ANÁLISIS FINANCIERO Y

SELECCIÓN Y GESTIÓN DE
CARTERAS: EL CASO DE FAES
FARMA
Trabajo de Fin de Grado

ALUMNO: JOSÉ PABLO GONZÁLEZ SANMARTÍN

TUTOR: MANUEL FERNÁNDEZ LUNA
Dpto. de ANÁLISIS ECONÓMICO Y ECONOMÍA POLÍTICA
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de Sevilla
Sevilla, junio de 2022
Resumen
El análisis bursátil es una parte de la ciencia de los mercados financieros y en él se utiliza
algoritmos, estadística, matemáticas, y como aquí exponemos, una estrategia de gestión
del capital. En el presente trabajo se analiza los fundamentos de los mercados financieros
en general y de la Bolsa en particular, desde sus cimientos y las aportaciones de sus
principales científicos y un poco sobre su historia; además se realiza una puesta en
práctica de lo que puede ser una inversión en Bolsa. Esta inversión la ejecutaremos con
un previo análisis fundamental y sobre todo análisis técnico, en el que se centra la parte
práctica del trabajo. Nos ayudamos de herramientas prácticas como es ProRealTime y
diversos indicadores, usando gráficas, todo detallado de una manera metódica, para
intentar predecir el movimiento futuro del mercado y actuar a nuestro favor para así ganar
beneficio. El análisis se hará de un activo financiero, en concreto una acción del mercado
español, FAES Farma, una de las farmacéuticas más punteras del país. Además se
pondrán en práctica dos sistemas automáticos de trading para así después poder hacer
comparativa entre las cuatro distintas estrategias que se exponen en el trabajo: la expuesta
por un experto, nuestra estrategia y los dos sistemas automáticos.

Palabras clave: Trading, análisis técnico, Bolsa, Gestión de carteras, FAES Farma,
Estrategia de trading, Sistema automático de trading, Inverted RSI, SAR Parabolic

Abstract

Stock market analysis is a part of the science of financial markets and uses algorithms,
statistics, mathematics, and as we discuss here, a capital management strategy. Therefore,
the present dissertation analyses the fundamentals of financial markets in general and the
stock market in particular, from its foundations and the contributions of its main scientists
and a little about its history; it also puts into practice what an investment in the stock
market can be. This investment will be carried out with a previous fundamental analysis
and, above all, technical analysis, which is the focus of the practical part of the work. We
use practical tools such as ProRealTime and various indicators, using graphics, all
detailed in a methodical way, to try to predict the future movement of the market and act
in our favour in order to gain profit. The analysis will be made of a financial asset,
specifically a share in the Spanish market, FAES Farma, one of the leading

1
pharmaceutical companies in the country. Finally, two automatic trading systems will be
implemented in order to compare the four different strategies presented in this paper: the
one presented by an expert, our strategy and the two automatic systems.

2
ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN............................................................................................................... 7

2. OBJETIVOS ........................................................................................................................ 8

3. REVISIÓN BIBLIOGRÁFICA ......................................................................................... 8

3.1. BREVE RESUMEN SOBRE LA HISTORIA DEL TRADING ........................... 11

4. METODOLOGÍA ............................................................................................................. 12

4.1. MÉTODO DE LOS CUATRO CUADRANTES .................................................... 13

4.2. MÉTODOS BASADOS EN SISTEMAS AUTOMÁTICOS ................................. 14

4.2.1. SISTEMA AUTOMÁTICO SAR PARABOLIC............................................ 15

4.2.2. SISTEMA AUTOMÁTICO INVERTED RSI ................................................ 15

4.3. MÉTODO DEL CASO: APLICACIÓN AL VALOR FAES FARMA ................ 16

5. RESULTADOS .................................................................................................................. 18

5.1. TICKER ..................................................................................................................... 18

5.2. ANÁLISIS DEL MOMENTO DEL MERCADO................................................... 19

5.3. RESEÑA DEL ACTIVO .......................................................................................... 24

6. ESTRATEGIA DEL EXPERTO ..................................................................................... 25

6.1. DEFINICIÓN ESTRATEGIA DEL EXPERTO .................................................... 25

6.2. VALORACIÓN MONETARIA DE LA ESTRATEGIA DEL EXPERTO ......... 26

7. NUESTRA ESTRATEGIA............................................................................................... 28

7.1. DEFINICIÓN DE LA ESTRATEGIA DEL ALUMNO ........................................ 28

7.1.1. ZONA 1 .............................................................................................................. 28

7.1.2. ZONA 2 .............................................................................................................. 33

7.1.3. ZONA 3 .............................................................................................................. 33

7.1.4. ZONA 4 .............................................................................................................. 35

7.2. VALORACIÓN MONETARIA DE LA ESTRATEGIA DEL ALUMNO .......... 36

8. APLICACIÓN DE SISTEMAS AUTOMÁTICOS ........................................................ 38

8.1. SISTEMA AUTOMÁTICO SAR ............................................................................ 39

8.2. SISTEMA AUTOMÁTICO INVERTED RSI TRADING STRATEGY ............. 42

9. CONCLUSIONES ............................................................................................................. 43

3
Agradecimientos

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro 1. Situación económica FAES ..........................................................................18

Cuadro 2. Valoración monetaria de la estrategia del alumno.........................................19

Cuadro 3. Programación del Sistema Automático SAR Parabolic..................................26

Cuadro 4. Resumen del Sistema Autómatico SAR Parabolic..........................................40

Cuadro 5. Estadística del Sistema Autómatico SAR.......................................................40

Cuadro 6. Resumen del Sistema Autómatico Inverted RSI. ...........................................43

Cuadro 7. Estadística del Sistema Autómatico Inverted RSI .........................................43

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Gráfico 1. Estrategia de Joan Cabrero (1) ......................................................................20

Gráfico 2. Renta variable global.....................................................................................21

Gráfico 3. Renta variable europea. .................................................................................21

Gráfico 4. Comparación de zonas geográficas................................................................23

Gráfico 5. Gran capitalización europea. .........................................................................24

Gráfico 6. Media capitalización europea. ......................................................................24

Gráfico 7. Pequeña capitalización europea.....................................................................25

Gráfico 8. FAES en velas diarias ………………………………………………...…….30

Gráfico 9. Estrategia del alumno con timeframe semanal. .............................................29

Gráfico 10. Estrategia del alumno con timeframe diario. ..............................................30

Gráfico 10. Comparación NASDAQ vs Sector vs FAE ……………………………..34

4
Gráfico 11. Volatilidad FAE..........................................................................................36

Gráfico 12. Soportes y resistencias.................................................................................39

Gráfico 13. Plan estratégico del alumno ........................................................................42

Gráfico 14. Gráfico del Sistema Automático SAR Parabolic…………………………..55

Gráfico 15. Gráfico del sistema INVERTED RSI ..........................................................42

5
 1. INTRODUCCIÓN

El presente Trabajo de Fin de Grado lo encuadramos dentro del área de Economía

Financiera y, en particular, de la inversión financiera y el trading con acciones en Bolsa.
También forma parte del análisis y la selección de valores y gestión de carteras (Asset
allocation and Portfolio Management).

El análisis bursátil (López, 2018) es la disciplina que estudia la oscilación de los precios
de las cotizaciones bursátiles a través de distintos medios como gráficos, balances, series
temporales, series estadísticas o teorías de diversa índole. Éste análisis puede realizarse
(Chen, 2021) de un valor, un sector o un mercado en su conjunto, y el fin último de la
disciplina es el predecir qué movimiento realizará el precio en el futuro, y así finalmente
ayudar al trader a realizar las mejores compras y ventas posibles. Además con la ayuda
de la información y datos, presentes y pasados, de que el trader dispone, éste busca tomar
ventaja frente al mercado que al fin y al cabo es un juego de suma cero para autores como
(Alfayate, 2011b). En ese juego de suma cero describe una situación en la que el beneficio
o la pérdida de uno se equilibra con las pérdidas o ganancias de otro, entonces el trader
con su operativa busca desequilibrar esa suma cero en su favor. En realidad el trading es
un juego de suma negativa (Elder, 1993), pues las comisiones y los retrasos de los agentes
hacen que los ganadores finalmente perciban menos de lo pierden los perdedores.

Para (Alfayate, 2011b), un trader es el inversor que opera aprovechando las pistas que le
da el mercado con un plan de inversión en mercados alcistas y bajistas, con un horizonte
temporal que puede ir desde el intradía al largo plazo.

Ese trader puede realizar dos tipos de análisis que se diferencian por los medios que utiliza
para elegir el activo correcto, y son el análisis fundamental y análisis técnico. El análisis
técnico para (Murphy, 1999) es el estudio de los movimientos del mercado,
principalmente mediante el uso de gráficos, con el propósito de pronosticar las futuras
tendencias de los precios. Por otro lado, el análisis fundamental examina todos los
factores relevantes que afecta al precio de un activo para determinar el valor de ese activo
mediante las fuerzas de oferta y demanda.

