UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

MODALIDAD A DISTANCIA

UNIDAD DIDACTICA

MATEMÁTICA FINANCIERA REDISEÑO

Contabilidad y Auditoria
Administración Pública
Eje de formación: BASICA

Nivel: AP (3), AC (2) y AE (3)

AUTOR: Ing. Flavio Parra T.

Periodo académico: 2023 – 2023

1
Tabla de Contenidos
UNIDAD I 4
1. INTERES SIMPLE Y COMPUESTO 4
1.1 Introducción 4
1.2 Importancia de las matemáticas financieras. 5
1.3 Definiciones de las matemáticas financieras 5
1.4 Valor del dinero en el tiempo
6
1.5 INTERES SIMPLE 6
1.5.1 Definición del interés simple 6
1.5.2 Monto 8
1.5.3 Valor actual o presente 10
1.5.4 Calculo del Interés 12
1.5.5 Calculo de la tasa de interés. 13
1.5.6 Cálculo del tiempo 15
1.6 Aplicaciones: Tarjetas de crédito 16
1.6.1 Clases de interés simple 17
1.7 Descuentos 18
1.7.1 Descuento comercial o bancario. 19
1.7.2 Descuento real o justo. Racional 21
1.8 Ecuaciones de valor equivalentes. 24
1.9 Amortización simple 28
1.9.1 Método de acumulación (método lagarto) 28
1.9.2 Método de saldos deudores.
28
1.10 INTERÉS COMPUESTO 31
1.10.1 Introducción 31
1.10.2 Conceptos básicos 31
1.10.3.1 Tasa nominal (j) 33
1.10.3.2 Tasa efectiva (i) 33
1.10.3.3 Tasa efectiva equivalente 33
1.10.4 Ejercicios de aplicación de monto, valor presente o actual, tasa de interés y tiempo. 35
1.10.5 Población futura. 38
1.10.6 Descuento compuesto 40
1.10.7 Aplicaciones: Valor actual neto (VAN) 41
1.10.11 Monto Compuesto con periodo de interés fraccionario 43
1.10.11 Ecuaciones de Valor 45
1.10.11 Tiempo equivalente 46

UNIDAD II 49
2. ANUALIDADES O RENTAS 49
2.1 Definición de anualidad 50
2.2 Requisitos para que exista una anualidad 51
2.3 Clasificación de las anualidades según el tiempo 51
2.3.1 Anualidades Ciertas 51
2.3.2 Anualidades contingentes 52
2.4 Clasificación de las anualidades según los intereses 52
2.4.1 Anualidades simples 52
2.4.2 Anualidades Generales 52
2.5 Clasificación de las anualidades según el momento de iniciación. 52
2.5.1 Anualidades diferidas 52
2.5.2 Anualidades inmediatas 53
2.6 Resumen de anualidades. 54
2.7 Anualidad vencida 54
2.7.1 Valor presente de una anualidad vencida(A) 54
2.7.2 Valor futuro de una anualidad vencida(S) 55

2
2.8 Transformación de tasas de interés. 56
2.9 Ejercicios de aplicación de anualidades 60
2.10 Anualidades anticipadas 65
2.10.1 Valor presente de una anualidad anticipada 66
2.10.2 Valor futuro de una anualidad anticipada 66
2.11 Interpolación lineal. 70
2.12 Anualidades diferidas 82
2.13 Anualidades Generales 85
2.14 Anualidades perpetuas
91
UNIDAD III 99
3. ANUALIDADES CON GRADIENTE ARITMÉTICO Y GEOMÉTRICO 99
3.1 Gradiente aritmético o lineal 100
3.2 Gradiente geométrico exponencial 107
3.3 AMORTIZACIÓN Y FONDOS DE AMORTIZACIÓN 115
3.3.1 Amortización 115
3.3.2 Fondo de Amortización 116
3.3.3 Tablas de amortización 117
3.3.4 Derechos adquiridos por el deudor (DD) y saldo a favor del acreedor (DA) 119
3.3.5 Tipos de amortización 123
3.3.5.1 Amortización Gradual (Método Francés) 123
3.3.5.2 Amortización Constante (Método Alemán) 124
3.3.5.3 Amortización (Método Americano) 124
3.3.6 Tablas de fondo de amortización
125
UNIDAD IV 129
4. MÉTODOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSIÓN 129
4.1 Tasas de interés-TMAR-Costo de oportunidad 136
4.1.2 Tasa de interés real 136
4.1.3 Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) 137
4.1.4 TMAR como Costo de Oportunidad y como Costo de Capital 139
4.2 Valor actual neto (VAN) 140
4.3 Tasa interna de retorno (TIR) 144
4.4 Índice de rentabilidad IR 147
4.5 Payback descontado 147
4.6 Relación Beneficio-Costo (B/C) 148
4.6 DOCUMENTOS FINANCIEROS Y BONOS 151
4.6.1 Bono 152
4.6.1 Pago de intereses: 153
4.6.2 Valor nominal: 153
4.6.3 Valor de redención 154
4.6.4 Maduración 154
4.6.5 Precio de los bonos 154
4.6.6 Tasa interna de retorno (TIR O RENTABILIDAD) 155
4.6.7 Precio del bono a una fecha de pago de intereses o cupón 156
4.6.8 Precio del bono comprado entre fecha de pago de intereses o cupón 159
4.6.9 Valor en libros de un bono 161
4.6.10 Rendimiento de las inversiones en bonos (TIR) 163
BIBLIOGRAFIA 165

3
UNIDAD I

1. INTERES SIMPLE Y COMPUESTO

1.1 Introducción

Desde su aparición el dinero es parte importante de la vida del hombre y ha tratado de

utilizarlo de la manera más óptima y adecuada; pero hoy por la globalización de la
economía ha adquirido una importancia relevante, ya que todas las transacciones se realiza
a través del uso del dinero, por eso es conveniente que se sepa manejar para que genere los
máximos beneficios y se aproveche a su máxima utilidad; por lo que es importante
comprender de manera clara cómo el dinero puede ganar o perder o cambiar de valor en el
tiempo, debido a fenómenos económicos como la inflación y devaluación, por lo cual es
relevante usar y empleo con claridad y precisión los conceptos de las matemáticas
financieras.

Además, es importante el manejo de las matemáticas financieras ya que la economía de un

país, se basa en diferentes operaciones financieras y que, para tomar una decisión acertada,
es necesario e indispensable tener en cuenta que a través del tiempo el valor del dinero
puede tener variaciones.

4
Las matemáticas financieras son fundamentales para tomar la mejor decisión, cuando se
invierte dinero en proyectos o en inversiones, por eso es conveniente que el estudiante
defina y explique los conceptos básicos sobre proyectos y las diferentes inversiones que se
pueden llevar a cabo en la vida cotidiana y empresarial.

1.2 Importancia de las matemáticas financieras.

Las organizaciones y la personas toman decisiones diariamente que afectan su futuro

económico, por lo cual, deben analizar técnicamente los factores económicos y no
económicos, así como también los factores tangibles e intangibles, inmersos en cada una
de las decisiones que se toman para invertir el dinero en las diferentes opciones que se
puedan presentar, de allí, la importancia de las técnicas y modelos de la matemáticas
financieras en la toma de las decisiones, ya que cada una de ellas afectará lo que se
realizará en un tiempo futuro, por eso, las cantidades usadas en la matemáticas financieras
son las mejores predicciones de lo que se espera que suceda.
No hay que olvidar que en todo proceso de toma de decisión siempre aparece el
interrogante de tipo económico, debido a lo que espera toda organización o persona es la
optimización de los recursos con que se cuenta.

1.3 Definiciones de las matemáticas financieras

Las matemáticas financieras pueden tener varias definiciones, pero todas presentan el
mismo objetivo final. “Estudia el conjunto de conceptos y técnicas cuantitativas de análisis
útiles para la evaluación y comparación económica de las diferentes alternativas que un
inversionista, o una organización pueden llevar a cabo y que normalmente están
relacionadas con proyectos o inversiones en: sistemas, productos, servicios, recursos,
inversiones, equipos, etc., para tomar decisiones que permitan seleccionar la mejor o las
mejores posibilidades entre las que se tienen en consideración”.
“Es una herramienta de trabajo que permite el análisis de diferentes alternativas planteadas
para la solución de un mismo problema”.
“Es el estudio de todas las formas posibles para desarrollar nuevos productos (o resolver un
problema), que ejecutarán funciones necesarias y definidas a un costo mínimo”.
“Es un conjunto de conceptos y técnicas de análisis, útiles para la comparación y
evaluación económica de alternativas”.

5
En general el objetivo básico de las matemáticas financieras es seleccionar la alternativa
más conveniente desde el punto de vista económico.

1.4 Valor del dinero en el tiempo

Es el concepto más importante en las matemáticas financieras. El dinero, como cualquier

otro bien, tiene un valor intrínseco, es decir, su uso no es gratuito, hay que pagar para
usarlo. El dinero cambia de valor con el tiempo por el fenómeno de la inflación y por el
proceso de devaluación. El concepto del valor del dinero dio origen al interés. Además, el
concepto del valor del dinero en el tiempo, significa que sumas iguales de dinero no
tendrán el mismo valor si se encuentran ubicadas en diferentes tiempos, siempre y cuando
la tasa de interés que las afecta sea diferente a cero.

La inflación es el fenómeno económico que hace que el dinero todos los días pierda poder
adquisitivo o que se desvalorice. Por ejemplo, dentro de un año se recibirá los mismo $
1.000 pero con un poder de compra menor de bienes y servicios. Desde un punto de vista
más sencillo, con los $ 1.000 que se recibirá dentro de un año se adquirirá una cantidad
menor de bienes y servicios que la que se puede comprar hoy, porque la inflación le ha
quitado poder de compra al dinero.

1.5 INTERES SIMPLE

Introducción
Es importante anotar que, en realidad, desde el punto de vista teórico existen dos tipos de
interés el Simple y el Compuesto. Pero dentro del contexto práctico el interés compuesto,
es el que se usa en todas las actividades económicas, comerciales y financieras. El interés
simple, por no capitalizar intereses resulta siempre menor al interés compuesto, puesto que
la base para su cálculo permanece constante en el tiempo, a diferencia del interés
compuesto. El interés simple es utilizado por el sistema financiero informal, por los
prestamistas particulares y prendarios.

1.5.1 Definición del interés simple

6
Es aquel que se paga al final de cada periodo y por consiguiente el capital prestado o
invertido no varía y por la misma razón la cantidad recibida por interés siempre va a ser la
misma, es decir, no hay capitalización de los intereses.
Suponga que una persona solicita un préstamo (C) y se compromete a pagarlo en un
tiempo determinado (t), a una tasa de interés simple (i) por el uso del dinero. Lógicamente
la cantidad de dinero a pagar al finalizar el plazo fijado va a ser mayor que el capital
original, pues se adicionado al mismo una cantidad adicional llamada Interés (I).

𝑰 = 𝑪. 𝒊. 𝒕 Interés Simple

I: Interés simple
C: Capital
i : tasa de interés simple i=10% Valor del dinero
t : tiempo

Ejemplo 1: Determinar el interés a pagar por un préstamo de $5.600 a ser cancelado en 3

meses con las siguientes alternativas de tasas de interés: a) 2% de interés simple mensual
b) 6% de interés simple semestral c) 12% de interés simple anual.

C+I
$5 600 i=%
3 meses
𝐼 = 𝐶. 𝑖. 𝑡 “Interés Simple”
a) 2% de interés simple mensual
𝐼 = 5.600 ∗ 0.02 ∗ 3 = $336,00
b) 6% de interés simple semestral

7
 0.06
𝐼 = 5.600 ∗ ∗ 3 = $168,00
6
semestral meses
3
𝐼 = 5.600 ∗ 0.06 ∗ = $168,00
6
c) 12% de interés simple anual.
0.12
𝐼 = 5.600 ∗ ∗ 3 = $168,00
12
Nota: la tasa de interés y el tiempo deben estar en las mismas unidades, ej: si el tiempo
está en meses, la tasa de interés también debe ser mensual.

1.5.2 Monto

Es la cantidad de dinero acumulado resultante del capital original y el interés generado por
el uso del dinero.

$10 000

𝐌=𝐂+𝐈 𝐌 = 𝐂 + 𝐂𝐢𝐭

𝐌 = 𝐂(𝟏 + 𝐢𝐭) “Monto a interés simple”

(𝟏 + 𝒊𝒕) “Factor de acumulación”

Ejemplo 2: Encontrar el Monto de un capital de $10.000 invertido durante 3 meses con

una tasa de interés 𝑎) 𝑖 = 12% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑏) 𝑖 = 12% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑐) 𝑖 = 12% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑑) 𝑖 = 12% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡)

0.12
𝑎) 𝑖 = 12% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑀 = 10000 (1 + ∗ 3) = $10.300
12

8
 0.12
𝑏)𝑖 = 12% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑀 = 10000 (1 + ∗ 3) = $11.200
3

0.12
𝑐) 𝑖 = 12% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑀 = 10000 (1 + ∗ 3) = $10.600
6

𝑑)𝑖 = 12% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 𝑀 = 10000(1 + 0.12 ∗ 3) = $13.600

Ejemplo 3: Un comerciante adquiere un lote de mercancía con valor de $6.500 que

acuerda pagar haciendo un pago de inmediato por $2.500 y un pago final 6 meses después.
Acepta pagar el 24%, de interés simple anual sobre el saldo. ¿Cuánto debe pagar dentro de
6 meses y el interés pagado?

M
i=24% anual
6.500 6
-2.500
4-000

0.24
𝑎) 𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡) 𝑀 = 4 000 (1 + . 6) = $4 480
12
𝑏) 𝐼 = 𝑀 − 𝐶 𝐼 = 4 480 − 4 000 = $480

Ejemplo 4: Un inversionista deposita $150 000 en un fondo de inversiones bursátiles que

garantiza un rendimiento del 2.8% mensual. Si la persona retira su depósito 24 días
después. ¿Cuánto recibe?

M
i=2.8% mensual
24 dìas
150.000

0.028
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡) 𝑀 = 150.000 (1 + . 24) = $ 153 360
30
𝐼 = 153 600 − 150 000 = $3 600

9
1.5.3 Valor actual o presente

El valor actual o presente, representa la cantidad de dinero necesaria para tener una
determinada cantidad de dinero en un determinado tiempo y a una tasa de interés.

i
M
C
t
M
M = C(1 + i. t) C = 1+i.t

C = M(1 + i. t)−1 “Valor presente o Valor actual”

Ejemplo 5. Determine la cantidad de dinero necesaria para disponer en 14 meses $35.000

con una tasa de interés simple del 8% cuatrimestral.

i=8% cuatrimestral
M=$35.000
C
t=18 meses
14 meses
C = M(1 + i. t)−1
14 −1
C = 35 000 (1 + 0.08 ∗ ) = $27 343,75
4

Ejemplo 6: María Luisa Delgadillo desea adquirir un inmueble dentro de 2 años. Supone
que la cuota inicial en esa fecha será de $60.000. Si desea tener esa cantidad dentro de 2
años, ¿Qué cantidad debe invertir en su depósito de renta fija que rinde 3% de interés
simple mensual?

M=60.000
C i=3% mensual
2 años

C = M(1 + i. t)−1

C = 60 000(1 + 0.03 ∗ 2 ∗ 12)−1 = $ 34 883,72

10
Ejemplo 7. Un pagaré de $12 000 firmado el primero de abril con vencimiento en 8 meses
y con un interés del 5% es vendido a Juan el 14 de julio con la base de un rendimiento en
la inversión del 6%. ¿Cuánto paga Juan por el documento?

i=5%

i=6%
C=12.000 M
C=? $12400
t=8 meses
01-abril

14 de julio

01-dic.
$12 117.

Análisis: Se trata de una obligación que vence en ocho meses, pero por necesidades
financieras, ese documento es vendido anticipadamente. El objetivo será determinar el
valor del documento en esa fecha (14 de julio).

❖ Calculo del monto de la deuda original.

M = C(1 + i. t)
8
M = 12.000 (1 + 0.05 ∗ ) = $12 400
12
❖ Calculo del valor actual del documento negociado el 14 de abril.
C = M(1 + i. t)−1
Para el cálculo del valor presente se necesita el tiempo que transcurre entre el 14 de
julio al 1 de diciembre.
septiembre

noviembre
14 de julio

diciembre
octubre
agosto

1 de

17 31 30 31 30 1

140 −1
C = 12 400 (1 + 0.06 ∗ ) = $12 117,26
360

11
1.5.4 Calculo del Interés

El interés es el beneficio que recibe el propietario de un capital por el préstamo del mismo,
a una tasa de interés y tiempo estipulados.

Ejemplo 8. Una persona obtiene un préstamo de $50 000 y acepta liquidarlo año y medio
después. Acuerda que, mientras exista el adeudo, pagará un interés simple mensual de
1.5%. ¿Cuánto deberá pagar de interés cada mes?

I = C. i. t
I = 50.000 ∗ 0.015 ∗ 1.5 ∗ 12 = $13.500

Ejemplo 9. Una persona que cobra $5 000 mensuales de sueldo es despedida por
problemas financieros de la empresa. En consecuencia, se le paga su correspondiente
indemnización, que incluye 3 meses de sueldo, días por antigüedad y descuentos por
impuestos, lo que arroja un saldo neto de $45 000. ¿Qué ingreso fijo mensual le
representaría al ahora desempleado depositar el monto de su liquidación en una inversión
que paga 18% de interés simple anual?

I = C. i. t
1
I = 45.000 ∗ 0.18 ∗ = $675,00
12

Ejemplo 10. Salomé tiene 2 deudas:

12
 a) Le debe $80 000 a un banco que cobra 1.5% mensual.
b) Compró a crédito un automóvil; pagó determinado enganche y le quedó un saldo de
$125 000 que comenzará a pagar dentro de 8 meses; mientras tanto, debe pagar
12% de interés simple anual durante ese lapso.
¿Cuánto pagará en los próximos seis meses por concepto de intereses?

𝐼 = 𝐼1 + 𝐼2
6
𝐼 = 80.000 ∗ 0.015 ∗ 6 + 125.000 ∗ 0.12 ∗ = $ 14.700
12

Ejemplo 11. En un préstamo de $ 8.000 a 3 años se pacta un interés del 7,5% trimestral
para el primer año y del 12% semestral para los dos años siguientes. ¿Cuánto se espera de
intereses en todo el plazo?

M1 = 8.000(1 + 0.075 ∗ 1 ∗ 4) = $10.400

M2 = 10.400(1 + 0.12 ∗ 2 ∗ 2) = $15.392
I= M−C I = 15.392 − 8.000 = $7.392

1.5.5 Calculo de la tasa de interés.

En muchas ocasiones en asuntos económicos, se hace necesario determinar la tasa de

interés para lograr determinados objetivos de las empresas.

13
 i=?
M
C
t
𝑀
−1
𝐶
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡) 𝑖= 𝑡

Ejemplo 12. Determinar la tasa de interés simple anual para que un capital de $20.000
llegue a $21.500 en el tiempo de 14 meses.

i=
?
C=20.000 M=21.500

14 meses

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡)
14
21.500 = 20.000 (1 + 𝑖. )
12
21500
−1
20000
𝑖= 14
12

𝑖 = 0.0643 𝑖 = 6.43% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

Ejemplo 13. Determinar la tasa de interés simple anual para que un capital duplique su
valor en un tiempo de 4 meses 9 días.

i=
?
C M=2C
4 meses 9 días

❖ Previo a realizar los cálculos se debe transformar los meses y días a una sola
9
unidad, para el caso al tiempo en meses: 4 + 30 = 4.30 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠

14
 M = C(1 + i. t)
2𝐶
4.30 −1
𝐶
2𝐶 = 𝐶 (1 + 𝑖. ) 𝑖= 4.30 = 2.7907
12
12
2𝐶
−1
𝐶
𝑖= 4.3
12

𝑖 = 279.07% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
2𝐶
129 −1
𝐶
2𝐶 = 𝐶 (1 + 𝑖. ) 𝑖= 129 = 2.7907
360
360
2𝐶
−1
𝐶
𝑖= 129
360

𝑖 = 279.07% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

1.5.6 Cálculo del tiempo

Su práctica de planificación tanto personal como profesional, le conducirá al planteamiento

de conocer el tiempo para que alguna transacción financiera se cumpla.

𝑀
−1
𝐶
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡) 𝑡= 𝑖

Ejemplo 14. Determinar el tiempo en años meses y días para que un capital de $15.000
adquiera un valor de $20.500 con una tasa de interés simple trimestral del 4%.

15
 𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡) 20.500 = 15.000(1 + 0.04. 𝑡 ∗ 4)

trimestral años
20.500
−1
𝑡 = 15.000 = 2.29 𝑎ñ𝑜𝑠
4 ∗ 0.04
0.29 año*12=3.48 meses 0.48 meses*30=14.4 dias
𝑡 = 2 𝑎ñ𝑜𝑠 3 𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠 14 𝑑í𝑎𝑠

1.6 Aplicaciones: Tarjetas de crédito

Ejemplo 15. Suponga que una persona tiene una cuenta de crédito en un almacén, sobre la
que paga 18% de interés y que muestra los siguientes movimientos en los últimos meses:
❖ Saldo al 1 de junio $4 000
❖ Abono el 16 de junio $2 000
❖ Cargo el 11 de julio $2 500
❖ Cargo el 31 de julio $ 150
❖ Abono el 15 de agosto $2 000
Calcule el saldo al 15 de septiembre.

Resultado
Transacción Valor días Saldo
parcial
Saldo al 1 de junio 4.000,00 4.000,00
15 4.030,00
Abono el 16 de junio (2.000,00) - 2.030,00
25 2.055,38
Cargo el 11 de julio 2.500,00 - 4.555,38
20 4.600,93
Cargo el 31 de julio 150,00 - 4.750,93
15 4.786,56
Abono el 15 de agosto (2.000,00) - 2.786,56
31 2.829,75
Saldo al 15 de septiembre - 2.829,75

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖𝑡)

16
 31
𝑀 = 2786.56 (1 + 0.18 ∗ ) = 2.829.75
360

1.6.1 Clases de interés simple

El interés se llama ordinario cuando se usa para su cálculo 360 días al año, mientras que
será exacto si se emplean 365 o 366 días. En realidad, se puede afirmar que existen cuatro
clases de interés simple, dependiendo si para el cálculo se usen 30 días al mes, o los días
que señale el calendario.
a) Tiempo exacto año calendario
b) Tiempo exacto año comercial
c) Tiempo aproximado año calendario
d) Tiempo aproximado año comercial

Ejemplo 16: Determine las clases de monto e interés para una inversión de $5.000 del 15
de Enero al 24 de Julio del mismo año considerando una tasa de interés del 12% anual.

I=?
$5.000 i=12% anual

15 de Enero 24 de Julio

TIEMPO
TIEMPO EXACTO APROXIMADO
15-ene 16 15-ene 15
Febrero 28 Febrero 30
Marzo 31 Marzo 30
Abril 30 Abril 30
Mayo 31 Mayo 30
Junio 30 Junio 30
24-jul 24 24-jul 24
190 189

enero feb mar abril may jun jul ago sep oct
31 28 31 30 31 30 31 31 30 31

17
a) Tiempo exacto y año calendario-exacto
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖. 𝑡)
190
𝑀 = 5.000 (1 + 0.12 ∗ ) = $5 312,33
365
𝐼 =𝑀−𝐶 𝐼 = 5.312,33 − 5.000 = $312,33

b) Tiempo exacto y año comercial -ordinario

190
𝑀 = 5.000 (1 + 0.12 ∗ ) = $5 316,67
360
𝐼 = 5.316,67 − 5.000 = $316,67

c) Tiempo aproximado con año calendario

189
𝑀 = 5.000 (1 + 0.12 ∗ ) = $5 310,68
365
𝐼 = 5.310,68 − 5.000 = $310,68

d) Tiempo aproximado con año comercial

189
𝑀 = 5.000 (1 + 0.12 ∗ ) = $5 315,00
360
𝐼 = 5.315,00 − 5.000 = $315,00

Ejercicios propuestos:

1. El señor Martínez obtiene un préstamo por $2 000 y paga después de 8 meses $2 200.
¿Qué tasa de interés mensual simple le cobraron?

2. Una señora reembolsa $205.08 por un pagaré de $185 firmado el 10 de mayo con 38%
de interés simple anual. ¿Cuándo lo pagó?

1.7 Descuentos

El descuento es una operación de crédito que se lleva a cabo principalmente en

instituciones bancarias y que consiste en que éstas adquieren letras de cambio o pagarés, de
cuyo valor nominal descuentan una suma equivalente a los intereses que devengaría el

18
documento entre la fecha en que se recibe y la fecha del vencimiento. Con esta operación
se anticipa el valor actual del documento.

Existen básicamente dos formas de calcular el descuento:

• El descuento comercial o bancario. (Ordinario)
• El descuento real o justo. (Racional)

1.7.1 Descuento comercial o bancario.

En este caso la cantidad que se descuenta se calcula sobre el valor nominal del documento.

$20 000

Cb = M(1 − dt) Db = Mdt

𝐷𝑏 = 𝑀 − 𝐶𝑏

Ejemplo 17: En base al pagaré, si el banco realiza operaciones de descuento a 20% anual,
y el señor Díaz desea descontar el documento el 15 de junio. ¿Cuál es el valor del
documento en esa fecha y el descuento?

