Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano

Facultad de Negocios, Gestión y Sostenibilidad

Banca e Inversión

Trabajo Colaborativo

Primera Entrega

Semana 3

Fusiones, Adquisiciones y Escisiones del Sector Financiero

entre el año 2000 - 2017

Participantes

Isabel Imelda Heredia Piñeros Cod.

Adriana Patricia Morales Escobar Cod.

William Fernando Barrios Vanegas Cod. 1821021525

Juan Sebastián Gómez Sánchez Cod.

Javier Armando Pertuz Cervantes Cod. 100221678

Docente

Yolanda Rocío Vargas

Bogotá D.C. - Colombia

Junio 5 de 2021
 Introducción La economía mundial ha vivido grandes cambios en sus mercados,

en especial en el sector financiero, que ha experimentado grandes aperturas

económicas, lo que ha llevado a los países a evolucionar e, incluso, a reinventar sus

economías. Colombia no ha sido ajena a este cambio. A través de la historia ha

experimentado modificaciones en su sistema financiero. Esta serie de cambios ha

llevado a las instituciones a consolidarse con el fin de buscar mayores cuotas de

mercado o fortalecerse desde el punto de vista institucional. Para ello, figuras como las

fusiones y adquisiciones cobran vital importancia. El marco de referencia para el

presente análisis se enfoca en las razones del proceso de las fusiones y adquisiciones

como estrategia de crecimiento en el sector financiero colombiano. Para iniciar la

realización del trabajo de definen los conceptos generales de fusiones yadquisiciones o

M&A (mergers and acquisitions), por su sigla usual en inglés, y los afines a estos

procesos. En segundo lugar, se hace un análisis global del sector financiero

colombiano en la época de los noventa, período en el cual se presentaron crisis

financieras que dieron cabida a importantes consolidaciones bancarias en el país y se

presentan de manera general los cambios más significativos en el marco regulatorio del

sector financiero en dicho período. En tercer lugar, se revisan casos renombrados

sobre las fusiones y adquisiciones llevadas a cabo en el país. Para tal fin se revisarán

la literatura colombiana y las investigaciones realizadas por instituciones como la

Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), el Ministerio de Hacienda y la

Superintendencia Financiera de Colombia, entre otras. En cuarto lugar se realizará un

análisis general en cuanto a las fusiones y adquisiciones como estrategia de

crecimiento y su incidencia en el sector financiero, mediante un modelo 7 econométrico

que someta a prueba la relación entre la profundización financiera en Colombia cuando

ocurre una fusión bancaria. Por último, se analiza la evidencia que ratifica el impacto de

las fusiones y adquisiciones bancarias y la profundización financiera, para lo cual se

desarrolla el modelo planteado y se presentan resultados del modelo y conclusiones

con base en las evidencias encontradas en la presente investigación

Marco Teórico

Origen de las fusiones, Adquisiciones y Escisiones:

Durante la historia se han identificado 4 grandes periodos u oleadas en los que se han

desarrollado los fenómenos de fusiones y adquisiciones:1885 – 1905, finales del siglo XIX y

principios del siglo XX, esta oleada se dio en Europa y América, las fusiones que se dieron en

esta época fueron de tipo horizontal, estas surgieron producto de la revolución industrial y del

desarrollo de los grandes mercados; los mercados que participaron en estas fusiones estaban

enmarcados dentro de los sectores de transporte, minero, acero, caucho y tabaco (Lozano 1999),.

1905 – 1940, este periodo tuvo lugar con la participación en la primera guerra mundial, en este

periodo las fusiones tuvieron acogida por el hecho de que ya no solo se buscaba ampliar la

capacidad de las empresas sino que se buscaban economías de escala (mayor cantidad de

producción que sugieren disminución de costos, cuanto más se produce menor es el precio por

unidad), en esta etapa las fusiones son de tipo vertical pero conjuntamente siguen realizándose

las de tipo horizontal y algunas de conglomerado; los mercados que sobresalieron en este tipo de

fusiones fueron los alimenticios, metales primarios y petróleo.

1940 – 1975, En esta tercera oleada se desarrollaron fusiones de tipo conglomerado, se daban

básicamente para aumentar rendimiento en la bolsa, por lo tanto, predominaban fusiones entre
empresas con atributos financieros importantes. En 1990 Martínez y Sanchís, (como se citó en

Lozano, 1999) mencionaron que esta etapa se desarrolló de manera diferente en EEUU y en

Europa, en EEUU se crea una legislación bastante restrictiva para realizar fusiones horizontales,

lo que motivó a las fusiones de tipo conglomerado en empresas con múltiples actividades que

cubrieran mercados diferentes; en Europa por su parte predominaron las fusiones horizontales.

