DECISIONES BAJO CERTEZA

-Valor del dinero en el tiempo-

M.A. CESAR RAMÍREZ

DECISIONES BAJO CERTEZA

“El tiempo es un gran maestro, pero

infortunadamente mata a todos sus alumnos”.
Héctor Berlioz (Francia, compositor, 1803-1869)

“En estos temas la única certeza es que nada

es cierto”.
Plinio, el viejo (Italia, escritor y militar romano, Siglo I)
INTRODUCCIÓN

→El individuo tiene preferencia por consumir

ahora y no posponer ese consumo.

→Cualquier individuo prefiere tener una suma

de dinero hoy y no tener que esperar un cierto
tiempo para disponer de esa cantidad de
dinero ofrecida.
CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

→Se puede cambiar el consumo actual por un

consumo a futuro.

→Siempre que la utilidad o satisfacción que

obtengan sea al menos equivalente, no
necesariamente igual, a la del consumo actual.
CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

→Un individuo ahorra o invierte Q1 para

obtener más de Q1 al final de un período.

→Invertirá hasta cuando el beneficio recibido

por su dinero sea menor que la que el individuo
asigna al sacrificio de consumo actual.
CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

→Es decir, la tasa a la cual está dispuesto a

cambiar consumo actual por consumo futuro.

Modelo Matemático = ecuación:

F = P + compensación por aplazar consumo

F = Suma futura al final de “n” períodos.

P = Suma de capital colocado en el período -0-.
CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

Se dice que dos sumas son equivalentes,

aunque no iguales, cuando a la persona:

→Le es indiferente recibir una suma de dinero

hoy (P) y,
→Recibir otra diferente (F) mayor al cabo de
un (1) período de tiempo.
CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

Conclusión:
El valor del dinero depende del momento en
que se considere:

→Q1 hoy, es diferente a Q1 dentro de un mes o

dentro de un año.
→Es decir, Q1 hoy vale más que Q1 futuro.
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

Al hablar de equivalencia se involucra un

monto de interés representado como:

→Una fracción de la suma en el período inicial

(hoy),
→Como un porcentaje i%,
→En general, un valor diferente de cero.
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

→Cuando se recibe dinero en calidad de

préstamo, es justo pagar una suma adicional al
devolverlo (precio por usar ese dinero).

→Esa suma adicional es el provecho, ganancia,

utilidad o lucro producido por el capital.
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

→En otras palabras, el interés “i” es la

compensación que reciben los individuos, por
el sacrificio en que incurren al ahorrar una
suma “P”.

→El mercado brinda la posibilidad de invertir o

recibir en préstamo.
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

→El hecho de que existan oportunidades de

inversión o de financiación, hace que exista el
interés.

→Se calcula dividiendo el interés “I” recibido o

pagado por período, por el monto inicial “P”,
la tasa de interés será: i = (I / P).
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

Se puede generalizar para cualquier número de

períodos “n”, así:

O también:
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

Entonces, “P” es el valor descontado o valor

presente de una suma futura “F”.

La tasa de interés que establece la

equivalencia se llama tasa de descuento (discount
rate o hurdle rate), tasa de rentabilidad mínima
aceptable o tasa (costo) de oportunidad.
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

La tasa de descuento se determina:

→El costo del dinero para el que decide, esto

es, lo que paga por recibir dinero prestado.

→Lo que deja de ganar por el dinero que tiene.

INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

Ejemplo:
Alguien entrega hoy una suma “P” por valor de
Q1,000 a un tercero y al cabo de un año (n)
éste le devuelve un valor “F” de Q1,300.

El monto original estaba depositado en una

cuenta de ahorros que producía 30%.
INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS

Ejemplo: continuación…
Se dice que es indiferente entre Q1,000 hoy y
Q1,300 después de un año.