10 may

19
 Cb = M(1 − dt)
Tiempo
15-jun julio 15-ago
15 31 15
61
Cb = 185 000 (1 − 0.20 ∗ ) = $178 730,55
360
Db = M − Cb Db = 185 000 − 178.730,55 = $6.269,45
61
Db = Mdt Db = 185 000 ∗ 0.20 ∗ = $6.269,44
360

Ejemplo 18. Una empresa descontó en un banco un pagaré. Recibió $166 666.67. Si la
tasa de descuento es de 30% y el pagaré vencía 4 meses después de su descuento, ¿cuál era
el valor nominal del documento en la fecha de su vencimiento?

Cb = M(1 − dt)
4
166.666,67 = M (1 − 0.30 ∗ )
12
166.666,67
𝑀= 4
= $ 185 185,19
(1 − 0.30 ∗ 12)

20
1.7.2 Descuento real o justo. Racional

A diferencia del descuento comercial, el descuento justo se calcula sobre el valor real que
se anticipa, y no sobre el valor nominal.

𝐂 = 𝐌(𝟏 + 𝐢𝐭)−𝟏 𝐃𝐑 = 𝐌 − 𝐂

Ejemplo 19. Con los datos del problema 17. Determinar el descuento real o justo.

i=20%

C = M(1 + it)−1 DR = M − C
61 −1
C = 185.000 (1 + 0.20 ∗ ) = $178 936,06
360
𝐷𝑅 = 185.000 − 178.936,06 = $6 063,94
61
Db = 185.000 ∗ 0.20 ∗ = $6.269,44
360

Ejemplo 20. ¿Cuál era la fecha de vencimiento de un pagaré con valor nominal de $748,
que fue descontado a tasa real, el 17 de octubre, a 11.5% y cuyo descuento ascendió a
$15.69?

21
 C=732.31

DR = M − C 𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖𝑡)−1
t −1
15.69 = 748 − 748 (1 + 0.115 ∗ )
360
t −1
−732.31 = −748 (1 + 0.115 ∗ )
360
−732.31 t −1
= (1 + 0.115 ∗ )
−748 360
732.31 −1 t −1∗−1
( ) = (1 + 0.115 ∗ )
748 360
732.31 −1 t
( ) = 1 + 0.115 ∗
748 360
732.31 −1
( ) −1
748
t= 0.115 = 67.07 días
360
𝑡
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖𝑡) 748 = 732.31 (1 + 0.115 ∗ )
360
748
−1
732.31
𝑡= 0.115 = 67.07 𝑑í𝑎𝑠
360

t = 67 días
17 oct nov dic
14 30 23
Fecha de vencimiento = 23 de diciembre

Ejercicios propuestos:
1. ¿Cuál es el descuento comercial de un documento que vence dentro de 5 meses, y que
tiene un valor nominal de $3 850, si se le descuenta a una tasa de 18% tres meses antes
de su vencimiento?

22
2. ¿Qué tasa de descuento real se aplicó a un documento con valor nominal de $700, si se
descontó 60 días antes de su vencimiento y se recibieron $666.67 neto? Considere a)
tiempo aproximado y b) tiempo real.

i=?

$666.67 $700

60
𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖 ∗ 𝑡)−1
𝑀
−1
𝐶
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖 ∗ 𝑡) 𝑖=
𝑡
700 = 666.67(1 + 𝑖 ∗ 60)
700
−1
666.67
𝑖= = 0.0008332 𝑖 = 0.08332% 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑎
60
𝑖 = 30% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
𝑖 = 30.41% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

3. ¿Qué tasa de descuento comercial se aplicó a un documento con valor nominal de $38
500, si se descontó 15 días antes de su vencimiento y el descuento fue de $315?

4. El señor López le debe al señor Montiel $5 000. Éste acepta como pago un documento
a 90 días; si el señor Montiel puede descontarlo de inmediato en un banco que aplica
una tasa de descuento de 30% anual simple, ¿cuál debe ser el valor nominal del
documento para que el señor Montiel reciba del banco los $5 000 adeudados?

Llenado de una letra de cambio

23
1.8 Ecuaciones de valor equivalentes.

En los negocios se presentan situaciones en la que los deudores plantean para sus
acreencias o deudas, una nueva forma de pago a una tasa de interés acordada por las partes.
En este caso se debe aplicar una ecuación de valor, que debe cumplir el principio
fundamental en las matemáticas financieras:

𝐏𝐚𝐠𝐨𝐬(𝐚𝐥𝐭𝐞𝐫𝐧𝐚𝐭𝐢𝐯𝐚 𝟏) = 𝐃𝐞𝐮𝐝𝐚𝐬(𝐚𝐥𝐭𝐞𝐫𝐧𝐚𝐭𝐢𝐯𝐚 𝟐)

Cuando se plantea una ecuación de valor, se debe establecer la fecha focal, que es la fecha
donde se llevan todos los valores tanto de pagos como deudas para cumplir el principio
fundamental.

M=C(1+it)
C=M(1+it)-1

24
 • Tanto las deudas (D), como los pagos (P), generan sean montos (del presente a FF)
o valor presente (del futuro a FF), con las formulas conocidas.

𝑴 = 𝑪(𝟏 + 𝒊. 𝒕) 𝑪 = 𝑴(𝟏 + 𝒊. 𝒕)−𝟏

Ejemplo 21. Importadora Tomebamba tiene las siguientes obligaciones:

❖ $5.000 a ser cancelado a los 3 meses
❖ $10.000 que vence en 8 meses
❖ $15.000 a cancelar en 14 meses
Acuerda con el banco donde tiene sus obligaciones a cancelar $9.000 hoy y el resto a 10
meses, acordando para la transacción una tasa de interés del 12% de interés simple anual.

𝐏𝐚𝐠𝐨𝐬(𝐀𝐥𝐭𝟏) = 𝐃𝐞𝐮𝐝𝐚𝐬(𝐀𝐥𝐭𝟐)
𝑴 = 𝑪(𝟏 + 𝒊. 𝒕) 𝑪 = 𝑴(𝟏 + 𝒊. 𝒕)−𝟏

10
9.000 (1 + 0.12 ∗ )+x
12
7 2
= 5.000 (1 + 0.12 ∗ ) + 10.000 (1 + 0.12 ∗ )
12 12
4 −1
+ 15.000 (1 + 0.12 ∗ )
12
9.900 + 𝑥 = 5.350 + 10.200 + 14.423,08
𝑥 = $20.073,08

25
Ejemplo 22: Constructora del Valle tiene las siguientes obligaciones:
❖ $35.000 a 3 meses, esta deuda fue contraída hace 4 meses con una tasa de interés
simple del 8% semestral.
❖ $25.000 a 9 meses.
❖ $28.000 a 14 meses con una tasa de interés del 12.5% anual simple.

Propone saldar sus deudas con $2.000 a 2 meses y dos pagos iguales a los 6 y 12 meses
respectivamente, esta transacción se realiza con una tasa de interés del 20% de interés
simple.

7
M1 = 35.000 (1 + 0.08 ∗ ) = $38.266,67
6
M2 = $25.000
14
M3 = 28.000 (1 + 0.125 ∗ ) = $32.083,33
12

𝐏𝐀𝐆𝐎𝐒 = 𝐃𝐄𝐔𝐃𝐀𝐒
3 3 −1 8 −1
38.266,67 (1 + 0.20 ∗ ) + 25.000 (1 + 0.20 ∗ ) + 32.083,33 (1 + 0.20 ∗ )
12 12 12
4 6 −1
= 2.000 (1 + 0.20 ∗ ) + X + X (1 + 0.20 ∗ )
12 12
40.180,00 + 23.809,52 + 28.308,82 = 2.133,33 + X + 0.9091X
1.9091X = 90.165,01
X = $47.229,07

26
 9 3 2 −1
38 266.67 (1 + 0.20 ∗ ) + 25000 (1 + 0.20 ∗ ) + 32 083.33 (1 + 0.20 ∗ ) =
12 12 12
10 6
= 2000 (1 + 0.20 ∗ ) + 𝑋 (1 + 0.20 ∗ ) + 𝑋
12 12
2.1𝑋 = 98 971.72 𝑋 = $47 129.39

Ejercicios propuestos:

1. El señor García firma tres pagarés:

• Uno por $400, para pagarlo en 4 meses, con 25% de interés anual.
• Otro por $195, para pagarlo en 9 meses con una tasa de 20% anual.
• Un tercero por $350, para pagarlo en 5 meses sin intereses.

Si al cabo de 3 meses decide liquidar los 3 documentos mediante la entrega de $450 en

ese momento y un pago final 6 meses después, ¿cuál será el importe de este pago si la
operación de equivalencia se calcula con intereses de 21% anual?

2. Una persona debe liquidar dentro de 8 meses una deuda de $500 que ya incluye los
intereses, $450 contratados hoy a una tasa de 24% para pagar dentro de 6 meses. Si
decide saldar sus deudas con 2 pagos iguales, uno dentro de 10 meses y el otro dentro
de un año, y la operación se calcula con una tasa de 25%, ¿cuál será el importe de esos
2 pagos iguales si se usa como fecha focal:
a) Dentro de 10 meses? b) dentro de un año?
Comente la diferencia entre los resultados de a) y b).

3. Una pareja de recién casados adquiere un horno eléctrico que cuesta $2 200, y paga
$800 al contado. El saldo debe ser cubierto mediante 3 pagos iguales a los 30, 60 y 90
días. Si el interés que se le cobra es de 30% anual simple, ¿a cuánto asciende cada uno
de esos pagos?

4. ¿Cuál sería el precio al contado de un automóvil que se pagó con un

• Enganche de $48 500

27
 • Abono de $38 500 realizado 6 meses después de la compra
• Pago final de $35 500 ocho meses después de la compra
Si el costo del préstamo fue de 2% mensual simple?

1.9 Amortización simple

Amortizar es el proceso financiero por medio del cual una deuda contraída se extingue con
una serie de pagos periódicos en periodos iguales de tiempo. Existen dos métodos de
amortización, el método de acumulación (método lagarto) y el método de saldos deudores.

1.9.1 Método de acumulación (método lagarto)

Este método consiste en determinar la cuota fija calculando el monto total y dividiendo
para el número de cuotas de la operación. Es un método que se le considera no legal
porque no se toma en cuenta el capital entregado en cada cuota.
M
Cuota fija: R=
n
M = C(1 + it)
R: Cuota fija
M: Monto a interés simple
n: número de cuotas
1.9.2 Método de saldos deudores.

El método consiste en determinar una cuota de capital constante para cada periodo al que
se le adiciona el interés correspondiente a cada periodo considerando el capital adeudado
en cada uno de los mismos.

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎(𝐷)
𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶=
𝑛
𝐼1 = 𝐷 ∗ 𝑖 ∗ 1
𝐼2 = (𝐷 − 𝐶) ∗ 𝑖 ∗ 1
𝐼3 = (𝐷 − 2𝐶) ∗ 𝑖 ….
𝐼𝑛 = 𝐶 ∗ 𝑖

28
𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜: 𝑅𝑛 = 𝐶 + 𝐼𝑛
Ejemplo:
Para un crédito de $50 000 a un año contratada a una tasa de interés del 2% mensual
determine:
a) Por el método de acumulación encuentre el valor de la cuota mensual y su
correspondiente tabla de amortización.
b) Por el método de saldos deudores encuentre el valor de la cuota mensual y su
correspondiente tabla de amortización.
a) Método de acumulación.
M
Cuota mensual R=
n
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖𝑡)
𝑀 = 50 000(1 + 0.02 ∗ 12) = $62 000
62 000
𝑅= = $5 166,67
12
Periodo Cuota Interes Amortización Saldo
0 50000,00
1 5166,67 1000,00 4166,67 45833,33
2 5166,67 1000,00 4166,67 41666,67
3 5166,67 1000,00 4166,67 37500,00
4 5166,67 1000,00 4166,67 33333,33
5 5166,67 1000,00 4166,67 29166,67
6 5166,67 1000,00 4166,67 25000,00
7 5166,67 1000,00 4166,67 20833,33
8 5166,67 1000,00 4166,67 16666,67
9 5166,67 1000,00 4166,67 12500,00
10 5166,67 1000,00 4166,67 8333,33
11 5166,67 1000,00 4166,67 4166,67
12 5166,67 1000,00 4166,67 0,00
Total 62000,00 12000,00 50000,00

b) Método de saldos deudores.

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎(𝐷)
𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶=
𝑛
50 000
𝐶= = $4 166.67
12
𝑅1 = 4 166.67 + 50 000 ∗ 0.02 ∗ 1 = $5 166.67
𝑅2 = 4 166.67 + 45 833.33 ∗ 0.02 ∗ 1 = $5 083.33
𝑅3 = 4 166.67 + 41 666.67 ∗ 0.02 ∗ 1 = $5 000.00

29
 𝑅12 = 4 166.67 + 4 166.67 ∗ 0.02 = $4 250.00
Periodo Cuota Interes Amortización Saldo
0 50000,00
1 5166,67 1000,00 4166,67 45833,33
2 5083,33 916,67 4166,67 41666,67
3 5000,00 833,33 4166,67 37500,00
4 4916,67 750,00 4166,67 33333,33
5 4833,33 666,67 4166,67 29166,67
6 4750,00 583,33 4166,67 25000,00
7 4666,67 500,00 4166,67 20833,33
8 4583,33 416,67 4166,67 16666,67
9 4500,00 333,33 4166,67 12500,00
10 4416,67 250,00 4166,67 8333,33
11 4333,33 166,67 4166,67 4166,67
12 4250,00 83,33 4166,67 0,00
Total 56500,00 6500,00 50000,00

Conclusión: La diferencia de los intereses cobrados por los métodos descritos son
muy diferentes:
Interés método de saldos deudores: $6 500
Interés método de acumulación: $12 000

DESVENTAJAS DEL INTERES SIMPLE

Se puede señalar tres desventajas básicas del interés simple:

a) Su aplicación en el mundo de las finanzas es limitado
b) No tiene o no considera el valor del dinero en el tiempo, por consiguiente el valor final
no es representativo del valor inicial.
c) No capitaliza los intereses no pagados en los períodos anteriores y, por consiguiente,
pierden poder adquisitivo.

30
1.10 INTERÉS COMPUESTO

1.10.1 Introducción

En el mundo empresarial y personal; el capital, la tasa de interés y el tiempo son variables

que se encuentran presentes en sus actividades. Cuando se tiene excedentes del recurso
dinero es necesario invertirlo para que no pierda su nivel adquisitivo con el tiempo por
factores como la inflación, la devaluación y sobre todo; siempre el objetivo será obtener
mayores ganancias a través del interés generado. Al contrario cuando se hace necesario del
recurso dinero, es necesario adquirir el recurso por el que se debe pagar un interés por el
uso del mismo.
En periodos cortos por lo general se utiliza, como ya se vio, el interés simple. En periodos
largos, sin embargo, se utilizará casi exclusivamente el interés compuesto.

1.10.2 Conceptos básicos

En el interés simple el capital original sobre el que se calculan los intereses permanece sin
variación alguna durante todo el tiempo que dura la operación. En el interés compuesto, en
cambio, los intereses que se generan se suman al capital original en periodos establecidos
y, a su vez, van a generar un nuevo interés adicional en el siguiente lapso.

31
 C(1+i)
En este caso se dice que el interés se capitaliza y que se está en presencia de una operación
de interés compuesto.
En estas operaciones, el capital no es constante a través del tiempo, pues aumenta al final
de cada periodo por la adición de los intereses ganados de acuerdo con la tasa convenida.
La cantidad de dinero acumulado por periodo de capitalización está dado por:
M1 = C + I = C + C. i. t = C(1 + i)1 = C(1 + i)1
M2 = M1 + I = C(1 + i)1 + C(1 + i)1 . i. (1) = C(1 + i)1 (1 + i) = C(1 + i)2
M3 = M2 + I = C(1 + i)2 + C(1 + i)2 . i. (1) = C(1 + i)2 (1 + i) = C(1 + i)3
𝑀4 = 𝐶(1 + 𝑖)4
En general para n periodos de capitalización la cantidad acumulada (Monto a interés
compuesto es:
𝐌 = 𝐂(𝟏 + 𝐢)𝐧
𝑀: Monto o valor futuro a interés compuesto
𝐶: Capital
𝑖: Tasa de interés por período de capitalización
𝑛: Número de períodos de capitalización (anual, semestral, trimestral….)

Tasa de interés

La tasa a interés compuesto generalmente se expresa de dos formas:

32
1.10.3.1 Tasa nominal (j)

Toda tasa de interés es anual y se añade a continuación su periodo de capitalización;

ejemplos:

• 25% anual capitalizable mensualmente ( j = 25% a.c.m)

• 20% anual capitalizable bimestralmente ( j = 20% a.c.b)
• 12% anual capitalizable semestralmente ( j = 12% a.c.s)

1.10.3.2 Tasa efectiva (i)

Indica la tasa de interés por periodo de capitalización (mensual, semestral, anual…)

• 8% semestral ( i = 8% semestral)
• 2% mensual ( i = 2% mensual)

Para realizar los cálculos a interés compuesto, es necesario transformar la tasa nominal a
tasa efectiva por periodo de capitalización o viceversa con la formula siguiente:
𝒋
𝒊= 𝒋 = 𝒊. 𝒎
𝒎
𝑖: Tasa efectiva periódica
𝑗: Tasa nominal
𝑚: Frecuencia de conversión en un año.

1.10.3.3 Tasa efectiva equivalente

Una tasa efectiva es equivalente a otra, si los montos son iguales; para transformar tasas
utilice la formula siguiente:

(𝟏 + 𝐢𝟏 )𝐩𝟏 = (𝟏 + 𝐢𝟐 )𝐩𝟐

Ejemplo de transformación de tasas.

1. Transformar: 𝑗 = 18% 𝑎. 𝑐. 𝑚 𝑎 𝑖 = 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

𝑗 18%
𝑖= 𝑖= = 1.5% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
𝑚 12
2. Transformar: j=18% a.c.b a i=bimestral

33
 𝑗 18%
𝑖= 𝑖= = 3% 𝑏𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑚 6

3. Transformar: j=18% a.c.c a i=cuatrimestral

𝑗 18%
𝑖= 𝑖= = 6% 𝑐𝑢𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑚 3

4. Transformar: 𝑗 = 8% 𝑎. 𝑐. 𝑠 𝑖 = 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

Forma 1: Transformamos j e i, y luego aplicamos la fórmula de tasas equivalentes, donde

los exponentes son las frecuencias de capitalización en un año.
𝑗 8%
𝑖= 𝑖= = 4 % 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑚 2
(𝟏 + 𝐢𝟏 )𝐩𝟏 = (𝟏 + 𝐢𝟐 )𝐩𝟐
(1 + 0.04)2/4 = (1 + 𝑖𝑡 )4/4
2
(1 + 0.04)2/4 = (1 + 𝑖𝑡 )1 𝑖𝑡 = (1 + 0.04)4 − 1
𝑖𝑡 = 1.98% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
Forma 2: Aplicamos la fórmula de transformación de tasas directamente.
Transformar: 𝑗 = 8% 𝑎. 𝑐. 𝑠 𝑖 = 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

(𝟏 + 𝐢𝟏 )𝐩𝟏 = (𝟏 + 𝐢𝟐 )𝐩𝟐
0.08 2/4
(1 + ) = (1 + 𝑖𝑡 )4/4 𝑖𝑡 = 1.98% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
2
5. Transformar: 𝑖 = 2% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 𝑗 = 𝑎. 𝑐. 𝑡

(𝟏 + 𝒊𝟏 )𝒑𝟏 = (𝟏 + 𝒊𝟐 )𝒑𝟐

12/4
𝑗 4/4 12
(1 + 0.02) = (1 + ) 𝑗 = [(1 + 0.02) 4 − 1] ∗ 4
4
𝑗 = 24.48% 𝑎. 𝑐. 𝑡

6. Transformar: 𝑗 = 8% 𝑎. 𝑐. 𝑏 𝑗 = 𝑎. 𝑐. 𝑠
(𝟏 + 𝐢𝟏 )𝐩𝟏 = (𝟏 + 𝐢𝟐 )𝐩𝟐

0.08 6/2 𝑗 2/2 0.08 6/2

(1 + ) = (1 + ) 𝑗 = [(1 + ) − 1] ∗ 2
6 2 6

𝑗 = 8.11% 𝑎. 𝑐. 𝑠

34
7. Transformar: 𝑖 = 18% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑖 = 𝑐𝑢𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
(𝟏 + 𝐢𝟏 )𝐩𝟏 = (𝟏 + 𝐢𝟐 )𝐩𝟐

1
(1 + 0.18)1/3 = (1 + 𝑖𝑐 )3/3 𝑖𝑐 = (1 + 0.18)3 − 1

𝑖𝑐 = 5.67% 𝑐𝑢𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
En los ejercicios a resolver es frecuente que como dato se exprese la tasa de interés en
forma nominal, la fórmula de monto a interés compuesto puede expresarse:
𝐌 = 𝐂(𝟏 + 𝐢)𝐧

𝐣 𝐦.𝐭
𝐌 = 𝐂 (𝟏 + )
𝐦

1.10.4 Ejercicios de aplicación de monto, valor presente o actual, tasa de interés y

tiempo.

A través de la Matemáticas Financieras y en particular del interés compuesto, se pueden

realizar cálculos para determinar la mejor forma de la utilización del dinero; así como
herramienta de planificación y control, se puede determinar por ejemplo, el tiempo para
que un capital alcance un valor en el futuro o la tasa de interés a invertir con el mismo
propósito.
Tomando la fórmula del monto podemos encontrar el resto de variables en estudio.

𝑴 = 𝑪(𝟏 + 𝒊)𝒏 Monto a interés compuesto

𝑀
𝐶=
(𝟏 + 𝒊)𝒏
𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛 Valor actual o presente.
𝑀
𝑙𝑜𝑔
𝑛 = 𝑙𝑜𝑔(1+𝑖) 𝐶
Tiempo (años, trimestres, semestres….)

𝑛 𝑀
𝑖 = √𝐶 − 1 Tasa de interés (anual, trimestral, mensual)

35
Ejemplos:
1. ¿Cuánto dinero debe pagarse a un banco que hizo un préstamo de $300 000 si se
reembolsa al año capital e interés y la tasa aplicada es de 24% anual convertible
trimestralmente?

1
𝒋 𝒎.𝒕
𝑴 = 𝑪 (𝟏 + )
𝒎
0.24 1∗4
𝑀 = 300.000 (1 + ) = $378 743,09
4

2. KLM, invierte $100 000 en un proyecto minero que ofrece el 2.5% mensual de utilidad
para los dos primeros años, 8% convertible trimestral para los 3 siguientes años y para
los 2 últimos años el 28% convertible mensualmente. La empresa dispone que el
capital original y las utilidades se mantengan en el proyecto, ¿Qué cantidad de dinero
dispondrá al finalizar la inversión?

M = C(1 + i)n
𝑀1 = 100.000(1 + 0.025)2∗12 = $180.872,60
0.08 3∗4
𝑀2 = 180.872,60 (1 + ) = $229.390,19
4
0.28 2∗12
𝑀3 = 229.390,19 (1 + ) = $399.011,47
12
0.08 3∗4 0.28 2∗12
𝑀 = 100 000(1 + 0.025)2∗12 ∗ (1 + ) ∗ (1 + )
4 12
𝑀 = $399 011,12

36
3. ¿Cuánto debe depositarse en el banco si se desea tener un monto de $50 000 dentro de
3 años y la tasa de interés es de 20% anual convertible semestralmente?

𝑀
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 𝐶 = (1+𝑖)𝑛 𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛

0.20 3∗2
50.000 = 𝐶 (1 + )
2
50.000
=𝐶
0.20 3∗2
(1 + 2 )

𝐶 = $28 223,70
𝐂 = 𝐌(𝟏 + 𝐢)−𝐧
0.20 −3∗2
𝐶 = 50 000 (1 + ) = $28 223,70
2

4. Se realiza una inversión de $50 000 en un banco el día 1 de febrero. ¿En qué fecha
valdrá $55 000 si la tasa de interés es de 15% compuesta mensualmente?

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
0.15 𝑡∗12
55.000 = 50.000 (1 + )
12
1.10 = 1.012512𝑡

37
 log 1.012512𝑡 = log 1.10
𝑙𝑜𝑔1.10
12𝑡 ∗ 𝑙𝑜𝑔1.0125 = 𝑙𝑜𝑔1.10 12𝑡 =
𝑙𝑜𝑔1.0125
𝑙𝑜𝑔1.10
𝑙𝑜𝑔1.0125
𝑡= = 0.6394 𝑎ñ𝑜𝑠
12
𝑡 ≅ 230 𝑑𝑖𝑎𝑠 𝐹𝑒𝑐ℎ𝑎: 19 𝑑𝑒 𝑠𝑒𝑝𝑡𝑖𝑒𝑚𝑏𝑟𝑒

1 feb marz abril mayo junio julio agosto sept

27 31 30 31 30 31 31 19

5. Pablo Pérez depositó $100 000 en una cuenta bancaria hace 3 años y 9 meses.
Actualmente tiene $208 862, y desea saber cuál es la tasa de interés que ha ganado si la
capitalización es trimestral.

j=a.c.t

3 años 9 meses
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
𝑗 3.75∗4
208.862 = 100.000 (1 + )
4
𝑗 15
(1 + ) = 2.08862
4
15
𝑗 15 1
(1 + ) = 2.0886215
4
1
𝑗 = ( 2.0886215 − 1) ∗ 4 𝑗 = 20.13% 𝑎. 𝑐. 𝑡

1.10.5 Población futura.

La fórmula para calcular el crecimiento del dinero también puede aplicarse para determinar
la población futura.
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛

38
𝑷𝑭 = 𝑷𝑨 (𝟏 + 𝒓)𝒏
𝑃𝐹 : Población futura
𝑃𝐴 : Población actual
𝑟: tasa de crecimiento poblacional
n: periodo de tiempo

6. La población de una ciudad se ha duplicado en 10 años. ¿Cuál ha sido su tasa de

crecimiento poblacional?

