Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados Marzo de 2023

Informe mensual de servicios

financieros
Reporte sectorial
Establecimientos de crédito
Analistas
Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
La cartera bruta mantuvo crecimiento doble dígito y aatuesta@bancolombia.com.co

los créditos vencidos retrocedieron al cierre de 2022 Laura Natalia Capacho Camacho
Analista Junior Sectorial
lcapacho@bancolombia.com.co
La cartera bruta de los EC cerró 2022 con un desempeño sólido, al crecer a doble
dígito (+16,9%) y por encima del promedio para dicho año (+15,3%). A este
panorama se sumó el comportamiento favorable en la cartera vencida que, a
diferencia de su tendencia la mayor parte del año, se contrajo en diciembre. No
Cartera bruta y cartera vencida (var. %
obstante, el crecimiento en el saldo total de provisiones se mantuvo,
anual)
impactando la rentabilidad de dichas entidades, que se ubicó en el nivel más bajo Cartera vencida Cartera bruta (eje der.)
50% 18%
en 10 meses (13,1%). Esto, en medio de un contexto inflacionario, de altas tasas 16,9%
40%
de interés y desaceleración de la actividad económica. 30%
13%

Cartera 20%
8%
10% 9,0%

En diciembre, los establecimientos de crédito totalizaron COP661,1 bn en su 0%

3%
cartera bruta, un crecimiento de COP5,6 bn frente al saldo del mes anterior. En -10%

línea con esto, al analizar la serie ajustada por efectos estacionales, se observa -20% -2%

sep-19

sep-20

sep-21

sep-22
jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
mar-19

mar-20
dic-18

dic-19

dic-20
mar-21

mar-22
dic-21

dic-22
que el saldo completó 20 meses consecutivos de expansión. Particularmente, el
incremento mensual desestacionalizado en diciembre fue de COP8,5 bn, Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia
Financiera de Colombia.
COP0,6 bn por encima del promedio para los últimos 12 meses (+COP7,9 bn
m/m).
En su variación anual, la cartera bruta presentó un avance de 16,9% (+4 pb por
encima del crecimiento de noviembre). De esta forma, el comportamiento
favorable de la cartera permitió que en diciembre el crecimiento anual superara
el promedio de 2022 (+15,3% a/a). Los incrementos en el saldo de cartera de
todos los segmentos, que se mantienen doble dígito, guiaron dicho desempeño
en la cartera bruta. La expansión en el segmento de consumo fue 150 pb
Cartera bruta por modalidades (% var. anual)
inferior al mes anterior, mientras en la línea comercial superó los 100 pb el Consumo Vivienda Comercial
registro de noviembre. En concreto, la línea de consumo avanzó 18,3%, en el 24%

rubro comercial la cartera creció 16,7% a/a y en los segmentos de microcrédito 19% 18,3%
16,7%
e hipotecario el saldo aumentó 14,6%. 14% 14,6%

9%
En esta oportunidad el retroceso mensual en la cartera vencida se sumó al
contexto positivo que supone el desempeño de la cartera bruta. En efecto, los 4%

créditos en mora totalizaron los COP24,3 bn, una contracción de COP429,2 -1%

mil mn m/m, no obstante, dicho saldo supuso un crecimiento en términos -6%

sep-19

sep-20

sep-21

sep-22
jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
mar-19

mar-20
dic-18

dic-19

dic-20
mar-21

dic-21
mar-22

anuales por tercer mes consecutivo, de +9,0%, el mayor nivel reportado desde dic-22

