Universidad Andrés Bello

Facultad de Economía y Negocios

Escuela Contador Auditor

Trabajo de Investigación Grupal:

“LATAM Airlines Group S.A”

Integrantes:
Loreto Guerra Rebolledo
Leonel Machuca Correa
Andrés Mora Silva
María Carolina Osorio Benavides
Ornella Vera Salazar

Curso: CAUD704 Gestión de Riesgos Sección 100

Profesor Sr. René Fernández Montt
Noviembre de 2018
Santiago de Chile
 Índice

Resumen ejecutivo..................................................................................................................3
Introducción............................................................................................................................4
Objetivo general......................................................................................................................5
Objetivos específicos..............................................................................................................5
Metodología............................................................................................................................5
Marco contextual.....................................................................................................................6
Marco conceptual....................................................................................................................8
Marco normativo.....................................................................................................................9
Análisis financiero y de riesgos............................................................................................10
Conclusión............................................................................................................................23
Recomendaciones..................................................................................................................23
Bibliografía...........................................................................................................................24

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 Resumen ejecutivo

En el marco de la fuerte competencia que existe hoy en el mercado del traslado de pasajeros
y de carga, LATAM Airlines Group S.A. marca su presencia en Chile considerando su
larga trayectoria a raíz de su constitución en 1983 como LAN Chile por CORFO entre otros
sucesos anteriores y luego, en el año 2012, como LATAM Airlines Group tras el
surgimiento de la unión de las operaciones conjuntas entre LAN y TAM. A lo largo de su
historia, la empresa ha atravesado por diversos hitos importantes entre los que se destacan:
el proceso de privatización en 1989; el inicio de la transa de acciones en la Bolsa de Nueva
York; su incorporación a la alianza Oneworld en el año 2000; la renovación de la flota de
corta distancia con aviones A320 y la llegada de los primeros aviones modelo Boeing 777-
300ER de TAM en el año 2008, entre muchos otros eventos importantes que en su conjunto
son un antecedente que respalda la preocupación de la empresa por la mejora continua, por
prestar un servicio de calidad, ser competitiva y su conciencia social.
LAN debido a su preocupación del cumplimiento de los estándares en materia de seguridad,
mantenimiento, sostenibilidad, relación cercana con el pasajero, reconocimiento a sus
colaboradores, etc. ha sido capaz de obtener resultados favorables en los últimos años, lo
cual le ha permitido continuar con sus proyectos de mejora los cuales están orientados a
prestar un servicio de calidad a sus pasajeros ofreciendo cada vez más destinos para viajar
con mejores conexiones a tarifas más convenientes dadas las nuevas alianzas que
actualmente están en trámite, facilitar la gestión de compra de pasajes y check-in para los
pasajeros, mejora en la oferta gastronómica, diversidad en las categorías para la compra de
pasajes (Economy, Premium Economy, Premium Business), entre otros, que mantienen a
esta aerolínea como una de las mejores del mercado.
Si, por ejemplo, surgiera un posible inversionista, la información financiera disponible de
esta empresa refleja los buenos resultados obtenidos. Por otro lado, su clasificación de
riesgo tanto para sus acciones como para sus bonos fue “+BBB”, lo cual es positivo, puesto
que LAN tiene capacidad de pago de capital e intereses en los plazos pactados pese a la
sensibilidad existente ante las fluctuaciones.

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De lo planteado se desprende finalmente que se trata de una empresa con proyección,
solvencia, preocupada del entorno, sus clientes y colaboradores, lo cual es un buen indicio
para cualquier posible inversionista.

Introducción

En el presente informe se traza como objetivo principal el análisis de la empresa LATAM

Airlines Group S.A. tanto a nivel cualitativo como cuantitativo. Para llevar esta labor a
cabo, se efectuarán análisis de indicadores de gestión como, por ejemplo, ROE, ROA,
EBITDA, entre otros, con la finalidad de conocer la salud financiera de la empresa.
Además, se medirá la gestión de riesgo evaluando las mejoras continuas en los procesos
claves para la mejora o maximización de la rentabilidad proyectada en sus estados
financieros. Para esto se analizarán las medidas de mitigación que aplica LATAM para
evitar situaciones de riesgo que impacten significativamente a la empresa y se harán
propuestas de mejora para aquellas áreas que se consideren críticas durante el desarrollo del
análisis de la información recolectada. A primera vista, se detecta sensibilidad ante la
exposición constante al mercado bursátil dado que sus acciones se transan tanto en Chile
como en Estados Unidos. Otro foco de riesgo detectado está relacionado directamente con
su actividad, pues, es necesario revisar las políticas de la empresa respecto de los estándares
de seguridad para los pasajeros y del mantenimiento y renovación de la flota de aviones.
Para analizar los puntos anteriores y otros, se utilizará lo aprendido durante el curso de
Gestión de Riesgos en relación con el Riesgo de Mercado, Riesgo Operacional y otros
tópicos con la finalidad de entregar una perspectiva más completa sobre la empresa.
Finalmente, se entregarán conclusiones y recomendaciones que resulten pertinentes una vez
cerrada la investigación y el análisis.

