
renovaran sus equipos. La compañía percibe por sus inversiones una TEA de 15%
 1  1 
84000    ..... 
 .......   1  ....... 
C=
C = 84,000x……………
C = 368,209.09

4.5. Valor Presente de una Perpetuidad Simple Diferida Anticipada

1  1  i 
C  Ra    k 
 i   1  i  

Ejemplo
Matías consiguió una donación para “Caritas del Perú” de S/. 8,000 Anual de forma
indefinida, la misma que se percibirá a inicios de cada año, pero después de haber
transcurrido 48 meses contados a partir de hoy. ¿Cuál es el valor presente de esa
donación, si se considera una TEA 8%?
 1   1  ..... 
C  8000   ..... 
 ......   1  ...... 
C = 8000x…………..
C = 79,383.2241

5. Rentas de una perpetuidad

5.1 Renta perpetua vencida


Es el flujo de efectivo producido periódicamente por una cuenta a una tasa de interés
determinada, en un horizonte temporal infinito, que se retira al término de cada período.
1
 
De: C = R  i 

R= C x
i
Ejemplo
Halle el pago a perpetuidad por mes vencido que puede comprarse con $ 1´500,000 si la
tasa de interés es del 9% nominal.
 0.09 
 
TEM =  ....... 

49
CALCULO FINANCIERO

TEM =……….

R=Cxi
R = 1´500,000 (……….)
R = $ 11,250 mensual

Ejercicio
Matías recibió su liquidación por compensación de tiempo de servicios y un incentivo
por retiro voluntario, decide abrir una cuenta en un banco que remunera los ahorros con
una TEA de 7.45%. El objetivo de este ahorro es retirar a fin de cada mes un importe de
S/. 500 durante un horizonte de tiempo infinito. Calcule el importe mínimo de apertura
de la cuenta que el permita cumplir tal objetivo.

Rpta. S/. 83,251.19

5.2 Renta perpetua anticipada


El cálculo de la renta perpetua vencida, puede calcularse al reemplazar R por Ra

Si; R=Cxi
Pero: Ra(1+i) = C x i

Entonces:  i 
Ra = C
1  i 
 

Ejemplo: Matías decidió abrir una cuenta en el Bco. Continental con un importe de
S/.12, 000, que remunera los ahorros con una TEA de 5%, con el objeto de retirar
indefinidamente un renta mensual. Calcule el importe de esa renta.

 i 
 
Ra = C 1  i 
 ...... 
 
Ra = C 1  ........ 
 ...... 
 
Ra = C 1  .0.05 
Ra = 571.4285

6. Calculo del interés en una perpetuidad


El cálculo de “i” puede realizarse directamente al despejar de sus respectivas fórmulas
de perpetuidades, el valor presente o la renta de una perpetuidad.

De: R = C x i

Tenemos:
R
i=  
C 

50
CALCULO FINANCIERO

Ejemplo

¿Calcule la TEA que debe aplicarse a un capital inicial de 10,000 soles. Para que rinda
una renta perpetúa trimestral anticipada de 300 soles?
 ...... 
 
i=  ....... 

i= 3%

Ejercicio
¿Calcule la TEA aplicada a una perpetuidad cuyas rentas mensuales vencidas son de
100 um y su valor presente es de 8,000 um?
Rpta: 16,0754%

7. Capitalización
Esta expresión que tiene un significado muy amplio, acostumbra a utilizarse como
sinónimo de valor actual, en las rentas perpetuas. Así, a la tasa del 12% convertible
mensualmente el valor capitalizado de un terreno alquilado en $3000 mensuales por mes
anticipado es:

Ejemplo:

R
C = R +
i

3000
C= 3000 + 0,01 = $ 303 000
Es decir que desde el punto de vista de los resultados financieros, seria equivalente
poseer un capital de $303 000 o ser propietario de un terreno que puede arrendarse, por
siempre, en $3000 por mes anticipado.
Estudiar un negocio desde el punto de vista de su capitalización es de la mayor
importancia, ya que permite analizar el rendimiento de los activos vinculados al
negocio.

Ejercicio:
En una localidad, las inversiones rinden el 14%, con capitalización semestral. Un
comerciante que muestra en sus libros una utilidad semestral de $252 000, en promedio
en los últimos balances, ofrece en venta su negocio en $3 800 000. Determinar si es una
oferta atractiva, e indicar el precio máximo que puede pagarse por el negocio.

Rpta = $ 3 600 000.

8. Costos capitalizados
El costo capitalizado de un activo esta constituido por su costo inicial mas el valor
presente de las infinitas renovaciones para poseerlo permanentemente, como sucede en
el caso de bienes que deben prestar servicios de forma indefinida, por ejemplo: caminos,
puentes, muelles pavimentos, etc. La diferencia con la capitalización es que ésta excluye
el costo inicial del activo. Las renovaciones de activos fijos permanentes se producen

51
CALCULO FINANCIERO

necesariamente al final de su vida útil: según el costo de las condiciones del mercado,
puede ser diferente al costo original del bien. Así tenemos:
K = costo capitalizado
F = costo original o inicial
W = costo del reemplazo del activo
z = número de años de vida útil del activo
i = tasa de interés periódica

 i  1
P = F + W  
 1  i   1  i 
Z

Ejemplo:
Hallar el costo capitalizado de una maquina que se compra en $80 000, si su vida útil es
de 12 años, la cual tiene un valor de salvamento del 15% de su costo inicial. El precio
del dinero tiene una TEA del 8%. En este caso se supone que el costo es igual al costo
de reposición es igual al costo inicial, menos el valor de salvamento

 ...........  1 
 
1  0.......  1  .......... 
......
P=F+W 
 ................   1 
 
P =………….. + ……….. 
1  0.08....  1  ............ 
P = $ 124 790,77

Ejercicio
Una carretera tiene un costo de construcción de 40,000 um. Y su mantenimiento integral
debe efectuarse cada 5 años de forma indefinida, con un costo de 8,000 um. Calcule su
costo capitalizado. Con una TEA de 8%.

Rpta. 12.957%

Ejercicio
Al calcular el costo capitalizado de un equipo industrial que cuesta s/. 800,000y tiene
una vida útil de 12 años, al final de los cuales debe reemplazarse, con el mismo costo.
Calcular con la tasa del 6%
Rpta. s/. 1´590,360.39

* Cuando el costo original del activo es igual al costo del reemplazo del activo se
obtiene la siguiente fórmula:

F  i 1  i  
Z
P =  
i  1  i Z  1

Ejercicio:

52
CALCULO FINANCIERO

Hallar el costo capitalizado de la maquina del ejemplo anterior si al final de su vida útil
debe reemplazarse al mismo costo inicial.
Rp t a = $ 1 32 6 95 ,0 2

53
CALCULO FINANCIERO

G RA DI E NTE S
S UMA RI O
A . - De f in ició n
B . - G ra d ien t e A rit mé t ico
V a lo r P re sen t e d e u n g rad ie nt e a rit mé t ico
V a lo r Fu tu ro de un g ra d ien t e a rit mé t ico
C. - G ra d ie n te Ge omé t rico
V a lo r P re sen t e d e u n g rad ie nt e g e o mé t rico
Cu a n do g  (1 +i)
Cu a n do g = (1 +i)
A . - Def in ició n
S o n a n ua lid a de s o se rie d e p a go s p erió d ico s, en lo s cua le s cad a
p a go e s igu a l a l an t e rio r má s un a can t id ad ; e st a ca n t ida d pu e de
se r co n sta n te o p ro p o rcio na l a l p a go in m ed ia ta me n te an t e rio r. E l
m o nt o e n qu e va rí a ca da pa go d et e rm in a la cla se d e gra d ie n te :
S i la ca nt id ad e s co n st an t e e l gra d ien t e e s a ritm é t ico (p o r
e je mp lo cad a p a go a um e nt a o d ism inu ye e n UM 2 50 m en su a le s
sin im po rt a r su m on t o ).
S i la ca nt id ad en qu e va ría e l p a go es p ro p o rcion a l a l pa go
in m ed ia t am en t e a nt e rio r e l gra d ie n te e s ge o mé t rico (po r e je mp lo
ca d a p a go aum e nta o d ism inu ye e n 3. 8 % m e n su a l) (se gú n
h t t p :/ / www. ge st io p o lis. co m / )
B . - G ra d ien t e A rit m é t ico
De n om in ad o igu a lm e nt e gra d ien t e li n e a l. E n e l gra d ien t e
a rit m é t ico ca da pago e s igu a l a l an te rio r, m á s u na cant id a d
co n st an t e G ; si e sta co n st a nt e e s p o sit iva , e l gra d ie n t e se rá
cre cie n t e , si la con st a nt e e s ne ga t iva , e l gra d ien t e se rá
d e cre cie nt e . S i G = 0 t o do s lo s f lu jos d e ca ja son igu a le s y la
se rie se con vie rt e e n un a a n ua lid ad .

V a lo r P re sen t e d e u n gra d ie nt e a rit mé t ico


L a s de d u ccio n e s alge b ra ica s, pa ra la o bt e n ción de l mo d e lo
a rit m é t ico , qu e sirve d e a po yo p a ra e l cá lcu lo d e l va lo r p re sen t e
d e un gra d ie nt e a rit m é t ico, e stá n p o r f u e ra d e l o b je t ivo d e l
p re se n te cu rso. Po r lo cu a l e l mo de lo a u t iliza r, e s e l sigu ie n t e .