El análisis técnico (López, 2018) podríamos decir que utiliza el análisis chartista, que
simplemente es el que estudia las formas que adoptan los gráficos de precios; estos

6
gráficos se complementan también con indicadores técnicos, que utilizan datos como
variaciones de las medias de los precios, el volumen que se negocia en el mercado, etc.,
para ayudarse en las predicciones.

El análisis fundamental en cambio estudia desde un punto de vista microeconómico y

macroeconómico el activo en cuestión, por ejemplo teniendo en cuenta la situación
financiera de una empresa fijándose en sus cuentas (balance, resultados, estados de flujos
de efectivo…) para así estudiar su rentabilidad futura, solvencia y liquidez,
apalancamiento, estudio de sus ratios… Y desde la perspectiva macro, analizando los
tipos de interés, la inflación y distintas variables que pueden afectar a la cotización de
cualquier activo.

Para el mejor análisis posible está claro que no se puede prescindir de ninguno de estos
tipos de análisis, deben complementarse el uno al otro, pues al fin y al cabo ambos afectan
a la trayectoria de los precios. El problema es que a veces los gráficos y los fundamentos
están en conflicto entre sí. Por ejemplo, en los comienzos de variaciones de precios
importantes en el mercado, los fundamentos no suelen explicar/apoyar lo que el mercado
representa.

Respecto al activo seleccionado, escogemos la farmacéutica española Faes Farma, una de

las líderes en España en el sector, el cual también estudiaremos a la vez que la situación
más general del mercado, global y particularmente.

En el trabajo realizaremos un análisis a posteriori de la recomendación de un experto

sobre Faes Farma y a partir de él analizaremos la posible estrategia de trading a llevar a
cabo según nuestra previsión futura de los precios. La recomendación de inversión es de
un artículo de Joan Cabrero (Cabrero, 2021), y ésta será comparada con nuestra estrategia.
Además también se utilizarán sistemas automáticos de trading para así poder realizar una
comparativa más extensa entre la puespuesta de un experto, estos sistemas de trading
automáticos basados en programación y nuestra entrada al mercado. Nos ayudaremos de
la herramienta para el análisis de los mercados ProRealTime, además de distintos
indicadores que se pueden utilizar en él y diversas teorías sobre este tipo de inversiones
en Bolsa.

7
 2. OBJETIVOS

Los objetivos del presente Trabajo de Fin de Grado son:

- Análisis de la situación del mercado para el estudio de la recomendación

propuesta por un experto en un periódico de un activo de renta variable, realizada
en una fecha anterior a este trabajo.
- Valoración económica y crítica a esa recomendación, con una inversión de un
capital de 20.000 €, teniendo en cuenta comisiones en la operación.
- La aplicación de una estrategia propuesta por nosotros en fechas posteriores a la
de la recomendación de éste.
- Valoración económica de nuestra estrategia, con una inversión en iguales
condiciones que la de la crítica con el objetivo posterior de compararla.
- La aplicación de dos sistemas de trading automáticos sobre la mejor de las dos
estrategias anteriores, tratando de encontrar un mejor resultados y a su vez
compararlos con los anteriores. Los sistemas usados serán el SAR1 Parabolic y el
sistema de Inverted RSI, los cuales se describirán en ese apartado

3. REVISIÓN BIBLIOGRÁFICA

La investigación científica en esta materia tuvo un gran impulso en la segunda mitad del
siglo XX, periodo temporal en el que se dio un importante papel a la investigación
económica en general y empresarial en particular. Numerosos autores han contribuido a
estos estudios donde destancan las publicaciones de muchos galardonados con Premio
Nobel de Economía.

Estos autores clásicos y sus artículos son los utilizados por su calidad en los programas
de doctorado en Finanzas en el mundo entero. Entre ellos destacamos, para empezar, a
Eugene Fama (1970), la figura de Markowitz (1952), cuya aportación más valiosa fue su
teoría de la conducta racional del inversor financiero. También destaca (Sharpe, 1963),

1
Acrónimo de ‘’Stop and Reverse’’.

8
quien terminó desarrollando, con la ayuda de este último, el modelo CAMP 2. Sharpe
también añadió a la teoría las variables Beta, indicador utilizado para calcular el riesgo.

También se han de destacar las publicaciones de Franco Modigliani y Merton H. Miller,

entre ellas especialmente por ``The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory
of Investment’’ en The American Economic Review, y la aportación de ``The Pricing of
Options and Corporate Liabilities’’, en el volumen 81 de Journal of Political Economy,
de Fischer Black y Myron Scholes.

Las revistas académicas especializadas en finanzas también han aportado mucho al

desarrollo de esta rama de la ciencia. Tenemos a disposición una base de datos electrónica
especializada en estas revistas académicas llamada Journal storage o jstor3. (Corrado y
Ferris, 1997) desarrollaron una investigación acerca de la influencia de las publicaciones
académicas en el diseño de los doctorados en finanzas. Entre estas revistas académicas
hemos de destacar, por ejemplo, el Journal of Finance, de American Finance Association,
el Journal of Financial Economics, de la Universidad de Rochester y el Journal of
Financial and Quantitative Analysis, de la Universidad y Escuela de Negocios de
Washington.

En cuanto al análisis técnico hemos de resaltar las publicaciones de (John J. Murphy,

2016 y 2018), que con ``Análisis Técnico de los Mercados Financieros’’ y su
complementario ``Prácticas de Análisis Técnico de los Mercados Financieros’’ que han
sido uno de los manuales más conocidos y también considerado como un referente para
el trading. En él se exponen más de 400 gráficos clarificadores; comienza citando la
Teoría de Dow, y sigue explicando las tendencias de los precios, los modelos que
encontramos en el mercado, los principales patrones de la época que aún siguen estando
presentes como por ejemplo el ``hombro-cabeza-hombro’’, y también añade indicadores
que mucha importancia también hoy día, como el uso de medias móviles en los gráficos,
osciladores, estocástico, Bandas de Bollinger4…

2
El modelo CAMP (Capital Asset Pricing Model) permite valorar activos financieros para estimar su
rentabilidad esperada en función del riesgo sistemático.
3
Journal storage (http://www.jstor.org) es una organización independiente sin ánimo de lucro encargada
de preservar contenido digital de las publicaciones científicas. Es de interés por ser una de las fuentes más
ampliamente utilizadas y con más cantidad de publicaciones de contenido financiero.
4
Las Bandas de Bollinger son una técnica desarrollada por John Bollinger donde se colocan bandas de
fluctuación alrededor de una media móvil con desviaciones típicas por encima y por debajo de la media
móvil.

9
Como referencia bibliográfica española nos parece muy relevante el autor Javier Alfayate,
quien a pesar haber publicado libros que pueden ser juzgados por tener un contenido algo
más divulgativo que académico, es digno de apreciar para explicar el funcionamiento de
los mercados financieros y el trading con numerosos ejemplos reales y prácticos.
Destacamos su libro ``¡Enséñame la Pasta! En busca del Market Timing’’ (Alfayate,
2011b), del cual hemos sacado ideas para el presente trabajo; en él explica las ventajas
necesarias para competir en el mercado e intentar ir un paso por delante. Explica las
estrategias de amplitud de mercado vistas por la línea Avance-Descenso (AD) y sus
derivados, enseña a calcular con precisión soportes y resistencias, y explica indicadores
para los gráficos interesantes tales como el Blai5 Konkorde, el RSc Mansfield, la Fuerza
Weinstein, etc. ``Aleta de Tiburón. Tácticas de un operador de Bolsa’’ (Alfayate, 2013)
es otro de sus libros en el que explica estrategias de trading. Incluye programación
informática diseñar indicadores, buscadores de acciones, etc., en la plataforma que utiliza
(ProRealTime.com). También añade información sobre muchos indicadores clásicos
como el MACD, de medias, y también añade el estudio de la gestión de capitales. En él
nos explica cómo obtener la F óptima para calcular el riesgo, y nociones sobre el Money
Management para los distintos mercados de acciones, divisas y materias primas. Otros
libros muy conocidos del autor son ``La Bolsa evidente: ciclos e intermercado’’ (2012) y
``Master Trader: el manual del buen inversor’’ (2014).

Entre las obras favoritas de los traders americanos se encuentra ``Trading for a living’’
de John Willey & Sons publicado en 1993, el cual tiene su versión traducida al español
por Alexander Elder ``Vivir del trading’’ (2004).

Todos estos autores ya estudiaban la composición de las carteras lo que nos hace ver que
es crucial para un buen trading, en cualquier timeframe, llevar una buena y consciente
gestión del capital, o lo que se conoce también como Money Management. Es la ciencia
que gestiona el capital mediante la aplicación de una rigurosa gestión del riesgo. Junto a
la psicología del trader es uno de los elementos más importantes (Adil Trading Inside,
2016). Para (Alfayate, 2011a) una correcta gestión de capital es el 50% del éxito. Para el
autor español, la gestión correcta del capital, conociendo exactamente el riesgo que
corremos en cada operación y siendo las posibles pérdidas asumibles, llegaremos a un
estado mental que él denomina ``seguridad en uno mismo’’.

