Un proyecto en análisis tiene un período de recupero de la inversión (no ajustado por el tiempo) que es igual a

cinco años y un costo inicial de $1.500 en el período “0”. No se tiene información alguna del año 6 enadelante.
a. Si los ingresos o flujos positivos en todos los años posteriores a la inversión son mayores o iguales a $50 y
el rendimiento requerido es del 10%, entre que valores puede rondar el VAN?
b. Si el analista solo utilizara la TIR para analizar este proyecto, ¿recomendaría invertir en el mismo?
A)
0 1 2 3 4 5
-1500 50 50 50 50 1300

K: 10% VAN: -534 si los FF positivos son de por lo menos $50, el v

0 1 2 3 4 5
-1500 60 60 60 60 1260

K: 10% VAN: -527

0 1 2 3 4 5
-1500 70 70 70 70 1220

K: 10% VAN: -521

0 1 2 3 4 5 si fuera el recupero de la inversion

-1500 300 300 300 300 300 $ 1,137.24

K: 10.00% VAN: -363

B)
TIR: 0.00%
No, mediante la TIR NO SE PUEDE ANALIZAR ESTE PROYECTO
e por lo menos $50, el van va a ser de $ -534 y -$363

ecupero de la inversion ajustado por el tiempo

 Recuperatorio de TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 3

“Catrasca Construcciones S.R.L.” debe seleccionar entre tres piezas de equipo.

Hay tres prensas de reemplazo alternativas en consideración. Los flujos de efectivo relevantes asociados con cada una se mu
empresa es del 12%.

Conceptos Prensa "A"

Inversión Inicial -1,000,000
Período 1 208,000
Período 2 208,000
Período 3 208,000
Período 4 208,000
Período 5 208,000
Período 6 208,000
Período 7 208,000
Período 8 208,000

Se pide que responda:

¿Cuál de las tres prensas aconsejaría comprar a Catrasca Construcciones?

Trabajar de esta fila hacia abajo:

Valor actual de cada alternativa con ko: 12%

VA (alt A): 33,269
VA (alt B): 37,809
VA (alt C): 23,470

CAE de cada alternativa

CAE (alt A): $ 6,697.16
CAE (alt B): $ 9,196.04
CAE (alt C): $ 5,142.74

Según el criterio del Costo Anual Equivalente con FF positivos, recomendaríamos comprar la PRENSA B,
pues es la alternativa con el MAYOR CAE.

VA a perpetuidad de cada alternativa con ko:12%

 VA (alt A): $ 55,809.66
VA (alt B): $ 76,633.66
VA (alt C): $ 42,856.13

Según el criterio del Valor Actual (de una Perpetuidad) recomendaríamos comprar la
PRENSA B, pues es la alternativa con el MAYOR VA de Ingresos.
ABAJO PRACTICO 1
Nº 3

ntes asociados con cada una se muestran en la tabla siguiente. El costo de capital de la

ko: 0.12

Prensa "B" Prensa "C"

-950,000 -1,250,000 Diferentes vida util y tamaño de inve
172,500 454,480
201,250 272,950
230,000 181,530
258,750 181,530
287,500 181,530
359,375 272,950 48 8*6
363,050 56 8*7

CAE = VAN/FA CAE = (-II+ SUMA ff ACTUALIZ.)/FA

FA = (((1+i)^n) - 1)/(((1 + i)^n * i)

FA PROYECTO "A" 4.9676398

FA PROYECTO "B" 4.11141 Mediante CAE pero toma
FA PROYECTO "C" 4.5637565

6697.16 $ 6,697.16
9196.04
5142.74

omprar la PRENSA B,
VAP = CAE/i Mediante VA a perpetuid
vida util y tamaño de inversion

Mediante CAE pero tomando la maquina que de los mayores FF porque se trata de ingresos
Mediante VA a perpetuidad
 Recuperatorio de TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 2

Usted tiene la siguiente información respecto de tres proyectos de inversión independientes y no excluyentes

Proyecto TIR Inversión Inicial VAN

"A" 16.0% 150,000 40,698
"B" 14.5% 145,000 29,155
"C" 15.0% 165,000 37,012

Si además sabe que la tasa de costo de capital es del 10% y que usted dispone de un
Capital Total para invertir de $ 300.000 ¿en cuál(es) proyecto(s) decidiría invertir?