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 Objetivo general

Analizar LATAM de manera tal de hallar las medidas de mitigación más adecuadas para
para que la empresa reduzca al máximo la probabilidad de riesgo y maximice su
rentabilidad.

Objetivos específicos

● Conocer los principales aspectos de la empresa.

● Analizar la salud financiera a través del estudio y aplicación de ratios.
● Identificar los principales riesgos a los que está expuesta LATAM.
● Proponer acciones de mitigación de riesgos y recomendaciones en general que den
mayor valor a la organización.

Metodología

Como ya se anticipó, se emplearán los métodos cualitativo y cuantitativo con la finalidad

de entregar una visión más integral de la empresa. El primero para revisar los antecedentes
de la organización como su historia, las prácticas que emplea LAN en sus distintas áreas de
operación y el segundo método será aplicado directamente para revisar los antecedentes de
los estados financieros y la aplicación de los ratios financieros.

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 Marco contextual

Historia
La empresa que hoy se conoce bajo el nombre de LATAM inició sus actividades en el año
1929 con el nombre de LAN (Línea Aérea Nacional). Desde sus primeros pasos, LAN se ha
preocupado de crecer e innovar dando pasos importantes en materia de toma de decisiones
y alianzas que ha ido generando a lo largo de su historia. Dicho esto, se destacan a
continuación los siguientes hitos:
 Año 1946: primer vuelo internacional desde Santiago de Chile a Buenos Aires,
Argentina.
 Año 1956: inaugura operaciones en Lima, Perú.
 Año 1970: primeros vuelos a Europa.
 Año 1983: constitución de la Línea Aérea Nacional-Chile Limitada a través de
CORFO.
 Año 1985: se transforma en sociedad anónima.
 Año 1989: se inicia el proceso de privatización con la venta del 51% de las
acciones por parte del gobierno nacional.
 Año 1997: se transforma en la primera aerolínea latinoamericana en transar sus
acciones en la Bolsa de Nueva York.
 Año 2000: se incorpora a la alianza Oneworld.
 Año 2001: se firma alianza con Iberia y se inaugura terminal de carga en Miami,
Estados Unidos.
 Año 2005: se inician las operaciones de LAN Argentina.
 Año 2008: se finaliza el proceso de renovación de flota con la incorporación de
aviones A320.
 Año 2012: nace LATAM a partir de la asociación entre las aerolíneas LAN y
TAM.
 Año 2016: aumento de capital por US$608 millones con el que Qatar Airways
adquiere el 10% de las acciones suscritas y pagadas de LATAM.

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Contexto General
LATAM centra sus esfuerzos en prestar un servicio de calidad a través la transmisión de
una cultura orientada para ese fin, lo cual se traduce en la fidelización de clientes. Además,
está constantemente preocupada en expandir sus horizontes mediante la generación de
diversas alianzas que permitan incorporar nuevas rutas, lo cual amplía significativamente la
oferta de destinos. Sus rigurosas políticas de mantenimiento y renovación de las aeronaves
la constituyen como una empresa que da seguridad a sus pasajeros, tripulación y personal
de mantenimiento y, por otro lado, se preocupa de que sus trabajadores den fiel
cumplimiento al código de conducta. Además, LATAM hace partícipe a sus colaboradores
a través de pagos basados en acciones como una forma de construir una relación duradera y
comprometida en el tiempo.
Las últimas incorporaciones de capital dan pie a la empresa para continuar con el desarrollo
de proyectos que le permitirán seguirse abriendo camino en el mercado nacional e
internacional.
Contexto Nacional
LATAM es la aerolínea más grande en Chile que abarca la mayor cantidad de destinos en el
mundo. A nivel comercial, el desafío para la empresa es mantener cautivos a los clientes
entregando una oferta a nivel de precios y servicios que compitan, por ejemplo, con las
aerolíneas “low cost”.
Contexto Internacional
Como es de conocimiento, se alió en 2012 con la brasileña TAM lo cual le abrió paso a
otros países de la región como Ecuador y Colombia. Además, en este contexto, la empresa
se abrió a la incorporación de personal multicultural, a la equidad de género a nivel salarial
y en cantidad de personas, aunque actualmente está al debe respecto de la inclusión de la
figura femenina en el directorio.
LATAM ha sido reconocida en diversas ocasiones a nivel internacional por su calidad en
servicio, por ejemplo el año 2017 obtuvo el primer lugar por cuarto año consecutivo como
la mejor aerolínea de Sudamérica según Global Traveler y su galardón 2017´s Tested

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Survey Reader Awards; primer lugar en Accesibilidad de las empresas del IPSA según el
Informe Reporta Chile 2017; El CEO de la empresa, Enrique Cueto forma parte del listado
de los CEO con mejor desempeño en el mundo durante 2017, entre muchos otros
reconocimientos.

