Estimaciones

Investor 2022
Economic Intelligence
Mayo 2022
 Investor Economic Intelligence | Presentación de contenido

Contenidos
Estimaciones
Investor 2022
00 Resumen Ejecutivo 03

01 Estimaciones 04

02 Entorno Internacional 06

03 Entorno Regional 12

04 El guaraní en la región 16

05 Escenario Doméstico 18
El presente informe analiza el 06 Comercio Exterior 23
estado actual de la economía
07 Situación Financiera 25
paraguaya, con el impacto del
08 Mercado Laboral 27
contexto internacional y sus
efectos en nuestro escenario 09 Mercado Financiero 29
local. 10 Tasas del Mercado 31

11 Mercado Bursátil 33
 Investor Economic Intelligence | Resumen Ejecutivo

Resumen Resumen
ejecutivo

Estimaciones
ejecutivo
Investor
Contexto Internacional cercana al 60%. Asimismo, la • Este incremento en la tasa de
Entorno
producción final resultó ser política monetaria del 1,5% hizo
Internacional
• De acuerdo al Banco Mundial, la considerablemente menor (más del que los créditos sean más caros. Del
caída prevista del PIB ucraniano 50%) de lo proyectado. mismo modo, los rendimientos en
Entorno para este año será cercana al 45%. las últimas negociaciones en la
Regional Debido a que es un gran exportador • Por otro lado, los últimos datos Bolsa de Asunción se han
de alimentos, esta menor disponibles del IMAEP (termómetro incrementado. Ellas indican que los
El Guaraní producción influye no solo en sus de la economía publicado por el bonos de calificación AAA otorgan
en la región precios sino en el de todos sus BCP) sugieren que los sectores de un rendimiento promedio de al
derivados. construcción, de servicios y menos 0,5% mayor que en
Escenario manufacturas vienen mostrando noviembre del año pasado.
Doméstico • Las fuertes sanciones económicas un buen desempeño.
impuestas a Rusia limitan su • El guaraní sufrió una ligera
Comercio integración al comercio mundial, y • De acuerdo al último dato de la EPH depreciación (en relación al dólar)
Exterior en particular reducen la oferta (Encuesta Permanente de Hogares) en los últimos meses, pero no se
mundial de alimentos y de petróleo. la tasa actual de desocupación es proyectan mayores variaciones
Situación del 6,8%, posicionándose así en futuras. Se estima que este tipo de
Financiera • Como consecuencia de esto y de las niveles de pre-pandemia. cambie se fluctúe en el rango de
políticas monetarias muy expansivas entre Gs. 6.900 Y Gs. 7.100 por lo
Mercado mantenidas durante la pandemia del Economía Nominal y Fiscal que resta del año.
Laboral COVID, la mayoría de las economías
vienen subiendo su tasa de interés • La inflación acumulada en el primer • Tanto las recaudaciones tributarias
Mercado de referencia. En E.E.U.U. por cuatrimestre es del 5,3%. La tasa de como los egresos han aumentado
Financiero ejemplo, esta tasa se incrementó referencia del BCP ha subido de manera interanual.
del 0 al 1% en lo que va del año. todos los meses en lo que va del Incorporando la caída del producto
Tasas del año, posicionándose en abril en estimada se prevé un déficit del
Mercado Economía Real Nacional 6,75%. 3,5%.

Mercado • El sector agrícola sufrió un duró • Uno de los productos que más • Dado este escenario, Investor
Bursátil golpe como consecuencia de la presiona en este incremento es el estima una caída del producto del
sequía. Según datos publicados por combustible. De hecho, la cotización 1,6% para el 2022.
El Instituto Nacional de internacional del petróleo Brent
Biotecnología Agrícola, la caída en la sufrió una variación interanual de
cosecha de soja nacional fue más del 70%. Se espera cerrar año
con una inflación del 10,4%.

3
01 Estimaciones
Investor
 Investor Economic Intelligence | Estimaciones Investor

Resumen Estimaciones
ejecutivo

Estimaciones
Investor
Investor
Como consecuencia del contexto internacional incierto y de los factores
Entorno climáticos que afectaron de manera importante al sector primario, se prevé -1,6% 10,4% Gs. 6.897
Internacional Estimación Estimación Estimación
una caída del Producto Interno Bruto del orden del 1,6%. PIB 2022 Inflación 2022 Tipo de Cambio

Entorno Estimación Inflación Anual

Estimaciones Producto Interno Bruto Producto Interno Bruto 10,4% para este año. A pesar de que la
Regional
inflación acumulada en tan solo 4
Se proyecta una caída del 1,6% para el meses haya sido de más del 5%, se
El Guaraní PIB del 2022 (en comparación al espera que la política monetaria
en la región último crecimiento proyectado del logre amortiguar en parte esta
5,4% en noviembre del año pasado). tendencia.
Escenario Esta caída será impulsada
Doméstico principalmente por una de las peores Tipo de Cambio y Déficit Fiscal
campañas sojeras en varias décadas y
Comercio
por el efecto multiplicador que posee Se proyecta un dólar relativamente
Exterior
este rubro en la economía nacional. estable durante los próximos meses.
Aun a pesar del menor ingreso de
Situación Fuente: Estimaciones realizadas con base a datos del Banco Fuente: Estimaciones realizadas con base a datos del Banco
Central del Paraguay (BCP) Algunos factores inciertos que pueden divisas como consecuencia de la menor
Financiera Central del Paraguay (BCP)
influir en el crecimiento final incluyen: producción agrícola, se prevé que el
cuan rápido culmine el conflicto Banco Central amortigüe estas
Mercado
bélico en Ucrania, cuan restrictiva se presiones interviniendo en el mercado
Laboral Estimación Déficit Fiscal Tipo de cambio estimado
torne la política monetaria y del cambiario.
dinamismo que muestren los demás
Mercado
sectores de la economía nacional. En cuanto al déficit público, se espera
Financiero
una contención del gasto y que se 6.897
Inflación culmine el año con un déficit del 3,5%.
Tasas del Este resultado va en coherencia con la
Mercado Los principales productos que sustancial mejora de la pandemia del
impulsan la inflación actualmente se COVID y con la búsqueda de resultados
Mercado encuentran dentro del rubro de más sostenibles en las cuentas fiscales.
Bursátil combustibles y de bienes
alimenticios. Ambas subas pueden ser Obs: De acuerdo al monitoreo realizado
Fuente: Estimaciones realizadas con base a datos del explicadas, entre otros factores, por el por nuestros analistas, las actualizaciones
Ministerio de Hacienda conflicto entre Rusia y Ucrania. 2022 serán publicadas en septiembre 2022 Fuente: Estimaciones realizadas con base a datos del Banco
Central del Paraguay (BCP)
Se proyecta una inflación cercana al

5
 Un conflicto Bélico, ajustes en las tasas y
02 un escenario inflacionario
¿Cuál es el contexto mundial?

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 Investor Economic Intelligence | Entorno Internacional