10
Este análisis se hace teniendo en cuenta el número de activos óptimos para formar una
cartera, para lo cual utilizamos la Fracción Óptima o fracción óptima de Kelly5. Se busca
realizar una gestión de protección eficiente mediante el uso correcto del stop loss, además
de diversificar la cuenta en función de la correlación entre los activos. Para (Elder, 1993)
el trading ideal lo resume en las tres M: Mind, Money and Method.

Según Galán (2013) un método o estrategia y aplicado con disciplina es una de las claves
para el éxito en el trading. Sin una estrategia se acabará comprando por emociones,
atendiendo a noticias, se adoptará un riesgo mayor a los que un capital puede permitir y
actuando con prisa en los mercados.

3.1. BREVE RESUMEN SOBRE LA HISTORIA DEL TRADING

Por otro lado, para conocer sobre la historia del trading hay que saber la historia de la
Bolsa y sus negociaciones. Desde el uso del telégrafo para mandar señales de operaciones
desde la distancia… En mayo de 1896 se lanzó el primer promedio del Dow Jones con
12 compañías de chimeneas. En aquellos tiempos se calculaban los precios diariamente
mediante papel y lápiz. Ahí empezó la breve historia del comercio de acciones como lo
conocemos hoy día.

Después del crack bursátil del 29, sucendieron décadas de grandes innovaciones. Fue en
1954 cuando se recuperaron los niveles perdidos en 1929. Aun así el trading estaba
bastante limitado y las comisiones eran altas, fijas y no negociables. Poco más que el
envío de telégrafos y telegramas eran las vías para hacer operaciones desde la distancia.

En febrero de 1971 abrió la primera bolsa electrónica: la National Association of

Securities Dealers abrió el NASDAQ. El sistema ya incluía en torno a 2.150 acciones y
reducía el nivel del trading. Tres años después en 1975 se abolieron las comisiones fijas,
y un año después se creó el primer fondo indexado S&P500, que fue el comienzo de lo
que se empezó a conocer como inversión pasiva. Fue en el año 1982 cuando se lanzaron
los primeros contratos de futuros basados en un índice de Bolsa, aprobado por la U.S.
Commodities Futures Trading Commision. El nuevo uso de futuros y los mecanismos de
inversión electrónicos, aprobados en 1998, cambiaron por completo el mundo en la Bolsa,

5
Fracción óptima de Kelly es un sistema de gestión de capital que se aplica a la inversión con un criterio
para fijar problemas de asignación de capital, asignándola mediante una fórmula un tamaño óptimo

11
y fue época de grandes crecimientos para empresas que son ya hoy día cimientos de
muchas carteras, como Microsoft, Intel… Con la entrada la década de los 2000 cuando
se produjeron más cambios y más rápidos, pudiendo ya invertir en contratos sobre la
volatilidad en los mercados financieros, y otros productos nuevos. Quizá esta rápida
evolución fue la que en mayo de 2010 provocó la mayor caída en intradía en Bolsa. En
ésta década también tomaron mucha importancia en el mercado el trading de alta
frecuencia y los grandes fondos de inversión e inversionistas particulares.

Hoy día con la suma del avance de las tecnologías, la mayor educación en general que se
ha ofrecido en nuestro país, la accesibilidad a la información que tenemos gracias a la
red, además del auge de ‘’influencers’’ que actúan como ‘’gurús’’ de la inversión, el
hecho de participar en el mercado bursátil, el invertir o tradear es algo que está a la mano
de cualquier persona con internet, un ordenador y algo de dinero ahorrado (Elplural.com,
2017). Ello ha aumentado bastante sobre todo después de la pandemia y lo corroboramos
fijándonos en las cifras de distintos bróker on-line, que según (Cid & Mcloughlin, 2021)
Plus500 aumentó su número de usuarios en un 339% en los primeros meses de 2020 y
anunció resultados de 2020 con un 146% más de ingresos que en 2019, XTB subió en
usuarios un 229% y al 427% de aumento llegó EToro. Algo que está de moda también
debido a este auge del mundo o el conocimiento sobre las finanzas son los ya citados
anteriormente ‘’influencers’’, sí que es común que suelan cometer equivocaciones, y
postulan que invertir en la Bolsa es algo fácil y al alcance de cualquiera, y que cualquiera
puede generar grandes ingresos en ella (Moreno Mendieta, 2021). Algo que no es real
dado que más del 80% de los inversores pierden dinero.

4. METODOLOGÍA

Desde el siglo XX se han desarrollado numerosas técnicas para el trading, diversas

estrategias en función de los timeframes utilizados, cientos de indicadores que podemos
utilizar, buscadores de acciones… Tenemos muchas herramientas distintas de evaluación
para la inversión en este tipo de activos, y ciertamente, ninguna es mejor que otra, pues
al fin y al cabo conforman estrategias de inversión no válidas para todo tipo de persona,
todo tipo de valores, etc. En el presente trabajo se explicará cómo se ha obtenido la
información necesaria y qué métodos, así como qué estrategia se ha usado para desarrollar
nuestro proyecto.

12
En primer lugar realizaremos un análisis sobre un activo de la Bolsa española, FAES
Farma, según una recomendación de inversión de un experto. Se buscará información
sobre la empresa y se analizará el momento del mercado. Posteriormente, se define
detalladamente la estrategia del experto, su desarrollo práctico y valoración económica.
Luego realizaremos manualmente y con ayuda de la bibliografía de que disponemos una
estrategia de inversión propia en ese mismo activo. Utilizaremos el sistema de trading
basado en cuatro zonas del profesor Barbadilla (Barbadilla Mesa, 2014), variante del
método global de análisis de los mercados financieros Método de los cuatro cuadrantes
(Noble, 1995). Por último realizaremos dos estrategias más ayudándonos de dos sistemas
de trading automáticos, el SAR Parabolic (Wilder, 1978) y el Inverted RSI. Finalmente
tendremos 4 estrategias distintas las cuales compararemos económicamente entre ellas.

4.1.MÉTODO DE LOS CUATRO CUADRANTES

Este método desarrollado por (Barbadilla Mesa, 2014) consiste en el control y estudio de
un valor financiero a través de distintas ``zonas’’ o fases que el activo debe pasar para
entrar en él. Consta de cuatro zonas.

- Zona 1 o zona previa. En ella se estudiará la fuerza relativa del activo y su

tendencia a medio y largo plazo. También es el momento de analizar la situación
del mercado, de sus cimientos y del sector al que pertenezca el activo en cuestión.
- Zona 2 o zona de Vigilancia o control: una vez superada la zona 1, donde se
confirme qué tipo de operación es la adecuada (si una entrada en largo o en corto),
esta segunda zona nos dirá de qué manera es esto posible, si el activo está haciendo
una ``fuga’’ dentro del impulso o está haciendo un ``apoyo’’ en la tendencia
marcada por las medias móviles ponderadas utilizadas.
- Zona 3 o zona técnica. En ella nos encargamos de buscar evidencias ayudándonos
de patrones comunes que se den en los gráficos además de utilizar indicadores,
para buscar resortes que nos confirmen y aumenten la probabilidad de que nuestro
pronóstico sea acertado. Buscamos normalmente un mínimo de cuatro resortes
``fuertes’’, a los que podemos sumar algunos más débiles.
- Zona 4 o zona de entrada y salida. En ella desarrollamos nuestra estrategia de
compra o de venta del activo en cuestión, marcando los precios de entrada y salida
en el mercado, y fijando órdenes de protección de nuestro capital frente a pérdidas

13
 y órdenes de recogida de beneficios, pues no hay beneficios hasta que se cierra la
operación.

Como hemos ya comentado para pasar de una zona a la siguiente se deben de cumplir los
requisitos fijados para cada una de estas zonas. Así estamos utilizando una estrategia de
inversión premeditada, lo cual es esencial para ser rentable en los mercados financieros a
largo plazo, habiendo asegurado al máximo cada una de las entradas que hagamos en el
mercado para minimizar fallos.

4.2.MÉTODOS BASADOS EN SISTEMAS AUTOMÁTICOS

Los Sistemas Automáticos de Trading son programas informáticos que se instalan en

plataformas dedicadas al análisis de activos, como por ejemplo el utilizado en nuestro
trabajo ProRealTime o Metatrader6, que ejecutan órdenes de compra/venta en activos
negociables en función de criterios predeterminados. Para ello se utilizan algoritmos que
con idioma de programación informática establecen unas condiciones, y siempre que
éstas se cumplan, se entra en el mercado automáticamente (aunque también se puede
establecer que cuando se cumplan esas condiciones se envíe una alerta para que la
decisión final de invertir o no sea del inversor).