julio de 2021. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia

Financiera de Colombia.
Durante 2022 fue la cartera de consumo el principal impulsor del crecimiento en
los crédito vencidos, y en diciembre se observó el mismo comportamiento, en la
medida los créditos de consumo en mora aumentaron COP165.454 mn m/m.
Sin embargo, en esta ocasión, los retrocesos en los demás segmentos
contrarrestaron el aumento y permitieron que el saldo total se contrajera. En
concreto, en el segmento comercial se registró una caída de COP468.311 mn
m/m, seguido del retroceso mensual de COP108.546 mn en los créditos
vencidos del ramo hipotecario y de COP2.839 mn en microcrédito.
Establecimientos de crédito
Rentabilidad de los EC se mantuvo en niveles doble
dígito al cierre de 2022
En términos anuales el desempeño también fue mixto entre los segmentos. Por
un lado, los créditos en mora del rubro de consumo presentaron su mayor
avance desde julio de 2021, al crecer 46,8% frente a 2021. Por su parte, en los
segmentos comercial, hipotecario y de microcrédito, la cartera vencida cedió Índice de calidad de la cartera (% de cartera
terreno y se contrajo 13,9%, 8,6% y 3,7%, respectivamente. vencida sobre la cartera bruta total de cada
segmento – incluye cartera leasing)
Calidad y cobertura dic-22 nov-22 dic-21

3,7%
En este periodo, el retroceso en la cartera vencida junto al crecimiento
Cartera total 3,8%
sobresaliente de la cartera bruta, permitieron que el indicador de calidad de 3,9%
cartera mejorará. Puntualmente, el ICV se ubicó en 3,67% (-9,7 pb m/m). Por
2,7%
segmentos, se observa una contracción en el ICV del segmento comercial, de
Comercial 2,9%
18,2 pb m/m, una caída de 14,1 pb m/m en el indicador del ramo hipotecario y 3,7%
de 4,8 pb m/m en microcrédito. Por su parte, en el segmento de consumo el ICV
5,5%
creció 7,2 pb frente a noviembre. Consumo 5,4%
4,4%
En cuanto al saldo de provisiones, se registró el quinto incremento mensual
consecutivo al cierre de 2022. En particular, el saldo alcanzó un importante 2,5%
crecimiento de COP909.591 mn en comparación con el total de noviembre, y en Vivienda 2,6%
3,1%
su variación anual presentó un avance de 9,5% (+350 pb m/m). Este crecimiento
estuvo guiado totalmente por el significativo avance en la medición en el 5,6%
segmento de consumo, donde el saldo de provisiones aumentó COP1,2 bn m/m, Microcrédito 5,6%
6,6%
mientras en la línea comercial, hipotecaria y de microcrédito, las provisiones
retrocedieron COP282.711 mn m/m, COP82.539 mn m/m y COP15.872 mn 0% 5% 10%

m/m, respectivamente, y limitaron levemente el incremento reportado en el Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia
Financiera de Colombia.
segmento de consumo.
Por otro lado, el indicador de cubrimiento total creció 643 pb m/m, y se ubicó en
157,8%, en la medida que las provisiones se expandieron al tiempo que la cartera
vencida se contrajo. Por segmentos, el cubrimiento avanzó en las líneas de
Indicador de rentabilidad ROE (% del
consumo, comercial e hipotecaria, en +903 pb m/m, +627 pb m/m y +259 pb
patrimonio) y ROA (% de los activos, eje
m/m, y en el ramo de microcrédito el indicador se contrajo 140 pb m/m. der.)
ROE ROE Prom. PM3 ROA (eje der.)
Rentabilidad 25% 3%

La rentabilidad de los EC finalizó el 2022 impactada por el constante crecimiento 20% 1,9%
14,2%
2%
en el saldo de provisiones, pese a que la cartera vencida retrocedió en dicho 15% 13,4% 13,1%
13,2% 1,7%
periodo y la cartera bruta mantuvo un desempeño sólido. Lo anterior, en medio 10%
1%
de un entorno económico donde la inflación no cede, la política monetaria se 5%

mantiene contractiva, el consumo se sigue desacelerando y las ventas de 0% 0%

vivienda retrocediendo. En concreto, el ROE fue de 13,1%, 105 pb por debajo
sep-19

sep-20

sep-21

sep-22
jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
mar-19

mar-20

mar-21

mar-22
dic-18

dic-19

dic-20

dic-21

dic-22

del indicador del mes previo y 21 pb menor al del cierre de 2021.