Resumen Conflicto bélico:

ejecutivo

Estimaciones
Rusia - Ucrania
Investor
El conflicto bélico es una crisis humanitaria que, además de los costos sociales también tiene implicancias
Entorno económicas a nivel mundial. Existe una importante incertidumbre con respecto a la severidad y el periodo de
Internacional
tiempo de duración del conflicto y sus impactos en la recuperación económica post COVID-19.
Entorno Impactos del conflicto Las exportaciones de trigo de Rusia y Variaciones de precios principales commodities
Exportación de commodities – Año 2020
Regional Ucrania representaron Participación % dentro de las exportaciones mundiales Variación %
Antes de que se desatara el conflicto aproximadamente el 30% de las
El Guaraní +88,4%
bélico entre Rusia y Ucrania, se exportaciones a nivel mundial, Trigo
en la región estimaba una recuperación económica mientras que la exportaciones de aceite Var.
a nivel global. Desde la OCDE estiman de girasol de ambos significaron el 55%
Escenario que el crecimiento económico global de la oferta global.
Doméstico Fertilizante* +77,3%
podría disminuir en más del 1% como Var.
consecuencia de la guerra mientras que Aumentos en los precios
Comercio la inflación, que ya se encontraba en
Exterior niveles elevados previo al conflicto, se El abrupto aumento en los precios de Maíz +42,2
Var.
acentuaría en al menos 2,5% más de lo ciertos comoddities se dio apenas
Situación que se previa. iniciado el conflicto.
Financiera Fuente: OECD Fuente: OCDE
Variación precio promedio enero vs precio promedio febrero-
Rusia y Ucrania son importantes El precio promedio del trigo, para el
Mercado marzo.*La variación del precio del fertilizante hace referencia a
productores y exportadores de periodo comprendido entre el 24 de la diferencia entre el precio de enero y febrero
Laboral alimentos y productos agrícolas. febrero y el 14 de marzo del 2022, Precios de energía fósil – Zona Euro
experimentó un aumento de 88,4% en
Mercado Petróleo (USD/Barril) Gas (EUR/MWh)
Financiero
Rusia es el proveedor
aproximadamente el 19% de gas
de comparación al precio promedio de
enero del 2022.
El conflicto bélico entre
Tasas del
natural del mundo y del 11% del
petróleo, además de ser el principal Con respecto al precio del fertilizante
Rusia y Ucrania genera
Mercado exportador mundial de fertilizantes y el maíz, estos experimentaron gran incertidumbre
nitrogenados, el segundo proveedor de aumentos de 77,3% y 42,2%.
Mercado fertilizantes potásicos y el tercer mayor respecto a la producción
Bursátil exportador de fertilizantes fosfatados. Para la zona euro, inicios de marzo del
2022, el precio del petróleo había de alimentos.
Ucrania es el mayor productor y aumentado en un 60,5% en
exportador de aceite de girasol, y tiene comparación al mismo periodo del 2021,
una participación importante en la mientras que el precio del gas se Fuente: OECD
A marzo 2022
producción de trigo y de maíz. quintuplicó en ese periodo.

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 Investor Economic Intelligence | Entorno Internacional

Resumen Entorno
ejecutivo

Estimaciones
Internacional
Investor
Las principales economías se encuentran en un proceso de recuperación que se ve afectado por los altos niveles
Entorno de inflación a nivel internacional. La mejor dinámica observada en los países considerados se da como resultado
Internacional
de los mejores desempeños en el sector comercial y de servicios.
Entorno Estados Unidos pesar de la escasez energética, la Variación trimestral PIB EEUU Variación trimestral PIB China
Regional incertidumbre del sector inmobiliario y
En el cuarto trimestre del 2021, el PIB de las restricciones en algunas regiones
El Guaraní EE.UU registró un incremento del 6,9%, por COVID-19.
en la región impulsado por una mejor dinámica en
las exportaciones y en la inversión fija A febrero del 2022, la balanza comercial
Escenario residencial, además del mayor gasto en alcanzó un superávit de 115 miles de
Doméstico consumo y un incremento en la millones de dólares.
inversión en existencias. En el primer
Comercio trimestre del 2022 existe una La tasa de inflación se ubicó en 1,5% en
Exterior disminución del 1,4% del PIB, como el mes de marzo, con respecto al
8,3% El índice de energía aumentó en un 32,0% 1,5% Los precios de los productos industriales
consecuencia de un déficit comercial trimestre anterior. Se destacan bajos 2022 (48% para la gasolina) y fue el componente 2022 aumentaron en un 8,3%. Dentro de los alimentos,
Situación importante, un menor gasto público y precios en los alimentos, principalmente Inflación con mayor incidencia. La comida y los Inflación los cereales y las frutas frescas aumentaron en un
Financiera Interanual alquileres también presionan al alza. Interanual 1,7% y 6,9%, respectivamente.
una ralentización en la inversión privada en la carne de cerdo (-41,8%). La tasa de
bruta. desempleo se ubicó en 5,8%.
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Mercado
Laboral Comparativo Inflación: EEUU, Zona Euro y China
En marzo del 2022, la tasa de desempleo Zona Euro Variación trimestral PIB Zona Euro
Variación interanual
se redujo al 3,6%, la más baja desde
Mercado febrero del 2020. La inflación se El PIB de la Zona Euro registró un
Financiero encuentra en su nivel más alto de los incremento trimestral del 0,3%, el
últimos 40 años siendo esta de más del mismo fue impulsado por la formación
Tasas del 8%. bruta de capital fijo y el gasto público.
Mercado En comparación con el mismo trimestre
China del 2020, el crecimiento fue del 4,6%.
Mercado
Bursátil El PIB de China creció en un 1,6% en el En febrero del 2022, la tasa de
último trimestre del 2021 con respecto desempleo fue del 6,8%. En abril del
al trimestre previo. La mayor actividad 2022, la inflación fue del 7,5%, afectada
7,5% La energía tiene la mayor Fuente: Bloomberg
2022 incidencia en el nivel inflacionario
económica impulsada por la producción por los altos costos de energía y Inflación de la zona euro..
industrial y una política monetaria alimentos. Interanual
expansiva impacto en su crecimiento, a
Fuente: Bloomberg
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 Investor Economic Intelligence | Entorno Internacional

Resumen Tasas de
ejecutivo

Estimaciones
Interés de referencia
Investor
Estados Unidos, en una decisión histórica, realizó un ajuste del 0,5 puntos y considera que ajustes similares
Entorno podrían continuar en las próximas reuniones. Las principales economías tienen en cuenta la incertidumbre
Internacional
alrededor del conflicto bélico entre Ucrania y Rusia y sus consecuencias a nivel mundial.
Entorno Tasas de interés de referencia FED Estados Unidos marzo del 2022. Tasas de interés de referencia China
Regional
En su reunión de mayo del 2022, la Fed La política monetaria y fiscal de China,
El Guaraní elevó su tasa de interés de referencia de manera a lidiar con un crecimiento
en la región en 0,5 puntos porcentuales, lo que desacelerado de la economía, buscará
ubica a las tasas en un rango de 0,75% y ser más expansiva en el 2022. El Banco
Escenario 1%. Este es el mayor ajuste realizado Central anunció que aumentará su
Doméstico desde el 2000 y el principal motivo es apoyo a los sectores claves.
la elevada inflación por la cual esta
Comercio atravesando el país. Zona Euro
Exterior
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
En su comunicado anticipan que los La tasa de interés de referencia se
Situación aumentos en el rango objetivo serán mantuvo sin variaciones según lo
Financiera La FED tiene en cuenta la presión apropiados y que en las próximas decidido en la reunión de abril del BCE,

Mercado adicional sobre la inflación como reuniones podría darse un ajuste de

igual magnitud. Además, mencionan
siendo la misma del 0,0%. Tasas de interés de referencia Zona Euro

Laboral consecuencia del impacto que tiene el que empezarán a reducir su tenencia Existen importantes presiones