54
CALCULO FINANCIERO

PG  G .FASGFiA; nS G : e s e l factor
de actualización
en una serie de
1  (1  i ) n  1 n  gradientes
Pg  G    
n 
 i  i (1  i ) n
(1  i )  unifor me s

E je mp lo :
S e re qu ie re ca lcu la r e l va lo r p re se nte d e lo s gra d ie nt es
u n if o rm e s de un a a n ua lid a d e n cu yo t ie m po de 6 cu ot as
m e n su a le s cre cie nt e s a ritm é t icam en te cu ya b a se e s $ 10 0 0 y su
gra d ie n t e u n if o rm e e s $1 0 0 , ut ilice un a T E M de 1. 5 %
S o lu ció n:
Da t o s: G = 10 0 , n = 6 , i= 1 .5 %
 1  (1  0.015) 6  1 6 
PG  100   
6 
 0.015  0.015(1  0.015) 6
(1  0.015) 
PG  10066.666(5.697187166  5.487253155)
PG  1399.56
V a lo r Fu tu ro de un gra d ie n t e a rit mé t ico
E st a comp u e st a po r gra d ie n t e s u n if orm e s con ve n cio n a le s qu e se
in icia n e n la se gund a cuo t a b a se y q u e cap it a liza n h a sta e l
m om en t o n la f o rm u la que va m o s a u t iliza rF e s:
CSG: se
S  G.FCSGi ; n conoce como
capitalización
1  (1  i ) n  1  de la serie de
S  G    n  gradientes
i  i  unifor me s
E je mp lo :
Ca lcu le e l m on t o qu e pu e de a cum u larse e n e l p la zo de m e d io
a ñ o a l ef e ct ua r e n u n ba n co d ep ó sitos m en su a le s ve n cid o s,
cu o t a b a se e s 3 00u m , qu e se in cre me n t a rá e n 5 0 um . Ca d a m e s.
Ut ili za r u n a T E M de 1 %
S o lu ció n:
G =5 0 , TE M=1 % , C.B . =3 0 0 t = 6 me se s
  1

6

 1  (1  0.01)  1
6
 300
 (1 0 .01 )
S  50   6  

 0.01    0.01 
0.01  +  
S =1 84 5 +76 0 . 08
S =2 60 5 .68
Fa ct o r de re cup e ra ció n d e l cap it a l de l g ra d ien t e (re n ta d e u n
g ra d ie nt e )
En una tasa i por
R  G.FRCG i ; n periodo durante n
periodos de
1 n  gradientes
R  G  
 i (1  i )  1
n
transforma una
anualidad
compuesta por
E je mp lo : gradiente uniformes
Un a an u a lida d co n u n h o rizo n t e te mpo ra l d e 2 añ
c oonsv ese
n c i oco
n am
l epo
s neG
d e 8 re n ta s t ri me stra le s qu e se d ist rib u ye n , la perim
n u n a s e r i e e sd e
e ra cu o t a
rentas uniformes
equivalentes.
55
CALCULO FINANCIERO

d e 50 0 y la s de mas se in crem e nt a n e n 50 e n ca da t rime st re si se


re qu ie re p re pa ra r u n a a lt e rna t iva qu e co n sid e re to da s la s cu o ta s
u n if o rm e s. ¿Cuá l se ria la cuo t a u n if o rm e e qu iva le n t e que
re e mp la ce la a nu alid a d de gra d ie n tes d e 5 0 ?p a ra e st os ef e cto s
u t ilice u na T ET d e 2 %
Da t o s:
G = 5 0 , N=8 , i=2%
1 n 
R  G  
 i (1  i )  1
n

Re em p la za m o s lo s d a to s:
 1 8 
R  50   
 0.02 (1  0.02)  1
8

R  (60  46.60391966)
R  169.8
C. - G ra d ie n te Ge om é t rico
T am b ié n se le cono ce con e l n om b re d e gra d ien t e e xp on e n cia l.
Un gra d ie n t e ge o mé t rico e s u n a se rie d e p a go s, e n la cu a l cad a
f lu jo e s igu a l a l a nt e rio r, mu lt ip lica do p o r un a co n sta n te qu e
re p re se nt a rem o s po r " 1 + j" . E n d on d e la va ria b le j e s la ta sa
d e cre cim ie n to o va ria ció n de un pa go co n re sp e ct o a l a n t e rio r.
S i j e s p o sit ivo , el gra d ie n t e se rá cr e cie n te , si e s n e ga t ivo , e l
gra d ie n t e se rá de cre cie n t e y, si j = 0 e l gra d ie n t e se con vie rt e e n
u n a a n ua lid ad .

V a lo r P re sen t e d e u n gra d ie nt e ge omé t rico


cu a nd o g  (1 +i)
S e ca lcu la e l va lo r p re se nt e d e u n a an u a liza d a comp u est a po r
re n t a s qu e va ría n e n p ro gre sió n ge om é t rica , e n la cua l R, i y n
so n de l m ism o p lazo cu a n d o g  (1 +i)
R  g n  (1  i ) n 
Pg   
(1  i ) n  g  1  i 
E je mp lo :
A l a p lica r un a T EM d e 4 %, ca lcu le e l va lo r p re se n te de la
a n ua lid a d co n ren ta s me n su a le s qu e va r ía n e n la sigu ie n t e
p ro gre sió n ge o mé trica .
De sa rro llo

56
CALCULO FINANCIERO

L a ra zo n de cre cim ie n to ge om e t rico se ob t ie ne a l d ivi d ir


105
cu a lqu ie r f lu jo en t re e l an t e rio r, p o r eje m p lo, 100 =1 . 0 5 . Con lo s
d a t o s R= 1 00 ; i=0. 0 4 ; g=1 . 05 y n =6 pu e de ca lcu la rse Pg .
100 1.056  (1  0.04) 6 
Pg   
(1  0.04) 6  1.05  1  0.04 
Pg  79.03145257  7.477662251
Pg  590.97
Cu a n do g= (1 +i)
S e ca lcu la e l va lo r p re se nt e d e u n a an u a lid ad comp u e sta co n
re n t a s qu e va ría n e n p ro gre sió n ge om é t rica , e n R, i y n so n d e l
m ismo p l a zo
nR
Pg 
g
E je mp lo :
Ca lcu le e l va lo r p re se n te de un a a n ua lid a d cu ya s re n t as
m e n su a le s e n u n ho rizo n t e t em p o ra l d e un añ o t ie n en un a ra zo n
d e cre cim ie n to de 1 . 0 2. la cu o ta b a se e s 8 0 0 um y la TE M e s
2%.
S o lu ció n:
12  800
Datos : Pg 
R =800 1 . 02 = 9 4 1 1 .76
I= 0.02
g=1.02
n=12
Pg  ?

57
CALCULO FINANCIERO

CA S O S OB RE G RA DI E NTE S
Un a pe qu e ñ a empresa m e ta lm e cá n ica, ve n d e me n su a lmen t e 1 5 0
u n id ad e s d e su p ro d u cción , a u n p recio d e UM 20 0 /u n id a d e l
p rim e r añ o , a UM 2 5 0 /u n ida d e l se gu n do a ño , a UM 3 00 / u n id a d
e l t e rce r añ o y a sí su ce siva m e nt e . E l d u eñ o de la em p resa
a h o rra m en su a lm en t e la d o ce a va p a rt e de l in gre so po r ve n t a s e n
u n a e n t ida d f in an cie ra qu e pa ga e l 1.8 % me n sua l. Ca lcu la r e l
m o nt o to t a l que la e m p re sa te n d rá aho rra d o a l f in a l d e cin co
a ñ o s.
Un id a d e s V en d idas = 1 5 0; P recio d e V en t a = 20 0 , 2 5 0,
3 0 0 , 3 50 y 4 0 0 ;
G ra d ie n te = 50 ; A HORRO = (V a lo r d e Ve n t a )/1 2
1 º . - Ca lcu lamo s los a h o rro s m en sua le s:
UNI DA DE P RE CI V E NT
S O A A HO RR
S E RI E
V E NDI DA UNI DA T OT A O
S D L
1º 3 0 , 00 2 , 5 00 . 0
150 200
A ÑO 0 0
2º 3 7 , 50 3 , 1 25 . 0
150 250
A ÑO 0 0
3º AÑO 150 300 45,000 3,750.00

4º AÑO 150 350 52,500 4,375.00

5 º AÑO 150 400 60,000 5,000.00

Es decir, el primer año ahorramos UM 2,500 mensuales, el segundo 3,125 y así


sucesivamente; luego, tenemos cinco series de doce cuotas iguales, que cada año se
incrementan en (3,125 - 2,500) = UM 625 (gradiente uniforme). Con esta información
elaboramos la tabla, aplicando independientemente las fórmulas Del Valor Futuro,
partiendo del Capital y partiendo del Monto para saber cuanto se ahorro sumando los
totales:

AHORRO  1  i n  1
MENSUAL C VF  c  
SERIE  i  VF= VA(1+i)

1º Año 2,500 13.2623 33,156 78,064

2º Año 3,125 13.2623 41,445 78,755

3º Año 3,750 13.2623 49,733 76,312

4º Año 4,375 13.2623 58,022 71,873

58
CALCULO FINANCIERO

5º Año 5,000 13.2623 66,311 66,311

TOTAL VALOR FUTURO AHORROS 371,336

1.01812  1
VF  2500   33,156
1º Serie:  0.018  UM


: VF  33.156(1.08)
60 12 
  78,064 UM

1.01812  1
VF  3.125   41,425
2º Serie:  0.018 
UM

 
VF  41,425(1.08)(60 24)  78,775 UM

Hallamos en la capitalización el valor futuro de cada serie de 12 meses. Partiendo del


final del mes doce en cada serie (VA) capitalizamos estos totales hasta el tramo final
(mes 60) en cada caso.
Respuesta: El monto que el empresario tendrá ahorrado al final del quinto año es
371,336 UM

59
CALCULO FINANCIERO

FORMULAS CLAVES
EN EL INTERES COMPUESTO

- Son 3 fórmulas en realidad de las cuales derivan el capital y la renta.


- Todas las fórmulas están construidas sobre la base de flujos vencidos.
- Son fórmulas interrelacionadas, que forman un círculo financiero.
- El dinero se puede transformar de 6 maneras financieramente equivalentes.

Flujos vencidos R R R R R
l l l l l l
0 n
C M

C = M = Rs
Bajo un “i” y “n” comunes

M
n
M = C ( 1+ I ) C=
(1 + i )n

(1 + i)n – 1 (1 + i)n * i
C= R R= C
(1 + i)n * i (1 + i)n – 1

(1 + i)n – 1 i
M= R R= M
i (1 + i)n -1

Ejercicio:

Realizar transformaciones financieras de un capital de 10 000 en un periodo de 6


trimestres a la tasa del 60% ina, ct. Explique lo que significa cada una.