Estas dos sumas de dinero son equivalentes,

porque al año se han recibido Q1,300, dado
que la tasa de interés i% a la cual prestó, fue
del 30%.
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

A principios del siglo XX, Irving Fisher (EE.UU.,

economista, 1867-1947) propuso que las tasas de interés
seguían la tendencia de la inflación, de manera
que había una interrelación entre la tasa de
interés real y la inflación (efecto Fisher).
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

La tasa de interés corriente (se encuentra en el mercado y

es usada por bancos o cualquier entidad financiera), tiene tres
componentes o causas:

*Inflación,
*Riesgo y,
*Tasa real de interés.
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

*Inflación:

→Aumento del nivel general de precios.

→Se mide a través de la canasta familiar.
→Su efecto es la pérdida del poder adquisitivo
de la moneda.
→Cada vez se compra menos con la misma
cantidad de dinero.
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS
AÑO 2022

INFLACIÓN
PAÍS
*Inflación:
FECHA INTERES % FECHA
%
(Interés) (Bco. Central) (IPC)
(Interanual)

Observar inflación México

Guatemala
13/5/22
27/5/22
7.00%
2.00%
may-22
may-22
7.70%
5.80%
cuando se trata de Belice Honduras
1/11/21
27/11/20
2.25%
3.00%
abr-22
may-22
5.80%
9.10%
determinar niveles de Costa Rica
Colombia
16/6/22
2/5/22
5.50%
6.00%
may-22
abr-22
8.70%
9.20%

tasas de interés futuras Ecuador

Perú
29/3/21
9/6/22
8.28%
5.50%
may-22
mar-22
3.40%
7.50%

y evaluar inversiones con Venezuela

Brasil
1/5/22
17/6/22
58.13%
13.25%
may-22
may-22
167.20%
11.90%

inflación. Argentina
Chile
12/5/22
8/6/22
49.00%
9.00%
may-22
may-22
60.70%
11.60%
NOTA: Elaboración propia con base a indicadores consultados,
https://datosmacro.expansion.com/
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

*Riesgo:

El efecto del riesgo es intrínseco al negocio o

inversión en que se coloca el dinero o capital:

a mayor riesgo, mayor tasa de interés.

COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

*Riesgo:
El riesgo es producido por diversos factores:

→Inflación futura,
→Inestabilidad económica y política,
→Incremento de leyes y normas,
→Devaluación, entre otros.
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

*Tasa de interés real:

El interés real o la productividad en su uso es

un efecto intrínseco del capital, independiente
de la existencia de inflación o riesgo.
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

*Tasa de interés real:

Refleja la abundancia o escasez de dinero en el

mercado (grado de liquidez del mercado) y la preferencia
que tengan los ahorradores por la liquidez, es
decir, la disponibilidad de dinero en efectivo
para consumo.
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

*Tasa de interés corriente:

La tasa de interés corriente se puede expresar

así:

ic = tasa de interés corriente if = tasa de inflación

ir = tasa de interés real ip = Componente de riesgo
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS

Cuando se hacen proyecciones para evaluar

alternativas de inversión, es recomendable
proyectar los componentes (inflación, tasa real y riesgo)
para estimar el valor futuro de una tasa de
interés.
Recordando que el riesgo ip = es igual a -0-.
ENTONCES
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS
Proyección Tasa Interés Corriente: riesgo 0%
AÑO 2022 PROYECCIÓN
INFLACIÓN INTERES
PAÍS FECHA INTERES % FECHA CORRIENTE %
%
(Interés) (Bco. Central) (IPC) (ta sa libre riesgo
(Interanual)
0%)
México 13/5/22 7.00% may-22 7.70% 15.24%
Guatemala 27/5/22 2.00% may-22 5.80% 7.92%
Belice 1/11/21 2.25% abr-22 5.80% 8.18%
Honduras 27/11/20 3.00% may-22 9.10% 12.37%
Costa Rica 16/6/22 5.50% may-22 8.70% 14.68%
Colombia 2/5/22 6.00% abr-22 9.20% 15.75%
Ecuador 29/3/21 8.28% may-22 3.40% 11.96%
Perú 9/6/22 5.50% mar-22 7.50% 13.41%
Venezuela 1/5/22 58.13% may-22 167.20% 322.52%
Brasil 17/6/22 13.25% may-22 11.90% 26.73%
Argentina 12/5/22 49.00% may-22 60.70% 139.44%
Chile 8/6/22 9.00% may-22 11.60% 21.64%
NOTA: Ela bora ción propia con ba se a indica dores consulta dos, https://da tosma cro.expa nsion.com/
COMPONENTES DE TASA DE INTERÉS
Proyección Tasa Interés Corriente: riesgo 6.0%
AÑO 2022 PROYECCIÓN
INFLACIÓN INTERES
PAÍS FECHA INTERES % FECHA CORRIENTE %
%
(Interés) (Bco. Central) (IPC) (ta sa libre riesgo
(Interanual)
6%)
México 13/5/22 7.00% may-22 7.70% 22.15%
Guatemala 27/5/22 2.00% may-22 5.80% 14.39%
Belice 1/11/21 2.25% abr-22 5.80% 14.67%
Honduras 27/11/20 3.00% may-22 9.10% 19.12%
Costa Rica 16/6/22 5.50% may-22 8.70% 21.56%
Colombia 2/5/22 6.00% abr-22 9.20% 22.70%
Ecuador 29/3/21 8.28% may-22 3.40% 18.68%
Perú 9/6/22 5.50% mar-22 7.50% 20.22%
Venezuela 1/5/22 58.13% may-22 167.20% 347.87%
Brasil 17/6/22 13.25% may-22 11.90% 34.33%
Argentina 12/5/22 49.00% may-22 60.70% 153.81%
Chile 8/6/22 9.00% may-22 11.60% 28.94%
NOTA: Ela bora ción propia con ba se a indica dores consulta dos, https://da tosma cro.expa nsion.com/
INTERÉS COMPUESTO

Genera intereses sobre la suma inicial y sobre

aquellos intereses no pagados que ingresan o se
suman al capital inicial.
MÉTODOS DE DECISIÓN

→Analizar flujos de caja libre (FCL): dinero

disponible para pago de deuda o dividendos.

→Utilizar concepto de equivalencia para llevar

los flujos de caja libre a un período
determinado y comparar cifras.
MÉTODOS DE DECISIÓN

→Valor Presente Neto (VPN).

→Tasa Interna de Rentabilidad (TIR).

MÉTODOS DE DECISIÓN

Valor Presente (VP) y Valor Presente Neto

(VPN)

El que decide se enfrenta a una disyuntiva,

considerar los beneficios y costos que le
implica cada alternativa.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Concepto Valor Presente (VP):

Busca reflejar que siempre es mejor tener un

monto de dinero hoy que recibirlo en el futuro.

Recibir un monto de dinero más adelante (no

hoy) implica un costo de oportunidad (r%).
MÉTODOS DE DECISIÓN

Concepto Valor Presente (VP):

Así, descontamos (castigamos) el valor de los

flujos futuros (Fn) para traerlos al presente.

Fórmulas: VP= Fn/(1+r)n

VP= F0 + F1/(1+r) + F2/(1+r)2 + … + Fn/(1+r)n

MÉTODOS DE DECISIÓN

Concepto Valor Presente (VP):

El VP se utiliza para determinar si es

conveniente o no invertir en un determinado
proyecto, valorar los activos que ya se tienen,
calcular el valor de la pensión que recibiremos
en la vejez, entre otros.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Concepto Valor Presente (VP):

CASO APLICACIÓN: ARRIENDO DE VEHÍCULO

MÉTODOS DE DECISIÓN

Valor Presente Neto (VPN)

Una persona que hace una inversión espera

recibir, a lo largo de la vida de la misma, un
valor igual a la suma invertida más una suma
adicional.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Ejemplo: Valor Presente Neto (VPN)

→Se define un Proyecto “X” a un año.

