Los commodities no pueden permanecer por mucho tiempo en niveles de precio por debajo de

su costo de producción cuando existe demanda. Después del informe de USDA sobre Oferta y
Demanda se terminaron las especulaciones sobre el volumen de cosecha esperado, sobretodo
en el maíz. Ahora lo importante es que realmente se alcance a la producción que están
pronosticando.
En el escenario mundial la turbulencia financiera continúa. Los fondos entran y salen de sus
posiciones tanto en los commodities como en las acciones de bolsa. Al final de este período
encontraremos que los factores fundamentales recuperarán su peso específico.
Las variables que debemos considerar como consumidores de productos agrícolas son:
a) La demanda a nivel mundial se ha incrementado ligeramente ante los
descuentos en los precios. Los grandes comercializadores han comprado
considerando que los precios actuales ya tienen un soporte.
b) Se ha tenido un descuento importante en el precio del petróleo generado por la
venta de contratos realizada por los fondos. Pero mientras no se desarrollen
fuentes alternativas de energía se mantiene latente el alza en los precios de gas
y petróleo.
c) Los costos de producción de granos no muestran flexibilidad para retroceder y
por lo mismo los agricultores estarán presionando el mercado para recuperar
el valor de sus cosechas.
d) En México continúa el desajuste en el mercado de productos pecuarios (leche,
res, cerdo, huevo, pollo). Los productores están absorbiendo el incremento en
sus costos y el último consumidor no se ha beneficiado con precios bajos. El
negocio está en manos de los comercializadores.

Maíz.- Las inspecciones de exportación (embarques) en la semana finalizada el 14 de agosto fueron

de 932 mil toneladas, en línea con las expectativas, el acumulado de las exportaciones es de 57.186
mtm contra 50.071 mtm a la misma fecha del año pasado (+14.2%). Las exportaciones semanales
necesitan promediar 1.940 mtm para alcanzar la proyección anual de 61.598 mtm. La condición de
la cosecha de maíz se calificó como 67% buena/excelente comparado con 67% la semana pasada y
58% a la misma fecha del año pasado. El 26% de la cosecha de sorgo ya maduró comparado con
26% el año pasado y con 24% de promedio en los últimos 5 años.
Soya.- Las inspecciones de exportación (embarques) de frijol soya en la semana terminada el 14 de
agosto fueron de 122 mil toneladas, por debajo de las expectativas, el acumulado de las
exportaciones es 29.786 mtm contra 29.397 mtm a la misma fecha del año pasado (+1.3%). Las
exportaciones semanales necesitan promediar 358 mil toneladas para alcanzar la proyección anual de
31.162 mtm. La condición de la cosecha de soya se calificó como 62% buena/excelente comparado
con 63% la semana pasada y con 54% a la misma fecha del año pasado. El 94% del frijol soya ya
floreció comparado con 97% de promedio en los últimos 5 años.
Trigo.- Las inspecciones de exportación de trigo en la semana finalizada el 14 de agosto fueron de
987 mil toneladas, muy por arriba de las expectativas. Las exportaciones acumuladas de la nueva
cosecha sumaron 7.204 mtm contra 6.433 mtm a la misma fecha del año pasado (+12.0%). Las
exportaciones semanales necesitan promediar 483 mil toneladas para alcanzar la proyección anual de
27.216 mtm. La condición de la cosecha de primavera se calificó el 56% como buena/excelente
comparado con 53% la semana pasada. El avance en las trillas del trigo de invierno es de 95% vs.
98% de promedio en los últimos 5 años. El 35% del trigo de primavera ya se cosechó.
Finanzas.- El tipo de cambio cerró el viernes en $10.1866 por dólar a la venta, con una
depreciación de 3 centavos en la semana. La Bolsa Mexicana de Valores cerró el viernes en 27,341
puntos, con una ganancia de 208 puntos en la semana (+0.8%). En la subasta primaria de los
certificados de la tesorería (CETES, la tasa líder a 28 días subió 0.07 puntos porcentuales para
ubicarse en 8.18%. La mezcla mexicana de petróleo cerró el viernes en $106.32 dólares por barril,
con una pérdida de $3.97 dólares en la semana.

CONDICIONES DE COSECHA

BUENA / EXCELENTE
COSECHA AGO.17/08 AGO.10/08 AGO.3/08 JUL.27/08 JUL.20/08 JUL.13/08 AGO.17/07
MAIZ 67% 67% 66% 66% 65% 64% 58%
SORGO 54% 50% 50% 51% 51% 50% 64%
TRIGO PRIMAVERA 56% 53% 56% 60% 63% 61% ND
FRIJOL SOYA 62% 63% 63% 62% 61% 59% 54%

Les presentamos la gráfica con los tres granos: frijol de soya, trigo y maíz, en base al contrato
de NOVIEMBRE para frijol de soya y DICIEMBRE para maíz y trigo. La diferencia de precio
entre frijol de soya y trigo tuvo una disminución de $0.20 USD por bushel llegando a $3.70
USD por bushel, los dos granos tuvieron movimientos al alza en la semana siendo mayor el
incremento en el trigo. Entre el trigo y el maíz la diferencia subió un total $0.28 USD por
bushel para ubicarse en $3.00 USD por bushel, los dos granos tuvieron movimientos al alza. La
sustitución de maíz por trigo ya no representa una ventaja. La diferencia entre el frijol de
soya y el maíz subió un total de $0.08 USD ubicándose en $6.70 USD por bushel, los dos
granos tuvieron movimientos al alza. AL TÉRMINO DE ESTA SEMANA LOS TRES
GRANOS TUVIERON MOVIMIENTOS AL ALZA AUNQUE EN LA ÚLTIMA SESIÓN
RECTIFICARON. LOS PRECIOS TOCARON UN PISO EL DÍA MARTES 12 DE AGOSTO
Y TANTO FONDOS COMO COMERCIALIZADORES SALIERON A COMPRAR. EN
NUESTRA OPINIÓN LOS PRECIOS DEBEN SUBIR PARA REFLEJAR EL VALOR
INTRÍNSECO DE LOS GRANOS.
 PRECIOS DE LA BOLSA DE CHICAGO
MAIZ, TRIGO Y FRIJOL SOYA
CONTRATOS DE NOV Y DIC 2008
18.00
17.00
16.00
15.00
FRIJOL
14.00
DOLARES X BUSHEL

