Universidad De San Carlos De Guatemala

Facultad De Ciencias Económicas

Escuela De Estudios De Postgrado
Maestría En Administración Financiera
Semestre I Sección A
103AF Finanzas I
Ing. Msc. César Vermín Tello Tello

Caso No. 5
Caso Merit Enterprise Corp.

María José Barral López

201606609
Guatemala, febrero de 2023
Caso Merit Enterprise Corp.
Sara Lehn, directora ejecutiva de finanzas de Merit Enterprise Corp., está haciendo una última
revisión de la presentación que llevará a cabo próximamente ante la junta directiva de la empresa.
La línea de negocio de Merit ha experimentado un auge durante los últimos dos años, y su
presidente ejecutivo (CEO) ha venido abogando por una drástica expansión de la capacidad de
producción de la compañía. Para poner en práctica los planes del CEO, se requeriría un capital de
4,000 millones de dólares, además de invertir los 2,000 millones de dólares del efectivo excedente
que la empresa ha venido acumulando. Sara recibió la encomienda de presentar al consejo directivo
distintas opciones para recaudar los 4,000 millones de dólares que se necesitan. A diferencia de la
mayoría de las compañías de su tamaño, Merit ha mantenido su estatus como empresa privada,
financiando su crecimiento a partir de la reinversión de sus utilidades y, dado el caso, de la solicitud
de préstamos bancarios. No existe seguridad alguna de que Merit pueda seguir la misma estrategia
para recaudar los 4,000 millones de dólares necesarios para expandirse al ritmo que su CEO
quisiera; de hecho, Sara considera que esta alternativa es poco viable, pero identificó las siguientes
dos opciones y planea ponerlas a consideración del consejo directivo: Opción 1: Merit podría
utilizar los servicios de JPMorgan Chase, un banco que le ha otorgado líneas de crédito temporales
y préstamos a mediano plazo durante muchos años. Lehn cree poco probable que JPMorgan pueda
hacerle un préstamo a Merit por la cantidad total que necesita, pero quizá podría solicitar el apoyo
de otros bancos para consolidar un crédito de esa magnitud. Sin embargo, seguramente los bancos
exigirían que Merit se comprometiera a no contraer nuevas deudas y a brindar a JPMorgan
informes periódicos para supervisar las condiciones financieras de la empresa mientras expande
sus operaciones. Opción 2: Merit podría convertirse en una empresa pública mediante la emisión
de acciones en el mercado primario. Gracias al excelente desempeño financiero que ha tenido la
compañía en los últimos años, Sara cree que sus acciones podrían alcanzar un precio elevado en
el mercado, y que muchos inversionistas querrían participar en cualquier oferta accionaria
propuesta por Merit. Además, convertirse en una empresa pública también permitiría que Merit
ofreciera a sus empleados (por primera vez en su historia) beneficios en forma de acciones u
opciones de participación, gracias a lo cual desarrollaría incentivos más sólidos para que la fuerza
laboral contribuya con el éxito de la organización. Por otro lado, Sara es consciente de que las
empresas públicas enfrentan fuertes demandas de divulgación de información y regulaciones a las
que Merit nunca ha estado sujeta como compañía privada. Desde el punto de vista de Sara hay que
tomar en cuenta también que, una vez que las acciones llegaran al mercado secundario, sería
imposible prever qué tipo de individuos o instituciones podrían terminar en posesión de una gran
parte de la empresa.

RESOLVER

Algunas de las ventajas de la opción uno, que implica obtener un préstamo bancario, podrían
incluir:

✓ Acceso a fondos significativos: Si bien obtener el préstamo completo puede ser difícil,
consolidar los préstamos de varios bancos podría permitir a la empresa obtener los 4.000
millones de dólares necesarios para expandirse, lo que podría no ser posible de otra manera.
✓ Relaciones bancarias existentes: Merit Enterprise Corp. ya ha trabajado con JPMorgan
Chase en el pasado y ha establecido relaciones con otros bancos. Esto podría facilitar el
proceso de obtención del préstamo.
✓ Menos regulaciones: La opción de obtener un préstamo bancario no requeriría que Merit
Enterprise Corp. cumpla con las regulaciones y normas que se aplican a las empresas
públicas, lo que podría ahorrar tiempo y dinero en cumplimiento normativo.
✓ Control empresarial: La empresa seguiría siendo privada y tendría un mayor control sobre
sus operaciones y decisiones estratégicas, en lugar de responder a los intereses de los
accionistas.
✓ No dilución del valor de la empresa: A diferencia de la opción dos, no habría una emisión
de acciones que pudiera diluir el valor de la empresa y su participación accionaria existente.
✓ Es importante tener en cuenta que cada situación es única y que las ventajas específicas de
la opción uno dependerá de las condiciones y requisitos de los bancos involucrados.
✓ En general, la opción 1 implica un mayor riesgo y dependencia de terceros en comparación
con la opción 2.

