Universidad Privada Boliviana

Facultad de Ciencias Empresariales y Derecho

FINANZAS I

Práctica 3
(Extraídos del libro de Finanzas Corporativas – S. Ross)
1. El restaurante Raphael considera la compra de un aparato para elaborar suflé cuyo costo es de 12 000 dólares. La
máquina tiene una vida económica de cinco años y se depreciará por completo con el método de línea recta.
Producirá 1 900 suflés por año, cada uno con un costo de producción de 2.20 dólares y un precio al consumidor de
5 dólares. Suponga que la tasa de descuento es de 14% y la tasa tributaria es de 34%. ¿Debería Raphael hacer la
adquisición?
Respuesta. El VPN es de $2856

2. La Best Manufacturing Company considera una nueva inversión. Las proyecciones financieras de la inversión se
tabulan a continuación. La tasa tributaria corporativa es de 34%. Suponga que todos los ingresos por ventas se
reciben en efectivo, todos los costos de operación y el impuesto sobre la renta se pagan en efectivo, y todos los
flujos de efectivo ocurren al final del año. La totalidad del capital de trabajo neto se recupera al final del proyecto.

Suponga que la tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?
Respuesta. El VPN es de $1.155

3. Down Under Boomerang, Inc., piensa llevar a cabo un nuevo proyecto de expansión a tres años que requiere una
inversión inicial en activos fijos de 2.4 millones de dólares. Los activos fijos se depreciarán por el método de línea
recta hasta cero a lo largo de su vida fiscal de tres años, después de lo cual no valdrán nada. Se estima que el proyecto
generará 2 050 000 dólares en ventas anuales, con costos de 950 000 dólares. La tasa tributaria es de 35% y el
rendimiento requerido es de 12%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?
Respuesta. EL VPN es de $ -10.178

4. Usted evalúa dos máquinas distintas para fabricar placas de silicio. La Techron I tiene un costo de 270 000 dólares,
una vida de tres años y costos de operación antes de impuestos de 45 000 dólares por año. La Techron II tiene un
costo de 370 000 dólares, una vida de cinco años y costos de operación antes de impuestos de 48 000 dólares por
año. En ambos casos, use
depreciación en línea recta hasta cero a lo largo de la vida del proyecto y suponga un valor de rescate de 20 000
dólares. Si su tasa tributaria es de 35% y la de descuento es de 12%, calcule el CAE de ambas máquinas. ¿Cuál prefiere
usted? Explique su respuesta.
Respuesta. CAE Tech I $ -106.312 y CAE Tech II $ - 105.895

5. Scott Investors, Inc., prevé la compra de una computadora con un precio de 450 000 dólares y una vida económica
de cinco años. La computadora se depreciará por completo durante cinco años por el método de depreciación en
línea recta. En ese momento, su valor de mercado será de 80 000 dólares. La computadora reemplazará a cinco
empleados de oficina cuyos salarios anuales combinados ascienden a 140 000 dólares. La máquina también
disminuirá en forma inmediata el capital de trabajo neto requerido por la empresa en 90 000 dólares. Este monto

Docente: Mgr. Juan Javier Torrico Lozada

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de capital de trabajo neto deberá recuperarse una vez que la máquina se venda. La tasa tributaria corporativa es de
34%. ¿Vale la pena comprar la computadora si la tasa de descuento apropiada es de 12%?
Respuesta. El VPN es de $62.279

6. Sanders Enterprises, Inc., considera la compra de nuevas instalaciones fabriles en 150 000 dólares. Estas
instalaciones deben depreciarse por completo en línea recta durante siete años. Se espera que no tengan valor de
reventa después de esa fecha. Se anticipa que los ingresos de operación provenientes de las instalaciones sean de
70 000 dólares, en términos nominales, al final del primer año. Se pronostica que los ingresos aumentarán a la tasa
de inflación de 5%. Los costos de producción al final del primer año serán de 20 000 dólares, en términos nominales,
y se espera que aumenten 6% al año. La tasa de descuento real es de 8%. La tasa tributaria corporativa es de 34%.
Sanders tiene otras operaciones rentables en curso. ¿Debe la empresa aceptar
el proyecto?
Respuesta. El VPN del proyecto es $43.749 (Debe usar tanto flujos nominales como reales)