Mercado conflicto Ucrania-Rusia. de activos el primero de junio del

2022.
inflacionarias en varios sectores de la
economía, principalmente en el sector
Financiero energético, además de la incertidumbre
El BCE empezaría a ajustar sus tasas de Los agentes de mercado temen una asociada al conflicto entre Ucrania y
Tasas del
Mercado
interés de referencia luego de un recesión ligada a las subidas Rusia.
agresivas del rango de tipo de
tiempo de finalizado su programa interés. Finalizarían con sus compras netas de
Mercado ampliado de compra de activos, el cual activos al cierre del tercer trimestre del Fuente: Bloomberg
Bursátil China año teniendo en cuenta las
depende de las perspectivas de inflación expectativas de inflación en el
a mediano plazo. Luego de las reducciones durante el mediano plazo. Los ajustes de tasas de
mes de diciembre y enero, el Banco interés tendrían lugar luego de ello y se
Popular de China mantuvo su tasa de harían de manera gradual.
interés de referencia en 3,7%, en

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Resumen Oferta
ejecutivo

Estimaciones
Monetaria
Investor
Tanto Estados Unidos como Europa han experimentado un mayor ritmo de crecimiento en su
Entorno oferta monetaria en los años 2020 y 2021. En la actualidad, se evidencia una desaceleración en
Internacional
el ritmo de crecimiento en ambos países.
Entorno M2 – Estados Unidos Estados Unidos Zona Euro M3 – Zona Euro
Regional
La oferta monetaria M2 incluye tanto los La oferta monetaria M3, que mide el
El Guaraní depósitos de ahorro, depósitos a plaza y valor de todas las divisas en efectivo y
en la región saldos en fondos mutuos así como los activos líquidos, experimentó un
activos financieros líquidos (monedas, crecimiento promedio de 6,40% en los
Escenario cheques, depósitos a la vista) y su primeros tres meses del 2022
Doméstico importancia radica en que ayuda a
comprender la masa monetaria, la Los años en los que el ritmo de
Comercio inflación y los tipos de interés. crecimiento fue mayor fueron en el 2021
Exterior y en el 2020, con aumentos promedios
Fuente: Bloomberg En el gráfico se puede observar que de casi el 9%. En los años previos estos Fuente: Bloomberg
Situación hubo un alto crecimiento en los años aumentos no superaban el 5%.
Financiera Crecimiento promedio M2 - Estados Unidos 2020 y 2021. La masa monetaria
medida por el M2 exhibió un aumento El mayor aumento de la masa Crecimiento promedio M3 – Zona Euro
Mercado promedio de 19,03% en el 2020 y de monetaria para los años mencionados
Laboral 16,63% en el 2021, mucho mayor a lo se dio de manera a estimular el
2019 +5,05% 2019 +4,99%
observado en los periodos anteriores. mercado de valores
Var. Var.
Mercado
Financiero El importante aumento en el ritmo de
2020 +19,03% crecimiento para los años mencionados 2020 +8,98%
Var. Var.
Tasas del se dio como consecuencia de las
Mercado medidas tomadas por la FED en la
2021 +16,63%
Var.
época de pandemia, en donde 2021 +8,88%
Mercado emitieron más dinero para financiar el Var.
Bursátil gasto público.

En el 2022, la oferta monetaria de

Estados Unidos ha crecido a un ritmo
promedio de 10,85%.

10
 Investor Economic Intelligence | Entorno Internacional

Resumen Panorama Global

ejecutivo

Estimaciones
De la Inflación
Investor
A pesar de que los problemas en la cadena de suministro permanecen a inicios del 2022 y se registran altos costos de
Entorno energía, se espera que los niveles inflacionarios disminuyan en el mediano plazo como consecuencia de los ajustes en las
Internacional
políticas monetarias de las principales economías y los menores desequilibrios en la oferta y demanda de bienes.
Entorno
Regional Inflación al alza Estimaciones Estimaciones variación inflación
Se considera que a
El Guaraní
• De acuerdo al último informe WEO • Se estima que las economías medida que las
en la región
de Enero del 2022, se espera que los
altos niveles de inflación se
avanzadas experimenten
inflación del 3,9% en el 2022. La
una
principales
Escenario
mantengan en el mediano plazo. mayor tasa de inflación se economías ajusten
experimentaría en los Estados
Doméstico • El aumento en los costos de energía, Unidos con un nivel del 5,9% en el sus políticas
Comercio como consecuencia del sostenido
incremento en los precios de los
2022, mientras que se espera que en
la zona Euro esta sea de 3,0%.
monetarias y que
Exterior
combustible, así como los mayores
Fuente de datos: WEO, Enero 2022
los desequilibrios
Situación
precios de los alimentos influyen en
los altos niveles de inflación
• Por el lado de las economías
emergentes, estas experimentarían
entre la oferta y
Financiera
observados a nivel mundial. una inflación de 5,9% en el año
Precios internacionales
la demanda
2022.
Mercado
• Se mantienen los problemas disminuyan
Laboral
logísticos y de cadena
suministros que tienen un efecto
de • Suponiendo que las expectativas de
inflación se mantengan en el
durante el 2022, los
Mercado
Financiero principalmente sobre el aumento de mediano plazo y que se reduzcan niveles de
precios en los Estados Unidos. los problemas en la cadena de
suministros, además de que
inflación deberían
Tasas del
Mercado
continúen los ajustes en las políticas disminuir. (FMI,
monetarias y la demanda por bienes
se direccione mayormente a los Enero 2022)
Mercado servicios, los altos niveles de Fuente de datos: Bloomberg
Bursátil inflación disminuirán.

Fuente de datos: WEO, Enero 2022. Fondo Monetario

Internacional (FMI).
11
 El contexto mundial
03 ¿Afecta a nuestros países
vecinos y la región?
 Investor Economic Intelligence | Entorno Regional

Resumen Entorno
ejecutivo

Estimaciones
Regional
Investor
A nivel regional, el panorama económico ha empeorado desde el último informe elaborado por el FMI
Entorno como consecuencia del conflicto entre Ucrania y Rusia, y sus efectos a nivel internacional. Los altos
Internacional
niveles inflacionarios se mantienen en la región.
Entorno Proyecciones América Latina y el Caribe - WEO Enero 2022 Entorno Regional precios de las verduras, frutas y lácteos. Variación trimestral PIB Argentina
Regional La tasa de desempleo volvió a
En su informe de Enero del 2022, el FMI experimentar una disminución,
El Guaraní estima que América Latina y el Caribe pasando del 8,2% al 7%.
en la región crezca en 2,4% en el 2022. En el informe
de octubre del 2021, la estimación de Brasil
Escenario crecimiento era del 3,0%.
Doméstico El PIB de Brasil, luego de experimentar
Por otro lado la CEPAL estima un dos caídas consecutivas, creció en un
Comercio crecimiento del 2,1% para América 0,5% con respecto al tercer trimestre del
Exterior Fuente: Fondo Monetario Internacional Latina en el 2022. Se menciona una año. Los sectores de agricultura y
52,3% El mayor aumento se registró en la
importante desigualdad entre ´los servicios registraron una expansión 2022 división de Alimentos y bebidas
Situación países en cuanto a su capacidad para moderada. En términos interanuales, el
Estimaciones PIB – WEO ENERO 2022 Inflación no alcohólicas (7,5%)
Financiera implementar políticas públicas que crecimiento fue del 1,6%. Interanual
Argentina Brasil
permitan recuperarse de la crisis.
Mercado 3,0% 2,5% 0,3% 1,6% Los incrementos de precios en el
Fuente: Bloomberg

