Inflación, deuda y crecimiento: cuáles

son las previsiones de los

economistas para 2020
Para algunos analistas, las expectativas de crecimiento son de
hasta el 2% son, pero para otros, hay proyecciones de una
nueva caída del PBI.

IProfesional, 02.01.2020

Los primeros días del gobierno de Alberto Fernández estuvieron marcados por
una intensificación del cepo cambiario, una redistribución de las cargas de un
ajuste que no cesa pero se reperfila y tareas urgentes como la renegociación
de la deuda pública, según el plan elaborado por el ministro de Hacienda,
Martín Guzmán.
De esto último depende, en buena medida, lo que pase en la economía
nacional en 2020, pero, dado que la negociación se encuentra en una fase
preliminar, lo que manda es la incertidumbre.
Para algunos analistas, las expectativas de crecimiento son de hasta el 2%
son, pero para otros, hay proyecciones de una nueva caída del Producto de
igual cuantía.
La inflación, en tanto, podría para algunos repetir el 55% de 2019, mientras que
en opinión de otros podría recortarse a la mitad.
Mientras, Guzmán apuesta a que la economía revierta el arrastre negativo del
último año y cierre neutra o con una leve recuperación. Además, que la
inflación baje del 40% y, posiblemente, se acerque al 35%.
La incertidumbre sobre variables clave, inexorablemente atadas a lo que pase
con la deuda, hace que, aunque naturalmente algunos vayan a acertar y otros
a errar, no haya lugar esta vez para juicios posteriores demasiado categóricos.

Federico Furiase, director de Eco Go Consultores y profesor en la Maestría en

Finanzas (UTDT), advirtió que "si la negociación de la deuda fallara, se abriría
un escenario de riesgo".
El economista destacó que "para hablar de 2020 hay que referirse a
escenarios, uno base y uno de riesgo".
"Dada la restricción externa y la ausencia de financiamiento para cubrir el
déficit fiscal, esos escenarios dependen del tiempo que se tarde en tener
cerrada la negociación de la deuda en dólares y en pesos y de cómo
evolucionen las expectativas en torno a este tema", indicó.
Además, Fuariase señaló que "en el primero de esos escenarios, que la macro
se estabilice requeriría la aplicación de un programa de estabilización exitoso y
una negociación rápida y exitosa de la deuda".
"De ese modo, el PBI real que mostraría una caída en torno al 2% -dado el
arrastre de 2019-, la inflación oscilaría entre el 35 y el 40% en diciembre de
2020 y la brecha cambiaria se mantendría en niveles bajos. Solo en este
escenario un acuerdo de precios y salarios sería exitoso en coordinar
expectativas hacia un sendero de desinflación gradual, en un contexto de baja
de la tasa de interés y de recuperación en el margen del salario real. Ahora
bien, en el escenario de riesgo, si la negociación de la deuda falla o si se
empiezan a acumular distorsiones de precios relativos en relación a un atraso
del dólar oficial o de tarifas, o si aumenta el gasto público en un contexto de
fuerte emisión monetaria, la factura pasará por el lado de la brecha cambiaria y
el riesgo país, las expectativas de inflación jugarán más cerca del dólar de la
brecha que del dólar oficial y las señales a las exportaciones serán negativas",
añadió.
El director de Eco Go afirmó que "en este escenario de riesgo, la inflación se
aceleraría desde su nivel actual y la economía real seguiría cayendo".

Por su parte, Gustavo Reija, director de la consultora Mecronomic, consideró

que "si hay acuerdo por la deuda en el primer cuatrimestre, el país puede
crecer 0,5%".
Rejia dijo que "el desempeño de las principales variables económicas estará
fuertemente condicionado en 2020 por el resultado del proceso de
renegociación de la deuda".
"Se supone el mantenimiento del cepo, con dólar oficial y blue coexistiendo y
con un acuerdo social de coordinación de las expectativas marco. En un
escenario en el que se llega a un acuerdo por la deuda dentro del primer
cuatrimestre, las variables podrían moverse dentro del siguiente escenario
base: inflación 41% anual, PBI con un avance del 0,5%, dólar oficial $82 a
diciembre de 2020 y dólar blue a $107 para el mismo período", evaluó.