1975 - a la fecha, “en esta etapa las adquisiciones se contemplaban como una actividad lucrativa”

es una etapa de mayor actividad industrial y reestructuración estratégica, es llamada la oleada de

las megafusiones, por la gran cantidad y las cuantiosas sumas de dinero implicadas en estos

procesos; no todas estas fusiones realizadas han sido exitosas, adicionalmente se hace más difícil

predecir el éxito de estas ya que se vuelven cada vez más complejas Lozano, M. (1999).

Definición de Fusiones, Adquisiciones y Escisiones.

Las adquisiciones constituyen una de las formas de inversión empresarial cuya realización lleva

implícitas múltiples decisiones: de financiación, de carácter estratégico, de valoración en el

mercado, una fusión es la reunión de dos o más compañías independientes en una sola, es decir,

es la reunión de dos o más sociedades preexistentes, bien sea que una u otra sea absorbida por

otra o que sean confundidas para constituir una nueva sociedad subsistente y esta última hereda a

título universal los derechos y obligaciones de las sociedades intervinientes Lozano, M. (1999).

Las fusiones son "una operación usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos

compañías de una misma rama o de objetivos compatibles". Constituye una fusión la absorción

de una sociedad por otra, con desaparición de la primera, y realizada mediante el aporte de los

bienes de ésta a la segunda sociedad. Igualmente, puede hacerse ésta mediante la creación de una

nueva sociedad, que, por medio de los aportes, absorba a dos o más sociedades preexistentes. Las

fusiones y adquisiciones son estrategias que utilizan las organizaciones para lograr permanencia
en el mercado, en estas se asignan recursos con el objetivo de estos sean recuperados en el

tiempo y adicional obtener utilidades.

Las fusiones se dan cuando dos o más compañías unen porcentajes de sus patrimonios para

formar una nueva empresa. Y se habla de adquisición cuando una empresa utiliza su patrimonio

para comprar otra empresa y sus activos obteniendo el poder completo sobre esta Lozano, M.

(1999).

El sector bancario colombiano ha tenido transformaciones en los modelos de banca especializada

a la multibanca en los últimos 20 años, a pesar de la crisis de comienzos de los ochenta se

caracterizará por la quiebra de algunas entidades y el atraso del sistema financiero colombiano,

con el transcurrir del tiempo algunas entidades especializadas fueron desapareciendo en un

intervalo de tiempo gradual y dar paso a una banca de agencias y sucursales.

En el desarrollo de los mercados competitivos las empresas buscan gestionar estrategias para

mejorar sus ganancias, competir con innovación y calidad en sus servicios, por esta razón las

empresas buscan este tipo de estabilidad.

¿Por qué nace? Las fusiones y adquisiciones, reducción de costes económicos, economía de

escala que permite la fusión de dos empresas cuyos sistemas productivos, comerciales sean

complementarios entre sí, creando sinergias. Obteniendo beneficios fiscales, que aumentan el

aprovechamiento de las adquisiciones y fusiones por el modelo de exenciones o de

bonificaciones.

Pare analizar mejor la teoría de estas figuras corporativas se mencionan los siguientes ejemplos

de conformaron estas empresas en Colombia:

Ejemplo de fusiones y adquisiciones.

-Capital para Coomeva EPS

Las empresas Audifarma S. A., Medicamentos POS S. A. (Dempos) y Medicamentos

Especializados S. A. S. (Medex) capitalizarán gran parte de las acreencias en Coomeva EPS y

elevarán su participación accionaria conjunta de 17 a 28 por ciento. Tomado de

(https://www.eltiempo.com/economia/empresas/fusiones-y-adquisiciones-de-empresas-en-

colombia-en-2018-203136)

El mayor accionista de la EPS seguirá siendo la cooperativa Coomeva, con un poco menos del

50 por ciento del capital suscrito de dicha compañía

La multilatina GeoPark anunció un acuerdo para adquirir la participación accionaria de la

compañía LG International Corporation en las subsidiarias de Colombia y Chile. La transacción

aumentará la participación de capital de GeoPark al 100 por ciento en esas empresas, que operan

campos productores de petróleo y gas. Por ejemplo, el bloque Llanos 34, donde es operadora y

tiene 45 por ciento de participación. El valor de esta movida se estima en 81 millones de dólares.