Laboral 2022 2023 2022 2023 Argentina transporte, principalmente a causa de Variación trimestral PIB Brasil
los altos precios del combustible, y en la
Mercado Proyecciones de crecimiento WEO Enero 2022 Al cuarto trimestre del 2021, el PIB de vivienda como consecuencia de los
Financiero Argentina exhibió un aumento del costos de la electricidad, influyeron en
1,5% con respecto al trimestre anterior. que en febrero del 2022 se alcance una
Tasas del En el tercer trimestre del año el tasa de inflación anual del 10,54%.
Mercado aumento había sido del 4,0%.
Por otro lado, la tasa de desempleo
Mercado La inflación interanual alcanzó un fue del 11,2%,lo que representa una
Bursátil nivel de 52,3% en el mes de febrero del leve disminución en cuanto al trimestre
2022. en términos mensuales, la anterior. La población desocupada
10,54% Causas:
variación fue del 4,7%. Dentro de la disminuyó en 389 mil personas. El 2022 - Aumento costos de transporte
división Alimentos y bebidas sector servicios emplea a la mayor parte Inflación - Mayores precios de electricidad
anual - Costos asociados al sector
Fuente: Fondo Monetario Internacional alcohólicas, que es la del mayor de la fuerza laboral. educativo
incremento, se destacan las subas de
Fuente: Bloomberg
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 Investor Economic Intelligence | Entorno Regional

Resumen Entorno
ejecutivo

Estimaciones
Regional
Investor
El cese de las medidas sanitarias en los países de la región, como consecuencia de un mayor porcentaje de personas
Entorno inmunizadas, favorece a la recuperación económica, principalmente por el retorno a las actividades del sector comercial
Internacional
y de servicios que son las que presentan mayor incidencia en la economía de los países.
Entorno Estimaciones PIB Chile Las políticas adoptadas por las Estimaciones PIB
Regional autoridades fueron muy oportunas y
1,5% 0,5% 2,9% 3,0%
El PIB de Chile experimentó una solidas, razón por la cual se puede
El Guaraní 2022 2023 2022 2023
variación trimestral del 1,8% en el evidenciar la notable recuperación en la
en la región Variación trimestral PIB Chile cuarto trimestre del 2021. En términos economía colombiana. Variación trimestral PIB Perú
anuales el crecimiento fue del 11,7%.
Escenario Perú
Doméstico El incremento en este indicador se da
como resultado de la apertura de la En el cuarto trimestre del año no hubo
Comercio actividad económica que se dio una cambios cuando se compara con el
Exterior vez finalizadas las medidas sanitarias trimestre anterior.
establecidas por el covid-19. Los
Situación sectores con mayor incidencia De igual manera, se evidencia una
Financiera positiva en el PIB fueron los servicios y recuperación impulsada por el retorno
Fuente: Bloomberg el comercio. de las actividades económicas, Fuente: Bloomberg
Mercado principalmente dentro del sector
Laboral Estimaciones PIB El FMI estima un crecimiento del PIB servicios. Existió un aumento del
Comparativo Inflación: Chile, Colombia y Perú
Variación interanual
de 1,5% en el 2022 y del 0,5% en el consumo privado relacionado con el
Mercado 5,8% 3,6%
2023. incremento del empleo y de los
Financiero 2022 2023
ingresos.
Variación trimestral PIB Colombia
Colombia
Tasas del Comparativo inflación
Mercado En el último trimestre del 2021 se
registró un crecimiento del +4,3% en En el gráfico de comparativo de
Mercado comparación al trimestre anterior. inflación se observa el comportamiento
Bursátil de la inflación para los tres países
Los sectores correspondiente al considerados.
comercio, los servicios y la industria Fuente: Bloomberg
manufacturera influyeron A abril del 2022, Chile (10,5%), Colombia
positivamente en el resultado positivo (9,2%) y Perú (8,0%) se encuentran en
Fuente: Bloomberg del PIB. niveles históricos de inflación.

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 Investor Economic Intelligence | Entorno Regional

Resumen Tasas de
ejecutivo

Estimaciones
interés de referencia
Investor
En un contexto de elevados niveles inflacionarios a nivel regional, los bancos centrales de los países
Entorno latinoamericanos continúan ajustando sus tasas de referencia al alza. Las expectativas de inflación se mantienen
Internacional
por lo cual los incrementos de las tasas se esperan que continúen.
Entorno Brasil Perú Tasas de Interés de referencia Perú
Regional Tasas de Interés de referencia Brasil

El Comité de Política Monetaria (Copom) En su reunión del mes de abril, el Banco

El Guaraní de Brasil nuevamente elevó la tasa Selic. Central de Reserva del Perú elevó la
en la región De esta manera la tasa se ubica en tasa de interés de referencia al 4,5%.
12,8%. Continúan los aumentos en los precios
Escenario internacionales de insumos alimenticios
Doméstico Este ajuste se trata del noveno realizado y combustibles, y las expectativas sobre
de manera consecutiva. La última vez la economía local se mantienen a la
Comercio que la tasa se encontró en niveles baja.
Exterior similares fue en julio del 2017.
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Chile
Situación De manera a controlar la inflación, los
Financiera tipos de interés básicos seguirán El Banco Central de Chile realizó un Tasas de interés de referencia Chile
Tasas de interés de referencia Colombia
subiendo, pero con una menor ajuste de 125 p.p. en su reunión de
Mercado frecuencia que la observada hasta el política monetaria. De esta manera, en
Laboral momento. mayo del 2022, la tasa de interés de
política monetaria se encuentra en
Mercado Colombia 8,3%.
Financiero
La última decisión del Banco de la Chile busca hacer frente a la continua
Tasas del República de Colombia fue la de inflación experimentada en el país, los
Mercado incrementar la tasa de interés al 6,0%. agentes de la economía esperaban un
incremento menor al realizado.
Mercado Se consideró la inflación, que cerró el
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Bursátil 2021 en 5,62%, el mayor nivel en casi
cinco años, además, las expectativas de
inflación para el cierre del 2022
incrementaron levemente.

15
 El guaraní en la región
04 ¿Continúamos siendo la moneda con
mayor estabilidad?
 Investor Economic Intelligence | Comportamiento del tipo de cambio

