Los Valores Mobiliarios

“Año de la unidad, la paz y el desarrollo”
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

FACULTAD DE DERECHO Y CIENCIAS POLÍTICAS
ESCUELA DE DERECHO
"MONOGRAFÍA SOBRE LOS VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTATIVOS DE DERECHO PATRIMONIAL Y DE CRÉDITO"
DOCENTE: M.s Karin Patricia Ramirez Figueroa

EXPERIENCIA CURRICULAR: Electivo de Derecho Financiero Bancario y
Bursátil
CICLO: IX
ALUMNAS:
● Sanchez Arce, Brisa del Cielo 1050602619 bdsancheza@unitru.edu.pe

● Sanchez Morales, Jazmin Elisabeth 1050603019 jasanchezm@unitru.edu.pe
● Vasquez Suarez, Fabiola Lizbeth 1510602919 flvasquezs@unitru.edu.pe
TRUJILLO – PERÚ
2023 (I)
DEDICATORIA
A Dios por las bendiciones que nos otorga a diario. A nuestros padres por su apoyo moral
pertinente. A nuestra docente por guiarnos en nuestro aprendizaje.

AGRADECIMIENTO
Agradecemos a dios, por guiar nuestros pasos día a día.
A la Dra. Karin Patricia Ramírez Figueroa por sus enseñanzas para desarrollarnos
profesionalmente y por brindarnos todos sus conocimientos.

ÍNDICE
1. Resumen …………. 1
2. Introducción …………. 2
3. Objetivos …………. 3
4. Marco teórico …………. 4
4.1. Antecedentes …………. 4
4.2. Definición …………. 4
4.3. Características …………. 5
4.4. Tipos …………. 7
4.4.1. Valores mobiliarios representativos de derecho patrimonial …………. 7
4.4.2. Valores mobiliarios representativos de derechos de crédito …………. 17
5. Regulación Normativa …………. 45
6. Comparación con los Títulos Valores …………. 51
7. Ventajes y desventajas …………. 52
8. Importancia …………. 54
9. Conclusiones …………. 55
10. Referencias bibliográficas …………. 56
11. Linkografía …………. 57