𝑃𝐹 = 𝑃𝐴 (1 + 𝑟)𝑛
2𝑃𝐴 = 𝑃𝐴 (1 + 𝑟)10 (1 + 𝑟)10 = 2
𝑟 = 21/10 − 1 𝑟 = 7.18% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
1. Se dan los datos de población de la ciudad de Quito y Guayaquil correspondientes al
año 2020.Determine la tasa de crecimiento poblacional de Guayaquil en el año 2030
para que las dos poblaciones sean iguales.

Ciudad Población actual Tasa de crecimiento

Quito 2´150 000 1.7%
Guayaquil 2´400 000 ¿?

7. ¿Qué cantidad de dinero recibe una empresa en calidad de préstamo si ha firmado un

documento por $650 000 que incluye capital e intereses a 18% convertible
trimestralmente, y tiene vencimiento en 18 meses?

39
 𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛
0.18 −4∗1.5
𝐶 = 650.000 (1 + )
4
𝐶 = $499.132,23

1.10.6 Descuento compuesto

Un pagaré puede ser negociado antes de la fecha de vencimiento, estableciéndose un

descuento por esta transacción financiera.

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛
𝐷𝐶 = 𝑀 − 𝐶

8. Una deuda de $50 000 se documenta mediante un pagaré que incluye intereses a razón
de 3% trimestral, y que será pagadero al cabo de un año. ¿Qué cantidad puede
obtenerse por él si se descuenta al cabo de 4 meses a una tasa de interés de 12%
convertible mensualmente?

40
 𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
𝑀 = 50 000(1 + 0.03)12/3 = $56.275,44
𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛
0.12 −8
𝐶 = 56.275,44 (1 + ) = $51.969,42
12
𝐷𝐶 = $4.306,02

1.10.7 Aplicaciones: Valor actual neto (VAN)

En proyectos de mediana y larga duración un método para evaluar la validez del mismo es
el VAN (Valor actual neto), que consiste en comparar la inversión inicial del proyecto con
los flujos de dinero que genera el mismo llevándolos a valor presente.

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝐼𝐼 = 𝐹1 (1 + 𝑖)−1 + 𝐹2 (1 + 𝑖)−2 + 𝐹1 (1 + 𝑖)−3

𝑉𝐴𝑁 = −𝐼𝐼 + ∑ 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑜𝑠

𝑉𝐴𝑁 = −𝐼𝐼 + [𝐹1 (1 + 𝑖)−1 + 𝐹2 (1 + 𝑖)−2 + 𝐹1 (1 + 𝑖)−3 + ⋯ . . ]

Donde:
𝐼𝐼: Inversión inicial

41
𝐹𝑛 : Flujos netos de caja
𝑖: Tasa de interés o costo de oportunidad.
El criterio de aceptación del proyecto es cuando el 𝑉𝐴𝑁 > 0

9. Una empresa dedicada al comercio internacional desea incrementar sus operaciones

para lo cual estudia dos proyectos alternativos. Los flujos netos de efectivo
presupuestado son:

¿Qué alternativa se debe escoger si la compañía puede obtener en otro tipo de inversión
rendimientos de:

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑉𝐴𝑁 = −80.000 + 20.000(1 + 0.15)−1 + 35.000(1 + 0.15)−2
+ 60.000(1 + 0.15)−3
𝑉𝐴𝑁 = $3 307.30

a) 15%? b) 20%?
𝑉𝐴𝑁. 𝐴 = −80.000
+ [20.000(1 + 0.15)−1 + 35.000(1 + 0.15)−2 + 60.000(1 + 0.15)−3 ]
𝑉𝐴𝑁. 𝐴 = $3.307,30
𝑉𝐴𝑁. 𝐵 = −75.000
+ [45.000(1 + 0.15)−1 + 30.000(1 + 0.15)−2 + 25.000(1 + 0.15)−3 ]
𝑉𝐴𝑁. 𝐵 = $3.252,65
b) 20%?

42
𝑉𝐴𝑁. 𝐴 = −80.000
+ [20.000(1 + 0.20)−1 + 35.000(1 + 0.20)−2 + 60.000(1 + 0.20)−3 ]
𝑉𝐴𝑁. 𝐴 = $4.305,56
𝑉𝐴𝑁. 𝐵 = −75.000
+ [45.000(1 + 0.20)−1 + 30.000(1 + 0.20)−2 + 25.000(1 + 0.20)−3 ]
𝑉𝐴𝑁. 𝐵 = $2.199,07

1.10.11 Monto Compuesto con periodo de interés fraccionario

Cuando el exponente de la fórmula del monto compuesto es un decimal el mismo se puede

calcularse por dos métodos: Exacto o Matemático y el Aproximado o Comercial que es una
combinación del interés compuesto y el interés simple, donde el exponente n es la parte
entera para el interés compuesto y la parte decimal para el interés simple.

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 “Matemático o exacto”

n=4.3
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 . (1 + 𝑖𝑡) “Aproximado o comercial

10. Determinar el monto exacto y aproximado de un préstamo de $50.000 con una tasa de
interés del 8% con capitalización semestral y por el tiempo de 2 años y 3 meses.

Monto matemático o exacto

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
0.08 2.25∗2
𝑀 = 50.000 (1 + )
2

𝑀 = 50.000(1.04)4.5 = $59 651,32

Monto aproximado o comercial

43
 𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 . (1 + 𝑖𝑡)
0.08 4 0.08
𝑀 = 50.000 (1 + ) . (1 + ∗ 0.50) = $59 662.79
2 2

11. Una empresa obtiene un préstamo de habilitación por $150 000, el cual documenta con
un pagaré con vencimiento a 3 años y que estipula intereses trimestrales de 6%
liquidables al término de la operación. Al cabo de 3 meses, el banco aceptante negocia
el documento y es descontado con un interés de 8% anual convertible semestralmente.
¿Qué importe recibe el banco? Determínelo utilizando el método exacto y el método
aproximado.

Método exacto.
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
𝑀 = 150.000(1 + 0.06)3𝑥4 = $301.829,47
𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛
0.08 −2.75∗2
𝐶 = 301.829,47 (1 + ) = $243.264,24
2
0.08 −5.5
𝐶 = 301.829,47 (1 + ) = $243.264,24
2
Método aproximado o comercial
𝑀 = 150.000(1 + 0.06)3𝑥4 = $301.829,47
𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 . (1 + 𝑖𝑡)
𝑀
𝐶 = (1+𝑖)𝑛.(1+𝑖𝑡)

𝐶 = 𝑀(1 + 𝑖)−𝑛 . (1 + 𝑖𝑡)−1

0.08 −5 0.08
𝐶 = 301.829,47 (1 + ) . (1 + . 0,50)−1 = $243 217,47
2 2

44
1.10.11 Ecuaciones de Valor

12. Una persona contrae una deuda que debe liquidar mediante un pago de $30 000 a 6
meses y otro de $50 000 en un año y medio. ¿Qué cantidad debe pagar para liquidar la
deuda en un solo pago.
a) en este momento? b) en un año? c) en un año y medio?
La tasa de interés vigente es de 20% convertible mensualmente.
a) en este momento?

𝑷𝑨𝑮𝑶𝑺 = 𝑫𝑬𝑼𝑫𝑨𝑺

𝑴 = 𝑪(𝟏 + 𝒊)𝒏 𝑪 = 𝑴(𝟏 + 𝒊)−𝒏

0.20 −0.50∗12 0.20 −1.5∗12

𝑋 = 30.000 (1 + ) + 50.000 (1 + )
12 12
𝑋 = $64 300,11

b) en un año?

0.20 0.5∗12 0.20 −0.50∗12

𝑋 = 30.000 (1 + ) + 50.000 (1 + )
12 12
𝑋 = $78.406,99

45
 c) en un año y medio?

0.20 1∗12
𝑋 = 30.000 (1 + ) + 50.000
12
𝑋 = $86.581,73

13. María debe $15 000 a pagar en un año. Abona $2 000 al cabo de 3 meses y $3 000 a los
6 meses. ¿Qué cantidad debe entregar a los 9 meses para liquidar la deuda si se
considera un interés de 1.5% mensual?

15 000

3 6 9 12

2000 3000 X

Pagos = Deudas

15.000(1 + 0.015)−3 = 2000(1 + 0.015)6 + 3000(1 + 0.015)3 + 𝑋

𝑋 = $9 020.83

1.10.11 Tiempo equivalente

En ocasiones se desea liquidar un conjunto de obligaciones con un pago único igual a la

suma de las distintas deudas. La fecha en la cual pueden ser liquidadas con dicho pago
único se conoce como fecha de vencimiento promedio de las deudas. Al tiempo que falta
transcurrir hasta la fecha de vencimiento promedio se le conoce como tiempo equivalente.

46
 ∑ 𝑀. 𝑡
𝑇𝐸 =
∑𝑀

14. Ejemplo: HJB, tiene las siguientes obligaciones.

• $10.000 a 1 año 3 meses con 𝑗 = 14%𝑎. 𝑐. 𝑏
• $25.000 a 2 años
• $30.000 a 3 años 6 meses con 𝑖 = 12%

Las partes acuerdan realizar un pago de $10 000 y el saldo con un pago único al 1 año 9
meses con una tasa de interés del 24%a.c.m

Las partes acuerdan realizar un pago único en un tiempo equivalente con una tasa de
interés del 12% capitalizable semestralmente.
∑ 𝑀. 𝑡
𝑇𝐸 =
∑𝑀
0.14 1.25∗6
𝑀1 = 10.000 (1 + ) = $11 888,54
6
𝑀2 = 25.000
𝑀3 = 30 000(1 + 0.12)3.5 = 44 605,08
11.888,54𝑥1.25 + 25.000𝑥2 + 44.605,08𝑥3.5
𝑇𝐸 = = 2.7116 𝑎ñ𝑜𝑠
11.888,54 + 25.000 + 44.605,08

2,7116 años= 2 años 8 meses 16 dias

1.75 2.7116
$10 000 5
X
Pagos = Deudas

47
 𝟎. 𝟐𝟒 𝟏.𝟕𝟓∗𝟏𝟐
𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + ) +𝑿
𝟏𝟐
𝟎. 𝟐𝟒 𝟎.𝟓𝟎∗𝟏𝟐 𝟎. 𝟐𝟒 −𝟎.𝟐𝟓∗𝟏𝟐
= 𝟏𝟏 𝟖𝟖𝟖. 𝟓𝟒 (𝟏 + ) + 𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + )
𝟏𝟐 𝟏𝟐
𝟎. 𝟐𝟒 −𝟏.𝟕𝟓∗𝟏𝟐
+ 𝟒𝟒 𝟔𝟎𝟓. 𝟎𝟖 (𝟏 + )
𝟏𝟐

0.12 1.4616∗2 0.12 0.7116∗2

𝑋 = 11.888,54 (1 + ) + 25.000 (1 + )
2 2
0.12 −0.7884∗2
+ 44.605,08 (1 + )
2
𝑋 = $81.431,29
15. ¿Cuál será el monto acumulado en una cuenta de valores que paga 1.2% de interés
mensual si se hicieran los siguientes movimientos durante el año y se desea conocer su
saldo al 31 de diciembre?

i (mensual) 1,2%
Fecha Movimiento Valor dias Operación Saldo
15 de febrero Apertura 15000 $ 15.000,00
89 $ 15.540,33
15 de mayo Depósito 3000 $ 18.540,33
61 $ 18.995,51
15 de julio Retiro -1500 $ 17.495,51
62 $ 17.932,18
15 de septiembre Retiro -2000 $ 15.932,18
91 $ 16.519,22
15 de diciembre Depósito 2500 $ 19.019,22
16 $ 19.140,60
31 de diciembre saldo $ 19.140,60

48
16. La población de un estado ha crecido a una tasa anual de 2.8% durante los últimos 5
años. Si el número actual de habitantes es de 3 825 000, ¿cuál será su población en 5,
10 y 20 años considerando:
a) que la tasa de crecimiento poblacional no cambia?

𝑃𝐹 = 𝑃𝐴 (1 + 𝑟)𝑛
𝑃𝐹 = 3´825.000(1 + 0.028)5 = 4´391.339 ℎ𝑎𝑏.
𝑃𝐹 = 3´825.000(1 + 0.028)10 = 5´041.533 ℎ𝑎𝑏
𝑃𝐹 = 3´825.000(1 + 0.028)20 = 6´644.981 ℎ𝑎𝑏
b) que la población crece a 2.8% los primeros 5 años, 2.5% los siguientes 5 años y
2.0% los últimos años?
𝑃𝐹 = 3´825.000(1 + 0.028)5 (1 + 0.025)5 (1 + 0.020)10 = 6´056.449 ℎ𝑎𝑏.

UNIDAD II
2. ANUALIDADES O RENTAS

49
Introducción

Los flujos de caja (pagos) de los créditos comerciales y financieros, normalmente tienen
las características de ser iguales y periódicos, estos se denominan anualidades, por
ejemplo; son anualidades las cuotas periódicas para pagar período a período un
electrodoméstico, de un vehículo, los salarios mensuales, las cuotas de los seguros, los
pagos de arrendamientos, entre otros, siempre y cuando, no varíen de valor durante algún
tiempo.

Trataremos las anualidades más comunes y de mayor aplicación en la vida cotidiana. Por
lo cual, se calculará el valor presente de una anualidad y su valor futuro, de la misma
manera se determinará el valor de la cuota igual y periódica y el número de períodos de la
negociación.

2.1 Definición de anualidad

Una anualidad es una serie de flujos de cajas iguales o constantes que se realizan a
intervalos iguales de tiempo, que no necesariamente son anuales, sino que pueden ser
diarios, quincenales o bimensuales, mensuales, bimestrales, trimestrales, cuatrimestrales,
semestrales, anuales. Las anualidades se simbolizan con la letra R.
El concepto de anualidad, es importante en el área de las finanzas, entre otras
consideraciones, porque es el sistema de amortización más utilizado en las instituciones
financieras en sus diferentes modalidades de créditos. Además, es muy frecuente que las
transacciones comerciales se realicen mediante una serie de pagos hechos a intervalos
iguales de tiempo, en vez de un pago único realizado al final del plazo establecido en la
negociación.
Es conveniente, en el estudio de las anualidades, tener en cuenta las definiciones de los
siguientes términos:

50
Renta o Pago (R): es un pago periódico que se efectúa de manera igual o constante. A la
renta también se le conoce con el nombre: cuota, depósito. Cualquier de estos términos
pueden ser utilizados en lugar de anualidad.
Periodo de Renta: es el tiempo que transcurre entre dos pagos periódicos consecutivos o
sucesivos. El periodo de renta puede ser anual, semestral, mensual, etc.
Plazo de una anualidad: es el tiempo que transcurre entre el inicio del primer período de
pago y el final del último período de pago.

2.2 Requisitos para que exista una anualidad

Para que exista una anualidad se debe cumplir con las siguientes condiciones:
• Todos los flujos de caja deben ser iguales o constantes.
• La totalidad de los flujos de caja en un lapso de tiempo determinado deben ser
periódicos.
• Todos los flujos de caja son llevados al principio o al final de la serie, a la misma
tasa de interés, a un valor equivalente, es decir, a la anualidad debe tener un valor
presente y un valor futuro equivalente.
• El número de períodos debe ser igual necesariamente al número de pagos.
2.3 Clasificación de las anualidades según el tiempo

Las anualidades según el uso del tiempo se clasifican en ciertas y contingentes.

2.3.1 Anualidades Ciertas

Son aquellas en las cuales los flujos de caja (ingresos o desembolsos) inician y terminan en
periodos de tiempos definidos. Por ejemplo, cuando una persona compra en un almacén un
electrodoméstico a crédito, se establecen en forma inmediata las fechas de iniciación y
terminación de la obligación financiera.

Las anualidades perpetuas o indefinidas, son una variante de las anualidades ciertas.
Los flujos de caja de las anualidades indefinidas comienzan en un periodo específico o
determinado y la duración es por tiempo ilimitado.

51
2.3.2 Anualidades contingentes

Son aquellas en las cuales la fecha del primer flujo de caja, la fecha del último flujo de
caja, o ambas depende de algún evento o suceso que se sabe que ocurrirá, pero no se sabe
cuándo. El ejemplo más clásico, es el contrato de un seguro de vida, se sabe que hay un
beneficiario, al cual hay que realizarle una serie de pagos en un tiempo plenamente
definido, pero no se sabe cuándo empezarán, por desconocerse fecha en que morirá el
asegurado. Por el alcance que tienen las anualidades contingentes.

2.4 Clasificación de las anualidades según los intereses

Según el uso de los intereses las anualidades se clasifican en anualidades simples y

generales.

2.4.1 Anualidades simples

Son aquellas en que el periodo de capitalización de los intereses coincide con el periodo de
pago. Por ejemplo, cuando se realizan depósitos trimestrales en una cuenta de cuenta de
ahorros intereses capitalizables cada trimestre.

2.4.2 Anualidades Generales

Son aquellas en que el periodo de capitalización de los intereses no coincide con el periodo
de pago. Por ejemplo, cuando se realizan depósitos mensuales en una cuenta de ahorro
pero los intereses se capitalizan cada bimestre.

2.5 Clasificación de las anualidades según el momento de iniciación.

Las anualidades se clasifican según el momento de iniciación en diferidas e inmediatas.

2.5.1 Anualidades diferidas

Son aquellas en las cuales la serie de flujos de caja (Ingresos ó Desembolsos), se dan a
partir de un período de gracia. Este se puede dar de dos maneras: a) Período de gracia
muerto, b) Período de gracia con cuota reducida.

52
En el periodo de gracia muerto, no hay abonos a capital, ni pagos de interés, lo que
implica que el valor de obligación financiera al final del período de gracia se acumula por
efecto de los intereses, incrementándose el saldo de la obligación financiera, por lo tanto, a
partir de este nuevo valor se determina el valor de la cuota ó de la anualidad (R).

En el periodo de gracia con cuota reducida, se hacen pagos de intereses, pero no abono
al capital, por lo cual, el valor de la obligación financiera, no cambia por efecto de los
intereses, ya que estos se han venido cancelando a través del tiempo, por lo tanto, el valor
de la obligación financiera al final del periodo de gracia, es el inicial, y a partir de él, se
calcula ó se determina el valor de la cuota ó de la anualidad (R)
Para el cálculo del valor presente y del valor futuro de una anualidad diferida, se pueden
utilizar las expresiones que se demostraran para las anualidades vencidas y anticipadas,
posteriormente; sé vera como se pueden adaptar las fórmulas para aplicarlas sobre las
anualidades diferidas.
2.5.2 Anualidades inmediatas

Son aquellas en la que serie de flujos de caja (Ingresos ó Desembolsos) no tiene

aplazamiento algunos de los flujos, es decir, los flujos se realizan en el periodo inmediato a
la firma del contrato o del pagaré.

2.6 Clasificación de las anualidades según el pago de cuota.

2.6.1 Anualidades vencidas.

Son aquellas en las que la serie de flujos de caja se realizan al final de cada periodo, por
ejemplo, el salario mensual de un trabajador, en general las cuotas mensuales e iguales que
se generan en todo tipo de transacciones comerciales, como la compra de vehículos,
electrodomésticos, etc.

2.6.2 Anualidades anticipadas.

Son aquellas en las que la serie de flujos de caja se realizan al inicio de cada periodo, por
ejemplo, el valor del canon de arrendamiento que se cancelan al comienzo de cada periodo.

53
2.7 Resumen de anualidades.

inmediatas
vencidas {
ciertas { diferidas
inmediatas
anticipadas {
simples diferidas
inmediatas
vencidas {
contingentes { diferidas
inmediatas
{ anticipadas {
Anualidades diferidas
inmediatas
vencidas {
ciertas { diferidas
inmediatas
anticipadas {
generales diferidas
inmediatas
vencidas {
contingentes { diferidas
inmediatas
{ { anticipadas {
diferidas

• Anualidad cierta. Sus fechas son fijas y se estipulan de antemano

• Anualidad contingente. Las fechas del primer pago o del último no son fijadas de
antemano (o ambas).
• Anualidad simple. Cuando el periodo de pago coincide con la tasa de interés.
• Anualidad general. Cuando el periodo de pago no coincide con la tasa de interés.
• Anualidad vencida (ordinaria). Cuando los pagos periódicos se realizan al final del
mismo.
• Anualidad anticipada. el pago se lo realiza al inicio del periodo de pago.
• Anualidad inmediata. Cobros o pagos se realizan de inmediato el momento de
formalización del trato.
• Anualidad diferida. Se realizan los cobros o pagos después de un periodo de gracia.

2.8 Anualidad vencida

2.8.1 Valor presente de una anualidad vencida(A)

Es una cantidad o valor, localizado un periodo antes a la fecha del primer pago,
equivalente a una serie de flujos de caja iguales y periódicos. Matemáticamente, se puede
expresar como la suma de los valores presentes de todos los flujos que compone la serie.

54
 X

• Paul está cancelando cuotas mensuales por un préstamo, $300 y con una tasa de
interés del 2% mensual. Faltando 5 cuotas, decide pagar la totalidad de las cuotas
hoy.

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋 = 300(1 + 0.02)−1 + 300(1 + 0.02)−2 + 300(1 + 0.02)−3 300(1 + 0.02)−4
+ 300(1 + 0.02)−5
𝑋 = $ 1 414.04
𝑋=𝐴
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎
𝑖
1 − (1 + 0.02)−5
𝑋 = 300
0.02
𝑋 = $ 1 414.04

2.8.2 Valor futuro de una anualidad vencida(S)

Es la cantidad o valor ubicado en el último flujo de caja, equivalente a todos los flujos de
caja constantes y periódicos de la serie. Matemáticamente, es el valor final que se obtiene
al sumar todos los valores llevados al futuro.

55
 X

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝑆
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑆=𝑅 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎
𝑖
2.9 Transformación de tasas de interés.

Dentro del campo financiero algunas de las tasas que son de uso común se puede
mencionar las siguientes:

• Tasa Activa • Tasa Efectiva y efectiva periódica

• Tasa Pasiva • Tasa Flat

• Tasa Referencial TASAS INTERNACIONALES

• Tasa Nominal • Tasa Libor

• Tasa Prime

• Tasa E.U.R.I.B.O.R

Tasa Activa

Es la tasa que las entidades financieras cobran en sus actividades crediticias, conocidas
también como de colocación de sus recursos.

Tasa Pasiva

56
Es la tasa que las entidades pagan a los depositarios o inversionistas que colocan sus
recursos en dichas entidades.

Tasa Referenciales

Son las tasas que da Banco Central y que sirven de referencia para que las entidades
financieras fijen sus tasas activas y pasivas en sus operaciones. Estas son presentadas
semanalmente.

Tasa Nominal (j)

Esta tasa es considerada como una tasa contractual pues es la que generalmente aparece en
los contratos. Expresa la forma en que se va ha capitalizar los intereses (interés
compuesto), presentándose como:

xx% Anual convertible(periodo de tiempo de capitalización) = a.c.”periodo de tiempo”.

xx% Anual capitalizable(periodo de tiempo de capitalización)
xx% Anual compuesto(periodo de tiempo de capitalización)

Periodo de tiempo de capitalización = Fracción del año

También se puede decir, que la tasa nominal es la que presenta de manera anual la tasa que
efectivamente (tasa efectiva periódica) se gana o paga en el periodo de capitalización
multiplicada por su frecuencia de conversión.

Frecuencia de conversión (m).- Es el número de veces que los intereses se convierten en

capital en el año, dependiendo del periodo de tiempo que se considere para su
capitalización, así tendríamos que si la capitalización es mensual m sería igual a 12.

Ejemplo:

j = 24% anual capitalizable mensualmente, entonces m = 12 capitalizaciones mensuales en

el año.

57
 j 24%
i= i= = 2% mensual
m 12

En interés simple, la tasa de interés con la que se trabaja se considera como nominal sin
que esto signifique que se den capitalizaciones; como ejemplo podemos decir si un capital
de $1.000, se presta a 180 días a una tasa:

a) 12% anual, tenemos que calcular la tasa diaria i = 0,12/360; i =0,00033 diario o
0,033% diarios
b) 5% semestral; podría considerarse el tiempo como un semestre y utilizar la tasa del
5% semestral o calcular la tasa diaria
i = 0,05/180; i = 0.0278% diario.