¿Cuál sería su decisión si la tasa de costo de capital fuese de 11% y el capital disponible
para invertir fuera de $ 320.000?

Proyecto TIR Inversión Inicial VAN PROYECTOS TIR TOTAL VAN TOTAL
"A" 16.0% 150,000 40,698 AYB 15.25% 69,853
"B" 14.5% 145,000 29,155 AYC 15.50% 77,710
"C" 15.0% 165,000 37,012 BYC 14.8% 66,167
ABYC 15.2% 106,865

Con capital total para invertir de $300.000, elegiria los proyectos A y B ya que arrojan mayor VAN

Con capital total para invertir de $320.000, elegiria los proyectos A y C ya que arrojan mayor VAN
y no excluyentes

INVERSION TOTAL
295,000 Como el VAN es aditivo, se suman
315,000
310,000
460,000
 Recuperatorio de TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 3

“Dilema S.A.” debe seleccionar uno entre varios proyectos de inversión mutuamente excluyentes.

Hay cinco proyectos alternativos en consideración. Los flujos de efectivo relevantes asociados con cada uno se muestran en la
capital de la empresa es del 10%.

Conceptos Proyecto "A" Proyecto "B"

Inversión Inicial -86,960 -153,200
Años de duración 5 7

Flujos positivos de efectivo

Período 1 17,440 28,240
Período 2 22,320 28,560
Período 3 25,520 29,360
Período 4 29,360 33,520
Período 5 30,800 34,640
Período 6 37,600
Período 7 38,240
Período 8
Período 9
Período 10
Período 11
Período 12
Período 13

Se pide que responda:

¿Cuál de los cinco proyectos aconsejaría encarar a Dilema S.A.?

Metodo de evaluacion CAE

Valor actual de cada alternativa con ko: 10%
VA (alt A): 5,692
VA (alt B): 3,385
VA (alt C): 4,333
VA (alt D): 6,367
VA (alt E): 8,700

CAE de cada alternativa

CAE (alt A): $ -1,501.54
 CAE (alt B): $ -695.37
CAE (alt C): $ -752.44
CAE (alt D): $ -980.27
CAE (alt E): $ -1,224.77

Según el criterio del Costo Anual Equivalente recomendaríamos REALIZAR EL PROYECTO B,

pues es la alternativa con el menor CAE.

VA a perpetuidad de cada alternativa con ko:10%

VA (alt A): $ -15,015.44
VA (alt B): $ -6,953.69
VA (alt C): $ -7,524.37
VA (alt C): $ -9,802.66
VA (alt C): $ -12,247.72

Según el criterio del Valor Actual (de una Perpetuidad) recomendaríamos REALIZAR
EL PROYECTO B, pues es la alternativa con el menor VA de Egresos.

Según el profesor el mejor es el A, hace comparacion entre pares. Quiza sea pq es mutuamente excluyente. Mmm
RACTICO 1

es.

con cada uno se muestran en la tabla siguiente. El costo de

ko: 0.1

Proyecto "C" Proyecto "D" Proyecto "E"

-145,120 -120,640 -111,360 Vida util diferente e Inv Inicial diferente
9 11 13

18,880 14,560 14,080

20,000 15,760 14,640
22,400 17,680 15,440
24,880 18,240 15,920
27,520 19,040 16,400
30,880 20,560 16,880
31,600 21,920 17,760
33,360 22,800 18,160
36,880 24,960 18,880
25,120 19,440
26,880 20,320
20,720
21,280
TO B,

e excluyente. Mmm
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 1

A usted se le presentan los siguientes dos proyectos, en que si bien no hay racionamiento de fondos, estos son mutuamente e
de ellos

Período Proyecto "A"

0 -100,000.00
1 9,852.55
2 39,450.00
3 93,690.00

Adicionalmente usted sabe que podría reinvertir fondos al 14% y financiar egresos al 12%

