UNIVERSIDAD AUTÓNOMA “GABRIEL RENE MORENO“

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

CARRERA INGENIERÍA FINANCIERA

MATERIA : Análisis e Interpretación de Estados Financieros

TEMA : Apalancamiento

DEFINICION DE APALANCAMIENTO:

Es aquella parte de los costos fijos que representa un “riesgo” para la empresa.
Existen dos clases de apalancamiento: El operativo y el financiero.

Apalancamiento Operativo.-

El apalancamiento operativo es una medida de riesgo de las operaciones, se refiere a

los costos fijos de operación que se encuentran en el Estado de Resultados (Pérdidas y
Ganancias) de la empresa; es decir a los Gastos Operacionales, que pueden ser gastos de
administración y comercialización.

Apalancamiento Financiero.-

El apalancamiento financiero es una medida del riesgo financiero, se refiere a la

financiación de una porción de la empresa, es decir, sufragar cargos financieros fijos
(intereses) con la esperanza de aumentar la ganancia para los accionistas comunes. Entre
más alto sea el apalancamiento financiero, más alto el riesgo, y más alto el costo de
capital. El costo del capital se eleva porque cuesta más conseguir los fondos para una
empresa arriesgada.

PUNTO DE EQUILIBRIO, APALANCAMIENTO OPERATIVO Y

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Una discusión del análisis de punto de equilibrio, generalmente conocida como

análisis de “Costo - Volumen - Utilidad” (o Costeo Directo); es indispensable para
comprender la naturaleza e importancia del apalancamiento operativo.

El punto de equilibrio es el nivel de ventas al cual no se obtiene ni utilidades ni

pérdidas. Para determinar el punto de equilibrio, se deben dividir los costos en (1) Costos
Variables, que son aquellos que varían en proporción directa con un cambio en el volumen
de producción y ventas; y (2) Costos Fijos, son los costos que permanecen constantes, o
pueden variar sin tener en cuenta el volumen; es decir, pueden variar en función a otros
parámetros (tiempo, distancia, etc.) y no se toma en cuenta las cantidades que se producen.
 El punto de equilibrio, una vez divididos los costos de la forma indicada en el
párrafo anterior, se puede calcular fácilmente de la siguiente manera:

CF
Qe =
p – cv

Qe : Cantidad de Equilibrio
CF : Costos Fijos de operación
p : Precio (sin incluir el Impuesto al Valor Agregado)
cv : Costo Variable Unitario

Grado de Apalancamiento Operativo.- (G.A.O.)

El apalancamiento operativo es una medida del riesgo de las operaciones, y surge

de los costos fijos de operación. Una indicación simple de apalancamiento operativo es el
efecto que un cambio en las ventas tiene sobre las utilidades. La fórmula es:

% Cambios en U.A.I.I. (p – cv) Qv

G.A.O. = =
% Cambios en Ventas (p – cv) Qv - CF

Ejemplo:

La empresa “La Buena Vida” S.A., fabrica y vende puertas para casas. Las puertas
se venden a Bs. 25.= cada una. Los costos variables unitarios ascienden a Bs. 15.= por
puerta, y los costos fijos de operación suman Bs. 50.000.=

En caso de vender anualmente 6.000 puertas, cual será su Apalancamiento

Operativo ?.
(25 – 15) 6.000 60.000
G.A.O. = = = 6
(25-15)6.000 – 50.000 10.000

Lo cual significa que si las ventas aumentan el 10%, la compañía puede esperar que
el ingreso neto (utilidad) que obtiene aumente seis veces esa cantidad, o sea, el 60%.
Igualmente, si las ventas disminuyen el 10%, la empresa puede esperar que su ingreso neto
disminuya seis veces esa cantidad, es decir, el 60%.