Resumen Comportamiento
ejecutivo

Estimaciones
del tipo de cambio
Investor
A pesar del menor ingreso de divisas a causa de la mala producción de soja, se evidencia una menor depreciación
Entorno de la moneda local con respecto al dólar. A nivel regional, factores externos y los ajustes en las políticas
Internacional
monetarias de los países, muestran un fortalecimiento de las monedas.
Entorno Monedas en la región del banco central que cerró el 2021 con Variación monedas de la región (2018 – 2022) Variación monedas de la región (2021 – 2022)
Regional una venta neta de USD 77,64 millones.
Durante el 2021, el real brasileño se Se destaca que la moneda local
El Guaraní depreció en 3,9% en promedio. En lo presenta mayor estabilidad con relación
en la región que respecta al 2022, la apreciación de a las demás monedas de la región. Si
la moneda ha sido del 4,4% en bien las expectativas del tipo de cambio
Escenario promedio, este resultado se da en un son al alza, debido al menor ingreso de
Doméstico contexto en el que el banco central divisas por la mala campaña de la soja,
del país se encuentra justando sus se evidencia una menor depreciación
Comercio tasas de interés de referencia. del guaraní, que en lo que va del 2022
Exterior es de 1,3%.
Al igual que el real, la moneda Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Situación colombiana también ha experimentado Desde el 2020, la depreciación máxima
Financiera una apreciación con respecto al cierre sigue siendo del 4,0% mientras que el
del 2021, siendo la misma del 4,0%, en punto máximo de apreciación fue del
Mercado promedio. Se menciona que la 3,6%.
Laboral apreciación observada en la moneda Variación guaraní con respecto al dólar 2021 Agregados monetarios y tipo de cambio
En millones de USD y PYG/USD
tiene relación con los aumentos en los Agregados monetarios y tipo de
Mercado Punto Máx. depreciación 2022: 3,8%
precios del petróleo brent. cambio
Financiero
Se evidencia que tanto el guaraní A febrero del 2022, los billetes y
Tasas del como el real brasilero, y en menor monedas en circulación experimentaron
Mercado medida las monedas colombianas y un crecimiento interanual del 5,3%.
Punto Max. apreciación 2022: 0,3%
peruanas, sufrieron depreciaciones
Mercado significativas en el último mes del Por el lado de las reservas
Bursátil 2021. internacionales, las mismas
registraron una disminución del 0,7%,
El guaraní, fue la única moneda que en comparación a febrero del 2021. Fuente: Bloomberg Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
cerró el 2021 con una apreciación del Estas alcanzaron un monto de USD
2,3% con respecto al 2020, 8.802 millones.
principalmente gracias a la intervención

17
 El proceso de recuperación, la sequía y el
05 impacto en la canasta básica.
¿En Paraguay, cuál es nuestro contexto?
 Investor Economic Intelligence | Escenario Local

Resumen Producción
ejecutivo

Estimaciones
Soja
Investor
Las altas temperaturas y las sequias experimentadas entre los meses de diciembre 2021 y febrero del 2022, tuvieron
Entorno efectos negativos en la primera cosecha de la soja, especialmente en las regiones del centro y sur del país. Se esperan
Internacional
rendimientos medios para la segunda cosecha como consecuencia de las lluvias de marzo-abril.
Entorno
Producción de soja 2021/2022 de lluvias de marzo y abril permitiría Evolutivo Rendimiento Total de la Soja Peores rendimientos de Soja en los últimos 25 años.
Regional
obtener un rendimiento medio en la En toneladas y variación interanual
En el último informe elaborado por el segunda cosecha. La soja de segunda
El Guaraní
Instituto Nacional de Biotecnología cosecha representa el 20% a 30%,
en la región
Agrícola (INBIO) y la Unión de Gremios aproximadamente, de la cosecha total.
de la Producción (UGP) se expusieron
Escenario los datos respecto a la última campaña Exportaciones
Doméstico de soja.
A marzo del 2022, los granos de soja se
Comercio
Se registró una pérdida en la cosecha encontraron entre los productos con
Exterior
del 67% con respecto al año anterior, mayores reducciones en términos de
siendo el rendimiento aproximado de valor. Como consecuencia de la menor Fuente de datos: INBIO y UGP Fuente de datos: INBIO y UGP
Situación *El periodo 2022 corresponde a la 1ra cosecha
979 kg/ha. La estimación inicial de la producción de soja, las exportaciones
Financiera
cosecha había sido de 10.500 alcanzaron un valor de USD 426,9 Granos de Soja
Mercado
toneladas, mientras que la millones y un volumen de 862,1 mil 3.492 miles de ha
estimación final fue de 3.420 toneladas. Estos montos representan Estimación Superficie Sembrada 2022
Laboral
toneladas. reducciones de 30,6% y 42,0%, 422,9 USD -30,6% 862,1 ton -42,0%
respectivamente. millones Var. Interanual mil Var. Interanual
Mercado
Financiero Se pueden observar los periodos en los
que se registraron los peores Por otro lado, los aceites de soja 979 kg/ha
rendimientos de soja dentro de los destacaron dentro de los productos
Rendimiento Promedio 2022
Tasas del
últimos 25 años. El 2022 se posiciona con mayores incrementos en valor. Aceites de Soja
Mercado
como el año con el peor rendimiento Estos aumentaron en un 81,6%, en

Mercado
observado. términos interanuales. 67% 132,8 USD +81,6% 102,5 ton +24,1
Bursátil Pérdida en la Producción 2022 millones Var. Interanual mil Var. Interanual
Según el reporte de abril del El principal destino de la soja es
Departamento de Agricultura de Argentina, con el 64,3%, seguido de
Estados Unidos (USDA), la temporada Brasil con el 24,1%. Fuente de datos: INBIO y UGP Fuente: Banco Central del Paraguay

Fuente de datos: WEO, Enero 2022. Fondo Monetario

Internacional (FMI).
19
 Investor Economic Intelligence | Escenario Local

Resumen Producción
ejecutivo

Estimaciones
De Carne
Investor
La mejor cotización de la carne vacuna significó un beneficio para la producción local ya que, a pesar de los
Entorno menores kilogramos exportados, existió una mayor recaudación en términos interanuales. Se registró una
Internacional
disminución de la faena vacuna de 13,1%.
Entorno Exportaciones de Carne – Primer Trimestre
Índices de actividad económica
En miles de kilogramos y variación interanual Producción cárnica doméstica Es importante mencionar que tanto la
Regional
menor faena como la caída en la
A abril del 2022, se faenaron 658.520 mil exportación de carne se ven
El Guaraní cabezas de ganado vacuno, lo que compensadas por la mejor valoración
en la región representa una disminución del 13,1% del producto con respecto al año
en comparación al mismo periodo del anterior.
Escenario año anterior.
Doméstico Precios
En términos de volumen, existió una
Comercio
disminución del 12,9% ya que se Los precios de la carne en el escenario
Exterior
alcanzaron los 159.105 mil kilogramos local presentaron un aumento del 17,2%
Fuente: SENACSA de carne faenada. La menor faena se en términos interanuales. Esto se ve Fuente: Banco Central del Paraguay
Situación debe al menor pedido de volumen por influenciado por los mejores precios
Financiera parte de los importadores de carne registrados en el mercado internacional
paraguaya relacionado a la retracción
Mercado Faena de Ganado Vacuno
Abril 2022 económica en Europa y a la mayor El precio de la carne chicago, a marzo
El cierre del mercado ruso
Laboral faena en Brasil (principal competidor de del 2022, experimento un aumento generó un desequilibrio en el
Paraguay en los mercados promedio del 21,0%.
Mercado
internacionales). mercado local pero
Financiero 658.520 -13,1%
Cabezas Var. Interanual En el gráfico se observa el histórico de
Según datos de la ARP, en abril del 2022,
el precio al gancho fue de USD 3,85, un
recientemente se logró que el
Tasas del
Mercado
exportaciones de carne bovina con 14,9% mayor a lo registrado en abril del 100% de los frigoríficos estén
respecto al primer trimestre de cada 2021.
-12,9%
habilitados para exportar a
Mercado
159.105 año considerado.

