VALORES MOBILIARIOS

I) INTRODUCCIÓN. –

Es importante iniciar este trabajo señalando al género al que pertenecen los valores
mobiliarios, estos pertenecen al género de los títulos valores. Un título valor es un
documento que contiene un derecho, esencialmente transmisible ya que pasa de unas
personas a otras.

Para ejercitar el derecho que el titulo valor contiene, es esencialmente obligatorio la

posesión del título valor, por ejemplo, para cobrar 1000 soles no podemos hacerlo si no
somos poseedores del título.1

Estos títulos valores se encuentran regulados en nuestra legislación en la ley N° 27287 Ley
de Títulos Valores, al igual que los Valores mobiliarios además de tener una propia
reglamentación, en la Ley de Mercado de Valores (LMV), Decreto Legislativo No. 861.

II) ANTECEDENTES. –

El origen de los títulos valores nace con el objetivo de hacer más fácil la transmisión de los
derechos frente a las complicaciones originadas por la entidad civil de la cesión de
derechos. Cuando una cesión tiene lugar, lo aconsejable es la elaboración de un
documento entre las partes; el cedente y el cesionario. Tras la cesión, la parte adquirente
no está segura de que haya adquirido el derecho y por ello, está sujeto al riesgo de la
compensación que puede ser objeto de alegación por parte del deudor cedido.2

III) CONCEPTO.-

El art. 3 de la Ley de Mercado de Valores (LMV), Decreto Legislativo No. 861, establece
que son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.

1
BBVA, Títulos Valores, Letra de Cambio, Cheque y Pagares, disponible en:
https://www.bbva.com/es/finanzas-para-todos-los-titulos-valores-letra-de-cambio-cheque-y-pagare/
2
Valor Mobiliario, Ley de Títulos y Valores, Recuperado en https://www.economiasimple.net/glosario/valor-
mobiliario, Consultado el 23 de marzo de 2019.
Asimismo, el art. 80 de la misma norma establece que los valores pueden ser representados
por anotaciones en cuenta o por medio de títulos, independientemente que se trate de
valores objeto de oferta pública o privada.3

Según Francisco Fernández Flores los valores mobiliarios se integran de tres conceptos
básicos:4

a) Se trata de unidades de situación jurídica de socio o acreedor

b) Reconocen en cada acto de creación un origen común e igualitario objetivando los
derechos y obligaciones que de ellos derivan.
c) Pueden ser transmitidos tanto por los medios del derecho común, como por los
específicamente mercantiles.

A su vez, Philomino Joaquín Da costa 5 ensaya el concepto de valor mobiliario en base a su

diferenciación con los efectos de comercio. Dicho esto, señala que estos últimos son
papeles creados por el comercio para facilitar y agilizar la realización de sus operaciones;
mientras que los valores mobiliarios son títulos esencialmente societarios, creados para
cubrir las necesidades de financiación de las sociedades.

IV) CARACTERISTICAS.-

a) Emisión Masiva

La primera característica fundamental es que se trata de títulos valores emitidos en serie,

pues la emisión de los valores mobiliarios debe hacerse masivamente y no individual ni
aisladamente, por ello se les llama también títulos seriales. El Artículo 5° de la Resolución
CONASEV No. 141-98-EF/94.10 considera emisión masiva a aquella que se efectúa en
forma simultánea, o sucesiva en un período determinado y como parte de una misma
operación financiera o de índole similar, de un número de valores, homogéneos o no entre
sí, de tal manera que haga posible su posterior distribución entre el público o entre un
segmento de éste.

3
G. SERRA –ARNAO, Derecho y Sociedad, Recuperado en
http://revistas.pucp.edu.pe/index.php/derechoysociedad/article/viewFile/17206/17494,p.p 173-
174,Consultado el 22 de marzo de 2019.
4
Fernández Flores, Francisco, Inversiones Extranjeras y Valores Mobiliarios, Madrid, Altamira 1980, p.59
5
Araya, Celestino, Títulos Circulatorios, Buenos Aires, Ed. Astrea, 1989, p. 173
 b) Contiene Derechos Patrimoniales

Los valores mobiliarios podrán conferir a sus titulares derechos crediticios, dominiales o
de participación en el capital, patrimonio o utilidades del emisor o, en su caso, de
patrimonios autónomos o fideicometidos. Podrán también representar derechos o índices
referidos a otros valores mobiliarios e instrumentos financieros, o la combinación de los
derechos antes señalados o los que la ley permita y/o los que las autoridades señaladas en el
artículo 285° determinen y autoricen.).

