Guía Metodológica

Para la experiencia de aprendizaje

Finanzas corporativas

1. PRESENTACIÓN DEL SIMULADOR

Apreciados estudiantes bienvenidos a esta experiencia de aprendizaje que consiste en un
simulador, el cual nos permite realizar la parte práctica de gran parte de los contenidos
inmersos en el módulo de Finanzas Corporativas. Es muy importante que lea toda esta
guía para que sepa cómo va a ser la experiencia y cómo será evaluada su participación.

El simulador nos permitirá hacer proyecciones financieras, flujos de caja libre, costo
promedio ponderado de capital WACC y con todo lo anterior determinar el valor de una
empresa bajo el método de descuento de flujos de caja libre a una tasa de oportunidad,
esto para su respectiva interpretación y análisis financiero, para el consecuente análisis
de sensibilidad.

Para este proceso de simulación la herramienta le asignará un grupo de trabajo, esto

porque el propósito de la simulación es recrear un ambiente laboral dónde usted será
el gerente financiero de la compañía. Los grupos son asignados por la herramienta y
no pueden cambiarse, ya que usted en una compañía real uno no decide con quien va a
trabajar, sino que debe adaptarse al equipo con el que cuenta la empresa.

Debe tener en cuenta que en el proceso usted será un gerente no un estudiante, por eso
es importante que asuma el rol y determine el valor de su empresa, también realice los
análisis de la manera más objetiva.
El sistema le proveerá a todos los miembros del equipo el mismo caso de análisis, tenga
en cuenta que a cada grupo le corresponde un caso de análisis diferente. Usted deberá
analizar la situación de la empresa de forma individual hasta encontrar el valor de la
empresa. Luego reunirse con su equipo de trabajo y de manera consensuada realizar
el análisis de sensibilidad probando con diferentes escenarios hasta determinar el que
mejor valor le dé a la empresa.

El equipo como parte del staff de gerentes financieros deben dar a conocer al CEO (su
tutor) una serie de recomendaciones que sirvan como inductores de valor de la empresa.
Estas recomendaciones se deben entregar como un informe que el equipo debe realizar
(por favor revise las indicaciones más adelante en este archivo). Es importante que
consignen sus aportes para que puedan ser enviados a su tutor para ser evaluados,
recuerden que es un trabajo colaborativo y se construye con los aportes de todos los
integrantes.

2. COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN LA SIMULACIÓN:

2.1. Comprende y analiza el proceso mediante el cual se determina la valoración de

una empresa bajo el método de descuentos de flujo de caja libre y el impacto
que trae consigo dicho resultado.

2.2. Aplica de manera acertada los conocimientos adquiridos en el cálculo de las

diferentes variables inmersas en la obtención de la valoración de empresa bajo el
método de descuento de flujos de caja libre.

2.3. Reconoce la importancia de valorar una empresa bajo los criterios inmersos
en la ética profesional en procura de obtener resultados objetivos que lleven a
mejores prácticas y con esto sirvan de inductores de valor a la empresa.

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3. TEMA (S):
En la experiencia de simulación se abordarán los siguientes temas, tenga en cuenta que
la herramienta es práctica, lo que significa que usted debe trabajar los conceptos vistos
en el módulo, y en el simulador va a aplicarlos, entonces allí no encontrará explicaciones,
para resolver sus dudas debe recurrir a los materiales en los escenarios de aprendizaje o
a su tutor. Los temas son:

• Proyecciones financieras: De las cuentas del estado de la situación financiera, así

como del estado de resultados.

• Estructura de capital: Determina la forma como la empresa está financiando sus

activos con deuda con terceros y con capital propio.

• Costo promedio ponderado del capital: También llamado costo de capital (WACC
por sus siglas en inglés) o tasa de descuento con el cual se traerán los flujos de
caja libre a valor presente.

• Flujos de caja libre: Hacen referencia al saldo disponible para responder por
deuda con terceros y deuda con capital propio, después de realizar inversiones en
activos fijos y en necesidades operativas de fondos (NOF).

• Método basado en el descuento de flujos de fondos (cash flow): Proyectando

dichos fondos y trayéndolos a valor presente con la tasa de oportunidad o de
descuento (WACC).

4. ORIENTACIÓN METODOLÓGICA:
Recomendaciones iniciales:

A. Realice la simulación desde el primer instante que se da acceso, ya que el avance

es secuencial semana tras semana y va en paralelo con los temas vistos en los
escenarios de aprendizaje del módulo. Si usted deja para la última semana es
probable que no alcance a realizar todo el proceso de forma objetiva. Además,
recuerde que hay una simulación grupal, si todos los miembros del grupo no se
ponen de acuerdo o están al día, se va a retrasar el proceso de todo el equipo.

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 B. Para la simulación grupal deben ponerse de acuerdo con la información para que
puedan llegar a resultados similares y tengan unos criterios consensuados para
realizar su análisis final.