7. Debido a la creciente popularidad de la ropa informal estampada con motivos de surf, dos graduados recientes
de la maestría en administración de empresas decidieron ampliar este concepto informal del surf para abarcar el
“estilo de vida surf en el hogar”. Con capital limitado decidieron centrarse en lámparas de mesa y de piso con
pantallas estampadas con paisajes de surf para adornar las casas. Piensan que las ventas unitarias de estas lámparas
serían de 6 000 unidades en el primer año, con un crecimiento de 8% anual en los cinco años siguientes. La
producción de estas lámparas requerirá 28 000 dólares en capital de trabajo neto para empezar. Los costos fijos
totales son de 80 000 dólares por año, los costos variables de producción son de 20 dólares por unidad, y las unidades
tendrán un precio de 48 dólares cada una. El equipo necesario para empezar la producción tiene un costo de 145
000 dólares. El equipo se depreciará según el método de depreciación en línea recta a lo largo de una vida de cinco
años y no se espera que tenga valor de rescate. La tasa tributaria efectiva es de 34% y de 25% la tasa de rendimiento
requerida. ¿Cuál es el VPN de este proyecto?
Respuesta. El VPN es de $58.901

8. Otro empleo del análisis de flujos de efectivo es la fijación del precio de oferta en la licitación de un proyecto. Para
calcularlo, establecemos el VPN del proyecto igual a cero y encontramos el precio requerido. De este modo, el precio
de oferta representa el nivel de equilibrio financiero del proyecto. Guthrie Enterprises necesita que alguien le
proporcione 130 000 cajas de tornillos de máquinas por año para apoyar sus necesidades de fabricación a lo largo
de los cinco años siguientes, y usted ha decidido concursar para obtener el contrato. La instalación del equipo
necesario para empezar la producción tendrá un costo de 830 000 dólares; este costo se depreciará en línea recta
hasta cero a lo largo de la vida del proyecto. Usted ha estimado que el precio de rescate de este equipo, dentro de
cinco años, será de 60 000 dólares. Los costos fijos de producción serán de 210 000 dólares por año y los costos
variables de producción deben ser de 8.50 dólares por caja. También necesitará realizar una inversión inicial en
capital de trabajo neto de 75 000 dólares. Si la tasa tributaria es de 35% y se requiere un rendimiento de 14% sobre
la inversión, ¿qué precio de oferta debe presentar?
Respuesta. El precio de oferta debe ser $12,34

9. Le han pedido a su empresa que presente una oferta en una licitación sobre un contrato para vender 9 000
teclados de computadora con reconocimiento de voz (VR) al año durante cuatro años. Debido a los adelantos
tecnológicos, después de esa fecha los teclados serán obsoletos y ya no podrán venderse. El equipo necesario para
la producción tendrá un costo de 3.2 millones de dólares y se depreciará en línea recta hasta un valor de rescate de
cero. La producción requerirá una inversión en capital de trabajo neto de 75 000 dólares que deberá devolverse al
final del proyecto, y el equipo se podrá vender en 200 000 dólares al final de la producción. Los costos fijos son de
600 000 dólares por año y los costos variables son de 165 dólares por unidad. Además del contrato, usted cree que
su compañía puede vender 4 000, 12 000, 14 000 y 7 000 unidades adicionales a empresas de otros países durante
los cuatro años siguientes, respectivamente, a un precio de 275 dólares. Este precio es fijo. La tasa tributaria es de

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40% y el rendimiento que se requiere es de 13%. Además, el presidente de la empresa llevará a cabo el proyecto
sólo si tiene un VPN de 100 000 dólares. ¿Qué precio de oferta debe fijarse al contrato?
Respuesta. El precio debe ser de $264,41

10. Después de una extensa investigación médica y de mercado, Pill, Inc., considera que puede penetrar al mercado
de analgésicos. Está considerando dos productos alternativos. El primero es un medicamento para la cefalea (D1). El
segundo es una píldora para los dolores de cabeza y de artritis (D2). Ambos productos se introducirían a un precio
de 5.25 dólares por paquete en términos reales. Se proyecta que se venderán 4 millones de paquetes al año de D1,
mientras que se venderían 6 millones de paquetes de D2 al año. Se espera que en el primer año los costos en efectivo
de producir D1 sean de 2.45 dólares por paquete en términos reales. Se calcula que los costos de producción de D2
sean de 2.75 dólares en términos reales. Se pronostica que todos los precios y costos aumenten a una tasa general
de inflación de 5%. Los dos productos requieren inversiones adicionales. D1 podría producirse usando un equipo
que cuesta 15 millones de dólares. Ese equipo duraría tres años y no tiene valor de reventa. La maquinaria que se
requeriría para producir D2 costaría 21 millones de dólares y duraría tres años. La empresa espera que el equipo
tenga un valor de reventa de 1 millón de dólares (en términos reales) al final del año tres.
Pill, Inc. usa una depreciación en línea recta. La empresa se enfrenta a una tasa tributaria corporativa de 34% y
considera que la tasa de descuento real apropiada es de 13%. ¿Qué analgésico debe producir la empresa?
Respuesta. VPN (D1) = $6.111.759 y VPN (D2) = $7.954.191

Adicionalmente, debe realizar los ejercicios 12, 13, 17, 22, 23 del Capítulo 5

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