¿Cuál elige? (justificar con cálculos)

Trabajar de esta fila hacia abajo:

Período 0
Proyecto "A" -100,000.00
Proyecto "B" -100,000.00

Tasa de reinversion de fondos: 0.14

Tasa financiamiento de egresos ko: 0.12

Calculo VAN:
VAN (alt A) 6,932.91
VAN (alt B ) 3,327.68

Calculo TIR:
TIR (alt A) 15.00%
TIR (alt B) 15.00%

Calculo TIRM:
TIRM (alt A) 14.84%
TIRM (alt B) 14.41%

Se recomienda elegir el proyecto A

TICO 1

s, estos son mutuamente excluyentes, por lo cual debe decidir invertir en sólo uno

Proyecto "B" Igual vida util e inver inicial. Mutuamente e

-100,000.00
92,066.92
21,660.00
5,420.00

1 2 3
9,852.55 39,450.00 93,690.00
92,066.92 21,660.00 5,420.00

Cuando VAN y TIR no coinciden desempata TIRM

14.84%
14.41%
util e inver inicial. Mutuamente excluyentes
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 3

La ONG LITTLE necesita computadoras. Han restringido las alternativas a los modelos EXO y HP1.
Necesitarían 7 EXO. Cada EXO cuesta $4.500 y requiere de un mantenimiento de 830$/año/máquina. Al
final de la vida útil de 6 años, LITTLE espera poder vender cada computadora usada a $1.000.

Por otro lado, LITTLE podría comprar 6 HP1. El costo de las HP1 es de $6.500 cada una y cada máquina
requiere un mantenimiento de 700$/año/máquina. Estas computadoras duran 7 años y no tienen valor de
reventa.

LITTLE comprará para siempre cualquier modelo que seleccione. Puesto que una ONG es una
institución no lucrativa, está exenta del pago de impuestos, por lo cual no se consideran los efectos
tributarios y suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final de cada año. El costo de capital
de LITTLE es del 12% anual.

A. ¿Recomendaría comprar 7 computadoras EXO o 6 HP1?

B. Determine la tasa de costo de capital de indiferencia (la que hace que sea indistinto comprar un
modelo u otro)

EXO Año 0 Año 1 a 5 Año 6

Inversion Inicial -31500
Costo de Mantenimiento -5810 -5810
VR de la inversion 7000
F de egresos de fondos netos -31500 -5810 1190

Valor Actual de cada alternativa con una tasa de descuento del 12%
VA (alternativa EXO) = $ -51,840.86

VA (alternativa HP 1) = $ -58,167.78

CAE de cada alternativa

CAE (alternativa EXO) = $ -12,609.03

CAE (alternativa HP1) = $ -12,745.59

Según el criterio del Costo Anual Equivalente recomendaríamos comprar 7 computadoras EXO,

pues es la alternativa con el menor CAE.

 Distinta vida util e inversion inicial

HP 1 Año 0 Año 1 a 7
Inversion Inicial -39000
Costo de Mantenimiento -4200
VR de la inversion
F de egresos de fondos netos -39000 -4200 0
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 2

Usted tiene la siguiente información respecto de tres proyectos de inversión independientes y no excluyentes

Proyecto TIR Inversión Inicial VAN

"A" 17.0% 15,000 4,785
"B" 14.2% 11,000 2,059
"C" 14.1% 14,400 2,629

Si además sabe que la tasa de costo de capital es del 10% y que usted dispone de un Capital Total para
invertir de $ 30.000 ¿en cuál(es) proyecto(s) decidiría invertir?

¿Cuál sería su decisión si el capital disponible para invertir fuese de $ 25.500?

ACLARACION: Sólo es posible invertir en proyectos en forma completa, no parcializada.

Proyectos Inversión Capital Fondos Sobrantes

A 15,000 30,000 15,000
B 11,000 30,000 19,000
C 14,400 30,000 15,600
VAN TOTAL
AyB 26,000 30,000 4,000 6,844
ByC 25,400 30,000 4,600 4,688
CyA 29,400 30,000 600 7,414 elijo esto pq el van sumado es el mayor
A, B y C 40,400 30,000 -10,400

Con un Capital Total para invertir de $30.000, con un ko = 10% y siendo que son proyectos
independientes conviene invertir en los proyectos "C" y "A" debido a que cubren casi la totalidad del
monto a de inversión.