Marco conceptual

Riesgo: Es el impacto y la probabilidad de que una amenaza, o de una serie de eventos,

puedan afectar de manera adversa la consecución de los objetivos.
Gestión de Riesgo: Es un enfoque estructurado para manejar la incertidumbre relativa a
una amenaza, mediante el análisis, identificación, evaluación y mitigación, con el fin de dar
una seguridad razonable al alcance de las estrategias organizacionales.
Apetito por el riesgo: Es el nivel de riesgo que la organización está dispuesto a aceptar en
el logro de sus objetivos estratégicos.
Riesgo Inherente: Es el riesgo existente ante la ausencia de controles, y está relacionado
con la naturaleza de los procesos desarrollados por la entidad.
Riesgo Residual: Es el riesgo que subsiste luego de haber implementado los controles.
Creación de Valor: Consiste en la capacidad de la empresa para tomar decisiones que le
permitan obtener un retorno mayor a la rentabilidad exigida.
Indicadores Financieros: Son razones o coeficientes que permiten analizar el estado
actual o pasado de una organización, su capacidad de generar efectivo, capacidad de
endeudamiento, rendimiento y utilidades, a través de la interpretación de las cifras.
Riesgo de liquidez: Posibilidad de que una sociedad no sea capaz de cubrir a sus
compromisos de pago a corto plazo.
Riesgo de Mercado: Se define como el riesgo de una probable pérdida en el valor de un
instrumento o portafolio financiero producto de cambios en las variables de mercado, como
tasas de interés, tasas de cambio de moneda, spreads de crédito.
Riesgo de Crédito: Es la probabilidad de pérdida económica por el incumplimiento de las
obligaciones asumidas por las contrapartes de un contrato.
Riesgo Operacional: Es la pérdida resultante por inadecuación o falla de los procesos
internos, del personal, sistemas internos o por acontecimientos externos.
8
 Marco normativo

Ley N° 18.046: Sobre Sociedades Anónimas

Establece las características de su constitución, su clasificación (abierta o cerrada), forma
de reparto de utilidades, entre otras disposiciones regulatorias y administrativas para las
sociedades anónimas. Bajo ciertas condiciones la ley establece la obligación de contar un
directorio.

Ley N° 16.752: Fija organización y funciones y establece disposiciones generales a la

Dirección General de Aeronáutica Civil.
Asigna a la DGCAC la función de inspeccionar y certificar las aeronaves matriculadas en
Chile y dictar normas para la operación de estas aeronaves.

Ley N°19.300: De bases del medio ambiente

ART. 409 Regula el establecimiento de normas de emisión.

Decreto N°270: Reglamento de aeronavegabilidad.

Determina condiciones para el ejercicio de las funciones del personal de vuelo en las
aeronaves.

Ley N°18.916: Código aeronáutico.

Establece el código aeronáutico chileno.

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 Análisis financiero y de riesgos

Ratios Financieros e Indicadores y su respectiva evolución.

LATAM Airlines a través de su historia refleja el cambio cíclico de la industria a la cual
pertenece, la volatilidad de las monedas en los países que opera y principalmente en Brasil
de donde provienen el 35.7% de sus ingresos, adicional a esto los incrementos de los
escenarios macroeconómicos y el precio de los combustibles afectan constantemente las
perspectivas y la realidad de la compañía por lo cual se procederá a analizar sus
componentes financieros.
Para el cierre del año 2017 los ingresos de incrementaron en un 6.7%, respecto del año
2016, esto se explica principalmente por un aumento del 7.8% del ingreso por pasajero, un
0.8% por el aumento de los ingresos en carga y un 2.1% por el incremento en otros
ingresos.
El margen EBITDAR (EBITDA +Arriendos), aumento en un 2.73% lo cual se explica
gracias al alza en los ingresos y la mantención y reducción de los costos operacionales, y
producto de la anterior el EBITDAR también se incrementó en un 9.59%.
La compañía al cierre del año 2017 presento un incremento de un 26.3% con respecto al
año 2016, lo cual básicamente es por la reducción de los costos operacionales y el buen
manejo de la gerencia de operaciones en optimizar los recursos.
Es importante señalar que LATAM cuenta con fuertes planes para mitigar y reducir la
exposición al riesgo de tipo de cambio, tanto en la parte operativa como en sus estados
financieros. También la estrategia en este punto se basa principalmente en adquirir y
contratar nuevos instrumentos de cobertura.
Dentro de lo que se espera, para seguir obteniendo buenos resultados y mejora continua es
que LATAM recupere, fidelice e incremente el tráfico en países de habla hispana y Brasil,
para eso se deben actualizar y mantener las políticas de disminución de costos y ajustes de
operación para así mitigar anular el efecto de la volatilidad de las monedas para mantener
los márgenes operacionales en niveles óptimos que van desde un 7% al 8%.
10
Desde el año 2012, el perfil financiero de LATAM fue decreciendo en relación a su
comportamiento histórico, esto se debe a que se incrementó los niveles de deuda asociados
a la incorporación de deuda de TAM y por otro lado al ambiente externo que obligo a
generar flujos internos y estos no fueron capaces de compensar el total de las obligaciones.
Durante los últimos dos años la compañía trabaja en disminuir su nivel de apalancamiento
donde en el año 2017 se presentó un endeudamiento total de 3.4% sobre un 3.6% del año
2016, donde el gran porcentaje de la deuda corresponde a deuda garantizada.
Los pasivos financieros se componen principalmente por leasing financiero, bonos,
préstamos bancarios y una línea de crédito bancaria. Con respecto al Leverage se ve una
mejora al disminuir el ratio de 1.9 para el 2017 versus un 2.1 del año 2016.
Para el indicador de cobertura que corresponde a la deuda financiera neta ajustada por
arriendos sobre EBITDAR alcanzo las 4.8 veces versus las 5.6 veces del 2016, esto se
explica por la caja en incremento y disponible del periodo, los prepagos de las deudas y el
plan de costos eficientes que mantiene la compañía.
Los ratios de liquidez son satisfactorios ya que los flujos de caja incrementaron en un
69.3% respecto del año 2016, los cuales representan que la compañía cuenta con buena
capacidad para cubrir vencimientos de deuda financiera dentro de los próximos 12 meses.
Es importante destacar que la compañía mantiene un fuerte plan de inversiones para el año
2018-2020, donde se espera un CAPEX 2018 cercano a US$ 900 millones que se asocian a
mantención y compromisos con la flota lo cual representa un incremento en las inversiones
cercana a US$490 millones.
La política de liquidez que mantiene LATAM, busca mantener un nivel de caja equivalente
al 20% de los ingresos, línea de crédito comprometida por US$450 millones, para lo que se
espera que la compañía cumpla con sus compromisos y refinancie la deuda financiera.
Con respecto a la clasificación de sus títulos accionarios estos se encuentran en Primera
Clase Nivel 2 lo que significa que la combinación entre su posición de solvencia y las
características de los instrumentos, como la liquidez, aspectos del gobierno corporativo,
imagen corporativa y acceso a la información del emisor.