RESUMEN
En el presente trabajo, se pretende explorar sobre el concepto de valor mobiliaria, como
aquellos títulos valores emitidos en forma masiva y libremente negociables, que confieren a
sus titulares derechos crediticios, patrimoniales o de participación en el capital, en el
patrimonio o las utilidades del emisor, con características homogéneas o no en cuanto a los
derechos que representan.
Así mismo, nos explayaremos en los tipos de valores que existen dentro del mercado, las
clasificaciones dentro de los valores mobiliarios representativos de derecho patrimonial y
valores mobiliarios representativos de derecho de crédito; asimismo haremos la distinción
con los títulos valores, y por último hablaremos de la importancia de los títulos mobiliarios.
Palabras clave: Valores mobiliarios, mercado de valores, acciones, Ley de Mercado de
valores, Ley de Sociedades, bonos, acciones, papeles comerciales, títulos valores, certificados
de suscripción preferente, valores públicos, valores privados.
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INTRODUCCIÓN
Los valores mobiliarios son derechos incorporados a un título que confiere a su titular el
derecho a reclamar una prestación del emisor y cuya tenencia es fundamental para el ejercicio
de los derechos correspondientes. Estos se negocian a través del mercado de valores, en el
cual concurren los ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan alguna
ganancia o para captar recursos financieros, ofreciendo diversas alternativas de
financiamiento e inversión de acuerdo a las necesidades que puedan tener los emisores o los
inversores, en término de rendimiento y liquidez.
Teniendo en cuenta ello, es importante explicar y analizar los aspectos más importantes
relacionados a los valores mobiliarios.
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OBJETIVOS
1. OBJETIVO GENERAL
- Determinar y detallar los diferentes tipos de valores mobiliarios que
existen en el mercado, considerando ejemplos y su importancia en la
actualidad.
2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS
- Identificar los conceptos y las diferentes características que se relacionan
con los tipos de valores mobiliarios, según autores.
- Establecer a partir de la legislación nacional, la forma en la que se regula
cada tipo de valor mobiliario de manera particular.
- Comparar y encontrar las diferencias entre los títulos valores y los valores
mobiliarios.
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VALORES MOBILIARIOS
1. Antecedentes:
“Los valores mobiliarios surgieron con el Estado Moderno y adquirieron auténtico auge con
la revolución industrial, época en que se ocurre el auge de las necesidades de financiación de
la grandes empresas, que dejan de ser una excepción, y las de los entes públicos que, por
distintas razones (algunas de ellas enlazadas precisamente con la industrialización y la
tecnificación), se constituyen también en grandes demandante de capitales” (Lilian Roca,
2017).
Esto quiere decir que, las reformas del mercado de valores, en la actualidad han respondido
fundamentalmente a cambios de entorno local y global para atender los requerimientos del
mercado y poner en práctica los mejores estándares internacionales en materia de regulación
y de supervisión del mercado de valores, así como, facilitar el proceso de financiamiento e
inversión.
2. Definición:
“Los valores mobiliarios son el objeto de negociación en el mercado de valores, que son
emitidos en forma masiva, libremente negociables y confieren a sus titulares: derechos
crediticios, dominiales y de participación en el capital, patrimonio o utilidades del emisor”
(Lilian Roca, 2017).
Bajo la consideración de Gorbaneff, “el objeto de negociación en el mercado de valores son
los valores mobiliarios, que son emitidos en forma masiva y libremente negociables, y que
confieren a sus titulares o propietarios derechos crediticios (bonos), dominiales y de
participación en el capital, en el patrimonio o en las utilidades del emisor”. (2003)
Asimismo, los valores mobiliarios son instrumentos transferibles fácilmente, de manera que
su propiedad puede pasar relativamente rápido de una persona a otra; los más comunes en el
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mercado de valores peruano son: las acciones y los bonos, que son instrumentos de deuda u
obligaciones, emitidos a corto o largo plazo, dependiendo su precio de la oferta y la demanda
de los inversionistas.
El Artículo 3, de la ley de Mercado de Valores, refiere que: “Son valores mobiliarios
aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares
derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el
patrimonio o las utilidades del emisor. Para los efectos de esta ley, las negociaciones de
derechos e índices referidos a valores mobiliarios se equiparan a tales valores.”
El artículo 255 de la ley de Títulos Valores, prescribe que: “Son valores mobiliarios
aquellos emitidos en forma masiva, con características homogéneas o no en cuanto a los
derechos y obligaciones que representan. Las emisiones podrán estar agrupadas en clases y
series. Los valores pertenecientes a una misma emisión o clase que no sean fungibles entre
sí, deben estar agrupados en series. Los valores pertenecientes a una misma serie deben ser
fungibles. Los valores sobre los cuales se hayan constituido derechos reales u otra clase de
cargos o gravámenes dejan de ser fungibles, no pudiendo ser transados en los mecanismos
centralizados de negociación, salvo que se trate de su venta forzosa.
1. Características, según Serra Puente, 2019, son:
 Tienen su origen en una transacción de carácter financiero y no de negocios
individuales.
 Emitidos en forma masiva.
 Libremente negociables, a través de negociación pública o privada, es decir, no tienen
ninguna limitación que impida su transferencia o negociación.
 Confiere derechos crediticios, patrimoniales o en las utilidades del emisor.
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 Se puede exigir el pago por vía judicial, es decir, que tienen mérito ejecutivo.
 Son abstractos y mentales. No se trata de objetos concretos y comprobables, sino que
interpretaciones mentales o culturales de cosas y acciones
 Se realizan a corto, mediano y largo plazo.
Asimismo, haciendo una comparación con la Ley del Mercado de Valores, las
características encontradas son:
1) Emisión masiva: Es el primer elemento resaltante en la definición de valor mobiliario
brindada por el artículo 3 LMV. Doctrinalmente es el más ampliamente referido debido a los
cuestionamientos que genera en aquellos instrumentos considerados típicos valores
mobiliarios: los bonos y las acciones. En efecto, la sección novena de la LTV, después de
desarrollar en el título primero las disposiciones generales aplicables todos los valores
mobiliarios, dedica los títulos segundo y tercero a los valores representativos de derechos de
participación y de deuda respectivamente; considerando a las acciones y a los bonos, por
tanto, como valores típicamente mobiliarios sin distinción alguna.
2) Negociabilidad: Los documentos en los que consten las operaciones realizadas en los
mecanismos centralizados regidos por la LMV “aparejan ejecución si están certificados por la
bolsa o institución responsable de la conducción del mecanismo centralizado respectivo”
(artículo 112 LMV). En las transacciones efectuadas ante mecanismos centralizados de
negociación se presume de pleno derecho el consentimiento del cónyuge del enajenante, en
los casos en que fuese requerido, por no existir un régimen de separación de patrimonios
(artículo 113 LMV). Los valores que se negocien en mecanismos centralizados son
irreivindicables (artículo 115 LMV). Sin perjuicio de la responsabilidad que le compete al
agente de intermediación que intervino en la operación.
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3) Conferir derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o participación en el
capital, el patrimonio o las utilidades del emisor: Tanto el artículo 3 LMV como el
artículo 255 numeral 5 LTV coinciden en que los valores mobiliarios confieren a sus
titulares derechos crediticios, dominiales o de participación en el capital, patrimonio o
utilidades del emisor. En el primer caso, entre los valores que incorporan un derecho de
crédito podemos mencionar los bonos y los papeles comerciales. Por último, la acción es el
prototipo de valor que confiere un derecho de participación, determinándose incluso bajo el
artículo 257 numeral 4 LTV que pueden emitirse valores mobiliarios con la denominación
de acción que no representan participaciones en el capital de una sociedad sino alícuotas o
alícuotas de cuentas o patrimonios distintos. Tal es el caso por ejemplo, de las “acciones”
emitidas en un fideicomiso de titulización o las llamadas “acciones de inversión”.
3. Tipos:
4.1. Valores mobiliarios representativos de derecho patrimonial:
a. Acciones comunes con derecho a voto:
● Definición
Según el autor (Aramburú, 2020) representan partes alícuotas del capital de la
sociedad anónima que las emite, todas tienen el mismo valor nominal y dan derecho a
un voto en la junta de accionistas.
● Regulación
Regulado en la Ley General de sociedades, en la sección tercera sobre acciones, en
cuanto define a la acción como representación de las partes alícuotas del capital, y
todas estas tienen el mismo valor nominal y dan derecho a un voto.
Esta emisión de acciones se presenta cuando un titular individualizado, con capacidad
para obligarse y que ha asumido el pago del importe del valor nominal de las
acciones; así lo prescribe los artículos 83 y 84 de la LGS.
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Además, la mencionada ley le otorga los siguientes derechos mínimos al titular de la
calidad de accionista:
1. Participar en el reparto de utilidades y en el del patrimonio neto resultante de la
liquidación;
2. Intervenir y votar en las juntas generales o especiales, según corresponda;
3. Fiscalizar en la forma establecida en la ley y el estatuto, la gestión de los negocios
sociales;
4. Ser preferido, con las excepciones y en la forma prevista en esta ley, para:
a) La suscripción de acciones en caso de aumento del capital social y en los demás
casos de colocación de acciones; y
b) La suscripción de obligaciones u otros títulos convertibles o con derecho a ser
convertidos en acciones; y,
5. Separarse de la sociedad en los casos previstos en la ley y en el estatuto.
● Ejemplo:
En la empresa MasterLan existen 400 accionistas, en el cual las acciones sin derecho
a voto no superan la mitad del capital desembolsado, siendo un total de 40%. Por lo
que si desean hacer una reducción de capital, deben cuidar de que no supere ese límite
del 50%.
b. Acciones comunes sin derecho a voto o preferentes:
● Definición
Según el autor (Ossio, 2004) representan partes alícuotas del capital de la sociedad
que las emite, todas tienen el mismo valor nominal y dan derecho a percibir el
