RESUMEN PRUEBA 1

Formulación y Evaluación de Proyectos

INTRODUCCIÓN A FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

La formulación y evaluación de proyectos (FEP) es una
“técnica” que:
Es una técnica
▪ Recopila que apoya la
▪ Analiza toma de
decisiones de las
▪ Crea información
organizaciones
Para juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y
desventajas de un proyecto (de acuerdo con un objetivo
perseguido).

Esta “técnica” se basa en predicciones → Existe “riesgo e incertidumbre”

➢ Riesgo → Volatilidad/Dispersión (se puede medir)
➢ Incertidumbre → No se puede medir

¿QUÉ ES UN “PROYECTO”?

“La búsqueda de una solución inteligente que responde a una ¿Cómo nacen los
necesidad humana” (Sapag) proyectos?
➢ Solución de un problema (debilidad o amenaza) A través del FODA
➢ Aprovechar una oportunidad o fortaleza (capacidad o recurso (Fortaleza – Oportunidad –
estratégico) Debilidad – Amenaza)

“La fuente de beneficios y costos que ocurren en distintos

instantes de tiempo” (Fontaine)
➢ Beneficios netos (BN) = Beneficios – Costos

“Es cualquier idea de cambio en la asignación o empleo

actual de los recursos” (Contreras y Diez)
➢ Proyecto de inversión

¿QUÉ SIGNIFICA “FORMULAR”?

Si asumimos el proyecto como un proceso:

El objetivo es:
Desde una perspectiva de
BENEFICIOS > COSTOS
“SOSTENIBILIDAD”
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La sostenibilidad tiene “3 viabilidades” que

se deben cumplir:
• Económica – Financiera Para lograr esto se debe
• Social realizar una adecuada
• Ambiental “formulación” (diseño) del
*Asumimos que sostenibilidad y sustentabilidad es lo proyecto. Es decir, en esta
mismo* etapa existe un proceso de
“optimización”.
Finalmente, un equipo multidisciplinario define
y propone el proyecto.

RECURSOS Cuando un proyecto se implementa (inversión) y

entra en operación, utiliza recursos.

✓ Económicamente escasos
✓ Se deben asignar en forma eficiente de acuerdo con los objetivos perseguidos
(implica un proceso de optimización)
✓ Se pueden clasificar como:
- Activos tangibles e intangibles
- Humanos
- Financieros
✓ Al ser cambiada su asignación dejan de entregar “beneficios netos” que
entregaban en la asignación anterior (esto determina un Costo de Oportunidad)

¿QUÉ SIGNIFICA “EVALUAR”?

Emitir un juicio sobre la conveniencia de un proyecto → Implica definir los objetivos

perseguidos

▪ Resulta más interesante cuando hay objetivos en conflicto y es absolutamente

necesaria cuando se presentan opciones para alcanzar los objetivos deseados.
▪ Puede aplicarse a múltiples decisiones menores (subproyectos) dentro de un
proyecto.

Actualmente el OBJETIVO de toda “organización” y por ende todo proyecto (con o sin
fines de lucro) es la SOSTENIBILIDAD

¿Para quién evaluar?

✓ Dueño del proyecto → Persona u organización que dispone los recursos necesarios
para su implementación (el que realiza la inversión)
✓ Afectador del proyecto → Personas u organizaciones que reciben beneficios y costos
del proyecto, pero no aportan recursos para su implementación
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Tipos de evaluación:

Todo proyecto tiene 2 impactos económicos independiente de si el dueño es un agente

privado o público.

▪ Evaluación Privada de Proyectos → Impacto en la riqueza de un agente individual

(dueño o afectado).
▪ Evaluación Social de Proyectos → Impacto en la riqueza o bienestar del país
(dueños + afectados) medido como el aporte que el proyecto realiza al PIB.
*Un proyecto puede ser rentable privadamente y no socialmente (y viceversa).

*Lo ideal es que sean rentables en ambos ámbitos.

TÉCNICA “COSTO – BENEFICIO”

Esta será la técnica a utilizar para la evaluación de proyectos. Es la técnica mas conocida y mas
aplicada a nivel mundial.