Si el Capital disponible fuese de $25.500 entonces convendría invertir en los proyectos "B" y "C" debido
a que la suma total de ambos es de $25.400 y como fondo sobrante quedarían $100.
 y no excluyentes

Proyectos independientes con racionamiento de fondos

sumo van xq es aditivo

mado es el mayor
Una empresa puede obtener hasta 61 millones a un Costo de Capital Promedio Ponderado de 10,1%,
entre más de 61 y hasta 120 millones en 10,4% y másde 120 millones en 10,9% que prevé aplicar a
los siguientes proyectos que son independientes.

Proyecto
A
B
C
D
E
Se le solicita que establezca cual(es) proyecto(s) recomendaría encarar y a cuanto ascendería el
VAN de la decisión.

Proyecto
C
D
B
E
A
 0.101 Hasta 6
0.104 entre 61 y hasta 120 millones
0.109 1 millones

Costo inicial (en miles) Flujos netos de efectivo anual en miles Vida TIR
39000 9000 6 10.17%
25000 6000 6 11.53%
36000 10000 5 12.05%
29000 7000 6 11.73%
25000 8000 4 10.66%

VAN
Costo inicial (en miles) Flujos netos de efectivo anual en miles Vida TIR 10.10%
-36000 10000 5 12.05% $ 7,425.27
-29000 7000 6 11.73% $ 1,397.69
-25000 6000 6 11.53% $ 1,055.16
-25000 8000 4 10.66% $ 9,740.22
-39000 9000 6 10.17% $ 82.74

-10.76% $ 10,000 $ 10,000

 10.40% 10.90%
$ 1,523.66 $ 1,052.13
$ 1,132.75 $ 699.27
$ 828.07 $ 456.52
$ 140.89

$ 10,000 $ 10,000 $ 10,000 -$ 36,000

 TRABAJO PRACTICO
Caso Nº 2

El directorio de la empresa “Jerarquía S.A.” ha decidido limitar los fondos de inversión a $ 10 millones para el próximo año y pr
siguiente detalle:

Proyecto

A
B-B
C
D-D
E

Todos los proyectos tienen una vida de cuatro años. Los proyectos A, B, C y D son divisibles, y los proyectos B y D son mutua

El proyecto E es de importancia estratégica, y el directorio de la empresa “Jerarquía S.A.” ha decidido que debe realizarse a ef
aceptabilidad financiera.

La empresa “Jerarquía S.A.” tiene una tasa de costo de capital después de impuestos del 13%.

Se solicita:
Calcule el valor actual neto máximo que puede obtenerse de las inversiones del fondo de $ 10 millones, suponiendo que el VA

Trabajar de esta fila hacia abajo:

Inversión inicial
Valor actual neto
Indice de rentabilidad

Jerarquia

Divisible
El VAN maximo es 3050000
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 2

10 millones para el próximo año y prepara su presupuesto de capital. La empresa está considerando cinco proyectos, según el

Inversión
Valor actual neto
inicial Vida util
$ 2,500,000 $ 1,000,000 4
$ 2,200,000 $ 1,550,000 4
$ 2,600,000 $ 1,350,000
$ 1,900,000 $ 1,500,000
$ 5,000,000 ---------

es, y los proyectos B y D son mutuamente excluyentes. Todos los valores presentes netos son después de impuestos.

ha decidido que debe realizarse a efectos de que la empresa pueda seguir siendo competitiva, independientemente de su

10 millones, suponiendo que el VAN después de impuestos del proyecto E es cero.

