1. ¿Qué es la balanza de pagos?

La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto
del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas.

2. ¿Cuál es el objetivo de la balanza de pagos?

El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional
del país y ayudarlo a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales. El análisis de la balanza de
pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos
futuros del tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse una depreciación de
la moneda nacional. En el caso contrario, la posibilidad es de una apreciación

3. ¿Qué permite detectar la balanza de pagos?

La balanza de pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus causas.

Los datos de la balanza de pagos se publican cada trimestre y son objeto de un cuidadoso
estudio por parte de los funcionarios del gobierno, los empresarios, los especuladores y todos los
tomadores de decisiones. Desde unos días antes de la publicación de estos datos podemos observar en los
mercados financieros un ajuste de las principales variables: tasas de interés, tipos de cambio spot y a
futuros, índices bursátiles, etc. Si se esperan resultados positivos de las transacciones del país con el resto
del mundo, la moneda nacional se fortalece, las tasas de interés bajan, los precios de las acciones suben.
Pero si los mercados financieros perciben como negativo el saldo de las transacciones, sucede lo
contrario.

4. ¿Cuáles son las 3 cuentas de la balanza de pago?

 Cuenta corriente.
 Cuenta de capital.
  Cuenta de reservas oficiales.

5. ¿Cuándo una transacción se contabiliza como crédito?

Una transacción es contabilizada como crédito (+) si conduce al recibo de un pago por parte de
los extranjeros. Como resultado de las transacciones-crédito las divisas extranjeras entran al país. Las
transacciones-crédito se registran en la balanza de pagos como ingresos. Estas transacciones aumentan la
oferta de divisas en el mercado cambiario. Alternativamente podemos decir que las transacciones-crédito
aumentan la demanda de moneda nacional, por lo que contribuyen a su fortalecimiento.

6. ¿Cuándo una transacción se contabiliza como débito?

Una transacción es contabilizada como débito (–) si conduce a un pago a los extranjeros. Las
divisas salen del país. Las transacciones-débito se registran en la balanza de pagos como egresos. Estas
transacciones aumentan la demanda de divisas en el mercado cambiario. Alternativamente, aumentan la
oferta de moneda nacional, por lo que contribuyen a su debilitamiento.

7. ¿Qué es la cuenta corriente?

La cuenta corriente incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de

servicios) y transferencias unilaterales.

8. ¿A qué se debe el déficit en la balanza de servicios / pagos (¿?)

El déficit en la balanza de servicios se debe sobre todo al déficit en la subcuenta de los servicios
factoriales. Los servicios factoriales son los pagos por concepto del uso de los factores de producción. De
los tres factores de producción: capital, trabajo y tierra, sólo el capital es objeto de las transacciones a
través de las fronteras. Las anotaciones en la subcuenta de los servicios factoriales registran las entradas o
salidas de divisas por concepto de pago de intereses y otras formas de pago por el uso del capital.

9. ¿Qué políticas de gobierno conducentes a una reducción del servicio de la deuda

incluyen?
 Reducción de la deuda mediante pagos anticipados;
 Reestructuración de la deuda a tasas de interés más bajas, y
 Reformas estructurales, que al reducir el riesgo país, reducen la prima de riesgo que
pagan los deudores mexicanos.
 10. ¿Qué son los servicios no factoriales?

Los servicios no factoriales se refieren principalmente al turismo internacional y a los servicios

relacionados con el comercio internacional de mercancías: fletes, seguros, gastos portuarios, pasajes
aéreos internacionales, servicios de consultoría, factoraje y otros servicios financieros. Además, los
servicios no factoriales incluyen: correo, mensajería, teléfonos, pagos por servicios de los satélites,
regalías por patentes, películas, libros y música.

11. ¿Qué son desequilibrios globales?