13.00
12.00
11.00
$3.70 USD/BU
10.00
9.00
TRIGO
8.00
$3.00USD/BU
7.00
6.00
5.00 $6.70 USD/BU
4.00 MAIZ
3.00
1

15
3

4
22
6
22
10

25

12
27

14
16
31

18

26
10

12
28

15
30
O N D E F M A M J J A

En el informe semanal de ventas de exportación por parte del Departamento de Agricultura de

Estados Unidos emitido el día jueves 14 de agosto se observan ventas altas en maíz, trigo y aceite
de soya. En frijol de soya las ventas fueron muy bajas. En pasta de soya pueden considerarse
normales. A continuación les presentamos las ventas de exportaciones semanales y acumuladas:

VENTAS DE EXPORTACION
Miles de Toneladas
7 de Agosto
PRODUCTO SEMANAL ACUMULADO (a la misma fecha) USDA
2007/08 2008/09 2006/07 2007/08 VAR.% 2008/09
MAIZ 385.9 949.0 55,992.8 61,832.5 10.4% 7,701.2 61.598
SORGO 1.0 12.7 3,519.9 6,395.7 81.7% 475.9 100.4%
TRIGO 650.3 14,270.3 -6.9% 13,284.1
FRIJOL SOYA -49.7 119.2 31,193.3 31,564.5 1.2% 6,668.2 31.162
PASTA DE SOYA 51.3 45.1 6,937.3 7,485.7 7.9% 771.5 101.3%
ACEITE DE SOYA 25.5 12.0 610.8 1,131.1 85.2% 49.8

Lo que podemos comentar como lo más sobresaliente en las ventas de exportación es:
a) En el maíz se reportaron ventas semanales por 1.334 MTM sumando el ciclo actual
y el siguiente, volumen superior al reportado en las semanas previas. Por segunda
semana consecutiva por arriba de un millón de toneladas debido al importante
descuento que se tuvo en el precio. Faltando 3 semanas para concluir el ciclo
agrícola el volumen adicional vendido es de 5.839 MTM respecto del ciclo anterior
representando un incremento del 10.4%. Del nuevo volumen estimado por USDA
para el ciclo 07/08 ya se ha vendido el 100.4%. La demanda podría aumentar
 ante la disminución en los precios, para el nuevo ciclo ya se han vendido 7.701
MTM.
b) Para el sorgo reportaron ventas mínimas sumando 13,700 toneladas para el ciclo
actual y el próximo. La demanda de este grano no ha repuntado. El aumento
respecto del ciclo pasado es de 2.876 MTM, lo cual es un incremento del 81.7%.
Las bases para sorgo se mantienen por debajo de las bases de maíz, pero los
productores pecuarios no han tomado la decisión de regresar al sorgo.
c) Las ventas de trigo semanales fueron 650,300 toneladas para el nuevo ciclo,
bajando ligeramente respecto de la semana anterior. En forma acumulada se han
vendido 0.986 MTM MENOS que el ciclo anterior representando un 6.9% de
menor volumen. Esperamos que las ventas de trigo se incrementen anticipando
algún incremento en el precio.
d) Las ventas de frijol de soya en la semana sumaron solamente 119,200 toneladas en
el ciclo próximo y cancelaciones por 49,700 toneladas en el ciclo actual. La
disminución en el precio no generó mayor demanda posiblemente porque los
procesadores están inventariados. El volumen de ventas totales está 1.2% por arriba
de las ventas del año pasado. En el ciclo actual se ha vendido el 101.3% del
volumen estimado por USDA para el ciclo el día martes 12 de agosto. El
incremento en las bases en Brasil y la barrera arancelaria en Argentina están
provocando más ventas para el frijol originado en Estados Unidos. Es posible que
baje en forma importante la disponibilidad de frijol de soya para el trimestre
julio a septiembre. Para el siguiente ciclo ya se han vendido 6.668 MTM.
e) En pasta de soya se reportaron ventas de exportación normales sumando 96,400
toneladas incluyendo el ciclo actual y el siguiente. Las ventas acumuladas están 7.9
% por arriba del ciclo anterior. La pasta de soya se mantiene como la fuente de
proteína más barata y de mayor disponibilidad. ESPERAMOS UN
INCREMENTO EN LA MOLIENDA PARA LA SEGUNDA QUINCENA DE
AGOSTO.
f) Para el aceite de soya se reportaron ventas altas por 37,500 toneladas del ciclo
actual y el siguiente, como reacción al descuento en el precio. Contra el ciclo previo
se han vendido 521 mil toneladas más lo que significa un 85.2% de mayor
volumen. Aunque el precio del petróleo ha disminuido todavía el biodiesel es
una buena opción como fuente de energía. Esperamos un incremento en las
ventas hacia el final del verano.