dividendo preferencial que establezca el estatuto de una persona jurídica y no tienen
derecho de voto.
● Características
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· Atrae al inversionista que no tiene interés en una participación en el gobierno y
conducción de la sociedad
· Privilegia el interés económico
● Regulación
Regulado en la Ley General de sociedades, en la sección tercera sobre acciones, en los
artículos 94, 96 y 97.
La mencionada ley le otorga los siguientes derechos mínimos del accionista sin
derecho a voto:
1. Participar en el reparto de utilidades y en el del patrimonio neto resultante de la
liquidación con la preferencia que se indica en el artículo 97;
2. Ser informado cuando menos semestralmente de las actividades y gestión de la
sociedad;
3. Impugnar los acuerdos que lesionen sus derechos;
4. Separarse de la sociedad en los casos previstos en la ley y en el estatuto; y,
5. En caso de aumento de capital:
a) A suscribir acciones con derecho a voto a prorrata de su participación en el capital,
en el caso de que la junta general acuerde aumentar el capital únicamente mediante la
creación de acciones con derecho a voto.
b) A suscribir acciones con derecho a voto de manera proporcional y en el número
necesario para mantener su participación en el capital, en el caso que la junta acuerde
que el aumento incluye la creación de acciones sin derecho a voto, pero en un número
insuficiente para que los titulares de estas acciones conserven su participación en el
capital.
c) A suscribir acciones sin derecho a voto a prorrata de su participación en el capital
en los casos de aumento de capital en los que el acuerdo de la junta general no se
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limite a la creación de acciones con derecho a voto o en los casos en que se acuerde
aumentar el capital únicamente mediante la creación de acciones sin derecho a voto.
d) A suscribir obligaciones u otros títulos convertibles o con derecho a ser convertidos
en acciones, aplicándose las reglas de los literales anteriores según corresponda a la
respectiva emisión de las obligaciones o títulos convertibles.
c. Acciones de inversión: confieren a sus titulares el derecho a recibir los
dividendos —ganancia o rentabilidad— que distribuye el emisor:
● Definición
Según los autores García y Valle (2014), son valores que representan una parte
proporcional de una cuenta especial del patrimonio de la empresa emisora
denominada “Cuenta Acciones de Inversión”. Los titulares de estas acciones no tienen
derecho a voto pero sí tienen derecho a participar en la distribución de utilidades en la
“misma oportunidad y condiciones” que los accionistas de capital.
● Características
- No representan partes alícuotas del capital de la sociedad que las emite
- No confieren a su titular la calidad de accionista
● Regulación
Según la ley 27028, establece la siguiente relación de derechos inherentes a las
acciones de inversión
· Derecho a participar en la distribución de dividendos, que deberá efectuarse en la
misma oportunidad y condiciones señaladas para los titulares de las acciones
representativas del capital social;
· Derecho a mantener su participación proporcional en la cuenta Acciones de
Inversión en caso de aumento del capital social por nuevos aportes;
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· Derecho a incrementar la cuenta Acciones de Inversión por capitalización de
cuentas patrimoniales;
· Derecho a redimir sus acciones en cualquiera de los casos previstos por la Ley.
· Derecho a participar en la distribución del saldo del patrimonio, en caso de
liquidación de la sociedad.
● Ejemplo
De los dividendos a repartir en la sociedad “x”, serían los siguientes.
Se tiene un capital social de 7,300.00 soles, representado por 7,300 acciones comunes
de un valor nominal de 1 sol cada una.
En cuentas de acciones de inversión 2,700.00 representado por 2700 acciones de
inversión de un valor nominal de S/. 1.00 cada una.
Si la sociedad desea repartir S/. 5,000.00 en dividendos, la repartición operaría así:
Dividimos dividendos entre el número de acciones comunes más número de acciones
de inversión
Por lo que, la sociedad pagaría 5 soles como dividiendo por cada acción de inversión
d. Certificados de suscripción preferente:
● Definición
Según Montoya (2012) es el título valor nominativo que confiere a su titular el
derecho de suscribir en forma preferente las nuevas acciones que por aumento de
capital emita la sociedad.
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● Regulación
- Según el artículo 101 la ley del mercado de valores y el artículo 207 de la ley
general de sociedades, dispone que los titulares de acciones de capital tendrán
derecho a suscribirlas acciones que emita la sociedad como resultado de
aumentos de capital mediante nuevos aportes, en forma proporcional al valor
nominal de las acciones que tenga en propiedad. En el Mercado de Valores,
asiste igual derecho a los titulares de bonos convertibles pertenecientes a
emisiones anteriores, en la proporción que les corresponda según las bases de
la conversión.
- La emisión del Certificado de Suscripción Preferente debe hacerse dentro de
los 15 días hábiles siguientes a la fecha del acuerdo respectivo de aumento de
capital o emisión de obligaciones convertibles en su caso, poniéndose a
inmediata disposición de sus titulares.
- Por último, el contenido mínimo de estos certificados se encuentra regulado en
el Art. 209 de la LGS, en el art 103 de la LMV y Art. 258 de la ley 27287:
a) La denominación de Certificado de Suscripción Preferente;
b) El nombre de la sociedad emisora, con indicación de los datos relativos a su
inscripción en el respectivo Registro de Personas Jurídicas, el número de su
documento oficial de identidad y el monto de su capital autorizado, suscrito y
pagado;
c) La fecha y monto del acuerdo del aumento del capital o de la emisión de
obligaciones convertibles, adoptado por el órgano social correspondiente;
d) El nombre del titular y el número de Acciones o, en su caso, de Obligaciones
Convertibles a las que confiere el derecho de suscribir en primera rueda;
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señalando la relación de conversión en Acciones en el segundo caso; el número
de acciones a suscribir y el monto a pagar a la sociedad;
e) El plazo para ejercitar el derecho de suscripción, el día y hora de inicio y de
vencimiento del mismo, así como el lugar, condiciones y el modo en que puede
ejercitarse;
f) La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede transferirse el título a
terceros;
g) La fecha de su emisión; y
h) La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso de
tratarse de valor en título.
Su emisión debe hacerse dentro de los 15 días hábiles siguientes a la fecha del
acuerdo de junta general que dispone el aumento de capital o la emisión de
obligaciones convertibles en su caso. (art. 259, inciso 1 de la LTV)
Para las sociedades no inscritas en el registro público del mercado de valores
de la CONASEV, se observará preferentemente con los fines de la ley general
de sociedades; y sobre las sociedades que si son inscritas en este registro, se
encuentra sometido a condiciones de emisión y negociación de la ley de
mercado de valores.
● Ejemplo
La empresa " x” tiene capital social de 1,000.00 soles, dividido en 10,000 mil
acciones, el valor de mercado de cada acción es de 120 soles cada una. Y se realiza
ampliación del capital con 5.000 acciones a un valor de emisión de 100 soles.
- Valor de cada derecho de suscripción preferente
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Primero averiguamos el valor antes de la ampliación. Si está en bolsa coincide con el
valor efectivo o de mercado; y si no lo está, este valor coincide con el valor teórico
antes de la ampliación.
Como la empresa esta en bolsa, coincide con el valor de mercado -> 120 soles
Luego averiguamos el valor de la ampliación, en cual incidió con el valor teórico.
Las acciones bajaron por la ampliación de capital; sin embargo, el derecho de
suscripción compensa esa pérdida en caso de no acudir a la ampliación de capital.
Siendo el derecho la resta valor antes de la ampliación, con valor después de
ampliación = 6,67 soles cada derecho.
- Número de derechos necesarios para adquirir una acción nueva
Divide las acciones antiguas con las nuevas= 10,000 menos y 5,000 nuevas = dos
antiguas por una nueva acción.
El accionista tendrá que adquirir 2 derechos por cada acción suscrita en la ampliación.
Pagará valor de acción (100 soles) más el valor de los dos derechos que necesita
(2x6,67 soles); el desembolso será total de 113, 34 soles por acción.
Antiguo inversionista puede adquirir acción de emisión por 100 soles, si tiene 200
acciones antiguas le corresponde 100 nuevas, o podrá vender sus 200 acciones por el
valor de 6,67 soles, compensando la pérdida de valor de su acción.
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e. Certificados de participación de fondos mutuos:
● Definición
Según Montoya (2012), es un patrimonio de dinero proveniente de personas naturales
y jurídicas gestionado en instrumentos de deuda o acciones y que tiene como finalidad
maximizar la rentabilidad y generar ganancias.
El patrimonio del fondo mutuo está dividido en cuotas de características iguales
representadas por certificados de participación emitidos por la sociedad
administradora en nombre del fondo, los mismos que pueden adoptar la forma de
títulos o anotaciones en cuenta. (Artículo 239 de la LMV).). Los títulos deberán ser
nominativos. En los certificados se dejará constancia de los derechos de la cuota
partista y serán firmados por los representantes de la Sociedad, Gerente y de la
depositaria. Un mismo certificado puede representar una o más cuotas. Las
anotaciones en cuentas de los cuotapartes y su registro serán llevadas por la Sociedad
Depositaria e Institución de Compensación y Liquidación de Valores (CAVALI).
 Características
- Son de capital abierto.
- Susceptible de variaciones
● Regulación
Se encuentra regulado en el Texto Único ordenado de la Ley de fondos de inversión y
sus sociedades. En cuanto a su artículo 2 prescribe sobre las cuotas de los fondos de
inversión:
El patrimonio del Fondo está dividido en cuotas que se representan en certificados
de participación. Los certificados de participación son transferibles y pueden
adoptar la forma de títulos o anotaciones en cuenta. En el caso de cuotas
representadas por títulos físicos, quienes figuren en el Registro de Partícipes a cargo
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de la sociedad serán considerados como propietarios, y si estas estuvieren
representadas mediante anotaciones en cuenta se reputará propietario a quien figure
como titular en el registro contable a cargo de la Institución de Compensación y
Liquidación de Valores. Los Certificados de Participación pueden ser colocados por
oferta pública o privada.
● Ejemplo:
“X” invierte 500 dólares en Blum Renta Global, un lunes antes de las 2 pm, y