Demostración: (Con ventas de 6.000 unidades de puertas)

ESTADO DE RESULTADOS
Por el período _____________
Expresado en Bolivianos

Ventas (6.000 x 25) 150.000.=

(menos) Costo de Ventas (6.000 x 15) 90.000.=
Utilidad Bruta en Ventas 60.000.=
(menos) Gastos de Operación 50.000.=
UTILIDAD NETA 10.000.=

Un incremento del 10% en la cantidad de ventas, implicaría (6.000 x 10% = 600) la

venta de 6.600 unidades, lo que arrojaría los siguientes valores:

ESTADO DE RESULTADOS
Por el período _____________
Expresado en Bolivianos

Ventas (6.600 x 25) 165.000.=

(menos) Costo de Ventas (6.600 x 15) 99.000.=
Utilidad Bruta en Ventas 66.000.=
(menos) Gastos de Operación 50.000.=
UTILIDAD NETA 16.000.=

Analizando la diferencia de utilidades entre ambos Estados de Resultados, puede

observarse que:

16.000 - 10.000 = 6.000.= ; es el 60% de incremento en la utilidad neta

obtenida por la empresa debido al incremento en un 10% de la cantidad de ventas.

Queda para el estudiante la demostración contraria, es decir, cuando el nivel de

ventas disminuye en un 10%, o en cualquier otra proporción.

Grado de Apalancamiento Financiero.- (G.A.F.)

El apalancamiento financiero es una medida del riesgo financiero y surge de los

costos fijos financieros (intereses). Una forma de medir el apalancamiento financiero es
determinar cómo se modifican las ganancias por acción por un cambio en UAII (Utilidad
Antes de Intereses e Impuestos).

% Cambio en G.P.A. (p – cv) Qv - CF

G.A.F. = =
% Cambio en U.A.I.I. (p – cv) Qv – CF – IC
I.C. = Cargos fijos de financiación (intereses)
G.P.A. = Ganancias Por Acción

Ejemplo:

Continuando con los datos del ejemplo anterior, añadiendo a la información dada
de que se tiene un total de Bs. 2.000.= en cargos financieros. Cuál es el apalancamiento
financiero de la empresa?.
(25 – 15) 6.000 - 50.000
G.A.F. = = 1,25
(25 – 15) 6.000 – 50.000 – 2.000

Lo que quiere decir que si las ventas aumentan un 10%, los accionistas pueden
esperar un aumento en su G.P.A. (Ganancia Por Acción) de 1,25 veces esa cantidad. Lo
contrario es similar, es decir, si las ventas disminuyen un 10%, la G.P.A. disminuirá 1,25
veces la cantidad indicada.

Grado de Apalancamiento Total.- (G.A.T.)

El apalancamiento total es una medida del riesgo total. La forma de medir el

apalancamiento total es determinar cómo influyen los cambios en las ventas sobre las
G.P.A. (Ganancias por Acción)

% Cambio en G.P.A.
G.A.T. =
% Cambio en Ventas

o también se puede expresar:

G.A.T. = Apalancamiento Operativo x Apalancamiento Financiero

(p – cv) Qv (p – cv) Qv - CF
G.A.T. = x
(p – cv) Qv – CF (p – cv) Qv – CF – IF

= Simplificación aritmética, por ser términos semejantes

Quedando la fórmula de la siguiente manera:

 (p – cv) Qv
G.A.T. =
(p – cv) Qv – CF – IC

Ejemplo:

Continuando con el ejemplo anterior, se tendría que el Apalancamiento Total

es:

(25 – 15) 6.000 60.000

G.A.T. = = = 7,5
(25 – 15) 6.000 – 50.000 – 2.000 8.000

También puede efectuarse de la siguiente manera:

G.A.T. = G.A.O. x G.A.F.

G.A.T. = 6 x 1,25 = 7,5

Al realizar los cálculos de ambas formas, pueden presentarse algunas

diferencias poco significativas en los resultados finales que se obtienen, ello es debido a las
distorsiones que se introducen cuando se efectúan algunos redondeos en las operaciones
realizadas; la diferencia final entre uno u otro resultado, dependerá de la drasticidad con
que se realicen los correspondientes redondeos.