Los sistemas han ido tomando importancia llegando a ser una alternativa de inversión a
las ofrecidas por otras formas de inversión tradicionales. Sin embargo su uso es muy
limitado por la comunidad, ya que sólo los grandes (a nivel institucional) utilizan este
trading algorítmico de una manera más activa. Con ellos podemos ordenas qué activos
especular, cuando entrar y salir del mercado, con qué gestión del riesgo y capital hacerlo.
La inversión con estos sistemas está cada vez más extendida tanto en el mercado español
como en Europa y Wall Street. La parte más importante en el proceso de creación de un
sistema automático es el backtesting. Antes de probar el sistema automático que hayamos
creado o queramos utilizar, podemos probar si éste funciona o habría funcionado en el
pasado en los activos. Al igual que con el trading manual, la fase demo es vital. La
principal ventaja de este tipo de trading es que elimina el factor humano y el psicológico
(X-Trade Brokers, 2018).

6
https://www.metatrader4.com/es

14
 4.2.1. SISTEMA AUTOMÁTICO SAR PARABOLIC

El SAR Parabolic es un indicador técnico desarrollado por J. W. Wilder (1978). El sistema

que lo utiliza fue llamado por él ``Sistema Parabólico de Tiempo/Precio’’. Este indicador
sigue el precio conforme a la tendencia que se extiende a lo largo del tiempo.

Este indicador se muestra debajo del precio cuando éste se encuentra moviéndose al alza
y por encima del mismo cuando éste se mueve descendiendo. También se utiliza para
resaltar stops y cuando se prevea un giro en la tendencia del precio (Tachev, 2020).

4.2.2. SISTEMA AUTOMÁTICO INVERTED RSI

El Índice de Fuerza Relativa (o Relative Strength Index, en inglés) es otro indicador

ideado por J. W. Wilder en 1978, un indicador tipo oscilador que muestra la fuerza del
precio mediante la comparación de los movimientos individuales al alza o a la baja de los
sucesivos precios de cierre (Pardo, 2019).

Normalmente con este indicador nos fijamos en las zonas de sobrecompra (línea superior
en 70) para abrir ventas o las zonas de sobreventa (línea inferior en 30) para abrir compras.
Usándolo así hay que tener cuidado porque suele dar muchas señales de inversión que
resultan finalmente fallidas.

La forma de usar el RSI invertido es la siguiente. Por ejemplo, en una tendencia bajista
que cuando el activo según el indicador está sobrevendido, ello significa que está
confirmándonos que el precio está en un momento de cambio hacia precio más bajos. Lo
que quiere decir que cuando encontramos con un RSI que nos indique que el activo está
sobrecomprado, buscamos que tenga una posterior subida al alza; y viceversa, cuando
está sobrevendido en una tendencia bajista, nos quiere decir que esas bajadas siguen
siendo fuertes y probablemente continuarán.

En este caso usamos el RSI como una estrategia de confirmación de impulso y, por lo
tanto, el nivel de sobrecompra es en realidad una señal de compra, y el nivel de
sobreventa, una señal de venta.

15
 4.3.MÉTODO DEL CASO: APLICACIÓN AL VALOR FAES FARMA

El Método del Caso es una técnica de aprendizaje que tuvo origen en la Universidad de
Harvard aproximadamente en 1914, con el fin de que los estudiantes de Derecho, en el
aprendizaje de las leyes, se enfrentaran a situaciones reales y tuvieran que tomar
decisiones, valorar actuaciones, emitir juicios fundamentados, etc. Con el paso de los años
el Método del Caso fue extendiéndose a otros contextos y estudios, y se ha convertido
en una estrategia muy eficaz para que los estudiantes adquieran diversos aprendizajes y
desarrollen diferentes habilidades gracias al protagonismo que tienen en la resolución de
los casos (Servicio de Innovación Educativa de la Universidad Politécnica de Madrid,
2008).

El Método del Caso es una técnica de aprendizaje activa, centrada en la investigación del
estudiante sobre un problema real y específico que ayuda al alumno a adquirir la base
para un estudio inductivo (Boehrer y Linsky, 1990). Parte de la definición de un caso
concreto para que el alumno sea capaz de comprender, de conocer y de analizar todo el
contexto y las variables que intervienen en el caos.

En nuestro caso estudiaremos una recomendación de un experto en el análisis bursátil,

Joan Cabrero, recomendación publicada en el periódico elEconomista el 22 de septiembre
de 2021 (Cabrero, 2021). Joan Cabrero7 realizó un análisis de la acción de la farmacéutica
española Faes Farma, dejándonos el siguiente artículo (véase el Cuadro 1), en el cual
realiza una estrategia personal.

Una vez realizado el estudio de la recomendación de Cabrero, haremos un análisis propio

para así comparar la propuesta del experto con la nuestra.

La recomendación es la siguiente:

Joan Cabrero, a fecha 22/09/2021,

``Situación de trading: Desde la importante zona de soporte y giro potencial que

encuentra Faes en la directriz alcista que viene guiando los ascensos durante los últimos
años, que discurre por la zona de los 3,20 euros, la cotización de la compañía
farmacéutica trata de reordenarse al alza. Para que se aleje el riesgo de asistir a una
corrección mayor, que nos obligaría a cerrar posiciones si profundizara por debajo de

7
Joan Cabrero es director de estrategia EcoTrader, sección del periódico elEconomista que ofrece
información exclusiva sobre Bolsa.

16
los 3 euros, es necesario que la presión compradora consiga que Faes bata resistencias
que presenta en los 3,48 euros, que ayer comenzó a presionar. Si logra batir esa
resistencia de los 3,48 euros se vería confirmado un patrón de giro al alza, que en
análisis técnico se conoce como cabeza y hombros invertido, que invitaría a comprar si
no tienen a la farmacéutica en cartera en busca de alzas hacia primeros objetivos en los
4 euros. Revisión de la estrategia alcista: recomendamos mantener atendiendo a las
instrucciones de la tabla de seguimiento. Si están fuera podrían comprar si supera los
3,48 euros. Stop ya se podría subir a los 3,20 euros’’ (Cabrero, 2021). Añade los dos
siguientes gráficos:

Gráfico 1. Estrategia de Joan Cabrero (1)

Fuente: elEconomista 22/09/2021 (Cabrero, 2021)

17
Gráfico 1. Estrategia de Joan Cabrero (2)

Fuente: elEconomista 22/09/2021 (Cabrero, 2021).

5. RESULTADOS

En este apartado expondremos la información que nos ha aportado el analista Joan

Cabrero, definiendo el ticker de la empresa que recomienda, la situación del mercado a
nivel global y europeo, y por último nos informaremos del valor Faes Farma.

5.1.TICKER

La acción con la que trabajaremos es FAES FARMA, empresa farmacéutica consolidada

en España y Portugal además de internacionalmente. La empresa cotiza en euros en la

18
bolsa del mercado continuo español, aunque no tiene un gran tamaño como para formar
parte del IBEX 35. El ticker8 de la acción es FAE y su ISIN ES0134950F36. Al tener una
capitalización algo menor, forma parte del índice IBEX9 Medium Cap (IBEXC). Al ser
una empresa europea, pertenece al sector farmacéutico europeo cuyo índice es STOXX
Europe Total Market Pharmaceuticals & Biotechnology (T4570P), según la clasificación
de sectores Industry Classification Benchmark (ICB) (FTSERussell, n.d.).

5.2.ANÁLISIS DEL MOMENTO DEL MERCADO

El experto estudia el activo FAES el 22 de septiembre de 2021 con un precio de apertura

de 3,278 €/acción que se iguala al de cierre, aunque con una mecha que llega a los 3,398
€/acción como precio máximo en el día y 3,248 €/acción como el mínimo.

El experto visualiza en el gráfico una figura de hombro-cabeza-hombro en una zona de

soporte la cual según él desembocará en una rotura de ella para la posterior tendencia
alcista por lo que recomienda una entrada en COMPRA (posición larga). El primer
objetivo (take profit10) de su estrategia son los 4 €/acción, mientras el stop loss11 en una
línea de soporte12 que se encuentra en 3,2 €/acción.

Debemos tener en cuenta en qué situación se encuentra el mercado y si la tendencia global

o específica del mercado es alcista o, mejor dicho, se mueve en la misma dirección que
la operación recomendada por el experto. Para el estudio de ello utilizaremos los gráficos
con la semana posterior a la de la recomendación de la inversión marcado con una línea
horizontal. Hemos utilizado determinados gráficos teniendo en cuenta que el activo es de
renta variable y es una empresa de mediana capitalización.

8
Ticker es el código alfanumérico utilizado para identificar el activo, ya sea una acción, ETF,
criptomoneda…
9
ISIN (International Securities Identification Number) es un código que sirve para identificar de forma
unívoca a un valor mobiliario a nivel mundial según el estándar internacional ISO 6166
10
El take profit, también llamado stop profit es una orden para cerrar la posición cuando llega al precio
que fijamos anteriormente como objetivo, normalmente para recoger ya beneficios.
11
El stop loss es una orden para proteger nuestro capital y cerrar la posición, limitando pérdidas en un
nivel de precios premeditado por el inversor. La orden stop es una orden en peores condiciones al del
precio del mercado de ese momento.
12
Un soporte se le llama a un nivel de precios en el que la presión de compra supera a la presión de venta,
donde una mayor demanda a la oferta detiene un descenso del precio y actuando este nivel de precios
como una especie de suelo.

