Administración Financiera I

MARTIR ENRIQUE RUBIO SARAVIA

MERCADOS DE
ACCIONES
 Acciones

Art. 144 C.C. La acción es el título necesario para acreditar, ejercer

y transmitir la calidad de accionista. Se regirá por las disposiciones
relativas a títulos valores compatibles con su naturaleza y que no
estén modificadas por la sección “B” de las Acciones. (Art. 129 al
158 C.C.)
 Acciones

Art. 145.- Las acciones conferirán iguales derechos. Sin embargo, en

la escritura social puede estipularse que el capital se divida en varias
clases de acciones, con derechos especiales para cada clase.
 Acciones Preferidas

Art. 160.- Cada acción da derecho a un voto en las Juntas Generales;

sin embargo, en la escritura constitutiva se puede establecer la
emisión de acciones preferidas de voto limitado, las cuales no
votarán en las juntas ordinarias, sino en las extraordinarias
exclusivamente.
 Acciones Preferidas

Art. 161.- No pueden asignarse dividendos a las acciones ordinarias,

sin que antes se señale a las de voto limitado un dividendo no menor
del seis por ciento sobre su valor nominal. Cuando en algún ejercicio
social no se fijen dividendos, o los señalados sean inferiores a dicho
seis por ciento, se cubrirá éste, o la diferencia, en los años siguientes
con la prelación indicada.
 Acciones Preferidas

En la escritura social puede pactarse que a las acciones de voto

limitado se les fije un dividendo superior al de las acciones

ordinarias.
 Acciones Preferidas

Al hacerse la liquidación de la sociedad, las acciones de voto

limitado se reembolsarán antes que las ordinarias.

 Acciones Preferidas

Cuando dejaren de repartirse por más de tres ejercicios, aunque no

sean consecutivos, los dividendos preferentes a las acciones de voto

limitado, éstas adquirirán el derecho al voto y los demás derechos de

los accionistas comunes y los conservarán hasta que desaparezca el

adeudo referido.
Funcionamiento general de las
acciones en El Salvador
 EL COSTO DEL DINERO

El Costo del Dinero: Esta representado

por la tasa de interés y se establece en
base a la oferta y demanda de fondos.
 EL COSTO DEL DINERO

Forma en que los inversionistas obtienen rendimiento cuando

ofrecen fondos a los prestatarios:
El rendimiento en dinero que gana un inversionista se divide en
dos categorías:
1. Ingreso pagado por el emisor del activo financiero.

2. El cambio en el valor del activo financiero en el mercado

financiero (ganancia de capital) durante un periodo.
 EL COSTO DEL DINERO

El rendimiento de una inversión se expresa de la siguiente

manera:
Rendimiento en dinero
Rendimiento
Valor Inicial

El rendimiento en dinero consiste en la suma del ingreso

en dinero más la ganancia de capital.
 EL COSTO DEL DINERO

Ejemplo: El Señor Lucas Castro, adquiere un bono del Estado

Salvadoreño el 02 de enero de 20XX, a un valor de $ 2,000.00. El
espera que después de un año le genere intereses por $ 300.00 y
poder venderlo a un precio de $ 2,200.00. Determine el
rendimiento porcentual de la operación.

US $ 300.00 + US$ 200.00 US $ 500.00

Rendimiento 0.25
US $ 2,000.00 US $ 2,000.00
 FACTORES QUE AFECTAN EL
COSTO DEL DINERO:

1. Oportunidades de producción

2. Preferencias en el tiempo de consumo

3. Riesgo

4. Inflación
 FACTORES QUE AFECTAN
EL COSTO DEL DINERO:

Oportunidades de Producción:

El Rendimiento esperado de la inversión y las

oportunidades de producción se relacionan directamente.
 FACTORES QUE AFECTAN EL
COSTO DEL DINERO:

Preferencias en el tiempo de consumo:

Este aspecto tiene que ver con las expectativas de

inversión o consumo que los inversionistas tengan para un
periodo determinado de tiempo.
 FACTORES QUE AFECTAN EL
COSTO DEL DINERO:

El Riesgo:

El riesgo del activo en el que se invierte y por tanto la

capacidad de pago del inversor para devolver el préstamo
también es un factor determinante en el rendimiento
esperado por los inversionistas. A mayor riesgo mayor tasa
requerida.
 FACTORES QUE AFECTAN EL
COSTO DEL DINERO:

La Inflación:

A mayor tasa de inflación esperada, mayor será la tasa de

rendimiento requerida.
 ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS
TASAS DE INTERES