Proy A Proy B Proy C Proy D Proy E

$ 2,500,000 $ 2,200,000 $ 2,600,000 $ 1,900,000 $ 5,000,000
$ 1,000,000 $ 1,550,000 $ 1,350,000 $ 1,500,000 0
1.4 1.70 1.52 1.79 1.00
5 3 4 2 1
Como es excluyente con D, se elimina EL B

4 3 2 1

Proyecto Inversion Inicial

E $ 5,000,000 0
D $ 1,900,000 $ 1,500,000
C $ 2,600,000 $ 1,350,000
A $ 500,000 $ 200,000
$ 10,000,000 3050000

2500000 100
 500000 20

1000000 100
200000 20
ectos, según el

Divisible

Excluyente

Importancia estrategica

estos. Ranking de proyectos con racionamiento de fondos IR

nte de su

0.13
 ACTIVIDADES DE LA CLASE 6
Actividades adicionales

Una empresa debe seleccionar entre dos máquinas de vidas útiles distintas. Las dos máquinas
pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen costos de operación diferentes y durarán períodos
distintos.

La máquina "A" cuesta $4.000 y dura 4 años. Habrá gastos de mantenimiento de $1.000 que se
tienen que pagar al final de cada uno de los 4 años. La máquina "B" cuesta $5.000 y dura 5 años.
Habrá gastos de mantenimiento de $800 que se tendrán que pagar al final de cada uno de los 5 años.

Se supone que los ingresos anuales serán los mismos, sin importar de qué máquina se trate.
Se debe mantener la estructura operativa por los próximos 10 años (podrían ser más).

El costo de capital es del 10% anual. 0.1

0 1 2 3 4
Maq A -4000 -1000 -1000 -1000 -1000
Maq B -5000 -800 -800 -800 -800

CAE
Valor actual de c/alternativa
VA (alt A): $ -7,169.87
VA (alt B): $ -8,032.63

CAE de c/alternativa
CAE (alt A): $ 2,261.88
CAE (alt B): $ 2,118.99

Según el criterio del Costo Anual Equivalente recomendaríamos comprar la máquina B,

pues es la alternativa con el menor CAE.

Tbm se puede calcular con VA a perpetuidad, TIRI, O

Dado que ambos proyectos son repetibles (se debe mantener la estructura operativa por los
próximos 10 años -al menos-), igualamos la vida útil de ambos (determinamos la cadena de
reemplazos por MCM)
 Distinta Vida util y Dif inv inicial

-800
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 3

Keenan Clothes Inc. está considerando el reemplazo de su antigua máquina de tejer, la cual se encuentra totalmente
depreciada.

Existen dos nuevos modelos disponibles: la máquina 190-3, la cuál tiene un costo de $ 49.000 una vida esperada de
tres años y flujos de efectivo después de impuestos (ahorros de mano de obra y depreciación) de $ 22.400 anuales y
la máquina 360-6 la cuál tiene un costo de $ 84.000 una vida de cinco años y flujos de efectivo después de impuestos
del mismo monto cada año.

Luego de efectuado el análisis financiero pertinente, a un costo de capital del 7%, se ha decidido comprar la 360-6.

La pregunta es ¿cuáles son (como mínimo) los flujos de efectivo después de impuestos de la máquina 360-6
para que haya sido razonable la decisión de adquirir esta máquina en lugar de la 190-3?

Trabajar de esta fila hacia abajo:

Máquina 190-3 Io= 49,000

n =3
FF= 22,400

Máquina 360-6 Io= 84,000

n =5
FF= ?

Ko= 7%
Se decide comprar la máquina 360-6 a esta tasa de costo de capital si VAE(360-6)
es igual, como mínimo (igual o mayor), que VAE(190-3).

Máquina 190-3:

Máquina 190-3 Año 0 Año 1 a 3

FF neto -49000 22400
VAN (190-3) 9785
VAE (190-3) $ 3,728.47

Máquina 360-6:
Como
VAE(360-6) = VAN(360-6) = $ 3,728.47 Tiene que ser igual o mayor q
A5¬0,07
siendo el factor de actualizacion
VAN(360-6) = 3728,47* A5¬0,07
y:
VAN(360-6) = (84.000) + FF * A5¬0,07

tenemos:
(84.000) + FF * A5¬0,07 = 3.728,47 * A5¬0,07

o sea:
FF (360-6) = 3.728,47 * A5¬0,07 + 84.000 = $ 24,215.29
A5¬0,07

Cuando es VAE se elige el de mayo valor

encuentra totalmente

na vida esperada de
e $ 22.400 anuales y
espués de impuestos

Diferente vida util e inversion

o comprar la 360-6.

e la máquina 360-6
Averiguar flujos
Tiene que ser igual o mayor que 3728,47

A5¬0,07 = (1 - 1,07 -5)/0,07= 4.1001974359

 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 2

Se conocen los siguientes datos de los proyectos de inversión “Medio”, "Alto" y “Bajo” que presentan la misma duración.