60
CALCULO FINANCIERO

AMORTIZACIONES = FORMAS DE PAGO DE LA DEUDA

SUMARIO:
Ejemplo General
A.- Plan De Cuotas Constantes
B.- Plan De Cuotas Decrecientes
C.- Plan De Cuotas Crecientes
D.- Comparación De Los Tres Métodos De Pago

PROBLEMAS PROPUESTOS
CASO REAL PRÉSTAMO AL BANCO DE LA NACIÓN

- Ejemplo general: Matías obtiene un préstamo de 10,000 a cancelarse en 6 cuotas


mensuales, al 15% de interés mensual.

A.- Plan De Cuotas Constantes (Sistema Francés)

- EL “R”, que es constante (anualidad o renta)


- El R contiene:
La amortización de la deuda, y
El interés que se paga
- El R representa el PLAN DE CUOTAS CONSTANTES

(1  i ) n xi
R  Cx
(1  i ) n  i

(1  ......)6 x.......
R  10000x
(1  ......)6  1

R  ...................

SALDO PAGOS = R
INTERESES AMORTIZACIÓN
PERIODO DEUDA (amort+Int)

1
2
3 1131.59
4
5 4295.72 2642.37
6
TOTAL

61
CALCULO FINANCIERO

Como se aprecia los intereses decrecen (porque se paga sobre el saldo), la amortización
crece y los pagos son constantes.

Diagrame

Interrogantes:

1) Por que la sumatoria de las R es diferente al M

2) Cómo hallaría el plan de cuotas constantes (R), si tuviera como información el interés
efectivo anual, por ejemplo 435.0.25% efectivo anual.

3) Si el banco estima que solamente hasta el 40% del ingreso mensual del solicitante
debe destinarlo a pagar deudas, ¿Cuánto debe ser su ingreso mensual?

Ejercicios:

1. Una deuda de $50000 debe amortizarse con pagos semestrales en 2 ½ años a la tasa
nominal anual del 8%, capitalizable semestralmente. Hallar el pago semestral y elaborar
el cuadro de amortización con cuotas constantes.
Rpta. S/. R=11231.35567

2. Pedro tiene una deuda de 100000 deberá pagarse en 5 cuotas semestrales por
periodos vencido. Elaborar un cuadro de amortización con cuotas constantes de deuda a
la tasa del 10% nominal anual con capitalización semestral y obtener el importe final
cancelado (Amortización + interés)
Rpta: S/.23097.47981

3. Una deuda de 100000 debe amortizarse en 8 años, por medio de pagos semestrales a
una tasa del 10% nominal anual capitalizable semestralmente. Elaborar la tabla de
amortización con cuotas constantes y hallar la renta semestral.
Rpta: R= S/.9226.990797

B.- Plan De Cuotas Decrecientes = Plan De Amortizaciones Constantes (Sistema


Aleman)

62
CALCULO FINANCIERO

- Las cuotas disminuyen período a período


- Las cuotas de amortización se dividen en partes iguales
- Los intereses se pagan sobre el saldo = al rebatir

....................
A
6
A  ........................

SALDO PAGOS = R
INTERESES AMORTIZACIÓN
PERIODO DEUDA (amort+Int)
1
2 1250

3 2666.666667

4
5 3333.3333332

6 1666.666667

TOTAL

Diagrame

Observase que los intereses decrecen, porque se paga sobre el saldo de la deuda,
haciendo que las cuotas sean decrecientes.

Ejercicios:

4. Una deuda de $10000 debe cancelarse con 4 pagos trimestrales vencidos iguales
más intereses del 8% nominal convertible trimestralmente (amortización constante y
cuota decreciente). Hallar el importe final a pagar.
Rpta: S/. 105000.00

5. La señora mercedes adquirió un terreno al contado en agosto de 1996, en este


mismo tiempo su esposo que es arquitecto decidió construir una casa. Por lo anterior

63
CALCULO FINANCIERO

solicitaron un préstamo al Banco de Crédito por un valor de S/.200 000.00 dando como
garantía el terreno donde se edificaría la infraestructura.
Las condiciones del Banco son: plan de amortización constante con una bimestral y una
tasa nominal de 12% anual, capitalizable bimestralmente. Hallar el monto final a pagar.
Rpta: S/.214000.00

6. Una deuda de 5000 con intereses al 5% nominal anual capitalizable semestralmente


se va a amortizar mediante pagos semestrales en los próximos 3 años con un plan de
amortización constante. Hallar el total de pago de cuotas al final de los 3 años s usando
la tabla de amortización con cuotas decrecientes.
Rpta: S/.5437.50

C.- Plan De Cuotas Crecientes

- Las primeras cuotas son menores que la última:


- La amortización y las cuotas aumentan en forma gradual
- La amortización se basa generalmente en la suma de los periodos dígitos:

1+2+3+4+5+6=21

PROP SALDO PAGOS = R


PERIODO AMORT DEUDA INTERESES AMORTIZACIÓN (amort+Int)
1 1500
1 21
2
2 21
3 1428.57
3 21
4
4 21
5 5238.10
5 21
6
6 21
TOTAL 16499.99

Diagrame

64
CALCULO FINANCIERO

Las cuotas van de menos a más, por cuanto la cantidad proporcional a amortizar es
mayor.

El interés es al rebatir y por lo tanto va disminuyendo

Ejercicios:

7. Un pequeño empresario en expansión, requiere capital de trabajo para ampliar la


capacidad de producción y acude a una EDPYME, gestionando un préstamo por
S/.70,000, para su liquidación en un sólo pago o en cinco años al 22% nominal anual.
Hallar el total de intereses a pagar
Rpta: 56466.67

8. El banco concede un préstamo de $9600000 a una tasa efectiva de 12% anual, el


cual se amortiza en base a 8 anualidades de amortización. Elaborar la tabla de
amortización (amortización creciente).

9. Se compra un vehiculo cuyo valor es de S/12000000 la forma de pago es 30% y el


saldo restante que es S/.8400000 se financia a través del Banco “Hipotecario” a una tasa
nominal del 20% anual capitalizable trimestralmente. El banco emplea el sistema de
cuotas creciente.
Hallar el monto final que pagó por el vehiculo y el interés pagado.
Rpta: M = 13`800000.00
I = 1`800000.00

Interrogante:
4. ¿Por que la sumatoria de las cuotas constantes es mayor que el de las cuotas
crecientes?

La mera suma aritmética no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.


Financieramente los 3 métodos son equivalentes, dado una tasa de interés y el número
igual de períodos.

La comparación puede efectuarla actualizando las cuotas de los 3 métodos, a una tasa
igual al interés cobrado. Realícelo

65
CALCULO FINANCIERO

66
CALCULO FINANCIERO

CAS O RE AL PRÉ S T AMO AL B ANCO DE L A NACI Ó N

El día 26/07/05 el Banco de la Nación otorga un préstamo a la Sra. Mariela Iris Osnayo
Negrón de Bazán por la suma de S/. 3969.00 el cual se devolverá mediante una
amortización constante mensual durante los tres años siguientes.

El banco utiliza una TEA del 16.08% y considera dos periodos de gracia al año (meses
de abril y diciembre).

El mes de diciembre es considerado periodo de gracia, así que durante ese mes no se
realiza pago alguno, sin embargo si se acumula el interés de dicho mes que se cargará a
la cuota del mes de enero.

El dinero prestado se amortizará en 30 pagos con cuotas decrecientes. Esto se realizará


en un total de 3 años.

S e p i d e:
a) Hallar la tasa de interés efectiva mensual.
b) Realizando una tabla de Amortización verifique los datos del préstamo otorgado.

* Anexo: Documento de Pago (Banco de la Nación)

A) La tasa efectiva mensual es:


TEA  TEM
TEM  (1  i ) n  1
TEM  (1  0.1608)1/12  1
TEM  (1.1608)1/12  1
TEM  0.01250330604

B)

C u ot a Per i odo S al do I n t er es es Am or t i z aci ón Pagos


1 Ago. 05 3836.70 49.61 132.00 181.91
2 S et . 05 3704.40 47.96 132.00 180.26
3 Oct . 05 3572.10 46.31 132.00 178.61
4 Nov. 05 3439.80 44.65 132.00 176.95
5 Di c. 05 3439.80 0.00 0.00 0.00
6 Ene. 06 3307.50 86.53 132.00 218.83
7 Feb. 06 3175.20 41.34 132.00 173.64
8 M ar. 06 3042.90 39.69 132.00 171.99
9 Abr. 06 3042.90 0.00 0.00 0.00
10 M a y. 06 2910.60 76.55 132.00 208.85

67
CALCULO FINANCIERO

11 J un. 06 2778.30 36.38 132.00 168.68


12 J ul . 06 2646.00 34.73 132.00 167.03
13 Ago. 06 2513.70 33.08 132.00 165.38
14 S et . 06 2381.40 31.42 132.00 163.72
15 Oct . 06 2249.10 29.77 132.00 162.07
16 Nov. 06 2116.80 28.11 13 2.00 160.41
17 Di c. 06 2116.80 0.00 0.00 0.00
18 Ene. 07 1984.50 53.25 132.00 185.55
19 Feb. 07 1852.20 24.81 132.00 157.11
20 M ar. 07 1719.90 23.15 132.00 155.45
21 Abr. 07 1719.90 0.00 0.00 0.00
22 M a y. 07 1587.60 43.27 132.00 175.57
23 J un. 07 14 55.30 19.85 132.00 152.15
24 J ul . 07 1323.00 18.19 132.00 150.49
25 Ago. 07 1190.70 16.54 132.00 148.84
26 S et . 07 1058.40 14.88 132.00 147.18
27 Oct . 07 926.10 13.23 132.00 145.53
28 Nov. 07 793.80 11.58 132.00 143.88
29 Di c. 07 793.80 0.00 0.00 0.0 0
30 Ene. 08 661.50 19.97 132.00 152.27
31 Feb. 08 529.20 8.27 132.00 140.57
32 M ar. 08 396.90 6.62 132.00 138.92
33 Abr. 08 396.90 0.00 0.00 0.00
34 M a y. 08 264.60 9.98 132.00 142.28
35 J un. 08 132.30 3.31 132.00 135.61
36 J ul . 08 00.00 1.65 132.00 133.95
TOTA L 914.68 3969.00 4883.68

68
CALCULO FINANCIERO

69
CALCULO FINANCIERO

EL DESCUENTO4

SUMARIO

A.- Generalidades
B.- El descuento bancario y sus elementos
C.- Tipos de descuento
D.- Calculo de los diferentes tipos de descuento: D.1 Descuento racional simple, D.2
Descuento racional compuesto, D.3 Descuento bancario simple, D.4 Descuento bancario
compuesto.
E.- La tasa de descuento y el interés efectivo (lo que realmente se usa)
F.- Cómo realmente calcula el banco

A.- Generalidades

Cuando las operaciones comerciales se realizan al crédito, el pago se efectúa mediante


documentos comerciales, llamados DOCUMENTOS DE CRÉDITO también llamados títulos
valores, tales como, letra de cambio, pagaré.