Para poder utilizarla los costos y beneficios del proyecto deben ser:
✓ Identificables:
Los costos y beneficios deben ser verdaderamente atribuibles al proyecto. Para
“identificarlos”:
1. Se define la situación sin proyecto (SPP) → Proyección de los beneficios y costos de
la organización si es que no se implementa el proyecto (Proyección de la situación
actual optimizada).
2. Se define la situación con proyecto (SCP) → Proyección de los beneficios y costos de
la organización si se implementa el proyecto.
3. Finalmente, los beneficios y costos relevantes son el diferencial entre la SCP y la SSP.

Los beneficios y costos relevantes de un proyecto son → “Incrementales, marginales o

deltas entre la SCP y la SSP”
✓ Medibles:
El proceso de medir los beneficios y costos relevantes del proyecto requiere unidades
de medida o normas.
*Si bien hay cosas que no son fáciles de medir, a medida que exista la necesidad de inventar y
llegar a un acuerdo sobre una nueva unidad los científicos la crearan*

✓ Valorables:
Finalmente hay que valorar los beneficios y costos que se “identificaron y midieron”.
Pueden valorarse (en términos monetarios o económicos):
▪ A precios de mercado (evaluación privada de proyectos) → se determina
con investigación de mercado.
▪ A precios sociales o sombra (evaluación social de proyectos)
*Puede haber instancias en que estos precios no existan → El evaluador deberá ingeniárselas
para imputarle un precio*
*Siempre será posible valorar costos y beneficios si son identificables, medibles y valorables,
obteniendo un Beneficio Neto (VAN)”
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Metodología Alternativa De “Evaluación De Proyectos”

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CLASIFICACIÓN DE PROYECTOS

Según fuente de financiamiento:

a. Proyecto Puro: La inversión de financia en un 100% con capital propio (aporte de los
accionistas)
b. Proyecto Financiado: La inversión se financia con una relación deuda/capital propio.
Aquí aparecen los conceptos de riesgo y apalancamiento financiero.

Según objetivo de inversión:

a. Creación de una nueva organización (SSP → Flujo de caja = 0)
b. Proyecto de empresa que ya está en marcha.
Otra clasificación:
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ETAPAS DE UN PROYECTO

✓ Consecuencia de un análisis FODA y planteamiento estratégico.

✓ Se materializa en un “modelo de negocio versión 0.0 (Canvas)”
IDEA
✓ Se realiza un diagnostico que identifica distintas vías de
solución

PERFIL

✓ Estudio inicial que se basa en información existente, juicio

común y experiencia.
✓ Objetivo principal: buscar alguna razón para abandonar la
idea antes de destinar recursos.
✓ Se define la situación sin proyecto.
✓ Demanda poco tiempo.

PREINVERSIÓN
✓ Se realizan distintos
estudios de viabilidad.
✓ Con distintos niveles
de profundidad y
calidad de la
información
PREFACTIBILIDAD
✓ Se profundiza la investigación, mejorando la calidad de la
información (fuentes secundarias).
✓ Rango de variación de beneficios y costos.
✓ Se diseña un proceso de análisis y selección de alternativas
✓ Se recomienda la aprobación, continuación, abandono o
postergación del proyecto
FACTIBILIDAD
✓ Mayor precisión en la estimación de beneficios y costos
(fuentes primarias de información)
✓ El cálculo de variables económicas y financieras deben ser
demostrables.
✓ Se optimiza el proyecto.
✓ Se toma la decisión de invertir o no (costos hundidos, costo
previo → que no se consideran en el flujo de caja)

✓ Gestión del proyecto

INVERSIÓN ✓ Evaluación Ex Post
✓ Aprender de los errores
OPERACIÓN
de estimación y premiar
los aciertos
✓ Retroalimentar la idea de
✓ Gestión del Capex
proyecto
✓ Plan de organización y ejecución
✓ Camino critico de actividades
✓ Proyecto en etapas
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Formulación y Evaluación de Proyectos

PRODUCTO FINAL DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

La formulación y preparación de un proyecto tiene como objetivos la obtención, análisis y

creación de la información, además de la construcción del flujo de caja. Por otra parte, la
evaluación tiene como objetivo la rentabilidad y análisis de riesgo (cuantitativo y cualitativo).

Para completar o alcanzar estos objetivos se utilizan los denominados ESTUDIOS

COMPLEMENTARIOS. Se denominan así ya que un estudio puede necesitar la información
recopilada, analizada o creada por otro estudio.

