Tema 01

Nociones generales del Mercado de Valores

 ¿Qué son los mercados financieros?
Sistema financiero y mercados financieros

¿Sistema financiero? ¿Función sistema financiero?

“(…) El concepto de Mercado de Valores no se

entiende si no es integrado en el concepto más
“El sistema financiero contribuye a la asignación
amplio de ‘sistema financiero’, del que forma
eficiente de los recursos, canalizándolos desde
parte. Si por sistema financiero se tiene al
conjunto de instituciones, entidades y ahorrantes hacia quienes tienen necesidades de
financiamiento, reduciendo costos de
operaciones a través de los cuales se canaliza el
transacción e información, permitiendo una
ahorro hacia la inversión, suministrando (oferta)
distribución apropiada de los riesgos entre
dinero u otros medios de pago para financiar las
agentes económicos, proveyendo servicios de
actividades de los operadores económicos
(demanda), el Mercado de Valores no es sino un pago y facilitando el proceso de transformación
de liquidez y plazos.”
elemento o parte integrante del sistema
financiero…”
(Banco Central de Chile, Documento de Política
Financiera, 2020)
(Trib. Constitucional español,
STC 133/1997, 16.06.97)
 Intereses

¿$$$?
nidades
nidades
Deficitarias en
Superavitarias
Liquidez
en Liquidez
 ¿Qué son los mercados financieros?
¿Uno o más mercados financieros?

Mercado Bancario Mercado de Valores Mercado de Seguros

(crédito) (capital y crédito) (contratos de seguros)

¿Se trata de mercados desconectados unos de otros?

¿Qué vinculaciones podemos observar entre ellos?

¿Cómo afrontamos el problema desde la perspectiva

regulatoria?
 ¿Qué son los mercados financieros?
Distintos tipos de mercados financieros

Vinculación entre ahorrantes Mercados directos Deuda (crédito)

(inversionistas) y emisores /
deudores Mercados intermediados Capital (acciones)

De dinero / monetario
(corto plazo)
Al contado (spot)
Plazo de financiamiento
Capitales (largo plazo) A plazo (forward)

Primario (emisión)
Función para el financiamiento
Secundario (liquidez)
 ¿Qué son los mercados financieros?
Distintos tipos de mercados financieros

Mercados organizados
Nivel de organización
Mercados desorganizados (OTC)

Mercados regulados
Rol y alcance de la regulación
Mercados no regulados

Mercado nacional
Alcance
Mercado internacional
 ¿Qué son los mercados financieros?

“Los mercados financieros operan como instancia de calce entre oferentes y demandantes de instrumentos
financieros. Por ello se sostiene que un mercado es financiero cuando la mercancía contratada en él es un
instrumento financiero.”

(Mardones Osorio, 2022)

Contratación financiera Emisores /

Ahorrantes
Deudores
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
Activo Pasivo
Financiero Financiero
 ¿Qué son los mercados financieros?
La contratación financiera

RIESGOS RIESGOS RIESGOS

Cotización y Compensación y Registro y

negociación liquidación custodia
(precontractual) (contractual) (postcontractual)

Fase contratación Fase postcontratación

Contratación financiera Emisores /

Ahorrantes
Deudores
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
Activo Pasivo
Financiero Financiero
 ¿Por qué se regulan los mercados
financieros?
Teoría de la agencia / Riesgo moral
Protección de los inversionistas,
Asimetrías de información
depositantes y asegurados
Problema de acción colectiva

Eficiencia y formación de precios

Asegurar que los mercados sean
equitativos, transparentes y Eficiencia y asignación de recursos
eficientes
Eficiencia en los costos transaccionales

Importancia de la estabilidad financiera

Reducir el riesgo sistémico Coordinación y perímetros regulatorios

Problema de carácter internacional

 ¿Qué son los mercados financieros?
¿Qué se regula en un mercado financiero?

OBJETO SUJETOS
• Emisores
• Instrumentos financieros / dinero / títulos • Entidades de crédito, agentes intermediarios y
• Valores negociables sus servicios
• Operaciones, actos y contratos • Inversionistas
• Fiscalizadores (directos e indirectos)

ORGÁNICA
• Bancos e instituciones financieras
• Mercado de valores
• Fiscalización de mercados y agentes
• Procedimientos de investigación y sanción
PARTICIPACIÓN
• Requisitos de ingreso
• Obligaciones de información (continuas y
episódicas)
• Uso de información privilegiada
• ¿Regulación de actos y contratos financieros?
 El Mercado de Valores
¿Qué es el Mercado de Valores?

“Los mercados de valores surgen, en ocasiones, como una respuesta natural de los partícipes de una
economía, en orden a proveerse de medios adecuados para el financiamiento de proyectos. Pero en otras
ocasiones, es el propio Estado el que directamente incide en el proceso, instando la creación de tales
mercados como medida de fomento económico. En rigor y con independencia de su origen, el mercado de
valores es el espacio físico o virtual en el cual confluyen oferentes y demandantes de ciertos instrumentos
financieros, denominados valores.”

(Mardones Osorio, 2022)

“(…) el mercado de valores es aquel comprensivo de toda intermediación de títulos valores de deuda,
mediante operaciones de corto o largo plazo y de títulos valores de participación societaria realizado a través
de agentes de valores y corredores de bolsa…”.

(Corte Suprema, Rol 21652-2017, 26.03.2018)

 El Mercado de Valores
¿Qué es el Mercado de Valores?

“89. El mercado de valores permite la transacción de diversos instrumentos financieros o cualquier título
de crédito e inversión, como son los instrumentos de renta fija (por ejemplo, letras de crédito hipotecario,
bonos bancarios, bonos del Estado); los instrumentos de renta variable (acciones, cuotas de fondos
mutuos o fondos de inversión, entre otros) y los instrumentos de intermediación financiera (como
pagarés, certificados de depósitos, pagarés descontables del Banco Central). También permite que se
transen otros valores como plata, oro o moneda extranjera.”

“90. El principal objetivo de estas transacciones es obtener financiamiento, lo que permite que el
mercado de valores aporte al flujo de inversión y ahorro de la economía. En general, estas transacciones
se realizan en espacios o plataformas tecnológicas que se denominan bolsas de valores. En ellas
interactúan los emisores de valores (sociedades anónimas, administradoras de fondos de pensiones o
AFP, bancos, etc.), los intermediarios (denominados corredores de bolsa) y los demandantes de valores
(inversionistas institucionales, inversionistas privados, bancos, etc.). Los emisores requieren
financiamiento y por ello, su objetivo es colocar títulos financieros en el mercado. Los demandantes de
valores adquieren títulos con el fin de obtener instrumentos que les permitan invertir sus ahorros.”

(TDLC, Proposición de Modificación Normativa N°18, de 18.03.2016)

 Ejemplo. La Sociedad Anónima Abierta

Mercado de Valores (capital)

Mercado Secundario (Liquidez) Mercado Primario (Financiamiento)

Inversionista Accionista Deberes de

(P. Natural / (P. Natural / Información
P. Jurídica) P. Jurídica)
Acciones (traspaso)

Inversionista Accionista
Participación
Intermediarios
(Fondo de (Fondo de SAA
Pensión) Pensión)
Intermediarios

$$$
Financiamiento
Inversionista Accionista
(Fondo de (Fondo de (suscripción)
Inversión / Inversión /
Mutuo) Mutuo)