LOS FONDOS VENDIERON CONTRATOS EN FORMA AGRESIVA EN MAÍZ Y EL

COMPLEJO DE LA SOYA. Al cierre del día MARTES 12 DE AGOSTO sus posiciones eran:

MOVIMIENTO DE LOS FONDOS

INGREDIENTES POSICIÓN CONTRATOS CONTRATOS CONTRATOS CONTRATOS CONTRATOS CONTRATOS CONTRATOS

01-Jul 08-Jul 15-Jul 22-Jul 29-Jul 05-Ago 12-Ago
MAÍZ LARGOS 328,947 312,046 279,236 246,068 258,693 226,148 193,914
TRIGO LARGOS 5,824 - 6,183 - 5,345 3,000 2,067 6,035 5,573
FRIJOL SOYA LARGOS 124,442 116,298 115,835 104,162 86,699 85,471 76,933
PASTA DE SOYA LARGOS 63,141 55,835 55,210 42,663 41,653 41,863 37,865
ACEITE DE SOYA LARGOS 30,623 27,561 27,005 22,326 16,055 17,641 12,420

En la semana que terminó los fondos mantienen posiciones largas en todos los productos que
presentamos. En el maíz los fondos vendieron contratos en forma agresiva y bajaron su posición
larga en 32,234 contratos, siendo el nivel más bajo de los últimos meses. Para el trigo bajaron
ligeramente su posición larga en 462 contratos, fue un movimiento mínimo. Esperamos que en
maíz y trigo los fondos regresen a comprar contratos aprovechando el descuento en los precios.
Para el frijol de soya nuevamente vendieron más contratos de los que compraron bajando
ligeramente su posición larga en 8,538 contratos. Para la pasta de soya sus nuevas ventas
provocaron un descuento en su posición larga de 3,998 contratos. En el aceite de soya también
regresaron a vender más contratos de los que compraron y bajaron su posición larga en 5,211
contratos. En el complejo de la soya esperamos que los fondos aumenten sus posiciones largas
presionando los precios al alza sobretodo antes del informe de USDA en el mes de septiembre.

Para nuestro análisis de precio estamos mostrando la visión sobre los contratos de NOVIEMBRE Y
DICIEMBRE DEL 2008. . EN LA SEMANA QUE TERMINÓ TODOS LOS PRODUCTOS
AGRÍCOLAS QUE PRESENTAMOS TUVIERON AJUSTES AL ALZA. CONSIDERAMOS
QUE LA BAJA EN LOS GRANOS HA SIDO TEMPORAL Y YA SE HA INICIADO UNA
TENDENCIA AL ALZA.

VISION DE PRECIOS CBOT

15 DE AGOSTO 2008
CONCEPTOS MAÍZ TRIGO FRIJOL PASTA
DIC DIC NOV DIC
2do. Nivel resistencia $ 5.64 $ 8.67 $ 12.40 $ 340.00
1er. Nivel resistencia $ 5.58 $ 8.58 $ 12.28 $ 337.00
1er. Nivel soporte $ 5.40 $ 8.42 $ 12.11 $ 327.00
2do. Nivel soporte $ 5.31 $ 8.35 $ 12.03 $ 322.00
Promedio 50 días $ 6.68 $ 8.60 $ 14.46 $ 378.84
Nivel más alto $ 7.8800 $ 12.5750 $ 16.3550 $ 431.50
Nivel más bajo $ 3.4900 $ 4.8200 $ 7.7500 $ 228.50

CIERRE DEL DÍA $ 5.4950 $ 8.4925 $ 12.1900 $ 332.70

CIERRE SEMANA ANT. $ 5.1825 $ 7.9025 $ 11.8050 $ 313.30

En la semana que terminó todos los productos que presentamos cerraron con un precio por
DEBAJO del promedio de los últimos 50 días. El maíz cerró la semana subiendo $0.3125 USD
por bushel respecto de la semana previa ($12.30 USD por tonelada). El trigo también terminó la
semana con un aumento de $0.59 USD por bushel respecto del precio que la semana previa ($23.22
USD por tonelada) con posibilidades de mantener una tendencia al alza. Para el maíz y trigo
estamos señalando el primer nivel de resistencia siendo el primer objetivo en sus movimientos
al alza. Para el frijol de soya se tuvo un aumento en el precio de $0.3850 USD por bushel respecto
de la semana previa ($14.15 USD por tonelada). La pasta de soya cerró la semana subiendo un total
de $19.40 USD por tonelada corta respecto de la semana pasada ($21.38 USD por tonelada métrica).
El frijol y la pasta de soya también señalamos el primer nivel de resistencia de acuerdo a lo
señalado por los factores fundamentales.

En la siguiente gráfica estamos mostrando los precios del maíz/sorgo para el contrato de
DICIEMBRE DEL 2008 Y 2009. Las bases las estamos manteniendo en un precio de $0.75 USD
por bushel sobre el contrato de DICIEMBRE. Al final de la sesión del día VIERNES 15 DE
AGOSTO el indicativo cerró en $245.85 USD por tonelada LAB frontera que corresponde a
$280.85 USD por tonelada en el centro del país. El precio del contrato de diciembre de 2008 está
$47.00 USD por debajo de la línea de la tendencia y $80.20 USD por arriba del precio del
año pasado, lo cual representa un incremento del 48%. LA GRÁFICA MUESTRA UNA
CORRECCIÓN IMPORTANTE A LA BAJA DE $93.50 USD POR TONELADA. LA
DIFERENCIA ENTRE LOS CONTRATOS DE DICIEMBRE 2008 Y DICIEMBRE 2009 ES
$16.95 USD POR TONELADA, DEBIDO A UN MAYOR DESCUENTO EN EL CONTRATO
DE DICIEMBRE DE ESTE AÑO. LOS FONDOS Y LOS COMERCIALIZADORES HAN
REGRESADO A COMPRAR CONTRATOS EN FORMA ANTICIPADA.

