19/04/2023

ANALISIS
FINANCIERO
Jenny Alexandra
Mosquera V.

1. Conocer conceptos básicos de

matemáticas financieras para poder
interpretar con facilidad los
esquemas de evaluación financiera
de proyectos.

2. Identificar las diferentes medidas de

evaluación financiera de proyectos y
aprenderlas a interpretar y utilizar
de acuerdo a las diferentes
naturalezas de los proyectos.

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Introducción a los criterios de decisión

¿En cual de estos ¿Cómo puedo hacer
Proyecto inmobiliario proyectos se para evaluarlos
justifica la económicamente?
inversión?

¿Cuál de todos
los criterios es
Bonos del gobierno mejor?

¿Es posible
que el proyecto sea social
y/o privadamente
conveniente, se puede
La situación que se presenta al decisor es la financiar?
de analizar flujos de caja hacia el futuro.

Efectos de la financiación

a. Aumento de los costos: si parte de la inversión se financia con capital de terceros,

el interés que debemos pagar por esos fondos es un costo adicional del proyecto. Sin embargo, al
detallar el tratamiento de los intereses en el flujo de beneficios netos, el aumento neto es menor
que el monto del interés, pues debe descontarse el ahorro en el pago de impuestos generado por la
aparición de un nuevo costo.

b. Mayor rigidez en los costos: el interés es un costo fijo del proyecto. Esto significa que el proyecto
va a resistir menos las variaciones de los ingresos, pues no va a poder adaptar los costos a una
baja de los mismos.

c. Diferente distribución de los ingresos netos del proyecto: si el proyecto se financia totalmente con
capital de los dueños, los ingresos netos (esto es, lo que resta luego de abonados todos los costos)
quedan para los dueños. En el caso que se financie con capital de terceros, parte de los ingresos
netos deben destinarse a pagar las cuotas de amortización del préstamo.

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Muchos proyectos públicos son financiados a plazos muy largos, pues

el financiamiento se “separa” del proyecto.

Esto es, el gobierno del país en cuestión recibe un préstamo de una agencia de
cooperación internacional o de un organismo de crédito internacional a, por ejemplo, 20
años (o lo transforma en un crédito de ese plazo si emite bonos para tomar fondos para
cancelarlo), y con esos fondos financia proyectos de diferente duración.

En algunos casos, el proyecto se termina y la sociedad lo seguirá pagando. En

consecuencia, las generaciones futuras pagarán por beneficios que recibieron sus
antecesores, de proyectos que se agotaron al momento de realizar los pagos

Valor del dinero en

el tiempo

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El costo de oportunidad:
Es la oportunidad que dejo pasar,
por no invertir hoy una cantidad de
dinero.
Hoy En un año

Por el efecto de la Inflación, (13,16% sept 2022) lo que compramos hoy

con cierta cantidad de dinero, necesitamos un monto superior al cabo de un
tiempo

Valor del dinero en el tiempo

Si a usted lo invitan a invertir $1 millón de

pesos hoy, ¿qué suma de dinero dentro de un
año estaría dispuesto(a) a recibir en lugar del
$1 millón hoy?

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Valor del dinero en el tiempo

• Como las personas tienen una preferencia a consumir hoy, aplazar un
consumo actual implica exigir una retribución para alcanzar una
satisfacción equivalente. Esto nos conduce a un concepto
importante:

La viabilidad de invertir en un proyecto está relacionada con el

interés que desee obtener.

Las unidades monetarias estudiadas se encuentran en

diferentes periodos de tiempo.

Valor del dinero en el tiempo

• De manera general, si un artículo vale hoy “P” pesos y se tiene

una inflación Equivalente a “If”, dentro de un año este artículo
valdrá lo que vale hoy más su ajuste por inflación, lo cual en
términos cuantitativos puede expresarse como:

Nuevo valor del artículo = P + P*If = P*(1 + If)

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Valor del dinero en el tiempo

Ejemplo 1:
• Si un par de zapatos vale hoy $100.000 y la inflación proyectada
para el año entrante es de un 7%, esto quiere decir que para
adquirir los mismos zapatos dentro de un año, será necesario
disponer de $107.000.