ESTUDIOS COMPLEMENTARIOS:
1. Estudio de Mercado
Su objetivo es determinar los ingresos por venta (P*q) con sus costos e inversiones
implícitas (merchandasing, publicidad, etc)
Los aspectos que deben estudiarse son los siguientes:
- El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto, actuales y
proyectadas.
- La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.
- La comercialización del producto o servicio generado por el proyecto.
- Los proveedores, así como la disponibilidad y el precio de los insumos, actuales
y proyectados.
- El mercado externo como contexto de competencia y oportunidades.

Cada proyecto debe ser analizado bajo su propio modelo de negocio y sus propias
características, pues es común observar la presencia de suboperadores.
2. Estudio Técnico
Su objetivo es determinar el monto de las inversiones y costos de operación de esta área
(producción). Determina las inversiones productivas y los costos de producción.
En este estudio se define:
- Función de producción
- Tecnología
- Requerimientos de equipos y Layout
- Insumos (mano de obre especializada y materias primas)
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Formulación y Evaluación de Proyectos

- Mantenimiento, reparaciones y reposición de máquinas y equipos

- Se puede comenzar un análisis del tamaño y localización optima del proyecto.

3. Estudio Organizacional y Administrativo

Su objetivo es determinar los gastos de la estructura organizacional e inversiones
implícitas (la principal inversión implícita son los ERP).
Se estudia y define:
- Estructura organizacional y perfiles de cargos (necesidad de personal calificado
para la gestión administrativa).
- Procedimientos administrativos (contabilidad, crédito y cobranzas, etc)
- Inversión en oficinas, equipamiento y sistemas de información administrativos
(ERP, SEP, Softland, etc)
- Mecanismos de incentivos y beneficios al personal (retiro y recontratación)
- Inversión en estructura física y equipamiento en prevención de riesgos.

4. Estudio Legal
Las relaciones internas con proveedores, arrendatarios y trabajadores, así como las
relaciones externas, con la institucionalidad, organismos fiscalizadores, etcétera, están
administradas por un contrato, o bien, por un marco regulatorio que genera costos al
proyecto, por lo que influye sobre la cuantificación de sus desembolsos.
Se determinan:
- Aspectos tributarios: tasa de impuesto a la renta (27%) e IVA (19%).
- Necesidades de permisos y patentes (Costo).
- Tasas arancelarias (Costo).
- Tipo de organización asociada a la constitución de la empresa (S.A. abierta o
cerrada, EIRL, etc) (Costo).

5. Estudio Ambiental
En un proceso de PEP se deben considerar las exigencias ambientales que generen
algún impacto económico en el proyecto, es decir, hay que velar por las normas
existentes, no medir su impacto.

Esta regulado por la Ley 19.300, modificada por la Ley 20.417. existe el Ministerio del
Medio Ambiente (MMA) que se encarga de dictar normas medio ambientales a través
de decretos supremos. Además, el Servicio de Evaluación Ambiental (SEA) emite
resoluciones de calificación ambiental y la Superintendencia del Medio Ambiente (SMA)
es la que fiscaliza y emite sanciones (multas).
Respecto a los proyectos de inversión, el que determina los impactos ambientales, fija
regulaciones para minimizar dichos impactos y otorga permisos de operación y
condiciones, es el SEA.

El Triple Bottom Line (o la triple última línea)

Es una forma de referirse a la medición de la rentabilidad económica, social y
ambiental, ya que el comportamiento del inversionista debiese sustentarse en valores
éticos y de responsabilidad social y no tan solo el cumplimiento de la legislación.
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Formulación y Evaluación de Proyectos

Este concepto dentro de la formulación y la evaluación de un proyecto es el que abarca

el estudio de todos los peligros, riesgos e impactos asociados con las personas, el medio
ambiente, la comunidad del entorno y los bienes físicos donde se inserta el proyecto.

6. Estudio Financiero
Este estudio ordena y sistematiza la información monetaria otorgada por los estudios
previos (para construir el flujo de caja). Además, determina inversiones, beneficios y
costos pertinentes a este estudio. Se encarga de construir el flujo de caja del proyecto y
evalúa el mismo (riesgo y rentabilidad de manera cualitativa y cuantitativa).
Se determina:
- Capital de trabajo.
- Valor residual del proyecto.
- Calendario de inversiones y reinversiones (Capex).
- El monto de impuesto a la renta.
- Horizonte de evaluación, financiamiento (apalancamiento financiero), tasa de
descuento, optimización del proyecto y análisis de riesgo.