Bursátil
Mil kg. Var. Interanual Colombia y se espera la
En el primer trimestre del 2022 se
evidenció una disminución interanual apertura del mercado
Fuente: SENACSA del 14,0% en kilogramos exportados y
un aumento del 2,8% en valor
estadounidense, lo cual alivia al
exportado. sector ganadero.
20
 Investor Economic Intelligence | Escenario Local

Resumen Escenario
ejecutivo

Estimaciones
Doméstico
Investor
El PIB evidenció un crecimiento de apenas el 0,6% en el cuarto trimestre del 2021, en donde los servicios, la
Entorno industria y la construcción influyeron positivamente, mientras que un mal desempeño en la agricultura y la
Internacional
ganadería disminuyeron su crecimiento.
Entorno Variación interanual por trimestre PIB Producto Interno Bruto sector agroganadero y en la producción Índices de actividad económica
Regional Variación interanual
de energía, mientras que los servicios,
En el último trimestre del 2021, el PIB las manufacturas y las construcciones
El Guaraní evidenció un crecimiento interanual de influyeron de manera positiva.
en la región 0,6%. El crecimiento acumulado del 2021

Escenario
fue de 4,2%. Por su parte, el estimador de cifras de
negocio (ECN) incrementó en +5,3% en
0
Doméstico Los servicios, parte de la industria y términos interanuales. Con respecto a
la construcción han sido los sectores la industria manufacturera, existen
Comercio
con mayor incidencia en el resultado buenas ventas de productos químicos,
Exterior
positivo del PIB. Las construcciones se aceites, molinerías, panificados, lácteos
vieron beneficiadas por un mayor y minerales no metálicos.
Situación Fuente: Banco Central del Paraguay dinamismo en la ejecución de obras Fuente: Banco Central del Paraguay
Financiera privadas y públicas. Dentro del comercio, los insumos
agropecuarios, las prendas de vestir y
Mercado Desde la perspectiva del gasto, la los alimentos evidenciaron una
Laboral formación bruta de capital, el dinámica positiva y, con diferencia a Comparativo ECN. Variación interanual
-25,4% 0,6%
consumo privado y del gobierno enero del 2022, existió una variación feb-22 feb-21
Mercado Ganadería Manufactura
IV - 2021 IV - 2021 incidieron positivamente, mientras negativa en la venta de combustible (-
Financiero Prendas de vestir 16,4% -14,1%
que las exportaciones netas tuvieron un 5,6%) y la venta y mantenimiento de Materiales de construcción 12,3% 7,7%
efecto negativo en el crecimiento del vehículos (-7,1%).
Tasas del -0,6% 5,5% PIB.
Químico-farma 9,5% -4,0%

Mercado Construcción Servicios Hiper, supermercados, etc. 0,9% -10,4%

IV - 2021 IV - 2021 En la tabla se observan las principales
Equipamiento hogar -0,1% 2,8%
Índices de Actividad Económica variaciones interanuales por sectores
Telefonía -2,8% 6,7%
Mercado económicos. Las prendas de vestir
Combustibles -5,6% -9,8%
Bursátil En febrero del 2022, el indicador presentaron la mayor variación
Venta vehículo -7,1% -2,2%
Fuente: Banco Central del Paraguay mensual de actividad económica positiva.
(IMAEP) experimentó un variación Fuente: Banco Central del Paraguay
interanual del -4,1%. En el resultado
influyeron de manera negativa los
malos desempeños observados en el

21
 Investor Economic Intelligence | Escenario Local

Resumen Escenario
ejecutivo

Estimaciones
Doméstico
Investor
El aumento de los precios internacionales de las materias primas agrícolas, así como la
Entorno mayor cotización del petróleo, tienen efectos importantes en la canasta básica del país.
Internacional
Los agentes económicos esperan que el año cierre con una inflación del 6,4%.
Entorno Índice de precios En el gráfico se observa el Histórico Inflación y objetivos establecidos IPC Combustible y Carne Vacuna
Regional comportamiento de los precios de los
En abril del 2022 la inflación interanual combustibles y la carne vacuna.
El Guaraní se ubicó en 11,8%, manteniéndose muy
en la región por encima de la meta establecida por Índice de precios del productor
el BCP. Se registró una variación
Escenario mensual del 1,5%, lo que lleva a una En marzo del 2022, la inflación medida
Doméstico inflación acumulada del 5,3%. En el por el IPP registró un crecimiento del
mismo periodo del año anterior la 18,5%, en términos interanuales. Los
Comercio inflación acumulada era de 0,6%. productos importados presentaron una
Exterior inflación interanual del 16,1%, mientras
Los principales aumentos continúan que en los productos nacionales esta
Situación siendo en los bienes alimenticios y en fue del 20,5%. (Gráfico 21) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
Financiera los combustibles.
Expectativas de inflación
Mercado El precio de los combustibles continua
Laboral en aumento con relación a la mayor De acuerdo con la encuesta de Índice de Precios del Productor (IPP) Comparativo expectativa inflación vs. real del mes
cotización internacional del petróleo. A expectativas de variables económicas
Mercado abril del 2022 la inflación acumulada es EVE, elaborada por el Banco Central del
Financiero del 26,3% en este producto, la misma Paraguay, en abril del 2022 los agentes
había sido del 7,3% en el mismo mes del económicos esperan que la inflación
Tasas del año anterior. cierre el año en 7,0%.
Mercado
Dentro de los productos alimentarios En el gráfico x se compara las
Mercado destaca el precio de la carne y de los expectativas mensuales de inflación con
Bursátil productos panificados, estos últimos respecto a la inflación real del mes. En
como consecuencia de los mayores abril del 2022, los agentes económicos
precios de la harina y la mayor esperaban una inflación mensual de
cotización internacional del trigo. 0,5%.
Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)

22
 Impacto en el sector primario y precios
06 internacionales al alza
¿Cómo observamos la balanza comercial?
 Investor Economic Intelligence | Comercio Exterior

Resumen Comercio
ejecutivo

Estimaciones
Exterior
Investor
En marzo del 2022, las importaciones acumuladas presentan un aumento en comparación al año anterior
Entorno mientras que se observa una reducción en cuanto a las exportaciones totales. Se evidencia una importante
Internacional
disminución en la exportación de soja.
Entorno Comparativo exportaciones e importaciones acumuladas Balanza Comercial La carne, exhibió un crecimiento del Variación Importaciones por niveles procesamiento
Regional Variación interanual +12,7%. Variación interanual
En marzo del 2022, se registran
El Guaraní variaciones interanuales positivas en las En marzo, se mantiene la reducción en
en la región importaciones acumuladas mientras los niveles de exportación de energía
que las exportaciones evidenciaron una eléctrica, que experimentó una
Escenario disminución. variación del -35,1% en su acumulado..
Doméstico
Las importaciones acumuladas Importaciones totales
Comercio exhibieron un aumento del 27,2% con
Exterior respecto al mismo periodo del año Los bienes intermedios evidencian el
anterior, estas alcanzaron los USD mayor crecimiento en valores, con una
Situación Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) 3.438,4 millones. Por otro lado, las variación del +49,8% a marzo del 2022, Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
Financiera exportaciones disminuyeron en un - explicado principalmente por la
3,4% en términos interanuales y dinámica en la compra de combustibles
Mercado Principales productos exportados alcanzaron un valor de USD 2.987,7 y lubricantes. Los bienes de consumo
Precios internacionales
Laboral Variación interanual acumulados millones. experimentaron un incremento del Variación interanual
+14,2%.
Mercado La balanza comercial cerró con un
Financiero déficit de USD 450,7 millones. Precios internacionales