Fórmula para transformación de tasas:

j1 m1 j2 m2
(1 + ) = (1 + ) Nominal a Nominal
m1 m2
j m
1 + i = (1 + ) Efectiva anual a Nominal
m
(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 Efectiva periodica a Efectiva periodica
j
i=
m

Ejemplos: Transforme las tasas indicadas

a) 𝐣 = 𝟖% 𝐚. 𝐜. 𝐭 𝐣 = 𝐚. 𝐜. 𝐬

j1 m1 j2 m2 0.08 4 j2 2
(1 + ) = (1 + ) (1 + ) = (1 + )
m1 m2 4 2

j2= 8.08% a. c. s

b) 𝐣 = 𝟖% 𝐚. 𝐜. 𝐭 𝐢 = 𝐦𝐞𝐧𝐬𝐮𝐚𝐥

58
 𝐣 𝟖%
𝐢= 𝐢= = 𝟐% 𝐭𝐫𝐢𝐦𝐞𝐬𝐭𝐫𝐚𝐥
𝐦 𝟒

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 (1 + 0.02)4 = (1 + i2 )12

𝐢𝟐 = 𝟎. 𝟔𝟔% 𝐦𝐞𝐧𝐬𝐮𝐚𝐥

c) i = 2% mensual j = a. c. s

j
i= j=i∗m j = 2% ∗ 12 = 24% a. c. m
m
j1 m1 j2 m2 0.12 12 j2 2
(1 + ) = (1 + ) (1 + ) = (1 + )
m1 m2 12 2
j2 = 12.30% a. c. s

d) i = 6% bimestral i = trimestral

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 (1 + 0.06)6 = (1 + i2 )4

i2 = 9.13% trimestral

Tasa Efectiva y Efectiva Periódica (i)

Es la tasa que realmente se está ganando o pagando durante un determinado periodo de

tiempo. Cuando se considera que el periodo de tiempo es un año se denomina tasa anual o
tasa efectiva anual; de lo contrario si el periodo es menor a un año se considera como una
tasa efectiva periódica. (Esta tasa es la que se usa en las fórmulas de Interés
Compuesto, Anualidades, TIR, Bonos)

Tenga en cuenta que siempre la tasa efectiva es mayor que la tasa nominal, pues en esta se
consideran los valores capitalizados.

59
2.10 Ejercicios de aplicación de anualidades

Para resolver problemas en los que intervienen las anualidades tome en cuenta las
siguientes recomendaciones:

❖ Lea con detenimiento el problema y determine la pregunta que le pide para dar
solución.
❖ Realice un gráfico que represente el enunciado del problema
❖ Identifique si es una anualidad o no.
❖ Realice la clasificación de acuerdo al tipo de anualidad explicada anteriormente.
❖ Plantee la ecuación de valor (PAGOS = DEUDAS)
❖ Utilice con cuidado su calculadora.

1. Constructora del Valle ofrece lotes de terreno con cuotas mensuales de $520 durante 3
años. Usted desea adquirir el lote de contado, ¿Cuál es su valor si el valor del dinero es
del 1.5% mensual?

CLASIFICACION: A.C.V.S.I
PAGOS = DEUDAS “ECUACION DE VALOR”
𝑋=𝐴
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅
𝑖
1 − (1 + 0.015)−36
𝑋 = 520
0.015
𝑋 = $14 383.56

60
2. Una persona deposita hoy en una institución financiera la suma de $ 8.200 que le paga
una tasa de interés del 3% mensual. Calcular el valor acumulado al final de año, si cada
mes deposita $ 300?

FF
8.200

R=300 c/mes i=3% mensual

R R R R R R

0 1 2 3 4 11 12

CLASIFICACION DE LA ANUALIDAD: A.C.V.S.I

PAGOS = DEUDAS “ECUACION DE VALOR”

X = S + 8200(1 + i)12

(1 + i)n − 1
S=R
i

(1 + 0.03)12 − 1
x = 300 + 8200(1 + 0.03)12
0.03

X = $15 948,85

3. Un padre de familia desea reunir para dentro de diez años la suma de $X para
garantizar los estudios universitarios de su hijo, por lo cual deposita en una institución
financiera que reconoce un interés del 24% a.c.m, $ 3000 cada año, y en los años 3 y 7
deposita adicionalmente $ 5.000 y $ 10.000 respectivamente.

61
 9 10

CLASIFICACION DE LA ANUALIDAD: A.C.V.G.I

𝑗 = 24% 𝑎. 𝑐. 𝑚 𝑖 = 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2
0.24 12
(1 + ) = (1 + ia )1
12

0.24 12
𝑖𝑎 = (1 + ) −1 i = 26.82% anual
12

PAGOS = DEUDAS

X = S + 5000(1 + i)7 + 10000(1 + i)3

(1 + i)n − 1
S=R
i

(1 + 0.2682)10 − 1
X = 3000 + 5000(1 + 0.2682)7 + 10000(1 + 0.2682)3
0.2682

X = $155 967,76

4. Juan solicita un préstamo bancario para un proyecto inmobiliario a 2 años plazo,

pagando cuotas bimestrales a una tasa de interés del 14%. Para seguridad del crédito el
banco le entregara $150.000 ahora y $100.000 después de 8 meses. Determine la cuota
bimestral a cancelar.
62
 FF R=bimestral i=14% anual

R R R R R R R R

0 1 2 3 4 6 7 11 12

100.000 150.000
$150 000 $100 000

CLASIFICACION DE LA ANUALIDAD: A.C.V.G.I

(1 + 0.14)1/6 = (1 + ib )6/6 ib = 2.21% bimestral

PAGOS = DEUDAS

150.000 + 100.000(1 + 0.0221)−4 = A

1 − (1 + i)−n
A=R
i

1 − (1 + 0.0221)−12
150.000 + 100.000(1 + 0.0221)−4 = R
0.0221

R=$23 143,90

5. El señor Juan Pérez recibió tres ofertas al querer vender un apartamento, ubicado en
Ambato. La primera consistía en $ 33.000 de contado. La segunda consistía en $
30.000 de contado y $ 230 al mes durante 36 meses. La tercera era de $ 1.150 al mes
durante 3,5 años. Si la tasa de interés es del 2% mensual. ¿Cuál de estas ofertas es la
más ventajosa para el señor Juan Pérez?

a) $33.000 de contado
b) $30.000 de contado y $230 al mes durante 36 meses

63
 F F

30.000 R=230/mes i=2% mensual

R R R R R R

0 1 2 3 4 35 36

X
𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋 = 30 000 + 𝐴
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅
𝑖

1 − (1 + 0.02)−36
X = 30 000 + 230
0.02

X = $35 862,43

c) $ 1 150 al mes durante 3,5 años

i=2% mensual

R R R R
0 1 2 3 42

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋= 𝐴

1 − (1 + 0.02)−42
X = 1.150 X = $32 470,01
0.02

6. Silvana Padilla debe cancelar un crédito bancario con 15 pagos trimestrales de $2 500
cada uno, con una tasa de interés del 16% convertible trimestralmente. Si omite pagar
los cuatro primeros pagos, determine:
64
 a) El pago para ponerse al día en su crédito.

j=16%a.c.t

CLASIFICACION: A.C.V.G.I
𝑗 16%
𝑖= 𝑖= = 4% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑚 4
PAGOS = DEUDAS
𝑋1 = 𝑆
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑆=𝑅
𝑖
(1 + 0.04)5 − 1
𝑋1 = 2.500
0.04
𝑋1 = $13 540.81
b) El pago para ponerse al día en su crédito y además quiere liquidar el crédito.

X
𝑋 = 𝑋1 + 𝑋2
𝑋 = 13 540.81 + 𝐴
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅
𝑖
1 − (1 + 0.04)−10
𝑋 = 13 540.81 + 2500
0.04
𝑋 = $33 818.05

2.11 Anualidades anticipadas

Son aquellas en las que la serie de flujos de caja se realizan al inicio de cada periodo; por
ejemplo, el pago mensual del arriendo de una casa, ya que primero se paga y luego se
habita en el inmueble.
65
2.11.1 Valor presente de una anualidad anticipada

El valor presente de los flujos de caja (ingresos y desembolsos) iguales anticipados será el
valor, que en el momento de realizada la operación financiera, sea equivalente a todos los
flujos de caja. Si se considera que una deuda (A) se va a cancelar mediante n pagos iguales
de valor R, a una tasa de interés (i) se tiene:

𝟏 − (𝟏 + 𝐢)−𝐧
𝐀=𝐑 (𝟏 + 𝐢)
𝐢

2.11.2 Valor futuro de una anualidad anticipada

A partir del diagrama económico que se detalla a continuación se puede determinar la

fórmula que permite calcular el valor futuro de una anualidad anticipada.

(𝟏 + 𝐢)𝐧 − 𝟏
𝐒=𝐑 (𝟏 + 𝐢)
𝐢

Resumen:

66
 R R R R R R R

0 1 2 3 n-2 n-1 n

A S

(1 − (1 + i)−n+1 ) 1 − (1 + i)−n
A = R [1 + ] o A = [R ] (1 + i)
i i
(1 + i)n+1 − 1 (1 + i)n − 1
S = R[ − 1] o S = [R ] (1 + i)
i i

Ejemplos:
1. Una persona recibe por concepto de arriendo (mes anticipado), la suma de $1.000
mensuales, y deposita el 30% en una cuenta de ahorros en una institución financiera,
que le reconoce el 2% de interés mensual. El depósito lo realiza una vez recibe el valor
de la renta. Si el inmueble estuvo arrendado por un año, ¿Cuánto tendrá acumulado en
la cuenta al final de los 12 meses?

R=300/mes i=2% mensual FF

R R R R R R R R

0 1 2 3 4 6 7 11 12

S
$X
X

Clasificación: A.C.A.S.I
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝑆
(1 + i)n − 1
S = [R ] (1 + i)
i

(1 + 0.02)12 − 1
X = [300 ] (1 + 0.02) = $4 104,10
0.02

67
2. Un documento ofrece pagos trimestrales de $ 30.000, iniciando el primer pago el 20 de
abril de 1995 y terminando el 20 de abril de 2006. Si se desea cambiar este documento
por otro que estipule pagos trimestrales de $X comenzando el 20 de abril de 1997 y
terminando el 20 de octubre de 2001. Hallar el valor de la cuota, suponga una tasa del
24% a.c.t.

F F

R=30.000/trim i=6% trim

R R R R R R

0 1 2 3 4 44 45

20-04-06
20-04-95

CLASIFICACION DE LA ANUALIDAD: ACGAI

j 24%
i= i= = 6% trimestral
m 4

1 − (1 + i)−n
A = [R ] (1 + i)
i

1 − (1 + 0.06)−45
A = 30.000 (1 + 0.06)
0.06

A = $491.495.46

F F
20-04-95

R=30.000/trim i=6% trim

R R R R R

0 7 8 9 24 25 26 27
20-04-01

20-10-01
20-04-97

68
 1 − (1 + 0.06)−19
491.495,46(1 + 0.06)7 = R
0.06

R = $66.232,28

3. Los dineros de un contrato de arrendamiento por un año, que empieza hoy, con canon
de $ 300 mensuales anticipados, los deposito en una corporación que ofrece el 2,5%
mensual.
a) Hallar el acumulado obtenido, seis meses después de vencido el contrato.
b) Si el arrendatario quisiera pagar hoy el total de dicho contrato, y se le reconociera el
2,2% mensual por pronto pago. ¿Cuánto debe cancelar hoy?

F F

R=300/mes i=2.5% mensual

R R R R R R

0 1 2 3 10 11 12 18

CLASIFICACION DE LA ANUALIDAD: A.C.A.S.I

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆

a) X = S(1 + i)6

(1 + 0.025)12 − 1
X = [300 ] (1 + 0.025) ∗ (1 + 0.025)6 = $4 919,57
0.025
𝑋(1 + 0.025)−6 = 𝑆
(1 + 0.025)12 − 1
𝑋(1 + 0.025)−6 = [300 ] (1 + 0.025)
0.025
𝑋 = $4 919.57

69
 F F

R=300/mes i=2.2%
i=2.5% mensual
mensual
R R R R R R

0 1 2 3 10 11 12 18

X
X

𝑋=𝐴
1−(1+0.022)−12
b) X = 300 (1 + 0.022) = $3 202,93
0.022

2.12 Interpolación lineal.

La interpolación lineal es un procedimiento muy utilizado para estimar los valores que
toma una función en un intervalo del cual conocemos sus valores en los extremos (x1,
f(x1)) y (x2,f(x2)). Para estimar este valor utilizamos la aproximación a la función f(x) por
medio de una recta r(x) (de ahí el nombre de interpolación lineal, ya que también existe la
interpolación cuadrática).

La expresión de la interpolación lineal se obtiene del polinomio interpolador de Newton

de grado uno:

RECTA DE INTERPOLACIÓN LINEAL

Veamos los pasos que tenemos que seguir para hallar la recta de regresión:
• Dados los puntos de la función (x1, y1) y (x2, y2), queremos estimar el valor de la
función en un punto x en el intervalo x1 < x < x2
• Para hallar la recta de interpolación nos fijaremos en la siguiente imagen.

70
Para ello utilizamos la semejanza de los triángulos ABD y CAE, obteniendo la siguiente
proporcionalidad de segmentos: AB/AC=BD/CE.

3º. Despejando el segmento BD (ya que el punto D es el que desconocemos) obtenemos:

BD=(AB/AC)∙CE. Traduciendo al lenguaje algebraico obtenemos que:
𝑦 − 𝑦1 = 𝑚(𝑥 − 𝑥1)
y2 − y1
y − y1 = (x − x1 )
x2 − x1

Y despejando y, obtenemos:

y2 − y1
y = y1 + (x − x1 )
x2 − x1

Para nuestro estudio financiero lo utilizaremos para calcular tasas de interés y

posteriormente para el cálculo del TIR (Tasa interna de retorno).

Ejemplos:

1. A qué tasa nominal convertible semestralmente se acumula $600.000 luego de 15

depósitos semestrales de $12.000.

71
 𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
600 000 = 𝑆

(1 + 𝑖)𝑛 − 1 (1 + 𝑖)15 − 1
𝑆=𝑅 600.000 = 12.000
𝑖 𝑖

(1 + 𝑖)15 − 1
50 =
𝑖

El objetivo es encontrar la tasa i de acuerdo al apéndice 2 “Interpolación lineal”

¿La pregunta? qué valor se da a i. Al ser arbitrario; iniciemos con un valor del 1%.

i(y) 0.01 0.02 0.10 0.15 0.16

VR(x) 16.10 17.29 31.77 47.58 51.66

La diferencia entre el 1% y 2%, crece, pero un valor pequeño, así mismo arbitrariamente
vaya al 5%, así como al 10%. Entre el 5% y 10% la diferencia es prácticamente de 10,
podría subir al 15% que sumado al 31, 77 le daría algo como 41,…continúe con el proceso.

Entre 15% (47,58) y 16% (51,56) está el valor buscado (50), utilice la fórmula de
interpolación lineal.

Puntos: (47,58 , 0,15)(51,66 , 0,16)

y2 − y1
y = y1 + (x − x1 )
x2 − x1

72
 0.16 − 0.15
𝑦 = 𝑖 = 0.15 + (50 − 47.58)
51.66 − 47.58

𝑖 = 0.1559 𝑖 = 15.59% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝑗
𝑖= 𝑗 = 𝑖𝑥𝑚 𝑗 = 15.59%𝑥2 = 31.18% 𝑎. 𝑐. 𝑠
𝑚

2. Una empresa desea invertir $300.000 en un proyecto que, según los planes, deberá
producir un flujo de ingresos de $42.000 bimestrales vencidos durante dos años. ¿Qué
tasa de interés efectivo anual rendiría el proyecto?

R=42 000 bim

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
300 000 = 𝐴

1 − (1 + i)−n
A=R
i
1 − (1 + i)−12 1 − (1 + i)−12
300000 = 42 000 7.14 =
i i
Tenemos una ecuación que algebraicamente no podemos resolver, entonces utilizamos
la interpolación lineal dando valores a y(i) para encontrar el valor de referencia x(VR).

i(y) 0.01 0.02 0.05 0.09 0.10

VR(x) 11.26 10.58 8.86 7.16 6.81

(7.16,0.09)(6.81,0.10)
0.10 − 0.09
y(i) = 0.09 + (7.14 − 7.16)
6.81 − 7.16

73
 i = 9.06% bimestral
(1 + 𝑖1)𝑝1 = (1 + 𝑖2)𝑝2
(1 + 0.0906)6 = (1 + ia )1 i = 68.26% anual

3. Para pagar una deuda de $950 000 se abonan 7 mensualidades vencidas de $149
620.66. ¿Qué tasa nominal convertible mensualmente se cargó en la operación?

𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
950 000 = 𝐴

1 − (1 + i)−n 1 − (1 + i)−7
A = R[ ] 950.000 = 149.620,66 [ ]
i i

1 − (1 + i)−7
6,3494 = [ ]
i
i(y) 0,0100 0,0200 0,0300 0,0400
VR(x) 6,7282 6,4720 6,2303 6,0021

4. El administrador del club de fútbol “Los invencibles” está evaluando la compra de un

nuevo autobús para transportar los jugadores. Una arrendadora financiera le ofrece un
plan de compra mediante el pago de 36 mensualidades anticipadas de $19.862,35.
¿Cuál es la tasa de interés nominal anual que está cargando la arrendadora si el precio
del autobús es de $485.750?

Si además de las 36 mensualidades anticipadas, el equipo debe pagar 5% del valor del
autobús como opción de compra sin intereses, un mes después de concluido el pago de
74
los abonos mensuales, ¿cuál sería el valor actual de los pagos que deben realizarse para
adquirir el autobús?

FF
R=19.862,35/mes i=?

0 1 2 3 33 34 35 36

485.750

1 − (1 + i)−n
A = R[ ] (1 + i)
i

1 − (1 + i)−36
485.750 = 19.862.35 [ ] (1 + i)
i

1 − (1 + i)−36
24,4558 = [ ] (1 + i)
i

y(i) 0,01 0,02 0,03

VR(x) 30,40858 25,99862 22,48722

P1 (25,99862,0.02)P2 (22,48722,0.03)

y2 − y1
y = y1 + (x − x1 )
x2 − x1

0.03 − 0.02
y = 0.02 + (24.4558 − 25.99862)
22.48722 − 25.99862

y = i = 0.0244 i = 2.44% mensual

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2

(1 + 0.0244)12 = (1 + i2 )1 i = 33.55% anual

75
 FF
5%(485.750)
R=19.862,35/mes i=?

0 1 2 3 33 34 35 36

485.750

OPCIÓN DE COMPRA: 5%(485.750) = 24.287.50

1 − (1 + i)−n
485.750 = R [ ] (1 + i) + 24.287,50(1 + i)−36
i

1 − (1 + 0.0244)−36
485.750 = R [ ] (1 + 0.0244) + 24.287,50(1 + 0.0244)−36
0.0244

485.750 = 24.3567R + 10.197,14

R = 19.524,52

5. El Comité Pro-mejoras de El Madrigal prevé sustituir un equipo de bombeo de agua

para riego, mismo que tendrá una vida útil de 10 años su costo será $70.000 más
$20.000 por instalación. Por esta razón los miembros del Comité han decidido crear un
fondo mediante pagos mensuales a una tasa del 14.5% a.cm.

a) Establecer el valor de cada depósito que permita el reemplazo e instalación del

equipo de bombeo.

b) Si el Comité está conformado por 45 socios; cuál es la cuota mensual de cada socio.

76
 14.5%
AGCVI i= = 1.208% mensual
12
(1 + 0.01208)120 − 1
90000 = R R = $337.16
0.01208
Cuota 337.16
= = $7.49
Socio 45

6. Una persona adquiere a crédito un electrodoméstico que cancelará en 12 pagos

mensuales iguales de $ 300.000, a una tasa de 2% mensual. Encontrar el valor de
contado del electrodoméstico.

FF

i=2%mensual
R=300.000/mes

0 1 2 10 11 12

Clasificación de la anualidad: ACSVI

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴 = 𝑅[ ]
𝑖

1 − (1 + 0.02)−12
𝐴 = 300.000 [ ] = 3´172.602,37
0.02

7. Un apartamento se adquiere a crédito por la suma de $ 600.000 en cuota mensuales

iguales, la obligación se pacta a 15 años a una tasa de interés del 1.5% mensual.
Determinar el valor de las cuotas.

FF

i=1.5%mensual
R/mes

0 1 2 178 179 180

600.000

1. Clasificación de la anualidad: ACSVI

77
 1 − (1 + i)−n
A = R[ ]
i

1 − (1 + 0.015)−180
600.000 = R [ ] R = 9.662,53/mes
0.015
8. Sustituir una serie de flujos de cajas constantes de $ 45.500 al final de cada año,
durante 5 años, por el equivalente en cuotas mensuales vencidas, con un interés del
2.4% mensual.

FF

R=45.500/año i=2.4% mensual

0 1 2 3 4 5

Clasificación de la anualidad: ACGVI

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 (1 + 0.024)12 = (1 + i2 )1

i2 = 32.92% anual

1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.3292)−5
A = R[ ] A = 45.500 [ ]
i 0.3292

A = 104.901,91

FF

R=mensual i=2.4% mensual

0 1 2 58 59 60

104.901,91

1 − (1 + 0.024)−60
104.901,91 = R [ ] R = 3.317,02 mes
0.024

78
9. Un crédito de $ 8.000.000 para cancelarlo en 24 cuotas mensuales de $ 120.000 con
dos cuotas extras en pactadas en los meses 8 y 16, si la tasa de intereses es del 3,2%
mensual; calcular el valor de las cuotas extras.

FF
x x
8´000.000
R=120.000mes i=3.2%mensual

0 1 2 7 8 15 16 23 24

Clasificación de la anualidad: ACSVI

PAGOS = DEUDAS

A + x(1 + i)−8 + x(1 + i)−16 = 8´000.000

1 − (1 + 0.032)−24
120.000 [ ] + x(1 + 0.032)−8 + x(1 + 0.032)−16 = 8´000.000
0.032

1.3814x = 8´000.000 − 1´989.165,52

x = 4´351.262,83

10. Como beneficiario de un plan de jubilación, el señor Domínguez puede

recibir$160.000 de inmediato; o puede recibir $40.000 ahora y el resto con pagos de
$6.000 cada 3 meses. Si la compañía paga interés del 16% anual convertible
trimestralmente.

• ¿Cuántos pagos completos recibirá?

79
 FF

160.000 R=6000trimestral j=16%a.c.t

$40 000

0 1 2 n-1 n

$160 000
40.000

Clasificación de la anualidad: A.C.V.G.I

j 16%
i= = = 4% trimestral
m 4

PAGOS = DEUDAS
160 000 = 40 000 + A

1 − (1 + 0.04)−n
160.000 = 40.000 + 6.000 [ ]
0.04

−0.2 = −1.04−n log0.2 = log1.04−n − nlog1.04 = log0.2

log 0.2
−n = n = 41.04
log 1.04
• 41 cuotas de $6000 y una cuota adicional menor aproximada de 0.04*6000=$240

• Con qué cantidad adicional al último pago completo le liquidarán el total de su

beneficio de jubilación?
Liquidación: 41 pagos iguales y uno menor.

FF

120.000 R=6000trimestral j=16%a.c.t R1

R

0 1 2 40 41
42
$120 000 S
x

PAGOS = DEUDAS
120 000(1 + 0.04)41 = S + R1(1 + 0.04)−1

80
 (1 + 0.04)41 − 1
120 000(1 + 0.04)41 = 6000 + R1(1 + 0.04)−1
0.04
R1 = $216.48
• Con qué pago final realizado 3 meses después del último pago de $6.000 le
liquidarían el total?

Liquidación: 40 pagos iguales y uno mayor.

FF

120.000 R=6000trimestral j=16%a.c.t

R

0 1 2 39 40

S
x

x = 120.000(1 + i)40 − S

(1 + 0.04)40 − 1
x = 120.000(1 + 0.04)40 − 6.000 [ ] = 5969.38
0.04

R = 5.969,38(1 + 0.04)1 = 6.208,17

9. Cada 2 meses, el día 25, se deposita $1.000 en un fondo de inversión que paga 14%
convertible bimestralmente, ¿Cuánto se habrá acumulado en el fondo un instante antes
de realizar el vigésimo cuarto depósito?

FF
R=1.000/bimestre j=14% a.c.b

0 1 2 3 21 22 23 24

Clasificación de anualidad: ACGAI

81
 j 14%
i= i= = 2.3333% bimestral
m 6

(1 + i)n − 1
S = R[ ] (1 + i)
i

(1 + 0.023333)24 − 1
S = 1.000 [ ] (1 + 0.02333)
0.023333

S = 32.429,84

2.13 Anualidades diferidas

Una anualidad diferida es aquella en que el primer pago se efectúa después de transcurrido
cierto número de periodos. El tiempo transcurrido entre la fecha en la que se realiza la
operación financiera y la fecha en que se da el primer pago, se conoce como período de
gracia.

El periodo de gracia, puede ser muerto o de cuota reducida. En el primero, no se pagan

intereses ni se abona a capital, por lo tanto, el capital inicial se va incrementando a través
del tiempo de gracia por no pagarse los intereses; mientras que en el segundo se pagan los
intereses, pero no se hacen abonos a capital, es decir, en este caso, el capital principal no se
incrementa en el período de gracia, porque se están cancelando los intereses.