A su turno, Amílcar Collante, del Centro de Estudios Económicos del Sur

(CeSur), estimó que el PBI "caería 1,5% y la inflación alcanzaría al 40%" y
sostuvo que "las proyecciones y escenarios que pueden trazarse a esta altura
para 2020 dependen mucho de la negociación de la deuda".
"El PBI caería 1,5%, la inflación se ubicaría en 40% y el consumo interno
retrocedería 2%, aunque recuperaría dinamismo en la segunda parte del año",
argumentó.

En tanto, Martín Kalos, economista jefe de la consultora Elypsis puso de relieve

que "la recuperación económica comenzaría hacia fin de año".
Al respecto, dijo que "el comienzo de 2020 será de continuidad de la crisis que
empezó en abril de 2018. La clave pasará por la renegociación de la deuda,
que es lo que permitirá estabilizar la macroeconomía para empezar a pensar
políticas de crecimiento en el corto plazo y de desarrollo".
"En el promedio, el PBI va a caer 1,6% en 2020, pero esperamos que la
recuperación empiece hacia finales de año, dependiendo de que la
renegociación de la deuda culmine con prolijidad hacia marzo o abril. La
inflación va a tender a desacelerarse a medida de que se vaya concretando el
acuerdo social, alcanzando punta a punta un 43%. Los salarios reales van a
comenzar el año perdiendo, pero en la medida en que las paritarias ayuden y la
desinflación se concrete podrían terminar 2020 recuperándose. El consumo
seguirá aletargado, pero eso podría no ser tan grave como se esperaba hasta
hace un tiempo porque los bonos que se entregarán en el primer trimestre
podrían ayudar a estabilizarlo", señaló.
Gabriel Zelpo, socio de la consultora Seido, a su turno, aseguró que "la
incertidumbre manda y está atada a la reestructuración de la deuda".
"Números no puedo dar porque hay demasiada incertidumbre. Lo que ocurra
va a estar está atado al programa financiero que surja de la reestructuración de
la deuda, proceso que recién empezó. En líneas generales, diría que el
Gobierno está aplicando un programa que busca bajar la inflación con anclas
cambiarias y tarifarias, mientras intenta reactivar mediante gasto público y
bajas tasas de interés. Es kirchnerismo explícito. En ese sentido, el tipo de
cambio oficial y las tarifas nuevamente se van a atrasar y los distintos dólares
no oficiales van a tener más relevancia y van a subir más. En el corto plazo
pueden tener éxito en bajar la inflación y reactivar el consumo, pero se tendrán
que mover rápido porque no estamos ante una solución que permita llegar a
2021", puntualizó.

Leandro Ziccarelli, coordinador del Observatorio Monetario-Financiero del

Centro de Economía Política Argentina (CEPA), comentó que "lo único que se
debe esperar es que no pase nada raro con el dólar".
"Sé que casi todos los consultores dan una caída del PBI en 2020, pero vamos
a crecer: proyectamos un 2%. ¿Por qué? Porque hay 35 puntos de capacidad
ociosa, una base de cálculo bajísima, y el Gobierno empezó a inyectar plata en
los sectores vulnerables. Lo único que hay que esperar es que no pase nada
raro con el dólar, algo que en este esquema es casi imposible. Además,
prevemos una expansión del consumo del 3% y una inflación cerca del 25% si
todo sale muy bien o, más probablemente, en un 30% si los precios tardan algo
más en desacelerarse. El dólar oficial, a $65 a fin de año", vaticinó.

Marcos Gaona, subdirector de Wealth Management de Balanz, expresó su

deseo de que haya "un rebote técnico del nivel de actividad".
En ese sentido, dijo que "para el año que viene esperamos, tras una caída tan
fuerte y varios años de recesión, algún rebote técnico del nivel de actividad. No
hablo de un crecimiento sustentable de largo plazo, sino del efecto de venir de
una recesión muy larga, un rebote que no puedo cuantificar.
"No veo un escenario inflacionario que afloje; muy por el contrario, con la
emisión monetaria que se va a producir para financiar el déficit fiscal, la
inflación no va a estar muy lejos de la de este año", agregó.

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deuda-cuales-son-las-previsiones-de-los-economistas-para-2020
Última consulta: 07-02-2020