suponiendo que el valor cuota del día siguiente -porque se decide que la asignación se
realizará al día siguiente de la inversión- es 10 dólares (fecha de asignación), recibirá
50 cuotas (porque 500/10 = 50 cuotas).
Pasó 1 año de la inversión y quiere rescatarlo.
¿Cómo saber si ganó o perdió? entonces coge su número de cuotas (10) y multiplicó
por el valor cuota actual, para tener un aproximado de ganancia.
Porque si ganó, deberé pagar el 5% de ganancia en impuestos, y porque se me
asignará el valor cuota del día siguiente.
Entonces, tenía 50 cuotas (500 dólares), suponiendo que el valor al día siguiente es
10.20 dólares, multiplicaré el número de cuotas por el valor cuota, restare impuesto, y
recibiré 509.5 dólares, porque gané 10 dólares, pero resta 0.5 de impuesto.
f. Certificados de Participación en fondos de inversión
 Definición
El Art. 1 de la Ley de fondos de inversión y sus sociedades administradoras, las define
como un patrimonio constituido por los aportes de personas naturales o jurídicas, para
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su inversión en diversos activos, como acciones, bienes raíces, valores no inscritos,
etc.
 Regulación
Está dispuesto en la Ley de fondos de inversión y sus sociedades administradoras.
Art. 2 de mencionada ley dispone que el patrimonio está dividido en cuotas que se
representan en certificados de participación. Estos certificados son transferibles,
pudiendo ser colocados por oferta pública o privada
Y en el artículo 3, prescribe sobre el carácter del Fondo de Inversión, este es
predominantemente cerrado, o sea con un número de cuotas fijas, no siendo
susceptible de rescate, reembolso o la de incremento de su valor por nuevas
aportaciones, éste no cuenta en la liquidez inmediata que la permita el rescate de sus
cuotas.
4.2 Valores mobiliarios representativos de derechos de crédito:
Pueden ser públicos o privados:
a) Valores públicos:
● Bonos soberanos:
● Definición: Valores representativos de derechos de crédito emitidos
por el Estado, con la finalidad de financiar inversiones u obtener
fondos para cancelar obligaciones contraídas o para obtener liquidez
para solventar programas de interés nacional.
● Características, según el Reglamento de Bonos Soberanos:
o Emisor o contraparte: La República del Perú.
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o Unidad responsable: El Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF), en representación de la República del Perú, a través de la
Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público (DGETP).
o Naturaleza: Los bonos son valores de contenido crediticio,
nominativos, representados mediante anotación en cuenta y
libremente negociables.
o Moneda: Los bonos son instrumentos de deuda en moneda
nacional nominal y cuyo pago, por tanto, se hará también en dicha
moneda. En los casos que la Unidad Responsable considere
conveniente, algunos de los valores podrán ser en moneda nacional
indexada, o podrán tener otro tipo de características, según se
establezca en la emisión inicial.
o Plazo al vencimiento: La fecha de redención de los bonos será la
que la Unidad Responsable haya determinado al momento de su
primera emisión.
o Valor de principal y cupones: Cada bono tendrá un principal de
S/. 1,000.00 (un mil y 00/100 Nuevos Soles) y podrán ser emitidos,
comprados o vendidos en múltiplos de S/. 1,000.00.
o Ente Supervisor: La Superintendencia de Mercado de Valores
(SMV) establece los requisitos que deben cumplir los
organizadores de los mecanismos centralizados de negociación en
los que se transen valores de deuda pública, autoriza su
funcionamiento, aprueba sus reglamentos internos y supervisa las
operaciones que en ellos se realizan.
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o Modalidad: La Unidad Responsable podrá efectuar emisiones de
bonos en el mercado primario así como recompras y reventas de
bonos en el mercado secundario con el fin de alcanzar sus metas u
objetivos estratégicos aprobados, para ello podrá, o no, utilizar
diferentes modalidades de subasta.
o Régimen de negociación, compensación y de liquidación: La
negociación de operaciones entre los titulares de los bonos en el
mercado secundario, y el subsecuente cambio de titularidad de su
anotación en cuenta, se puede efectuar a través de mecanismos
centralizados de negociación autorizados por la Unidad
Responsable, sean conducidos o no por una Bolsa.
o Podrán participar todas las entidades elegibles cuya solicitud sea
aprobada por la Unidad Responsable (MEF) → entidad de seguros,
inversión, de valores, créditos, a nivel nacional como internacional.
● Procedimiento:
o Convocatoria: se realizará con al menos un (1) día útil de
anticipación respecto de la fecha indicada, a través del portal de
la Unidad Responsable www.mef.gob.pe, así como a través de
otros medios de difusión disponibles.
o Información de los anuncios (Fecha de ejecución de la subasta,
tipo de subasta, tipo de operación a realizar, horario para la
recepción de propuestas, etc).
o Presentación de propuestas, envío, recepción, procedimiento de
adjudicación, comunicación del resultado, compensación y
liquidación.
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● Regulación: Artículo 275 de la ley Titulos Valores.
“Las emisiones, contenido, negociación y demás disposiciones aplicables a
los valores mobiliarios emitidos por el Gobierno Central, Gobiernos
Regionales, Gobiernos Locales u organismos públicos facultados para ello, se
regirán por las disposiciones que sirvan de sustento legal a dichas emisiones
y, en forma supletoria, por la presente Ley”.
● Ejemplo:
● Certificados de depósito del Banco Central de Reserva: Valores
representativos de derechos de crédito emitidos por el Banco Central de
Reserva del Perú, que representan pasivos de este último a favor del
adquirente a corto, mediano y largo plazo; entre ellos, son: Certificados de
Depósito del Banco Central de Reserva del Perú (CD BCRP) y los
Certificados de Depósito Reajustables del Banco Central de Reserva del Perú
(CDR BCRP).
 Características, según el artículo 1 de la CIRCULAR N° 016-2016-
BCRR:
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o Los CD BCRP y CDR BCRP están denominados en Soles,
representados por anotaciones en cuenta.
o La colocación de ambos, se efectúa mediante el mecanismo de
subasta o mediante colocación directa.
o El monto de los CD BCRP y de los CDR BCRP a emitir lo
determina el BCRP de acuerdo con los requerimientos de
política monetaria. Se emiten con montos nominales mínimos
de S/ 100 000,00 cada uno y en múltiplos de ese monto.
o Los CD BCRP y CDR BCRP son libremente negociables por
sus titulares, por lo que podrán ser negociados mediante
cualquier mecanismo o modalidad que implique el cambio en
su titularidad.
o La transferencia de titularidad y demás derechos que afecten a
los CD BCRP y CDR BCRP deben ser anotados en el Registro
a cargo del BCRP (Registro BCRP). Es responsabilidad de las
entidades participantes informar en forma veraz, oportuna y
exacta al BCRP sobre los actos antes referidos efectuados por
éstas o por terceros a quienes representan, para su
correspondiente registro.
o Desventajas: el cobro de comisiones, bajas tasas de interés
pagadas, al igual que las cuentas de ahorros, los CD son
considerados de bajo riesgo porque están asegurados,
penalizaciones por retiros anticipados.
 Procedimiento:
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o Art 3 → Anuncio de la subasta, mediante el portal institucional
del BCRP y los medios que el BCRP considere conveniente
utilizar; El anuncio incluirá el monto de los certificados a subastar,
el plazo, la fecha de la subasta, la fecha de pago, la fecha de
emisión, la fecha de vencimiento, el número máximo de propuestas,
la hora límite para la recepción de propuestas y la posibilidad de
ingresar propuestas por cuenta de terceros. En el caso de los CD
BCRP, el anuncio incluirá también la moneda de pago y, si el pago
se debe realizar en moneda extranjera, el tipo de cambio a aplicar.
o Art 4 → Presentación de propuestas, presentadas a la Gerencia
de Operaciones Monetarias y Estabilidad Financiera, mediante el
Módulo de Subastas Electrónicas (MSE), en sobres cerrados, por
facsímil u otro medio autorizado por el BCRP, dentro del horario
establecido en el anuncio de la subasta.
o Art 5 → Recepción de propuestas, el MSE de DATATEC dará
conformidad a la recepción de las propuestas enviadas por su
intermedio y la recepción de propuestas remitidas por otros medios
autorizados por el BCRP, podrá confirmarse por teléfono en el
Departamento de Operaciones Monetarias y Cambiarias de la
Gerencia de Operaciones Monetarias y Estabilidad Financiera.
o Art 6, 7 y 8 → adjudicación de la subasta, se comunican los
registros, ocurre el pago y registro.
 Regulación:
o CIRCULAR N° 016-2016-BCRP
pág. 22
o Se puede relacionar con el artículo 224, 227, 230, 231 de la ley de
Títulos Valores.
● Ejemplo:
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b) Valores privados:
● Bonos corporativos: Valores representativos de derechos de crédito, de
plazo mayor a un año, emitidos por empresas constituidas bajo la legislación
peruana, emitidos con la finalidad de financiar capital de trabajo,
reestructurar pasivos, compra de activos fijos o nuevos proyectos de la
empresa, entre otros.
● Características:
o Consiste en 3 partes: precio, interés fijo o variable y el plazo.
o Se pueden comprar y vender en la bolsa de valores, tiene mayor
liquidez.
o Un bono es un instrumento de deuda emitido por una entidad
(como una empresa o gobierno) para recaudar dinero de
inversores.
o Al comprar un bono, el comprador está prestando dinero a la
entidad emisora y recibiendo intereses regulares a cambio del
préstamo.
o El valor nominal del bono es el monto que la entidad emisora
se compromete a pagar al vencimiento del bono.
pág. 24
o Algunos bonos se compran y se venden en los mercados
financieros secundarios, lo que significa que su valor puede
variar durante la vida del bono.
o Los bonos son una alternativa a las inversiones en acciones y
pueden ser una forma más conservadora de invertir, ya que
ofrecen flujo de efectivo estable y una tasa de rendimiento más
predecible.
● Regulación:
o Artículo 264.- Bonos y Papeles Comerciales → “264.1
Las Obligaciones a plazo mayor de un año sólo podrán
emitirse mediante Bonos. 264.2. Las Obligaciones de plazo
no mayor a un año, sólo podrán emitirse mediante Papeles
Comerciales. 264.3 La CONASEV podrá inscribir la
emisión de Obligaciones distintas a Bonos y Papeles
Comerciales, quedando autorizada para ello y para fijar
sus condiciones y formalidades que deben ser observadas
en su emisión, negociación, redención y rescate; así como
para exceptuarlas de dichas condiciones…”
o Artículo 275.- Emisión y aplicación de esta Ley: “Las
emisiones, contenido, negociación y demás disposiciones
aplicables a los valores mobiliarios emitidos por el
Gobierno Central, Gobiernos Regionales, Gobiernos