Ejemplos:

1. Una deuda de $800 000 se va a cancelar mediante 18 pagos trimestrales de $R cada

uno. Si el primer pago se efectúa exactamente al año de haberse prestado el dinero,
calcular R con una tasa del 12% anual capitalizable trimestralmente.

82
 R= trimestral

4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Clasificación de anualidad: A. C. V. G. D

j 12%
i= i= = 3% trimestral
m 4

DEUDAS = PAGOS

800.000(1 + 0.03)3 = A
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅
𝑖
1 − (1 + 0.03)−18
800.000(1 + 0.03)3 = R
0.03
R = $63 560.60

Alternativa 2

Clasificación de anualidad: A. C. A. G. D

DEUDAS = PAGOS

800.000(1 + 0.03)4 = A
83
 1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴=𝑅 (1 + 𝑖)
𝑖
1 − (1 + 0.03)−18
800.000(1 + 0.03)4 = R (1 + 0.03)
0.03
800.000(1 + 0.03)4 ∗ 0.03
𝑅=
(1 − (1 + 0.03)−18 ) ∗ (1 + 0.03)

R = $63 560.60

2. Una persona debe pagar $11.000 dentro de 6 meses. ¿Con cuántos pagos bimestrales de
$2187,63 podría liquidar su adeudo si el interés es de 19.76% capitalizable
bimestralmente, y debe realizar el primer pago pago dentro de 12 meses?

a) Anualidad vencida
R=2187,63/
j=19.76%a.c.b
bim.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 n

11000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐷
19.76%
i= 6
= 3.2933% bimestral

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
11000(1 + 0.032933)2 = 𝐴
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝐴= 𝑅
𝑖

1 − (1 + 0.032933)−(n−5)
11000(1 + 0.032933)2 = 2187.63
0.032933
11000(1 + 0.032933)2 ∗ 0.032933
− 1 = −1.032933−(𝑛−5)
2187.63

−0.823317 = −1.032933−(n−5) log 0.8235 = log1.0329−(n−5)

−(n − 5)log1.032933 = log0.823317

84
 log0.823317
−(n − 5) =
log1.032933

−(n − 5) = −6 (n − 5) = 6
n = 11 De 5 a 11 son 6 cuotas vencidas

b) Anualidad anticipada

R=2187,63/
j=19.76%a.c.b
bim.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 n

11000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝐴. 𝐺. 𝐷
1 − (1 + 0.0329)−(𝑛−6)
11 000(1 + 0.0329)3 = 2187.63 (1 + 0.0329)
0.0329

2.14 Anualidades Generales

Las anualidades generales, son aquellas en las cuales los períodos de pago no coinciden
con los períodos de interés, por ejemplo; una serie de pagos semestrales con una tasa
efectiva trimestral. Una anualidad puede ser reducida a una anualidad simple, si se hace
que los períodos de tiempo y los períodos de interés coincidan.
Ejemplos

1. Hallar el acumulado de 24 pagos trimestrales de $ 2.800 cada uno suponiendo una tasa
de interés del 30% a.c.m.

85
 𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐼

(1 + 𝑖1 )𝑝1 = (1 + 𝑖2 )𝑝2
12
0.30 12/4 0.30 4
(1 + ) = (1 + 𝑖𝑡 )4/4 𝑖𝑡 = (1 + ) −1
12 12

𝑖𝑡 = 7.69% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆

𝑋= 𝑆

(1 + i)n − 1
S = R[ ]
i

(1 + 0.0769)24 − 1
X = 2.800 [ ] = $179 085.83
0.0769

2. Un empleado desea ahorrar $115 000 en el próximo año. Si puede hacer depósitos
semanales en una cuenta que paga el 0.5% mensual efectivo. ¿Cuánto debe depositar
cada semana, si se consideran 48 semanas por año?

Clasificación de anualidad: A. C. V. G. I

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 (1 + 0.005)12/48 = (1 + iSEMA )48/48

iSEMA = (1 + 0.005)12/48 − 1 iSEMA = 0.125% mensual

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
115 000 = 𝑆

86
 (1 + i)n − 1
S = R[ ]
i
(1 + 0.00125)48 − 1
115.000 = R [ ]
0.00125

R = $2 326,17 semanal

3. El ingeniero Martínez debe hacer 10 pagos bimestrales de $4 000, comenzando dentro

de 2 meses. Si desea cambiar ese plan de pagos por otro en que haga 18 pagos
mensuales a partir del próximo mes, y se pactan los intereses a 18% anual. ¿Cuál debe
ser el importe de los pagos mensuales?

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐼
(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2
(1 + 0.18)1/6 = (1 + ib )6/6 i2 = 2.80% bimestral
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋= 𝐴

1 − (1 + i)−n
A = R[ ]
i
1 − (1 + 0.028)−10
X = 4.000 [ ] = $34 471,74
0.028

87
 18

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐼
(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2
(1 + 0.18)1/12 = (1 + i2 )12/12 i2 = 1.39% mensual
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
34 471.74 = 𝐴

1 − (1 + i)−n
A = R[ ]
i
1 − (1 + 0.0139)−18
34.471,74 = R [ ]
0.0139

R = $2 177.87 mensuales

4. A un empleado le ofrecen liquidarlo en la empresa donde trabaja mediante un pago

efectivo de $95.000. Si en vez de aceptar eso desea recibir $4.000 mensuales vencidos.
¿Cuántos pagos de este valor debe recibir si se consideran intereses a 16% a.c.s?

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐼
0.16 2/12
(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 (1 + ) = (1 + im )12/12
2
88
im = 1.29% mensual
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
95 000 = 𝐴

1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.0129)−n
A = R[ ] 95.000 = 4.000 [ ]
i 0.0129

−0.6936 = −1.029−n log0.6936 = log1.029−n

𝑙𝑜𝑔0.6936
−nlog1.0129 = log0.6936 −n=
𝑙𝑜𝑔1.0129
n = 28.54
a) 28 pagos iguales de $4000 y un pago adicional menor R1
R1=0.54*4000=$2 160

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
95000(1 + 0.0129)28 = 𝑆 + 𝑅1(1 + 0.0129)−1
(1 + 0.0129)28 − 1
95000(1 + 0.0129)28 = 4000 + 𝑅1(1 + 0.0129)−1
0.0129
𝑅1 = $2 170.19

b) 27 pagos iguales y un pago mayor

(1 + 0.0129)27 − 1
x = 95.000(1 + 0.0129)27 − 4.000
0.0129

89
 x = 134.282,00 − 128.218,68 = 6.064,32

R = 6.064,32(1 + 0.0129) = $ 6.142,55

5. Al comprar mercancías se quedan debiendo $ 1´200.000, para cancelarlas en 3 años,

por cuotas mensuales iguales el primes año, cuotas bimestrales iguales durante el
segundo año y con cuotas trimestrales iguales en el tercer año. Si las cuotas bimestrales
son el doble de las cuotas mensuales, y las cuotas trimestrales son la tercera parte de las
cuotas mensuales, calcular el valor de las cuotas, sí la tasa de financiación es del 2%
mensual.

FF

1´200.000 i=2% mensual

R R R 2R 2R 2R 2R 2R R/3 R/3 R/3 R/3

0 1 2 3 12 14 16 22 24 27 30 33 36

Am Ab At

Clasificación de la anualidad: ACGVI

i = 2% mensual → i = bimestral → i = trimestral

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2

(1 + 0.02)2 = (1 + i2 )1 i2 = 4.04% bimestral

(1 + 0.02)2 = (1 + i2 )1 i2 = 4.04% bimestral

1 − (1 + i)−n
A = R[ ]
i
1 − (1 + 0.02)−12
Am = R [ ] = 10.5753R
0.02

1 − (1 + 0.0404)−6
Ab = 2R [ ] = 10.4706R
0.0404

90
 1 − (1 + 0.0612)−4
At = R/3 [ ] = 1.1519R
0.0612

PAGOS = DEUDAS

1´200.000 = Am + Ab (1 + 0.02)−12 + At (1 + 0.02)−24

1´200.000 = 10.5753R + 10.4706R(1 + 0.02)−12 + 1.1519R(1 + 0.02)−24

1´200.000 = 19.54746R

R = 61.389,05 mensual R = 122.778,10 bimestral

R = 20.463,02 trimestral

2.15 Anualidades contingentes o perpetuas

Una anualidad perpetua es aquella en la que no existe el último pago, o aquella que tiene
infinito números de pagos. Teniendo en cuenta que en este mundo todo tiene fin, se puede
definir, que una anualidad indefinida o perpetuas, es aquella que tiene muchos flujos de
caja (ingresos o desembolsos), como ejemplos, se podrían citar las cuotas de
mantenimiento de una carretera o de un puente, o una inversión a muy largo plazo donde
solo se retiran los intereses, claro, suponiendo que éstos son iguales en cada uno de los
períodos. En esta anualidad, solo existe valor presente que viene a ser finito, porque el
valor futuro o monto será infinito por suponerse que los flujos de caja son indefinidos. En
realidad las anualidades perpetuas o indefinidas no existen. La anualidad perpetua vencida
se representa en un diagrama económico de la siguiente manera:

R i

0 1 2 3 4

91
 1−(1+i)−n
Sabemos que el valor presente de una anualidad está dada por: A = R [ ]; si se
i

aplica el limite cuando n→ ∞; entonces (1 + i)−n ; tiende a ser cero (0); de ahí que el valor
presente de una perpetuidad es:
1 − (1 + i)−∞
A = R[ ]
i
1 1
(1 + i)−∞ = = =0
(1 + i)∞ ∞
∞
R
A= Valor presente perpetuidad vencida
i
R
A = (1 + i) Valor presente perpetuidad anticipada
i

Ejemplos.
1. Los ex alumnos de una universidad deciden donarle un laboratorio y los fondos para su
mantenimiento futuro. Si el costo inicial es de $ 20.000 y el mantenimiento de estima
en $ 5.000 anuales, hallar el valor de la donación, si la tasa efectiva es de 15% anual.

𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛: 𝐴. 𝑃. 𝑉. 𝑆. 𝐼
Pagos = Deudas
𝑋 = 20 000 + 𝐴
R
A=
i
5000
X = 20 000 +
0.15
X = $ 53 333,33

92
2. Para mantener en buen estado las carreteras municipales, la junta de gobierno decide
establecer un fondo a fin de realizar las reparaciones futuras, que se estiman en $
20´000.000 cada 5 años. Hallar el valor del fondo, con una tasa de interés del 18%
efectiva.

1.- Debemos establecer la cuota anual.

𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
Pagos = Deudas
20´000 000 = 𝑆

(1 + i)n − 1 (1 + 0.18)5 − 1
S = R[ ] 20´000.000 = R [ ]
i 0.18

R = $2´795 556.84 anual

𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛: 𝐴. 𝑃. 𝑉. 𝑆. 𝐼
Pagos = Deudas
𝑋=𝐴

2´795 556.84
X= = $15´530 871.31
0.18

93
3. Qué cantidad es necesaria para patrocinar una serie de conferencias trimestrales que
cuestan $ 3500, si las mismas se llevarán a cabo al principio de cada trimestre y en
forma indefinida, suponiendo intereses al 5% convertible trimestralmente.

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝑃. 𝐴. 𝐺. 𝐼
𝑗 5%
𝑖= 𝑖= = 1.25% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑚 4
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋= 𝐴
𝑅
𝐴= (1 + 𝑖)
𝑖
3500
𝑋= (1 + 0.0125)
0.0125
𝑋 = $283 500

4. Encontrar el valor de la renta trimestral perpetua de un depósito de $ 20000 si se

empieza a pagar a luego de 3 años de haber realizado el depósito tomando el 8%
capitalizable trimestralmente.

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝑃. 𝑉. 𝐺. 𝐷
𝑗 8%
𝑖= 𝑖= = 2% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑚 4
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆

94
 20000(1 + 0.02)11 = 𝐴
𝑅
𝐴=
𝑖
𝑅
20 000(1 + 0.02)11 =
0.02
𝑅 = $497.35

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝑃. 𝐴. 𝐺. 𝐷
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
20 000(1 + 0.02)12 = 𝐴
𝑅
𝐴= (1 + 𝑖)
𝑖
𝑅
20 000(1 + 0.02)12 = (1 + 0.02)
0.02
𝑅 = $497.35

6. Se desea establecer un fondo perpetuo de becas para estudiantes de Auditoría, este

fondo concederá una beca anual por la cantidad de $3000 y a perpetuidad empezando
dentro de 10 años. Para este fondo se hace una serie de 5 depósitos anuales con el
primer depósito dentro de un año, luego de lo cual ya no se realiza más depósitos. Si el
fondo gana intereses a la tasa del 12%. ¿Cuál será el valor del depósito anual?

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝑃. 𝑉. 𝑆. 𝐷
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆

95
 𝑋=𝐴
𝑅
𝐴=
𝑖
3000
𝑋= = $25 000
0.12

𝑋1 = 25000(1 + 0.12)−9
𝑋1 = $9 015.25

𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 = 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠
9 015.25 = 𝐴
1 − (1 + 0.12)−5
9015.25 = 𝑅1
0.12
𝑅1 = $2 500.92

7. Una entidad estatal puede usar el edificio A que requiere $160000 cada año como costo
de alquiler y $ 100000 cada 5 años para reparaciones o, puede usar el edificio B que
requiere $158000 cada año como costo de alquiler y $25000 cada 2 años para
reparaciones. Suponiendo una tasa del 8% efectivo anual y que el edificio que se ocupe
será por tiempo indefinido, ¿Cuál de los dos edificios le resulta más conveniente
utilizar?

96
𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐼
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 = 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠
100 000 = 𝐴
1 − (1 + 0.08)−5
100 000 = 𝑅
0.08
𝑅 = $25 045.65/𝑎ñ𝑜
𝑅𝐴 = $185 045.65

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝑃. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝐴
185 045.65
𝑋=
0.08
𝑋 = 2´313 070.63
EDIFICIO B
1 − (1 + 0.08)−2
25 000 = 𝑅
0.08
𝑅 = $14 019.23
𝑅𝐵 = $172 019.23
172 019.23
𝑋=
0.08
𝑋 = $2´150 240.39

97
98
UNIDAD III

3. Anualidades con gradiente aritmético y geométrico

Analicemos una serie de flujos de caja (ingresos o desembolsos) que crecen o decrecen en
un valor uniforme o constante, como también aquellas que aumentan o disminuyen en un
valor porcentual. Es conveniente afirmar, que básicamente la única condición que cambia
entre las anualidades uniformes y las anualidades con gradientes aritméticas y
geométricas es que el valor de los flujos de caja varía y las demás condiciones no se
modifican, por lo cual, los conceptos de anualidades vencidas, anticipadas, diferidas y
generales que se trataron anteriormente son los mismos y se manejaran en idéntica forma.

Definición

Se denomina gradiente a una serie de flujos de caja (ingresos o desembolsos) periódicos

que poseen una ley de formación, que hace referencia a que los flujos de caja pueden
incrementar o disminuir, con relación al flujo de caja anterior, en una cantidad constante o
en un porcentaje.

Para que una serie de flujos de caja se consideren un gradiente, deben cumplir las
siguientes condiciones:

• Los flujos de caja deben tener una ley de formación.

• Los flujos de caja deben ser periódicos.
99
 • Los flujos de caja deben tener un valor un valor presente y futuro equivalente.
• La cantidad de periodos deben ser iguales a la cantidad de flujos de caja.

Cuando los flujos de caja crecen en una cantidad fija periódicamente, se presenta un
gradiente lineal creciente vencido, sí los flujos de caja se pagan al final de cada periodo. Si
los flujos de caja ocurren al comienzo de cada período se está frente a un gradiente lineal
creciente anticipado. Si el primer flujo se posterga en el tiempo, se presenta un gradiente
lineal creciente diferido. Las combinaciones anteriores también se presentan para el
gradiente lineal decreciente.

En el caso en que los flujos de caja aumenten en cada período en un porcentaje y se

realizan al final de cada período se tiene un gradiente geométrico creciente vencido, y si
los flujos ocurren al inicio de cada período, se tiene un gradiente geométrico creciente
anticipado. Se tendrá un gradiente geométrico creciente diferido, si los flujos se presentan
en períodos posteriores a la fecha de realizada la operación financiera. Lo anterior ocurre
con el gradiente geométrico decreciente.

3.1 Gradiente aritmético o lineal

Es la serie de flujos de caja periódicos, en la cual cada flujo es igual al anterior

incrementado o disminuido en una cantidad constante y se simboliza con la letra G y se le
denomina variación constante. Cuando la variación constante es positiva, se genera el
gradiente aritmético creciente. Cuando la variación constante es negativa, se genera el
gradiente aritmético decreciente.

Valor presente(A) y futuro(S) de un gradiente aritmético o lineal creciente

Valor presente.- Es la cantidad, que resulta de sumar los valores presente de una serie de
flujos de caja que aumenta cada período en una cantidad constante denominada gradiente
(G).

Valor futuro.- Es la cantidad, que resulta de sumar los valores futuros de una serie de flujos
de caja que aumenta cada período en una cantidad constante denominada gradiente (G).

100
 R+(n-1)G
R+(n-2)G
R+3G
R+2G
R+G
R

0 1 2 3 4 n-1 n

Para calcular el valor presente y futuro de una anualidad con gradiente aritmético y
vencidas utilizamos las formulas.
Anualidades con gradiente aritmético y vencidas
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
𝐴 = R[ ]± [ − ] = AU ± AG
i i i (1 + i)n

(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1
S = R[ ] ± [ − n] = SU ± SG
i i i
Anualidades con gradiente aritmético y anticipadas
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
𝐴 = {R [ ]± [ − ]} (1 + 𝑖)
i i i (1 + i)n
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1
S = {R [ ] ± [ − n]} (1 + 𝑖)
i i i

R = cuota inicial anticipada, vencida o diferida

i = tasa de interés de la transacción
n = número de periodos
G = gradiente aritmético (ley de formación), creciente o decreciente
AU = Valor presente de anualidad uniforme
AG = Valor presente de anualidad con gradiente
SU = Valor futuro de anualidad uniforme
SG = Valor futuro de anualidad con gradiente

101
Recuerde la serie de pagos o flujos de caja responden a las series o progresiones
aritméticas; el valor de cualquier cuota puede ser calculado con la fórmula para cualquier
termino.

R n = R + (n − 1)G

Ejemplo 1: El valor de un automóvil se cancela en 18 cuotas mensuales, que aumentan

cada mes en $ 2, y el valor de la primera es de $ 600. Si la tasa de interés es del 2%
mensual, hallar el valor de contado del automóvil.

i=2%

x
R=600 G=2

0 1 2 3 17 18

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝐴
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
A = R[ ]± [ − ]
i i i (1 + i)n

1 − (1 + 0.02)−18 2 1 − (1 + 0.02)−18 18
X = 600 [ ]+ [ − ]
0.02 0.02 0.02 (1 + 0.02)18

X = 8 995.22 + 238.92 = $9 234,14

R n = R + (n − 1)G

𝑅10 = 600 + (10 − 1) ∗ 2 = $618

102
Ejemplo 2: Una vivienda se está cancelando con 120 cuotas mensuales que decrecen en $
10 cada mes, siendo la primera cuota $ 1.270. Si la tasa de financiación que se cobra es del
1,5% mensual, calcular el valor de contado de la vivienda y el valor de la cuota 60.

R=1.270
i=1.5%

G=10

0 1 2 3 119 120

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝐴
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
A = R[ ]± [ − ]
i i i (1 + i)n

1 − (1 + 0.015)−120 10 1 − (1 + 0.015)−120 120

X = 1.270 [ ]− [ − ]
0.015 0.015 0.015 (1 + 0.015)120

X = 70 483,04 − 23 597,11 = $46 885,93

R n = R + (n − 1)G

R 60 = 1.270 + (60 − 1)(−10) = $680

103
Ejemplo 4. Calcular el valor de un préstamo que se está cancelando en 12 pagos
mensuales que aumentan cada mes en $ 100, pero el primer pago por valor de $ 3.000 se
realizó 9 meses después de la fecha de la negociación, y la tasa de interés es del 2%
mensual. Durante los primeros 9 meses se cobró una tasa de interés del 1,5% mensual.

i=2%

i=1.5% R=3.000
G=100

0 1 2 7 8 9 10 18 19 20 21

A
X

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝐴. 𝑆. 𝐷
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 = 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠
𝑋(1 + 0.015)9 = 𝐴
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
A = {R [ ]± [ − ]} (1 + 𝑖)
i i i (1 + i)n

9
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
𝑋(1 + 0.015) = {R [ ]+ [ − ]} (1 + 𝑖)
i i i (1 + i)n
𝑋(1 + 0.015)9
1 − (1 + 0.02)−12
= {3000 [ ]
0.02
100 1 − (1 + 0.02)−12 12
+ [ − ]} (1 + 0.02)
0.02 0.02 (1 + 0.02)12
𝑋(1 + 0.015)9 = (31 726.02 + 5 567.12)(1.02)
𝑋 = $33 268.62

Ejemplo 5: ¿Con cuántos pagos mensuales que aumentan en $ 50 cada mes, se cancela el
valor de una obligación de $ 60.000, si la tasa de interés es del 2,8% mensual y la primera
cuota es de $ 2000? ¿Cuál será el valor de la cuota 20?

104
 i=2.8%

R=2000 G=50

0 1 2 n-1 n

60000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 = 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠
60 000 = 𝐴
1 − (1 + i)−n G 1 − (1 + i)−n n
A = R[ ]± [ − ]
i i i (1 + i)n

1 − (1 + 0.028)−n 50 1 − (1 + 0.028)−n n
60.000 = 2000 [ ]+ [ − ]
0.028 0.028 0.028 (1 + 0.028)n

Para encontrar n utilizamos interpolación lineal.

n (y) 30 31 32 33 34 35 36
VR (x) 52761,38 54248,28 55715,34 57162,55 58589,88 59997,37 61385,01

(59997.37,35) (61385.01,36)

y2 − y1
y = y1 + (x − x1 )
x2 − x1

36 − 35
y = 35 + (60000 − 59997.37)
61385.01 − 59997.37

y = n = 35.002 n = 35

Cuota 20: R 20 = 2000 + (20 − 1)(50) = 2.950

105
Ejemplo 6: En una institución financiera que reconoce una tasa de interés del 4%
semestral, se hacen depósitos semestrales, que aumentan cada semestre en $ 130, durante
12 años. Si el valor del primer depósito es de $ 1.500, calcular el valor acumulado al final
del año doce.

i=4%seme
j=4%
st.
R=1500 G=130

0 1 2 22 23 24

XS

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋= 𝑆
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1
S = R[ ] ± [ − n]
i i i

(1 + 0.04)24 − 1 130 (1 + 0.04)24 − 1

X = 1500 [ ]+ [ − 24]
0.04 0.04 0.04

X = 58 623,91 + 49 018,46 X = $107 642,37

Ejemplo 7: Una persona realiza depósitos en una institución bancaria que disminuyen en $
15 cada mes, si se devenga un interés del 2,5% mensual, ¿cuál será el valor que se tendrá
acumulado al cabo de 24 meses, si el depósito del primer mes es $ 600.

106
 R=600
i=2.5%

G=15

0 1 2 22 23 24

XS

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝑆
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1
X = R[ ] ± [ − n]
i i i

(1 + 0.025)24 − 1 15 (1 + 0.025)24 − 1
X = 600 [ ]− [ − 24]
0.025 0.025 0.025

X = 19.409.42 − 5.009,42 = 14.400

3.2 Gradiente geométrico exponencial

Un gradiente geométrico es una serie de flujos de caja periódicos tales que cada uno es
igual al anterior disminuido o incrementado en un porcentaje fijo (j).

Valor presente y valor futuro de un gradiente geométrico creciente y vencido

VALOR PRESENTE.- es el valor que se ubica en el presente, equivalente a una serie de

flujos de caja periódicos que aumenta cada uno, con respecto al anterior, en un porcentaje
fijo (j).

VALOR FUTURO.- es el valor que se ubica en el futuro, equivalente a una serie de flujos
de caja periódicos que aumenta cada uno, con respecto al anterior, en un porcentaje fijo (j).

107
 R(1+j)n-1
R(1+j)n-2
R(1+j)2
R(1+j)
R

0 1 2 3 n-1 n

A S

1+j n
1 − (1+i) nR
A = R[ ] si i = j A=
i−j 1+i

(1 + i)n − (1 + j)n
S = R[ ] si i = j S = nR(1 + i)n−1
i−j

R n = R(1 + j)n−1

Valor presente y valor futuro de un gradiente geométrico decreciente y vencido

R(1-j)
R

R(1-j)2

R(1-j)n-2

R(1-j)n-1

0 1 2 3 n-1 n

A S

1−j n
1 − (1+i) nR
A = R[ ] si i = j A=
i+j 1+i

108
 (1 + i)n − (1 − j)n
S = R[ ] si i = j S = nR(1 + i)n−1
i+j

R n = R(1 − j)n−1

A = valor presente de un gradiente geométrico.