→Inversión inicial de Q1,000.
→Flujo efectivo al final del año Q1,500.
→El excedente sobre la tasa de descuento (tasa
de oportunidad) depende de ésta.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Ejemplo: Valor Presente Neto (VPN) continuación…

→Inversionista tiene dinero en cuenta de

ahorros.

→La tasa que le pagan, es su costo de

oportunidad (tasa de descuento).
MÉTODOS DE DECISIÓN

Ejemplo: Valor Presente Neto (VPN) continuación…

Ft →A mayor costo de oportunidad / tasa de

VPN = -Io + n descuento, menor será el remanente.
(1+k) →Por lo tanto, menor el VPN.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Cálculos: Valor Presente Neto (VPN) continuación…

Io = Inversión inicial Ft
VPN = -Io + n
F t = Flujo neto efectivo (1+k)
K = Tasa descuento
n = número de períodos

1500
VPN = -1000 +
(1+0.20)1

Datos: 1500
VPN = -1000
Io = -1000 1.2 1.3 1.4
Ft = 1500
K1 = 20%
VPN 1= 250 TIR 50%
n= 1

K2 = 30%
VPN 2= 153.85 TIR 50%

K3 = 40%
VPN 3= 71.43 TIR 50%
MÉTODOS DE DECISIÓN

Regla de Decisión: Valor Presente Neto (VPN)

→Si VPN es > que CERO se debe aceptar.

→Si VPN es = a CERO se debe ser indiferente.
→Si VPN es < que CERO se debe rechazar.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Valor Presente Neto (VPN):

CASO APLICACIÓN:
EMPRESA EN CENTRO COMERCIAL
MÉTODOS DE DECISIÓN

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Método que tiene en cuenta el cambio de valor

del dinero en el tiempo.

Es una medida porcentual de la magnitud de

los beneficios que reporta un proyecto a un
inversionista.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

El VPN representa el valor que recibe en

exceso un inversionista sobre su inversión,
después de que se ha descontado el interés de
la tasa de descuento.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Ese interés y cantidad adicional que recibe el

inversionista es la totalidad de los beneficios
que le reporta el proyecto.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

→Cuando el remanente es positivo, entonces la

TIR es mayor que la tasa de descuento.

→Cuando el remanente es cero, la TIR es igual

a la tasa de descuento.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

→Cuando el costo del dinero más el remanente

es menor que los intereses de la tasa de
descuento, entonces la TIR es menor que la
tasa de descuento.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Regla de Decisión: Tasa Interna de Rentabilidad

→Si la TIR es > que tasa mínima aceptable, se

debe aceptar.
→Si la TIR es = a tasa mínima aceptable, se debe
ser indiferente.
→Si la TIR es < que tasa mínima aceptable, se
debe rechazar.
MÉTODOS DE DECISIÓN

Caso: PROYECTO XYZ

Inversión inicial Q10 mil
Tasa de oportunidad 10% anual
Flujos netos: Año 1 Q2 mil, Año 2 Q2.6 miles
Año 3 Q3.2 miles, Año 4 Q3.1 miles,
Año 5 Q3.2 miles.
Calcular VPN / TIR
MÉTODOS DE DECISIÓN
INVERSIÓN, RENTABILIDAD Y VALOR PRESENTE NETO
Rentabilidad Recuperación Beneficio
Año Saldo Inversión Flujo Anual
exigida inversión neto
0 -Q 10,000 10%
1 Q 10,000 Q 2,000 Q 1,000 Q 1,000
2 Q 9,000 Q 2,600 Q 900 Q 1,700
3 Q 7,300 Q 3,200 Q 730 Q 2,470
4 Q 4,830 Q 3,100 Q 483 Q 2,617
5 Q 2,213 Q 3,200 Q 221 Q 2,213 Q 765.70
Q 10,000

CUÁNTO ES LO MENOS QUE LE PUEDEN PAGAR POR LA IDEA Q 10,475

Benef. Neto Q 766
VPN = Q 475.44
(1+Td)n 161.05%
VALOR MÍNIMO QUE SE PUEDE PEDIR Q 475.44