 Derechos Creditorios (Cambiarios): Determinados valores mobiliarios incorporan

un derecho creditorio, o sea, contiene el derecho de pago de sumas de dinero por
concepto de amortización del principal y de los intereses cuya causa se encuentra en
el financiamiento de determinadas operaciones que efectúa el emisor, dentro de
estos valores tenemos a los bonos y papeles comerciales; a estos valores también se
les denomina “jurídico obligacionales”.
 Derechos Dominiales (Representativos): Existen valores mobiliarios que
incorporan un derecho real que implica la posesión de bienes y el poder de
disposición de los mismos, atribuyendo al titular una dominación real sobre una
cosa, como es el caso de los Certificados de Plata11. En efecto, el Certificado de
Plata, que eran emitidos por las empresas bancarias o productoras de plata,
incorporaban el derecho del titular o tenedor a exigir la inmediata conversión del
certificado en plata refinada el día hábil siguiente a la solicitud; la plata refinada en
barras, de tamaño prescrito por ley, debe estar depositada en los Almacenes
Generales de Depósito o Bancos y el emisor llevará un Registro de los certificados
emitidos en un libro (Ley 24155, D. S. 245-85-EF). a estos valores también se les
denomina “jurídico reales”.
 Derechos de Participación en el Capital, Patrimonio o Utilidades del Emisor: La
acción de la sociedad anónima, es el valor mobiliario más importante, incorpora un
derecho participatorio, el derecho de participar en una organización societaria,
otorgándole la cualidad de miembro de la sociedad y participar en el resultado que
arroja la actividad económica, sea en las utilidades como soportando las pérdidas,
entre otros.
 Derechos Referidos a Índices de otros Valores Mobiliarios e Instrumentos
Financieros: Se refiere a los Productos Derivados, que son aquellos instrumentos
financieros cuyos precios, plazos y demás características dependen de la de otros
activos (representados por el derivado) llamado a su vez subyacentes (Mercado
futuro de acciones, tipos de interés, mercaderías, divisas.
 Homogeneidad: Aquellos valores emitidos en forma masiva deben tener cualidades
iguales en cuanto a los derechos y obligaciones que representan, o sea, son títulos de
la misma especie, ya que los valores de idéntica serie, deben tener igual valor y los
mismos derechos. Ello nos llevaría a pensar que sería más exacto denominar a esta
característica de “igualdad”, pero se debe tener presente que “en los valores
mobiliarios, aún pertenecientes a una misma clase o serie, pueden darse casos
excepcionales de diferencias, desde distintos beneficiarios o tomadores, hasta pactos
especiales entre sus tenedores o cargas que pueden afectar a alguno de ellos.
 Fungibilidad: Vidal Ramírez dice que la característica de ser títulos seriales no
impide que los valores mobiliarios tengan individualidad, una vez emitidos e
iniciada su circulación; pero esta individualidad los convierte en bienes muebles de
carácter fungible, esto es que un título equivalga a otro de la misma serie, y que
pueden sustituirse unos por otros también dentro de la misma serie. La fungibilidad
debe entenderse en el sentido de que un título tiene las mismas características que
los demás de la misma serie, ya que todos entran al tráfico como cosas de un mismo
género. Como se sabe, la fungibilidad depende, a la vez de la naturaleza de las cosas
y de la voluntad de los contratantes o del generador del acto jurídico.
 Títulos Libremente Transferibles: Los valores mobiliarios tiene como otra de sus
características, la de ser títulos libremente transferibles a los que no se les puede
oponer otra limitación a su transferibilidad que no sea la que resulte de norma legal
expresa21. Los valores mobiliarios poseen de modo inherente a su propia
naturaleza, la vocación de libre circulación o de trasmisibilidad. El numeral 255.2
del Artículo 255° de la Ley No. 27287 declara que los valores mobiliarios son
libremente negociables, en forma privada o mediante oferta pública a través de los
 mecanismos centralizados de negociación respectivos o fuera de ellos, observando
la ley de la materia.6