S = valor futuro de un gradiente geométrico.

i = tasa de interés por periodo

j = porcentaje fijo (j)que aumenta o disminuye

EJEMPLO 1: Una obligación se está cancelando en 24 cuotas mensuales que aumentan un

10% cada mes. Si el valor de la primera cuota es $ 10.000 y se cobra una tasa de interés del
3% mensual, calcular: a) El valor de la obligación, b) El valor de la cuota 16.

i=3% i=2%
mensual

R=10.000
j=10%

0 1 2 3 23 24

XA

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑽. 𝑺. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝐴
1+j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i−j

1+0.10 24
1 − (1+0.03)
X = 10 000 [ ] = $549 345,11
0.03 − 0.10

109
R n = R(1 + j)n−1

R16 = 10.000(1 + 0.10)16−1 = $41 772,48

EJEMPLO 2: Una persona desea comprar un departamento que tiene un valor de $

65.000, se le plantea el siguiente plan: 20% de cuota inicial, 24 cuotas que aumentan cada
mes en el 1,5% mensual, y un abono extraordinario en el mes 18 por valor de $ 5.000, si la
tasa de financiación es del 2,8 mensual, calcular el valor de la primera cuota.

5.000
i=2.8%
R
j=1.5%
0 1 2 3 17 18 23 24

A 65.000
-13.000
52.000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
52.000 = A + 5000(1 + i)−18

1+j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i−j

1+0.015 24
1 − (1+0.028)
52.000 = R [ ] + 5000(1 + 0.028)−18
0.028 − 0.015

52.000 = 20.2461R + 3.041,54 R = $ 2 418.17

EJEMPLO 3: Calcular el valor futuro equivalente a 18 pagos que aumentan cada mes en
el 2% si se cobra una tasa del 3% mensual, siendo el primer pago de $ 2.500

110
 i=3%
R=2.500
j=2%
0 1 2 3 16 17 18

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼 X
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋= 𝑆

(1 + i)n − (1 + j)n
S = R[ ]
i−j

(1 + 0.03)18 − (1 + 0.02)18
X = 2.500 [ ] = $68 546,70
0.03 − 0.02

EJEMPLO 4: Financiar una vivienda que tiene un valor de $ 70.000 a una tasa de interés
del 2,5% mensual, por medio de 120 cuotas que crecen cada mes en el 1,5%. Calcule el
saldo después de cancelada la cuota 60.

i=2.5%

R
j=1.5%
0 1 2 3 59 60 61 119 120

S60
70.000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
70 000 = 𝐴

1+j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i−j

111
 1+0.015 120
1 − (1+0.025)
70.000 = R [ ] R = $1 012,09
0.025 − 0.015

Saldo después de cancelada la cuota 60.

i=2.5%

R
j=1.5%
0 1 2 3 59 60 61 119 120

X
S60
70.000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋= 𝐴
1+j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i−j

R 61 = 1 012.09(1 + 0.015)61−1 = $2 472.76

1+0.015 60
1 − (1+0.025)
𝑋 = 2 472.76 [ ] = $109 962.71
0.025 − 0.015

EJEMPLO 5: Calcular el valor presente de 18 pagos semestrales que disminuyen cada

semestre en el 2,5%, siendo el primer pago de $ 6.500. La tasa de Interés es del 18% a.c.s.
Determine la cuota 12.

112
 R=6.500

i=9%

j=2.5%
0 1 2 3 16 17 18

j 18%
i= = = 9% semestral
m 2

1−j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i+j

1−0.025 n
1 − ( 1+0.09 )
A = 6.500 [ ] = 48.925,10
0.09 + 0.025

Cuota 12.

R n = R(1 − j)n−1 R12 = 6.500(1 − 0.025)12−1 = 4.919,99

EJEMPLO 6: Un préstamo de $ 20.000 se cancela con 15 cuotas mensuales que

disminuyen en 1,8% cada mes, calcule el saldo después de cancelada la novena cuota. La
tasa de financiación es del 2% mensual.

i=2%

j=1.8%
0 1 2 3 8 9 10 14 15

20.000

113
𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
20 000 = 𝐴
1−j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i+j

1−0.018 15
1 − ( 1+0.02 )
20.000 = R [ ] R = $1 750,38
0.02 + 0.018

Saldo después de la cuota 9.

i=2%

j=1.8%
0 1 2 3 8 9 10 14 15

$X
20.000

𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
𝑋=𝐴
1−j n
1 − (1+i)
A = R[ ]
i+j

1−0.018 6
1 − ( 1+0.02 )
𝑋 = 1 486.40 [ ]
0.02 + 0.018

𝑋 = $7 968.52
R10 = 1 750.38(1 − 0.018)10−1 = $1 486.40

114
3.3 AMORTIZACIÓN Y FONDOS DE AMORTIZACIÓN

3.3.1 Amortización

En el área financiera amortizar significa saldar una deuda gradualmente, mediante pagos
iguales en periodos iguales de tiempo.

Ejemplo 1: Roberto Calderón contrae hoy una deuda de $95.000 al 18% convertible
semestralmente que amortizara mediante 6 pagos semestrales iguales, el primero de los
cuales vence dentro de 6 meses. ¿Cuál es el valor del pago?

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝐺. 𝐼
18%
𝑗 = 18% 𝑎. 𝑐. 𝑠 𝑖= = 9% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
2
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
95000 = 𝐴

115
 1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.09)−6
A = R[ ] 95.000 = R [ ]
i 0.09
R = $21 177.38 . Con 6 cuotas semestrales de R, se extingue o se paga una deuda de
$95.000 con una tasa de interés i = 9% semestral.

3.3.2 Fondo de Amortización

Consiste en ahorrar una igual cantidad de dinero (R) en iguales periodos de tiempo con el
objetivo de tener en el futuro una cierta cantidad.

Ejemplo 2: Una persona desea acumular $154.000 en 5 meses, para lo cual realiza
depósitos mensuales al inicio de cada mes, con una tasa de interés del 1% mensual. ¿Cuál
es el valor del depósito?

i=1% mensual
R R R R R
0 1 2 3 4 5
$154 000
𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝐴. 𝑆. 𝐼
𝑃𝐴𝐺𝑂𝑆 = 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑆
154 000 = 𝑆

(1 + i)n − 1 (1 + 0.01)5 − 1
S = R[ ] (1 + i) 154.000 = R [ ] (1 + 0.01)
i 0.01
R = $29.891,22 ∶Con 5 depósitos anticipados (R) se acumula $154.000 con una tasa de
interés i = 1% mensual.
• La amortización se refiere a la extinción, mediante pagos periódicos, de una deuda
actual.
• Los fondos de amortización son acumulación de pagos periódicos para liquidar una
deuda futura.

116
3.3.3 Tablas de amortización

Los pagos que se hacen para amortizar una deuda se aplican para cubrir los intereses y a
reducir el importe de la deuda. Para visualizar mejor este proceso conviene elaborar una
tabla de amortización que muestre lo que sucede con los pagos, los intereses, la deuda, la
amortización y el saldo.

Ejemplo 3: Datos de ejemplo 1

6 pagos: R = 21.177,38 i = 9% semestral

Tabla de amortización: Método Gradual o Francés.

Saldo
Periodos Pago "R" Interés Amortización Insol.
0 95 000
1 21 177.38 8 550 12 627.38 82 372.62
2 21 177.38 7 413.54 13 763.84 68 608.78
3 21 177.38 6 174.79 15 002.59 53 606.19
4 21 177.38 4 824.56 16 352.82 37 253.37
5 21 177.38 3 352.80 17 824.58 19 428.79
6 21 177.38 1 748.59 19 428.79 0
Total 127 064.28 32 064.28 95 000
𝐼 =𝐶∗𝑖∗𝑡
Ejemplo 4: Calcule el valor de los pagos y elabore una tabla de amortización para saldar
una deuda de $6.000 contraída al 12.616% anual, si la deuda ha de quedar saldada al cabo
de 16 meses, haciendo pagos bimestrales vencidos.

117
 i = 12.616%
R R R R R

0 1 2 3 7 8
$6000

Clasificación de la anualidad: ACVG/I

(1 + i1 )p1 = (1 + i2 )p2 (1 + 0.12616)1/6 = (1 + i2 )6/6

i2 = 2% bimestral
PAGOS = DEUDAS
6000 = A

1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.02)−8
A = R[ ] 6.000 = R [ ]
i 0.02
R = $819.06

Amortización Saldo
Período Pago "R" Interés
Capital Insoluto
0 6000
1 819.06 120 699.06 5 300.94
2 819.06 106.02 713.04 4 587.90
3 819,06 91,76 727,30 3 860,60
4 819,06 77,21 741,85 3 118,75
5 819,06 62,37 756,69 2 362,06
6 819,06 47,24 771,82 1 590,24
7 819,06 31,80 787,26 802,99
8 819,05 16,06 802,99 0,00
6552,47 552,47 6000,00

118
3.3.4 Derechos adquiridos por el deudor (DD) y saldo a favor del acreedor (DA)

En una transacción a crédito, después que el deudor ha realizado algunos pagos, es dueño
de una parte del bien; mientras que el acreedor, al haber recibido esos pagos, ya no es
propietario de todos los derechos sobre el bien, sino solamente de una parte (saldo a favor).
En general, en cualquier operación de amortización de una deuda, y en cualquier momento:

𝐃𝐞𝐫𝐞𝐜𝐡𝐨𝐬 𝐝𝐞𝐥 𝐝𝐞𝐮𝐝𝐨𝐫 (𝐃𝐃) + 𝐃𝐞𝐫𝐞𝐜𝐡𝐨𝐬 𝐝𝐞𝐥 𝐚𝐜𝐫𝐞𝐞𝐝𝐨𝐫 (𝐃𝐀)

= 𝐕𝐚𝐥𝐨𝐫 𝐝𝐞 𝐥𝐚 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐜𝐢ó𝐧

Ejemplo: Con los resultados del ejercicio 4, determine los derechos del deudor, una vez
realizado el pago 3.
DD + 3.860,60 = 6000 DD = 2.139,40
Este valor lo podemos comprobar con la suma de amortizaciones hasta el periodo 3.
DD = 699,06 + 713,04 + 727,30 = 2.139,40

Consideración: Con base al ejemplo 3, sin tomar en cuenta la tabla de amortización,

determinar los derechos del acreedor y del deudor.
FF
6.000

i = 2% bimestral R = 819.06 bimestral

DD DA
0 1 2 3 4 5 6 7 8

DA

DERECHOS DEL ACREEDOR

1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.02)−5
DA = A = R [ ] DA = 819.06 [ ]
i 0.02
= $3.860,60 ó
(1 + 0.02)3 − 1
3
DA = 6.000(1 + 0.02) − 819.06 = 3.860,60
0.02

DERECHOS DEL DEUDOR

DD = S3 − I

119
 (1 + 0.02)3 − 1
DD = 819.06 − [6000(1 + 0.02)3 − 6000]
0.02
DD = 2.506,65 − 367,25 = 2.139,40

Ejercicio 5. Una pareja de recién casados adquiere una casa en condominio que cuesta
$160.000. Pagan un enganche de $70.000 y acuerdan pagar el resto con 24 mensualidades
iguales con el 24% de interés convertible mensualmente. Haga una tabla de amortización
que muestre los tres primeros pagos y los 3 últimos meses de la operación.
Clasificación de la anualidad: ACGVI
j 24%
i= i= = 2% mensual
m 12
1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.02)−24
A = R[ ] 90.000 = R [ ]
i 0.02
R = 4.758,40

Saldo
Período R I A Insol.
0 90000,00
1 4758,40 1800,00 2958,40 87041,60
2 4758,40 1740,83 3017,57 84024,03
3 4758,40 1680,48 3077,92 80946,11

• Debemos calcular el saldo insoluto en el período 21, o lo que es lo mismo los

derechos del acreedor en el mismo período.

1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.02)−3
DA = A = R [ ] DA = 4.758,40 [ ]
i 0.02
= 13.722,67
Saldo
Período R I A Insol.
21 13722,67
22 4758,40 274,45 4483,95 9238,72
23 4758,40 184,77 4573,63 4665,10
24 4758,40 93,30 4665,10 0,00

120
Ejemplo 6. El licenciado Montiel adquiere a crédito un despacho en condominio que
cuesta $185.000 en efectivo, paga el 30% de enganche y se compromete a pagar el saldo
mediante pagos mensuales anticipados durante 3 años. Si la tasa de interés que paga es del
14% anual convertible mensualmente. ¿Qué cantidad tendría que pagar al cabo del
trigésimo mes para adquirir la totalidad de los derechos sobre el despacho?
Clasificación de la anualidad: ACGAI
j 14%
i= i= = 1.17% mensual
m 12
1 − (1 + i)−n
A = R[ ] (1 + i)
i
1 − (1 + 0,0117)−36
129.500 = R [ ] (1 + 0,0117) R = 4.377,30
0,0117
1 − (1 + 0.0117)−6
DA = 4.377,30 [ ] (1 + 0.0117) = 25.516,08
0.0117

Ejemplo 7: En Septiembre, un almacén ofrece en venta un aparato de televisión en

$14.490 a pagar en 6 abonos mensuales iguales con 36% de interés convertible
mensualmente. El primer pago se debe realizar el 31 de enero del año siguiente. Si una
persona adquiere uno de esos aparatos el 31 de Octubre:
• ¿Cuál es el valor de cada uno de los pagos?

FF

14.490

i = 36%a.c.m R/mensual

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Clasificación de la anualidad: ACVGD

j 36%
i= i= = 3% mensual
m 12
PAGOS = DEUDAS
14.490(1 + i)2 = 𝐴
1 − (1 + i)−n
14.490(1 + i)2 = R [ ]
i

121
 1 − (1 + 0.03)−6
14.490(1 + 0.03)2 = R [ ] R = $2.837,71
0.03
• Construya una tabla de amortización que muestre el comportamiento de la
operación.
• i=3%

Período R Interés Amort. Saldo

0 - 14490,00
1 434,70 - 14924,70
2 447,74 - 15372,44
3 2837,71 461,17 2376,54 12995,90
4 2837,71 389,88 2447,83 10548,07
5 2837,71 316,44 2521,27 8026,80
6 2837,71 240,80 2596,91 5429,90
7 2837,71 162,90 2674,81 2755,08
8 2837,74 82,65 2755,09 0,00

Ejemplo 8: Una deuda de $8.000 se habrá de amortizar mediante 5 pagos mensuales

vencidos; los dos primeros por $1.500 y el tercero y cuarto por $2.000. Calcule el importe
del quinto pago para saldar totalmente la deuda si la operación se pactó a 28% anual
convertible mensualmente.
Clasificación de la anualidad: ACGVI
j 28%
i= i= = 2,33%
m 12

Período R I A Saldo
0 8000,00
1 1500,00 186,64 1313,36 6686,64
2 1500,00 156,00 1344,00 5342,64
3 2000,00 124,64 1875,36 3467,28
4 2000,00 80,89 1919,11 1548,17
5 1584,29 36,12 1548,17 0,00

122
Ejemplo 9: Una persona tiene una deuda de $16.000 que convino en pagar con pagos
bimestrales vencidos e iguales durante un año con intereses a 18% convertible cada 2
meses. ¿Cuántos pagos le faltan por hacer si el saldo de su deuda es de $8.354,47?
Clasificación de la anualidad: ACGVI
j 18%
i= i= = 3% bimestral
m 6
1 − (1 + i)−n 1 − (1 + 0.03)−6
A = R[ ] 16.000 = R [ ]
i 0.03
R = 2.953,56 bimestral
1 − (1 + 0.03)−(6−k)
8.354,47 = 2.953,47 [ ]
0.03
log 0,915142
−0,915142 = −1.03−(6−k) − (6 − k) =
log 1.03
−(6 − k) = −3 k=3

3.3.5 Tipos de amortización

Existen varios métodos para amortizar una deuda, sin embargo trataremos los que son de
uso más comunes:
3.3.5.1 Amortización Gradual (Método Francés)

En este sistema el valor de las cuotas o abonos permanece constante; pero los intereses se
reducen a medida que la amortización de capital se incrementa, es decir es mayor que la
del pago anterior.

Ejemplo: Werner toma un préstamo de $ 800,00 para cancelarlo mediante cuotas

mensuales a una tasa del 3% mensual. Calcular el valor de la cuota y construir la tabla de
amortización por el método de amortización gradual.

Período Cuota Intereses Capital Saldo

Insoluto
0 800,00
1 147,68 24,00 123,68 676,32
2 147,68 20,29 127,39 548,93
3 147,68 16,47 131,21 417,72

123
 4 147,68 12,53 135,15 282,57
5 147,68 8,48 139,20 143,38
6 147,68 4,30 143,38 0
Total 886,07 86,07 800,00

3.3.5.2 Amortización Constante (Método Alemán)

En este sistema, el valor total de la cuota disminuye con el tiempo, el componente de

amortización del capital permanece constante pero el interés va disminuyendo, lo que da
lugar a que cada pago sea menor que el anterior.

Ejemplo: Paulette recibe un préstamo de $ 600,00 para cancelarlo mediante cuotas

mensuales a una tasa del 3% mensual. Calcular el valor de la cuota y construir la tabla de
amortización por el método de amortización constante.

Período Cuota Intereses Capital Saldo

Insoluto
0 600,00
1 118,00 18,00 100,00 500,00
2 115,00 15,00 100,00 400,00
3 112,00 12,00 100,00 300,00
4 109,00 9,00 100,00 200,00
5 106,00 6,00 100,00 100,00
6 103,00 3,00 100,00 0
Total 663,00 63,00 600,00

3.3.5.3 Amortización (Método Americano)

Se caracteriza por tener las primeras n-1 cuotas de amortización de capital nulas (0). Las
cuotas de interés son constantes e iguales a la tasa por el valor del préstamo. La desventaja
es que la última cuota es muy alta, esta incluye el valor original del préstamo más los
intereses del período.

124
Ejemplo: Aarón recibe un préstamo de $ 900,00 para cancelarlo mediante cuotas
mensuales a una tasa del 3% mensual. Calcular el valor de la cuota y construir la tabla de
amortización por el método de amortización americano.

Período Cuota Intereses Capital Saldo

Insoluto
0 900,00
1 27,00 27,00 0 900,00
2 27,00 27,00 0 900,00
3 27,00 27,00 0 900,00
4 27,00 27,00 0 900,00
5 27,00 27,00 0 900,00
6 927,00 27,00 900,00 0
Total 1062,00 162,00 900,00

3.3.6 Tablas de fondo de amortización

Como se vio en la parte introductoria; el fondo de amortización consiste en ahorrar una

cantidad igual de dinero (R) para cubrir una obligación en el futuro, con la misma tasa de
interés.

EJEMPLO 10: Una empresa tiene que liquidar $600.000 en un año, para lo cual crea un
fondo de amortización con depósitos mensuales a una tasa de interés del 1% mensual.
Construya la tabla de amortización del fondo.
R/mensual I = 1% mensual

0 1 2 3 11 12

600.000

𝐶𝐿𝐴𝑆𝐼𝐹𝐼𝐶𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁: 𝐴. 𝐶. 𝑉. 𝑆. 𝐼
𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠 = 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠
600 000 = 𝑆
(1 + i)n − 1
S = R[ ]
i

125
 (1 + 0.01)12 − 1
600.000 = R [ ] R = 47.309,27/mes
0.01

Periodo Deposito Intereses Total Saldo

R al Fondo
0 0
1 47309.27 0 47309.27 47309.27
2 47309.27 473.09 47782.36 95091.63
3 47309.27 950.91 48260.19 143351.82
4 47309.27 1433.52 48742.69 192094.61
5 47309,27 1920,95 49230,22 241324,82
6 47309,27 2413,25 49722,52 291047,34
7 47309,27 2910,47 50219,74 341267,08
8 47309,27 3412,67 50721,94 391989,03
9 47309,27 3919,89 51229,16 443218,19
10 47309,27 4432,18 51741,45 494959,64
11 47309,27 4949,60 52258,87 547218,50
12 47309,31 5472,19 52781,50 600000,00

Ejercicio No. 11
¿Cuántos pagos mensuales de $125 son necesarios para cancelar una deuda de $ 2.000 si la
tasa de interés es del 30% anual convertible mensualmente?
¿Cuál es el valor del último pago (en los dos casos)?

R=$125 mes j=30%a.c.m

…….. …..
0 1 2 3 n-1 n

$2.000

Clasificación de la anualidad: ACGVI

𝟏 − (𝟏 + 𝐢)−𝐧
𝐀=𝐑
𝐢

126
 1 − (1 + 0.025)−n
2.000 = 125
0.025
−0.60 = −1.025−n log 1.025−n = log0.60

log0.60
−n log1.025 = log 0.60 −n=
log 1.025

−n = −20.69 n = 20.69

1. Sería necesario realizar 19 pagos de $ 125 y un pago final mayor

FF

R=$125 mes j=30%a.c.m

R20
…….. …..
0 1 2 3 19 20

S+x
$2.000

2000(1 + i)19 = S19 + x

(1 + 0.025)19 − 1
2000(1 + 0.025)19 = 125 +x
0.025

x = 204.05

R 20 = 204.05(1 + 0.025) = $209,15

2. Hacer 20 pagos de $ 125 y un pago final menor.

20
(1 + 0.025)20 − 1
2000(1 + 0.025) = 125 +x
0.025

x = 84.15

127
 R 21 = 84.15(1 + 0.025) = $86.25

Ejercicio No. 12

Audrey para adquirir su vivienda recibe del Banco de Aarón un préstamo hipotecario de
$50.000 a 15 años plazo, a ser cancelado mediante pagos mensuales a una tasa del 17,5%
a.c.m. Se desea conocer el valor de la cuota mensual y reconstruya la tabla para los últimos
5 periodos.

R=mensual j=17.5%a.c.m
…….. …..
0 1 2 3 179 180

$50.000

Clasificación de la anualidad: ACGVI

𝟏𝟕. 𝟓%
𝒊= = 𝟏. 𝟒𝟓𝟖% 𝒎𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
𝟏𝟐

𝟏 − (𝟏 + 𝐢)−𝐧
𝐀=𝐑
𝐢

1 − (1 + 0.01458)−180
50.000 = R R = 787.29
0.01458

1 − (1 + 0.01458)−n
A175 = 787.29 A175 = 3.769,96
0.01458

Saldo
Período R Interés Amortización
insoluto
175 787,29 3769,96

128
 176 787,29 54,97 732,32 3.037,64
177 787,29 44,29 743,00 2.294,63
178 787,29 33,46 753,83 1.540,80
179 787,29 22,46 764,83 775,98
180 787,29 11,31 775,98 0,00

UNIDAD IV

4. MÉTODOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSIÓN

Introducción:

129
Todos los proyectos nacen con el fin de dar solución a una necesidad o dando respuesta a
una oportunidad. Sin importar de donde nacen, su fin es satisfacer o buscar el bienestar del
ser humano en general o de las personas que conviven en el lugar donde se generó la idea o
se halló la problemática. Por tal motivo es muy importante saber cómo se clasifican los
proyectos, ya que no es solo satisfacer una necesidad de alimentación, trabajo, vivienda,
salud, educación, cultura, entre otras, sino saber que cada proyecto pertenece a una rama de
donde depende su constitución.

4.1 Clasifican los proyectos

Según su Carácter:
• Proyectos SOCIALES: Estos son los que dependen del presupuesto público y
cuando se realiza se tiene en cuenta que los consumidores o usuarios no pagan por
el uso del servicio o producto final.
• Proyectos FINANCIEROS: cuando su factibilidad depende del mercado y el nivel
adquisitivo que este tenga.

Según su Sector Económico:

• Proyectos AGROPECUARIOS: son dirigidos a la producción animal y vegetal.

• Proyectos INDUSTRIALES: pertenecen a la industria manufacturera y de la
producción de productos extraídos de la pesca y agricultura.
• Proyectos DE INFRAESTRUCTURA SOCIAL: Son aquellos que están dirigidos a
atender necesidades básicas de la población (seguridad, educación, salud, vivienda,
otros)
• Proyectos DE INFRAESTRUCTURA ECONÓMICA: son aquellos que
proporcionan insumos, bienes o servicios de utilidad general (construcción, energía
eléctrica, transporte, mantenimiento de carreteras).
• Proyectos DE SERVICIOS: estos proyectos se caracterizan por que no producen
bienes materiales. Solo prestan servicios de carácter personal, material o técnico
mediante profesionales o instituciones. También pueden ser proyectos de
investigación tecnológica o científica.

Según su Objetivo:

130
 • Proyectos PRODUCCIÓN DE BIENES: Son aquellos de producción primaria
(extracción pecuaria, agrícola, forestales, mineros) o secundaria (trasformación de
bienes a consumo final)
• Proyectos PRESTACIÓN DE SERVICIOS: Son los de infraestructura física
(transporte, comunicaciones, recuperación de tierras, urbanizaciones) de
infraestructura social (administración social y seguridad nacional)
• Proyectos DE INVESTIGACIÓN: son proyectos en investigación en ciencias o
investigación aplicada.

Según el Ejecutor:

• Proyectos PÚBLICOS: son ejecutados por entidades del gobierno y con

presupuesto de inversión pública.
• Proyectos PRIVADOS: aquellos ejecutados por personas naturales o jurídicas con
recursos privados o de crédito.
• Proyectos MIXTOS: son coordinados entre el sector público y privado.