Ejemplo 2:
• Ahora supongamos que una persona adquiere un Certificado de
depósito a término (CDT) por $10.000.000 a una tasa de interés
del 9% anual, con vencimiento a un año. La persona recibirá
dentro de un año su capital más los intereses.

Diagrama de tiempo
Eje horizontal en el que se establecen divisiones en períodos uniformes de
tiempo denominados periodos de flujo o de pago.

Perpendicularmente hay flechas que representan las cantidades monetarias

que se han recibido o desembolsado (flujos de efectivo) en dicha posición de
tiempo. Ingresos hacia arriba – Egresos hacia abajo.
HOY

Línea de tiempo:
Periodos de
0 1 2 3 4 5
flujos de pago

Periodos de tiempo durante los cuales se va

a realizar el análisis de la inversión.

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Diagrama de tiempo

Las ganancias obtenidas

durante el proyecto
(Ingresos):
Ganancia en
Ganancia en el periodo 5 ( G5 ) Magnitud de
Periodo 2 ( G2 ) las ganancias
para el
periodo 5
(Flujo de
Efectivo)
0 1 2 3 4 5

Diagrama de tiempo

Las inversiones realizadas

durante el proyecto
(Egresos):
0 1 2 3 4 5

3 Magnitud de la
Inversión en el
periodo 3 (Flujo
de Efectivo)
Inversión en el
Inversión inicial ( Io ) periodo 3 ( I3 )

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Diagrama de tiempo
Ejemplo

Un estudiante de artes, próximo a graduarse piensa

obtener en préstamo $2’000.000 y reembolsar la totalidad
del préstamo transcurridos 5 años.

Adicionalmente deberá pagar interés al prestamista por

$100.000 durante cada uno de los 5 años. (Pagaderos al
final de cada periodo).

Diagrama de tiempo
Punto de vista del prestamista:
$2.100

$100 $100 $100 $100

0 1 2 3 4 5

-$2.000

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Diagrama de tiempo

Punto de vista del

Estudiante: $2.00
0

0 1 2 3 4 5
-$100 -$100 -$100 -$100

-
$2.100

Diagrama de tiempo

Gráficamente los símbolos se puede representar de la siguiente forma:

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Concepto de interés

Concepto de interés
Interés

Diferencia entre la cantidad original de dinero y la suma final del

mismo.

Interés = Monto Final – Monto Inicial

Compensación del inversor por el sacrificio en que incurren al ahorrar

o invertir una suma de dinero; expresado como fracción del monto
invertido, da lugar a la tasa de interés (i).

Significa la renta que se paga por utilizar dinero ajeno, o bien la renta
que se gana al invertir nuestro dinero

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Concepto de interés
Ejemplo 1:

Usted obtuvo un préstamo por $1’600.000 y un año después

canceló al banco $2’000.000.

Determine el interés pagado y la tasa de interés.

Interés = $2´000 – $1´600 = $400

Tasa [ ] = ($400/1´600)*100
é
= 25% Anual é

Concepto de interés
Ejemplo 2:

Usted desea comprar un computador portátil, para ello pedirá en

préstamo $1´600.000 y lo pagara en un año a una tasa de interés del 25%
anual.

Determine el interés a pagar y la cantidad total a pagar.

Interés = $1’600*25% = $400

Total = $1’600+$400 = $2’000

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Concepto de interés
Del ejemplo anterior, se tiene que para el
cálculo del interés hicimos lo que sigue:

Interés = $1’600*25% = $400

Interés = (Valor Inicial) * (Tasa de interés)

Concepto de interés
¿Siempre los prestamos o las
inversiones son a un plazo (periodo de
interés) de un periodo (año)?