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Ratio 2017 Variación 16-17 2016 Variación 15-16 2015 Variación 14-15 2014
Ingresos Ordinarios 10,164 6.7% 9,527 -5.9% 10,126 -18.8% 12,471
EBITDA 1,716 12.5% 1,526 6.1% 1,438 -4.1% 1,499
EBITDAR 2,296 9.6% 2,095 6.7% 1,963 -2.9% 2,021
Resultado Operacional 715 26.3% 566 12.3% 504 -0.8% 508
Ingresos Financieros 79 5.3% 75 0.0% 75 -17.6% 91
Gastos Financieros - 393 -5.5% - 416 0.7% - 413 -4.0% - 430
Gastos Financieros Ajustados - 973 -1.2% - 985 5.0% - 938 -1.4% - 951
Ganancia (Pérdida) del Ejercicio 201 81.1% 111 -162.0% - 179 132.5% - 77
Flujo Caja Neto de la Operación (FNO) 1,679 69.3% 992 -42.2% 1,715 28.9% 1,331
Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNOA) 1,667 69.9% 981 -41.3% 1,672 26.7% 1,320
Margen Operacional (%) 7% 18.6% 5.90% 18.0% 5% 22.0% 4.10%
Margen EBITDA (%) 16.90% 5.6% 16% 12.7% 14.20% 18.3% 12%
Margen EBITDAR (%) 22.60% 2.7% 22% 13.4% 19.40% 19.8% 16.20%
Rentabilidad del Patrimonio (%) 4.70% 80.8% 2.60% -142.6% -6.10% 258.8% -1.70%
Costo/ Ventas 73.2% 0.1% 73.1% -3.1% 75.4% -2.3% 77.2%
GAV/ Ventas 19.8% -5.3% 20.9% 6.6% 19.6% 4.3% 18.8%
Días de cobro 36.3 2.5% 35.4 46.9% 24.1 -29.5% 34.2
Días de pago 89.2 5.2% 84.8 12.6% 75.3 15.8% 65
Días de Inventario 11.4 -8.8% 12.5 17.9% 10.6 6.0% 10
Endeudamiento total 3.4 -5.6% 3.6 -30.8% 5.2 48.6% 3.5
Endeudamiento financiero 1.9 -9.5% 2.1 -32.3% 3.1 55.0% 2
Endeudamiento financiero neto 1.5 -11.8% 1.7 -37.0% 2.7 58.8% 1.7
Endeudamiento financiero ajustado 2.9 -9.4% 3.2 -30.4% 4.6 58.6% 2.9
Endeudamiento financiero neto ajustado 2.6 -7.1% 2.8 -31.7% 4.1 57.7% 2.6
Deuda financiera/ EBITDA (veces) 4.6 -19.3% 5.7 -10.9% 6.4 6.7% 6
Deuda financiera Ajustada/ EBITDAR (veces) 5.5 -12.7% 6.3 -7.4% 6.8 4.6% 6.5
Deuda financiera neta/ EBITDA (veces) 3.7 -21.3% 4.7 -13.0% 5.4 8.0% 5
Deuda financiera neta ajustada/ EBITDAR (veces) 4.8 -14.3% 5.6 -8.2% 6.1 5.2% 5.8
EBITDA/ Gastos Financieros (veces) 4.4 18.9% 3.7 5.7% 3.5 0.0% 3.5
EBITDAR/ Gastos Financieros ajustados (veces) 2.4 14.3% 2.1 0.0% 2.1 0.0% 2.1
FCNOA/ Deuda financiera (%) 21.1% 85.1% 11.4% -37.4% 18.2% 24.7% 14.6%
FCNOA/ Deuda financiera neta (%) 26.5% 93.4% 13.7% -36.0% 21.4% 21.6% 17.6%
FCNOA/ Deuda financiera ajustada (%) 13.3% 79.7% 7.4% -40.8% 12.5% 25.0% 10.0%
FCNOA/ Deuda financiera neta ajustada (%) 15.3% 82.1% 8.4% -39.6% 13.9% 23.0% 11.3%
Liquidez corriente (veces) 0.6 0.0% 0.6 20.0% 0.5 -16.7% 0.6

