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LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el

resto del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los ingresos
(exportaciones) y egresos (importaciones) de divisas.

El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional del
país y ayudarlo a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales.

Posición internacional del país:

- Deuda externa: deuda que un país tiene contraída con una institución bancaria
internacional o de otro país, comúnmente se da a través de organismos multilaterales como el
Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial.Se compone de deuda pública (la contraída por
el Estado) y deuda privada (la contraída por empresas y particulares).

- Reservas internacionales: cantidad determinada de recursos (generalmente dinero

representado en diferentes monedas y oro) que los países poseen y que utilizan, principalmente,
para cumplir con compromisos internacionales (amortización de la deuda externa y pago de
intereses) y como medios de pago.

- Déficit o Superávit en la balanza de pagos: La balanza de pagos, en últimas, muestra si lo

que recibe el país del exterior (por exportaciones) es mayor a lo que gasta externamente (por
importaciones). Si el país recibe más de lo que gasta, se presenta un superávit en la balanza de
pagos; por el contrario, si el país gasta más de lo que recibe, se presenta un déficit en la balanza
de pagos.

Política monetaria y fiscal bajo tipo de cambio flexible:

Cuando el tipo de cambio es flexible, éste puede afectar la competitividad exterior de la economía.

Si el banco central aplica una política monetaria expansiva, entonces se dará una reducción de
las tasas de interés y un incremento del ingreso. Pero la disminución de la tasa de interés provoca
una salida de capitales que influyen en una depreciación de la moneda nacional. Esto favorece la
competitividad de las exportaciones, incrementando el ingreso. Es decir, cuando el tipo de cambio
es flexible, la política monetaria es eficaz para influir sobre el ingreso y la producción.

Política fiscal expansiva: Si el gobierno incrementa su gasto, entonces se elevarán las tasas de
interés y el ingreso. Las mayores tasas de interés provocarán entradas de capitales, apreciándose
la moneda nacional. Esto influye negativamente sobre las exportaciones y positivamente sobre las
importaciones, regresando a la situación inicial. Así, si el tipo de cambio es flexible, la política fiscal
no es eficaz para lograr mayores niveles de ingreso.

Política comercial: Se refiere a las tarifas, los acuerdos comerciales y las instituciones
internacionales que los rigen. Busca promover el comercio exterior para disminuir el déficit cuenta
corriente.

El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una
idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la
oferta, puede esperarse una depreciación (devaluación) de la moneda nacional. En el caso
contrario, la posibilidad es de una apreciación (revaluación).
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La balanza de pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus causas. Los desequilibrios
en la balanza de pagos de un país, es la razón principal por la que un país no puede lograr un
crecimiento alto y sostenido, necesario para eliminar la pobreza y restaurar el pleno empleo. Cada
vez que en la economía empieza a crecer, las importaciones tienden a crecer más rápidamente
que las exportaciones y la crisis de la balanza de pagos conduce a políticas de ajuste que provoca
una recesión. Esta limitación del crecimiento económico por los problemas de la balanza de pagos
se llama estrangulamiento externo.

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

La estructura más común de la balanza de pagos es la que la divide en dos cuentas principales, las
cuales corresponden a la naturaleza de las transacciones registradas en ellas. Estas cuentas son
la cuenta corriente y la cuenta de capital. La dinámica entre las anteriores cuentas permiten
generar otras dos subcuentas: variaciones en las reservas monetarias internacionales y errores y
omisiones.

1. Cuenta corriente

Representa las transacciones por exportaciones e importaciones de bienes y servicios. Esta cuenta
está a su vez subdividida en las siguientes categorías:

 Balanza comercial: También llamada balanza de mercancías. Aquí se registran todas las
exportaciones e importaciones de bienes. Su saldo es la diferencia entre el valor de las
exportaciones y las importaciones, que en caso de ser positivo se dice que es un superávit
comercial y en caso contrario un déficit comercial.

 Balanza de servicios: Se refiere a todas las ventas y compras de servicios que efectúa el
país con el exterior, o sea turismo, viajes internacionales, transportes, seguros, servicios
(financieros, informáticos, culturales, recreativos).

 Transferencias unilaterales: Está compuesta por aquellas transacciones en las cuales

una de las partes no incurre en un pago. Son giros que se hacen de un país a otro y por las
cuales no se da nada a cambio no tiene una contraprestación, es decir, las donaciones, las
remesas que los residentes de un país envían a otro, etc.