Proyecto Proyecto Proyecto

Momento
"Medio" "Alto" "Bajo"
1 14,800.00 36,969.00 32,409.00
2 63,100.00 48,200.00 57,600.00
3 59,800.00 43,500.00 61,700.00
4 58,900.00 40,600.00 56,200.00
5 48,900.00 36,400.00 59,000.00
6 43,300.00 33,300.00 59,600.00
7 36,000.00 31,600.00 61,700.00
8 33,200.00 29,600.00 58,800.00
9 29,200.00 27,300.00 57,400.00
10 27,500.00 24,980.00 62,300.00

TIR 14.00% 16.00% 11.50%

Responda:
a) ¿Cuál es el importe de la inversión inicial en cada caso?
b) ¿Cuál es la tasa de costo de capital de indiferencia? (la que haría que diese lo mismo elegir uno u otro proyecto)

c) ¿Cuál proyecto elegiría con una tasa de costo de capital del 5% y una disponibilidad de capital para invertir de hasta $ 250.0

A)
n siendo: r =TIR
å FF t = I0
t=1 (1+r)t

Proyecto medio
TIR: 14.00%

FF 1 FF 2 FF 3 FF 4 FF 5 FF 6 FF 7 FF 8
14,800.00 63,100.00 59,800.00 58,900.00 48,900.00 43,300.00 36,000.00 33,200.00

Io: $ 224,319.40 Se utiliza la formula del van o sea NPV (sin la inversion) y como TASA DE D

Proyecto alto
TIR: 16.00%

FF 1 FF 2 FF 3 FF 4 FF 5 FF 6 FF 7 FF 8
36,969.00 48,200.00 43,500.00 40,600.00 36,400.00 33,300.00 31,600.00 29,600.00
 Io: 182,031.09

Proyecto bajo
TIR: 11.50%

FF 1 FF 2 FF 3 FF 4 FF 5 FF 6 FF 7 FF 8
32,409.00 57,600.00 61,700.00 56,200.00 59,000.00 59,600.00 61,700.00 58,800.00

Io: $ 317,459.31

B) y C)
Para calcular la tasa de costo de capital de indiferencia, debemos realizar un análisis incremental.
Primero, debemos comparar los dos proyectos con menor monto de inversión inicial: Proyecto "Alto" y Proyecto "Medio".

Flujos de Fondos Incremental (FF Proyecto "Medio" - FF y Proyecto "Alto"):

FF Inc. 0 FF Inc. 1 FF Inc. 2 FF Inc. 3 FF Inc. 4 FF Inc. 5 FF Inc. 6 FF Inc. 7

$ -42,288.31 -22,169.00 14,900.00 16,300.00 18,300.00 12,500.00 10,000.00 4,400.00

Tasa de Costo de Capital de Indiferencia = 7%

Dada la disponibilidad de capital para invertir de hasta $ 250.000 y los montos de la inversiones iniciales, los proyectos son mu
excluyentes: sólo podemos invertir en uno de los tres.

Como la TIRI (7%) es mayor que la tasa de Costo de Capital (5%) (y ambos proyectos tienen TIR mayor a 5%), descartamos e
menor monto de inversión inicial (Proyecto "Alto").