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia
Lo anterior indica el buen desempeño de los EC en el 2022, con un dinamismo Financiera de Colombia.
en la cartera bruta, una cartera vencida controlada y rentabilidad que se
mantuvo en niveles doble dígito. De modo que, para 2023 se mantendría dicho
comportamiento sólido, aunque moderado, dada la desaceleración económica
prevista para este año.
Bancos
2022 finalizó con un balance positivo para los bancos
en línea con el dinamismo económico
El sistema bancario cerró diciembre con un saldo en su cartera bruta de
COP642 bn, un avance de 0,9% m/m (+COP5,6 bn m/m) y al tiempo la cartera
vencida retrocedió COP371.060 mn (-1,58% m/m) luego de cuatro meses de
aumentos mensuales. En términos anuales, la cartera creció 16,8%, variación que
Bancos vs Colcap (Base 100)
continúa en máximos desde enero de 2016, en línea con el crecimiento esperado
PF Bancolombia PF Davivienda PF Aval
al cierre de 2022 (+17,3% a/a). No obstante, esperamos que en 2023 se modere Bogotá Colcap BBVA

el ritmo de crecimiento a niveles de un solo dígito, impulsado por el retroceso 170

esperado en consumo e hipotecario y por la desaceleración económica, altos 150

niveles de inflación y tasas de interés previstos para este año. 130

Nuevamente en medio de un contexto de volatilidad, inflación y ajustes en las 110

tasas de interés, se presentó un incremento anual de doble dígito en el gasto de 90

provisiones por cuarto mes consecutivo (+299%), superior a la variación de 70
noviembre (+46%) y en línea con la expansión anual de la cartera en mora
50
(+8,2%) observada desde octubre. Las provisiones alcanzaron COP1,88 bn Mar-21 Jul-21 Nov-21 Mar-22 Jul-22 Nov-22 Mar-23
(+42,5m/m), un fuerte avance de COP561.425 mn m/m. Este sería el quinto mes Fuente: Reuters, Grupo Bancolombia
consecutivo de 2022 en el que el gasto de provisiones supera COP1 bn,
retomando los niveles prepandemia. Esta dinámica evidencia que los bancos se
estarían anticipando ante mayores deterioros de cartera durante 2023. Múltiplos
ACTIVOS
Lo anterior, teniendo en cuenta el estado actual de la economía en el país, que Compañía PVL ROE YIELD
(USD mn)
según nuestro índice Nowcast habría registrado una expansión de 2,5% a/a en el
Davivienda 0,63x 12,7% 3,8% 38.476
trimestre móvil terminado en febrero de 2023. Con esto se confirma la
Bco. Bogotá 0,59x 17,6% 21,5% 29.135
reducción de los niveles de crecimiento económico a registros inferiores a las
capacidades potenciales. A lo anterior se suma el entorno de alta inflación, que Bancolombia 0,90x 19,7% 9,5% 72.903
fue de 13,28% en febrero, y de política monetaria contractiva, que ubica la tasa Fuente: Reuters, Grupo Bancolombia
de referencia del BanRep en un máximo de 12,75%.
Resultado del ejercicio Participación de mercado
Frente al resultado neto del mes, alcanzó COP277.351 mn en diciembre,
desacelerándose 63,6% m/m y 87,4% a/a. Este valor se mantiene inferior al
26,9% 16,7% 10,8%
promedio de 2021 y 2022 (COP1,16 bn y COP1,2 bn, respectivamente). Ahora
bien, la utilidad neta acumulada de 2022 fue de COP14,2 bn (+2,2%). Se 11,4% 6,4%
destaca el desempeño de Bancolombia (+67,1%), aunque ya empieza a dar
Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia
fuertes señales de desaceleración para el sector. Financiera.

Lo anterior, en un contexto de mayores provisiones, impulsado por el avance

Variación cartera bruta A/A
anual de la cartera vencida y un costo de fondeo que siguió creciendo a un
ritmo más acelerado en comparación con los ingresos por intereses, con un 22% 20,7% 20,2%
crecimiento en el gasto por depósitos (9,3% m/m) que supera el avance 20%
18% 16,8%
18,0% 18,2%

mensual de los ingresos por intereses (+7,4% m/m). 16%

14%
13,3%

12%
Resaltamos que la utilidad de las entidades bancarias mantuvo durante 2022 un 10%
8%
comportamiento sólido, incluso en medio del difícil contexto económico actual 6%
4%
de altos niveles de inflación, tasas de interés, mayor costo de fondeo, 2%