Locales u organismos públicos facultados para ello, se
regirán por las disposiciones que sirvan de sustento legal a
pág. 25
dichas emisiones y, en forma supletoria, por la presente
Ley”.
● Ejemplo:
Para Gabriel Bochi, refiere que una desventaja para las empresas
grandes, en el mercado peruano, es que los que desean emitir bonos
solo pueden emitir por montos entre US $100 millones y US $150
millones, debido a que no hay suficiente demanda local. Esto se debe a
que solo participan unas pocas AFP, cuatro aseguradoras, un par de
fondos mutuos y una cantidad reducida de bancos.
Ante dicha limitación, Bochi plantea que las empresas peruanas que
deseen levantar montos superiores -por ejemplo, de US$ 500 millones-
emitan dentro del mercado internacional
Así, por ejemplo: Alicorp en el mercado local
Alicorp representa un ejemplo interesante en cuanto a empresas que
funcionan en el mercado local aplicando este recurso. La compañía del
Grupo Romero emitió recientemente bonos por un monto de S/ 138.9
millones, en el marco de su tercer programa de bonos corporativos.
Dicha colocación se realizó a un plazo de 367 días, en una tasa de
interés de 4.90625%.
pág. 26
● Bonos de arrendamiento financiero: Los Bonos de Arrendamiento
Financiero (BAF) tienen las mismas características de un bono, pagan
cupones periódicamente y el principal al vencimiento. Se les denomina así
porque las sociedades financieras que los emiten captan recursos del mercado
pág. 27
para destinarlos a la adquisición de bienes que posteriormente serán materia
de arrendamiento financiero (leasing).
● Características, según Venegas, 2019, son:
o En el Perú es necesaria la autorización de la Conasev
(Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores), la
cual se encarga de promover el mercado de valores, velar por el
correcto manejo de las empresas cotizadas en el mercado,
normar la contabilidad de dichas empresas, y resguardar por el
cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores.
o Se encuentran destinados exclusivamente al financiamiento de
operaciones de arrendamiento financiero.
o Sujetos: 1. Arrendador: Es la entidad, proveedor, persona
natural o jurídica, que otorga el derecho de uso de un activo por
un periodo de tiempo a cambio de una compensación. 2.
Arrendatario: Es la entidad, persona natural o jurídica, que
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obtiene el derecho de un activo por un periodo de tiempo a
cambio de una compensación.
o No son susceptibles de redención anticipada (cláusula que
permite al deudor realizar el pago del capital del título antes de
la fecha de vencimiento).
● Regulación:
o Artículo 86, de la Ley del Mercado de valores: “La oferta
pública de valores representativos de deuda a plazo mayor a
un año sólo puede efectuarse mediante bonos, sujetándose a lo
dispuesto en la presente ley y a las disposiciones sobre emisión
de obligaciones contenidas en la Ley de Sociedades. Pueden
emitir bonos de acuerdo a dichas disposiciones incluso las
personas jurídicas de derecho privado distintas a las
sociedades anónimas. Lo dispuesto en el primer párrafo no es
de aplicación a las empresas bancarias o financieras. La
emisión de bonos u otros valores representativos de deuda a
plazo mayor a un año por tales empresas se sujetará a lo
señalado en la Ley General”.
o Artículo 87.- Representante de los obligacionistas: “Toda
emisión de bonos, incluidos los de arrendamiento financiero,
requiere de la designación del representante de los
obligacionistas, excepto cuando las emisiones se encuentren
dirigidas a inversionistas institucionales bajo las condiciones
que CONASEV establezca”.
● Ejemplo:
pág. 29
● Bonos hipotecarios (letras hipotecarias):
● Definición: Según la autora Rocca, “Son valores representativos de
derechos de crédito, de plazo mayor a un año, emitidos por empresas
bancarias con la finalidad de financiar operaciones de crédito
hipotecario.” (2017).
- Carácter privado
- Tienen financiamiento a corto plazo
- Contienen obligaciones que se emiten a perpetuidad.
- Pueden ser solo nominativos o al portador
- Pueden ser emitidos en moneda nacional o extranjera
- Mediante su emisión y colocación reconoce deudas en favor de
sus tenedores.
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● Regulación: La encontramos en el artículo 264 de la Ley de Títulos
Valores, en donde se establece:
- Inciso 1: Las Obligaciones a plazo mayor de un año sólo
podrán emitirse mediante Bonos.
- Inciso 4: Los vencimientos de las Obligaciones podrán ser
prorrogables o renovables; empero, en ningún caso la prórroga
o renovación de instrumentos de corto plazo que la CONASEV
autorice, podrá exceder en total de un año, contado a partir de
la fecha de su emisión.
- Inciso 5: Las Obligaciones que se emiten a perpetuidad tienen
la naturaleza de Bonos.
Así también, en el artículo 265 inciso primero de la LTV, se
determina el contenido:
- La denominación específica de la Obligación que representa,
sea de Bono o Papel Comercial u otra que le asignen los
órganos de regulación y control señalados en el Artículo 276,
señalando en su caso si se trata de una Obligación con plazo de
hasta un año o mayor a un año;
- El lugar, fecha de su emisión y el número que le corresponde;
- El nombre y domicilio del emisor; y, en caso de ser una
persona jurídica, su capital y los datos de su inscripción en el
Registro Público;
- El importe nominal de cada Obligación y, en su caso, la
indicación de estar sujeto a reajuste o actualización;
- La emisión y serie a la que pertenece;
pág. 31
- Los cupones de los intereses que generará y/o la indicación de
la renta distinta ofrecida o no devengamiento de ésta ni de
intereses;
- La fecha de la escritura pública del contrato de emisión y el
nombre del Notario ante quien se otorgó, salvo que tenga
autorización legal para prescindir de esta formalidad. En su
caso, mención de la resolución que autoriza su inscripción en el
Registro Público del Mercado de Valores expedida por la
autoridad competente;
- El nombre del representante de los obligacionistas que se haya
designado en el contrato de emisión; y, las garantías específicas
que puedan respaldar la emisión o la serie;
- El número de Obligaciones que representa, de ser el caso;
- El vencimiento de la Obligación, que debe ser señalado a fecha
fija o la indicación de que se trata de uno perpetuo; el modo y
lugar de pago, tanto del capital como de los intereses y/o
beneficios distintos que pueda redituar;
- El nombre del tomador en caso de ser nominativo o la
indicación que se trata de un valor al portador; y
- La firma del emisor o de su representante autorizado.
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● Ejemplo:
pág. 33
● Bonos subordinados:
● Definición: “Son valores representativos de derechos de crédito, de
plazo mayor a un año, emitidos por empresas del sistema financiero y
del sistema de seguros con la finalidad de incrementar el patrimonio
efectivo de estas.” (Rocca, 2017)
- Carácter privado.
- Tienen financiamiento a corto plazo.
pág. 34
- En caso de liquidación de las empresas estos valores son
pagados al final, luego de haberse cubierto el pago de las demás
obligaciones del emisor.
sus tenedores.
Valores, en donde se establece:
- Inciso 1: Las Obligaciones a plazo mayor de un año sólo
podrán emitirse mediante Bonos.
- Inciso 5: Las Obligaciones que se emiten a perpetuidad tienen
la naturaleza de Bonos.
pág. 35
Registro Público;
intereses;
pág. 36
● Ejemplo:
pág. 37
● Bonos de titulización:
● Definición: Son valores representativos de derechos de crédito, de
plazo mayor a un año, emitidos por sociedades titulizadoras por cuenta
de un patrimonio en fideicomiso, constituido bajo la legislación
peruana.
- Renta fija
- Deben estar respaldados por el patrimonio autónomo sujeto a
dominio fiduciario de una sociedad titulizadora autorizada
conforme a la ley de la materia.
sus tenedores.
Valores, incisos 1, 2 y 3:
- Inciso 1: Los valores mobiliarios emitidos en procesos de
titulización podrá hacerse bajo la denominación de
«Certificados de Titulización», «Acciones de Titulización», o
«Bonos de Titulización” u otras denominaciones permitidas por
la autoridad competente. Deben estar respaldados por el
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patrimonio autónomo sujeto a dominio fiduciario de una
sociedad titulizadora autorizada conforme a la ley de la materia.
- Inciso 2: Su emisión, colocación, negociación, redención,
rescate y demás formalidades y requisitos se sujetan a la ley de
la materia y supletoriamente a la presente Ley.
- Inciso 3: Los valores mobiliarios emitidos por Sociedades de
Propósito Especial con respaldo de su propio patrimonio, se
sujeta a la ley de la materia y supletoriamente a la presente Ley.
● Ejemplo:
pág. 39
● Certificado de depósito negociable:
● Definición: ”Son valores representativos de derechos de crédito
emitidos por empresas del sistema financiero, constituidas bajo la
legislación peruana, con la finalidad de financiar operaciones de
servicios financieros.” (Rocca, 2017)
- Carácter privado, susceptible de oferta pública.
- Podrá ser nominativo o a la orden
● Regulación: La encontramos en el artículo 274 respecto a la emisión
y el contenido:
pág. 40
- Inciso 1: Sólo las empresas del Sistema Financiero Nacional
autorizadas por la ley de la materia están facultadas a emitir el
Certificado de Depósito Negociable, sea como valor individual
o masivo.
- Inciso 2: La emisión masiva para su colocación por oferta
pública requerirá de autorización previa de la Superintendencia.
- Inciso 3: El Certificado de Depósito Negociable debe contener
la denominación destacada de “Certificado de Depósito
Negociable” y los demás requisitos formales y condiciones
relativas al depósito dinerario constituido ante la empresa
emisora.
- Inciso 4: El Certificado de Depósito Negociable emitido en
forma masiva podrá ser a la orden o nominativo. En este último
caso, podrá estar representado por anotación en cuenta,
observándose en tal caso en lo pertinente la ley de la materia.
- Inciso 5: Los transferentes del Certificado de Depósito
Negociable no asumen responsabilidad solidaria frente al
último tenedor, correspondiendo la obligación de pago
exclusivamente a la empresa emisora y/o sus garantes.
- Inciso 6: El Certificado de Depósito Negociable, emitido en
forma individual o masiva, no requiere de protesto para el
ejercicio de los derechos cambiarios, constituyendo título
ejecutivo.
● Ejemplo:
pág. 41
pág. 42
● Papeles comerciales: (3)
● Definición: “Son valores representativos de derechos de crédito, de
plazo no mayor a un año, emitidos por empresas, constituidas bajo la
legislación peruana, con la finalidad de financiar generalmente
capital de trabajo. “ (Rocca, 2017)
- Renta fija.
Valores, incisos 2 y 4:
- Inciso 2: Las Obligaciones a plazo menor de un año sólo
podrán emitirse mediante Papeles Comerciales.
pág. 43
Registro Público;
intereses;
pág. 44
● Ejemplo:
pág. 45
5. Regulación Normativa:
5.1 Ley de Mercado de Valores
Normativamente, el artículo 3 LMV define a los valores mobiliarios de la siguiente
manera:
Artículo 3.- Valores Mobiliarios.- “Son valores mobiliarios aquellos emitidos en
forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos
crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el
patrimonio o las utilidades del emisor. Para los efectos de esta ley, las
negociaciones de derechos e índices referidos a valores mobiliarios se equiparan a
tales valores.”
Cualquier limitación a la libre transmisibilidad de los valores mobiliarios contenida
en el estatuto o en el contrato de emisión respectivo, carece de efectos jurídicos.
Como se puede apreciar, nos encontramos ante una conceptualización amplia, la
cual, en palabras del autor López: “Está orientada a proteger al inversionista pues
mientras nos encontremos ante un valor mobiliario resultarán aplicables las
disposiciones de la SMV.” (2002)
Siendo ya mencionadas las características de los valores mobiliarios al inicio del
presente trabajo, consideramos importante analizar los siguientes artículos de la
presente ley, entre ellos, tenemos:
La oferta pública, la encontramos regulada en el artículo 4: “Es oferta pública
de valores mobiliarios la invitación, adecuadamente difundida, que una o más
personas naturales o jurídicas dirigen al público en general”
pág. 46
El artículo 5 refiere a la oferta privada: Es privada la oferta de valores
mobiliarios no comprendida en el artículo anterior. Sin perjuicio de ello, se
consideran ofertas privadas las siguientes:
a) La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los valores
mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no pueden ser transferidos a
terceros, salvo que lo hagan a otro inversionista institucional o se inscriba el valor
previamente en el Registro Público del Mercado de Valores;
b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocación
unitario más bajo sea igual o superior a doscientos cincuenta mil nuevos soles (S/.
250000,00). En este caso, los valores no pueden ser transferidos por el adquirente
original a terceros con valores nominales o precios de colocación inferiores; y,
c) Aquellas que establezca la SMV.
Por su parte el artículo 80 LMV precisa que los valores pueden ser representados
por anotaciones en cuenta o por medio de títulos, independientemente de que se trate
de valores objeto de oferta pública o privada. Al regular cada uno de los valores
mobiliarios típicos, el título IV de la LMV se refiere de manera específica a los
siguientes instrumentos:
1) Aciones;
2) Bonos;
3) Instrumentos de corto plazo;
4) Certificados de suscripción preferente; y
5) Otros valores mobiliarios.
pág. 47
En el Título Cuarto, se desarrolla todo lo referente a los Valores mobiliarios, de
modo que, el Capítulo Primero regula las normas generales respecto a la Forma de
representación (artículo 85), ejecución de valores representativos de deuda (artículo
86) y los instrumentos de corto plazo (artículo 87). Por su parte, en el Capítulo
Segundo se establecen las acciones sean inscritas (artículo 88) o en cartera (artículo
89) y también lo que respecta a las sociedades con valores inscritos (artículo 90).
Mientras que, el Capítulo Tercero, se desarrolla todo lo referente a los bonos, pues,
en el artículo 91 encontramos su definición, en el 92 quién es el representante de las
obligacionistas, así como el contrato de emisión. El rescate anticipado se prescribe
en el artículo 94, y las garantías en el artículo 95. Los deberes del representante de
los obligacionistas, los encontramos en el artículo 96. El deber de reserva, las
modificaciones en el Contrato de Emisión, los bonos convertibles, el procedimiento
de conversión así como el aumento y reducción del capital se encuentran
desarrollados en los artículos 97, 98, 00, 100 y 101 respectivamente.
El Capítulo Cuarto versa sobre los Instrumentos de Corto Plazo, regulando su
oferta pública, la renovación o prórroga, emisiones de bancos y reservas financieras,
en los artículos 102, 103 y 104 respectivamente. En el Capítulo Quinto, se
desarrollan los Certificados de suscripción preferente, abarcando el derecho de
preferencia, la obligación de emisión de certificado, la libre negociación, el plazo
para la suscripción preferente, la excepción de los plazos y los derechos que
conceden, en los artículos 105, 106, 107, 108, 109 y 110 respectivamente.
Finalmente, en el Capítulo Quinto se desarrolla la aplicación supletoria respecto a
otros valores mobiliarios (artículo 111).
pág. 48
Respecto a estos últimos, el artículo 109 LMV solo indica que las disposiciones del
capítulo referido a los Bonos son aplicables, en lo que fuera pertinente, a los valores
no accionarios a los que se refiere el artículo 3 LMV.
5.2 Ley de Títulos Valores
La LTV en su artículo 255 brinda la siguiente definición de valor mobiliario:
Artículo 255.1- “Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva, con
características homogéneas o no en cuanto a los derechos y obligaciones que
representan. Las emisiones podrán estar agrupadas en clases y series. Los valores
pertenecientes a una misma emisión o clase que no sean fungibles entre sí, deben
estar agrupados en series. Los valores pertenecientes a una misma serie deben ser
fungibles. Los valores sobre los cuales se hayan constituido derechos reales u otra
clase de cargos o gravámenes dejan de ser fungibles, no pudiendo ser transados en
los mecanismos centralizados de negociación, salvo que se trate de su venta
forzosa. El inciso segundo del mismo artículo, prescribe que los valores mobiliarios
son libremente negociables, en forma privada o mediante oferta pública a través de
los mecanismos centralizados de negociación respectivos o fuera de ellos,
observando la ley de la materia.
Por su parte, el inciso quinto, establece que los valores mobiliarios podrán conferir a
sus titulares derechos crediticios, dominiales o de participación en el capital,
patrimonio o utilidades del emisor o, en su caso, de patrimonios autónomos o
fideicometidos. Así, se entiende que también podrán representar derechos o índices
referidos a otros valores mobiliarios e instrumentos financieros, o la combinación de
los derechos antes señalados o los que la ley permita y/o los que las autoridades
señaladas en el Artículo 285 determinen y autoricen.
pág. 49
La definición de la LTV coincide en gran parte con la brindada por la LMV en el
sentido que destaca la masividad, la negociabilidad así como los derechos que
confieren. Por otro lado, en ambas definiciones se hace alusión a la forma de
representación de los mismos mediante títulos o anotaciones en cuenta (artículo 255
numeral 3 LTV).
Respecto a los valores mobiliarios típicos, la sección novena de la LTV enumera los
siguientes:
1) Acciones;
2) Certificados de suscripción preferente;
3) Certificados de participación de fondos mutuos de inversión en valores y en
fondos de inversión;
4) Valores emitidos en procesos de titulización;
5) Valores representativos de obligaciones como bonos, papeles comerciales,
entre otros,
6) La letra hipotecaria;
7) La cédula hipotecaria;
8) El pagaré bancario;
9) El certificado de depósito negociable; y
10) Las obligaciones y bonos públicos.
Además, el inciso primero del artículo 276 LTV indica lo siguiente: “La
Superintendencia, la CONASEV y la Superintendencia de Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones quedan facultadas a autorizar la creación, emisión,
negociación y adquisición de valores mobiliarios e individuales por parte de las
personas y empresas sujetas a su control, sea en título o en anotación en cuenta,
pág. 50
que inclusive podrán representar derechos patrimoniales distintos a los de
participación o deuda, estableciendo sus condiciones, formalidades y demás
requisitos. Dichos valores, en forma especial, se regirán por las Resoluciones que
las autoricen y por la presente Ley, en todo aquello que les resulte aplicables. (…)”
Hay que tener en cuenta que la disposición del artículo 276.1 únicamente hace
referencia, entre otros títulos valores, a los valores mobiliarios especiales que
pueden ser creados o adquiridos por personas sujetas a control de la SMV y la SBS.
En el Título Segundo, encotramos a los Valores representativos de Derechos de
Participación , de modo que, en el Capítulo Primero, se prescriben las acciones y
otros valores, siendo que, en el artículo 257 se desarrolla todo lo referente a las
acciones. En el Capítulo Segundo, se desarrolla el Certificado de Sucripción
Preferente, determinándose su contenido en el artículo 258, la emisión y
negociación se desarrolla en el artículo 259 y las normas referente a ello, se
encuentran en el artículo 260.
Ya en el Capítulo Tercero abarca los Certificados de Participación en Fondos
Mutuos de Inversión en Valores y en Fondos de Inversión. Su emisión, negociación
y redención es regulada a través del artículo 261, El capítulo cuarto, versa sobre
los Valores emitidos en los procesos de Titulización, al respecto desarrolla su
emisión, negociación y redención (artículo 262).
Ya en el Título Tercero, encontramos a los Valores representativos de deuda. Tal es
así que, en el Capítulo Primero, se encuentran aquellos que refieren a la
obligaciones, siendo: Bonos, Papeles Comerciales y otros valores. En el Artículo
263, encontramos a los Valores representativos de Obligaciones, en el artículo 264
pág. 51
se prescriben los bonos y papeles comerciales, mientras que en el artículo 265, se
prescribe el contenido. Por su parte, la matrícula de obligaciones se establece en el
artículo 266 y en el 267 se desarrollan los valores representativos de obligaciones al
portador, así como las obligaciones convertibles (artículo 268).
Mientras que, en el Capítulo Quinto se desarrolla el Certificado de depósito
negociable, siendo que, en el artículo 274 se prescribe su emisión y contenido.
6. Comparación con los Títulos Valores:
Según el autor Jaime Abella, podemos establecer las siguientes diferencias entre los
Títulos Valores y los Valores Mobiliarios (1995):
TÍTULOS VALORES VALORES MOBILIARIOS
● Son valores materializados que ● Son valores desmaterializados
representan o incorporan (obligatorio en caso de
derechos patrimoniales. registrarse en la BVL).
● No pueden ser objeto de oferta ● Pueden ser objeto de oferta
pública. pública o privada.
● No requieren de su ● Requieren de su representación
representación por anotación en por anotación en cuenta y de su
cuenta y de su registro ante una registro ante una Institución de
Institución de Compensación y Compensación y Liquidación de
Liquidación de Valores. Valores.
● Son emitidos de manera ● Son emitidos en forma masiva,
regular, conforme amerite el simultánea o sucesiva como
negocio jurídico celebrado parte de una misma operación
pág. 52
entre las partes. financiera de un número de
● No son libremente transferibles valores.
requieren de endoso ● Son libremente transferibles.
(nominativos) cesión (a la ● Confieren a sus titulares