PRECIOS DEL MAIZ LAB FRONTERA

CONTRATOS DE DICIEMBRE
350
340 DIC 2009
330
DIC 2008
320
310 DIC 2007
300
DIC 2006
290
280 Lineal ( DIC 2009)
$16.95 USD
270
DOLARES X TON. METRICA

260
250
240
230
220
210
200
$80.20 USD
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
E F M A M J J A S O N D
90

En el centro del país los precios en el mercado de contado son: el maíz amarillo de importación
se ajustó ligeramente al alza para cotizarse entre $280.00 y $285.00 USD por tonelada, maíz
blanco se vende entre $3,200 y $3,250.00 por tonelada y el sorgo entre $3,050.00 y $3,100.00
por tonelada. Los precios de maíz blanco y sorgo nacional se mantienen pero la disminución en el
maíz amarillo de importación los está presionando a la baja. LA DEMANDA DE GRANOS EN
EL CENTRO DEL PAÍS SIGUE BAJA PROVOCANDO OFERTAS TANTO DE GRANO
IMPORTADO COMO NACIONAL.

Los principales factores que están influyendo al ALZA en los precios de MAÍZ son:
a) La producción de etanol en Estados Unidos sigue aumentando.
b) La embajada de Estados Unidos en Argentina disminuyó su estimación de la
cosecha 2008/09 de maíz de ese país a 21 mtm contra su anterior estimación de
23.5 mtm.
c) La demanda de exportación del maíz continúa siendo fuerte.
d) Se espera clima seco en la mayor parte de las regiones productoras de maíz para esta
semana.

Los factores que estarán presionando los precios del MAÍZ a la BAJA son:
a) Preocupaciones por el incremento de regulaciones gubernamentales a las posiciones
especulativas en el mercado de futuros.
b) Los inventarios finales mundiales de maíz 2008/09 aumentaron de 105.31 mtm a
112.38 mtm.
 c) El inventario final de la cosecha 2008/09 aumentó en 7.620 mtm a 28.780 mtm.
d) Temor de que la recesión económica mundial frene la demanda de maíz.
e) Reportes de que hay mucho trigo forrajero en Europa que competirá contra el maíz
para alimento de animales (feed), en países que tradicionalmente importan maíz
para este fin.

En lo que se refiere al TRIGO los factores que están dando SOPORTE al mercado son:
a) La demanda de exportación del trigo de Estados Unidos sigue siendo muy fuerte. .
b) En Argentina pronóstico de pocas lluvias para los próximos 10 días sobre las
regiones productoras de trigo.
c) La embajada de Estados Unidos en Argentina disminuyó en 12% su estimado de las
hectáreas sembradas con trigo en ese país.
d) Pronóstico de clima seco y caliente para esta semana en las regiones trigueras de
EUA.

Por otro lado, tenemos los elementos del mercado de TRIGO que pueden presionar a la BAJA:
a) Expectativa generalizada de que en 2008 la producción de trigo se elevará en todo el mundo.
b) Los inventarios finales mundiales de trigo aumentaron de 133.06 mtm a 136.16 mtm.
c) Sobre-oferta de trigo forrajero en la Unión Europea y El Mar Negro.
d) USDA aumentó el inventario final de la cosecha 2008/09 en 1.007 mtm a 15.622 mtm.
e) La condición de la cosecha de trigo de primavera mejoró 3% esta semana como
buena/excelente.

En la gráfica del trigo estamos reflejando los precios del contrato de DICIEMBRE en la Bolsa de
Chicago. En la semana que terminó se tuvo un aumento de $23.22 USD por tonelada respecto del
cierre de la semana anterior, ubicándose en $313.22 USD por tonelada. El precio actual está
solamente $59.00 USD por arriba del nivel que tenía el año pasado en la misma fecha, lo cual
representa un incremento del 23.3%. Si consideramos una base de $0.85 USD por bushel nos resulta
un indicativo de $334.87 USD por tonelada LAB frontera, sobre el contrato de diciembre. En el
centro del país el precio sería de $369.87 USD por tonelada. LA GRÁFICA MUESTRA QUE LA
TENDENCIA A LA BAJA SE HA DETENIDO. ESPERAMOS UNA CORRECCIÓN AL
ALZA EN EL CORTO PLAZO.
 PRECIOS DE LA BOLSA DE CHICAGO
TRIGO
CONTRATOS DE DICIEMBRE
480
460
440
420
DOLARES POR TONELADA

400
380
360
340
320
300
280
260
240
DIC 2008
220 DIC 2007
200 Lineal ( DIC 2008)
180
160

2 22 8 28 18 7 24 13 2 19 9 28 14 5 24 11 30 16 4
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC

Los rangos de precios esperados en el maíz y el trigo en la Bolsa de Chicago para el resto del año y
el primer semestre del 2009:

GRANO JUL - SEP 2008 OCT - DIC 2008 ENE - MAR 2009 ABR - JUN 2009
MAIZ $ 5.10 $ 5.95 $ 5.40 $ 6.10 $ 5.50 $ 6.35 $ 5.65 $ 6.50
TRIGO $ 8.25 $ 9.00 $ 8.55 $ 9.20 $ 8.80 $ 9.40 $ 9.00 $ 9.70

En el cuadro anterior se presentan los niveles de precios máximos y mínimos para cada trimestre y
los actualizamos cada semana. En el maíz estamos incrementando en $0.50 USD por bushel los
límites inferiores y superiores de todos los trimestres presentados. Los factores fundamentales y
técnicos se alinearon para provocar la fuerte caída en el precio del maíz. Ahora la combinación de
demanda y compra de contratos por parte de los fondos está generando un movimiento al alza.
Nuestra estimación es que el precio del maíz en el contrato de DICIEMBRE se mueva entre
$5.60 y $5.90 USD por bushel, con posibilidades de regresar por arriba de $6.00 USD por
bushel. En el trigo estamos haciendo un nuevo ajuste al alza de $0.70 USD por bushel en los límites
inferiores y superiores de todos los trimestres presentados. No hay nuevas noticias que provoquen
resistencia en el precio. Estimamos que el precio del trigo en el contrato de DICIEMBRE oscile
entre $8.50 y $8.90 USD por bushel.