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Análisis de Riesgos y Mitigadores

Riesgo de Crédito: Este riesgo se produce cuando la contraparte no cumple sus

obligaciones con la sociedad bajo un determinado contrato o instrumento financiero, con el
fin de disminuir el riesgo de contraparte y que el riesgo asumido sea conocido y
administrado por la sociedad, se diversifican las inversiones de instrumentos financieros
con distintas instituciones. De esta manera la sociedad evalúa la calidad crediticia de cada
contraparte y los niveles de inversión, basada en su clasificación de riesgo, el tamaño de
patrimonio de la contraparte y fija límites de inversión de acuerdo al nivel de liquidez de la
sociedad. En base a estos 3 parámetros, la sociedad opta por el parámetro más restrictivo de
los tres anteriores y en base a este establece límites a las operaciones con cada contraparte.

Riesgo de Liquidez: Si bien los ingresos de la Sociedad y su caja dependen principalmente

de los dividendos que Latam Airlines Group S.A distribuya, la empresa se financia casi en
10% con recursos propios, dado que los egresos anuales de la sociedad no son
significativos. Por lo tanto, el riesgo asociado a una eventual falta de liquidez de la Soc. no
llegaría a ser significativo toda vez que la sociedad forma parte de un sólido grupo
financiero, más aun si se considera que principal activo, las acciones de Latam Airlines
Group, tienen una alta liquidez en el mercado bursátil.

Riesgo de Mercado: Debido a la naturaleza de sus operaciones, la Sociedad está expuesta

a factores de mercado, tales como: (i) riesgo de precio del combustible, (ii) riesgo de tasa
de interés y (iii) riesgo de tipos de cambio locales.
(i) Riesgo de precio del combustible Para la ejecución de sus operaciones la
Sociedad compra combustible denominado Jet Fuel grado 54 USGC, que está
afecto a las fluctuaciones de los precios internacionales de los combustibles.
Para cubrir la exposición al riesgo de combustible, la Sociedad opera con
instrumentos derivados (Swaps y Opciones) cuyos activos subyacentes pueden
ser distintos al Jet Fuel, siendo posible realizar coberturas en crudo West Texas
Intermediate (“WTI”), crudo Brent (“BRENT”) y en destilado Heating Oil

13
 (“HO”), los cuales tienen una alta correlación con Jet Fuel y alta liquidez. Al 31
de Marzo de 2017, la Sociedad reconoció ganancias por MUS$ 2.428 por
concepto de cobertura de combustible, neto de primas. Parte de las diferencias
producidas por el menor o mayor valor de mercado de estos contratos se
reconocen como componente de las reservas de cobertura en el patrimonio neto
de la Sociedad. Al 31 de marzo de 2017, el valor de mercado de los contratos
vigentes es de MUS$56 (negativo).
(ii) (ii) Riesgo de tasa de interés La Sociedad está expuesta a las fluctuaciones de las
tasas de interés de los mercados afectando los flujos de efectivo futuros de los
activos y pasivos financieros vigentes y futuros. La Sociedad está expuesta
principalmente a la tasa London Inter Bank Offer Rate (“LIBOR”) y a otros
tipos de interés de menor relevancia como Certificados de Depósito
Interbancarios brasileños (“CDI”) y la Tasa de Interés de Largo Plazo de Brasil
(“TJLP”). Con el fin de disminuir el riesgo de una eventual alza en los tipos de
interés, la Sociedad suscribió contratos swaps de tasas de interés. Con relación a
dichos contratos, la Sociedad paga, recibe, o solamente recibe dependiendo del
caso, la diferencia entre la tasa fija acordada y la tasa flotante calculada sobre el
capital insoluto de cada contrato. Por estos contratos, la Sociedad reconoció en
el resultado del período una pérdida de MUS$ 3.928. Las pérdidas y ganancias
por swap de tasa de interés se reconocen como un componente del gasto
financiero sobre la base de la amortización del préstamo cubierto. Al 31 de
marzo de 2017.
(iii) (iii) Riesgo de tipo de cambio La moneda funcional y de presentación de los
Estados Financieros de la Sociedad Matriz es el dólar estadounidense, por lo que
el riesgo de tipo de cambio Transaccional y de Conversión surge principalmente
de las actividades operativas propias del negocio, estratégicas y contables de la
Sociedad que están expresadas en una unidad monetaria distinta a la moneda
funcional. Asimismo, TAM S.A. y Filiales de LATAM también están expuestas
al riesgo cambiario cuyo impacto afecta el Resultado Consolidado de la
Sociedad.