Entonces, ¿Qué debemos

preguntarnos respecto a la tasa de
interés?

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Concepto de interés
¿Los intereses se
¿Los intereses se causarán sobre el
causarán solo acumulado del valor
sobre el valor inicial más los intereses
inicial? ganados en los
periodos anteriores ?
(Es decir los interés a su vez
generan intereses)
Interés Simple
Interés Compuesto

Concepto de interés
Usted invertirá $1.000.000 tiene dos opciones, cobrar un interés simple o
compuesto del 10% Anual. ¿Cuál sería el interés generado en cada caso?
Interés Simple Interés Compuesto

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Concepto de interés
Usted invertirá $1.000.000 tiene dos opciones, cobrar un interés simple o
compuesto del 10% Anual. ¿Cuál sería el interés generado en cada caso?
Interés Simple Interés Compuesto
El interés causado en el primer año es:
El interés para cada uno de los 3
($1’000.000)*(10%) = $100.000 Acum: 1’100.000
años es:
En el segundo año:
($1’000.000)*(10%) = $100.000 /año
($1’100.000)*(10%) = $110.000 Acum: 1’210.000
En el tercer año es:
El interés total es:
($1’210.000)*(10%) = $121.000 Acum 1’331.000
($1’000.000)*(10%)*(3) = $300.000
El interés total causado es: $331.000
El monto al final del préstamo es:
$1’000.000+$300.000 = $1’300.000
El monto al final del préstamo es:
$1000.000+$331.000 = $1´331.000

Concepto de interés

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Definiciones importantes
sobre tasas de interés

Definiciones importantes

Capital
Es toda suma de dinero, que ha sido Periodo de Capitalización o
ahorrada y trasladada a un mercado composición
Define cada cuanto tiempo debe aplicarse la
financiero con el fin de obtener tasa de interés sobre el capital acumulado.
beneficios económicos.

Periodo de pago
* Frecuencia de los pagos o ingresos dentro
de un intervalo de tiempo definido.
* En ocasiones el periodo de pago, es
diferente del periodo de capitalización.

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Características del interés

Momento de aplicación
Periodo de capitalización o
Indica el momento en el cual se
composición
aplica el interés, al inicio o al
en el cual se aplica o se
final del periodo (anticipada al
genera el interés.
periodo o periodo vencido)

Se expresa como tasa

Se expresa como una tasa por periodo
de tiempo, coherente con el periodo en
que se presentan los flujos de efectivo.
Se calcula sobre una base Denominación
A menos que se diga algo La denominación del interés
diferente debe corresponder con la
el interés se calcula sobre la denominación de moneda de
base no amortizada. los flujos de efectivo.

Definiciones importantes

Usted tomó un préstamo por $550.000 que debe pagar en un año

(intereses más valor prestado) a una tasa de interés compuesto del
5% mensual.

¿Periodo de ¿Periodo de
¿Capital?
capitalización? pago?

$550.000 1 mes 1 año

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Definiciones importantes

Equivalencias de tasas de interés

¿Qué pasa cuando una tasa de interés se expresa en periodos de
capitalización diferentes al periodo de pago?

Se busca igualar el periodo de capitalización al periodo de

pago. ¿Cómo hacerlo?

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Tasa de interés nominal

Tasa de interés nominal

Se denota con el símbolo r, es una tasa que busca plantearse como un
punto de referencia y por ello, no es recomendable incluirla en las
fórmulas de Ingeniería Económica.

Ejemplo: Una tasa de interés del 8% semestral también puede

expresarse como 16% nominal anual. (r = 8%*2)

Siempre hay dos unidades de tiempo asociadas a una tasa de interés nominal: el
periodo de referencia y el periodo de capitalización o composición (debe indicar
el momento de aplicación).

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Tasa de interés nominal

Ejemplo:
12% anual, compuesto mensualmente.
30% semestral, trimestre anticipado.