La relación que existe entre las tasas de interés a Corto

Plazo y a Largo Plazo, la cual se conoce como estructura
de los plazos de las tasas de interés, es importante para los
tesoreros corporativos, quienes deben decidir sobre la
conveniencia de solicitar fondos en préstamo mediante la
emisión de deudas a Corto Plazo o Largo Plazo...
 ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS
TASAS DE INTERES

… y para los inversionistas, quienes deben decidir sobre la

conveniencia del plazo en que colocarán su capital. Por
consiguiente es importante entender:

la forma en que las tasas de Corto Plazo y Largo Plazo se

relacionan entre sí y qué es lo que causa que sus posiciones
relativas cambien.
 ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS
DE LAS TASAS DE INTERES

El conjunto de datos aplicables a una fecha

determinada, al graficarse se conoce como curva de
rendimiento. La curva de rendimiento cambia a lo
largo del tiempo tanto su posición como su
pendiente.
ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERES
 ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS
TASAS DE INTERES

Históricamente, las tasas a Largo Plazo han estado por encima de

las tasas a Corto Plazo. Por esta razón, una curva con pendiente
positiva se denomina curva de rendimiento normal, mientras que la
que tienen pendiente descendente, se denomina curva de
rendimiento anormal o invertida. Cuando los costos de corto y
largo plazo tienden a ser iguales se le conoce como curva de
rendimiento plana
 ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS
DE LAS TASAS DE INTERES

Teorías sobre la estructura de tasas de interés:

Hipótesis de La curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas sobre las
las tasas de interés y de inflación a futuro. Si se espera que estas tasas crezcan a
expectativas largo plazo entonces la curva de rendimiento será ascendente, y viceversa.

Para cualquier emisor las tasas de interés a largo plazo tienden a ser mayores que
Teoría de la
a corto plazo, porque los valores a largo plazo tienen menor liquidez y son muy
preferencia
sensibles a los desplazamientos generales de las tasas de interés. Por tanto la
por la liquidez
curva de rendimiento tenderá a ser ascendente.

Sugiere que el mercado está dividido en segmentos con base en el vencimiento, y

Teoría de la
que las fuentes de oferta y demanda de préstamos de cada segmento son distintas
segmentación
y determinan su tasa de interés. La relación general entre las tasas vigentes en
del mercado
cada segmento determinan la pendiente de la curva de rendimiento.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

Tasas de Interés: Una tasa de interés es un precio,

es el costo de usar recursos ajenos y como el
recurso ajeno que se usa en los mercados
financieros es el dinero se suele decir que la tasa de
interés es el costo del dinero (prestado).
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La oferta y la demanda:

Como con cualquier otro precio en nuestra economía de

mercado, el tipos de interés es determinado por las fuerzas
de la oferta y de la demanda, en este caso, de la oferta y la
demanda de crédito.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La oferta y la demanda:

Si la oferta de crédito de los prestamistas aumenta con

relación a la demanda de los prestatarios, el precio (tipo de
interés i) tenderá a bajar mientras que los prestamistas
compiten para encontrar el uso para sus fondos.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La oferta y la demanda:

Si la demanda aumenta con relación a la oferta, el

tipo de interés tenderá a elevarse mientras que los
prestatarios compiten por los fondos cada vez más
escasos.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La oferta y la demanda:
La fuente principal de la demanda para el crédito viene de
nuestra impaciencia por el consumo corriente y de las
oportunidades de inversión.