14
Riesgo Operacional
Aumento en sus costos de mano de obra, los que constituyen una parte sustancial del total
de gastos operativos, podría impactar directamente los ingresos.
Los costos de Mano de Obra constituyen un porcentaje significativo de los gastos
operativos totales y, (21,8% aproximadamente para el 2017) y, en determinadas ocasiones
de la historia operativa, han experimentado presiones de aumentar los salarios y los
beneficios de los empleados. Un aumento significativo de los costos de mano de obra por
sobre lo proyectado podría representar una significativa reducción de las ganancias.
Para no llegar a experimentar consecuencias adversas se recomienda que los acuerdos
colectivos sean satisfactorios con sus empleados sindicalizados.

Riesgo Legal: LATAM no controla las acciones con derecho a voto ni el directorio de
TAM.
Debido a las restricciones legales impuestas a la propiedad extranjera de aerolíneas
brasileñas, LATAM no controla las acciones con derecho a voto ni el directorio de TAM.

Riesgo de Reputación
Las operaciones, incluyendo la capacidad para ofrecer servicios a sus clientes, dependen del
funcionamiento eficaz de sus equipos, incluyendo los aviones, mantenimiento de sistemas y
sistemas de reserva. Las operaciones dependen también del funcionamiento eficaz de
sistemas de control de tráfico aéreo nacionales e internacionales y de la infraestructura de
control de tráfico aéreo por parte de las correspondientes autoridades de los mercados en
que operan. Fallas de equipos, escasez de personal, problemas de control de tráfico aéreo y
otros factores que pudieran interrumpir las operaciones podrían afectar negativamente las
operaciones y resultados financieros, así como también su reputación.

Riesgo Tecnológico
Un error o falla tecnológica interna de importancia que impacte sistemas alojados
internamente en los centros de datos o externamente con terceros, o interrupciones externas
de gran escala en infraestructura tecnológica de la que dependan, tal como electricidad,
telecomunicaciones o internet, pueden afectar nuestra red tecnológica infligiendo un daño

15
potencial sobre las operaciones. Los sistemas de tecnología y sus datos relacionados pueden
también ser vulnerables ante una variedad de fuentes (orígenes) de interrupción, incluyendo
desastres naturales, ataques terroristas, fallas de telecomunicaciones, virus
computacionales, hackers y otros temas de seguridad. Si bien LATAM ha desplegado y
sigue invirtiendo en iniciativas de seguridad tecnológica y en planes y medidas de
recuperación ante desastres, semejantes planes y medidas pudieran no ser las adecuadas o
no ser ejecutadas apropiadamente de modo de impedir una interrupción del negocio al igual
que sus negativas consecuencias financieras y de reputación para el negocio.

Mejora continua y creación de valor

LATAM y sus filiales también tienen un panel de seguimiento, que incluye datos sobre
seguridad en los vuelos (como riesgo de colisión en tierra, aproximación inestable y pérdida
de control), vigilancia, trabajadores y operaciones terrestres. La seguridad operativa emplea
un proceso de mejora continua con base en el establecimiento de metas y alertas. El
objetivo deseable de seguridad (Target Level of Safety o TLS) se establece de acuerdo con
el promedio de los 12 mejores desempeños mensuales sobre los 24 meses anteriores y las
alertas establecidas se basan en desviaciones estándar, enfocadas en cuantificar el umbral
de desempeño inaceptable durante un periodo específico de seguimiento. Cuando se activa
una alerta, se toman acciones de seguimiento apropiadas, como un análisis más profundo
para determinar la fuente y causa raíz de la tasa anormal de eventos y cualquier acción
necesaria.
I R
Pr m i Op Pe Aut
ob p e ort rio om
abi a s uni dic atiz
N lid ct g da ida ació
° Riesgo Control ad o o d d n
1 Mala ejecución o adaptación Reforzamiento del plan estratégico 2 3 6 Pre Per Sem
a la estrategia de la ve ma iaut
compañía nti ne om
vo nte átic