C. Por favor revise la forma cómo va a ser evaluado el proceso, tenga en cuenta que
hay una participación individual y otra grupal, en ambos casos depende de su nivel
de compromiso.

El simulador se divide en tres actividades, la primera encontrar el valor de la empresa, la

segunda el análisis de sensibilidad y finalmente el análisis grupal. Por lo tanto, tiene el
siguiente funcionamiento:

4.1. Valor de la empresa:

• En primera instancia conoceremos a MILA quien es la asesora de la compañía y a

lo largo de la simulación dará una serie de instrucciones en cuanto al manejo de la
herramienta que de seguro les serán de mucha ayuda.

• Luego se presentará la información inicial de la empresa. Revise los datos y

descárguelos para su análisis inicial.

• Observe las cifras correspondientes a los estados financieros del año cero. En
cuentas a proyectar y estados financieros encontrará los valores para el análisis.

• Debe ingresar a proyecciones y responder las preguntas que el software formula.

Son 13 preguntas el resultado de sus respuestas equivale a la calificación de la
primera entrega, le recomendamos realice los cálculos correspondientes antes de
responder porque usted tiene una sola opción de respuesta. Esperamos realicen un
buen análisis de las cifras de la empresa.

• Posteriormente usted podrá acceder a la información financiera de la empresa, así

como el estado de resultados integral correspondientes al año 0 con sus respectivas
cifras que vale la pena aclarar, están expresadas en miles de pesos y con los cuales
usted empezará a aplicar cálculos para realizar proyecciones a partir del primer año
(ventas a partir del segundo).

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 • A continuación, encontrarán una tabla con todos los datos de entrada
preestablecidos por el simulador con los cuales ustedes procederán a realizar los
cálculos correspondientes encaminados a la obtención del valor de la empresa.

• Luego, encontrará el banco con el cual la empresa tiene alianzas estratégicas, por
medio de dichas alianzas, la empresa financiará un porcentaje del monto de la
inversión, la modalidad de crédito a aplicar y su correspondiente tasa de interés.

• Posteriormente el simulador muestra la información con los bonos que emitirá la

empresa y con los cuales financiera otro porcentaje del monto de inversión, los
datos de PIB e IPC proyectados, así como la tasa conjugada.

4.2. Análisis de sensibilidad individual

Usted va a encontrar dos botones con los siguientes espacios:

A. Cuentas a proyectar desde el año 1 al 5 teniendo en cuenta las cifras del año 0;
Los espacios correspondientes a las cifras de cada cuenta están en blanco, de esta
manera, a medida que se van seleccionando los datos de entrada, dichos espacios
se irán llenando con las cifras correspondientes a las proyecciones por cuenta.

B. Datos de entrada, es el espacio para donde usted podrá seleccionar los valores para
realizar los cambios, cuando usted haga una operación se reflejará el cambio en las
cuentas a proyectar. La idea es que usted realice las proyecciones a 5 años de los
estados financieros, teniendo en cuenta los datos de entrada, indicadores, bancos
y tasas de interés y, con todos estos componentes proceder con el cálculo de la
valoración de la empresa asignada.

Ahora bien, de la manera como se procedió con la proyección de ventas, usted procederá
a interactuar con el simulador con el fin de proyectar a 5 años las demás cuentas que
hacen parte de los estados financieros.

Cuando finalice las proyecciones respectivas ingresará a un espacio donde debe

argumentar sus decisiones, le recomendamos aplicar la técnica de las 3 C’s (claros,
concisos, contundentes) cada celda tendrá un máximo de 500 caracteres. Descargue
el archivo final de esta actividad y súbala en el aula virtual en el espacio de la segunda
entrega.

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 4.3. Análisis de sensibilidad grupal.

Como su nombre lo indica esta actividad es con su equipo de trabajo, usted debe
reunirse con sus compañeros observar el análisis de sensibilidad que enviaron a su tutor
de manera individual, con base en esto, escoger el escenario que a su juicio optimice de
forma relevante el valor de la empresa hallado en la primera actividad.

Con esa información consolidada deben realizar el análisis de sensibilidad grupal y

descargar el archivo final del software, recuerden que este archivo se debe adjuntar junto
con el informe final. Vuelvan a realizar la simulación y con los resultados obtenidos por el
equipo procedan a realizar el informe.

El informe final debe dar respuesta a las siguientes preguntas:

1. ¿En qué año consideran que los flujos evidencian recuperación de la inversión?
Justifique su respuesta.

2. ¿Qué análisis pueden realizar respecto al WACC?, para esto tengan en cuenta los
elementos con los cuales realiza dicho cálculo, por ejemplo, establecer si es alta o
baja la tasa de impuesto, Rf y Em, así como el Beta de acuerdo con la industria a la
que pertenece. Por su parte, justifique cuál estructura financiera es más conveniente
para la compañía, la del escenario inicial o el propuesto por ustedes.