En la siguiente gráfica se muestran los precios para el contrato de DICIEMBRE de pasta de soya.
Estamos manteniendo las bases a un nivel de $20.00 USD por tonelada corta LAB frontera. Al final
de la sesión del día VIERNES 15 DE AGOSTO el precio cerró en $388.73 USD por tonelada LAB
frontera que equivale a $423.73 USD por tonelada en el centro del país. El precio actual está
$40.00 USD por debajo de la línea de la tendencia y $117.90 USD por arriba del precio del
año pasado, lo cual representa un 27.6% de incremento. LA GRÁFICA MUESTRA UNA
CORRECCIÓN TOTAL EN EL PRECIO DE $106.20 USD POR TONELADA. EL PRECIO
HA CAÍDO SIGUIENDO EL PRECIO DEL MAÍZ. LOS FACTORES FUNDAMENTALES
SEÑALAN QUE EL PRECIO DEBE REGRESAR SIGUIENDO UNA TENDENCIA AL
ALZA.

PRECIOS DE PASTA DE SOYA LAB FRONTERA

CONTRATOS DE DICIEMBRE
510
500 DIC 2008
490
480 DIC 2007
470
460 DIC 2006
450
440 DIC 2005
430
420 Lineal ( DIC 2008)
DOLARES X TON. METRICA

410
400
390
380
370
360
350
340
330
320
310
300
290
280
270
260
250
240
230
220
210
200
190
E F M A M J J A S O N D
180
2 14 25 6 19 29 12 25 4 16 28 8 20 2 12 24 7 17 29 8 22 4 14 26 8 18 30 9 20 1 13

Los indicativos de precio en el mercado de físico nuevamente se ajustaron a la baja cotizándose

entre $4,600.00 y $4,800.00 por tonelada en origen. La falta de disponibilidad de fuentes
alternativas de proteína le está dando soporte al precio. A PARTIR DE ESTA SEMANA SE
OBSERVA UNA MAYOR DISPONIBILIDAD DE PASTA DE SOYA. EL INCREMENTO
EN LOS PRECIOS INTERNACIONALES ESTARÁ GENERANDO MAYOR MOLIENDA
POR PARTE DE LOS PROCESADORES NACIONALES.

Los factores que están influyendo para que el nivel de precio de PASTA DE SOYA tenga
SOPORTE son:
a) USDA disminuyó el inventario final de la cosecha 2008/09 en 136 mil toneladas a 3.674 mtm.
b) La condición de la cosecha de frijol soya se deterioró1% esta semana como buena/excelente.
c) El clima seco pronosticado para esta semana, puede disminuir el rendimiento de la cosecha de
frijol soya por debajo de los 40.5 bushels por acre estimados por USDA en su reporte de agosto.

Por otro lado, los factores que pueden incidir para que los precios de PASTA DE SOYA tiendan a
la BAJA son:
a) Temor de que la recesión económica mundial frene la demanda de frijol, aceite y pasta de soya.
b) Reportes de que las hectáreas destinadas a la siembra de oleaginosas en La India, excederán con
mucho las expectativas del mercado.
c) Débil demanda mundial de aceites vegetales. China canceló compras que ya había hecho de
aceite de palma.
d) Pobres ventas de exportación de frijol soya en Estados Unidos.
e) La molienda de la NOPA durante el mes de julio fue menor a lo esperado, 3.619 mtm de frijol
soya.

El rango de precios que esperamos durante el resto año de 2008 y el primer semestre del 2009, para
el frijol soya y la pasta de soya en la Bolsa de Chicago son:

SOYA JUL - SEP 2008 OCT - DIC 2008 ENE - MAR 2009 ABR - JUN 2009
FRIJOL $ 12.40 $ 13.30 $ 12.50 $ 13.50 $ 12.60 $ 13.60 $ 12.80 $ 13.80
PASTA $ 340.00 $ 380.00 $ 330.00 $ 375.00 $ 330.00 $ 375.00 $ 340.00 $ 375.00

Cada semana se actualizará el cuadro anterior para marcar la tendencia de precios. En el frijol de
soya estamos realizando un ajuste al alza de $0.80 USD por bushel en los límites inferiores y
superiores de todos los trimestres presentados. Los factores fundamentales siguen mostrando soporte
en el precio pero el frijol de soya. las condiciones de la nueva cosecha en Estados Unidos siguen
deteriorándose . Estimamos que a corto plazo el precio del frijol de soya en el contrato de
NOVIEMBRE oscile entre $12.60 y $13.40 USD por bushel. En la pasta de soya también estamos
haciendo un ajuste al alza de $30.00 USD por tonelada corta en los límites inferiores de todos los
trimestres presentados. El incremento corresponde al aumento en el precio del frijol de soya. A
corto plazo esperamos que el precio de la pasta de soya en el contrato de DICIEMBRE se
ubique entre $330.00 y $370.00 USD por tonelada corta, manteniendo un alto nivel de
volatilidad.

