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Caso Empresa Siglo XIX

Prof. Pablo José Arana Barbier

La empresa tecnológica Siglo XIX S.A.C. se dedica a la producción de servidores

tecnológicos. Ha tenido muchos problemas con su proveedor Monopolio S.A.C. porque dicha

empresa es la única fabricante de un componente importante para el ensamble de los servidores

que produce: el cable XYZ. Dado que es muy peligroso depender de un solo proveedor, la

empresa Siglo XIX ha decidido producir por ella misma el cable XYZ.

Para dicho fin, necesitará la máquina ABC, la cual sirve para la producción de los cables

XYZ. Sin embargo, no está segura si adquirirla o alquilarla. Se sabe que la producción se llevaría

a cabo durante 8 años, dado que luego de dicho período los servidores para los cuales produciría

los cables necesitarían otro modelo de cable más moderno.

En caso decida comprar la máquina, esta costaría S/ 10’000,000.00, se depreciaría

durante los 8 años de la vida útil del proyecto, en línea recta, y no se considera un valor residual.

Sin embargo, se estima que al final del proyecto (en el período n=9) la máquina podrá ser

vendida a un 15% de su valor de adquisición.

Las unidades producidas durante el primer año serían de 1’150,000. El ritmo de

crecimiento de unidades producidas año a año será en promedio de 11.50% vs el año anterior. Si

bien los cables no se venden por sí solos al público, existe un ahorro al no adquirirlos al

proveedor Monopolio S.A.C. Normalmente, se adquiría cada cable a S/ 3.50. Se estima que el

proveedor habría hecho ajustes por inflación sobre el precio el 31/12 del año 3, y el 31/12 del

año 6. Por otro lado, producir los cables le generará a la empresa costos variables equivalentes al

40% del monto ahorrado (ingresos al no adquirir los cables a Monopolio S.A.C.) del primer al

quinto año, y de 44% del monto ahorrado del sexto al octavo año. Los costos fijos involucrados
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serían de S/ 700,000.00 del primer al tercer año, S/ 820,000.00 del cuarto al séptimo año, y de S/

880,000.00 durante el año 8.

Considere que la depreciación genera un ahorro sobre el impuesto a la renta. Este último

corresponde legalmente a 28% de las ganancias netas, y que la decisión que se debe tomar es

sobre el flujo de caja producido. La empresa ha fijado un costo de oportunidad mínimo inicial

de 12%, aunque no ha considerado ninguna prima de riesgo dentro de la misma, y esto preocupa

mucho a la Junta General de Accionistas.

Para que un proyecto sea considerado viable en la compañía, debe cumplir con 3

criterios: (a) que el valor presente neto (VPN) sea positivo; (b) que el período de recuperación

sea como máximo del 50% del tiempo de duración del proyecto; y (c) que el período de

recuperación descontado sea como máximo del 75% del tiempo de duración del proyecto.

En caso la máquina fuera alquilada en lugar de adquirida, todo permanecería igual, con

excepción de lo siguiente: (a) en lugar de desembolsar los S/ 10’000,000.00 para adquirir la

máquina, habría un pago único inicial de S/ 2’700,000.00; (b) en lugar de depreciación, existiría

un pago de alquiler por S/ 1’200,000.00 anuales, sujetos a los ajustes de inflación aplicables para

el precio de los cables; y (c) ya no habría valor de recuperación de la máquina en el período n=9

dado que la máquina no es propia.

¿Qué camino debería emprender la empresa Siglo XIX S.A.C.? ¿Alguna de las opciones

crea valor? ¿Cuál escogería? ¿Tomaría decisiones distintas o reformularía alguno de los

supuestos? En caso ninguna opción convenga, ¿qué debería hacer la empresa para convertir

alguna de las opciones en una conveniente de creación de valor?