V) MODELOS DE REGULACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

a) Securities (Estados Unidos) y Valori Mobiliari (Italia)

Estos modelos pueden ser calificados como abierto o de la autorregulación, pues se

“caracteriza, básicamente, por conferir a los particulares la facultad de crear nuevos
valores mobiliarios. Quedan sometidos a las normas de supervivencia y
transparencia de los mercados de valores. La nota particular de estos sistemas
calificado es la escasa tipificación de los valores mobiliarios, de modo que pueden
crearse nuevas figuras atípicas.

b) Valeurs Mobilieres (Francia)

Representado por el modelo franco-belga y tambien es un sistema abierto, ya que se

atribuye a los particulares la creación de valores mobiliarios; su particularidad
reside en la “preocupación de dotar de seguridad jurídica a los inversores a través
del desarrollo de la política legislativa tipificadora de las diferentes clases de valores
mobiliarios.

c) Valor Mobiliario y Valor Negociable (España)

Valor mobiliario: Según Aloso Espinoza, la naturaleza jurídica de la institución de

los valores mobiliarios “ es el producto de la fusión de dos facetas o aspectos
igualmente esenciales e interdependientes entre sí. La primera faceta en la
caracterización de los valores mobiliarios es una posición jurídica patrimonial, un
conjunto de derechos y obligaciones, que responde a una causa de financiación.

Valor negociable: Para un sector de la doctrina española, valor negociable y valor

mobiliario obedecen a conceptos idénticos por lo que no habría la necesidad de
distinguirlos; sin embargo, para un sector mayoritario de la doctrina, la Ley de
Mercado de Valores con la expresión valor negociable, se supera a la de valor

6
C. E. Ramos Padilla, LOS VALORES MOBILIARIOS EN LA LEY DE TITULOS VALORES, Recuperado en
file:///C:/Users/A/Downloads/VALORES_MOBILIARIOS.....pdf, Consultado el 24 de marzo de 2019.
 mobiliario, concepto que quedaría limitado a aludir a una simple posición jurídica
patrimonial de socio u obligacionista.

VI) CLASIFICACIÓN.-

a) Valores Mobiliarios de Renta Fija.-

Son aquellos que tienen un rendimiento fijo determinado (intereses) y plazo

definido de vencimiento (amortización), suponiendo un reconocimiento de
deuda por parte del emisor hacia el poseedor del mismo.

Características generales

o Nominal: Valor monetario unitario de los valores emitidos.

o Valor Efectivo: Valor que se puede obtener por un título en su negociación e
independiente, por tanto, de su valor nominal. Se calcula aplicando al valor
nominal el tipo de cambio o porcentaje al que se realiza la operación de
compra - venta o de amortización.
o Tipo de interés: Remuneración que recibe el suscriptor de la emisión.
o Suscripción: Forma y momento en el que se produce la compra por parte del
suscriptor de los valores emitidos.

b) Valores Mobiliarios de Renta Variable.-

Son aquellos cuyo rendimiento es indeterminado (dividendos) y el plazo de

vencimiento es indefinido, representando la participación en el capital de la
sociedad.

Características generales:

 Emisor: son las Sociedades Anónimas.

 Valor Nominal: es la parte del capital social que representa una acción.
 Valor Efectivo o de Mercado: valor que se puede obtener por una acción en su
negociación e independiente, por tanto, de su valor nominal.
 Valor contable o de Liquidación: es el resultante de dividir el patrimonio neto de la
Sociedad entre el número de acciones emitidas.
  Rendimientos: los accionistas percibirán dividendos, únicamente si la sociedad
obtiene beneficios y acuerda su distribución.
 Suscripción: las acciones se ponen en circulación bien en la fundación de la
Sociedad Anónima, o bien a través de ampliaciones de capital posteriores.
 Amortización: No tienen. Únicamente se produce su cancelación cuando se liquida
la Sociedad Anónima.

c) Productos Derivados. -

Estos productos surgen como consecuencia de la modificación de algunos aspectos en

la negociación de los activos financieros clásicos. No generan riqueza para los emisores
de los activos ya que no suponen inversión nueva para ellos Para permitir la
negociación de estos productos, se han estandarizado los términos de los contratos que
regulan las relaciones entre el comprador y el vendedor y que delimitan las relaciones
entre las partes.