El precio del aceite de soya en el contrato de DICIEMBRE cerró la semana en $1,120.60 USD por
tonelada sin considerar bases, bajando $14.40 USD por tonelada respecto del cierre de la semana
anterior. El precio actual está $326.00 USD por tonelada sobre el precio que se tenía el año pasado,
lo cual representa un incremento del 41%. Mantenemos la recomendación de utilizar fuentes
alternativas de grasas así como incorporar materias primas con alto contenido de grasas:
harina de carne y hueso, grano seco de destilería y pasta de ajonjolí. EL PRECIO DEL
ACEITE DE SOYA INICIÓ UN AJUSTE A LA BAJA COTIZÁNDOSE ENTRE $1,300.00 Y
$1,350.00 USD POR TONELADA. La disponibilidad de mezclas de grasas se mantiene baja y
el precio se mantiene por arriba de $1,140.00 USD por tonelada entregada en las plantas de los
clientes. LOS ACEITES ACIDULADOS TAMBIÉN ESTÁN ESCASOS LLEGANDO A
COTIZARSE POR ARRIBA DE $8,500.00 LA TONELADA. EN EL MERCADO SE
OBSERVA UN LIGERO INCREMENTO EN LA DISPONIBILIDAD DE GRASAS.
 PRECIOS DE LA BOLSA DE CHICAGO
ACEITE DE SOYA
CONTRATOS DE DICIEMBRE
1650
1600
1550
1500
1450
1400
1350
DOLARES POR TONELADA

1300
1250
1200
1150
1100
1050 DIC 2008
1000 DIC 2007
950
900 Lineal ( DIC 2008)
850
800
750
700
650
600
25

31
16

20

11
29

20
2
18
6

12

6
24

14
4

8
24
9
28
14
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC

Añadimos esta sección que estaremos revisando periódicamente con el fin de apoyar su toma
de decisiones en el proceso de compra: (Todos los indicativos se expresan en dólares)

MATERIAS PRIMAS FOB FLETE MEDIO PUENTE CENTRO DEL

GOLFO MARÍTIMO LAREDO PAÍS

MAÍZ AMARILLO $0.40-$0.45/BUSHEL $29 USD/TON $0.75-$0.80/BUSHEL $1.80-$1.95/BUSHEL

SORGO ´-$0.20 a -$0.15/BUSHEL $29 USD/TON $0.10-$0.15/BUSHEL N/A

FRIJOL DE SOYA $0.70-$0.75/BUSHEL $29 USD/TON N/A $1.80-$1.85/BUSHEL

PASTA DE SOYA $20.00-$21.00 T/C $32 USD/TON $10.00-$15.00 T/C $60.00-$70.00 T/C

Los comentarios más relevantes sobre el mercado de bases son:

a) Las bases de maíz para el Golfo y medio puente Laredo se mantienen estables. Ante la
disminución en los futuros las bases en el Centro del País se ajustaron al alza entre
$0.20 y $0.30 USD por bushel.
b) En el sorgo las bases por el Golfo se mantienen en niveles NEGATIVOS. Para
embarques en el mes de agosto se cotizan en -$0.40 USD por bushel.
c) Las bases para frijol de soya para embarque vía marítima se mantienen sin cambio.
d) Las bases de pasta de soya importada se ajustaron al alza $5.00 USD por tonelada
corta. En el centro del país los procesadores están ajustando las bases al alza con
$10.00 USD por tonelada corta por el incremento en las bases del frijol de soya y
la baja en la demanda de aceite de soya.
 SE MANTIENEN LAS BASES PARA ESTA SEMANA. LOS PROVEEDORES
ESTÁN SIENDO MUY CAUTELOSOS PARA OFERTAR BASES.

Harina de carne y hueso (cerdo): la harina de carne y hueso de cerdo (importada) con 55%
de proteína sufrió un ajuste a alza. Los indicativos de precio para embarques en los meses de agosto
y septiembre se cotizan en un rango entre $620.00 y $625.00 USD por tonelada en frontera, como
consecuencia de la disminución en la disponibilidad. Se considera una buena opción ante el
incremento en las fuentes de proteína como en el fosfato. El precio se mantiene en un nivel alto
comparado con otras fuentes de proteína. A nivel nacional la oferta de harina de carne y hueso
(res) es baja.

Mezcla de grasas: este ingrediente nuevamente ajustó su precio fuertemente al alza y se cotiza
en frontera en $1,050.00 USD por tonelada. Para entregas en las plantas de los consumidores los
indicativos están entre $1,140.00 y $1,160.00 USD por tonelada. Los acidulados ajustaron el precio
al alza y se cotizan entre $8,600.00 y $8,800.00 por tonelada entregadas en las plantas del cliente.
Se observa mayor disponibilidad pero los precios se mantienen firmes.

Pasta de soya integral: considerando los últimos movimientos en el precio en el frijol de soya
los indicativos de la pasta de soya integral tuvo un ajuste al alza cotizándose entre $565.00 y
$570.00 USD por tonelada en el centro del país. El frijol de soya se cotiza en el centro del país entre
$525.00 y $530.00 USD por tonelada, más los fletes cortos a destino. Los indicativos de bases del
frijol de soya se cotizan entre $1.85 y $1.90 USD por bushel. Los precios se ajustaron al alza.

Pasta de Canola: Los procesadores en México tendrán mayor disponibilidad de este ingrediente.
El rango de precios se ubica entre $3,500.00 y $3,550.00 por tonelada siguiendo los precios de las
otras fuentes de proteína que se ajustaron a la baja. El precio equivale a una pasta de soya de
$4,830.00 por tonelada puesta en destino. Se mantienen los precios a pesar del incremento en la
pasta de soya. Habrá mayor disponibilidad para el mes de septiembre.