orden).
derechos crediticios (bonos), de
● Permiten obtener capital con participación en el capital, en el
fines de inversión para los patrimonio o en las utilidades del
emisores y vehículo de emisor (acciones de capital
inversión para el adquirente. social, de inversión etcétera).
● Requieren de protesto, ante el ● No requieren de protesto, para
incumplimiento de las
ejercitar acciones cambiarias
obligaciones que representa el
derivadas de ellos.
título valor.
7. Ventajas y desventajas: (3)
Ventajas Desventajas
● Quien invierte en valores goza ● La imposibilidad de predecir de
de un grado de protección mayor manera precisa si los
que quien invierte en títulos que instrumentos que se desarrollen
no corresponden a dicha serán valores mobiliarios puede
categoría. (Remolina 2011) obstaculizar la innovación
● Al determinarse que en una financiera. También supone una
transacción intervienen valores falta de conexión con los
mobiliarios surgirán intereses del Mercado de
pág. 53
normalmente los deberes de Valores. (Chiappinelli 1992)
información asociados a la ● Sin confianza, los activos
protección de los inversionistas, negociados no encontrarán
los cuales se encuentran demanda, esto al no haber una
presentes en casi todos los tutela de los inversionistas,
ordenamientos modernos que quienes estarán imposibilitados
desarrollan las transacciones con de entender las implicancias
instrumentos financieros. positivas y negativas de las
(Remolina 2011) transacciones que les sean
● Los nuevos métodos de propuestas; de modo que, solo
inversión incrementan las cuando el inversor se sienta
opciones de financiamiento a protegido participará en el
aquellas empresas necesitadas mercado. (Paolantonio 2010)
de capital. Asimismo, los ● Sin el debido comportamiento
ahorristas tienen nuevas formas (con diligencia y transparencia
para acceder al mercado de en interés de sus clientes y en
capitales; lo que en última defensa de la integridad del
instancia ayuda a disminuir el mercado) de las personas
costo total del capital. Ello inscritas en el Registro que
amerita que exista una adecuada actúan en el mercado de valores,
regulación, que vaya se generan riesgos de conflictos
evolucionando a la par de los de interés y perjuicio para los
métodos de inversión. inversionistas. (LMV, 1993)
(Chiappinelli 1992)
pág. 54
8. Importancia:
Para Saçnehz: “El valor mobiliario se ha considerado normalmente como un elemento
principal para delimitar la intervención de la regulación del Mercado de Valores pues
precisa la cobertura de protección de los inversionistas” (2008). En este contexto, la
obligación de revelación de información
constituye un aspecto central de la regulación.
En consideración de Alfonso Montoya: “La información es necesaria para la compra y venta
de los instrumentos financieros” (2004), debido a que:
● La información permite al inversionista calcular el retorno esperado de un
instrumento cuyo valor depende de las expectativas que se tenga sobre el desempeño
futuro del emisor.
● La información es un respaldo de la confianza en los mercados, sobre todo para los
accionistas minoritarios quienes podrían ser explotados y decidirían no invertir.
● La información ayuda a disminuir los problemas de “agencia” que existen con la
administración de la empresa y con los promotores; y (iv) la información sustenta la
determinación del precio con base en un esquema de mercados eficientes.
Cabe mencionar que, - Dentro de las características de todos los instrumentos financieros
previstos en la LMV, la masividad es esencial pero no desde el punto de vista de la emisión
sino de la negociación. Además, si tenemos en cuenta que los instrumentos financieros aptos
para el mercado de capitales son posiciones jurídicas con proyección de liquidez, la
negociabilidad debe estar presente. Así, se entiende que la negociabilidad es una
pág. 55
potencialidad pues: “Aunque los valores no sean susceptibles de negociación en un mercado
oficial podría existir necesidad de tutela para los destinatarios de una oferta, concretando
así las garantías de protección para los mismos.” ( Montoya, 2012)
CONCLUSIONES:
● Los títulos mobiliarios son títulos seriales los cuales tiene por finalidad captar los
recursos que permitan satisfacer las necesidades financieras de la empresa (sociedad).
Los valores mobiliarios nacen en virtud de una operación de financiación en masa,
teniendo en su origen una causa financiera.
● Los títulos valores son importantes en cuanto sirven para respaldar créditos y
representar participación en sociedades, son el resultado de una operación jurídica que
los mantienen ligados a su origen pese a las sucesivas transferencias y que incorporan
en ellas su derecho preexistente.
● Para la compra venta de valores mobiliarios, es necesaria la información de los
instrumentos financieros debido a que la información permite al inversionista calcular
el retorno esperado de un instrumento cuyo valor depende de las expectativas que se
tenga sobre el desempeño futuro del emisor, así mismo, se convierte en un respaldo de
la confianza en los mercados, sobre todo para los accionistas minoritarios quienes
podrían ser explotados y decidieron no invertir.
● Dentro de las características de todos los instrumentos financieros previstos en la Ley
de Mercado de Valores, la masividad es esencial pero no desde el punto de vista de la
emisión sino de la negociación.
● Aunque las definiciones de valor mobiliario de la LTV y LMV sean casi idénticas, en
realidad regulan instrumentos distintos. Aún cuando la LMV utilice la denominación
de “valor mobiliario”, el alcance de este concepto en el contexto del mercado de
capitales se aproxima más al de “instrumento de inversión” que al de un título valor.
pág. 56
● Los valores mobiliarios de la LMV comprenden: (i) los valores mobiliarios en tanto
títulos valores previstos en la LTV; y (ii) otros instrumentos de inversión que no
necesariamente serán títulos valores. Solo a los primeros se les aplicará la restricción
del artículo 3 LTV referida a la creación de nuevos títulos valores.
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● Ejemplo de Certificados de participación de fondos mutuos. Obtenido de:
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● Ejemplo de Bonos Hipotecarios del Banco Internacional del Perú S.A.A. –
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● Ejemplo de Bonos Subordinados del BANCO DE COMERCIO. (2018) Obtenido de:
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Prospecto%20Marco%20.pdf
● Ejemplo de Bonos titulizados PROYECTO 7 S.A (2021) Obtenido de:
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Agricorp221.pdf
● Ejemplo de Certificados de Depósito Negociable del Banco Internacional del Perú
S.A.A. – INTERBANK (2019) Obtenido de:
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Aviso%20CDN.pdf
● Ejemplo de Papeles Comerciales de ACEROS AREQUIPA S.A. (2021) Obtenido de:
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/CAASA%20-%20Segundo%20Prospecto
%20Marco%20(Firmado).pdf
pág. 59