19
En estos gráficos estamos utilizando timeframes13 semanal para estudiar una posible
inversión de medio plazo (de entre 6 meses y un año), o incluso estudiar la tendencia a
más largo plazo para luego plantear una inversión algo más cortoplacista. Los gráficos
empiezan el día 25 de enero de 2010 y terminan la semana del 21 de febrero de 2022. Se
han utilizado velas (candlestick14) diarias.

Hemos acompañado los gráficos de varios indicadores de dirección de los precios,

primeramente de Medias Móviles Ponderadas (MMP)15, las cuales nos van a acompañar
en el resto de gráficos del presente trabajo. Se utilizan de 50, 150 y 300 periodos, con una
zona de color entre la de 150 y la de 300, que representa la tendencia que lleva el precio,
verde si es alcista y roja si es bajista. Además utilizamos el RSc Mansfield16, que nos
ofrece la fortaleza del activo y la entrada de dinero en él con respecto a un índice. En este
caso lo comparamos con el índice americano S&P50017. La fortaleza de un activo quiere
decir que cuanto más suba el índice de referencia más sube ese activo, si esta fuerza es
positiva, y viceversa

13
Timeframe es el período de tiempo en el que vamos a valorar la evolución del mercado o de algún
activo.
14
La vela es una forma de representar la cotización del valor en un período, expresando el precio de
apertura y de cierre, además del máximo y el mínimo alcanzado en el horizonte temporal de la vela, y se
puede colorear (normalmente velas verdes son alcistas y rojas bajistas)
15
Una MMP es una media móvil que atribuye más peso a los precios recientes, a diferencia de la Media
Móvil Simple, y en correlación al periodo seleccionado
16
RSc Mansfield (Relative Strength Comparison de Mansfield) es un indicador que compara el valor en
cuestión con respecto al índice elegido. Normalmente y en nuestro caso lo comparamos frente al índice
de referencia en el mercado global por ser el más seguido por los inversores a nivel mundial, el Standard
& Poors 500.
17
El Standard & Poors 500 (S&P 500) es uno de los índices más importantes de Estados Unidos y usado
como referencia por inversores a nivel mundial por ser considerado el más representativo de la
situación real del mercado. Fue creado el 4 de marzo de 1957.

20
Gráfico 2. Renta variable global

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

El gráfico 2 representa la situación del mercado de renta variable global el cual está en
tendencia alcista (precios ascendiendo), aunque parece estar sufriendo una corrección
desde días antes a la recomendación, la cual no sabemos si es porque ha tocado techo o
si es una simple corrección. Aun así, el indicador RSc Mansfield no nos da mucha
indicación de la fuerza relativa con respecto al S&P500, pues se encuentra con una
oscilación bastante pobre.

Gráfico 3. Renta variable europea

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime

21
El Gráfico 3 representa la misma situación pero en Europa, al que pertenece el valor
estudiado, y también se encuentra en tendencia alcista y sufriendo la misma corrección
de manera bastante simétrica con el mercado global. El indicador RSc Mansfield nos está
indicando que la fuerza relativa comparada es menor que la del S&P500, por lo que según
él no es el mejor momento para comprar acciones europeas.

Gráfico 4. Comparación de zonas geográficas.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

En el gráfico 4 comparamos el mercado americano (S&P500), el europeo (STOXX600)

y el Dow Jones Global (W1DOW). Vemos como los tres presentan el mismo escenario
alcista con una corrección previa a la fecha de la recomendación del experto. En cuanto
a la fuerza relativa, el mercado mundial y americano se encuentra por debajo de la línea
del indicador RSc Mansfield, por lo que no podemos decir que presentan una situación
favorable para comprar activos que formen parte de estos mercados.

Los gráficos 5, 6 y 7 representan la situación del mercado en las empresas de gran,

mediana y pequeña capitalización, respectivamente. El mercado de gran capitalización es
el único de los tres que parece salir de un periodo de movimientos de precios laterales,
pues los de mediana y pequeña capitalización se han mantenido lateralizando hasta la

22
fecha. En cuanto a la fuerza relativa las empresas de gran y mediana capitalización están
débiles y las de pequeña capitalización es la única que tiene fuerza positiva aunque
también muy débil.

Gráfico 5. Gran capitalización europea.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime

Gráfico 6. Media capitalización europea

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

23
Gráfico 7. Pequeña capitalización europea

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

Como conclusión deducimos que no es buen momento para adquirir un activo de renta
variable europeo de baja capitalización.

5.3.RESEÑA DEL ACTIVO

FAES FARMA es una compañía farmacéutica española fundada en 1933 que investiga,
produce y comercializa productos farmacéuticos y materias primas, además de tener una
amplia trayectoria internacional con países a los que exporta. FAES FARMA, con más
de 1.680 personas (a 31 de marzo de 2021), está implantada fuertemente en nuestro país
y en Portugal, además de tener filiales en Italia, México, Perú, Colombia, Ecuador, Chile,
Guatemala y en Nigeria, aunque en total está presente en más de 45 países en el mundo.
El grupo lo componen varias empresas como FARM Faes, empresa de nutrición y salud
animal, Ingaso Farm y Tecnovit.

24
Cuadro 1. Situación económica FAES.

Fuente: Faes Farma (2022)

Faes Farma mejoró su Cifra de Negocio un 6,4%, llegando a los 380,24 millones de euros.
También aumentaron ‘’Otros ingresos de Explotación’’ en sus cuentas en un 21,2% con
respecto a 2019. Estas buenas cifras hacen que el Beneficio Neto Consolidado de Faes en
2020 fuera de 73,4% millones de euros, con un aumento del 14,6% con respecto a 2019,
obteniendo ese año el beneficio más alto de su historia hasta la fecha, dato relevante si
tenemos en cuenta la situación contemporánea provocada por la pandemia del Covid-19.

6. ESTRATEGIA DEL EXPERTO

6.1.DEFINICIÓN ESTRATEGIA DEL EXPERTO

El analista experto, a día 22 de septiembre de 2021, establece una recomendación de

inversión, aunque se deduce que él ya tiene y ha recomendado tener en cartera esta
empresa, que cotizaba a final de ese día a 3,442. Según él se cumple determinado patrón
que indica buen momento para abrir una compra o posición larga, y su estrategia es:

- Precio de entrada………………………………………….………..3,48 €/acción.

- Stop Loss…………………………………………………...………..3,2 €/acción.
- Stop Profit………………………………….….según primer objetivo, 4 €/acción.

No establece un período de duración de la inversión, y solo nos proporciona dos gráficos,

ambos en diario, por lo que podría indicar una inversión a corto plazo (1 a 3 meses). Ello
es contradictorio porque el analista da a entender que su estrategia es para añadir a su
cartera este valor.

25
Según él, se encuentra en una ``zona de soporte y giro potencial’’ en la zona de 3,2
€/acción y en una directriz alcista que, si bate una resistencia que pone en 3,48 €/acción
y que está presionando en ese momento. Si ocurre ello, se cumple un patrón conocido
como cabeza y hombros invertido, hecho que indica abrir una posición larga.

Del análisis del experto discrepamos en que:

- No fija un periodo temporal de la inversión, solo se puede suponer que es para

una operación a medio o a largo plazo para añadir este valor a la cartera, aunque
él utiliza solo gráficos en diario que son los que se deben utilizar para un plazo de
inversión de entre 1 y 3 meses. Ello hace que también los elementos de análisis
que son necesarios sean también totalmente diferentes.
- Solo se fundamenta en dos gráficos diarios, uno más aumentado que otro, donde
además ese supuesto patrón de hombro-cabeza-hombro no se cumple visualmente
de forma muy clara.
- No utiliza ningún tipo de indicador más que el análisis de las barras.
- Fija la recomendación en base a la rotura de una supuesta línea de resistencia en
el precio de 3,49 €/acción, que a mi parecer está mal fijada pues debemos tener en
cuenta otros timeframes.
- Define el gráfico con un patrón que refleja una clara estrategia alcista, sin más
análisis que lo fundamente. Además el gráfico más bien presenta una tendencia
bajista, de acumulación o lateral, desde un gran descenso del precio que tuvo lugar
al principio de la pandemia por Covid-19.
- No fija un take profit bien definido, tan solo fija un objetivo en los 4 €/acción que
no es muy realista en cuanto a la verdadera situación del activo.
- No se cumple el ratio recomendado de 2:1, utiliza 1,85:1.