Harina de pescado: La harina de sardina con proteína 55% se cotiza en $7,000.00 por tonelada
LAB origen. Por el momento no hay disponibilidad de harina de atún.. La harina de pescado
importada tiene un rango de precio entre $900.00 a $1,000.00 USD por tonelada con proteína
entre 65% y 66%. ESTE INGREDIENTE REPRESENTA UNA OPORTUNIDAD PARA
CONTRARESTAR EN PARTE LOS INCREMENTOS EN LOS PRECIOS DE OTRAS
FUENTES DE PROTEÍNA.

Grano Seco de Destilería (DDGS): el precio de este ingrediente en la clasificación de Golden

(27% proteína y 10% de grasa) se está ajustando a la baja siguiendo los precios del maíz y la pasta
de soya. Para embarques en los meses de agosto a septiembre se cotiza entre $255.00 y $260.00
USD por tonelada LAB frontera. En el centro del país se cotiza entre $295.00 y $300.00USD por
tonelada. Es necesario considerar este ingrediente como fuente de proteína, energía, fósforo y
aminoácidos. Su alta digestibilidad y buena palatabilidad lo hace un ingrediente atractivo. Los
indicativos de precio empezaron a reaccionar al alza siguiendo el precio del maíz.

Fosfato: El precio del ortofosfato tuvo un fuerte ajuste al alza como consecuencia del incremento
en el precio del ácido fosfórico. Se observaron cotizaciones por arriba de $1,200.00 USD por
tonelada. Recomendamos realizar contratos en base a programas de entrega trimestrales o
semestrales. Las fuentes alternativas de fósforo (grano seco de destilería y harina de carne y hueso),
también incrementaron su precio. Los proveedores están repercutiendo el costo del ácido
fosfórico. El problema puede ser de desabasto debido a la demanda que tendrá el ácido
fosfórico para producir fertilizantes en Estados Unidos. ES URGENTE ASEGURAR EL
ABASTO DE ESTE INGREDIENTE.

Les presentamos los comentarios más importantes sobre las cosechas nacionales actuales:

SINALOA:
Los precios de comercialización para esta cosecha son:
a) Sorgo: se embarca entre $2,650.00 y $2,750.00 por tonelada.
b) Maíz blanco se embarca entre $3,000.00 y $3,050.00 por tonelada. Con el
incremento en el precio de la tortilla a $10.00 por kilo se va a consolidar el precio
del maíz blanco.
c) En ambos casos se reporta disponibilidad. El problema es el equipo de
transporte.
d) En el mes de agosto se recomienda elaborar la documentación para reclamar el
apoyo extraordinario de $200.00 por tonelada. YA SE PUBLICÓ EN EL
DIARIO OFICIAL LAS BASES Y FORMATOS PARA SOLICITAR ESTE
APOYO.
e) Se observan ajustes a la baja en los precios ante la falta de demanda: el sorgo
puede embarcarse a $2,600.00 por tonelada y el maíz blanco a $2,950.00 por
toneladas.

TAMAULIPAS:
a) Se está embarcando el sorgo que está bajo el esquema de Agricultura por
Contrato.
b) El nivel de cumplimiento de los volúmenes contratados está entre 50 y 70%.
c) En las últimas sesiones del mercado la cobertura PUT que tiene precio de
ejercicio PUT arriba de $5.20 USD por bushel tomó valor y se recomienda
cerrar las posiciones para obtener un beneficio adicional.
d) También se debe ir presentando la reclamación de la cobertura CALL por las
toneladas incumplidas.
e) En el mes de agosto se recomienda elaborar la documentación para reclamar
el apoyo extraordinario de $200.00 por tonelada.
f) ES IMPORTANTE RETIRAR LO ANTES POSIBLE EL GRANO
FALTANTE YA QUE EMPIEZAN LOS PROBLEMAS DE PLAGAS Y EL
COBRO DE ALMACENAJE.

LES PRESENTAMOS UN CUADRO CON INFORMACIÓN SOBRE LAS COSECHAS DE

SORGO Y MAÍZ BLANCO DEL CICLO PV-2007/07 EN EL CENTRO DEL PAÍS:
 SUPERFICIE DE SIEMBRA Y PRODUCCIÓN ESPERADA Y
AJUSTADA EN EL CICLO 2008/08 PRIMAVERA-VERANO

SUPERFICIE SUPERFICIE PRODUCCIÓN PRODUCCIÓN

ESTADOS GRANO
SEMBRADA FINAL 2007 ESPERADA AJUSTADA

GUANAJUATO SORGO 149,000 HAS. 207,000 HAS. 1.225 MTM 0.910 MTM
MAÍZ BLANCO 248,000 HAS. 381,000 HAS. 1.360 MTM 0.777 MTM

JALISCO SORGO 27,000 HAS. 49,900 HAS. 0.180 MTM 0.070 MTM
MAÍZ BLANCO 548,000 HAS. 609,670 HAS. 3.040 MTM 2.735 MTM

MICHOACÁN SORGO 49,000 HAS. 56,900HAS. 0.572 MTM O.246 MTM

MAÍZ BLANCO 248,000 HAS. 372,200 HAS. 1.553 MTM 0.940 MTM

QUERÉTARO SORGO 5,000 HAS. 4,840 HAS. 0.052 MTM 0.041 MTM
MAÍZ BLANCO 75,000 HAS. 102,200 HAS. 0.334 MTM 0.249 MTM

Las superficies de siembra se reportan por debajo del año pasado. Ya estamos ajustando la
producción esperada de acuerdo a los rendimientos del año pasado.
Los cultivos de maíz blanco y sorgo en el Centro del País están desarrollándose
favorablemente. Estimamos que la cosecha de sorgo inicie durante la segunda quincena de
septiembre y la de maíz en la segunda quincena de octubre. En ambos cultivos se observan
zonas que se trillarán anticipadamente.
NO HAY INDICATIVOS PARA ABRIR COMPRAS. Las referencias son:
a) Precio del maíz amarillo de importación es de $282.00 USD entregado en el
Centro del País y equivale a un precio de sorgo de $2,500.00
aproximadamente.
b) Precio del maíz blanco de Sinaloa es de $3.250.00 por tonelada.