Los Valores Mobiliarios

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“Año de la unidad, la paz y el desarrollo”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

"MONOGRAFÍA SOBRE LOS VALORES MOBILIARIOS

REPRESENTATIVOS DE DERECHO PATRIMONIAL Y DE CRÉDITO"

DOCENTE: M.s Karin Patricia Ramirez Figueroa

● Sanchez Arce, Brisa del Cielo 1050602619 bdsancheza@unitru.edu.pe

pertinente. A nuestra docente por guiarnos en nuestro aprendizaje.

Agradecemos a dios, por guiar nuestros pasos día a día.

profesionalmente y por brindarnos todos sus conocimientos.

4. Marco teórico …………. 4

4.1. Antecedentes …………. 4

4.2. Definición …………. 4

4.3. Características …………. 5

4.4. Tipos …………. 7

4.4.1. Valores mobiliarios representativos de derecho patrimonial …………. 7

4.4.2. Valores mobiliarios representativos de derechos de crédito …………. 17

5. Regulación Normativa …………. 45

6. Comparación con los Títulos Valores …………. 51

7. Ventajes y desventajas …………. 52

10. Referencias bibliográficas …………. 56

11. Linkografía …………. 57

En el presente trabajo, se pretende explorar sobre el concepto de valor mobiliaria, como

sus titulares derechos crediticios, patrimoniales o de participación en el capital, en el

derechos que representan.

clasificaciones dentro de los valores mobiliarios representativos de derecho patrimonial y

valores mobiliarios representativos de derecho de crédito; asimismo haremos la distinción

Palabras clave: Valores mobiliarios, mercado de valores, acciones, Ley de Mercado de

de suscripción preferente, valores públicos, valores privados.

de los derechos correspondientes. Estos se negocian a través del mercado de valores, en el

ganancia o para captar recursos financieros, ofreciendo diversas alternativas de

inversores, en término de rendimiento y liquidez.

relacionados a los valores mobiliarios.

- Determinar y detallar los diferentes tipos de valores mobiliarios que

existen en el mercado, considerando ejemplos y su importancia en la

- Identificar los conceptos y las diferentes características que se relacionan

con los tipos de valores mobiliarios, según autores.

- Establecer a partir de la legislación nacional, la forma en la que se regula

cada tipo de valor mobiliario de manera particular.

la revolución industrial, época en que se ocurre el auge de las necesidades de financiación de

distintas razones (algunas de ellas enlazadas precisamente con la industrialización y la

tecnificación), se constituyen también en grandes demandante de capitales” (Lilian Roca,

mercado y poner en práctica los mejores estándares internacionales en materia de regulación

y de supervisión del mercado de valores, así como, facilitar el proceso de financiamiento e

emitidos en forma masiva, libremente negociables y confieren a sus titulares: derechos

crediticios, dominiales y de participación en el capital, patrimonio o utilidades del emisor”

(Lilian Roca, 2017).

Bajo la consideración de Gorbaneff, “el objeto de negociación en el mercado de valores son

confieren a sus titulares o propietarios derechos crediticios (bonos), dominiales y de

participación en el capital, en el patrimonio o en las utilidades del emisor”. (2003)

obligaciones, emitidos a corto o largo plazo, dependiendo su precio de la oferta y la demanda

El Artículo 3, de la ley de Mercado de Valores, refiere que: “Son valores mobiliarios

derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el

derechos e índices referidos a valores mobiliarios se equiparan a tales valores.”

aquellos emitidos en forma masiva, con características homogéneas o no en cuanto a los

centralizados de negociación, salvo que se trate de su venta forzosa.

1. Características, según Serra Puente, 2019, son:

 Tienen su origen en una transacción de carácter financiero y no de negocios

 Emitidos en forma masiva.

 Libremente negociables, a través de negociación pública o privada, es decir, no tienen

ninguna limitación que impida su transferencia o negociación.

 Confiere derechos crediticios, patrimoniales o en las utilidades del emisor.

 Son abstractos y mentales. No se trata de objetos concretos y comprobables, sino que

interpretaciones mentales o culturales de cosas y acciones