El déficit persistente es peligroso porque en algún momento el país deficitario puede tener
problemas con el financiamiento (México en 1982 y 1995). Además, en un país deficitario surgen voces
en favor del proteccionismo, lo que puede reducir el intercambio comercial. Un déficit en la cuenta
corriente (CC) significa que un país invierte más de lo que ahorra. Si el ahorro interno es cercano a cero,
el país deficitario importa el consumo presente a costa del consumo futuro. Es el caso de Estados Unidos.
Es un país con un endeudamiento excesivo, consumo excesivo, inversión insuficiente, sistema de seguro
social (entitlements) demasiadogeneroso. Desde 1981 el déficit en la cuenta corriente en Estados Unidos
es una constante. El déficit sube en periodos de prosperidad y baja durante las recesiones. El récord fue
alcanzado en 2006, cuando el déficit llegó a 803 mmd, o sea, 6% del PIB.

12. ¿Cuáles son las causas del déficit?

 Pérdida de la competitividad industrial en los últimos 30 años.

 Bajo ahorro interno. • Periodos de sobrevaluación del dólar.
 Exceso del ahorro interno en los países exportadores, sobre todo China, Alemania y
Japón.
 Manipulación del tipo de cambio en algunos países exportadores (China).
 ____________NO ES IMPORTANTE, PERO ES INTERESANTE _____________

Para financiar el déficit Estados Unidos emite una enorme cantidad de deuda. En 2012 la deuda
pública de Estados Unidos fue de 16 millones de millones de dólares, poco más que su PIB. Gran parte de
esa deuda se encuentra en las reservas de los bancos centrales de todo el mundo. En 2009, las reservas
internacionales a nivel mundial constituían 14% del PIB mundial. De esas reservas, 60% lo componen
activos denominados en dólares. Es el apetito mundial por el dólar que permite a Estados Unidos seguir
endeudándose y diluir el peso de su deuda mediante una expansión monetaria, en detrimento de los países
acreedores. En otras palabras, Estados Unidos mantiene su alto nivel de vida imprimiendo dólares. La
situación actual es insostenible por lo que se requiere de un ajuste. Este ajuste incluiría: reducción del
déficit presupuestario (bajar el gasto y/o subir los impuestos), depreciación del dólar,1 desendeudamiento
tanto público como privado, e incremento del ahorro interno. Además, son necesarias medidas para
aumentar la competitividad internacional: inversión en infraestructura, educación, investigación científica
y tecnológica.

13. ¿Cuáles son las causas de la posición superavitaria?

 Inversión excesiva (cercana a 60% del PIB).

 Consumo insuficiente.
 Falta de sistema de seguro social que obliga a las personas a ahorrar demasiado para la
vejez.
 Manipulación del tipo de cambio.

El ajuste de China incluiría: revaluación de la moneda, reducción del ahorro interno y aumento
del consumo, un sistema de seguro social generalizado y mejor protección del medio ambiente. El ajuste
de los países deficitarios sería mucho menos doloroso si al mismo tiempo los países superavitarios
tomaran las medidas para aumentar el consumo interno, reducir el ahorro y fortalecer sus monedas.

14. ¿Qué es la cuenta capital?

La cuenta de capital muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos
extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial.

15. ¿Qué incluye la cuenta capital?

La cuenta de capital incluye la inversión extranjera directa (IED) y la inversión en cartera.

 La inversión directa implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos en
México. La IED incluye la construcción de nuevas plantas, la ampliación de las existentes y la compra
por los extranjeros de un paquete controlador de acciones de una empresa mexicana. Este tipo de
adquisición convierte una empresa mexicana en extranjera. Por su naturaleza la inversión directa es de
largo plazo ya que no es fácil vender activos físicos para retirar el dinero del país.

La inversión en cartera consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de los
extranjeros. Se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión en renta variable
(acciones). La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto que en el extranjero. El
rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el riesgo país. En la mayoría de los casos se trata de una
inversión a corto plazo

16. Recomendaciones por parte del gobierno de México:

 No es recomendable depender demasiado del capital extranjero.