LAS COSECHAS CONTINÚAN EVOLUCIONANDO FAVORABLEMENTE.

El tipo de cambio cerró el viernes en $10.1866 por dólar a la venta, con una depreciación de 3
centavos en la semana. Durante la jornada del viernes, el tipo de cambio operó entre los $10.1630 y
los $10.2267. Entre los factores que explican el fortalecimiento del peso se encuentra la entrada de
divisas al país por la venta de petróleo, las remesas familiares y la inversión extranjera directa. Los
analistas esperan que el tipo de cambio se mantenga en los niveles actuales en el corto plazo y para
el cierre de año anticipan un nivel de $10.40 pesos por dólar.

FUTUROS DEL PESO EN LA CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE

CONTRATO 27 DE JUN. 3 DE JUL. 11 DE JUL. 18 DE JUL. 25 DE JUL. 1 DE AGO. 8 DE AGO. 15 DE AGO.

AGOSTO 08 $ 10.3761 $ 10.4357 $ 10.3439 $ 10.2302 $ 10.1343 $ 9.9726 $ 10.1704 $ 10.1885
SEPTIEMBRE 08 $ 10.4140 $ 10.4739 $ 10.3815 $ 10.2669 $ 10.1704 $ 10.0075 $ 10.2067 $ 10.2249
DICIEMBRE 08 $ 10.5291 $ 10.5904 $ 10.4959 $ 10.3788 $ 10.2801 $ 10.1394 $ 10.3466 $ 10.3654
MARZO 09 $ 10.6440 $ 10.7066 $ 10.6101 $ 10.4904 $ 10.3896 $ 10.2459 $ 10.4575 $ 10.4767
La Bolsa Mexicana de Valores cerró el viernes en 27,341 puntos, con una ganancia de 208 puntos
en la semana (+0.8%). Las noticias corporativas favorables en Estados Unidos no fueron suficientes
para motivar a los mercados, dado que las perspectivas económicas siguen siendo débiles. La
expectativa de corto plazo para el IPC sigue siendo lateral con ligero sesgo al alza, por lo que un
nivel por arriba de los 28,000 puntos se ve muy difícil de alcanzar.
En la subasta primaria de valores gubernamentales, los certificados de la tesorería (CETES)
registraron movimientos mixtos, ante expectativas de que el banco central endureciera nuevamente
su política monetaria, como sucedió. La tasa líder a 28 días subió 0.07 puntos porcentuales para
ubicarse en 8.18%, los cetes a 91 días disminuyeron 0.05 puntos porcentuales quedando en 8.35% y
los cetes a 182 días bajaron 0.07 puntos porcentuales para ubicarse en 8.55%. El Banco de México
aumentó en 25 puntos base la tasa de interés interbancaria, con lo que se ubica en 8.25%, con el fin
de anclar las expectativas de inflación a mediano plazo. En julio, la inflación anual alcanzó el 5.39%,
la mayor tasa de los últimos cuatro años, debido principalmente al aumento en los precios de los
productos agropecuarios y de los combustibles.
La mezcla mexicana de petróleo cerró el viernes en $106.32 dólares por barril, con una pérdida de
$3.97 dólares en la semana, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) cerró en $113.77
dólares, con una pérdida de $1.43 dólares en la semana. El petróleo subió el lunes por arriba de los
$114.00 dólares el barril, por preocupaciones de una amenaza potencial a la producción de petróleo
y gas en el Golfo de México, debido a la tormenta tropical “Fay” que se acerca a la costa de Estados
Unidos. Shell y Marathon han retirado personal no esencial del este y centro del Golfo de México,
pero la producción mar adentro no se ha visto afectada. La Comisión de Hacienda de la Cámara de
Diputados aprobó aumentos graduales en los precios de las gasolinas con la finalidad de eliminar el
subsidio.

INDICADORES FINANCIEROS

INDICADOR 15 DE AGO. 8 DE AGO. 1 DE AGO. 25 DE JUL. 28-Dic-07

IPC BOLSA MEXICANA 27,341 27,133 26,959 27,085 29,700
DÓLAR SPOT (48 HRS) $10.1866 $10.1567 $9.9357 $10.0984 $10.9035
DÓLAR FIX $10.1966 $10.1305 $9.9705 $10.0190 $10.9043
CETES 28 DÍAS 8.18% 8.11% 8.09% 8.01% 7.44%
CETES 91 DÍAS 8.35% 8.40% 8.32% 8.28% 7.62%
CETES 175 DÍAS 8.55% 8.62% 8.53% 8.48% 7.71%
TIIE 28 DIAS 8.67% 8.45% 8.44% 8.45% 7.93%
TASA LIBOR 3 MESES 2.81% 2.80% 2.79% 2.79% 4.73%
PETROLEO MEXICANO $106.32 $110.29 $115.70 $114.88 $82.84
PETROLEO WTI $113.77 $115.20 $125.10 $122.46 $96.00