6.2.Valoración monetaria de la estrategia del experto

Si se hubiera seguido la estrategia del experto, se habría entrado en el mercado un día

después de su publicación a primera hora del mercado, día 23 de septiembre 2021. La
acción parece que acompaña a las predicciones del experto y llega hasta el precio de los
3,63 €/acción, el día 27 de septiembre.

26
En este movimiento, si se hubiera aconsejado stop profits, aunque fueran progresivos para
ir cogiendo ganancias, habría obtenido buena rentabilidad para el plazo de 4 días. La
rentabilidad habría sido de:

- Capital invertido: 20.000 € / 3,49 €/acción: 5.730,66 acciones.

- Recogiendo beneficios, por ejemplo, en 3,58 €/acción, precio que se alcanza en 3
ocasiones desde el comienzo de la operación hasta la liquidación que finalmente
sufre el recomendador: 5.730,66 acciones x 3,58= 20.515,76 €.
- Comisiones: (10€ por entrada y 10€ por salida): 20€
- Ganancias: (20.515,76 – 20) – 20.000 = 495,76 €, lo que es un 2,48% de
rentabilidad.

Sin embargo, siguiendo la recomendación, no se recogerían beneficios progresivamente

ni se subiría el stop loss para asegurar ganancias, por lo que finalmente la operación se
cierra el día 16 de diciembre cuando el precio de FAE traspasa el stop loss fijado en 3,2
€/acción. Finalmente la operación se cierra:

- Importe venta: 5.730,66 acciones x 3,2 €/acción = 18.338,112 €.

- Mismas comisiones que en los datos anteriores, 20€.
- Pérdidas: (18.338,11 – 20) – 20.000 = -1681,89 €, un -8,41%.

En conclusión, a pesar de que podría haber recogido unos beneficios a muy corto plazo,
la recomendación del analista finaliza en una elevada pérdida.

Gráfico 8. FAES en velas diarias.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

27
 7. NUESTRA ESTRATEGIA
7.1.DEFINICIÓN DE LA ESTRATEGIA DEL ALUMNO

Para realizar el análisis de este activo primero nos fijaremos en el siguiente gráfico 9 el
cual tenemos FAE en timeframe semanal para estudiar la tendencia a medio plazo que
tenemos en este activo. Hemos configurado el gráfico utilizado indicadores como los ya
citados MACD y RSc Mansfield, y además hemos añadido el Blai5 Konkorde y el Capital
Proporcional Medio, los cuales se explican posteriormente.

Utilizaremos para nuestra inversión el método de los cuatro cuadrantes, desarrollado por
el profesor Barbadilla, estrategia que estudia el activo en función de cuatro zonas, cada
una de las cuales analiza distintas situaciones y características de éste.

7.1.1. ZONA 1

En esta primera zona se estudia el activo desde una perspectiva más alejada, con un
timeframe semanal para observar la tendencia del precio a más largo fuerza, además de
la fuerza del mercado y la comparación del activo con el sector al que pertenece.

Al observar a este gráfico vemos que tras una gran caída a comienzos de la pandemia
(marzo de 2019), la empresa ha estado fluctuando en una especie de ``triángulo equilátero
tumbado’’ como vemos representado. Podemos deducir que se encuentra en una fase de
acumulación, en la que tras la primera gran caída aún había volatilidad en el mercado, y
el mercado ha ido sufriendo movimientos laterales de manera que cada vez han sido
menores, señal de que aún no sabemos qué tendencia tiene este valor a medio-largo plazo
de forma clara.

Veo que hay una especie de soporte difícil de batir que es la zona de los 3,17 €/acción. El
activo a lo largo de los últimos años siempre que ha llegado a ese nivel ha conseguido
mantenerse y rebotar, por lo que es un buen nivel a observar. Como estamos en un
timeframe semanal, consideramos un error comprar en una zona como la que
recomendaba el analista experto, y preferiría comprar o en el punto más bajo dentro de
las posibilidades, el cual coincidiría en cierta medida con el rebote en este soporte
mencionado de los 3,17, o, por otro lado, un cambio de tendencia que rompa ese triángulo
al alza realmente y con volumen.

28
Éste sería un primer análisis fijándonos solo en las barras. Por otro lado tenemos los otros
dos indicadores los cuales tampoco nos está dando ninguna señal que favorezca una
entrada en el medio plazo. El indicador MACD no parece presentar problemas en ese
momento, porque se encuentra por debajo del nivel central y ha habido un cruce de líneas,
lo que en otros casos coincide con un movimiento alcista; sin embargo, no podemos
depositar toda la confianza en un indicador. Por el contrario, el indicador RScMansfield,
el cual estamos comparando de nuevo con el S&P500, nos indica que el activo no posee
fuerza relativa frente al índice americano, o sea, no está entrando para nada dinero en la
medida en que entra en otro mercado. Por ello no es recomendable entrar en una posición
larga según este.

Utilizamos el indicador Blai5 Konkorde el cual nos indica cuándo está entrando dinero
en un mercado por parte de las manos fuertes (Alfayate, 2011b). En éste, cuando el
histograma azul cruza la línea de 0 al alza, el dinero inteligente aumenta el ritmo de
compras en el valor. Si una tendencia no es sostenida por compra de dinero inteligente,
es señal de que algo no anda bien. En el gráfico de FAE nos señala que las manos fuertes
llevan saliendo del activo varios meses, y también podemos destacar que la mano fuerte
va progresivamente vendiendo menos, lo que puede indicar que ya el suelo lo ve cerca
(conforme se acerca al soporte ‘’imaginario’’ que hemos situado en torno al 3,16 €/acción.

Además el indicador Capital Proporcional Medio (CPM), el cual nos indica el aumento
de la cantidad total intercambiada (volumen x precio de cierre) y por el que se nos ofrece
una cantidad aproximada de dinero que se mueve y saber si un valor está siendo objeto
de interés entre los inversores (Alfayate, 2011a). Éste presenta una situación de poco
volumen en el activo, el cual se venía reflejando en los movimientos laterales ya
mencionados. Por último, FAE sufre más aún en el momento que pierde la MM30
periodos en la semana del 15 de noviembre de 2021.

29
Gráfico 9. Estrategia del alumno con timeframe semanal.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

Ahora vamos a dar un paso más para analizar la situación del mercado en lo que se refiere
a los sectores. A la hora de añadir una posición larga a nuestra cartera debemos tener en
presente los gráficos semanales de los sectores y elegir aquellos valores que pertenezcan
a sectores fuertes en ese momento con respecto al mercado global. Según el manual
``Aletas de Tiburón. Tácticas de un operador en Bolsa’’ Alfayate (2011). Si buscamos
una tendencia alcista hemos de invertir en aquellos sectores (y en las empresas que los
conformen) que tengan una media de 30 semanas alcista, además de que presenten un
comportamiento relativo positivo frente al mercado global. En cambio, hay que alejarse
de aquellas empresas que a pesar de pertenecer a un sector en cuestión que se encuentre
al alza, tenga un comportamiento que no acompañe esa subida.

En el gráfico 10 hemos comparado el comportamiento del NASDAQ con el del sector

europeo farmacéutico, cuyo ticker es T4570P, y con la empresa FAE, de izquierda a
derecha respectivamente. El Nasdaq vemos según la gráfica que ha venido
experimentando una buena subida que ha llegado a máximos a finales de 2021. En
cambio, el sector farmacéutico europeo a pesar de también haber aumentado, no lo ha
hecho en la misma medida de lo que lo ha hecho el Nasdaq. Además, el indicador
RscMansfield, el cual en el gráfico del sector estamos comparando contra el Nasdaq,
vemos que tiene un comportamiento relativo frente a éste negativo desde mayo de 2021,

30
que no pasa a ser positivo hasta principios de 2022, momento en el que el gráfico del gran
índice americano empieza a sufrir movimientos bajistas similares a los que sufre el sector
farmacéutico.

Por el lado del gráfico de FAE, el cual estamos comparando con el indicador RsMansfield
su comportamiento relativo pero esta vez frente al sector al que pertenece (SXDP), vemos
que el comportamiento de la empresa está siendo débil con respecto a su sector.

Como conclusión de este análisis sectorial, podemos decir que FAE no cumple las
características que buscamos para ser integrada a una cartera medio plazo, es más, está
presentando un comportamiento más propenso a favorecer una posición en corto y en una
temporalidad más corta.

Gráfico 10. Comparación NASDAQ vs Sector vs FAE

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

Average True Range (ATR)

Éste es un indicador utilizado para estudiar la volatilidad18 de un activo. Es la media

simple de 8 velas de la distancia entre el máximo y el mínimo. Utilizaremos este indicador

18
Es la variabilidad absoluta o relativa de los precios o rentabilidades

31
ATR19 para fijarnos objetivos en day trading o swing trading, que es el tipo de operación
que vamos a buscar para este activo. Buscamos un momento en el que no haya mucha
volatilidad y ello ocurre en el día 16 de noviembre, por ejemplo, donde la curva del
indicador ATR está por debajo de la media móvil de 50 períodos (línea roja). En ese
momento el ATR nos da la cifra de 0,65 aproximadamente, marcado en el gráfico 11 con
la línea horizontal verde. Ello nos quiere indicar que la volatilidad que sufre el activo
puede provocar un movimiento con una variación de un 6,5% aproximadamente. Por lo
tanto, ese porcentaje o rentabilidad es la que debemos buscar, aproximadamente, en los
próximos movimientos que tenga el precio del valor.