desaceleración económica e incertidumbre geopolítica. Los bancos finalizaron 0%

Total bancos Bancolombia Davivienda Banco de Banco de BBVA

2022 con ROE doble dígito de 13,5% (+17,3 pb a/a), tendencia que se mantuvo Bogotá Occidente

desde marzo de 2021 (promedio de 2021 en 11,57%), no obstante, siguió con la Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia
Financiera.
dinámica de desaceleración observada desde marzo de 2022.
Al finalizar el 2022, el NIM alcanzó el 6,45%, de modo que se se mantuvo ligeramente estable frente al mes y año anterior,
con una tendencia de desaceleración observada desde abril de 2021. El desempeño del indicador sigue estando sustentado
en la transmisión de los ajustes en la tasa de política monetaria a la cartera colocada, así como el comportamiento de las
inversiones, lo que se ha visto contrarrestado de forma parcial por el crecimiento significativamente mayor en los gastos
por depósitos acumulados en 2022 (+195% a/a) frente al avance de los ingresos por cartera (+50,8%). Lo anterior, en línea
con una transmisión de los ajustes en la tasa de referencia del BanRep hacia las tasas de captación (+1.181 pb desde
enero), que ha superado el efecto en las tasas de colocación (+887 pb desde enero). De igual forma, esta medición se ve
impactada por las volatilidades en los mercados que afectan la rentabilidad de las inversiones.
Costo de riesgo
El costo de riesgo (CoR) se ubicó en 2,34% al cierre de dicho periodo (-12pb a/a, +18 pb m/m), mientras en su variación
anual se presentó un retroceso por décimo mes consecutivo, de 12 pb en esta oportunidad. La tendencia de este indicador
ha sido por efecto, de un lado, del desempeño sobresaliente de la cartera bruta, que mantiene niveles de crecimiento
doble dígito, y por otro lado, contrarrestado por un mayor avance en los créditos vencidos, que ha llevado a que los
bancos incremento el gasto asociado a provisiones. En particular, la cartera vencida se contrajo 1,6% m/m y aumentó 8,2%
a/a.
En este contexto, el índice de cartera vencida (ICV) exhibió una contracción de 29 pb en términos anuales, que llevó a que
se ubicara en 3,6%, como respuesta al mayor avance de la cartera bruta frente a la variación positiva en la cartera vencida.
Igualmente en su variación mensual el indicador retrocedió 10 pb. De otro lado, el indicador del nivel de cobertura de
cartera se contrajo 567 pb a/a, y alcanzó 160,6% (+522 m/m), teniendo en cuenta el avance en el gasto asociado a
provisiones observado en el 4T22.
Resultados por banco
Bancolombia: en el último mes de 2022 el banco alcanzó un resultado neto positivo de COP978.337 mn, un importante
crecimiento de 121,8% m/m, aunque una contracción de 34,4% frente a la utilidad al cierre de 2021. Con esto, En este
contexto, el ROE se ubicó en 17,9% (+64 pb m/m y +483 pb a/a) y fue el valor más alto dentro de los bancos analizados.
De otro lado, la cartera vencida del banco cedió terreno y se contrajo 3,5% m/m y 7,3% a/a. Con esto, el ICV fue de 3,2%
(-15 pb m/m), y el gasto en provisiones neto fue de COP561.702 mn, un avance mensual significativo de 118%.