Luego, debemos comparar el proyecto que no descartamos en el paso anterior y el de mayor monto de inversión inicial: Proye
Proyecto "Bajo"

Flujos de Fondos Incremental (FF Proyecto "Bajo" - FF Proyecto "Medio"):

FF Inc. 0 FF Inc. 1 FF Inc. 2 FF Inc. 3 FF Inc. 4 FF Inc. 5 FF Inc. 6 FF Inc. 7

$ -93,139.91 17,609.00 -5,500.00 1,900.00 -2,700.00 10,100.00 16,300.00 25,700.00

Tasa de Costo de Capital de Indiferencia = 7%

Como la TIRI (7%) es mayor que la tasa de Costo de Capital (5%), aceptamos el proyecto de mayor monto de inversión inicial

Por lo tanto, el proyecto que elegiría con una tasa de costo de capital del 5% y una disponibilidad de capital para invertir de ha
el PEOYECTO BAJO
El criterio del VAN coincide con el de la TIRI, ya que el PROYECTO "BAJO" es el que tiene un mayor VAN a esa tasa de cost

k0 = 5.00% VAN(B) = $ 114,782.98 VAN(M) = $ 101,510.41

1

esentan la misma duración.

gir uno u otro proyecto)

pital para invertir de hasta $ 250.000?

FF 9 FF 10
29,200.00 27,500.00

in la inversion) y como TASA DE DESC LA TIR

FF 9 FF 10
27,300.00 24,980.00
 FF 9 FF 10
57,400.00 62,300.00

o "Alto" y Proyecto "Medio".

FF Inc. 8 FF Inc. 9 FF Inc. 10

3,600.00 1,900.00 2,520.00

nes iniciales, los proyectos son mutuamente

n TIR mayor a 5%), descartamos el proyecto de

r monto de inversión inicial: Proyecto "Medio" y

FF Inc. 8 FF Inc. 9 FF Inc. 10

25,600.00 28,200.00 34,800.00

e mayor monto de inversión inicial (Proyecto "Bajo").

lidad de capital para invertir de hasta $250,000 sería

un mayor VAN a esa tasa de costo de capital (5%).

VAN(A) = $ 96,669.64
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 3

“Dilema S.A.” debe seleccionar uno entre varios proyectos de inversión mutuamente
excluyentes.

Hay cinco proyectos alternativos en consideración. Los flujos de efectivo relevantes

asociados con cada uno se muestran en la tabla siguiente.

Conceptos royecto "A" royecto "B"royecto "C" Proyecto "D" royecto "E"
Inversión Ini -163,050 -306,400 -253,960 -196,040 -208,800
Años de du 5 7 9 11 13

Flujos positivos de efectivo

Período 1 32,700 56,980 33,851 24,150 25,890
Período 2 41,850 57,620 35,500 26,210 27,070
Período 3 47,850 59,230 39,700 29,730 28,950
Período 4 54,700 67,040 44,040 30,640 29,850
Período 5 57,000 69,280 48,660 31,940 30,750
Período 6 75,200 54,540 34,410 31,650
Período 7 76,480 55,800 36,620 33,300
Período 8 58,880 38,050 34,050
Período 9 65,040 40,560 35,400
Período 10 40,820 36,450
Período 11 43,717 38,100
Período 12 38,850
Período 13 39,995

Se pide que responda:

¿Cuál de los cinco proyectos aconsejaría encarar a Dilema S.A. si el costo de

capital de la empresa es del...?

a) 9%
b) 8%
c) 10%

Dado que se trata de varios proyectos de inversión mutuamente excluyentes con largos de vida y
tamaños diferentes simultáneamente, y no podemos igualar las vidas de los mismos, ya que
no tenemos datos sobre posibilidades de reinversión de los flujos de fondos en los años de diferencia,
ni sabemos si es posible reinvertirlos en el mismo proyecto, es decir, si todos los proyectos son
replicables, debemos aplicar el criterio de selección del VAE, ya que no es posible aplicar el criterio
del VAN.
k = 9.00% k = 8.00%
Proyecto A VAN: 14,920 VAN: 20,092
VAE: $ 3,835.88 VAE: $ 5,032.08

Proyecto B VAN: 19,306 VAN: 31,219

VAE: $ 3,835.88 VAE: $ 5,996.33

Proyecto C VAN: 22,997 VAN: 36,098

VAE: $ 3,835.88 VAE: $ 5,778.48

Proyecto D VAN: 28,719 VAN: 43,068

VAE: $ 3,835.88 VAE: $ 5,449.07

Según el criterio del VAE, si la tasa de costo del capital es del...