Tasas del Exportaciones totales En marzo del 2022, el petróleo brent

Mercado
La soja y sus derivados registraron
Mercado una disminución del 11,2% en su
Bursátil acumulado a marzo del 2022 y son uno
de los productos con la mayor
Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) incidencia negativa dentro de las
exportaciones.
registró un aumento interanual del
+70,7%, mayor al observado en el mes
anterior.
Los precios de la soja chicago y la
carne chicago registraron variaciones
de +18,3% y +16,9%, respectivamente. Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)

24
 Ajuste fiscal y gastos
07 ¿Cuál es la situación
financiera del Paraguay?

25
 Investor Economic Intelligence | Situación Financiera

Resumen Situación
ejecutivo

Estimaciones
Financiera
Investor
En el mes de abril del 2022, se registra un déficit fiscal que representa el 0,7% del
Entorno Producto Interno Bruto y un nivel de inversión del 0,8% del PIB. El Ministerio de
Internacional
Obras Públicas y Comunicaciones es el ente con mayor inversión.
Entorno Ingresos totales y tributarios mensuales Ingresos variación de 23,6%. Distribución ingresos acumulados
Regional Variación % En miles de millones de guaraníes
A abril del 2022, los ingresos totales Las donaciones, que son el único Ingresos abr-21 abr-22 Var
El Guaraní registraron un monto de Gs. 12.682 componente que presenta una Ingresos Tributarios 8.069 9.553 18,4%
en la región miles de millones, lo que representa un disminución en términos interanuales, Contribuciones sociales 1.064 891 -16,2%

aumento del 7,9% en comparación al registraron una variación de -5,0%. Donaciones 608 460 -24,3%

Escenario mismo periodo del mes anterior. Por su Otros ingresos 2.018 1.778 -11,9%

Doméstico parte, los ingresos tributarios, que Inversión y Resultado fiscal Total 11.758 12.682 7,9%
alcanzaron los Gs. 9.553 miles de
Comercio millones, experimentaron un A abril del 2022, la inversión acumulada
Exterior crecimiento del 18,4%. experimento un crecimiento del 31,4%
en comparación al mismo mes del 2021, Fuente: Ministerio de hacienda Paraguay
Fuente: Ministerio de hacienda Paraguay
Situación Las recaudaciones por IVA presentan y alcanzó de esta manera un monto de
Financiera una variación interanual del 13,1%. USD 331,7 millones.

Mercado En el 2021, los ingresos totales fueron El MOPC es el organismo que presenta Distribución gastos acumulados
Laboral de Gs. 37.101 miles de millones la mayor inversión, con un monto de En miles de millones de guaraníes
mientras que los tributarios alcanzaron USD 275,3 millones, de los cuales 84,2% Gastos abr-21 abr-22 Var
Mercado un monto de Gs. 26.409 miles de es financiado por el Banco de Desarrollo
Remuneración empleados 5.345 5.815 8,8%
Financiero millones. Ambos experimentaron de América Latina (CAF)

-0,7% 0,8% incrementos en términos interanuales, Uso de bienes y servicios 1.059 1.309 23,6%
Tasas del del 14,2% para los ingresos totales y del El déficit fiscal a abril del 2022 es de USD Intereses 1.147 1.312 14,4%
Mercado 16,1% para los tributarios. 302,1 millones, lo que representa el Donaciones 1.367 1.299 -5,0%

0,7% del PIB. Por otra parte, el nivel de Prestaciones sociales 2.012 2.219 10,3%
del PIB del PIB
Mercado Gastos inversión representa el 0,8% del PIB. Otros gastos 425 525 23,6%
Resultado Fiscal Inversión
Bursátil Abril 2022 Abril 2022
Total 11.355 12.480 9,9%

Anualizado Anualizado Los gastos totales presentaron un Fuente: Ministerio de hacienda Paraguay
aumento del 9,9% en abril del 2022. El
Uso de bienes y servicios y Otros
Gastos fueron los componentes con
mayores crecimientos, ambos con una

26
 La recuperación
08 gradual de la economía
¿Continúa recuperandose el empleo?

27
 Investor Economic Intelligence | Mercado Laboral

Resumen El mercado
ejecutivo

Estimaciones
laboral
Investor
En el cuarto trimestre del 2021, la población ocupada experimentó un aumento interanual de 1,7%.
Entorno El sector que mayor porcentaje de personas ocupadas posee es el correspondiente al de
Internacional
Comercio, restaurantes y hoteles.
Entorno Población total ocupada Fuerza Laboral parte de la población es ocupada por Población ocupada por sector tipo de empresa
Regional En miles y variación trimestral % las microempresas (67,6%). Las
En el cuatro trimestre del 2021 la empresas con 51 y más personas
El Guaraní población total ocupada fue de ocupan al 9,8% de la población seguías
en la región 3.513.422 personas, esto representa un por las pequeñas empresas abarcan al
aumento del 1,7% con respecto al 9,2%
Escenario mismo trimestre del 2020 y del 1,1% con
Doméstico relación al trimestre anterior. Desempleo

Comercio La tasa de ocupación es del 67,2%, La tasa de desempleo exhibió una

Exterior mismo nivel en el que se encontraba en disminución del 5,0% en términos
el cuarto trimestre del 2020. Los interanuales, pasando a ubicarse en
Situación Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE) hombres poseen una tasa de ocupación 6,8% en el cuarto trimestre del 2021.
Financiera del 80,2%, mientras que las mujeres una
del 54,5%. Para el periodo considerado se
Mercado mantiene la tendencia con respecto a
Población ocupada por sector productivo Tasa de desocupados
Laboral Población ocupada por sector y una mayor tasa de desempleo en la En % y variación interanual
tipo de empresa zona urbana que en la rural, con niveles
Mercado de 8,2% y 4,2%, respectivamente.
Financiero Con el 28,6% de la población ocupada,
el sector correspondiente a Comercio, En los últimos dos trimestres del 2020
Tasas del Restaurantes y Hoteles ocupa el primer se había registrado un alto crecimiento
Mercado lugar al cuarto trimestre del 2021. en la tasa de desempleo.

Mercado El sector de Servicios Comunales,

Bursátil Sociales y Personales ocupa al 23,4%,
seguido de Agricultura, Ganadería,
Caza y Pesca con el 18,9% población
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE) Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas (INE)
ocupada.

En el cuarto trimestre del 2021, la mayor

28
 Sistema financiero,
09 tasas y liquidez
¿ Cuál es su comportamiento?
 Investor Economic Intelligence | Mercado Financiero

Resumen Mercado
ejecutivo

Estimaciones
Financiero
Investor
La liquidez del sistema financiero experimentó una disminución interanual en marzo del 2022. Los créditos y
Entorno los depósitos continúan en crecimiento. Aquellos créditos otorgados en moneda extranjera presentan un
Internacional
incremento mayor que en moneda nacional, lo contrario sucede con respecto a los depósitos.
Entorno Liquidez del sistema (+11.3%). Liquidez del sistema por moneda Colocaciones sistema financiero
Regional Variación interanual % En miles de millones de guaraníes y variación interanual %
En marzo del 2022 la liquidez del El ratio de morosidad en el mes de
El Guaraní sistema financiero evidenció una marzo es del 2,7%. El 2021 cerró con un
en la región disminución del 1,6% y alcanzó un ratio de morosidad del 2,3%.
monto de Gs. 49.694 miles de millones.
Escenario Con respecto al mes anterior, la Depósitos
Doméstico disminución fue del 2,3%.
En marzo del 2022 los depósitos
Comercio Se puede observar que la liquidez en alcanzaron los Gs. 133.462 miles de
Exterior moneda extranjera presenta una millones y registraron una variación
disminución interanual del 1,7%, interanual del +8,0%. Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
Situación mientras que en moneda nacional la
Financiera disminución fue del 1,4%. Los depósitos realizados en moneda
nacional poseen la mayor participación,
Mercado La disminución en la liquidez del pero aquellos depósitos hechos en Créditos otorgados y morosidad Depósitos sistema financiero
Laboral sistema se da como consecuencia del moneda extranjera poseen un mayor En miles de millones de guaraníes y variación interanual Variación interanual %
mayor ritmo de crecimiento en los crecimiento.
Mercado créditos.
Financiero Los CDAs representan al 35,7% de la
Créditos estructura de los depósitos, seguidos
Tasas del por los depósitos a la vista con un 32,2%
Mercado Los créditos del sistema financiero de participación.
alcanzaron un monto de Gs. 120.778
Mercado miles de millones en marzo del 2022,
Bursátil con un crecimiento interanual del
15,4%. Al desglosarlos por moneda,
aquellos otorgados en moneda Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
extranjera (+20,7%) evidenciaron un
mayor crecimiento en lo que va del 2022
que los realizados en moneda nacional