Tomado de (https://www.eltiempo.com/economia/empresas/nuevas-fusiones-y-adquisiciones-de-

empresas-en-colombia-299564)

Bases Teóricas:

Las fusiones y adquisiciones no constituyen un fenómeno nuevo. Las grandes concentraciones de

capital son parte del proceso de acumulación capitalista, que ha venido creciendo desde

mediados del siglo XIX hasta nuestros días. Se producen en todos los sectores de la economía y

su tendencia ascendente de los últimos años ha estado motivada por la globalización de la

economía, el incremento de la competencia, el desarrollo de los mercados financieros y el

progreso tecnológico, por solo mencionar algunos factores.

Las empresas objeto de compra más importantes en los últimos años han sido de EE.UU., Reino

Unido, Australia y Alemania, pues las que no sufrieron directamente los efectos de la crisis, o lo

hicieron en menor medida, muchas de ellas de países emergentes, aprovecharon la situación de

las más afectadas con el objetivo de expandir su actividad a esos importantes mercados. En la

región latinoamericana sobresalió Brasil, y en Asia, China. Las empresas del gigante asiático se

destacan como compradoras fuera de sus fronteras, en todos los países y en particular en

desarrollados. Se dice que los gastos de China en adquisiciones en EE.UU. y Europa en 2016

fueron superiores a los de los tres años previos de conjunto14. (Benhamou et. al., 2016)

La fusiones y Adquisiciones (FA) descrita por Sánchez y García (2016) hicieron un análisis

sobre las fusión y adquisición empleada por las empresas españolas en América latina, donde se

verificó que durante el periodo 1999 al 2012, se tuvo un mínimo grupo de países centrales, es

decir, hay países mejor interconectados por los flujos de fusiones y adquisiciones, frente a otros

con menor interdependencias y se encuentran al margen de los procesos de reordenación de la

propiedad de los activos productivos; que fueron receptores de inversión por transferencias de

activos de manos extranjeras y cuyas empresas, según se observa en los últimos años, se están

internacionalizando, es decir que toman interés por las economías próximas. En América latina

la red de fusiones y adquisiciones muestra la existencia de países que consolidan las operaciones

de adquisiciones de activos, en consecuencia, cuentan con mayor acceso a la producción de

transvase de conocimientos, cesión de tecnología o aprendizaje de nuevas formas

organizacionales. Romero y Fajardo (2017) en su análisis buscaron establecer si existía mayor

cantidad de transacciones de fusiones y adquisiciones cuando las empresas presentan un

rendimiento deficiente, a causa de este estudio determinaron que los mayores eventos de fusiones

y adquisiciones se dieron con más frecuencia en el decil más bajo, eso quiere decir que un
trabajo poco profesional de la acción a menudo se verá relacionado con sucesos de fusiones y

adquisiciones. En América latina se puede encontrar el mayor porcentaje de compradores, tanto

para los que presenta un desempeño mediocre como para los que presentan un buen desempeño

además indicaron que la mayoría de compañías compradoras se hallan en Argentina, Chile y

México y el segundo grupo proviene de países como España y Francia así pues también se

observaron en los eventos que tiene información que es muy común que los pagos sean en

efectivo o en emisión de acciones. Así mismo López y Bernabé (2018) mencionan que BBVA y

Banco Santander llevaron a cabo importantes inversiones en Latinoamérica que les permitieron

colocarse 3 dentro de las más poderosas. Estas llevaron a brindarles un liderazgo en el sector

bancario en países con las mejores economías en Latinoamérica este crecimiento fue impulsado

por la necesidad de buscar mercados fuera de España, Latinoamérica fue para ambos grupos en

los años ochenta y noventa un mercado apenas bancarizado con una potencial de crecimiento, en

estos mercados llevaron a cabo procesos proceso de entrada y crecimiento a través de compras

hasta el comienzo de la crisis del 2007. América latina ha representado una gran oportunidad

para que ambos grupos lo que les permitió que inviertan a gran escala en un momento en que el

mercado español mostraba síntomas de saturación.

Bases Legales:

Los procesos de fusiones, adquisiciones y escisiones en Colombia se rigen según la Ley 222 de

1995 del Código de Comercio Colombiano donde se establece el régimen de las sociedades y

más específicamente en el capítulo 2 donde mencionan acerca de los procesos de escisiones.

En el artículo 3 sobre las modalidades, se establece que habrá escisión cuando:

1. Una sociedad sin disolverse, transfiere en bloque una o varias partes de su patrimonio a
una o más sociedades existentes o las destina a la creación de una o varias sociedades.