Clasificación:

 Futuros: Un contrato de futuro es aquél en el que el comprador y vendedor

convienen en comprar y vender un determinado activo financiero en una fecha
futura y a un precio que establecen de antemano.
 Opciones: Un contrato de opción es aquél por el cual el comprador adquiere un
derecho sobre el vendedor de comprar o vender un determinado activo
financiero, en una fecha futura y a un precio que se establece de antemano.7

d) Valores Representativos de Derechos de Participación.-

ACCIONES

Son cada una de las partes en las cuales se divide el capital de una sociedad anónima. De
hecho, son consideradas títulos valores que van a determinar conforme a la cantidad que

7
Sara Muñiz Gorostiza, Valores Mobiliarios, Recuperado en
https://buleria.unileon.es/bitstream/handle/10612/1898/71431389J_GADE_septiembre12.pdf?sequence=1,
Consultado el 22 de marzo de 2019.
posea cada accionista cuántos beneficios recibirá y qué participación tendrá en la empresa.
La acción confiere un porcentaje de la propiedad de la empresa al accionista en la misma
proporción de la cantidad de acciones que posee.

Así, el valor de una acción sube o baja de acuerdo a cómo le vaya a la empresa en cuestión,
por lo cual como método de inversión supone una renta variable.8

 TIPOS DE ACCIONES:

o Acciones comunes: Se denominan comunes a las acciones que no tienen

indicaciones o preferencias especiales. Otorgan un título de valor, derecho a voto y
a participación de las utilidades de la empresa.

o Acciones sin valor nominal: Estas acciones no expresan su valor numéricamente

sino en el porcentaje de participación que representan en la empresa.

o Acciones con valor nominal: Estas acciones sí expresan su valor numéricamente.

o Acciones convertibles: Son acciones convertibles aquellas que pueden ser canjeadas
por bonos y obligaciones.

o Acciones liberadas de pago: Estas acciones no tienen que comprarse pues la

empresa las otorga a los trabajadores por un beneficio pendiente de pago.

o Acciones preferenciales: Estas acciones tienen prioridad a la hora de cobrar los

beneficios sobre las acciones comunes.9

 LOS DERECHOS QUE CONTIENE LA ACCIÓN.

Las acciones incorporan un status, el de socio, del cual derivan derechos y poderes
de diversa naturaleza e incluso obligaciones, como las relativas al pago de los

8
TIPOS DE ACCIONES EN EL PERÚ, Recuperado en https://emprendedor.pe/economia/tipos-de-acciones-en-
el-peru/, Consultado el 24 de marzo del 2019.
9
TIPOS DE ACCIONES EN EL PERÚ, Recuperado en https://emprendedor.pe/economia/tipos-de-acciones-en-
el-peru/, Consultado el 24 de marzo del 2019.
 dividendos pasivos. Respecto a los derechos fundamentales del accionista tenemos:
a) Derechos materiales o de carácter económico patrimonial; derecho a participar en
beneficio; derecho a participar en cuota de liquidación; de suscripción preferente.

b) Derechos instrumentales o de carácter político personal; asistencia; voto;

impugnación de acuerdos, información.

c) Otros contenidos en la acción; derecho de separación; derecho a transmitir las