La persona deudora, “ordena” o se compromete a pagar en un tiempo futuro dichos documentos.


Las letras de cambio son usuales en operaciones de ventas al crédito, el pagare usualmente se
usa en crédito de bancos a empresas

El acreedor que recibe como pago estos documentos, sin embargo, no tiene necesidad de
esperar hasta su vencimiento para HACERLOS EFECTIVO, ya que puede COBRARLOS
ANTES, en una entidad bancaria, mediante la operación financiera llamada DESCUENTO
BANCARIO. El banco realmente lo que hace es, otorgarle un préstamo, teniendo como garantía
“la letra”, y si finalmente no la cancelan, el banco se la cobra cargándola en su cuenta.

B.- El descuento bancario y sus elementos


 El documento de crédito, expresa un valor futuro (“M”), al que normalmente se le nomina
como “valor nominal” (VN).

 Si se requiere dinero en efectivo, antes del vencimiento del documento de crédito, el


banco si se lo da, pero evidentemente en menor cantidad, porque le da en el momento
“cero”, al que se le denomina “valor actual”.

 La diferencia entre el valor futuro “nominal” y el valor actual, son los intereses que se
cobra el banco, al que se le denomina “descuento” (D), por que realmente es lo que
descuenta el banco y a usted le entrega la diferencia.

C.- Tipos de descuento


Los libros hablan de:
 Descuento racional: Simple y compuesto
 Descuento bancario: Simple y compuesto
 Descuento comercial

4 Desarrollado por el profesor JOSE HUMBERTO BECERRA SANTA CRUZ jbecerrasc@unprg.edu.pe


jhbecerrasc@hotmail.es. El origen de este material arranca desde los 1990. Hoy tuvo algunos agregados, 23 de
mayo del 2012.

70
CALCULO FINANCIERO

Nomenclaturas Usadas en :

0 n
C M
V Líquido Valor Nom Usado en el descuento llamado “bancario”
VA, VP VF Usado en el descuento racional

Is ids *Si son "reversibles" es racional


Ief idc *Si no son reversibles, dicen que es "bancario".

El descuento racional, no es otra cosa que encontrar C, teniendo M, la diferencia es el


descuento, tanto a interés simple como compuesto.

El descuento “bancario”: El valor líquido (VL) es menor que su valor presente (VP), porque se
aplica una tasa dada, de descuento, al valor futuro, sea con cálculo simple o compuesto. Le
llaman bancario, porque así calculaba el banco, antes, por facilidad, cuando hacer cálculo era
muy difícil y las tasas de interés eran bajas. Ahora, los bancos ya no trabajan así.

Ojo:
 Solamente el descuento racional produce VALOR PRESENTE, porque es producto de
una “actualización” (que llevado al futuro se convierte en valor futuro. Son reversibles, es
decir que con la misma tasa y tiempo, ambos valores son “iguales financieramente”.

 El llamado descuento bancario, no produce valor presente, sino VALOR LÍQUIDO. No


son reversibles.

 Los bancos trabajan SOLAMENTE CON INTERÉS EFECTIVO, es decir compuesto. Por
tanto, ahora el descuento racional es el “bancario” y, el llamado bancario, es el
“irracional”, y punto.

D. Cálculo de los diferentes tipos de descuento

Más fácil es haciendo cálculos

D.1 Descuento racional simple


Una letra de cambio cuyo valor nominal es 3 800 y que tiene como fecha de vencimiento el 26 de
febrero, se descuenta en el banco, el 18 de enero del mismo año, a una TNA, de 24%. Se
requiere calcular el descuento racional simple (F1, pg 109, ejm 4.25)

Que tengo:
VN o M = 3 800, Días = 39, TNA = 24%
Que busco: El descuento

Estrategia: Primero busco C, luego resto M de C, la diferencia es el descuento y punto.

5 El autor lo calcula con sus respectivas fórmulas…. Yo… con la general nomas. Para
que complicarse más.

71
CALCULO FINANCIERO

I = Cin M = C + Cin
M = C (1 + in) C = M / (1+ in)
C = 3 800 / (1 + 0.24 x 39/360) C = ………………

D = 3800 - ………… =

Comprobando: Parta de C y encuentre M, con los mismos datos.

Conclusión: Por esto decimos que son REVERSIBLES, uno se convierte en el otro, con la
misma tasa y tiempo.

D.2 Descuento racional compuesto

El mismo ejercicio anterior, pero la tasa el TEA 24% (F1, pg 115, ejm 4.11)
Igual, que tengo:
VN o M = 3 800, n = 39, TEA = 24%
Que busco: El descuento

Estrategia: Primero busco C, luego resto M de C, la diferencia es el descuento y punto.

M = C (1+i)n
C = 3800 / (1 + 0.24)39/360 = …………….

D=M–C→ D = ……………

D.3 Descuento bancario simple


Antes en los bancos se hacían cálculos con máquinas mecánicas, ni siquiera electrónicas, las
computadoras ni se soñaban, entonces incluso para despejar y encontrar el Principal a interés
simple era complicado, así que viendo que la diferencia no era mucha –ya que las tasas de
interés eran bajas, digamos 5% anual- idearon calcularlo directamente con el Valor Nominal,
aplicando el interés directamente, así:

D = Sdn

Donde: S= Valor Nominal, d= tasa de descuento, normalmente nominal, n= tiempo.

Para sacarse el clavo, calcule una letra con VN de 100, a una TNA de 5%, a 100 días, tanto por
descuento racional simple como con descuento bancario simple y establezca las diferencias
entre ambos resultados

a. Por descuento racional simple: ……………..


b. Por descuento bancario simple: ……………..

Diferencia de a – b: ……………..

Notará que dicha diferencia no era significativa, por eso los bancos trabajaban así…. Pero
ahora ya no. Recuerde, lo que gobierna el cálculo financiero, el único soberano, es el interés
efectivo, vale decir el cálculo compuesto y que sea racional.

72
CALCULO FINANCIERO

Pero, sigamos con el mismo ejemplo, pero es una tasa anticipada nominal de 24% (F1, pg 124,
ejm 4.23)

D = Mdn Monto x Tasa de descuento x tiempo

D= 3800 x (0.24/360) x 39 D= ………………..

Vea que la tasa debe estar expresada en el mismo periodo de tiempo de n


No interesa encontrar C “racionalmente”, simplemente, lo que salga.

Ojo, esto al menos en el sistema bancario, yo no se da, todos nos regimos por la tasa efectiva.

D.4 Descuento bancario compuesto


Mismo ejemplo, pero con la tasa anticipada efectiva anual de 24% (F1, pg 132, ejm 4.35)

En este caso, solo en este caso queda aplicar la fórmula, que es engorroso deducirla… más
práctico, copiamos:

D = S [ 1 – (1 - da)n] n= log (1 –D/S) / log (1 – da)

D= 3800 [ 1 – (1 – 0.24)39/360] D= …………..

De nuevo: Este tipo de cálculo, ahora, solamente es para “saber”…. Pero ya no se usa. Lo que
realmente se usa, repito, es el cálculo compuesto, con tasa efectiva. Lo demás, es historia.

Ahora, traslade los 4 resultados a este cuadro:

Comparativo de los 4 tipos de Descuento


Valor Valor
Descuento Actual Líquido
D Racional Simple
D Racional Este es el que ahora usa el
Compuesto sistema financiero
D Bancario Simple
D Bancario
Compuesto

E.- La tasa de descuento y el interés efectivo (lo que realmente se usa)

Se supone que se conoce:


- El valor nominal
- La tasa efectiva, que es a término vencido

Se quiere encontrar el interés a descontar, para entregar solamente el capital, o valor actual.

Aparentemente se cobrará intereses de un valor que todavía no se ha usado (valor futuro), pero
lo que en realidad sucede es que se busca un capital que a una tasa efectiva “x”, y en el tiempo
del descuento, se llegue al importe del valor futuro.

73
CALCULO FINANCIERO

La tasa de descuento, que será aplicada al valor futuro, se calcula así: idn = i / (1+ i)
“i” = es el interés efectivo a “n” días de descuento
Idn = es el interés de descuento a “n” días

Y el interés adelantado, se convierte en interés efectivo vencido, mediante la fórmula:

i = idn
1 - idn

Ejemplo: Nuestro querido amigo Matías, necesita dinero en efectivo y recuerda que tiene en su
poder una letra de cambio, cuyo valor nominal es de 800,000 con vencimiento dentro de 30 días,
va al banco y su sectorista le informa que por créditos de corto plazo cobrar un interés efectivo
anual de 49.5%. Cuánto de dinero recibirá Matías?. Calcule, a) Encontrando C, b) Con la tasa
descuento y c) Con la tasa efectiva, asumiendo que solo conoce la tasa de descuento.