Según su área de influencia:

• Proyectos LOCALES
• Proyectos REGIONALES
• Proyectos NACIONALES
• Proyectos MULTINACIONALES

Según su Tamaño:

• Proyectos PEQUEÑOS
• Proyectos MEDIANOS
• Proyectos GRANDES O MACROS

131
La evaluación de proyectos de inversión consiste en tener en cuenta un conjunto de
decisiones estructuradas y variables para lograr que un proyecto tenga probabilidades de
éxito.
No existe una pauta común de evaluación de proyectos de inversión ni un manual perfecto
acerca de cómo generar un proyecto rentable. Ahora bien, sí que existen una serie de líneas
de actuación y de evaluación que pueden permitir tener una visión más objetiva respecto a
la decisión de inversión que se quiere llevar a cabo y que va a determinar a lo largo del
desarrollo del proyecto si éste exitoso o no.

4.2 Etapas para la evaluación de proyectos de inversión

A continuación, se muestran las cinco etapas fundamentales para evaluar un proyecto de

inversión. Aunque algunos manuales se centran en indicadores económicos y financieros,
nosotros creemos que existen más cosas importantes en las inversiones. Cuantificar es
importante, pero muchas cosas no pueden cuantificarse y el análisis ha de ser detallado.
En cualquier caso, en lo que sigue se muestran las etapas que, a nuestro juicio, son
indispensables para evaluar bien un proyecto de inversión.

1. Definir el proyecto de inversión

Esta etapa es de carácter cualitativo y en ella, es necesario describir los contras del
proyecto de inversión y los problemas que pueden surgir.
Por ejemplo, en un restaurante el problema puede ser el crecimiento de la demanda que no
se puede responder de forma adecuada con los equipamientos instalados en la cocina, o en
una librería, la apertura de un local separado para vender revistas y periódicos, de manera
de no afectar el posicionamiento logrado. Así, el proyecto de inversión, será en
consecuencia una solución al problema identificado.

2. Estudio de mercado
Es muy importante ya que permite para analizar si hay demanda potencial para que el
proyecto sea sostenible en el tiempo y dé los beneficios que se esperan. La profundidad del
análisis estará definida por el capital dispuesto para invertir y la complejidad del proyecto.

Mientras que la venta de un producto (imaginemos que son cestas de navidad) mediante
ecommerce podrá no requerir más que una breve estimación de aumentos de pedidos en

132
base a su demanda a través de la marca y la publicidad generada. Por el contrario, la
apertura de una fábrica de madera con importantes inversiones en planta y maquinaria va a
precisar un análisis de mercado completo.

3. Análisis técnico del producto, fabricación y/o proceso de venta

Sobre la base de la demanda estimada en el punto anterior y la naturaleza del proyecto, se
debe definir su tamaño, dónde se va a usar o ubicar, qué preparación o capacitación
requiere y demás aspectos técnicos relevantes para determinar la inversión inicial y estimar
los costes futuros.

Por ejemplo, si estamos evaluando una empresa que fabrica móviles, habrá que estudiar el
proceso de fabricación, los componentes, cómo es la fábrica, cómo se empaquetan, cual es
la cualificación del personal requerido para trabajar allí (y su coste), cómo funciona el
dispositivo, etc.

4. Parámetros económicos
En esta etapa es necesario definir la inversión inicial y cuantificar tanto los beneficios (que
a veces pueden ser un ahorro) como los costes que va a generar el proyecto, y usar esta
información para construir un diagrama de flujos de fondos para la vida útil de la
inversión. Es necesario tener en cuenta que factores como los aumentos de costes claves o
los cambios drásticos en la demanda (principalmente por modas o por la teoría de la
utilidad marginal decreciente) pueden generar escenarios negativos o positivos para el
proyecto, que merecen ser analizados de forma independiente.

Además, habrá que calcular indicadores económicos que a partir de los flujos de fondos
permitan analizar la rentabilidad del proyecto. Estos valores ratios financieros permiten
comparar fácilmente diferentes proyectos alternativos. Los que se emplean con mayor
frecuencia son:
• Valor Actual Neto (VAN), que permite equiparar a valor presente el flujo de
fondos.
• Tasa Interna de Retorno (TIR), que indica la rentabilidad intrínseca del proyecto.
• Payback o periodo de recuperación de capital, que indica en cuánto tiempo se
puede recuperar el desembolso inicial del proyecto.

133
 • La relación Beneficio-Costo.
5. Comparación de resultados y análisis de expectativas.

El quinto y último paso, con el proyecto definido, la demanda estimada, beneficios y costes
analizados, y varios indicadores financieros calculados, falta por comparar los datos
obtenidos con las expectativas acerca del proyecto:

¿Son mis objetivos de ingresos proporcionales con la inversión realizada y la demanda?

¿Existe alguna solución alternativa más rentable?
Si las respuestas halladas no son lo que se esperaba, es necesario revisar el proyecto o
hacer ajustes antes de empezar con ello.

Existen métodos para evaluar la conveniencia o no de un proyecto de inversión, por un

lado tenemos los métodos contables que no consideran el valor del dinero en el tiempo y
por otro los que si lo toman en cuenta entre ellos tenemos el Valor Actual Neto VAN, Tasa
Interna de Retorno TIR, Periodo de Recuperación Descontado. Dependiendo de la clase de
proyectos, estos pueden originar que la decisión aplicando los criterios de aceptación de los
métodos mencionados anteriormente no coincida. Así se puede mencionar los siguientes
tipos de proyectos:

Proyecto Convencional: Es el que comienza con un flujo de efectivo negativo que

representa la inversión inicial y posteriormente siguen una serie de flujos positivos hasta el
final de la vida útil. Ejemplo de esto es la compra de una acción o bono. Los criterios de
aceptación TIR y VAN coinciden.

Proyecto No Convencional: Cuando la secuencia de los flujos de efectivo es diferente al

del proyecto convencional; estos pueden crear conflicto en los criterios de decisión del
VAN y TIR. Ejemplo de ello tenemos en un seguro de por vida para jubilación en donde
la aseguradora recibe una cierto valor, para luego desembolsar una anualidad durante la
vida del jubilado. En estos proyectos se aceptan cuando la TIR es menor que el costo de
capital.

Proyectos Independientes: La selección de emprender un proyecto de un grupo no

requiere ni excluye que se seleccione cualquier otro u otros e inclusive todos.

134
Proyectos Mutuamente Excluyentes: Cuando de un conjunto de proyectos se elige un
proyecto que compite por los limitados recursos que tiene una empresa, por lo que se deja
de lado los otros proyectos, se decide por el que genere un mayor rendimiento. Puede
generar decisiones contrarias del TIR y VAN.

Proyectos Contingentes: La selección de un proyecto está condicionada a la elección de

uno o más del resto del grupo.

Los criterios para evaluar proyectos de inversión brevemente se refieren a:

Valor presente neto (VAN)

Es la suma de los flujos netos de caja actualizados, menos la inversión inicial. El proyecto
de inversión, según este criterio, se acepta cuando el valor presente neto es positivo, dado
que agrega capital a la empresa.

Tasa interna de rentabilidad (TIR)

Es la tasa que hace que el valor presente neto sea igual a cero, o tasa que iguala la
inversión inicial con la suma de los flujos netos actualizados. Según la TIR, el proyecto es
rentable cuando la TIR es mayor que la tasa de costo de capital, dado que la empresa
ganará más ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de inversión.

Período de recuperación o Payback:

Es el tiempo necesario para recuperar la inversión inicial. Según este criterio, el proyecto
es conveniente cuando el período de recupero es menor que el horizonte económico de la
inversión, dado que se recupera la inversión inicial antes de finalizado el plazo total.
Existen dos métodos:

1.- Payback contable: Donde se consideran únicamente los flujos netos de cada periodo,
para determinar el tiempo que se tomará para recuperar el dinero invertido. El
inconveniente de este método es el que no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo,
por lo que es preferible optar por el siguiente método.

2.- Payback Discount ó Periodo de Recuperación Descontado: Este método, para el

cálculo del tiempo que se requiere para recuperar el dinero invertido utiliza los flujos
descontados; por esta razón su uso más generalizado.

135
4.1 Tasas de interés-TMAR-Costo de oportunidad

Para dar inicio a este estudio es importante tener el conocimiento de lo que es la

combinación de tasas, concepto que nos ayudará a explicar lo que es la Tasa Real y
posteriormente el cálculo de la TMAR

4.1.2 Tasa de interés real

Cuando existe inflación, la tasa efectiva, no expresa el verdadero rendimiento de una

operación financiera, entonces se convierte en una tasa aparente, pues parte del
rendimiento es consumido por la inflación. La tasa real es la que expresa el poder
adquisitivo de la tasa de interés.
Por lo expuesto anteriormente, las tasas de interés real influyen significativamente en las
economías de mercado, tanto en el ahorro como en los endeudamientos, y en las decisiones
de inversión para poder calcular su rentabilidad.
El economista Irving Fisher, basado en la combinación de tasas, estudió la relación entre la
tasa efectiva aparente (i), la tasa de inflación (d) y la tasa real (r), llegando a obtener la
siguiente fórmula para encontrar la tasa de interés real.

Tasa efectiva − Tasa de inflación

r= ∗ 100
1 + Tasa de inflación
i−f
r= ∗ 100
1+f

Fórmula de Irving Fisher (Nota: i, d expresadas en forma decimal, r esta expresada en

% al multiplicar por 100)

• Cuando la tasa real es positiva r >0 indica que se produce una ganancia;
• Cuando la tasa real es negativa r <0 indica que se produce una pérdida;
• La Ganancia Real o Pérdida Real está expresada por la multiplicación de la tasa
real por la cantidad invertida C.

GR = C.r

136
Ejemplo: Calcular la tasa de interés real que se cobra en un país cuya tasa de interés
efectiva es 15% y la tasa de inflación o variación porcentual del índice de precios al
consumidor es 20% ¿ Cuánto gana o pierde una empresa que invierte $ 100.000 en 1 año?.
Solución:
𝒊−𝒇 𝟎. 𝟏𝟓 − 𝟎. 𝟐𝟎
𝒓= ∗ 𝟏𝟎𝟎 𝒓= ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝟏+𝒇 𝟏 + 𝟎. 𝟐𝟎
𝒓 = −𝟒. 𝟏𝟔𝟔𝟕%

𝑮𝑹 = 𝟏𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎 ∗ (−𝟎. 𝟎𝟒𝟏𝟔𝟔𝟕) = −$𝟒. 𝟏𝟔𝟔, 𝟕𝟎

Respuesta.
Pérdida de $ 4.166.70

4.1.3 Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)

A esta tasa también se la conoce como TREMA (Tasa de Rentabilidad Mínima Aceptable).
Todo inversionista, sea este una persona natural o jurídica o el estado, tiene en mente
obtener un beneficio al colocar su dinero; en el caso del gobierno si bien no espera lucrar,
al menos espera salir a mano en sus beneficios respecto de sus inversiones, para que no
haya un subsidio en el consumo de bienes o servicios y no aumente el déficit del propio
gobierno.

Por lo tanto, cualquier inversionista deberá tener una tasa de referencia sobre la cual
basarse para hacer sus inversiones; esta tasa de referencia es la base de comparación en las
evaluaciones económicas que haga. Si no se obtiene cuando menos esa tasa de
rendimiento, se rechazará la inversión.

Para establecer esa tasa debe considerarse que todo inversionista espera que su dinero
crezca en términos reales. Como en todos los países hay inflación, aunque su valor sea
pequeño, crecer en términos reales significa ganar un rendimiento superior a la inflación,
ya que si se gana un rendimiento igual a la inflación el dinero no crece, sino mantiene su
poder adquisitivo.

137
Entonces, se puede tomar como referencia el índice inflacionario, pero como el
inversionista quiere que su dinero crezca más allá del índice inflacionario, hay otro factor
que influye en la TMAR; que es el premio al riesgo; que en nuestro caso consideraremos al
porcentaje de riesgo país.

La fórmula para el cálculo es la siguiente:

TMAR = Tasa de Inflación + Premio al Riesgo

Y nuevamente aplicando la combinación de tasas tenemos:

𝑻𝑴𝑨𝑹 = 𝒊 + 𝒇 + 𝒊 ∗ 𝒇

Donde:
f= Tasa de inflación;
i= Tasa riesgo país.

Tanto los valores de la inflación como la de riesgo país a una determinada fecha en el
Ecuador la podemos encontrar en la página del Banco Central del Ecuador
www.bce.gov.ec, tabla que se presenta a continuación.

Siendo así tenemos que al 28 de Agosto del 2020:

• Si la inflación anual se ubica en el 3.09% en el país y;

• El riesgo-país se mide en "puntos básicos" o "basic points", siendo 100 puntos

básicos equivalentes a 1% de rentabilidad. Por ejemplo, que el riesgo-país de
Ecuador es 2804 puntos básicos, significa que en promedio el rendimiento para el
inversor que adquiere hoy títulos ecuatorianos, debe ser 28.04% puntos
porcentuales más alto que el rendimiento de los títulos de Estados Unidos.

TMAR = i + f + i ∗ f

TMAR = 0.2804 + 0.0309 + 0.2804 ∗ 0.0309 = 0.32

TMAR = 32%

138
4.1.4 TMAR como Costo de Oportunidad y como Costo de Capital

Costo de Oportunidad: Se refiere al costo (%), que se deja de percibir o que se sacrifica
al invertir en otra opción o proyecto.

Costo de Capital: La TMAR también se le llama Costo de Capital, nombre derivado del
hecho que está compuesto por el costo financiero de sus fuentes de financiamiento a largo
plazo, la deuda, el capital preferente y el capital común, El costo del capital se utiliza
primordialmente, para tomar decisiones de inversión a largo plazo, por lo que dicho costo
se enfoca hacia el empleo en los presupuestos de capital.

Cuando una sola entidad, sea esta una persona natural o jurídica, es la única aportadora de
capital para una empresa el costo de capital equivale al rendimiento que pide esa entidad
por invertir o arriesgar su dinero. Cuando se presenta este caso se le llama Costo de Capital
Simple.

Sin embargo, cuando esa entidad pide un préstamo a cualquier institución financiera para
constituir o completar el capital necesario para la empresa, seguramente la institución
financiera no pedirá el mismo rendimiento al dinero aportado, que el rendimiento pedido a
la aportación de propietarios de la empresa.

Cuando se da el caso de que la constitución de capital de una empresa fue financiada en

parte, se habla de un costo de capital mixto. El cálculo de este costo se presenta en el
siguiente ejemplo.

Ejemplo: M.A.G. requiere $1,250 miles, Los accionistas aportan sólo cuentan con $700
miles. El resto se financiara con préstamos a dos Instituciones financieras. El Banco de
Aarón aportará $300 miles por los que cobrará un interés del 25% anual. Mientras que, la
Cooperativa Pauletty S.A. aportará $250 millones a un Interés de 27.5% anual. Si la
TMAR de los accionistas es de 30%, ¿cuál es el costo de capital o TMAR mixta para esta
empresa?

Solución. La TMAR mixta se calcula como un promedio ponderado de todos los aportes
de capital de la empresa.

139
 Aportació Porcentaje
Promedio
Entidad n de Rendimiento
TMAR
($miles) aportación
Accionistas 700 0,56 30% 0,168

Banco de P. 300 0,24 25% 0,06

Cooperativa 1. 250 0,2 27,50% 0,055

Suma 1250 1.0 0.283

La TMAR mixta de esta empresa es 28.3%.

Ejemplos

1. Una empresa estima los siguientes flujos de caja durante 6 años de un proyecto X. Si se
considera el costo del capital r = 10% y una inversión inicial de $600.000 (600 en miles
de dólares), en el año cero, calcular el VAN al 10% y la tasa interna de retorno (TIR).

4.2 Valor actual neto (VAN)

También es conocida como valor presente neto (VPN) de un proyecto de inversión y no es

otra cosa que su valor medido en dinero de hoy, o en otras palabras, el equivalente en
unidades monetarias actuales de todos los ingresos y egresos presentes y futuros que
constituyen el proyecto.

El VAN consiste en descontar o trasladar al presente todos los flujos futuros del proyecto a
una tasa de descuento que puede ser (el costo del capital o financiero, el costo de
oportunidad, o la inflación promedio pronosticada), sumarlas todas y restarlas a la
inversión inicial en tiempo cero.

Ahora será explicada más claramente esta definición, si se quiere representar los flujos
netos de efectivo por medio de un diagrama, este podría quedar de la siguiente manera:

140
Tómese para el estudio un horizonte de tiempo de por ejemplo cinco años. Trácese una
línea horizontal y divídase ésta en cinco partes iguales, que representan cada uno de los
años.
A la extrema izquierda colóquese el momento en que se origina el proyecto o tiempo cero.
Represéntense los flujos positivos o ganancias actuales del proyecto (empresa) con una
flecha hacia arriba, y los desembolsos o flujos negativos con una flecha hacia bajo de la
recta del proyecto. En éste caso el único desembolso es la inversión inicial en el tiempo
cero, aunque podría darse el caso en que determinado año hubiera una pérdida (en vez de
ganancia), y entonces aparecería en el diagrama de flujo una flecha hacia abajo.

Proyecto
0 1 2 3 4 5 Tiempo
-II FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 + Vs Valores $.

Cuando se hacen cálculos de pasar, en forma equivalente, dinero del presente al futuro, se
utiliza una “i” de interés o de crecimiento del dinero; pero cuando se quiere pasar
cantidades futuras al presente, como en este caso, se usa una “tasa de descuento”, llamada
así porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente, y a los
flujos traídos al tiempo cero se les llama flujos descontados.

La definición ya tiene sentido. Sumar los flujos descontados en el presente y restar la

inversión inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los
desembolsos necesarios para producir esas ganancias, en términos de su valor equivalente
en este momento o tiempo cero. Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias
deberán ser mayores que los desembolsos, lo cual dará por resultado que el VAN sea
mayor que cero. Si para calcular el VAN se utiliza la tasa inflacionaria promedio
pronosticada para los próximos cinco años, las ganancias de la empresa solo servirían para
mantener el valor adquisitivo real que la empresa tenía en el año cero, siempre y cuando de
reinviertan todas las ganancias.
El cálculo del VAN para el período de cinco años es:

𝑭𝑵𝑬 𝑭𝑵𝑬 𝑭𝑵𝑬 𝑭𝑵𝑬 𝑭𝑵𝑬𝟓 +𝑽𝒔

𝑽𝑨𝑵𝒓% = −𝑰𝑰 + (𝟏+𝒓)𝟏𝟏 + (𝟏+𝒓)𝟐𝟐 + (𝟏+𝒓)𝟑𝟑 + (𝟏+𝒓)𝟒𝟒 + (𝟏+𝒓)𝟓

141
 ∑ FNEj
VANr% = −II +
(1 + r)j

Dónde:
II = Inversión Inicial
FNE = Flujo de efectivo
Vs = Valor de salvamento o rescate al final de la vida del proyecto
i= Tasa efectiva

Para tomar la decisión de emprender el proyecto con base en los resultados del VAN, es
procedente acoger los lineamientos siguientes.

Si i es la tasa de interés utilizada en el cálculo del VAN (cuando el proyecto se financia

con una participación relevante de créditos bancarios).

VAN > 0 indica que el rendimiento del dinero invertido en el proyecto es mayor que la tasa
de interés i.
VAN = 0 indica que el rendimiento del dinero invertido en el proyecto es exactamente
igual a la tasa de interés i.
VAN < 0 indica que el rendimiento del dinero invertido en el proyecto es menor que la tasa
de interés i.

Si la tasa de interés (costo de oportunidad o costo del capital) empleada en el cálculo del
VAN (cuando el proyecto tiene una participación mayoritaria de recursos propios y por
tanto i interpreta el promedio de rendimiento que arroja el tipo de negocios en el que el
inversionista espera participar. Para una empresa en marcha, que quiere ampliar
operaciones, i debe consultar como mínimo el rendimiento actual sobre la inversión):

• Cuando VAN > 0, (aumentará el capital de la empresa, por lo tanto el proyecto

es aceptable), el proyecto es atractivo.

142
 • Cuando VAN = 0, ( no aumentará ni disminuirá el capital de la empresa, por lo
tanto el proyecto es indiferente. Si el proyecto se lleva a cabo, es porque se han
priorizado otros aspectos), el proyecto es indiferente, tiene opciones.

• Cuando VAN < 0, (disminuirá el capital de la empresa, por lo tanto es

inaceptable), el proyecto es inconveniente.

Ventajas del VAN:

Analiza todos los flujos netos de caja, como así también sus vencimientos, al corresponder
a distintas épocas se los debe homogeneizar, trayéndolos a un mismo momento del tiempo.

Desventajas:

• La dificultad para determinar la tasa del costo de capital

• El VAN mide la rentabilidad en valor absoluto, ya que depende de la inversión inicial;
por lo tanto si se deben comparar proyectos con distinta inversión inicial se debe
relativizar el VAN, a fin de obtenerlo por cada unidad de capital invertido
• El VAN depende del horizonte económico de la inversión; por lo tanto si se deben
comparar proyectos con distinta duración, se debe relativar el VAN a fin de obtenerlo
para cada año;
• La mayor dificultad es el supuesto de que los flujos netos de caja positivos son
reinvertidos a la tasa de costo de capital, y que los flujos netos de caja negativos son
financiados con la misma tasa.

AÑO 0 1 2 3 4 5 6
Inversión Inicial 600
Ventas 500 500 500 500 500 500
Costo de Op. 350 350 350 350 350 350
- Depreciación 100 100 100 100 100 100
Utilidad sin
50 50 50 50 50 50
impuestos
FLUJO NETO
-600 150 150 150 150 150 150
DE CAJA

143
 𝟏𝟓𝟎 𝟏𝟓𝟎 𝟏𝟓𝟎 𝟏𝟓𝟎 𝟏𝟓𝟎 𝟏𝟓𝟎
𝑽𝑨𝑵𝒓% = −𝑰𝑰 + 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+ 𝟒
+ +
(𝟏 + 𝒓) (𝟏 + 𝒓) (𝟏 + 𝒓) (𝟏 + 𝒓) (𝟏 + 𝒓) 𝟓 (𝟏 + 𝒓)𝟔

∑ FNEj
VANr% = −II +
(1 + r)j

AÑO 0 1 2 3 4 5 6
Inversión Inicial 600
Ventas 500 500 500 500 500 500
- Costo de Op. 350 350 350 350 350 350
- Depreciación 100 100 100 100 100 100
Utilidad sin
50 50 50 50 50 50
impuestos

Flujo neto de caja 600 150 150 150 150 150 150

-600,00 136,36 123,97 112,70 102,45 93,14 84,67

VAN(r=10%)
53,29

𝑉𝐴𝑁 = 53.29

VAN10% > 0 entonces es conveniente efectuar la inversión en el proyecto

4.3 Tasa interna de retorno (TIR)

La TIR corresponde a la tasa de interés generada por los capitales que permanecen
invertidos en el proyecto y puede considerarse como la tasa que origina un valor presente
neto igual a cero, en cuyo caso representa la tasa que iguala los valores presentes de los
flujos netos de ingresos y egresos. La TIR es una característica propia del proyecto,
totalmente independiente de la situación del inversionista, es decir, de su tasa de interés de
TMAR (costo de oportunidad Co o del costo de capital Cc representada por i, entonces
TMAR = i).

144
En el gráfico se observa que el VAN es una función decreciente convexa que corta al eje x
(o de las ordenadas) en el punto donde su costo es igual a la tasa de rentabilidad TIR.
Adicionalmente la gráfica muestra un resumen para la toma de decisiones en el VAN o
(VPN) y la TIR:

Figura: Toma de Decisiones con el VAN (VPN) y la TIR

El criterio para aceptación utilizando la TIR es:

TIR >Cc: El rendimiento supera al costo de capital invertido, por lo tanto el proyecto es
rentable. La inversión aporta dinero para solventar el proyecto y además
suministra al empresario una utilidad, por lo tanto el proyecto es rentable.

TIR <Cc: El rendimiento no alcanza a cubrir el costo del capital invertido, por lo tanto el
proyecto no es rentable.

TIR = Cc: Se cubre exactamente el capital invertido, por lo tanto el proyecto es

indiferente.

Ventajas:

145
 • Considera todos los flujos netos de caja, así como su oportunidad; al corresponder a
distintas épocas se deben medir en un mismo momento del tiempo;
• La TIR mide la rentabilidad en términos relativos, por unidad de capital invertido y
por unidad de tiempo.

Desventajas:

La inconsistencia de la tasa: cuando los FNC son todos positivos, las inversiones se
denominan simples y existe una única TIR. Si existen algunos flujos negativos, las
inversiones se denominan "no simples" y puede existir más de una TIR. O sea que la TIR
es inconsistente.