2. Una sociedad se disuelve sin liquidarse, dividiendo su patrimonio en dos o más partes,

que se transfieren a varias sociedades existentes o se destinan a la creación de nuevas sociedades.

La sociedad o sociedades destinatarias de las transferencias resultantes de la escisión, se

denominarán sociedades beneficiarias.

Según lo previsto en los artículos 84, numeral 7, y 85, numeral 2, de la Ley 222 de 1995,

corresponde a la Superintendencia de Sociedades autorizar las reformas estatutarias consistentes

en fusión y escisión que realicen sociedades sometidas a su vigilancia o control, o que se

encuentren sometidas a la supervisión de otra superintendencia que no cuente con las referidas

facultades.

La fusión es una reforma estatutaria a través de la cual, una o más sociedades se disuelven sin

liquidarse y transfieren en bloque sus patrimonios para ser absorbidas por otra u otras sociedades

o, para crear una nueva compañía (artículo 172 del Código de Comercio).

La fusión requiere autorización por parte de la Superintendencia de Sociedades, de conformidad

con el numeral 7º del artículo 84 de la Ley 222 de 1995. Dicha autorización podrá ser conferida

de manera general o de manera previa en los términos establecidos en la Circular Básica Jurídica

– CBJ (Circular Externa No. 100-000005 de 2017), en adelante CBJ.

Adquisición:

Adquisición dentro del sector financiero caso Confinanciera S.A:

En el año 2006 la junta de accionistas de Confinanciera S.A toma de decisión de vender la

compañía con el ideal de buscar un fuerte y seguro aliado que le diera soporte en tiempos de
crisis, siendo el banco Davivienda el que presentó la mejor propuesta junto con el Grupo Bolívar

convirtiéndose en el principal accionista de la compañía con el 94.9% del total de las acciones.

Las directivas del banco Davivienda destacaron el interés en la compañía de financiamiento

comercial especializada en la financiación de vehículos particulares y de carga en el que

enfatizaron su complemento con la actividad desarrollada por el banco como líder en el crédito

de consumo. Esta compra tuvo como objeto mantener y aumentar el actual posicionamiento del

banco en su nicho de mercado de financiación de vehículos, especialmente en el segmento

corporativo permitiéndole acceder a nuevas posibilidades de negocio.

Fusión:

Fusión Banco BBVA y Banco Granahorra:

El Banco Granahorrar nació en el año 1972 con la razón social de Corporación Colombiana de

Ahorro y Vivienda, haciendo parte del conglomerado Grupo Grancolombiano, fundada por el

empresario Jaime Michelsen, considerada como una organización con más de 20 años de

experiencia en el sector hipotecario. En 1977 el conglomerado se disuelve a raíz del escándalo de

autopréstamos donde estuvo involucrado su fundador Michelsen, pero aun así continuo la

organización en su figura de banco. Luego de varios años, en el 2000 volvió a tener problemas

económicos, lo que llevo a su fusión con el fondo estatal Fogafin, bajo la administración de

Andrés Pastrana Arango, adquiriendo el nombre de Banco Granahorrar.

Finalmente, en el año 2006 bajo el gobierno de Álvaro Uribe, el banco se puso en subasta por un

valor de $ 900.000.000,00, estando bajo el interés de organizaciones como Banco de Davivienda,

Banco de Bogotá, Banco Colpatria, Banco de Santander y Banco de BBVA, siendo este último el

que logra obtenerlo por un valor de $970.000.000, adquiriendo el 98,8% de las acciones del
Banco Granahorrar, absorbiendo sus sucursales y ampliando su presencia en Colombia a 382

oficinas, 795 cajeros y 5326 empleados y presencia en 93 ciudades, logrando complementar su

portafolio de servicios, con esta fusión el banco logra obtener 12.5 billones en activos, 11.4

billones en pasivos, 1 billón en patrimonio y 56.777 millones en utilidades.

Escisión:

Proceso de reestructuración y enajenación de Gran Banco – Bancafé (2006):

En agosto de 2006 el banco estaba en plena etapa de consolidación de su recuperación y total

saneamiento de sus activos; el indicador de eficiencia administrativa estaba en 3.2%, mejor que

el promedio del sector; la cartera vencida estaba en sus mínimos históricos; el indicador de

solvencia estaba tres puntos por encima del mínimo regulatorio; y su base de clientes alcanzaba

el millón y medio de personas. El 12 de octubre de 2006 se llevó a cabo la subasta pública para

la enajenación del 99.9% de las acciones del Banco propiedad del Gobierno Nacional, a través de

Fogafin. El Banco Davivienda se hizo al control de Gran banco con una oferta de $2.2 billones,

que equivalen a 2,9 veces el valor en libros y 2 veces el precio base determinado para la subasta.