F.- Cómo realmente calcula el banco

Presentamos un caso, con datos reales, en la forma como se dio la operación de descuento de
letra:

La Empresa AYPSA, adquiere materiales que necesitaba para la ejecución de una obra, y
cancela con una letra que es presentada al descuento en el banco Wiese: Importe de letra:
S/.2,000, fecha de vencimiento 10/05/94, el interés vencido anual, que cobra el banco es de
74.5267%

a) La letra fue descontada el 15/04/94. Cuánto fue el importe neto abonado (adicionalmente
cobra S/.1.50 de portes)

b) AYPSA, amortiza la letra el16 mayo 94. La fecha de vencimiento fue el 10 mayo 94.
Importe amortizado 700.00

La liquidación del Banco Wiese, indica:


Amortización 700.00
Intereses devengados, 6 días 18.65
Intereses renovación, 24 días 47.38
Intereses de mora 0.00
Comisión de renovación 10.00
Portes 1.50
Total 777.53

Fecha de vencimiento 09/06/1994


Importe 1,300.00

Preguntas:

74
CALCULO FINANCIERO

1.- Explique los días de los intereses devengados y de renovación, en el diagrama tiempo –
dinero.
2.- Determine la tasa efectiva de los 6 días.
3.- Determine la tasa de renovación: adelantada y vencida.
Nota: La tasa ha sido calculada sobre la base de 360 días.

Desarrollo:
fechas a b c d

15/04/1994 10/05/1994 16/05/1994 09/06/1994


Valor Nominal 2000
Amortización 700
Nuevo importe de la letra 1300
Días de la nueva letra: de la fecha b a d 30
Días de vencimiento a la amortización: c-d 6
Días de la renovación, desde el pago, al nuevo
vencimiento: d-c 24

TEA 0.745267

a) Interés por los días que se pasó del


vencimiento:
Se pasó 6 dias, y es como si el banco le hubiera prestado, durante ese tiempo 2,000, a la tasa
efectiva

Interés efectivo de 6 días: 2, 000 ((1+0.745267)^(6/360) -1) 18.65

b) Interés por los 24 dias de la renovación, puede calcularse a interes vencido interés adelantado
b.1 Con interés vencido
Los 1300 está en el futuro, por tanto es un monto
Se quiere encontrar C, luego por diferencia el descuento
C = 1300/ (1+0.745267)^(24/360) 1,252.62
D= M-C 47.38

b.2 Con tasa adelantada


El interés efectivo de 24 días es 0.03782499
El interés adelantado de 24 días es i / (1+i) 0.03644641
Aplicado al nuevo valor nominal de 1300, el descuento es 47.38

75
EL INTERES FLAT (Flate Rate) Y EL CREDITO COMERCIAL

SUMARIO:

A.- Definición
B.- Calculo
C.- Ejercicio

PROBLEMAS DE CREDITO COMERCIAL

A.- Definición

Es una modalidad común que utilizan principalmente las casas comerciales, cuando
venden al crédito y consecuentemente cobras sus intereses.

B.- Calculo

La cuota la establecen según la siguiente fórmula:

“R” = C +cin
n
C.- Ejercicio

1) Matías va a una casa comercial a comprar un artefacto cuyo precio de venta es 1,500.
Paga una cuota inicial de 300 y el saldo en 12 cuotas mensuales de 160. Matías, feliz,
pregunta por preguntar: Y cuánto de interés me está aplicando?. El vendedor muy serio
responde: “5% mensual”

a. ¿Es realmente el 5% la tasa de interés?


b. ¿Y si no lo es, cuanto es la verdadera tasa de interés?

N Saldo deudor Intereses Amortización Pago mensual


meses inicio mes saldo x 1 C/n
1 1 200 60 100 160
2 160
3 160
4 160
5 160
6 160
7 160
8 160
9 160
10 160
11 160
12 160
720 1200 1920

76
- Nota:
 Calculo de interés = 1200 x 0.5 = 60
 Calculo de amortización = 1200/10 = 100

77
EL CÁLCULO DE LA INFLACIÓN Y COMO APLICARLA

SUMARIO

A.- Definición
B.- Como se calcula la inflación en el Perú
C.- Terminología Utilizada

A.- Definición
Es el aum ent o del ci rcul ant e ( cant i dad d e di nero que m an ej a el paí s )
s i n un creci m i ent o c orres pondi ent e d e bi enes y s ervi ci os . Es el
res ul t ado del des equ i l i brado ent re l o que una s oci edad p rodu ce y l o
que el l a ex i ge.
Es t e fenóm eno s e re fl ej a en el aum ent o con t i nuado y s os t eni do en el
ni vel gen eral d e l os preci os de l os bi ene s y s e rvi ci os de una econom í a.

B.- Como se calcula la inflación en el Perú

a) S e es t abl ece un a c a nas t a bás i ca fam i l i a r ponderad a de un a s oci edad


(por bi enes qu e s e c ons um en y l a di s t ri b uci ón s oci oeconóm i ca de l a
pobl aci ón) en un m o m ent o cero, l l am ado “bas e”.
b) S e us a l a fórm ul a de Las p e yres :
IP L = P n Q o x 100
Po Qo
IP L = Indi c e de p reci os de Las p
Pn = P reci o prom edi o de un product o en el m es n
Po = P reci o prom edi o de un produ ct o en el m es bas e
Qo = C ant i dad de product os en el m es bas e
P o Q o = C os t o de l a C anas t a bás i ca f am i l i ar en el m es bas e
P n Q o = C os t o de l a canas t a bás i ca f am i l i ar en el m es dado

c) El com port am i ent o de l a i nfl aci ón es ex ponenci al , com o el i nt erés


com pues t o, por t ant o s u cál cul o obede c e al m i s m o cri t eri o.

C.- Terminología Utilizada

a) Nú mero I n d i ce: P ar t e del peri odo bas e en que s e es t ruct uró l a


canas t a b ás i ca. Ho y, en 1996, l a bas e p ara el í ndi c e de pr ec i os al
cons um i dor de Li m a M et ropol i t ana es el año 1994 = 10 0%. A part i r
de al l í s e va a cum ul ando.
Acum ul a l a i nfl aci ó n y por t ant o es fá ci l cal cul ar l a i nfl aci ó n ent re un
peri odo y ot ro:

El núm ero í ndi ce s e va acum ul ando, con l a i nfl aci ón de c ada


peri odo, es com o s i fuera un M ont o y l a i nfl aci ón el i nt erés .
C = N° í ndi ce ant eri o r

78
i = t as a de i nfl a ci ón del m es o acum ul ada
n = s egún el N° í ndi ce d el m es que s e bus qu e
M = es l o que s e bus c a
M = C (1 + i )
S i qui ere encont r ar el í ndi ce ant eri o r, s ol o des pej e y encu e nt re “C ”
b ) Vari aci ón men s u al : Es l a vari aci ón d e l os preci os de l a can as t a
bás i ca f am i l i ar de e s t e m es .
c) Vari aci ón acu mu l ad a: Es l a vari aci ón acum ul ada dur ant e u n año:
S e va acum ul ando:
 1+ i nf acum ant e ri or  1+ i nf. del m es  - 1 x 100

79
INFLACIÓN Y DEVALUACIÓN

Sumario:

Definición
Cálculo de la tasa de inflación
Calculo de la tasa de inflación de periodo a partir de números índices
Cálculo de la tasa de la tasa de devaluación
Cálculo de la tasa de interés real
Tasa efectiva inflada

EJERCICIOS DE APLICACIÓN REAL – AÑO 2005-2007

Definición:

Inflación: Es un fenómeno de naturaleza monetaria, caracterizado por el incremento


persistente y sostenido del nivel general de precios en una economía.
- Indicadores de procesos inflatorios:
- Índices de precios del consumidor
- Índices de precios al por mayor

Devaluación: Es un fenómeno de naturaleza monetaria, caracterizado por la pérdida o


disminución del valor de una moneda nacional frente a una extranjera.

Cálculo de la tasa de inflación

La tasa de inflación, se define como la medida del incremento continuo en los precios
de los bienes y servicios a través del tiempo. Su cálculo es igual al interés compuesto.

Ejemplo 1:

Una economía experimenta una inflación a una tasa de 6% por año .Si en la actualidad
un articulo cuesta S/.100 ¿cual será el precio de este articulo dentro de 5 años?

Solución
5
CF= 100(1+…. )
CF=……….
Rpta: 133.82

Cálculo de la tasa de inflación de un periodo a partir de números índices:

Numero de índice: Es una medida estadística calculada por la INEI , que tiene como
base el año 1994.

80
Cálculo de la tasa de inflación de un periodo a otro:

π= IPn -1
IP0

Donde:

π: Tasa de inflación
IPn: Índices de precios en un momento dado
IP0 : Índices de precios en un momento anterior

Ejemplo2:

Los Índices de precios al consumidor (IPC) del año 2006, son:

Mayo Junio Julio Agosto

104.23 105.29 106.35 107.83

Calcular la tasa de inflación de junio, julio, agosto, y la inflación acumulada de mayo a


agosto:

Junio = - 1 =------------.
104,23

Julio = - 1 =------------.
105,29

Agosto = -1 =----------
106,35

De mayo a agosto = -1 =…….

Cálculo de la tasa de devaluación:

Es la medida de la pérdida de valor de la unidad monetaria nacional frente a una


moneda extranjera.

En nuestro caso, la moneda extranjera frente a la cual tiene mayor aplicación, este
concepto, es el dólar de los EE.UU. Esta tasa se determina tomando los cambios de
dólares por soles peruanos en dos fechas diferentes.
Ejemplo 3:

81
Si el primero de enero de un año, un dólar valia S/ 3.1 y el 31 de diciembre del mismo
año, el cambio estaba a S/ 3.5 ¿Cual fue la devaluación de ese año?

Solución:

Id = - 1 =……
3.1
Se presenta el caso de calcular la rentabilidad de una inversión en dólares. aquí
simplemente se trata de cambiar el término inflación por devaluación y obtenemos:
Ir= ic-id x 100
1+ id
Donde
ic es la tasa de interés comercial acordada
Id : la tasa de devaluación y
Ir : es la tasa en dólares sin devaluación.

Cálculo de la tasa de interés real:

Es aquella tasa de interés que elimina la inflación, se puede interpretar como la tasa
que realmente se obtiene como rentabilidad en una inversión, una vez que se descuente
la tasa inflacionaria.

