COMENTARIO SEMANAL

Economía Local
18 de julio de 2022
FUERTE REBOTE EN LA PRODUCCIÓN DE MAYO

El INEI ha dado a conocer que la producción en mayo creció a un ritmo anual de

2,28%, el menor en lo que va del año. A este resultado contribuyó la expansión de
casi todos los sectores económicos, con excepción de Pesca, Minería y Servicios
financieros, los que además muestran tasas negativas en lo que va del año y están
decreciendo en términos anuales. Sin embargo, las caídas se están produciendo
desde distintos niveles iniciales (ver Gráfico 1). Así, si bien es cierto Minería es el
sector cuya producción anual está más alejada por debajo (7,6%) de la que registró “El desempeño reciente de la economía
peruana sigue siendo compatible con
justo inmediatamente antes de que iniciara la pandemia, su caída se viene
una recesión técnica en el primer
produciendo en los últimos meses a un ritmo más moderado que el observado en semestre y (…) tasa anual de
Pesca o incluso en Servicios Financieros. Así, la producción pesquera anual se ubica crecimiento de 2,5%.”
23,4% por debajo de su máximo reciente, alcanzado en mayo del año pasado,
mientras los servicios financieros registran una contracción de 4,4% desde su nivel
máximo, registrado en agosto del año pasado; por su parte, Minería ha caído 1,3%
desde el mes de octubre, pero, a diferencia de lo observado en Pesca o Servicios
Financieros, su máximo reciente no fue su mayor nivel histórico, el cual se había
alcanzado en Feb-20, justo antes de la pandemia (frente a este nivel, la producción
minera ha sido inferior en 7,7%).
Gráfico 1
Pese a la moderación en la tasa anual de crecimiento, la producción Perú: PBI Pesca, Minería y Serv. Financ.
desestacionalizada (es decir, corrigiendo los factores estacionales) mostró un fuerte (Índice, Base: Promedio Ene-Feb 2020 = 100)
rebote, interrumpiendo la trayectoria negativa que había empezado en diciembre y 130.0
Pesca
125.0
regresando a niveles comparables a los de febrero (ver Gráfico 2). 120.0
Minería
Ss. Financieros
115.0
Aunque se haya producido esta mejora, alcanzar la proyección oficial del MEF 110.0
recientemente ratificada (crecimiento de 3,6% en 2022) parece poco probable. 105.0

Tenemos esta perspectiva a pesar de que para el segundo semestre es previsible 100.0
95.0
que confluyan dos efectos favorables en el crecimiento: por un lado, los retiros de 90.0

AFP y de CTS impulsarían el consumo y por otra parte, el inicio de las operaciones 85.0
80.0
de Quellaveco –que paulatinamente iría alcanzando su máximo nivel de producción-
May-17
Set-17

May-18
Set-18

May-19
Set-19

May-20
Set-20

May-21
Set-21

May-22
Ene-17

Ene-18

Ene-19

Ene-20

Ene-21

Ene-22
dinamizaría las exportaciones. Sin embargo, esta mejora en la dinámica de la
actividad económica no sería tan fuerte como espera el gobierno. A manera de Fuente: INEI
ilustración, ello implicaría que el nivel de producción del segundo semestre fuera
3,6% superior al del primer semestre, pero (fuera de lo observado en el segundo
semestre del 2020, que se compara con el período en que los efectos de la pandemia
fueron más severos) una expansión a velocidad similar no se registra desde el año
2010 (ver Gráfico 3). Más bien, a falta del dato oficial de junio, el desempeño
reciente de la economía peruana sigue siendo compatible con una recesión técnica
en el primer semestre del año y con una recuperación en el segundo semestre de
PHASE CONSULTORES
manera que la tasa de crecimiento del 2022 sería 2,5%. Sin embargo, se mantiene Calle Belisario Suárez 127
un importante sesgo a la baja. San Borja, Lima, PERÚ

Gráfico 1 Gráfico 2
Perú: PBI Mensual Perú: PBI Trimestral
(Desestacionalizado, Base: Año 2007 = 100) (Desestacionalizado, Base: Año 2007 = 100) 949 900 008
998 458 766
178.0 180.0

179.0
177.0
178.0
176.0
phaseconsultores@gmail.com
177.0
175.0
176.0
174.0
175.0
173.0
174.0 Phase Consultores
172.0
173.0
171.0 172.0
Jul-21

Nov-21

Abr-22
Ago-21

Feb-22

Mar-22
Oct-21
Set-21

May-22
Dic-21

Ene-22

3T21

4T21

1T22

2T22

3T22

4T22

Fuente: BCR, Estimaciones y Proyecciones Phase Consultores