• El periodo de referencia mientras no se diga lo contrario, siempre

será el año, y se dice que está implícito y por tanto, no es necesario
señalarlo.
• Si el momento de aplicación es vencido, no es necesario señalarlo.

Tasa de interés periódica

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Interés periódico
• Es la tasa que realmente se aplica por periodo de tiempo y se obtiene al
calcular la siguiente expresión:

ip = r/m

Donde:
• r = tasa nominal [r] por periodo de tiempo t.
• m = # de veces que cabe el periodo de capitalización en
la tasa nominal.

Interés periódico
Ejemplo: Usted requiere un préstamo para financiar un proyecto
personal de riego de cultivo de caña. Calcule el interés periódico de
las alternativas disponibles.

• 9% anual compuesto trimestralmente.

• 9% anual compuesto mensualmente.
• 4,5% semestral compuesto semanalmente.
r% nominal por periodo de Periodo de capitalización m Interés periódico
tiempo t o composición

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Interés periódico

r% nominal por periodo de Periodo de capitalización o m Interés periódico

tiempo t composición
9% anual Trimestre 4 9%/4 = 2,25% trimestral
9% anual mes 12 9%/12 = 0,75% mensual
4,5% semestral semana 26 4,5%/26 = 0,173% semanal

Si se tiene una tasa del 2,25% trimestral, ¿cómo convertirla en anual?

Tasa de interés efectiva

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Tasa de interés efectiva anual

Es un interés periódico especial, el cual indica la tasa de interés anual (o en un

periodo más extenso) que es realmente equivalente a una tasa periódica sobre
un tiempo menor.

Por definición, es la tasa de interés que aplicada una sola vez durante el periodo
de referencia, produce el mismo valor futuro que el obtenido al aplicar una tasa
periódica (ip) un total de “n” veces durante el periodo de referencia.

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Tasa de interés efectiva

m
ie = (1 + i p ) - 1

Donde,
ie: Tasa de interés efectiva.
ip: Tasa de interés periódica.
m: Número de veces que cabe la tasa periódica en el periodo de
referencia.
Recordemos que :
ip = r/m
r = tasa nominal [r] por periodo de tiempo t.
m = # de veces que cabe el periodo de capitalización en la tasa nominal.

Tasa de interés efectiva anual

Ejemplo:
• Usted realiza un préstamo a una tasa de interés del 12% nominal
anual, compuesta semestralmente. Calcule la tasa efectiva anual.

m= # de veces que cabe el periodo de capitalización en la tasa nominal, en este caso es dos
semestres en el año

2
ie = (1 + 0,12/2) - 1

ie = 12,36% efectivo anual

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Tasa de interés efectiva anual

Ejemplo:
• Usted realiza un préstamo a una tasa de interés del 12% nominal
anual, compuesta mensualmente. Calcule la tasa efectiva anual.

12
i = (1+0,12/12) - 1
i = 12,68% efectivo anual

¿Por qué esta tasa es más alta que la anterior?

Efectos del momento de capitalización

Interés Anticipado Interés Vencido

Todos los análisis se

deben realizar con
interés vencido

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Efectos del momento de capitalización

F =P
Hoy entrego al proyecto en el
que estoy invirtiendo una
cantidad P y cobro un interés P*ia 0 1

por adelantado. Al final de un

periodo debo pagar el dinero P - P*ia
completo. P*(1-ia) n
Vr futuro = P(1+i)
¿Qué interés vencido se genera en 1
esta operación? P = P(1-ia)(1+i)

Iv = ia / (1-ia)

Efectos del momento de capitalización

iv=ia/1-ia
¿Y si quiero conocer una tasa
equivalente anticipada a partir
de una vencida?
ia=iv/1+iv

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Efectos del momento de capitalización

Ejemplo
Si la tasa de interés se estipula en un 32% anual y se liquida
trimestralmente por anticipado, es decir se cobra la cuarta parte
cada trimestre, ¿a cuanto equivale este interés trimestral vencido?