 La dependencia se considera excesiva si la inversión extranjera total rebasa 3% del PIB.
El déficit en la cuenta corriente debe ser financiado en su mayoría por la inversión
extranjera directa.
 El país debe contar con una reserva de divisas suficiente.

17. Débitos y créditos en la cuenta capital:

Los débitos (–) en la cuenta de capital son las salidas de éste y las reducciones de los activos
extranjeros en el país. Las transacciones de débito en la cuenta de capital aumentan la demanda de
divisas, por lo que contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional. Los créditos (+) en la cuenta de
capital son las entradas de éste y las reducciones de los activos nacionales en el exterior. Estas
transacciones aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario y tienden a fortalecer la moneda
nacional.

18. ¿Cuáles pueden ser ejemplos de entradas de capital?

 Préstamos solicitados por los bancos o empresas mexicanas en el extranjero.
 Venta de bonos en moneda extranjera por el gobierno o las empresas mexicanas.
 Depósitos de los extranjeros en los bancos mexicanos. Ejemplos de salida de capital:
 Amortizaciones de la deuda por parte de los bancos y empresas mexicanas.
 Venta de bonos o acciones mexicanas por los extranjeros.
 Retiro de los depósitos de los bancos mexicanos por parte de los extranjeros.
 El saldo positivo de la cuenta de capital significa
que entraron al país más divisas de las que salieron. Este
dinero lo debemos a los extranjeros. En otras palabras, en
esta cantidad aumentó nuestra deuda externa o se
redujeron nuestros activos en el extranjero. El superávit
en la cuenta de capital financia el déficit en la cuenta
corriente. Si el superávit en la cuenta de capital es mayor
que el déficit en la cuenta corriente, como en 2011,
aumentan las reservas internacionales del Banco Central,
en el caso contrario, se reducen. Esto sucedió en 1994.

19. 16. ¿Qué es la cuenta de reservas oficiales?

La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos de un país en el extranjero.

La posibilidad de mantener las reservas a un nivel bajo es una de las importantes ventajas del
régimen cambiario de libre flotación. Las reservas siguen siendo necesarias para enfrentar los choques
externos y mejorar la calidad crediticia del país. Cuando las reservas son altas la probabilidad de
incumplimiento es baja, lo que reduce el riesgo país y disminuye la prima de riesgo.

20. Cuáles son las ventajas y desventajas de las reservas internacionales:

Los incrementos en los activos de la reserva oficial del país son débitos (–), ya que representan
compras de monedas extranjeras por parte del banco central, depositadas en el extranjero (salidas de
capital). Hay dos maneras de calcular el costo de mantener las reservas internacionales para un país
que tiene una deuda externa. Según la primera, el costo es la diferencia entre la tasa de interés
promedio que el gobierno tiene que pagar por su deuda externa y la tasa que recibe el banco central por
mantener sus reservas en el extranjero. Por lo que respecta a la segunda manera, la incertidumbre
internacional aboga por mantener reservas todavía más altas.

21. ¿Qué es la contabilidad por partida doble?

22. ¿Qu
é es la discrepancia estadística?

Aunque la contabilidad por partida doble debería resultar en créditos y débitos totales iguales, en
la práctica esta igualdad no se cumple debido a errores y omisiones de registro, por lo que se requiere una
partida llamada discrepancia estadística para equilibrar la balanza de pagos.

23. ¿Qué es el tipo de cambio de equilibrio?

El tipo de cambio es el precio de la divisa extranjera en términos de la moneda nacional. En una

economía abierta, el tipo de cambio es uno de los precios más importantes en la toma de decisiones.
Como todos los precios, el tipo de cambio está determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda.
Para entender las modificaciones del tipo de cambio es necesario entender los factores que afectan la
oferta y la demanda de divisas.

24. ¿Cuáles son las principales fuentes de oferta de divisas?

 Las exportaciones de bienes y servicios (X).
 Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero.
 Las intervenciones del banco central, si éste vende las divisas en el mercado.
 Las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversión extranjera directa,
como la inversión en cartera.