La fuente principal de la oferta de crédito viene de los

ahorros, o de la disponibilidad de las personas, empresas, y
gobierno de postergar el gasto.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES
La Demanda de Préstamos
El Consumo
Normalmente los consumidores, negocios, y gobiernos
solicitan créditos para comprar mercancías y los servicios
para el uso presente. En estos préstamos, los demandantes
aceptan pagar interés al prestamista debido a que prefieren
tener ahora las mercancías o los servicios, en vez de esperar
hasta una cierta fecha en el futuro en que, probablemente,
habrían ahorrado lo suficiente como para comprar.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La Demanda de Préstamos
El Consumo
Expresado en términos simples, la gente con alto índice tiempo
preferencia temporal prefieren comprar mercancías ahora, en vez de
esperar para comprar mercancías en el futuro – una casa ahora en vez
de una casa en el futuro, unas vacaciones ahora en vez de vacaciones
en el futuro, y el consumo de bienes y servicios en el presente en vez
de consumirlos en el futuro.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La Demanda de Préstamos
El Consumo
Aunque los prestamistas/ahorradores tienen generalmente tasas de
preferencia del tiempo más bajas que los prestatarios, tienden
también para preferir mercancías y servicios actuales.
Consecuentemente, piden el pago de intereses para animarse a
sacrificar el consumo presente. Pues un prestamistas/ahorradores por
ejemplo, uno que preferiría no gastar $1000 ahora solamente si el
dinero no fuera necesario para una compra actual y podría recibir
más de $1000 dentro de un año.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES
La Demanda de Préstamos
la Inversión:
En el uso de los fondos para la inversión, la preferencia del
tiempo no es el factor único. Aquí los consumidores, los
negocios, y los gobiernos piden prestados fondos solamente
si ellos tienen una oportunidad que creen ganarán más, es
decir, generar un flujo más grande de ingresos de la que
ellos tendrán que pagar por el préstamo, o que ellos
recibirán en una otra actividad.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES
La Demanda de Préstamos
la Inversión:
Digamos, por ejemplo, un fabricante de ropa ve una
oportunidad de comprar una máquina nueva con la que se
pueda razonablemente esperar obtener 30% de rentabilidad,
es decir generar ingresos, con la fabricación de ropa, iguales
al 30 por ciento del coste de la máquina. El confeccionista
pedirá prestados fondos solamente si pueden ser obtenidos
en un tipo de interés menos de 30 por ciento.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES
La Demanda de Préstamos
El Gobierno :
El sector público también puede ser un demandante de
préstamos cuando tiene déficit o un oferente si tiene
superávit fiscal

La demanda de préstamos depende principalmente de las

preferencias del tiempo por el consumo actual y de la
rentabilidad esperada de una inversión.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La Oferta de Préstamos
La oferta de crédito proviene de los ahorros, los cuales no
son solo las cuentas de ahorro bancarios. Todos los fondos
no gastados en la compra de bienes y servicios son parte de
ahorros totales. Por ejemplo, los fondos en nuestras cuentas
corrientes, las contribuciones a los fondos de jubilación y a
la Seguridad Social, los fondos puestos usados para comprar
acciones y bonos, las primas de seguro, también son ahorros.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

La Oferta de Préstamos
Desde que la mayoría de nosotros usa los fondos de las
cuentas corrientes para pagar el consumo corriente, puede
que no lo consideremos como ahorros. Sin embargo, los
depósitos en las cuentas corrientes son considerados ahorros
hasta que lo transferimos para el pago por la compra de
bienes y servicios.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

El nivel promedio de las tasas de interés:

El nivel promedio de los tipos de interés esta
determinado por la interacción de la oferta y la
demanda de préstamos. Cuando la oferta y la
demanda interactúan, ellas determinan un precio (el
precio del equilibrio) que tiende a ser estable.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

El nivel promedio de las tasas de interés:

Tasa de rendimiento
En general, la tasa de interés cotizada sobre cualquier titulo,
esta compuesta por una tasa de interés libre riesgo mas una
prima de que refleja el riesgo del título.
La tasa se rendimiento del titulo esta compuesta por: prima
de riesgo, prima de riesgo por incumplimiento, prima de
liquidez y prima de riesgo por vencimiento.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

Tasa de rendimiento cotizada libre de riesgo:

Esta tasa es el rendimiento asociado con una
inversión que tiene un resultado garantizado en el
futuro, es decir, que no tiene riesgo.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

Prima de Riesgo:
Es el rendimiento que excede la tasa libre de riesgo
del rendimiento, por tanto representa el pago asociado
con una inversión.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

Prima de riesgo por incumplimiento:

Refleja la posibilidad que tiene el prestatario, el
emisor de un título, de no pagar a tiempo los intereses
o el capital de la deuda.
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES
El nivel promedio de las tasas de interés:
Prima de liquidez:
Refleja el hecho de que alguna inversiones se conviertan con facilidad a efectivo
en el corto plazo y a un precio razonable en comparación con otros títulos
valores.

Los activos financieros tienen mas liquidez que los activos reales.

Los activos financieros a CP tienen mas liquidez que los a LP. Existe una
diferencia de 4 a 5 puntos porcentuales entre los de menor y los de mayor
liquidez
 DETERMINANTES DE LAS
TASAS DE INTERES

El nivel promedio de las tasas de interés:

Prima riesgo por vencimiento:
Representa el hecho de que los títulos valores a largo
plazo experimenten reacciones mayores en el precio
ante los cambios de las tasas de interés que los títulos
valores a corto plazo