Davivienda: la entidad reportó en diciembre una utilidad neta de COP12.813 mn, un avance de COP10.944 mn frente a
noviembre y una contracción anual de 85,5%. En este contexto, el ROE fue de 7,9% (-69 pb m/m y -129 pb a/a). En
términos de provisiones, se registró un crecimiento de 13,7% m/m y de 57,9% a/a. Por su parte, los créditos vencidos
retrocedieron 1,65% frente al saldo de noviembre y crecieron 37,4% a/a.
Banco de Bogotá: en esta oportunidad, el banco registró un gasto en provisiones de COP108.367 mn (+6,9% m/m y -7,3%
a/a). Entre tanto, los créditos en mora retrocedieron 4,0% frente al mes previo, mientras en su variación anual crecieron
1,09% y el ICV fue de 3,7%. En este entorno, el banco presentó una pérdida neta de COP736.922 mn, una caída de
COP828.173 mn m/m y de COP994.997 mn a/a, y, en línea con esto, el ROE se ubicó en 14,9% (-544 pb m/m y -2,8 pp a/a).
El resultado neto de la entidad refleja el efecto negativo de la OPA por el 20,89% de BHI a finales del 2022.
Banco de Occidente: en este periodo la entidad totalizó COP72.682 mn en su gasto de provisiones, una expansión de
41,5% m/m y una caída de 31,0% a/a. Por su parte, el ICV fue de 3,0%, una leve contracción de 10 pb m/m y de 355 pb a/a.
Por otro lado, la utilidad neta reportada fue de COP30.690 mn (-21,8% m/m y -49,7% a/a), y el ROE fue de 10,6% (-43 pb
m/m y -962 pb a/a).
BBVA: la entidad reportó un resultado neto negativo de COP38.806 mn (-COP93.083 mn m/m y -COP143.120 a/a), y el
ROE fue de 15,1% (-206 pb m/m y -60 pb a/a). En cuanto al saldo de la cartera bruta, se registró un crecimiento de 2,1%
frente a noviembre y un avance de 20,2% a/a. De otro lado, la cartera vencida cayó 2,9% m/m y creció 5,1% frente al saldo
de diciembre de 2022. Con lo anterior, el ICV se ubicó en 2,7% (-14 pb m/m).
Depósitos
En términos de depósitos, en diciembre se registraron ligeros cambios frente a noviembre en la participación por tipo de
producto. El incremento más alto se presentó en los CDT (+115 pb m/m), mientras en cuentas de ahorro y cuentas
corrientes se reportaron retrocesos, de 85 pb m/m y 29 pb m/m, respectivamente. En efecto, los depósitos en cuentas de
ahorro representan el 49,5% del total (-600 pb a/a), los CDTs el 37,1% (+845 pb a/a) y las cuentas corrientes el 13,4% (-245
pb a/a). De otro lado, en cuanto a los saldos se mantiene una variación anual doble dígito (+12,3%), tendencia observada
desde febrero de 2022 y en línea con los ajustes de la tasa repo que comenzaron con una subida de 150 pb en diciembre
de 2021 y siguió con un aumento de 100 pb en enero de 2022. Seguimos resaltando el avance significativo en los CDTs de
45,5% a/a, creciendo a doble dígito consecutivamente desde mayo de 2022. Lo anterior, puesto que la inversión en
activos financieros de bajo riesgo, menor volatilidad y rentabilidad positiva en el corto plazo, fue impulsada en 2022 por la
tendencia alcista en las tasas de interés.
Evolución de depósitos por tipo de producto (COP miles mn)
CDTs Cuentas de ahorro Depósitos Cuenta Corriente (eje der.)
320.000 90.000
300.000
87.500
280.000
260.000
85.000
240.000
220.000 82.500
200.000
80.000
180.000
160.000
77.500
140.000
120.000 75.000
ene-22