Tasa de interés trimestral anticipada = 0,32/4 = 0,08 = 8%

Tasa de interés trimestral vencida = 0,08/(1 – 0,08) = 0,087 = 8,7%

Consulta: ¿Por qué la tasa vencida es mayor que la

anticipada?

Efectos del momento de capitalización

Ejemplo
¿Cuál será el interés efectivo anual equivalente al 30% anual
capitalizable mes anticipado?

Esta tasa es nominal anticipada. La forma de resolverlo es la siguiente:

1. Hallar el interés periódico anticipado.
2. Convertir el resultado anterior en interés periódico vencido.
3. Convertir el interés en efectivo anual.

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Efectos del momento de capitalización

Ejemplo
1. Interés periódico anticipado:
30% / 12 = 2,5% mes anticipado

2. Interés periódico vencido:

iv = 2,5% / (1 - 2,5%) iv = 2,56% mes vencido

3. Interés efectivo anual:

n 12
ie = (1 + iv) - 1 = (1 + 2,56%) - 1 ie = 35,5% anual

Efectos del momento de capitalización

Ejemplo
Una entidad financiera cobra intereses del 30% efectivo anual. Se desea
saber:
• ¿Cuál es la tasa periódica mensual equivalente?
• ¿Cuál es la tasa trimestral periódica equivalente?
Se debe despejar de la fórmula de interés efectivo la tasa periódica.

n 1/n
ie = (1 + ip) - 1 ip = (1 + ie) - 1

1/12 1/4
Ip = (1 + 0,3) - 1 = 2,21% mensual Ip = (1 + 0,3) - 1 = 6,78% trimestral

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Resumen
• Interés vencido y anticipado iv=ia/1-ia ia=iv/1+iv

• Interés nominal r= i*Periodos

• Interés periódico
ip=r/m
• Interés efectivo y efectivo anual
ie=( ip+1 )n -1
• Interés periódico dado un interés
efectivo anual ip=( ie+1 )1/n -1

AMORTIZACIONES

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Tablas de amortización

Ejemplo:

• Se realiza un crédito por valor de 5.000 a una tasa de interés

compuesto del 2% mensual para pagar en 12 periodos.
Elabore la tabla de amortización del crédito considerando:

• El pago del crédito mediante cuotas fijas.

• El pago mensual de los intereses y el pago total al final de los 12
meses.
• El pago total del crédito al final de los 12 meses.

Tablas de amortización
a) Esquema de pago de cuota fija.
Monto que se debe (Capital Interés que se genera o
Año Pago cuota Abono a capital
prestado) causa en el año
0 $ 5.000
1 $ 4.181 $ 500 $ 1.319 $ 819
2 $ 3.280 $ 418 $ 1.319 $ 901
3 $ 2.289 $ 328 $ 1.319 $ 991
4 $ 1.199 $ 229 $ 1.319 $ 1.090
5 $ - $ 120 $ 1.319 $ 1.199
Diferencia entre el
saldo anterior y el Intereses pagados
abono realizado Se calculan sobre el Conformada por los
saldo pendiente abonos realizados y Abono a la deuda
los intereses. Se calcula
considerando la
diferencia entre la
cuota pagada y el
interés

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Tablas de amortización
b) Pago anual de los intereses y el pago total al final de los 5 años.
Monto que se debe (Capital Interés que se genera o
Año Pago cuota Abono a capital
prestado) causa en el año
0 $ 5.000
1 $ 5.000 $ 500 $ 500 $ -
2 $ 5.000 $ 500 $ 500 $ -
3 $ 5.000 $ 500 $ 500 $ -
4 $ 5.000 $ 500 $ 500 $ -
5 $ - $ 500 $ 500 $ 5.000
La deuda sigue
intacta, puesto que se
pagan los intereses Los intereses son
calculados sobre el
mes a mes Los pagos realizados
saldo
corresponden a los
intereses El pago del capital se
realiza en el último
periodo