3. En el análisis de sensibilidad, el grupo debe modificar los parámetros iniciales del

modelo de valoración, para optimizar el valor empresarial. Proponga de forma breve,
las estrategias necesarias que debe implementar la organización para llegar al valor
obtenido según los parámetros que proponen en dicho análisis. Por ejemplo, si el
grupo plantea un aumento en ventas del X%, ¿qué consideran ustedes que debería
hacer la compañía para lograr dicho crecimiento? (se debe formular una estrategia o
recomendación por cada parámetro).

4. Teniendo en cuenta los datos de entrada tanto del caso original como los que
ustedes modifican con el análisis de sensibilidad, mencione ¿Cuáles son los
elementos que, a su juicio, tienen un mayor impacto sobre el valor de la empresa?,
justifique.

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Recuerden que estas preguntas deben resolverse de manera colaborativa, se debe enviar
un único archivo por grupo en pdf e incluir el archivo descargado del simulador para el
análisis de sensibilidad grupal.

5. ACTIVIDADES

ACTIVIDAD INSTRUCCIONES
Entrega 1: Semana Cada integrante debe realizar la simulación para la empresa
3 – Actividad asignada y tendrá una calificación dada por el simulador de
valoración inicial de acuerdo con sus respuestas, para los siguientes ítems de
la empresa evaluación.

(según fechas dadas 1. Cálculo correcto de la tasa conjugada para la proyección

para el módulo) de ventas del año 2.

2. Cálculo Flujos de caja libre

3. Cálculos correctos WAAC

4. Cálculo correcto del valor de la empresa

Responder las 13 preguntas; el software calificará en

porcentaje y el tutor subirá la calificación de acuerdo con los
puntos asignados a esta actividad. El tutor publicará las notas
en el espacio de primera entrega, usted no debe subir archivo
alguno.
Entrega 2: Semana
5 - Actividad análisis Cada estudiante debe realizar el análisis de sensibilidad,
de sensibilidad argumenta las decisiones tomadas en el simulador, descarga
individual el archivo y lo sube en el espacio para la segunda entrega en el
aula virtual. Importante, para que esta actividad sea calificada
(según fechas dadas usted debe subir el archivo.
para el módulo)

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Entrega 3: Semana 7 Este informe deberá reflejar los resultados obtenidos de
- Actividad análisis de manera consensuada por el grupo de trabajo luego de realizar
sensibilidad grupal el análisis de sensibilidad, esto dando respuesta a las 5
(según fechas dadas preguntas. Recuerde adjuntar el archivo en pdf que descarga
para el módulo) del simulador.

6. ENCUENTROS SINCRÓNICOS
Durante el desarrollo del módulo se van a realizar tres encuentros sincrónicos para
explicar y resolver dudas con respecto a la simulación.

Encuentro 1 – Semana 1 Encuentro 2 – Semana 4 Encuentro 3 – Semana 6

Breve descripción de la Breve descripción de la Breve descripción de la
sesión: sesión: sesión:

Presentación del simulador Avances en cuanto a Sondeo general respecto al

y explicación general del simulación de acuerdo con avance del proyecto en su
caso inicial, criterios de lecturas hasta esta semana. estado del arte final
evaluación y fechas de
entrega

Tema a tratar: Tema a tratar: Tema a tratar:

Nombre del tema Proyecciones y Costo Valoración caso inicial,

de capital dentro de la así como análisis de
Contextualización simulador
simulación sensibilidad dentro de la
valoración de empresas
simulación

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Plan de trabajo:
Tutor: Ingreso al simulador,
explicación de uso así
como ejemplo de desarrollo
del caso inicial y con esto
explicación del análisis de
sensibilidad
Preparación de la sesión:
Conexión adecuada a
internet con audio y manos
libres
Actividades de la sesión:
Sesión de preguntas los
últimos 30 minutos
Plan de trabajo: Plan de trabajo:
Tutor: Asesoría encaminada Tutor: Asesoría
a dudas e inquietudes encaminada a resolver
respecto a la proyección dudas e inquietudes
de cifras y WACC en rl respecto a la valoración
simulador obtenida encaso inicial,
así como el análisis de
sensibilidad.
Recodar fecha de entrega
y entregar
Preparación de la sesión: Preparación de la sesión:
Conexión adecuada a Conexión adecuada a
internet con audio y manos internet con audio y manos
libres libres
Actividades de la sesión: Actividades de la sesión:
Sesión de preguntas los Sesión de preguntas los
últimos 30 minutos últimos 30 minutos
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BIBLIOGRAFÍA RECOMENDADA

• Durbán, O. (2011). Finanzas Corporativas. Madrid: Ediciones pirámide.

• J.M, L. (2012). Finanzas corporativas aplicadas. United States: Createspace.

• Jaffe, R. W. (2010). Finanzas corporativas. México: McGraw Hill.

• Jonathan Berk, P. D. (2010). Fundamentos de finanzas corporativas. Madrid:

Pearson.

• Richard Brealey, S. M. (2015). Principios de finanzas corporativas. México D.F.:

McGraw Hill Interamericana Editores.

• Lecturas fundamentales inmersas en el módulo de finanzas corporativas

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