feb-22
dic-21

abr-22

sep-22

dic-22
jul-22
may-22

jun-22

ago-22

nov-22
mar-22

oct-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.

Vale la pena destacar el crecimiento en las tasas de captación (tomando como base la tasa promedio de los CDTs a un plazo
de 360 días), que entre diciembre de 2021 y el cierre de 2022 crecieron 12,2 pp superando la variación de 10,6 pb en las
tasas de colocación promedio de todos los segmentos de la cartera para dicho periodo. Este desempeño seguiría la
tendencia de desaceleración que esperamos para el NIM de cartera en el 1T23, de acuerdo con los ajustes en la tasa de
referencia del BanRep y su transmisión a productos de captación y colocación.

Tasas de colocación de cartera crediticia y tasa promedio de

captación CDT y CDAT (EA) 360 días
Vivienda Comercial Consumo Total CDT promedio (360 días) (eje der.)
33% 20,0%

28%
15,0%
23%

18% 10,0%

13%
5,0%
8%

3% 0,0%
feb-21

feb-22
jun-20

jun-21

jun-22
ago-20

ago-21

ago-22
oct-20

oct-21

oct-22
dic-20

abr-21

dic-21

abr-22

dic-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Banco de la República.

 Principales indicadores
Variación cartera bruta Tendencia cartera vencida – total sistema
Total bancos Bancolombia Davivienda
Comercial Consumo Vivienda Microcrédito
Banco de Bogotá Banco de Occidente BBVA
40%
25%
30%
20% 20%
10%
15%
0%
10% -10%

5% -20%
-30%
0%
-40%
ene-22

feb-22

sep-22
dic-21

abr-22

dic-22
jul-22
jun-22
may-22

ago-22

nov-22
mar-22

oct-22
-50%
dic-21 feb-22 abr-22 jun-22 ago-22 oct-22 dic-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.

Calidad de cartera Cobertura de cartera

Total bancos Bancolombia Davivienda Total bancos Bancolombia
Banco de Bogotá Banco de Occidente BBVA Davivienda Banco de Bogotá
Banco de Occidente BBVA
235%
5,5%

200%
4,5%
165%

3,5%
130%

2,5% 95%
dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22 dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.

Variación gasto provisiones Costo de riesgo

Total bancos Bancolombia Davivienda Total bancos Bancolombia
Banco de Bogotá Banco de Occidente BBVA Davivienda Banco de Bogotá
Banco de Occidente BBVA
210% 4,0%
170%
3,5%
130%
90% 3,0%
50%
10% 2,5%
-30%
2,0%
-70%
-110% 1,5%
-150%
-190% 1,0%
dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22 dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.
 Variación por segmento de cartera Variación anual utilidad neta
(mensual desacumulada)
dic-22 dic-21 A/A M/M
Comercial 330.686.018 283.803.548 16,5% 2,2%
Consumo
Total Bancos Davivienda Banco de Bogotá
200.581.553 169.602.840 18,3% 2,0%
Total Bancos Banco de Occidente BBVA Bancolombia (eje der.)
Vivienda 95.157.773 82.914.593 14,8% 1,3%
Microcrédito 16.047.453 13.883.294 15,6% 1,3%
Comercial 112.866.857 95.918.912 17,7% 1,5% 500%
Bancolombia
Consumo 40.210.811 33.819.776 18,9% 1,8% 935%
Vivienda 19.486.588 16.386.739 18,9% 1,4% 400%
Microcrédito 549.962 635.057 -13,4% -2,1%
Comercial 44.561.589 39.313.210 13,4% -0,7%
300% 735%
Consumo 34.438.913 27.395.483 25,7% 2,9%
Davivienda
Vivienda
200%
28.412.793 24.189.521 17,5% 1,6%
Microcrédito 1.386 5.041 -72,5% -6,4% 100% 535%
Comercial 48.468.294 44.003.638 10,1% 1,1%

Banco de Bogotá
Consumo 17.328.308 14.907.105 16,2% 1,5% 0%
Vivienda 7.399.299 5.609.334 31,9% 2,2% 335%
Microcrédito 244.970 272.654 -10,2% -0,4% -100%
Comercial 27.948.359 23.381.461 19,5% 0,5%
Consumo -200%
Banco de Occidente
10.919.698 8.745.518 24,9% 2,2% 135%
Vivienda 2.435.318 2.081.837 17,0% 1,3%
Microcrédito
-300%
- - 0,0% 0,0%
Comercial 29.427.960 22.216.442 32,5% 2,3%
-400% -65%
Consumo 25.649.554 21.851.433 17,4% 2,4%
BBVA
Vivienda
dic-21 feb-22 abr-22 jun-22 ago-22 oct-22 dic-22
14.185.690 13.564.344 4,6% 0,6%
Microcrédito 2 2 0,0% 0,0%

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.