25. Si todo lo demás permanece constante, un incremento de la oferta de divisas provoca una
apreciación de la moneda nacional: el tipo de cambio baja.
 26. ¿De dónde proviene la demanda de divisas?
 Las importaciones de bienes y servicios (M).
 Las intervenciones del banco central, cuando éste compra las divisas.
 Las salidas netas de capital.

27. ¿Cuáles son los síntomas de sobrevaluación de la moneda?

 Reducción sistemática de las reservas internacionales del banco central como
consecuencia de las intervenciones en el mercado cambiario.
 Deterioro de la cuenta corriente, ya que la moneda sobrevaluada incrementa las
importaciones y reduce las exportaciones.
 Altas tasas de interés reales, producto de una política monetaria restrictiva cuyo
objetivo es atraer el capital extranjero y desalentar la salida del capital nacional.

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Exactamente lo contrario sucede en caso de un superávit en cuenta corriente. Un exceso de

oferta de dólares tiende a bajar el precio del dólar, provocando la apreciación de la moneda nacional. Para
mantener una moneda subvaluada (esto es, un tipo de cambio por arriba de su nivel de equilibrio) el
banco central tiene que comprar dólares en el mercado de divisas, aumentando las reservas
internacionales. En resumen, en el régimen de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio de equilibrio iguala
las exportaciones de bienes y servicios con las importaciones, es decir, equilibra la cuenta corriente.

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28. ¿Qué sucede cuando el TC se aleja de su nivel de equilibrio?

 Devaluar la moneda en el caso de déficit o revaluar en el caso de superávit.
 Mantener el tipo de cambio fijo. Con este fin, el banco central tiene que intervenir en el
mercado de divisas (vendiendo divisas en el caso de déficit y comprándolas en el caso
de superávit).

La intervención en el mercado cambiario tiene sentido sólo si las perturbaciones que provocan el
desequilibrio en la cuenta corriente son de tipo transitorio.
 La curva que representa la demanda de divisas tiene pendiente negativa respecto al tipo de
cambio: cuanto más bajo sea, más barata será la divisa y por tanto se demandará más. Mientras que la
curva que representa la oferta de divisa tiene pendiente positiva: cuanto más alto esté el tipo de cambio,
más cara será la divisa y por tanto aquellos que tengan esta moneda querrán venderlas.

La misma nace cuando la demanda y la oferta son iguales entre sí, lo cual genera ganancias y
estas ganancias se complementan con las ventas, las cuales se mantienen en paridad.

A mayor tipo de cambio, mayor incentivo para exportar y mayor ingreso por concepto de las
exportaciones. Además, con un tipo de cambio alto, los exportadores mexicanos pueden ofrecer
descuentos (en dólares) a los clientes internacionales, sin que esto afecte negativamente su rentabilidad en
pesos. El precio de las importaciones en términos de la moneda nacional depende del tipo de cambio. Si
éste aumenta, los productos importados se vuelven más caros en términos de pesos, por lo que se reducen
las compras al exterior.
 Sin la intervención del banco central, el exceso de demanda de divisas llevaría el tipo de cambio
hacia su nivel de equilibrio. Exactamente lo contrario sucede en caso de un superávit en cuenta corriente.
Un exceso de oferta de dólares tiende a bajar el precio del dólar, provocando la apreciación de la moneda
nacional. Para mantener una moneda subvaluada (esto es, un tipo de cambio por arriba de su nivel de
equilibrio) el banco central tiene que comprar dólares en el mercado de divisas, aumentando las reservas
internacionales. En resumen, en el régimen de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio de equilibrio iguala
las exportaciones de bienes y servicios con las importaciones, es decir, equilibra la cuenta corriente. Si el
tipo de cambio se aleja de su nivel de equilibrio.