Para el cálculo de la TIR se utiliza la interpolación tomando como punto de referencia

inicial el costo del capital para posteriormente ir analizando cómo se comporta el VAN al
subir puntos a ésta tasa o bajar a la misma. Con esto lo que se quiere es tener dos tasas que
generen VAN lo más cercanos a cero, siendo el uno positivo y el otro VAN negativo.

r2 − r1
TIR = r1 + VAN1
VAN1 − VAN2

Utilizamos la interpolación lineal, conociendo que para interpolar:

1. La TIR genera un valor de VAN = 0, y que este valor es el de referencia para
interpolar por lo que requiero adicionalmente dos valores de VAN uno + y otro –
2. Que un valor actual es inversamente proporcional a la tasa es decir que si sube la
tasa baja el VAN y viceversa.

y(TIR) 0,12 0,14 0,13

y(VAN) 16,71 -16,70 -0,37

(16,71 , 0,12) (−0,37 , 0,13)

𝑦2 − 𝑦1
𝑦 = 𝑦1 + (𝑥 − 𝑥1 )
𝑥2 − 𝑥1

0,13 − 0,12
𝑦(𝑇𝐼𝑅) = 0.12 + (0 − 16,71) 𝑇𝐼𝑅 = 12.98%
−0,37 − 16,71

146
 r2 − r1
TIR = r1 + VAN1
VAN1 − VAN2

0,13 − 0,12
TIR = 0.12 + ∗ 16.71 TIR = 12,98%
16,71 − (−0.37)

4.4 Índice de rentabilidad IR

Se refiere al cociente entre el valor de los flujos de fondos actualizados y la inversión

inicial efectuada. Esta es una medida relativa, que indica cuanto genera el proyecto por
unidad monetaria invertida; es decir mide la repercusión económica del proyecto a través
de la rentabilidad.

∑ FNEj
IR =
II
653,29
IR = = 1.09
600

4.5 Payback descontado

Es el tiempo en que se recupera la inversión inicial, existen dos clases:

Payback Contable: se recupera la inversión inicial en 4 años esto es (150 x 4 = 600).
Payback Descontado: para recuperar la inversión inicial se suma los flujos descontados y el
último, por regla de tres simple determinar el tiempo que toma para alcanzar la suma
invertida.
En el ejemplo tenemos:
(136,36+123,97+112,70+ 102,45+93,14=568,62, si se suma el año 6 (84,67) se sobrepasa
los 600, entonces se determina la diferencia hasta llegar a los 600 que da -31,38 y establece
la regla de tres simple:
84,67 en 12 meses
31,38 x x = 4,45 meses

147
Por lo tanto el Periodo de Recuperación Descontado es de 5 años 4,45 meses

4.6 Relación Beneficio-Costo (B/C)

Es un método complementario, utilizado para evaluar, las inversiones en proyectos de

desarrollo económico de las comunidades, que realiza el gobierno central, los gobiernos
provinciales o locales para lo cual generalmente utiliza una tasa más baja denominada
“Tasa Social”. Además en el campo de los negocios se usa para ver la factibilidad de los
proyectos en base la relación de los beneficios y los costos asociados al proyecto.

La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar

que un proyecto puede generar a una comunidad.

Cuando los proyectos reciben financiamiento de entidades crediticias internacionales, una

exigencia es que los proyectos sean evaluados con esta razón.

La relación Beneficio/Costo se obtiene al dividir el valor actual de la corriente de

beneficios para el valor actual de la corriente de costos.

B/C = (Valor Actual Ingresos) / (Valor Actual Egresos)

Los valores que puede tomar esta relación tienen un significado:

• B/C > 1 Significa que los ingresos son mayores que los egresos, y
consecuentemente el proyecto es aconsejable.

• B/C = 1 Los ingresos son iguales a los egresos, entonces el proyecto es

indiferente
• B/C < 1 El proyecto no es aconsejable.

148
Ejemplo:

Para comunicar dos poblaciones, se ha previsto la construcción de una carretera alterna

por un costo de $25.000.000, la misma generará ahorros en combustible a los vehículos por
$1.500.000 anuales, por otra parte aumentará el turismo a esa región estimando el aumento
de utilidades en los hoteles, restaurantes y otros en $7.000.000 al año. Sin embargo los
agricultores estiman niveles de pérdidas en la producción proyectada de $1.300.000
anuales. Considerando una tasa del 25%, Determine si es factible el proyecto.

Calculamos los ingresos y egresos esperados: 1.500.000+7.000.000-1.300.000 = 7.200.000

Utilizando la fórmula de una perpetuidad actualizamos el valor al periodo cero:
A = 7.200.000/0.25 = $28.800.000

La inversión en el periodo cero es: $25.000.000

Entonces la relación B/C = 28.000.000 / 25.000.000 = 1,15
Como la relación Beneficio – Costo es mayor que 1, el proyecto es aconsejable.

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos
netos. En otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos)
y, en consecuencia, el proyecto generará riqueza a la comunidad. Si el proyecto genera
riqueza con seguridad traerá consigo un beneficio social.

2. Neplo Cía. Ltda. Proporciona los siguientes datos para analizar si su inversión es
rentable:

Inversión = $400.000
Ingreso anual promedio = $300.000
Costo anual de operación = $ 75.000
Depreciación anual = $ 6.000

Calcule su valor actual neto y la TIR, si se espera recuperar la operación en 5 años y se

considera como costo de oportunidad el 8% a.c.t. En el año 4 existe un ingreso
adicional de $80.000

149
 8%
𝑖= = 2% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
4

(1 + 0.02)4 = (1 + 𝑖)1 𝑖 = 8.24% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

Años 0 1 2 3 4 5
Ingreso anual 400 300 300 300 380 300
Costo de operación 75 75 75 75 75
Depreciacion 6 6 6 6 6
Flujo de caja 225 225 225 305 225
-400,00 207,87 192,05 177,43 222,20 151,44
VAN 550,99

y(i) 0,4 0,42 0,48 0,5 0,51 0,52

VAN (x) 78,74 62,6 19,41 6,54 0,37 -5,65
TIR 51,06%

Considere una tasa de impuestos del 22%, calcule su valor actual neto y la TIR con los
flujos después de impuestos manteniendo el mismo costo de oportunidad

Años 0 1 2 3 4 5
Ingreso anual 400 300 300 300 380 300
Costo de operación 75 75 75 75 75
Depreciación 6 6 6 6 6
Utilidad 219 219 219 299 219
Impuesto (22%) 48,18 48,18 48,18 65,78 48,18
Utilidad desp. de impuestos 170,82 170,82 170,82 233,22 170,82
Flujo de caja -400,00 176,82 176,82 176,82 239,22 176,82
163,36 150,92 139,43 174,28 119,01
VAN 183,65

y(i) 0,15 0,17 0,2 0,21 0,22

150
 VAN (x) 74,65 47,88 11,54 0,35 -10,42
TIR 21,03%

4.6 DOCUMENTOS FINANCIEROS Y BONOS

En el campo de los grandes capitales requeridos para financiar las instalaciones industriales
modernas o las grandes obras productivas que emprenden corporaciones o los gobiernos,
no es posible obtener el dinero necesario en préstamo proveniente de una sola compañía;
por lo que es necesario recurrir a las inversiones de varias personas. Para agilizar estas
inversiones se ha creado una forma de obligación que constituye un instrumento de crédito
llamado bono.

800´000 000 / 100 000 = $8 000 06/03/2021 r =10%

F=$8000 06/03/2031 M-S (marzo-septiembre)
A=8 000*0.10*1/2=$400

151
En los últimos años, la banca privada, la banca nacional y las corporaciones financieras
han creado y puesto en circulación varias clases de obligaciones comerciales, como
cédulas y certificados a término fijo. Estos documentos hacen más atractivas las
inversiones, puesto que ofrecen mejor rentabilidad que las tradicionales cuentas de ahorro.

Por otra parte, con el objeto de incentivar las exportaciones no tradicionales, algunos
gobiernos en vías de desarrollo han creado diversos tipos de certificados y bonos que
tienden a aumentar la utilidad percibida por los exportadores.

4.6.1 Bono

1. Un bono es un documento a largo plazo emitido por una corporación o entidad

gubernamental con el fin de financiar proyectos importantes. En esencia, el prestatario
recibe dinero ahora a cambio de una promesa de pagar después, con interés pagado
entre el momento en que el dinero se prestó y el momento en que es reembolsado. Con
frecuencias, la tasa de interés de los bonos recibe el nombre de cupón.

2. Es una obligación o documento de crédito, emitido por un gobierno o entidad

particular, a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses pagaderos en
períodos regulares.

Las leyes de cada país regulan las relaciones entre entidades emisoras y las personas
propietarias o tenedoras de los bonos. Los bonos que pueden transferirse libremente y
cambiar de dueño por la simple venta se denominan bonos no registrados y se emiten al
portador. En caso que los bonos sean registrados, solo pueden transferirse mediante
endoso y con consentimiento del emisor.

Bono cupón cero no paga intereses periódicos, de manera que la tasa del cupón es cero.
Debido a ello, éstos se venden con frecuencia con descuentos mayores del 75% de su
valor nominal, de modo que su producto hasta el vencimiento sea suficiente para traer a
los inversionistas.

152
4.6.1 Pago de intereses:

En la mayoría de bonos, los pagos de interés se los hace contra la presentación de cupones;
estos cupones están impresos en serie y ligados a la misma obligación y cada uno tiene
impresa su fecha de pago. Tanto los cupones como el bono mismo son pagarés
negociables; en el caso de bonos registrados, tanto en el principal como en los intereses,
los cupones no son necesarios ya que los intereses se pagan directamente, a la persona
registrada como tenedor del bono.

4.6.2 Valor nominal:

Es aquel valor que se encuentra escrito o impreso en el bono al momento de la emisión,

hace referencia a su denominación el principal o capital que se señala en el bono es el valor
nominal, en general una denominación par que empieza en $100 y más utilizados son de
$100, 500, 1.000, 10.000 y 50.000.

El valor nominal representa la suma global que será pagada al tenedor del bono a la fecha
de vencimiento.

Con frecuencia, un bono se compra con descuento (menor que el valor nominal) o con una
prima (mayor que el valor nominal), pero solamente el valor nominal, no el precio de
compra, se utiliza para calcular el monto del interés del bono.
El monto del interés (A) pagado por período con anterioridad a la fecha de vencimiento
del bono se determina multiplicando el valor nominal del bono por su tasa de interés por
período, de la siguiente manera:

A = F (valor nominal ). r ( tasa nominal de interés del bono )

m (Número de períodos de pago al año.)

Ejemplo:

Determine cuál será el monto de interés que recibirá por período, si compra un bono de
$5.000 al 6 %, el cual vence dentro de 10 años con intereses pagaderos cada trimestre.

153
Solución:
5.000(0,06)
𝐴= = $75
4

En consecuencia, usted recibirá intereses de $ 75 cada trimestre adicional a la suma global

de $ 5.000 al término de 10 años.

4.6.3 Valor de redención

Es el valor que recibe el tenedor del bono, por lo general el valor de redención es igual al
valor nominal, en este caso se dice que el bono es redimible a la par. De otra forma, el
valor de redención se expresa como un porcentaje del valor nominal omitiéndose la palabra
por ciento. Por ejemplo, Un bono de $ 1.000 redimible en $ 1.050 se expresa como “un
bono de $1.000 redimible a 105”.
El reintegro del principal se efectúa en una fecha de vencimiento estipulada pero, en
algunos casos, se deja al prestatario la opción de reintegrar el valor, antes del vencimiento.
Normalmente se redime un bono en una fecha de pago de intereses.

4.6.4 Maduración

La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado.

La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.
Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:

1. Corto plazo: maduración hasta los cinco años.

2. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
3. Largo plazo: maduración de doce años en adelante.

4.6.5 Precio de los bonos

El precio de los bonos en el mercado de valores se fija por acuerdo entre el comprador y el
vendedor; este valor depende básicamente de los siguientes factores: (1) tasa de interés e
intervalo de los cupones; (2) tasa de interés local para las inversiones; (3) tiempo que debe

154
transcurrir hasta el vencimiento; (4) precio de redención; (5) las condiciones económicas
imperantes; (6) confiabilidad en las garantías del emisor. Los bonos pueden venderse a la
par, con premio, o con descuento (castigo), según el precio de venta sea igual, mayor o
menor al valor nominal.

4.6.6 Tasa interna de retorno (TIR O RENTABILIDAD)

Para el cálculo de la tasa interna de retorno del dinero invertido en bonos, el inversionista
debe tener en cuenta tanto el valor de los cupones como el valor de redención del bono. Un
bono comprado con descuento irá aumentando gradualmente su valor, hasta igualar el
valor de redención en la fecha de vencimiento y esto agrega un beneficio al valor de los
cupones. En caso de que los bonos se compren con premio se produce una disminución
paulatina del precio de compra que debe restarse del valor de los cupones, a fin de calcular
el rendimiento.

YIELD:

La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pagó
y el pago de intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos:
yield ordinario y yield de maduración.

El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir
el pago de los intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo compró un bono en
$ 1.000 y los intereses son del 8 % ($ 80), el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1.000);
veamos otro ejemplo, si compró un bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80)
entonces el yield ordinario será de 8,89 % ($ 80/$900).

El yield de la maduración, que es más significativo, es el retorno total que se obtiene por
tener el bono hasta su maduración. Permite comparar bonos con diferentes cupones y
maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las
ganancias o pérdidas.

155
4.6.7 Precio del bono a una fecha de pago de intereses o cupón

Si un inversionista compra un bono en una fecha de pago de intereses adquiere el derecho a

recibir el pago futuro de los intereses en cada período de pago y el valor de redención del
bono, en la fecha de vencimiento. No recibirá el pago de interés vencido en la fecha de
compra. El valor actual del bono debe ser equivalente a la suma de los valores actuales de
los derechos o flujos que compra, o sea:
Valor presente de los bonos = valor presente de los intereses + valor actual del principal

Nomenclatura:

C= precio de redención del bono

P= precio de compra para obtener un rendimiento i.
F= valor nominal ( o la par del bono )
r = tasa de interés por período de pago del cupón
n= número de períodos de intereses (o número de cupones), hasta la fecha de
vencimiento
i= tasa de interés sobre la inversión por período de cupón (rentabilidad o tasa interna
de retorno TIR).

Se designa A al valor de los intereses que paga el bono en cada fecha de pago (cupón) A =
Fr. Los pagos A forman una anualidad vencida y su valor presente P al sumar al valor
anterior el valor presente de C a la tasa i%, se tiene:

1 − (1 + i)−n
P=A + C(1 + i)−n
i
Finalmente luego de algunos reemplazos y transformaciones la fórmula queda:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑷 = 𝑪 + (𝑭𝒓 − 𝑪𝒊)
𝒊

Ejemplo 1:

156
Un Bono de $30 000, 4% M-S(1marzo-1septiembre), es redimible el 1 de septiembre de 2
020 a 103. Hallar el precio de compra el 1 de septiembre de 2 012, considere una tasa de
rentabilidad del 6% capitalizable semestralmente.

𝐹 = 30 000
4%
𝑟= = 2% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
2
𝐶 = 30 000𝑥1.03 = 30 900
6%
𝑖= = 3% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
2
𝑛 = 16
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑷 = 𝑪 + (𝑭𝒓 − 𝑪𝒊)
𝒊
1 − (1 + 0.03)−16
𝑃 = 30 900 + (30 000𝑥0.02 − 30 900𝑥0.03)
0.03
𝑃 = $26 792,52 < 𝐶 “Bono comprado con castigo”

Ejemplo 1:

Un Bono de $30 000, 4% M-S(marzo-septiembre), es redimible el 1 de septiembre de 2

020 al 40. Hallar el precio de compra el 1 de septiembre de 2 012, considere una tasa de
rentabilidad del 6% capitalizable semestralmente.

𝐹 = 30 000
157
 4%
𝑟= = 2% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
2
𝐶 = 30 000𝑥0.40 = 12 000
6%
𝑖= = 3% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
2
𝑛 = 16
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑷 = 𝑪 + (𝑭𝒓 − 𝑪𝒊)
𝒊
1 − (1 + 0.03)−16
𝑃 = 12 000 + (30 000𝑥0.02 − 12 000𝑥0.03)
0.03
𝑃 = $15 014.66 > 𝐶 “Bono comprado con premio”

Ejemplo 3:
1. Un bono de $1.000, 3.5 %, FA (1febrero-1agosto), es redimible a 105 el primero de
agosto del 2005. Hallar el precio de compra el 1 de febrero de 1985, que reditúe 5%
anual convertible semestralmente.

𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑷 = 𝑪 + (𝑭𝒓 − 𝑪𝒊)
𝒊
𝑭 = $𝟏 𝟎𝟎𝟎
𝟑. 𝟓%
𝒓= = 𝟏. 𝟕𝟓% 𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍
𝟐
𝑪 = 𝟏 𝟎𝟎𝟎 ∗ 𝟏. 𝟎𝟓 = $𝟏 𝟎𝟓𝟎
𝟓%
𝒊= = 𝟐. 𝟓% 𝒔𝒆𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍
𝟐
𝒏 = 𝟒𝟏
𝟏 − (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟐𝟓)−𝟒𝟏
𝑷 = 𝟏 𝟎𝟓𝟎 + (𝟏 𝟎𝟎𝟎 ∗ 𝟎. 𝟎𝟏𝟕𝟓 − 𝟏 𝟎𝟓𝟎 ∗ 𝟎. 𝟎𝟐𝟓)
𝟎. 𝟎𝟐𝟓
P = $827.17 < C Bono con castigo

Ejemplo 4:

158
Un bono de $ 15 000 al 10% Abril-Octubre (15A-15O)., redimible a la par el 15 de
Octubre del año 2007, es negociado el 15 de Abril del año 2000 a una tasa del 7,8% anual
capitalizable semestralmente. Calcular el precio del bono a la fecha de negociación.

F = 15 000
r = 10%/2 =5% semestral
C =15 000 (a la par)
i = 7.8%/2=3.9% semestral
n = 7 (2) = 10 +1=15

n=7*2+1=15

2007 2007

1 − (1 + i)−n
P = C + (Fr − Ci)
i
1 − (1 + 0.039)−15
𝑃 = 15000 + (15000 ∗ 0.05 − 15000 ∗ 0.039)
0.039
𝑃 = $16 847,31 > 𝐶 𝐶𝑜𝑛 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜

El bono a la fecha de su negociación es de $ 16.847,43. Se trata de una negociación con

premio.

4.6.8 Precio del bono comprado entre fecha de pago de intereses o cupón

Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones, el precio comprende el valor
principal del bono, cantidad que corresponde al valor presente de su precio de redención,
más el valor de los cupones no vencidos, además del ajuste acordado entre el comprador y
el vendedor, en cuanto al cupón del periodo en que se haga la transacción, ya que este
pertenece en parte al comprador y en parte al vendedor. Para designar el precio de un
bono, sin el valor acumulado del cupón, se utiliza la expresión “precio con interés”, en
tanto que para expresar el precio incluido el valor acumulado del cupón, se dice precio

159
efectivo o precio flat. Los corredores de bolsa, en cada país usan valores distintos para
referirse al precio con interés y al precio efectivo.

P´ = Precio del bono de periodo anterior

P = Precio de bono sucio
PBONO LIMPIO = Precio bono sucio − redituablilidad

Ejemplo 4:

Un bono de $ 15.000 al 9% Marzo-Septiembre (20M-20S), redimible a la par el 20 de

septiembre del año 2007, se puede negociar el 15 de junio del 2000 con una tasa de interés
del 8% capitalizable semestralmente.

n=7*2+1=15

20
mar

F = 15.000
9%
r= = 4.5% semestral
2
C = 15.000
8%
i= = 4% semestral
2
n = 15

160
 1 − (1 + i)−n
P = C + (Fr − Ci)
i
1 − (1 + 0.04)−15
P´ = 15.000 + (15.000x0.045 − 15.000x0.04)
0.04
P´ = $15.833,88
20-mar abril mayo 15-jun Total
11 30 31 15 87

𝑀 = 𝐶(1 + 𝑖 ∗ 𝑡)
87
𝑃 = 15 833,88 (1 + 0.04 180) = $16 140,00 “Precio Bono sucio”
87
𝑅𝑒𝑑𝑖𝑡𝑢𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = 15 000 ∗ 0.045 ∗ = $326.25
180
87
𝑃 = 16140.00 − 15.000𝑥0.045 180 = 15 813,75 “Precio Bono limpio”

4.6.9 Valor en libros de un bono

Es denominado también valor contable o estimado del bono. Representa la cantidad

invertida en el bono en cualquier fecha o momento, desde la fecha de compra hasta la
fecha de redención. El valor en libros de los bonos comprados con premio o con descuento
varía su valor hasta igualar al de redención, en la fecha de vencimiento. Los, con el
transcurso del tiempo. El cambio de valor durante la vida del bono se observa con
claridad al construir una tabla de inversión.

Ejemplo:
Un bono de $10.000 al 12% redimible a la par en 6 meses. La tasa se la inversión es 1,25%
mensual; elabore la tabla que permita observar el valor en libros del bono.

F = 10.000
C = 10.000
r = 0,12/12 = 0.01 mensual
i = 0.0125 mensual
n = 6 meses
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑃 = 𝐶 + (𝐹𝑟 − 𝐶𝑖)
𝑖
1 − (1 + 0.0125)−6
𝑃 = 10.000 + (10.000𝑥0.01 − 1000𝑥0.0125)
0.0125

161
P = $9.856,35

Valor en Valor en
Intereses Variación
libros al Intereses del libros al
Periodo sobre la del valor en
inicio del bono final del
inversión (2) libros (3)
periodo (1) periodo (4)
1 9.856,35 123,20 100,00 23,20 9.879,55
2 9.879,55 123,49 100,00 23,49 9.903,04
3 9.903,04 123,79 100,00 23,79 9.926,83
4 9.926,83 124,09 100,00 24,09 9.950,92
5 9.950,92 124,39 100,00 24,39 9.975,31
6 9.975,31 124,69 100,00 24,69 10.000,00
Totales 743,65 600,00 143,65

Claves:
1. En el primer mes o periodo, es el precio de compra, y a partir del segundo periodo es el
valor en libros al final del periodo anterior.
2. Se obtiene al multiplicar el valor en libros al inicio del periodo por la tasa de inversión
(i) periódica.
3. Resulta al restar los intereses del bono de los intereses sobre la inversión. Si el bono es
comprado con descuento es positivo; mientras que si es comprado con premio es
negativo.
4. Es la suma del valor en libros al inicio del periodo más la variación del valor en libros.

Ejemplo:
Un bono de $1.000 al 8% convertible semestralmente, redimible a la par dentro de tres
años, es adquirido por un inversionista, para obtener una TIR del 6% capitalizable
semestralmente. Elabore la tabla de inversión del bono.

C = 1.000
F = 1.000
r = 0,08/2=0.04 semestral
i = 0,06/2=0.03 semestral

162
n=6
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑃 = 𝐶 + (𝐹𝑟 − 𝐶𝑖)
𝑖
1 − (1 + 0.03)−6
𝑃 = 1.000 + (1.000 ∗ 0.04 − 1.000𝑥0.03)
0.03
P = $1.054,17

Periodo Valor en Intereses Intereses del Variación Valor en

libros al sobre la bono del valor en libros al
inicio del inversión libros final del
periodo periodo
1 1.054,17 31,63 40,0 -8,37 1.045,80
2 1.045,80 31,37 40,0 -8,63 1.037,17
3 1.037,17 31,12 40,0 -8,88 1.028,29
4 1.028,29 30,85 40,0 -9,15 1.019,14
5 1.019,14 30,57 40,0 -9,43 1.009,71
6 1.009,71 30,29 40,0 -9,71 1.000,00
Totales 185,83 240,0 -54,17

En este caso, el bono fue comprado con premio y, puesto que su valor de redención es
menor que el de compra, es necesario amortizar la diferencia. En caso de que el bono se
adquiera con descuento, el inversionista registra una utilidad mayor que los intereses
pagados por el bono, cantidad igual al aumento de valor que en cada periodo registra el
bono.

4.6.10 Rendimiento de las inversiones en bonos (TIR)

Calcular el rendimiento TIR que obtendrán al comprar bonos en el mercado de valores, es

un problema común que se presenta a los inversionistas para determinar su capital. Este
problema no puede resolverse por métodos directos por lo que hay varios métodos que dan
soluciones bastante aproximadas, en nuestro caso veremos únicamente:

Cálculo de la TIR por el método de interpolación:

163
Este método requiere hallar dos tasas de interés, que correspondan a un precio menor y
uno mayor que el precio de compra. Después de calcular primero una tasa aproximada, se
procede a determinar los precios de compra para una tasa inferior y otra superior, para
posteriormente interpolar entre estos dos precios.

Ejemplo:

Hallar la TIR de un bono de $1.000 al 18%, con cupones trimestrales, redimibles a la par
dentro de 5 años si se cotizan a 92. Negociado en fecha de cupón.

𝑃 = 920

𝐹 = 1 000

18%
𝑟= 4.5% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
4

𝐶 = 1 000

𝑖 =?

𝑛 = 5𝑥4 = 20 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

1 − (1 + i)−n
P = C + (Fr − Ci)
i

1 − (1 + i)−20
920 = 1 000 + (1 000x0.045 − 1 000 i)
i

Utilice la interpolación lineal para encontrar la tasa (i)

y 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06

x 1631,6 1408,8 1223,2 1068 937,69 827,95

y2 − y1
y = y1 + (x − x1 )
x2 − x1

0.06 − 0.05
y = 0.05 + (920 − 937.69)
827.95 − 937.69

i = 0.0516 = 5.16% trimestral

(1 + 0.0516)4 = (1 + i)1

i = TIR = 22.29% anual

164
BIBLIOGRAFIA

• Herrera Araúz Daniel, 2017). Matemática Financiera (Primera Edición)

• Mora Zambrano Armando, (2014). Matemáticas Financieras. (Cuarta Edición).
Bogotá: Alfaomega.
• Mena Campaña Rómulo, (2017). Matemática Financiera. (Primera Edición). Quito-
Ecuador

165