NIM 12 meses Relación de solvencia

Total bancos Bancolombia Total bancos Bancolombia

Davivienda Banco de Bogotá Davivienda Banco de Bogotá
Banco de Occidente BBVA Banco de Occidente MÍnimo
9,5%
BBVA
9,0% 32
8,5% 30
8,0% 28
7,5% 26
7,0% 24
6,5% 22
6,0% 20
5,5% 18
5,0% 16
4,5% 14
4,0% 12
3,5% 10
dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22 8
dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.

ROE Variación anual por segmento de cartera

Total bancos Bancolombia
Davivienda Banco de Occidente Comercial Consumo Vivienda Microcrédito
BBVA Banco de Bogotá (eje der.) 25%
70%
25%
20%
22% 60%
19% 50% 15%
16% 40%
13% 10%
30%
10%
20%
7% 5%
4% 10%

1% 0% 0%
dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22 dic.-21 feb.-22 abr.-22 jun.-22 ago.-22 oct.-22 dic.-22

Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera. Fuente: Grupo Bancolombia, Superintendencia Financiera.
 Múltiplos comparables

Compañía RPG PVL YIELD % ROA ROE Total activos (USD mn)
Mediana 5,79x 0,91x 0,07x 2% 18% $ 62.260
Promedio 6,21x 1,07x 0,07x 2% 17% $ 95.691
Banco Davivienda 5,27x 0,63x 3,8% 1,2% 12,7% $ 38.476
Banco Bogotá 2,54x 0,59x 21,5% 2,0% 17,6% $ 29.135
Grupo Aval SA 4,92x 0,76x 6,8% 1,6% 12,7% $ 62.096
Itau Corpbanca 4,23x 0,57x 4,5% 1,1% 14,9% $ 43.628
Gentera Sab De C 6,44x 1,20x 2,5% 6,2% 19,5% $ 3.849
Banco Cred Inver 5,25x 0,90x 3,7% 1,1% 17,7% $ 92.061
Banco Santander Chile 8,14x 1,59x 7,1% 1,3% 20,8% $ 80.402
Grupo F Banorte 9,47x 1,82x 5,0% 2,3% 19,3% $ 106.299
Bancolombia SA 4,98x 0,90x 9,5% 2,3% 19,7% $ 72.903
Banco De Chile 6,30x 1,83x 9,8% 2,6% 31,0% $ 65.175
Banco Do Brazil 3,53x 0,68x 10,2% 1,9% 20,5% $ 383.836
Grupo Fin Inbursa 10,64x 1,34x ND 4,2% 13,3% $ 30.459
Credicorp LTD 8,27x 1,31x 3,4% 2,0% 16,7% $ 62.260
Banco Bradesco S,A 6,90x 0,93x 7,5% 1,2% 13,8% $ 336.611

Fuente: Grupo Bancolombia, Reuters.

*El ROE de Banco de Bogotá está calculado excluyendo el efecto de la escisión de BHI.

Múltiplos
2,5x

2,0x Grupo F Banort-O Banco de Chile

Banco Santander
1,5x Chile
Grupo Fin Inbursa
Credicorp
PVL

Gentera Sab
1,0x Banco Bradesco Bancolombia
Grupo Aval Banco Cred Inver
Banco do Brazil
0,5x Davivienda Banco de Bogotá
Itau Corpbanca