Está definida por:

Ir= i-inf x 100


1 +inf

Ir: Interés real


i : Interés efectivo
inf: Tasa de inflación

Ejemplo 4:

Un papel de renta fija, genera a sus clientes una tasa de interés de mercado
i= 31.5% anual (tasa de rentabilidad); si la inflación anual respectiva
inf = 21.6%. ¿Cual es la tasa real de rentabilidad que se obtiene al invertir en ese papel?

Solución:
Ir=……. - …… X 100
…….. + ………

Ir= 8,14%

Este valor de Ir =8.14% anual, corresponde a la tasa real luego de eliminar la inflación

Ejemplo 5:

Calcule el costo real de un préstamo pactado a una tasa efectiva anual del 20%,
considerando una inflación para el mismo periodo del 18%.

82
Solución:

Ir=?
i = 0,2 Ir= i – inf x 100
inf= 0,18 1 + inf

Ir= -0.18 x 100 Ir=…….


1+

Tasa efectiva inflada:

Esta definida por:

i= (1+r) (1+ π)-1

i=Tasa efectiva inflada


r=Tasa real
π =Tasa de inflación

Ejemplo 6:

Si se dispone de 3000 um y se quiere percibir una tasa real de 5% mensual ¿A que tasa
mensual debería colocarse ese capital, si se proyecta una tasa de inflación de 4%
mensual?

Solución:

r=0,05 ; π =0.04

i= (1+… ) (1+… )-1


i=……

83
TECNICAS DE EVALUACION DE INVERSION: VAN Y TIR

SUMARIO
Valor Actual Neto (VAN)
Definición
Calculo del VAN
Ventajas y desventajas
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Definición
Calculo de la TIR
Ventajas y desventajas de la TIR
Comparación del VAN y TIR
Ejercicios
Caso Real
Referencias Bibliográficas
Anexos

Valor Actual Neto (VAN) o (Net Present Value)


Es aquel que permite determinar la valoración de una inversión en función de la
diferencia entre el valor actualizado de todos los cobros derivados de la inversión y
todos los pagos actualizados originados por la misma a lo largo del plazo de la inversión
realizada. Como expresa ACHING (2006)
Todo negocio o proyecto implica unos costos en el tiempo y normalmente unos ingresos
también el tiempo. Cada cantidad debe traerse a valor presente a una tasa de interés
periódica (tasa de descuento). Los ingresos con signo positivo y los costos con signo
negativo. La regla de decisión es la siguiente: Aceptar los proyectos con VAN>0;
rechazar los proyectos con VAN<0; pues es indiferente aceptar o rechazar los proyectos
con VAN = 0. Como expresa SAPAG (2001)
VAN = Valor actual de todos los cobros - Valor actual de todos los pagos
Entre dos o más proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN más alto. Un VAN
nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en él
invertidos en el mercado con un interés equivalente a la tasa de descuento utilizada. La
única dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de interés,
existiendo diferentes alternativas. Como expresa VAN (2000)
Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Interés que se puede obtener del dinero en
inversiones sin riesgo (deuda pública) + prima de riesgo).
b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.
c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante préstamo o
capital ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso alternativo,
incluyendo todas sus posibles utilizaciones.
Cálculo del VAN
El V.A.N. también puede expresarse como un índice de rentabilidad, llamado Valor
neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:
V.A.N. de la inversión

84
Inversión

O bien en forma de tasa (%):


V.A.N. de la inversión x100
Inversión
Al ser un método que tiene en cuenta el valor tiempo de dinero, los ingresos futuros
esperados, como también los egresos, deben ser actualizados a la fecha del inicio del
proyecto.( VACA Gabriel)
La tasa de interés que se usa para actualizar se denomina “tasa de corte”, la tasa de corte
va a ser fijada por la persona que evalúa el proyecto de inversión conjuntamente con los
inversores o dueño.
La tasa de corte puede ser:
El interés del mercado: consiste en tomar una tasa de interés a largo plazo, la cual se
puede obtener del mercado.
La ta s a de re nta bi l i da d de l a e m pre s a : E l t ipo de in te ré s a
u t iliza r d e p e nd e rá d e la f o rma en qu e se f ina n cie la in ve rsió n . S i
se f in an cia con cap it a l a jen o , la t a sa d e co rt e po d ría se r la qu e
re f l e ja e l co st o d e ca p it a l a je n o. S in e m ba rgo e l cap it a l p ro p io
t ie n e u n co st o p a ra la em p re sa qu e e s e l m ismo qu e la
re n t a b ilida d d e l a ccio n ist a .
E xist e u n ún ico VAN p a ra cad a p ro ye ct o , con sid e ran do t o d o s lo s
f lu jo s de f on d o s de l p ro ye ct o , lo s f lujo s d e f o nd o s
a d e cu a da me n te desco n t ad o s y la re nt a b ilid a d e n t é rm ino s
m o ne t a rio s. Com o e xp re sa B A CA (200 1 ).
V A N = 0 (ce ro ), sign if ica qu e so lo recu p e ro la in ve rsió n in icia l
p e ro ob t en go un a ta sa de re nd im ien to me n o r a la t a sa d e co rte .
V A N = V a lo r A ct u al d e lo s Flu jo s de Ca ja f u tu ro s – I n ve rsió n
S i e l re su lt ad o e s p o sit ivo , sign if ica qu e e l n e go cio rin d e po r
so b re e l co st o d e ca p it a l e xig id o .
P a ra e llo se ap lica la sigu ie n t e f ó rmula : (Do n de B i = B en ef icio s
d e l p ro ye ct o e n e l a ñ o i; C i = Co st o s d e l p ro ye ct o e n e l a ñ o i; r =
T a sa de de scu en t o)

V E NT AJ AS Y DE S V E NT AJ AS DE L V AN A NDRA DE ( 1 9 9 3 )
V e nta ja s
P o sib ilit a , d e u n a m a ne ra sim p le y exa ct a , e l V a lo r Ne to d e l
P ro ye ct o p a ra e l ho rizo n t e d e p la ne am ie n to .
 Con la aplicación de formulas y la tasa de descuento que reflejará el costo de
oportunidad del capital, permite: aceptar, postergar o desechar un proyecto según
resultados.
 Es un indicador de selección para proyectos mutuamente excluyentes.
 Forma criterios para determinar la alternativa óptima de inversión.
b) Desventajas
 Su aplicación presenta dificultad para determinar adecuadamente la tasa de
actualización, elemento que juega un papel importante en los resultados para
determinar la tasa de actualización.

85
EJEMPLO:
Una empresa estudia un proyecto de inversión que presenta las siguientes
características:
 Desembolsamiento inicial: 80.000 u.m.
 Flujo de caja 1er año: 30.000 u.m.
 Para el resto del año se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del año
anterior.
 Duración temporal: 5 años
 Valor residual: 20.000 u.m.
 Coste medio capital: 6%

Según el criterio del VAN, ¿se puede llevar a término esta inversión?
Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad de un 5%
superior al coste del capital. ¿Crees que hará esta inversión?

0 1 2 3 4 5

30.000 33.000 36.300 39.930 63.923


-80.00
(Flujo caja) (30.000x1%) (33.000x1%) (36.300x1%) (43.923+20.0)

R = 0,06
a) VAN = 80.000+28.301,8867+________+30.478,17+________+47.776,98
VAN = 87.545,2092 > 0
Resultado: Si se puede llevar a término
b) VAN = -80.000+_______+29.206,12+30.222,29+_______+47.099,17
VAN = 86.023,08
R es ul t ado: La i nve r s i ón repres ent arí a u na rent abi l i dad m a yor del 5%
por l o que l a em pres a l a re al i z arí a. C UEVA (2 001)

T AS A I NTE RN A D E RE TO RNO (TI R)

Es la tasa que iguala la suma de los ingresos actualizados, con la suma de los
egresos actualizados (igualando al egreso inicial). También se puede decir que
es la tasa de interés que hace que el VAN del proyecto sea igual a cero. Esta
tasa es un criterio de rentabilidad y no de ingreso monetario neto como lo es el
VAN. Como expresa SAMATELO (1999)
Se denomina también tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que
hace que el Valor Actual Neto (VAN.) de una inversión sea igual a cero. (VAN. =0). La
regla de decisión es la siguiente: Aceptar los proyectos con TIR > r, siendo “r” la tasa
de corte previamente definida. Como expresa GARCIA (1998).
Puede existir más de una TIR por cada proyecto, dependiendo del comportamiento de
los flujos de fondo. Existirá una única TIR para un proyecto cuando éste se considere
bien comportado, o sea que haya un único cambio de signo de los flujos de fondos.

86
La TIR mide la rentabilidad como un porcentaje, calculado sobre los saldos no
recuperados en cada período

Si compramos esta ecuación con la fórmula del VAN, nos damos cuenta que esta
medida es equivalente a hacer el VAN igual a cero y calcular la tasa que le permite al
flujo actualizado ser cero.
A mayor tasa, menor sería el beneficio que le queda después de devolver el capital más
interés a medida que se producen los ingresos por la inversión del préstamo. Como
expresa GENTA (1996).
¿Por qué se llama tasa "interna"?
Al definir el VAN, se mencionó que las ganancias de cada período del horizonte de
estudio se reinvertían. De igual forma, se está considerando en el cálculo de la TIR. Que
es una suposición, ya que esto implicaría un crecimiento ilimitado tanto de lo que ofrece
como de la empresa en sí. Cuando en la realidad llega un punto en que la empresa ya no
puede tener reinversión interna y se vuelca hacia otras alternativas de inversión
"externas".
Al grado de crecimiento de esa inversión externa se lo puede denominar "tasa de
rendimiento externa" pero eso no es relevante para la evaluación de proyectos.
Una gran inversión con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto
con una inversión pequeña con una T.I.R. elevada. Entonces si el precio del activo sube,
baja su TIR. Por el contrario, si baja su precio, se eleva su TIR. Pues se utiliza
generalmente para definir la rentabilidad de un activo de renta fija en función de
comparar su cupón con su precio de mercado. Esta medida de evaluación de inversiones
no debe utilizarse para decidir el mejor proyecto entre alternativas mutuamente
excluyentes. Tanto la tasa efectiva como la TIR deben emplearse para decidir sobre
todo, en la compra y venta de papeles en bolsa. (www.altavista.com)

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL TIR ANDRADE (1993)


a) Ventajas
 Es un indicador que puede calcularse utilizando los costos correspondientes al
proyecto, prescindiendo hasta cierto punto, de la tasa o costo de oportunidad.
 Es un indicador apropiado para seleccionar proyectos mutuamente excluyentes
desde el punto de vista de la financiación.
b) Desventajas
 No es un indicador apropiado para los proyectos que tienen varias TIR, porque
estos, tienen soluciones múltiples.
 Su uso para criterios de inversión enfrenta dificultades en el supuesto caso de que
los proyectos en cuestión son alternativas de otros proyectos.