Tablas de amortización
c) Pago total del crédito al final de los 5 años.
Monto que se debe (Capital Interés que se genera o
Año Pago cuota Abono a capital
prestado) causa en el año
0 $ 5.000
1 $ 5.500 $ 500 $ - $ -
2 $ 6.050 $ 550 $ - $ -
3 $ 6.655 $ 605 $ - $ -
4 $ 7.321 $ 666 $ - $ -
5 $ (0) $ 732 $ - $ 8.053

Puesto que no se
realizan abonos, la Los intereses se
deuda crece al ritmo causan sobre el
de los intereses acumulado del valor
inicial más los No se realizan pagos
intereses ganados en a la deuda
El pago se realiza en
los periodos el último periodo
anteriores

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Para reflexionar
• ¿Cuál de los tres esquemas de pago es más
costoso?
• ¿Cuál es la conclusión sobre el esquema de pago
más económico?

Tablas de amortización
Asumiendo el pago de $300 adicionales durante cada año.
Monto que se debe Interés que se genera o
Año Pago cuota Abono a capital
(Capital prestado) causa en el año
0 $ 5.000
1 $ 3.881 $ 500 $ 1.619 $ 1.119
2 $ 2.650 $ 388 $ 1.619 $ 1.231
3 $ 1.296 $ 265 $ 1.619 $ 1.354
4 $ - $ 130 $ 1.426 $ 1.296
5

Cancelando el capital
pendiente más los
intereses se finaliza Valor de la última
el pago de la deuda. cuota.

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Tablas de amortización
Ejemplo:

• Se realiza una compra con tarjeta de crédito por un valor de

$1.500.000, con una tasa de interés del 1,5% mensual y a un plazo
de 15 meses. Por favor elabore la tabla de amortización.

Monto que se debe (Capital Interés que se genera o

Año Pago cuota Abono a capital
prestado) causa en el año
0 Escribir monto recibido
= Diferencia entre el saldo = Interés se calcula sobre el = Anualidad calculada. = Diferencia entre la cuota
1 anterior y el capital pagado. saldo. pagada y el Interés causado.
2
…
Al final del periodo de pago,
el monto por pagar debe ser
n igual a cero “0”.

Tablas de amortización
Ejemplo:
• Tomar ejercicio del simulador de un Banco y elaborar la tabla de
amortización para un periodo de diez años.
• Elaborar la tabla de amortización considerando el pago de cuotas
extras.
• Elaborar la tabla considerando un periodo de tiempo de 20 años.

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Tablas de amortización
Ejemplo:

• Un ejemplo de cuota o pago escalonado (Gradiente aritmético) es el

de pagar un préstamo de $1.000 a la tasa del 3% mensual durante
un año y pagarlo en cuotas que crecen $10 cada mes.

• Elabore la tabla de amortización.

• Calcule el valor de las cuotas.

Tablas de amortización
Monto que se debe Interés que se genera o
Año Pago cuota Abono a capital
(Capital prestado) causa en el año
0 $ 1.000
1 $ 981,02 $ 30,00 $ 48,98 $ 18,98
2 $ 951,48 $ 29,43 $ 58,98 $ 29,55
3 $ 911,04 $ 28,54 $ 68,98 $ 40,43
4 $ 859,40 $ 27,33 $ 78,98 $ 51,65
5 $ 796,20 $ 25,78 $ 88,98 $ 63,20
6 $ 721,11 $ 23,89 $ 98,98 $ 75,09
7 $ 633,77 $ 21,63 $ 108,98 $ 87,34
8 $ 533,80 $ 19,01 $ 118,98 $ 99,96
9 $ 420,84 $ 16,01 $ 128,98 $ 112,96
10 $ 294,49 $ 12,63 $ 138,98 $ 126,35
11 $ 154,35 $ 8,83 $ 148,98 $ 140,14
12 $ 0,00 $ 4,63 $ 158,98 $ 154,35

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