El proceso de privatización del Gran banco se efectuó básicamente por problemas financieros y

se debió optar por un salvamento y venta del banco, básicamente por el balance dado por el

gobierno nacional el cual durante los periodos comprendidos entre 1999 y 2006 invirtió un valor

de $2.96 billones en el proceso de sanidad y viabilidad de Bancafé. En el mismo lapso el

gobierno obtuvo ingresos dentro del proceso o $2.6 billones, generando una pérdida neta de

$363.788 millones en valor presente en el año 2006.

Gracias a esta adquisición el banco Davivienda se consolido como el tercer banco del sistema

financiero colombiano en el año 2006.

4. Conclusiones, recomendaciones y limitaciones Con esta investigación no se

realizaron recomendaciones ya que es un trabajo investigativo y analítico con el cual se

busco definir cual es el impacto de las fusiones y adquisiciones en la economía

colombiana, las limitaciones son básicamente en la disponibilidad de la información ya

que las entidades bancarias tienen reserva bancaria.Con nuestro trabajo llegamos a las

siguientes conclusiones:  Las fusiones y adquisiciones bancarias son una estrategia

importante al momento de enfrentar los cambios de la economía; ya que con estas se

generan columnas firmes que permiten al afianzamiento y desarrollo de la entidad.  La

relación que existe entre el crecimiento económico y el desarrollo del sector bancario

muestra como las fusiones y adquisiciones funcionan como motor de desarrollo,

permitiendo el acceso a los recursos y maximizando la rentabilidad de las entidades

fusionadas.  Con las fusiones y adquisiciones bancarias los usuarios tienen la

oportunidad de obtener un portafolio de productos y servicios más amplio, con más

accesibilidad y con mejores tasas de interés. Partiendo de esto podemos concluir que

la económica(mercado) adquiere dinamismo, es decir; se aumentan los índices de

consumo y de inversión. Comentado [AH1]: Separar por segmentos 4.1. Conclusiones

4.2. Recomendaciones 4.3. Limitaciones Impacto de las fusiones y adquisiciones

bancarias en el mercado financiero Colombiano 33  La economía colombiana durante

el 2000 y el 2015 tuvo una volatilidad alta esto afecto en forma considerable los
diferentes sectores económicos del país; debido a esto y a la apertura económica

ingresaron nuevos competidores al mercado lo que obligo a las entidades a fusionarse

para ser más competitivos y rentables.  A pesar de algunas posturas negativas

respecto a las fusiones y adquisiciones; con este trabajo se pudo evidenciar que su

impacto en la economía es positivo; ya que con estas se generan económicas de

escala, apertura económica e ingreso de nueva tecnología; con lo cual se mejoran los

procesos en cuanto a temas financieros al interior del país.otro indicador economico

que no se vio afectado fue el empleo ya que las entidades involucradas en estos

procesos continuaron con sus mismos empleados; solo se hicieron cambios en puestos

de trabajo.  Las fusiones y adquisiciones permiten aumentar el valor de sus activos,

así como su potencial para generar ingresos; lo que se evidencia en el análisis

realizado de los estados de resultado de las 3 entidades observadas en esta

investigación, ya que después de la fusión o adquisición cada entidad aumento en

forma considerable sus activos, su cartera y sus ingresos.

Referencias Bibliográficas

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10. El Mundo.Com. (2006). Lista la Fusión de BBVA y Granahorra.

https://www.elmundo.com/portal/resultados/detalles/?idx=17938

Fusión por absorción Significa la disolución de las empresas adquiridas una vez

sea transferido todo el capital patrimonial a la empresa que le adquiere, suele

darse con mayor frecuencia. § Fusión horizontal Generalmente denominada

fusión estratégica, se fundamenta en aumentar la participación de mercado a

través de la compra de empresas del mismo sector; haciendo uso de economías

de escala, suele darse en el marco de la globalización económica de forma

Fusión vertical Este tipo de función se produce cuando la venta de la empresa

se hace en la cadena de producción, bien sea de cara a un cliente en una

relación compra/venta o de cara a un proveedor, donde se puede dar la fusión

en el marco del aseguramiento de materias primas necesarias para la

comercialización de los productos y servicios de la empresa. § Fusión por

conglomerado Son los casos donde se busca un proceso de sinergias entre

empresas, completando ciclo de producción o agregando cadenas de

suministros, entre otros aspectos al negocio a través de sinergias productivas

derivadas de este proceso.