7 de abril 2023 Estudios Económicos - Santander Argentina

QUÉ PASÓ EN LA SEMANA

CONTINUÓ EL DÉFICIT EXTERNO EN FEBRERO

La semana pasada el BCRA dio a conocer el balance cambiario (base caja) con datos a febrero. En términos de
reservas brutas contables, los flujos en el mercado cambiario generaron una caída por USD 2.708 millones en
el mes. Por el lado comercial, se verificaron pagos de importaciones que alcanzaron USD 3.763 millones, el
dato de pagos de importación autorizados por el BCRA más bajo desde febrero del 2021. Esta dinámica hizo
ascender la deuda de financiación comercial entre los pagos devengados y caja de los últimos 12 meses a USD
9.500 millones a febrero. El superávit comercial alcanzó USD 572 millones, levemente por encima de los USD
414 millones de enero, por reducidas exportaciones liquidadas. Si bien el déficit de servicios se redujo a USD
653 millones en febrero (desde los USD 725 millones del mes previo), el mismo persiste elevado. Los flujos
netos de salida de dólares por turismo fueron de USD 459 millones. Por último, la salida por pagos de deuda
corporativa y provincial fue alta en febrero alcanzando USD 669 millones, la suma más importante de los
últimos once meses, lo que se notó en la performance cambiaria del BCRA.
Fuente: BCRA.

CAÍDA REAL DE LA RECAUDACIÓN TRIBUTARIA EN MARZO

Continúa la caída real de la recaudación de impuestos contrayéndose en marzo en 7,2% en volumen, luego
de la caída de 10% observada durante el mes de febrero. La dinámica por impuestos es bastante heterogénea
destacándose la merma de los ingresos vía retenciones a las exportaciones, que se contrajeron 82,6% en
términos reales producto de la baja en las liquidaciones de trigo en un contexto de sequía y anticipos del año
pasado. Recordemos que, durante el 2022, el aporte de las retenciones representó un 8,3% de la recaudación
total, o el equivalente a 2 puntos del PBI. Para este año se espera una caída de piso de USD 5.000 millones por
este factor, producto de la sequía. A pesar de ello, el IVA-DGI mostró una variación positiva real de 26,8%,
manteniéndose en niveles elevados. Mientras que ganancias explica una buena parte de la contracción
general, al retroceder 4,6% en términos reales. Los impuestos vinculados al empleo, en particular los de
seguridad social, crecieron 4,9% real anual. El impuesto PAIS, tributo vinculado a los consumos con tarjeta en
dólares y turismo en el exterior, cayó 9,2% real en marzo: este fue un canal de ingresos no menor el año
pasado, cuando representó un 1,7% del total de la recaudación.
Fuente: Ministerio de Economía.
Recaudación real
Variaciones interanuales
50%
40%
40%

30%
21% 19%
20% 16% 15%
13% 12% 11%
10% 8% 9%
10% 6% 4% 5% 7%
5% 4%
3%
1% 0%
0%
-4% -2% -3%
-10% -7%
-10%
-20%
m-21 m-21 j-21 s-21 n-21 e-22 m-22 m-22 j-22 s-22 n-22 e-23 m-23
Fuente: Santander en base a Ministerio de Economía
 LA LIQUIDACIÓN DE DIVISAS DE EXPORTADORES FUE DE USD 1.229 MILLONES EN
MARZO
La liquidación de divisas de exportadores de oleaginosas y cereales totalizó USD 1.229 millones en marzo,
mejorando en el margen desde enero y febrero, aunque acumulando USD 2.802 millones en el primer
trimestre, el ingreso más bajo desde el 2006 afectado por la sequía y las heladas tardías. En la comparación
anual, la liquidación de dólares se desplomó un 65% en relación a igual trimestre de un año atrás.
Fuente: CIARA.
Liquidación de divisas del agro
Millones USD
9,000 2021 2022 2023
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000 1,229
928 645
1,000
0
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Fuente: CIARA-CEC

LOS SALARIOS TOTALES CAYERON 3,4% INTERANUAL REAL EN ENERO

INDEC publicó el índice de salarios de enero, el cual se incrementó 4,7% mensual en un período en el que la
inflación se aceleró al 6%, por lo que la caída en términos reales fue de 1,2% mensual. Si se mira de manera
interanual la caída alcanzó el 3,4%, comparado con enero 2022. Por segmentos, el sector privado registrado
tuvo una caída de 2,6%, sector público creció 1,2% y no registrado cayó al 13,4% interanual. El salario real es
uno de los indicadores de mayor correlación con la dinámica del consumo privado.
Fuente: INDEC.

PARA AGENDAR
DÍA QUÉ SUCEDE
14 de abril INDEC: Índice de precios al consumidor (IPC). Cobertura nacional. Marzo de 2023.

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