Desventajas:

✓ Es poco probable que JPMorgan pueda proporcionar la cantidad total del préstamo, lo que
significa que Merit tendría que involucrar a otros bancos para consolidar el crédito.
 ✓ La consolidación de crédito con otros bancos podría aumentar los costos de financiamiento
y las tasas de interés.
✓ Al comprometerse a no contraer nuevas deudas, Merit podría limitar su capacidad para
obtener financiamiento adicional en el futuro, lo que podría ser problemático en caso de
necesitar capital adicional.

Organice sus puntos de vista por orden de importancia.

¿Cuáles son los aspectos más positivos de esta alternativa?

La opción 1 de solicitar un préstamo a través de JPMorgan Chase tiene varios aspectos positivos,
que incluyen:

✓ Continuidad de la propiedad de la empresa: Merit podría continuar siendo una empresa

privada y mantener el control de la propiedad de la compañía, ya que no tendría que emitir
acciones en el mercado público.
✓ Control de deuda: A diferencia de la emisión de acciones, la opción de préstamo no diluiría
la propiedad de la empresa ni requeriría la venta de acciones, lo que permitiría a Merit
mantener un mayor control de su estructura de capital.
✓ Costo de capital: Es posible que el costo de capital de la opción de préstamo sea más bajo
que el de la emisión de acciones, lo que significa que Merit podría obtener el capital
necesario a un menor costo en términos de intereses y comisiones.
✓ Flexibilidad financiera: El préstamo permitiría a Merit tener una mayor flexibilidad
financiera a largo plazo, ya que no tendría que cumplir con las regulaciones de divulgación
de información y requisitos de gobierno corporativo que se aplican a las empresas públicas.
✓ Control de la información: En comparación con una oferta pública de acciones, Merit
tendría un mayor control sobre la información que se divulga a los prestamistas y no estaría
sujeto a los requisitos de divulgación pública y transparencia que se aplican a las empresas
públicas.
✓ En general, la opción de préstamo ofrece a Merit una mayor flexibilidad financiera y
control sobre su propiedad y estructura de capital, así como una posible reducción en el
costo de capital.

¿Cuáles son sus mayores desventajas?

Las mayores desventajas de la opción 1 son:

✓ Posibles limitaciones de endeudamiento: los bancos podrían exigir que Merit se

comprometa a no contraer nuevas deudas mientras se expande, lo que podría limitar su
capacidad de tomar decisiones estratégicas en el futuro.
✓ Supervisión financiera adicional: los bancos probablemente requerirán informes periódicos
para supervisar las condiciones financieras de Merit mientras se expande. Esto podría
requerir una carga adicional de trabajo para el equipo financiero de Merit y podría limitar
su autonomía y flexibilidad.
✓ Dependencia de los bancos: si Merit depende de un grupo de bancos para obtener el
préstamo, esto podría limitar su capacidad de tomar decisiones estratégicas en el futuro.
Además, si se produce una crisis financiera, los bancos podrían retirar su apoyo financiero,
lo que podría poner en riesgo la viabilidad de la empresa.
✓ Riesgo de no obtener todo el financiamiento necesario: es posible que los bancos no estén
dispuestos a proporcionar todo el financiamiento necesario para la expansión de Merit, lo
que podría requerir la exploración de otras opciones de financiamiento y retrasar el
proyecto.