Nota: El saldo de la cuenta corriente se obtiene de sumar los saldos individuales de las
subcuentas citadas anteriormente.
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2. Cuenta de capital

Esta cuenta registra el movimiento de capitales. La cuenta de capital muestra el cambio de los
activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de
carácter oficial.

La cuenta de capital incluye la inversión extranjera directa (IED) y la inversión en cartera.

La IED implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos en cada país. La IED
incluye la construcción de nuevas plantas, la ampliación de las existentes y la compra por los
extranjeros de un paquete controlador de acciones de empresas de un país. Este tipo de
adquisición convierte una empresa local en extranjera. Por su naturaleza la IED es de largo plazo
ya que no es fácil vender activos físicos para retirar el dinero del país.

La inversión en cartera consiste en la compra de títulos y valores de un país por parte de los
extranjeros. Se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión en renta
variable (acciones). La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto que en el
extranjero. El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el riesgo país. En la mayoría de los
casos se trata de una inversión a corto plazo, hechas por los fondos de inversión internacionales.
La inversión en cartera brinda mayor liquidez al mercado de dinero y capitales en un país. En
cantidades moderadas puede contribuir al desarrollo del país. Sin embargo, los movimientos
bruscos del capital financiero a corto plazo pueden ser desestabilizadores.

En términos generales, los movimientos de capitales se pueden presentar por diferentes razones:

a. A través de los créditos solicitados por entidades u organizaciones públicas o privadas a

organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial o a
bancos privados internacionales.
b. A través de emisiones de bonos en mercados extranjeros.
c. Inversión extranjera directa.
d. Emisiones de acciones de empresas colombianas en las bolsas de valores del mundo.
e. Inversión extranjera de portafolio a través de los fondos país, los cuales son fondos que
tienen como propósito invertir en un país específico. Por ejemplo, el fondo compra
acciones de empresas colombianas.

Las transacciones que se incluyen en esta cuenta son básicamente: Inversiones extranjeras,
préstamos tanto a corto como a largo plazo, amortizaciones de deudas con el exterior, etc. Estas
pueden representar tanto ingresos como egresos, según se efectúen o se reciban los pagos.

La cuenta de capital está dividida en dos subcuentas:

 Capital privado: Esta cuenta registra todos los ingresos y egresos de inversiones y
préstamos realizados por el sector privado.
 Capital oficial: Aquí se incluyen básicamente los movimientos de la deuda externa, es
decir los créditos recibidos menos el servicio de la deuda (amortización e intereses).
También existen otros ingresos de capital oficial correspondientes a créditos concedidos,
inversión financiera con las reservas, entre otros.

Nota: El saldo de la cuenta de capital refleja fundamentalmente el endeudamiento neto de un país.

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Subcuentas:

A. Variaciones en las Reservas Monetarias Internacionales: Las reservas monetarias

internacionales corresponden a la tenencia de activos financieros de alcance internacional
en poder del Banco Central. Las reservas están constituidas básicamente por:

 Oro monetario
 Divisas: billetes de países con monedas fuertes y convertibles a nivel internacional, como
el dólar, el yen, etc.
 Depósitos de bancos del país en bancos de primera clase del extranjero.
 Derechos especiales de giro.
 Posición neta del país en el Fondo Monetario Internacional.
 Valores de gobiernos extranjeros e instituciones financieras multinacionales de alta liquidez
y solvencia.

Las reservas monetarias juegan un papel de gran relevancia, de ahí la preocupación de parte de
las autoridades económicas de mantener un adecuado nivel de reservas. Las principales
funciones de las reservas monetarias internacionales son:

Es el encaje de la circulación monetaria interna.

Es un fondo para cancelar o absorber saldos de la balanza de pagos.

En otras palabras, las reservas monetarias garantizan la estabilidad y la convertibilidad de la

moneda nacional.

B. Errores y omisiones: La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el

capital no determinado. Se dice que es un ajuste por la discrepancia estadística de todas
las demás cuentas de la balanza de pagos. En realidad la suma de los saldos de la
cuenta corriente y de la cuenta de capital deben dar igual a las variaciones en las
reservas monetarias internacionales. Se presentan principalmente por evasiones de
impuestos, exportaciones e importaciones ilegales, etc.