0,0x
-6% -1% 4% 9% 14% 19%
ROE-Ke
Fuente: Grupo Bancolombia, Reuters.
 Dirección de Investigaciones
Económicas, Sectoriales y de Mercado
Investigaciones Económicas
Arturo Yesid González Peña
Gerente Cuantitativo y de Analítica
arygonza@bancolombia.com.co
Santiago Espitia Pinzón
Especialista Macroeconómico
sespitia@bancolombia.com.co
Deiby Alejandro Rojas Cano
Analista Mercados y Banca Central
deirojas@bancolombia.com.co
Jorge Eliécer Montoya Gallo
Analista IFRS 9
jomontoy@bancolombia.com.co
Sebastián Ospina Cuartas
Analista Cuantitativo
sospina@bancolombia.com.co
Andrés Camilo Miranda
Analista Macroeconómico
acmirand@bancolombia.com.co
Valentina Guáqueta Sterling
Analista Regional e Internacional
vaguaque@bancolombia.com.co
Ángel Fabian Hernández Arias
Estudiante en Práctica
angelher@bancolombia.com.co
Investigaciones Sectoriales
Jhon Fredy Escobar Posada
Gerente Sectorial Agroindustria
jhescoba@bancolombia.com.co
Nicolás Pineda Bernal
Gerente Sectorial Comercio
nipineda@bancolombia.com.co
Mateo Andrés Rivera Arbeláez
Analista Sectorial Comercio
marivera@bancolombia.com.co
Andrés Felipe Sarmiento Fernández
Analista Sectorial Agroindustria
ansarmie@bancolombia.com.co
Javier David Villegas Restrepo
Analista Sectorial Inmobiliario y Hotelería
javilleg@bancolombia.com.co
Maria José Bustamante Grajales
Analista Sectorial Comercio
mabustam@bancolombia.com.co
Santiago Gómez Monsalve
Auxiliar Administrativo
sgmonsa@bancolombia.com.co
Edición
Alejandro Quiceno Rendón
Editor de Investigaciones
aqrendo@Bancolombia.com.co
Investigaciones de Mercado
Juan Camilo Dauder Sánchez
Analista Sector Construcción
jdauder@bancolombia.com.co
Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
aatuesta@bancolombia.com.co
Ricardo Andrés Sandoval Carrera
Analista Sector Energético
rsandova@bancolombia.com.co
Laura Natalia Capacho Camacho
Analista Junior Sectorial
lcapacho@bancolombia.com.co
Juan Esteban Echeverri Agudelo
Comunicaciones
jueagude@bancolombia.com.co
Bryam Antonio Daza Rodríguez
Estudiante en Práctica
Bdaza@bancolombia.com.co
Valentina Marín Quintero
Estudiante en Práctica
valmarin@bancolombia.com.co
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responsabilidad de cada usuario el análisis que desarrolle y las decisiones que se tomen con base en la información que en este documento se
relaciona. Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su
perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe
tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le solicitamos comunicarse con su gerente
comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una
decisión de este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni
una demanda en firme, para la realización de transacciones. Así mismo, de acuerdo con la regulación aplicable, las estrategias de largo plazo
presentadas en este informe no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.
La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende,
la información puede no estar actualizada o no ser exacta. Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios riesgos e
incertidumbres que nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información, interpretaciones y conocimientos en
los que se basan resultarán válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas.
Debe tener en cuenta que la inversión en valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos
futuros. Las entidades que hacen parte del Grupo Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o
publicación de este informe, para su posición propia o la de sus clientes, los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El Grupo
Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las cuales contribuyen a la
prevención de conflictos de interés. En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa
y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la estructuración y/o colocación de valores de renta variable para
Bancolombia S.A. (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección S.A.
(iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es
filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, este informe ha sido preparado por nuestra área de Análisis Bancolombia con base en estrictas
políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las actividades de intermediación de
valores y de banca de inversión. La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información
privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor y ha sido preparada
independiente y autónomamente a la luz de la información que hemos tenido disponible en el momento.

Escala de Estrategias de Largo Plazo: La estrategia de largo plazo de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia,
se rigen por la siguiente Escala de Estrategia de Largo Plazo que está sujeta a los criterios desarrollados a continuación:
El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su
precio de mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por el
área de Análisis Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una fecha determinada.
A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan las
estrategias de largo plazo de los activos, así:
•Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP.
•Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene una estrategia de largo plazo ni precio objetivo.
Adicionalmente, a criterio del analista, se podrá ajustar la recomendación de Sobreponderar a Neutral, teniendo en cuenta los riesgos que se vean en
el desempeño del activo, su desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción.
El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP, considerando
los precios objetivo publicados por Análisis Bancolombia. Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de cálculo mayo y
noviembre de cada año. Para las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el consenso de los analistas del
mercado.
Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 19 compañías bajo cobertura, distribuidas de la siguiente manera:

Sobreponderar Neutral Subponderar Bajo revisión

Número de emisores con estrategia de largo plazo de: 12 2 4 1

Porcentaje de emisores con estrategia de largo plazo de: 63% 11% 21% 5%