16
 o
No transferir la propuesta de Pre Aut
valor de las marcas LAN y Mejora continua de la imagen ve Per om
TAM a la nueva marca corporativa con respecto a la nti iód átic
2 LATAM fusión 1 3 3 vo ico o
Pre Per Aut
Demora en la combinación Refuerzo en la transición y correcto ve ma om
de los programas de viajero traspaso de la información de los nti ne átic
3 frecuente de LAN y TAM clientes 2 2 4 vo nte o
Pre Per Aut
Planteamiento de tomar derivados ve ma om
Fluctuaciones de moneda financieros de cobertura, futuros, nti ne átic
4 extranjera swaps, forward, etc. 3 3 9 vo nte o
Sem
Dependencia de las alianzas Refuerzo en mejorar las relaciones Pre Per iaut
estratégicas y relaciones comerciales y establecer una ve ma om
comerciales en los países de política de nuevas alianzas nti ne átic
5 operación. estratégicas 2 2 4 vo nte o
No lograr la obtención y
mantención de las rutas, Mejora de la infraestructura y Pre Per Aut
aeropuertos convenientes, calidad de los equipos de vuelo, ve ma om
slots y otros permisos de constante revisión de las leyes de nti ne átic
6 operación operación y tráfico aéreo. 3 2 6 vo nte o
Pre Per Aut
Política de mejora continua en las ve ma om
tarifas de carga, información a los nti ne átic
7 Baja en la demanda de carga exportadores 2 2 4 vo nte o
Pre Per Aut
Planteamiento de tomar y o ve ma om
Variación del suministro y el reforzar los contratos de cobertura nti ne átic
8 costo del combustible Hedging 3 3 9 vo nte o
9 Retrasos en el tráfico aéreo Mantener el constante control del 3 3 9 Pre Per Sem

17
 iaut
compromiso de entrega de los ve ma om
proveedores, para no generar un nti ne átic
retraso por condiciones de terceros vo nte o
Sem
Pre Per iaut
ve ma om
1 Retraso en la entrega de Revisión de las entregas y plazos de nti ne átic
0 aeronaves los proveedores 2 3 6 vo nte o
Pre Per Aut
Refuerzo en la mantención y ve ma om
1 Anulación de la flota en cumplimiento de los contratos en nti ne átic
1 leasing leasing 2 2 4 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
Refuerzo en la elaboración y en ve ma om
1 Incapacidad de pago de mantener la mejora continua en las nti ne átic
2 deudas clasificaciones de riesgos 2 3 6 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
Elaborar nuevos contratos de ve ma om
1 Aumentos en las tasas de cobertura para mitigar un posible nti ne átic
3 interés impacto 2 2 4 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
Mitigar y establecer planes de ve ma om
1 Aumento en los costos de seguridad para bajar nuestro score nti ne átic
4 seguros de riesgo 2 3 6 vo nte o
1 Problemas con sistemas de Mantener a un recurso humano 3 3 9 Pre Per Sem
5 control de tráfico aéreo o capacitado e idóneo en cada ve ma iaut
fallas técnicas proceso de la operación nti ne om
vo nte átic

18
 o
Pre Per Aut
Buscar nuevos proveedores y ve ma om
1 Dependencia de un número optimizar el tiempo en costo nti ne átic
6 limitado de proveedores beneficio 1 3 3 vo nte o
Pre Per Aut
Cumplimiento en la obligación y ve ma om
1 Incumplimiento de la pago oportuno a los servicios nti ne átic
7 tercerización de servicios externos 2 2 4 vo nte o
Interrupción o violaciones de Pre Per Aut
seguridad en la ve ma om
1 infraestructura o sistemas de Refuerzo e inversión en programas nti ne átic
8 TI y departamentos de TI 2 3 6 vo nte o
Sem
Incremento en beneficios o Pre Per iaut
alianzas para que este riesgo se ve ma om
1 Aumento de costo de mano compense con un posible nti ne átic
9 de obra incremento 2 2 4 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
Establecer mejora en las relaciones ve ma om
2 Incapacidad de acuerdos sindicales, planes de beneficios y nti ne átic
0 colectivos con el sindicato proyección del RRHH 2 2 4 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
ve ma om
2 Mejora en las relaciones con los nti ne átic
1 Huelga sindicatos 2 2 4 vo nte o
Pre
Establecer políticas de retención ve Per
2 Retención y entrenamiento del talento y buscar oportunidades nti iód Ma
2 de empleados en capacitaciones 1 2 2 vo ico nual

19
 Sem
Pre iaut
Condiciones económicas del Establecer reducciones en los ve Per om
2 resto de los países en los que costos para sustentar la operación nti iód átic
3 se opera a pesar de las crisis 2 3 6 vo ico o
Incremento en planes de Sem
planificación estratégica sobre Pre Per iaut
costos y gastos que se puedan ve ma om
2 Aumento en las tarifas de reducir para continuar con la nti ne átic
4 aterrizajes operación 1 3 3 vo nte o
Sem
Mantener un equipo legal Pre Per iaut
informado y actualizado con el ve ma om
2 Cambio en el marco constante cambio en las nti ne átic
5 regulatorio regulaciones 1 3 3 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
ve ma om
2 Responsabilidad penal sobre Respaldo legal suficiente y nti ne átic
6 eventuales accidentes competente en la compañía 2 3 6 vo nte o
Establecer una política de libre Pre Per Aut
Entrada de nuevos competencia y disminuir los ve ma om
2 participantes en el Mercado precios en conjunto con alianzas nti ne átic
7 Low Cost estratégicas 2 2 4 vo nte o
Pre Per
ve ma
2 Apoyo externo a la Actualizar y establecer nuevos nti ne Ma
8 competencia convenios y alianzas estratégicas 2 2 4 vo nte nual
2 Regulaciones Mantener un equipo de impacto 2 2 4 Pre Per Sem
9 medioambientales ambiental con asesoría externa ve ma iaut
calificada nti ne om
vo nte átic