También se puede utilizar el 80% del ATR para calcular niveles donde los precios se
agoten, niveles que no debemos sobrepasar y que podemos utilizar para fijar stop loss o
take profits. En este caso lo vamos a utilizar para establecer un take profit, y nos dará que
buscaremos una rentabilidad de en torno al 5,2% en esta operación.

Gráfico 11. Volatilidad de FAE.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

19
Véase https://www.youtube.com/watch?v=MlFeK3R2_Bg

32
 7.1.2. ZONA 2

Una vez analizado timeframes superiores, el sector al que pertenece el activo y la

volatilidad del mercado, vamos a bajar a un timeframe diario para estudiar la posición
que finalmente vamos a abrir en el mercado.

Esta zona 2 o también llamada ‘’zona de vigilancia’’, en función de la operación que la

zona 1 nos indica como adecuada, en este caso una operación de venta o en corto.

El activo está llegando sin atravesar el nivel de Fibbonacci de 38,2%, que está en el precio
de 3,56 €/acción. En esos instantes se mantiene oscilando desde ese nivel hasta el inferior,
el de 23,6%, y ello hace que las tres medias móviles ponderadas utilizadas estén bastante
pegadas. La MMP (300) nos indica que estamos en una fase de corrección y por ello la
vemos ascendente en el gráfico, por lo que lo preferible es una venta.

Esa venta tiene como fecha ideal aquella en el que rompe hacia abajo las medias, en este
caso las tres usadas (de 50, 150 y 300), y también abandona el nivel de Fibonacci de
23,6%. Ello ocurre el 18 de noviembre de 2021.

Ahora vamos a utilizar el indicador fuera del precio MACD para verificar si las
divergencias en el precio nos acompañan. En este caso vemos donde está la elipse color
naranja que la línea verde corta a la roja por arriba y luego pasan hacia abajo el nivel
central en 0. Ello indica que es un buen momento para comprar siempre que el resto de
zonas e indicadores utilizados en ellas sean las adecuadas.

7.1.3. ZONA 3

En esta zona, conocida como la ‘’zona técnica’’, resistencias y resortes que impulsen el
valor en la dirección deseada, en nuestro caso bajista (vamos a vender el activo esperando
que su precio finalmente decaiga). Según nuestra estrategia, buscamos al menos 4 resortes
fuertes que también podemos acompañar de alguno débil.

33
Gráfico 12. Soportes y resistencias.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

En el gráfico 12 primero nos damos cuenta de que el retroceso de Fibonacci de la gráfica

nos indica que el precio del activo se encontraba desde la subida del 21 de septiembre de
2021 entre los niveles de Fibonacci20 de 38,2% y 23,6%, donde se mantuvo oscilando
más de un mes.

El indicador MACD, como hemos comentado ya en la zona anterior, se encuentra en una

buena situación para pronosticar una entrada al mercado en corto. También las medias
nos lo indican pues el precio el día 18 de noviembre acaba atravesando hacia abajo esas
medias. Además hay una línea importante en la zona de 3,56 € que no consigue atravesar,
por lo que la calificamos como resistencia, la cual a no ser que sea batida, no podríamos
plantearnos una compra. Como soporte tenemos el precio de 3,2 €/acción, el cual no
traspasa hacia abajo desde la gran bajada sufrió el valor a causa de la pandemia.

El indicador/oscilador porcentual Williams R, sirve para analizar si un activo está

sobrecomprado o sobrevendido. Mide la capacidad de los compradores y de los

20
véase ‘’Nature’s Law’’ de Elliott (1946) donde estableció la relación de las Ondas en Bolsa con la
secuencia numérica descubierta por Fibonacci en el siglo XIII. Lo utilizamos para determinar potenciales
niveles de resistencias y/o soportes en los precios. Las áreas de resistencias más comunes suelen ser
61,8%, 50%, 38,2% y 23,6%.

34
vendedores para cerrar los precios cada día cerca de los extremos de cada rango (Arias &
Fernando, n.d.). En nuestro caso está modificado a 40 períodos. Como vemos también
resaltado con una elipse color naranja, acaba de pasar la línea superior de -20 hacia abajo
el día 15 de noviembre, luego de haberla estado testando en varias ocasiones. Este hecho
lo corrobora el indicador MACD tres días después, el 18, como está especificado en el
párrafo anterior.

El Blai5 Konkorde en diario también nos refleja lo que en semanal: las ballenas del
mercado llevaban saliendo del activo de manera prolongada y cada vez mayor, como se
ve especificado en la elipse naranja. Ello nos puede indicar que se viene una bajada
pronunciada tarde o temprano, la cual vemos empieza a secundarse el 16 de noviembre
de 2021.

También hemos añadido al gráfico el indicador ATLAS de Blai5 el cual expresa la

volatilidad del mercado en función de la desviación típica o estándar. Cuando hay ese
tipo de ‘’gota de agua’’ que vemos desde la fecha del 27 de octubre, el indicador nos
alerta sobre la posibilidad de un movimiento brusco posterior en el precio del activo, por
lo que se prevé un movimiento en el precio significativo del que podríamos lucrarnos.

Ya hemos indicado más de cuatro resortes fuertes que utilizaremos para aumentar la
probabilidad de que el precio del valor se mueva en la dirección correcta, cumpliendo así
las condiciones de la Zona 3.

7.1.4. ZONA 4

En esta zona se elaborará un Plan Estratégico para abordar la entrada y salida que haremos
en el mercado para así maximizar nuestro beneficio a la vez de gestionar el riesgo en
función de nuestras posibilidades. El Plan Estratégico no es más que preestablecer las
órdenes de entrada, salida y protección para el activo en cuestión. El plan queda ilustrado
en el gráfico 13 y definido por:

- Orden de apertura de venta: entraremos al mercado con una venta en corto a un

precio inferior al que se sitúa el mercado, siendo ese precio de 3,46 €/acción,
donde éste rompe las medias móviles ponderadas y traspasa hacia abajo el nivel
del Fibonacci. La entrada se producirá por tanto el día 22 de noviembre de 2021,
mientras que el experto entró al mercado más de un mes antes.

35
 - Orden de beneficio o de compra (peor que el mercado), la que llamaremos stop
profit o take profit a un precio que coincidirá con lo que hemos establecido como
soporte, en el precio de 3,2 €/acción. Esta es una orden condicionada a que se de
la entrada en el mercado. Queremos situar el take profit en un precio tal que el
ratio beneficio sea de 2:1. Para ello tendremos en cuenta que el la rentabilidad que
obtendríamos entre el precio de entrada y el de take profit sería de 7,5%.
- Orden de protección o stop loss (una orden peor que el mercado). Esta orden se
pondrá a un precio mayor (pues en una venta nos protegemos de que el valor
aumente de precio). Lo colocaremos un 3,75% por encima del precio de entrada
para cumplir el ratio 2:1, siendo el precio del stop loss 3,58 €/acción.

Gráfico 13. Plan estratégico del alumno.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

7.2.VALORACIÓN MONETARIA DE LA ESTRATEGIA DEL ALUMNO

Vamos a utilizar la regla del 2%21, una de las propuestas por trader de reconocido
prestigio como Alexander Elder o Daryl Guppy. Ésta consiste en establecer previamente

21
Esta estrategia no es sino una variante del Fixed-Fraction de Ralph Vince, en la que el porcentaje
seleccionado es muy pequeño, optando por una estrategia bastante conservadora. En Estados Unidos es

36
una pérdida máxima posible sobre el capital, siendo esta del 2%. Como el capital del que
disponemos es 20.000 €, la pérdida máxima que estaremos dispuestos a asumir es de
400€, independientemente del tamaño de la posición adoptada. Ello también conlleva que
la ganancia mínima que aceptaremos es de 800 €.

Aplicaremos un sistema de Money Management consistente en dividir la pérdida máxima

absoluta por operación, 400 €, entre la distancia en moneda que existe entre la orden de
stop loss, 3,58 €/acción, y el precio de entrada, 3,46 €/acción. El resultado que obtenemos
es el número de acciones que debemos comprar a ese precio de entrada preestablecido.
El resultado sería que tenemos que vender 3.333 acciones para que la pérdida máxima sea
400 €. De capital inicial se invertiría 11.532,18 € y se quedaría sin invertir 8.467,82 €
para cubrir el riesgo de la inversión.

La valoración monetaria del alumno será:

Cuadro 2. Valoración monetaria de la estrategia del alumno.