La elasticidad de la oferta de divisas con respecto al tipo de cambio (εX,S) es el aumento

porcentual del valor de las exportaciones (en términos de dólares) como consecuencia de una devaluación
de 1% de la moneda nacional.

La elasticidad de la demanda de divisas con respecto al tipo de cambio (εM,S) es el cambio

porcentual del valor de las importaciones (en términos de dólares) como resultado de una devaluación de
1% de la moneda nacional.
 Una moneda débil no es el camino hacia la competitividad internacional

Sin reformas estructurales lo único que hace la devaluación es empobrecer a los ciudadanos y
reducir las importaciones. Los exportadores aumentan sus ingresos sin ningún esfuerzo y sin ningún
incentivo para modernizarse. El debilitamiento de la moneda genera la inestabilidad económica,
dificultando la planificación a largo plazo y debilitando los incentivos para el ahorro y la inversión. La
desconfianza provocada por las devaluaciones conduce a la dolarización de facto y a una fuga permanente
de capitales. La inestabilidad económica y la desconfianza aumentan las primas de riesgo sobre la deuda y
las acciones, elevando el costo de capital y dificultando la modernización.
 Las curvas de oferta y demanda de divisas son inelásticas en los países en vías de
desarrollo que siguen con el viejo modelo de sustitución de importaciones, acompañado de
políticas fiscal y monetaria imprudentes y hasta irresponsables. Estos países tienen las
siguientes características:

 Economía cerrada con fuertes barreras proteccionistas.

 Estatismo exagerado y dirigismo (intervención del gobierno en el
funcionamiento del mercado).
 Mercados poco competitivos y manipulados por el gobierno o por los
monopolios privados.
 Inestabilidad macroeconómica que se refleja en altas tasas de inflación, fuertes
déficits presupuestarios (populismo), desequilibrio externo, endeudamiento
excesivo, insuficiente ahorro interno, tasas de interés nominales altas e
inestables.
 Ausencia del estado de derecho.

29. ¿Cuáles son las desventajas de las políticas?

 Reducción del nivel de vida de los ciudadanos en comparación con el potencial de la
economía.
 Redistribución del ingreso en favor de los exportadores.
 Posible reducción de incentivos para que los exportadores mejoren su eficiencia y
competitividad.
 Aumento de la deuda interna, tasas altas de interés y presiones inflacionarias.
 El alto costo de mantener las reservas internacionales a niveles elevados y
constantemente crecientes.

* PREGUNTAS E *

¿A quién le interesan los datos de la balanza de pagos y por qué?

Al principal encargado en interesarle es al BCH debido a que con el mismo, tienen un

seguimiento de los datos financieros (Cuenta Corriente, Financiera y Capital) con respecto a las
relaciones internacionales, gastos. Ingresos, exportaciones, importaciones y las deudas. Con el mismo
se pretende elaborar un análisis comercial, fiscal. Se presentan de manera trimestral.

2. ¿Qué significa un déficit en la cuenta corriente?

 Significa que se está gastando más de lo que se produce; es decir, se está comprando mucho más
de lo que producimos. También se ayuda para cubrir un poco el déficit (Las remesas) Pero no bastan para
poder hacer frente a dicho déficit.

Que exista un déficit en la cuenta corriente no tiene por qué considerarse negativo en un primer
momento, y habría que determinar las razones por la que existe dicho déficit.

Causas:

 Precios nacionales inferiores al resto del mundo.

 Disminución del ahorro nacional.
 Aumento de los impuestos.
 Incremento del gasto en operaciones de crédito.

Relación entre el saldo de la cuenta corriente y la deuda externa del país:

La principal relacion es que todas las importaciones y gastos que se hacen repercutirán a la
deuda externa, tanto en las compras como en lo que se gaste. Todo esto se irá sumando en la deuda
externa y la única forma para contrarrestarlo es que se exporte más de lo que se importa. Lo que se busca
con ello es la entrada de capitales que fortalecerán la balanza de pagos.

País deudor a país acreedor:

Invirtiendo más en el interior del país.