20
 o
Poseer un plan de contingencias Pre Per Aut
del riesgo operacional producido ve ma om
3 Enfermedades virales, y por factores externos y daños a los nti ne átic
0 ataques terroristas activos físicos 3 3 9 vo nte o
Sem
Pre Per iaut
Diversificar el negocio en otros ve ma om
3 países, ya que la mayor parte de nti ne átic
1 Riesgo de país Brasil los ingresos provienen de Brasil 2 2 4 vo nte o
Informar constantemente los Pre Per Aut
alineamientos de los objetivos ve ma om
3 Conflicto de interés entre los estratégicos de la compañía para ir nti ne átic
2 accionistas sobre el mismo camino 2 3 6 vo nte o

Tabla de contenidos.

Indicadore Probabilida Impact Indicado Riesg Oportunida Periodicida Automatizació

s d o r o d d n
1 Baja Bajo 1-3 Bajo Preventivo Ocasional Automático
Medi Semiautomátic
2 Media Medio 4-5 o Correctivo Periódico o
Permanent
3 Alta Alto 6-9 Alto Detectivo e Manual

Evaluaciones de riesgo

Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo, Categoría BBB:

Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse
ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

21
Acciones, Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y
otros factores relacionados al título accionario o su emisor.
Perspectivas, opinión sobre el comportamiento de la clasificación de la solvencia de la
entidad en el mediano y largo plazo, se consideran los posibles cambios en la economía, las
bases del negocio, la estructura organizativa y de propiedad de la empresa, la industria y en
otros factores relevantes. Con todo, las perspectivas no implican necesariamente un futuro
cambio en las clasificaciones asignadas a la empresa. Positivas: la clasificación puede
subir.
Liquidez, Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite
cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.
Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte
las condiciones económicas, de mercado u operativas.1

1
Fuente: Feller Rate Clasificadora de Riesgo.

22
 Conclusión

En lo últimos años específicamente en 2017, LATAM ha presentado números positivos,

luego de la combinación entre LAM y TAM en 2012, lo que nos indica que la empresa de
transporte y carga va al alza respecto al año 2017 y esto netamente por el alza de pasajeros
aéreos los cuales cada vez prefieren realizar sus viajes a través de líneas aéreas en el ámbito
nacional y con la oferta de destinos internacionales, pero a pesar de esto LATAM presenta
distintos tipo de riesgos por lo cual deben ser controlados y mitigados por un personal
altamente capacitado para el manejo de las operaciones y planes de contingencia para
eventuales riesgos que implica a sus sistemas o fallas eléctricas para evitar problemas en los
vuelos los cuales también afectan la imagen corporativa de la compañía, la cual es muy
importante y si esta se ve afectada sus ingresos pueden disminuir, una mala imagen produce
que la gente cree una percepción negativa de la empresa, sin siquiera haber ocupado sus
servicios, y esto se incremente solo por la opinión de las usuarios, para mitigar los riesgos
la empresa debe manejar el ciclo de la gestión del riesgo: planificar la gestión, identificar
los riesgos, análisis cualitativo, análisis cuantitativo, planificar respuestas y aplicar
controles.

Recomendaciones

Para crear valor y mantener la evolución en la mejora continua se deben realizar constantes
análisis de riesgos y control financiero, planes de mitigación y constante evaluación de los
controles, innovación en sus equipos de control de aviones y en los servicios que estos
ofrecen, mantener la oferta de servicios de calidad a sus clientes y la constante
actualización de las políticas de seguridad.

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 Bibliografía

Comisión para el mercado Financiero. (01 de 10 de 2018). Obtenido de Emisión de valores

de oferta pública: http://www.cmfchile.cl/institucional/mercados/entidad.php?
auth=&send=&mercado=V&rut=89862200&grupo=&tipoentidad=RVEMI&vig=V
I&row=AAAwy2ACTAAABy8AAJ&control=svs&pestania=1
Feller Rate. (01 de 10 de 2018). Obtenido de Feller Rate Chile:
http://www.feller-rate.cl/general2/corporaciones/latam1809.pdf
FitchRatings. (01 de 10 de 2018). Obtenido de Finanzas corporativas Chile:
https://www.fitchratings.com/site/re/10025211
Humphreys. (01 de 10 de 2018). Obtenido de Humphreys Chile:
http://www.humphreys.cl/resources/uploads/2013-12/informe-latam-noviembre-
2013.pdf
S&P Global. (01 de 10 de 2018). Obtenido de StandarandPoors:
https://www.capitaliq.com/CIQDotNet/CreditResearch/RenderArticle.aspx?
articleId=1391778&SctArtId=308212&from=CM&nsl_code=LIME&sourceObjectI
d=8617638&sourceRevId=9&fee_ind=N&exp_date=20250401-19:43:25

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