- Venta de 3.333 acciones a 3,46 €/acción

………………………………………………………………… 11.532,18 €
(la entrada se produce el día 22 de noviembre de 2021)
- Ejecución de orden de compra el día 22 de diciembre de las
3.333 acciones a un precio de 3,2 €/acción, lo que supone un
importe de……………………………………………………. 10.665,6 €
- Comisiones, mínimo 10 € de entrada y de salida……………… 20 €
- BENEFICIO LÍQUIDO 846,58 €
Fuente: elaboración propia.

Nuestra inversión habría tenido una rentabilidad del 4,23% sobre el capital inicial con el
que partimos de 20.000 €.

Como vemos en el gráfico del Plan Estratégico del alumno, hemos hecho los cálculos
necesarios y hemos colocado el take profit en el sitio perfecto ya que como preveíamos

frecuente relacionarla con los Commodity Trading Advisors o CTA’s, que están registrados en la National
Futures Association (NFA). Proporciona por su alta seguridad un crecimiento de cartera más limitado.

37
el precio iba a llegar hasta el soporte de los 3,2 €/acción. Aún así podríamos haber
alargado algo más nuestro beneficio poniendo un take profit en 3,15 €/acción por ejemplo.

Tras la puesta en escena de nuestra estrategia vamos a realizar estudios de sistemas

automáticos de trading, analizando cómo funcionan y los resultados que podemos obtener
con ellos para así compararlos con nuestra estrategia de inversión y la del experto.

8. APLICACIÓN DE SISTEMAS AUTOMÁTICOS

En este punto aplicaremos dos sistemas automáticos buscando si alguno es capaz de

mejorar las dos estrategias ya estudiadas, especialmente intentando obtener un mayor
beneficio que con nuestra estrategia, que ha sido la única ganadora. En los sistemas
utilizados se aplicará las variables:

- Capital inicial: 20.000 €.

- Número de acciones: 3.333 acciones.
- Fecha de inicio: 22 de septiembre de 2021 a las 09:00 (apertura del mercado).
- Fecha de finalización: 16 de diciembre de 2021 a las 17:30 (cierre del mercado).
- Comisiones de entrada y salida: 10 € por operación.

38
 8.1.SISTEMA AUTOMÁTICO SAR

Cuadro 3. Programación del Sistema Automático SAR Parabolic.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

Gráfico 14. Gráfico del Sistema Automático SAR Parabolic.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

39
Cuadro 4. Resumen del Sistema Automático SAR Parabolic.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

40
Cuadro 5. Estadísticas del Sistema Automático SAR Parabolic.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

En el gráfico 14 las flechas azules y naranjas expresan las entradas y las salidas,
respectivamente.

Podemos apreciar que este sistema de trading automático no se ajustaba para nada a la
situación del activo en ese periodo temporal, llegando a hacer pleno en operaciones
perdedoras, con un total de 6 que acaban dando una pérdida de 1.369,88 €, lo que equivale
a un -6,85% de rentabilidad negativa. Esta estrategia sería peor que la nuestra y causaría
pérdidas algo menores que la estrategia del experto.

41
 8.2.SISTEMA AUTOMÁTICO INVERTED RSI TRADING STRATEGY

Gráfico 15. Gráfico del sistema INVERTED RSI.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

Cuadro 6. Resumen del Sistema Automático INVERTED RSI.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

42
Cuadro 7. Estadística del Sistema Automático INVERTED RSI.

Fuente: elaboración propia a partir de ProRealTime.

En este caso el sistema de trading automático utilizado, Inverted RSI22, ha resultado ser
la mejor estrategia de entre las 4 estudiadas en el presente trabajo, superando así a nuestra
estrategia que nos daba una rentabilidad de 846,58 €. Éste último nos ha dado un beneficio
de 878,15 €, lo que significa un 4,39% de rentabilidad.

9. CONCLUSIONES

En el presente Trabajo de Fin de Grado nos hemos ayudado de la extensa bibliografía de

que disponemos, sabiendo que ninguna es la más acertada, pues en este ámbito cada
inversor puede optar por diversas fuentes de información. Aún así hemos utilizado
aquellas herramientas, por ejemplo indicadores, más aceptados globalmente por la
comunidad trader. En este caso hemos analizado el valor FAES FARMA, al cual hemos
aplicado la estrategia de un experto, nuestra estrategia y además dos sistemas automáticos
como son el SAR Parabolic y el Inverted RSI.

22
Véase https://www.youtube.com/watch?v=a9iLKldj2-E

43
Como digo, mediante la utilización de diversos tipos de análisis y métodos, los analistas
y yo, basándonos en la información disponible, intentamos predecir la evolución futura
del valor. Para ello nos ayudamos del análisis técnico para estudiar y evaluar datos
pasados y actuales a través del uso de gráficas e indicadores, y así, por medio de la
estadística y de intentar situarse un paso por delante del mercado, acertar en cuando a la
predicción de los precios y las tendencias, y así poder tomar las decisiones más acertadas
de compra y venta de valores financieros.

Hoy en día la actividad de la Bolsa está siendo cada vez más conocida, gracias a las
fuentes de información públicas que tenemos en internet, al mayor estudio de la población
y en definitiva a las facilidades del último siglo. Además han crecido las plataformas de
trading y podemos ver muchas día a día anunciándose en televisión, internet… (tales
como ProRealTime, eToro, +500, Interactive Brokers, IG Markets, etc.), que junto con la
reducción de costes y la reducción de comisiones, hacen que la inversión en Bolsa vaya
siendo día tras día más popular.

Para el análisis técnico del valor hemos utilizado la estrategia de trading de cuatro zonas
del profesor Barbadilla (Barbadilla Mesa, 2014), en el que en cada una de las zonas se
analizan diferentes características del valor. Hemos utilizado indicadores encontrados en
la bibliografía de John J. Murphy y del experto español Javier Alfayate. Posteriormente
se explican el funcionamiento de dos sistemas de trading automático, concluyendo con la
posibilidad de comparar los 4 métodos de inversión utilizados aquí.

La parte empírica se ha realizado mediante el programa informático ProRealTime y

partimos del análisis de un valor que recomienda un experto en el periódico
elEconomista.com (Cabrero, 2021). Del valor obtenemos bastante información, de la
parte técnica en la plataforma informática citada, y de la parte fundamental en su página
web y diversas fuentes de información de internet, pudiendo reunir finalmente la
información necesaria para evaluar este activo desde sus cimientos. Con toda esta
información recopilada podemos hacer un análisis de momento del mercado, partiendo
desde una vista más amplia y panorámica hasta ir adentrándonos en un análisis más
escueto del gráfico del precio de FAES.

Tras poner en práctica la estrategia del experto (motivos de entrada, herramientas, loss
profit, etc.), y realizar una valoración económica de ella, vemos que finaliza con pérdidas
que ascienden a 1681,89 €, un -8,41%. Nuestra estrategia es elaborada con distintas

44
herramientas, utilizando diferentes timeframes, diferentes take profit y stop loss,
utilizando diversos indicadores, y un sistema de money management etc., disponiendo de
un capital de 20.000 € para invertir. Esta inversión resulta con ganancias de 846,58 €, un
4,23 % sobre el capital inicial. Los sistemas automáticos han dado una pérdida de
1.369,88 €, lo que equivale a un -6,85% del capital por parte del SAR Parabolic, y por
otro lado, un beneficio de 878,15 €, lo que significa un 4,39% de rentabilidad. De esta
forma cumplimos con el objetivo de que al menos uno de los sistemas de trading
automático supere la inversión del experto, incluso superando la rentabilidad conseguida
con nuestra propia estrategia. Finalizamos con que la mejor estrategia ha sido la del
Inverted RSI, luego la nuestra, siendo estas dos las únicas con rentabilidad positiva
(ganancias).

Como hemos visto a lo largo del presente trabajo, consideramos que la estrategia
propuesta por el experto presenta diversas incongruencias y contradicciones, quizá
errores que no se pueden cometer en este mercado a nuestro parecer, y damos énfasis a la
recomendación nuestra de que seguir señales de trading publicadas en internet, aunque
vengan de manos de expertos, no es una decisión muy adecuada si no se sigue un money
management adecuado.

Este Trabajo de Fin de Grado también puede servir como una buena guía para cualquiera
que le interese los mercados financieros y la inversión en Bolsa, pues representa
gráficamente y detenidamente bastante bien las herramientas de que disponemos y
procesos que se pueden seguir para realizar operaciones de trading.

Agradecimientos

Nuestro agradecimiento al profesor Diego Barbadilla Mesa, quien desinteresadamente ha

ayudado al desarrollo práctico de este Trabajo de Fin de Grado, además de haber aportado
mucho valor con sus formaciones en el curso ``Herramientas Prácticas para los Mercados
Financieros’’, acreditado por el Instituto Español de Analistas Financieros y la Fundación
de Estudios Financieros, curso del que pude disfrutar como alumno.

45
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46
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49
ANEXO

Resumen Financiero de Faes Farma

Balance Faes Farma

50
51
52
53