30
 Ajustes en la
10 tasa de política monetaria
¿Se observa un impacto?

31
 Investor Economic Intelligence | Tasas del mercado

Resumen Tasas
ejecutivo

Estimaciones
Del Mercado
Investor
La tasa de política monetaria se ubica en 6,75% en el mes de abril del 2022. Las continuas decisiones de
Entorno elevar la misma se dan en un contexto de elevada inflación, tanto a nivel local como regional. Las
Internacional
expectativas de inflación se mantienen al alza.
Entorno Tasa de política monetaria conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. Tasa de política monetaria e inflación mensual Tasas Activas por moneda
Regional En % Variación interanual %
En abril del 2022, el Comité de Política Tasas activas por moneda
El Guaraní Monetaria (CPM) del BCP, decidió
en la región aumentar nuevamente la tasa de En marzo del 2022, las tasas activas en
política monetaria ubicándola en moneda nacional (MN) registraron un
Escenario 6,75%. promedio ponderado de 14,04%,
Doméstico mientras que en moneda extranjera
El primer aumento que se había (ME) la tasa fue del 6,11%.
Comercio realizado en la tasa luego de ubicarse
Exterior en su nivel mínimo fue en agosto del Tasas pasivas por moneda
2021.
Situación Con respecto a las tasas pasivas, en MN Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
Financiera Se registra un deterioro en las estas tuvieron un promedio ponderado
expectativas de crecimiento de 3,96%.
Mercado económico y mayores proyecciones Tasas pasivas, moneda nacional Tasas pasivas, moneda extranjera
Laboral de inflación, lo cual fue tenido en En ME, este fue de 1,42%. Los depósitos En miles de millones de guaraníes y variación interanual Variación interanual %
cuenta por el CPM al momento de a plazo presentaron una variación
Mercado realizar el ajuste. A nivel local se interanual de -26,2%, los CDA de -60,3%
Financiero consideran los buenos desempeños y los depósitos a la vista de 6,3%.
en el sector comercial,
Tasas del manufacturero y de servicios.
Mercado
En el se observa el comportamiento de
Mercado la inflación mensual y de la tasa de
Bursátil política monetaria. Se espera que
continue el nivel alto de inflación
teniendo en cuenta los aumentos en Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP) Fuente: Banco Central del Paraguay (BCP)
los precios del petróleo y de algunos
alimentos derivados del trigo. Estos
hechos están relacionados con el

32
 El crecimiento del mercado bursátil y el
11 impacto de las tasas
¿Cuál es el contexto nacional?
 Investor Economic Intelligence | Mercado Bursátil
c

Resumen Mercado
ejecutivo

Estimaciones
Bursátil
Investor
Los efectos en el mercado bursátil luego de las variaciones en la tasa de política
Entorno monetaria no se hicieron esperar. Se observan curvas de rendimiento verticalmente
Internacional
desplazadas e instrumentos con menores precios.
Entorno
Curva de Tasas del Mercado Rendimiento promedio de los bonos privados emitidos en Evolución de la curva de tasas de bonos AAA-
Regional guaraníes con calificación BBB+ en adelante.
Los incrementos en la tasa de
El Guaraní referencia vinieron acompañados de
en la región una suba en los rendimientos de las
transacciones bursátiles.
Escenario
Doméstico El rendimiento promedio de los
bonos de calificaciones BBB+ en
Comercio
adelante emitidos en guaraníes ha
Exterior
mostrado un claro cambio en la
tendencia desde inicios de este año
Situación (un modelo ARIMA a la serie forjado
Financiera con variables binarias lo confirma Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción
estadísticamente)
Mercado
Laboral La curva de rendimientos de los
Diferencia entre los rendimientos de bonos AAA y A, con Estado de la curva de tasas en marzo del 2022.
una duración de 4 años.
instrumentos con calificación AAA se
Mercado
desplazó verticalmente en un 1,5%
Financiero
en términos de rendimiento, entre
los meses de octubre del 2021 y en
Tasas del Marzo del 2022.
Mercado
La prima de riesgo también ha
Mercado venido incrementándose. Por
Bursátil ejemplo, la diferencia en
rendimientos entre los bonos con
calificación AAA y A con una duración
de 4 años es actualmente del 4%,
mientras que esta era del 3% 6 meses
Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción
atrás.

34
 Investor Economic Intelligence | Mercado Bursátil

Resumen Mercado
ejecutivo

Estimaciones
Bursátil
Investor
El incremento en las tasas genera una leve devaluación en los instrumentos, lo cual se puede
Entorno observar mediante los índices bursátiles de Investor. Otro impacto observado en este mercado,
Internacional
son las expectativas de devaluación del guaraní.
Entorno Índice de rendimiento de precios de instrumentos de
Pérdida de Valor de los Índice de rendimiento de precios de instrumentos de renta
Regional fija en guaraníes (con calificación BBB+ en adelante) renta fija en dólares (con calificación BBB+ en adelante)
Instrumentos La línea negra representa la media móvil de 60 días
El Guaraní Naturalmente, el incremento en las
en la región tasas generó una devaluación en
los instrumentos. Este fenómeno es
Escenario visible por ejemplo, en el rendimiento
Doméstico en precios de los índices de Investor.
En los gráficos tanto se observan los
Comercio rendimientos promedio generados
Exterior netamente por apreciación (o
depreciación) de los bonos con
Situación calificación BBB+ en adelante y
Financiera Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción
aquellos generados por instrumentos
con calificación BBB e inferiores.
Mercado Índice de rendimiento de precios de instrumentos de Diferencia promedio entre bonos emitidos en guaraníes y
Laboral renta fija en guaraníes (con calificación BBB e inferiores) en dólares, con calificación BBB+ en adelante.
Instrumentos en dólares La línea negra representa la media móvil de 60 días

Mercado Los bonos en dólares cuentan una

Financiero historia muy similar a aquella de los
emitidos en guaraníes. La tasa
Tasas del promedio de los bonos privados
Mercado con calificación BBB+ en adelante
muestra un cambio en la tendencia
Mercado desde fines del año pasado. El spread
Bursátil por moneda promedio en esta
categoría de bonos también está
creciendo, en concordancia con las
expectativas de una devaluación
del guaraní.
Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción Fuente: Elaboración propia con base a datos de la bolsa de Valores de Asunción

35
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Asunción
(+ 595-981) 666-670

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