a) 9%, aconsejaría invertir en cualquiera de los cinco proyectos, dada la indiferencia entre los mismos.
b) 8%, aconsejaría invertir en el proyecto B.
c) 10%, aconsejaría invertir en el proyecto A.
k= 10.00%
VAN: 9,968
VAE: $ 2,629.48

VAN: 8,022
VAE: $ 1,647.69

VAN: 10,746
VAE: $ 1,865.86

VAN: 15,562
VAE: $ 2,190.84
Una inversión bajo estudio tiene un Período de Recupero de 3 años y una inversión inicial de $
2.500. Si el rendimiento requerido es 18% anual. ¿Cuál es el VAN en el peor de los casos?.
A. -381,36
B. -978,42
C. -1.407,23
D. -1.210,53
E. -704,54
Demuestre.

PR: 3
Io: -2500
ko: 18%

VAN: 2500 - 2500

(1+0,18)¨3

VAN: 2500 - 2500

1.643032

VAN: -978.42282
Su analista de proyectos es un tanto desordenado y ha dejado en su oficina, antes de partir, un
estudio con información faltante.
El proyecto en análisis tiene un costo inicial de $1.500 (todo en el período cero) Sin embargo, usted
cuenta con información incierta entre los años 1-4 pero con certeza tendrá:
un flujo positivo en el año 5 igual a $ 200 y
un período de recupero de la inversión que es igual a cuatro años.
Si el proyecto presenta ingresos (o flujos positivos) en todos los años siguientes a la inversión (años 1
al 4) que son mayores o iguales a $ 100, ¿cuál es el valor máximo y mínimo que puede tener el VAN
con un costo del capital igual al 10%?
 PR
0 1 2 3 4 5
-1500 100 100 100 1200 200

k: 10%
van: -307.51 Minimo

0 1 2 3 4 5
-1500 1200 100 100 100 200

k: 10%
van: -58.83 Maximo
Dados los siguientes perfiles de flujos de fondos de tres proyectos
Proyecto\ Año 0 1 2 3 4
A -6.721,54 1.000,00 1.000,00 3.000,00 5.500,00
B -2.533,98 0,00 1.000,00 2.000,00 1.800,00
C -6.595,18 1.000,00 2.500,00 3.000,00 3.500,00
a) Si el costo de oportunidad del capital es del 10%, ¿qué proyectos aceptaría con el criterio del
VAN?.
b) ¿Cuál elegiría con una tasa de costo de oportunidad del capital del 9%?
c) ¿Cuál elegiría con una tasa de costo de oportunidad del capital del 11%?

0 1 2 3 4
Proy A -6721.54 1000 1000 3000 5500
Proy B -2533.98 0 1000 2000 1800
Proy C -6595.18 1000 2500 3000 3500

ko: 10% ko: 9%

a) b)
VAN (proy A) 1024.52 VAN (proy A) 1250.46
VAN (proy B) 1024.52 VAN (proy B) 1127.23
VAN (proy C) 1024.52 VAN (proy C) 1222.49

En el caso a)Todos (sin racionamiento de capital) y ninguno (con racionamiento de capital), porque el 10% es la
tasa que da un punto de equilibrio entre los tres proyectos
 ko: 11%

c)
VAN (proy A) 807.58
VAN (proy B) 925.74
VAN (proy C) 833.91
Usted enfrenta un proyecto de inversión que consiste en una agresiva campaña
publicitaria. Costará $ 600 de contado y permitirá durante 4 años ingresos adicionales
netos de $ 230 por año. Esta información laha provisto un estudio de mercado que se
pagó hace poco tiempo y tuvo un costo de $ 150. Si la tasa de costo de oportunidad del Costo hundido, no se tie
capital para proyectos de igual riesgo es del 12% anual efectivo. Le conviene a la
empresa lanzar la campaña?.

0 1 2 3 4
-600 230 230 230 230

$ -330.36

No, no le conviene a la empresa lanzar la campaña ya que arroja un VAN<0

Costo hundido, no se tiene encuenta