EJEMPLO:
Una empresa se plantea un proyecto de inversión para los próximos cuatro años que
representa un desembolsamiento inicial de 215.000 y dispone de dos opciones:

OPCIONES AÑOS 1 2 3 4
A 30.000 50.000 60.000 100.000

87
B 60.000 40.000 30.000 110.000

88
TABLA FINANCIERA
Tasa / Años 1 2 3 4
4% 0,962 0,925 0,889 0,855
(1+ r)

Calcula - utilizando la tabla financiera si hace falta - el valor actual neto de las dos
opciones A y B para una tasa de descuento del 4%
A
VAN = -215.000 + (30.000 x 0,962) + (50.000 x 0,925) + (60.000 x 0,889) + (100.000 x
0,855)
VAN = ________+ ________+ ________ + _________ + ________= -1.050
B
VAN = -215.000 + (60.000 x 0,962) + (40.000 x 0,0925) + (30.000 x 0.889) + (110.000
x 0.855)
VAN = _______ +_______ + ________ + ________ + ________ = 440
R ES U LTADO: El T IR s eri a l a opci ón B porque s e a cer ca m á s a 0.
C UEVA (2001).

Comparación del VAN y TIR

 El VAN es una guía mas útil que la TIR si se cuenta con capital propio, mientras
que la TIR es mas apropiada para trabajar con préstamos.
 El VAN es una medida de la utilidad neta o ganancias totales, mientras que la TIR
no lo es.
 El VAN es un indicador sencillo y recomendable para la opción pública, aun
cuando la tasa de descuento que se ha de usar no sea necesariamente la tasa de interés
del mercado, mientras que la idea de seleccionar proyectos con una TIR más alta que
la tasa de interés existente en el mercado, no es loable para todos los proyectos
públicos.
 En definitiva, tanto el VAN como la TIR parten de diferentes supuestos respecto a
la tasa de rendimiento producida por la reinversión de los fondos que son liberados, o
que se han producido con el proyecto. El método de Tasa Interna de Retorno (TIR),
implica que los fondos liberados ganan al ser reinvertida la misma tasa que rinde el
proyecto. El método de Valor Actual Neto (VAN), en cambio, implica que la
reinversión se realiza a la tasa de corte, utilizada como factor de descuento. Visto así,
algunos lectores se preguntarán ¿Cuál es el mejor método? En caso de hacer alguna
elección entre si el uno y el otro, el método del Valor Actual Neto es considerado
teóricamente como el mejor.

89
ANEXO
Resolución S.B.S. Nº 11356 - 2008 del 19 de noviembre del 20086

Artículo Primero.-7 Aprobar el nuevo Reglamento para la Evaluación y Clasificación


del Deudor y la Exigencia de Provisiones, en adelante Reglamento, que forma parte de
la presente Resolución. El nuevo Reglamento entrará en vigencia a partir del 1 de julio
de 2010…

….
DEFINICIONES8
Créditos: Se refiere a la suma de los créditos directos más indirectos

Créditos directos: Representa los financiamientos que, bajo cualquier modalidad, las
empresas del sistema financiero otorguen a sus clientes, originando a cargo de éstos la
obligación de entregar una suma de dinero determinada, en uno o varios actos,
comprendiendo inclusive las obligaciones derivadas de refinanciaciones y
reestructuraciones de créditos o deudas existentes.

Créditos indirectos o créditos contingentes: Representan los avales, las cartas


fianza, las aceptaciones bancarias, las cartas de crédito, los créditos aprobados no
desembolsados y las líneas de crédito no utilizadas, otorgados por las empresas del
sistema financiero.

Créditos a bancos multilaterales de desarrollo: Créditos a organismos constituidos


por un conjunto de estados, que brindan financiamiento y servicios complementarios
para el desarrollo.

Créditos soberanos: Créditos con bancos centrales, tesoros públicos y otras entidades
del sector público que posean partidas asignadas po r el tesoro público para pagar
específicamente dichas exposiciones.

Créditos a entidades del sector público: Créditos a dependencias del sector público
que no hayan sido considerados como soberanos. Incluye créditos a gobiernos locales y
regionales, así como a empresas públicas o mixtas.

Créditos a intermediarios de valores: Créditos a empresas cuyas principales líneas


de negocios son la intermediación de valores, la administración de fondos, los servicios
de asesoría financiera, banca de inversión y negociación de valores. Incluye el
financiamiento otorgado a las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones,
Bolsas de Valores, Sociedades Agentes de Bolsa, Fondos Mutuos y Fondos de
Inversión, vehículos de propósitos especial, patrimonios fideicometidos y a las
empresas que los administran; así como el financiamiento otorgado a otras instituciones
que designe la Superintendencia.

Créditos a empresas del sistema financiero: Créditos a empresas comprendidas en


los literales A y B del artículo 16º de la Ley General y sus similares del exterior.
Incluye el financiamiento otorgado a FOGAPI, COFIDE, Banco de la Nación, Banco
Agropecuario y al Fondo MIVIVIENDA.

Créditos revolventes: Son aquellos créditos en los que se permite que el saldo fluctúe
en función de las decisiones del deudor. Incluye las modalidades de avances en cuenta
corriente, tarjetas de crédito, sobregiros en cuenta corriente, préstamos revolventes y
otros créditos revolventes. Asimismo, se consideran dentro de este tipo de crédito los
productos que permiten reutilizaciones parciales, es decir, que tienen un componente
revolvente y otro no revolvente.

Documento recortado por José H Becerra Santa Cruz. 19 de junio del 2012.
6

7 Artículo modificado por la Resolución SBS N° 14353 -2009 del 30/10/2009


Numeral 2 sustituido por la Resolución SBS N° 14353-2009 del 30/10/2009
8

90
Créditos no revolventes: Son aquellos créditos reembolsables por cuotas, siempre que
los montos pagados no puedan ser reutilizables por el deudor. En este tipo de crédito
no se permite que los saldos pendientes fluctúen en función de las propias decisiones
del deudor.

Deudor minorista: Persona natural o jurídica que cuenta con créditos directos o
indirectos clasificados como de consumo (revolvent es y no revolventes), a
microempresas, a pequeñas empresas o hipotecarios para vivienda.

Deudor no minorista: Persona natural o jurídica que cuenta con créditos directos o
indirectos corporativos, a grandes empresas o a medianas empresas.

Endeudamiento total en el sistema financiero: Para fines de esta norma, es la suma


de los créditos directos, avales, cartas fianza, aceptaciones bancarias y cartas de
crédito que posee un deudor en el sistema financiero, sin incluir los créditos
castigados.

Exposición equivalente a riesgo crediticio de los créditos indirectos: Es el


resultado de multiplicar los créditos indirectos que posee un deudor en la empresa por
los factores de conversión crediticios (FCC).

Días: Días calendario.

Manual de Contabilidad: Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema


Financiero aprobado mediante Resolución SBS Nº 895 -98 del 1 de septiembre de 1998 y
sus normas modificatorias.

Superintendencia: Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de


Fondos de Pensiones.

TIPOS DE CRÉDITOS9
La cartera de créditos será clasificada en ocho (8) tipos.

CRÉDITOS CORPORATIVOS
Son aquellos créditos otorgados a personas jurídicas que han registrado un nivel de
ventas anuales mayor a S/. 200 millones en los dos (2) últimos años, de acuerdo a los
estados financieros anuales auditados más recientes del deudor. Si el deudor no
cuenta con estados financieros auditados, los créditos no podrán ser considerados en
esta categoría.

Si posteriormente, las ventas anuales del deudor disminuyesen a un nivel no mayor a


S/. 200 millones durante dos (2) años consecutivos, los créditos deberán reclasificarse
como créditos a grandes empresas.

Adicionalmente, se considerarán como corporativos a los créditos soberanos, a los


créditos concedidos a bancos multilaterales de desarrollo, a entidades del sector
público, a intermediarios de valores, a empresas del sistema financiero, a los
patrimonios autónomos de seguro de crédito y a fondos de garantía constituidos
conforme a Ley.

CRÉDITOS A GRANDES EMPRESAS


Son aquellos créditos otorgados a personas jurídicas que poseen al menos una de las
siguientes características:
Ventas anuales mayores a S/. 20 millones pero no mayores a S/. 200 millones en los
dos (2) últimos años, de acuerdo a los estados financieros más recientes del deudor.

Numeral 4 sustituido por la Resolución SBS N° 14353-2009 del 30/10/2009


9

91
El deudor ha mantenido en el último año emisiones vigentes de instrumentos
representativos de deuda en el mercado de capitales.

Si posteriormente, las ventas anuales del deudor excediesen el umbral de S/. 200
millones durante dos (2) años consecutivos, los créditos del deudor deberán
reclasificarse como créditos corporativos, siempre que se cuente con estados
financieros anuales auditados. Asimismo, si el deudor no ha mantenido emisiones
vigentes de instrumentos de deuda en el último año y sus ventas anuales han
disminuido a un nivel no mayor a S/. 20 millones durante dos (2) años consecutivos, los
créditos deberán reclasificarse como créditos a medianas empresas, a pequeñas
empresas o a microempresas, según corresponda, en función del nivel de
endeudamiento total en el sistema financiero en los últimos (6) meses.