OPCION 2

• A continuación, se presentan algunas de las ventajas de la opción 2, que implica que Merit
se convierta en una empresa pública mediante la emisión de acciones en el mercado
primario:
✓ Potencial para recaudar una gran cantidad de capital: Al emitir acciones en el mercado
primario, Merit tendría la capacidad de recaudar grandes cantidades de capital,
posiblemente incluso más de los 4,000 millones de dólares que necesita para financiar su
expansión. Si el desempeño financiero de la empresa es sólido y hay una demanda
suficiente por parte de los inversores, Merit podría obtener el capital que necesita de
manera relativamente rápida.
✓ Posible aumento en la visibilidad y el prestigio de la empresa: Al convertirse en una
empresa pública, Merit se volvería más visible para los inversores y el público en general.
Esto podría tener un efecto positivo en la percepción de la empresa y aumentar su prestigio.
 ✓ Oportunidad para ofrecer beneficios en forma de acciones a los empleados: Como empresa
privada, Merit no ha podido ofrecer beneficios en forma de acciones a sus empleados. Al
convertirse en una empresa pública, Merit tendría la oportunidad de hacerlo, lo que podría
ser un incentivo para que los empleados se sientan más comprometidos y motivados para
contribuir al éxito de la empresa.
✓ Mayor liquidez para los accionistas: Una vez que las acciones se negocien en el mercado
secundario, los accionistas de Merit tendrán la opción de vender sus acciones si lo desean,
lo que les proporcionaría una mayor liquidez que si la empresa permaneciera privada.
• Las desventajas de la opción 2 son las siguientes:
✓ Demanda de divulgación de información: como empresa pública, Merit estaría sujeta a
fuertes demandas de divulgación de información y regulaciones a las que no estaba sujeta
como empresa privada. Esto podría ser costoso y consumir tiempo para la empresa.
✓ Riesgo de perder el control: la emisión de acciones podría resultar en la dilución del control
de los actuales propietarios y administradores de Merit. Si los inversores compran
suficientes acciones, podrían influir en las decisiones importantes de la empresa.
✓ Incertidumbre en el mercado secundario: una vez que las acciones de Merit se negocien en
el mercado secundario, será imposible prever qué tipo de individuos o instituciones podrían
terminar en posesión de una gran parte de la empresa. La empresa podría estar sujeta a la
volatilidad del mercado y a cambios en las condiciones económicas.
✓ Presión por resultados financieros: como empresa pública, Merit estaría sujeta a la presión
de los inversores para que entregue resultados financieros consistentes y crecientes. Esto
podría limitar la capacidad de la empresa para invertir en proyectos a largo plazo que
podrían no generar beneficios a corto plazo, lo que podría ser perjudicial para su expansión.

b. ¿Cuál opción considera que Sara debiera recomendar al consejo directivo? Y ¿Por qué?

La elección de la opción más adecuada dependerá en gran medida de la estrategia y los objetivos
a largo plazo de la empresa, así como de su capacidad para asumir riesgos y afrontar los costos
asociados con cada opción. Dicho esto, en base a la información proporcionada en el escenario, se
puede argumentar que la opción 2 de convertirse en una empresa pública a través de la emisión de
acciones en el mercado primario puede ser la mejor opción para Merit Enterprise Corp, pero como
directora ejecutiva de finanzas, la responsabilidad principal de Sara Lehn es presentar al consejo
directivo opciones realistas y viables para recaudar los 4,000 millones de dólares necesarios para
expandir la capacidad de producción de Merit Enterprise Corp. Sin embargo, también debe
considerar las posibles consecuencias éticas y financieras de cada opción, y recomendar la mejor
alternativa para la empresa.

En cuanto a las opciones presentadas, la primera opción de obtener un préstamo de JPMorgan

Chase y otros bancos, aunque podría ser una solución temporal, no es una solución a largo plazo,
ya que la empresa tendría que comprometerse a no contraer nuevas deudas y a brindar informes
periódicos para supervisar las condiciones financieras de la empresa. Además, es poco probable
que los bancos otorguen un préstamo por la cantidad total que se necesita, lo que podría limitar la
capacidad de la empresa para expandirse en el futuro.

La segunda opción de convertirse en una empresa pública mediante la emisión de acciones en el

mercado primario parece ser la mejor alternativa para Merit. Como empresa pública, Merit podría
obtener los fondos necesarios para su expansión a través de la emisión de acciones y, al mismo
tiempo, ofrecer beneficios en forma de acciones u opciones de participación a sus empleados, lo
que podría mejorar la motivación y el compromiso de la fuerza laboral con la empresa.

Sin embargo, también debe tener en cuenta que, como empresa pública, Merit estará sujeta a
fuertes demandas de divulgación de información y regulaciones, lo que podría aumentar los costos
de operación y la complejidad del proceso de toma de decisiones. Además, la emisión de acciones
también podría diluir el control de la empresa por parte de sus actuales propietarios y exponerla a
la posibilidad de que individuos o instituciones poco deseables adquieran una gran parte de la
empresa.

En conclusión, Sara Lehn debería recomendar la opción de convertirse en una empresa pública
mediante la emisión de acciones en el mercado primario como la mejor alternativa para recaudar
los fondos necesarios para la expansión de Merit Enterprise Corp.