acciones.10

VII) EL VALOR MOBILIARIO COMO TITULO EJECUTIVO.-

Los valores mobiliarios constituyen títulos ejecutivos conforme a ley procesal, sin
necesidad de protesto para el ejercicio de las acciones derivadas de ellos. Ninguno de
los Valores Mobiliarios requieren ser negados, disponiéndose para fines procesales y de
ejecución que tienen la calidad de título ejecutivo. La Ley no distingue si se trata de
valores de oferta pública o no, es suficiente que sean calificados como valores
mobiliarios, en tal sentido, para ejercitar las acciones cambiarias derivadas de ellos,
basta que se haya vencido el plazo o resulte exigible la obligación, según el texto del
título o constancia del registro. El título que representa el valor mobiliario o los
certificados emitidos por la Institución de Liquidación y Compensación de Valores
(ILCV) respecto a los valores representados mediante anotaciones en cuenta tendrán
mérito ejecutivo; respecto al certificado emitido por la ILCV se debe tener en cuenta
que los valores representados mediante anotación en cuenta o desmaterializados, para el
ejercicio de la acción cambiaria es necesario de un documento en soporte papel para ser
presentado ante la autoridad judicial.11

VIII) CONCLUSIONES. –

1. En resumen y a manera de concluir con el presente trabajo podemos decir que

los Valores Mobiliarios son un tipo de Títulos Valores regulados en la Ley de

10
C. E. Ramos Padilla, LOS VALORES MOBILIARIOS EN LA LEY DE TITULOS VALORES, Recuperado en
file:///C:/Users/A/Downloads/VALORES_MOBILIARIOS.....pdf, Consultado el 24 de marzo de 2019.
11
C. E. Ramos Padilla, LOS VALORES MOBILIARIOS EN LA LEY DE TITULOS VALORES, Recuperado en
file:///C:/Users/A/Downloads/VALORES_MOBILIARIOS.....pdf, Consultado el 24 de marzo de 2019.
 Títulos valores, mismos que tuvieron su origen para hacer más fácil la
transmisión de derechos frente a las complicaciones originadas por la entidad
civil de la cesión de derechos.
2. Para tener un concepto más acerca de los Valores Mobiliarios, estos son
instrumentos financieros que forman parte de una emisión y llevan incorporado
un derecho de participación o un derecho de crédito. Permiten la fluencia de
fondos, a las empresas que pueden con esos fondos desarrollar su actividad y
financiar sus inversiones.12
3. Las características de los Valores Mobiliarios son: la emisión masiva, contiene
derechos patrimoniales, como derechos creditorios, derechos dominiales,
derechos de participación en el Capital, Patrimonio o Unidades del Emisor,
derechos referidos a índices de otros valores mobiliarios e Instrumentos
Financieros, Homogeneidad, Fungibilidad, títulos Libremente Transferibles.
4. Se clasifican en valores mobiliarios de Renta fija aquellos con rendimiento fijo
determinado y plazo de vencimiento y valores mobiliarios de Renta Variable
cuyo rendimiento es indeterminado y el plazo de vencimiento es indefinido.
5. Las acciones son cada una de las partes en las cuales se divide el capital de una
sociedad anónima. De hecho, son consideradas títulos valores que van a
determinar conforme a la cantidad que posea cada accionista los beneficios y
participación dentro de la empresa.

IX) BIBLIOGRAFÍA.-

12
José María Pita Gutiérrez, Calculo Mercantil, España, 1975, p. 61.
 BBVA, Títulos Valores, Letra de Cambio, Cheque y Pagares, disponible en:
https://www.bbva.com/es/finanzas-para-todos-los-titulos-valores-letra-de-cambio-
cheque-y-pagare/
 C. E. Ramos Padilla, LOS VALORES MOBILIARIOS EN LA LEY DE TITULOS
VALORES, Recuperado en
file:///C:/Users/A/Downloads/VALORES_MOBILIARIOS.....pdf, Consultado el 24
de marzo de 2019.
 G. SERRA –ARNAO, Derecho y Sociedad, Recuperado en
http://revistas.pucp.edu.pe/index.php/derechoysociedad/article/viewFile/
17206/17494,p.p 173-174,Consultado el 22 de marzo de 2019.
 JOSÉ MARÍA PITA GUTIÉRREZ, Calculo Mercantil, España, 1975.

 SARA MUÑIZ GOROSTIZA, Valores Mobiliarios, Recuperado en

https://buleria.unileon.es/bitstream/handle/10612/1898/71431389J_GADE_septiem
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 TIPOS DE ACCIONES EN EL PERÚ, Recuperado en
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 Valor Mobiliario, Ley de Títulos y Valores, Recuperado en
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