CRÉDITOS A MEDIANAS EMPRESAS


Son aquellos créditos otorgados a personas jurídicas que tienen un endeudamiento total
en el sistema financiero superior a S/. 300.000 en los últimos seis (6) meses y no
cumplen con las características para ser clasificados como créditos corporativos o a
g r a n d e s e m p r e s a s . 10

Si posteriormente, las ventas anuales del deudor fuesen mayores a S/. 20 millones
durante dos (2) años consecutivos o el deudor hubiese realizado alguna emisión en el
mercado de capitales, los créditos del deudor deberán reclasificarse como créditos a
grandes empresas o corporativos, según corresponda. Asimismo, si el endeudamiento
total del deudor en el sistema financiero disminuyese posteriormente a un nivel no
mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses consecutivos, los créditos deberán ser
reclasificados como créditos a pequeñas empresas o a microempresas, dependiendo del
nivel de endeudamiento.

Se considera también como créditos a medianas empresas a los créditos otorgados a


personas naturales que posean un endeudamiento total en el sistema financiero (sin
incluir los créditos hipotecarios para vivienda) superior a S/. 300,000 en los últimos
seis (6) meses, siempre que una parte de dicho endeudamiento corresponda a créditos
a pequeñas empresas o a microempresas, caso contrario permanecerán clasificados
como créditos de consumo.

Si posteriormente, el endeudamiento total del deudor en el sistema financiero ( sin


incluir los créditos hipotecarios para vivienda), se redujera a un nivel no mayor a S/.
300,000 por seis (6) meses consecutivos, los créditos deberán reclasificarse como
créditos de consumo (revolvente y/o no revolvente) y como créditos a pequeñas
empresas o a microempresas, dependiendo del nivel de endeudamiento y el destino del
crédito, según corresponda.

CRÉDITOS A PEQUEÑAS EMPRESAS


Son aquellos créditos destinados a financiar actividades de producción,
comercialización o prestación de servicios, otorgados a personas naturales o jurídicas,
cuyo endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los créditos hipotecarios
para vivienda) es superior a S/. 20,000 pero no mayor a S/. 300,000 en los últimos
seis (6) meses.

Si posteriormente, el endeudamiento total del deudor en el sistema financiero (sin


incluir los créditos hipotecarios para vivienda) excediese los S/. 300,000 por seis (6)
meses consecutivos, los créditos deberán ser reclasificados como créditos a medianas
empresas. Asimismo, en caso el endeudamiento total del deudor en el sistema
financiero (sin incluir los créditos hipotecarios para vivienda) disminuyese
posteriormente a un nivel no mayor a S/. 20,000 por seis (6) meses consecutivos,
los créditos deberán reclasificarse a créditos a microempresas.

Primer párrafo del numeral 4.3 sustituido por la Resolución SBS N° 1445 -2010 del
10

09/02/2010.

92
CRÉDITOS A MICROEMPRESAS
Son aquellos créditos destinados a financiar actividades de producción,
comercialización o prestación de servicios, otorgados a personas naturales o jurídicas,
cuyo endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los créditos hipotecarios
para vivienda) es no mayor a S/. 20,000 en los últimos seis (6) meses.

Si posteriormente, el endeudamiento total del deudor en el sistema financiero (sin


incluir los créditos hipotecarios para vivienda) excediese los S/. 20,000 por seis (6)
meses consecutivos, los créditos deberán ser reclasificados al tipo de crédito que
corresponda, según el nivel de endeudamiento.

CRÉDITOS DE CONSUMO REVOLVENTE


Son aquellos créditos revolventes otorgados a personas n aturales, con la finalidad de
atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados con la actividad
empresarial.

En caso el deudor cuente adicionalmente con créditos a microempresas o a pequeñas


empresas, y un endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los créditos
hipotecarios para vivienda) mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses consecutivos, los
créditos deberán ser reclasificados como créditos a medianas empresas.

Lo señalado en el párrafo anterior no es aplicable a los crédi tos otorgados a personas


naturales que sólo posean créditos de consumo (revolventes y/o no revolventes) y/o
créditos hipotecarios para vivienda, debiendo permanecer clasificados como créditos de
consumo (revolventes y/o no revolventes) y/o créditos hipote carios para vivienda, según
corresponda.

CRÉDITOS DE CONSUMO NO-REVOLVENTE


Son aquellos créditos no revolventes otorgados a personas naturales, con la finalidad
de atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados con la actividad
empresarial.

En caso el deudor cuente adicionalmente con créditos a pequeñas empresas o a


microempresas, y un endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los
créditos hipotecarios para vivienda) mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses
consecutivos, los créditos deberán ser reclasificados como créditos a medianas
empresas.

Lo señalado en el párrafo anterior no es aplicable a los créditos otorgados a personas


naturales que sólo posean créditos de consumo (revolventes y/o no revolventes) y/o
créditos hipotecario para vivienda, debiendo permanecer clasificados como créditos de
consumo (revolventes y/o no revolventes).y/o créditos hipotecarios para vivienda, según
corresponda.

CRÉDITOS HIPOTECARIOS PARA VIVIENDA


Son aquellos créditos otorgados a personas naturales para la adquisición, construcción,
refacción, remodelación, ampliación, mejoramiento y subdivisión de vivienda propia,
siempre que tales créditos se otorguen amparados con hipotecas debidamente inscritas;
sea que estos créditos se otorguen por el sistema convencional de préstamo
hipotecario, de letras hipotecarias o por cualquier otro sistema de similares
características.

Se incluyen también en esta categoría los créditos para la adquisición o construcción


de vivienda propia que a la fecha de la operación, por tratarse de bienes futuros,
bienes en proceso de independización o bienes en proceso de inscripción de dominio,
no es posible constituir sobre ellos la hipoteca individualizada que deriva del crédito
otorgado.

93
Asimismo, se consideran en esta categoría a:
Los créditos hipotecarios para vivienda otorgados mediante títulos de crédito
hipotecario negociables de acuerdo a la Sección Sétima del Libro Segundo de la Ley Nº
27287 del 17 de junio de 2000; y,
Las acreencias producto de contratos de capitalización inmobiliaria, siempre que tal
operación haya estado destinada a la adquisición o construcción de vivienda propia.

Para determinar el nivel de endeudamiento en el sistema financiero se tomará en


cuenta la información de los últimos seis (6) Reportes Crediticios Consolidados (RCC)
remitidos por la Superintendencia. El último RCC a considerar es aquel que se
encuentra disponible el primer día del mes en curso.

En caso el deudor no cuente con historial crediticio, el nuevo crédito será tomado como
criterio para determinar su nivel de endeudamiento en el sistema financiero. Asimismo,
si el deudor cuenta con historial crediticio, pero no ha sido reportado en todos los RCC
de los últimos seis (6) meses que haya remitido la Superintendencia, se tomará en
cuenta sólo la información de los RCC antes mencionados, en que figure el deudor.

CATEGORÍAS DE CLASIFICACIÓN CREDITICIA


El deudor será clasificado de acuerdo a las siguientes categorías:
• Categoría Normal (0)
• Categoría con Problemas Potenciales (1)
• Categoría Deficiente (2)
• Categoría Dudoso (3)
• Categoría Pérdida (4)

OPERACIONES REFINANCIADAS Y REESTRUCTURADAS

OPERACIONES REFINANCIADAS
Se considera como “OPERACIÓN REFINANCIADA” al crédito o financiamiento directo,
cualquiera sea su modalidad, respecto del cual se producen variaciones de plazo y/o
monto del contrato original que obedecen a dificultades en la capacidad de pago del
deudor.

También se considera operación refinanciada cuando se producen los supuestos de


novación contenidos en el artículo 1277 y siguientes del Código Civil, siempre que
sean producto de las dificultades en la capacidad de pago del deudor. Cuando las
dificultades en la capacidad de pago de un deudor motiven una novación subjetiva por
delegación, dichas operaciones no serán consideradas como refinanciadas salvo que el
deudor que se sustituye tenga vinculación o pertenezca al grupo económico del deudor
sustituido.

Toda operación refinanciada deberá ser sustentada en un reporte de crédito,


debidamente documentado, y analizada individualmente teniendo en cuenta
esencialmente la capacidad de pago del deudor, estableciéndose que el nuevo crédito
que se otorgue será recuperado en las condiciones de interés y plazo pactados.

OPERACIONES REESTRUCTURADAS
Se considera como “OPERACIÓN REESTRUCTURADA” al crédito o financiamiento
directo, cualquiera sea su modalidad, sujeto a la reprogramación de pagos aprobada en
el proceso de reestructuración, de concurso ordinario o preventivo, según sea el caso,
conforme a la Ley General del Sistema Concursal aprobada mediante la Ley Nº 27809.

94
BIBLIOGRAFIA
F 1 : A l i ag a V a l d e z C a r l o s y C a r l o s A l i a g a C a l d e r ó n . M a t e m á t i c as
F i n a n c i e r a s , u n e n f o q u e p r á c t i c o . Pr ent i ce Hal l , 20 0 2

Valera Moreno Rafael/ Matemática Financiera /udep

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_rfdolares_ca.pdf
 www.altavista.com
 www.aulafacil.com
 www.bancreditocr.com
 www.citibank.cl
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 www.google.com
 www.inei.gob.pe/biblioineipub/bancopub/Est/Lib0169/N22/CE96225.htm
 www.scotiabank.com .pe
 www.mecon.gov.ar
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 www.monografias.com
 www.sbif.cl
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www.m onografías.com /trabajos12/m afina/m afina.shtm l.
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 B i b l i o t e c a v i r t u a l d e l BW S
 Biblioteca virtual del BCP

INFLACIÓN DE 1970-1983
Libro:” banca com ercio m utuales financier a cooperativas .casos”
Autor : Abdias Espinosa

INFLACIÓN DE 1984-1989

95
Tesis.” Un análisis racional de la inflación en el Perú”.biblioteca
UNPRG/FACEAC. Págs.77-87

Inflación de 1990-2005
Pág. W ed : www.inei.gob.pe / www.bcrp.gob.pe

96