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FINANZAS INTERNACIONALES

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS


UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

APALANCAMIENTO 1
Lic. Hugo Alberto Young Gonzales

E-mail: hugo_young@hotmail.com

Lima, Junio del 2009


APALANCAMIENTO
 Es el resultado del uso de activos o fondos de
costo fijo para aumentar los rendimientos para
los dueños de la empresa.

 Los incrementos del apalancamiento dan como


resultado incrementos en los rendimientos y
riesgos y viceversa.

 La cantidad de apalancamiento en la estructura


de capital (Deuda a LP y Capital) de la empresa
puede afectar de manera significativa su valor al
afectar el rendimiento y el riesgo.
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TIPOS DE APALANCAMIENTO
 Apalancamiento Operativo. Se refiere a la
relación entre los ingresos por ventas y las
utilidades antes de impuestos e intereses
(Utilidad Operativa o EBIT).
 Apalancamiento Financiero. Se refiere a la
relación entre las EBIT y las Utilidades por
Acción Ordinaria (UPA o EPS).
 Apalancamiento Total. Se refiere a la relación
entre los ingresos por ventas y las EPS.

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Estado de Ganancias y Pérdidas y
Tipos de Apalancamiento

Ingresos por Ventas


Apalancamiento - Costo de Ventas
Operativo Utilidad Bruta
- Gastos de Operativos
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) Apalancamiento
- Intereses Total
Utilidad Antes de Impuestos
Apalancamiento -Impuestos
Financiero Utilidad Después de Impuestos
-Dividendos de Acciones Preferentes
Utilidad Disponible para los Accionistas Comunes

El punto de equilibrio establece los conceptos de


apalancamiento demostrando los efectos de los costos fijos
sobre la operación de la empresa.
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PUNTO DE EQUILIBRIO
 Llamado Análisis del Costo – Volumen –
Utilidad, es utilizado:
 Paradeterminar el nivel de operaciones
necesarios para cubrir todos los costos
operativos.
 Evaluar la rentabilidad asociado con los
diversos niveles de ventas.

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TIPOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO
Existen dos tipos de Punto de Equilibrio:
 Punto de Equilibrio Operativo (PEO). El punto de
Equilibrio Operativo permite determinar el nivel de
ventas que es necesario registrar para cubrir los costos
y gastos de operación. El EBIT debe ser cero (0).
Se deben clasificar el costo de ventas y los gatos
operativos en costos operativos fijos y variables.

 Punto de Equilibrio Financiero (PEF). Es aquel nivel


de operación en que la empresa genera ingresos
suficientes para cubrir además de los egresos de
operación, los intereses derivados de préstamos
obtenidos. Se obtiene aplicando la misma fórmula del
PEO, con la diferencia de que en el renglón de costos
fijos debe incluirse el importe de los gastos financieros.
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Apalancamiento Operativo, Costos y
Análisis del Punto de Equilibrio

Rubro Representación

Ingreso por Ventas ( P x Q)


- Costos Operativos Variables - ( Cvu x Q)
- Costos Operativos Fijos - CF
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos EBIT

P = Precio de Venta por Unidad. CT = CF + CV


Q = Cantidad de Ventas en Unidades.
CF = Costos Fijos Totales. CT = Costos Totales.
CVu = Costo Variable por Unidad. CV = Costos Variables Totales

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Punto de Equilibrio
Ventas = Precio (P) x Unidades Producidas (Q)

Costo Total = Costo Fijo Total (CF) + Costo Variable Total (CVu x Q)

Ingresos = Egresos

PxQ = CF + CVu x Q

CF CF
Q= Q$ =
P – CVu 1 – CVu
P

Margen de Contribución = P - CVu


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Ejemplo
 La Empresa Editorial Sánchez opera con unos
costos fijos de S/.100.000. Esta empresa tan
sólo edita un modelo de libro, que tiene un costo
variable por unidad de S/. 20, y su precio de
venta es de S/. 30 por unidad.

CF 100,000
Q= Q= = 10,000 unidades
P – CVu 30 – 20

CF 100,000 S/. 300,000


Q$ = Qs/. = =
1 – CVu 1 – 20
P 30
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PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es aquel nivel de operación en


que la empresa ni gana ni pierde, es decir, donde sus
ingresos son exactamente iguales a sus egresos.
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SENSIBILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

¿Qué pasaría si alguna de las


variables cambiara?
Incremento en la Variable Efecto sobre el PEO

Costos Operativos Fijos Incremento


Precio de Venta por Unidad Reducción
Costo Operativo Variable por Unidad Incremento

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APALANCAMIENTO OPERATIVO
 Es el resultado de la existencia de los
costos operativos fijos de la corriente de
ingresos de la empresa.
 Es el uso potencial de costos operativos
fijos para magnificar los efectos de los
cambios en las ventas sobre las utilidades
antes de intereses e impuestos de la
empresa.

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APALANCAMIENTO OPERATIVO
Datos:
Precio de Venta por Unidad S/. 10
Costo Operativo Variable por Unidad S/. 5
Costo Operativo Fijo Total S/. 2,500
Variación de las Ventas +/- 50%

EBIT para Varios Niveles de Ventas

Caso 1 Caso 2
- 50% + 50%

Ventas (en unidades) 500 1,000 1,500


Ingresos por Ventas 5,000 10,000 15,000
- Costos Operativos Variables 2,500 5,000 7,500
- Costos Operativos Fijos 2,500 2,500 2,500
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos S/. 0 S/. 2,500 S/. 5,000

- 100% + 100%
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APALANCAMIENTO OPERATIVO
 Un incremento del 50% en las ventas da
como resultado un incremento de 100%
en los EBIT.
 Una reducción del 50% en las ventas da
como resultado una reducción del 100%
en el EBIT.
 Cuando una empresa tiene costos fijos se
presenta el apalancamiento operativo.

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GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
 El grado de apalancamiento operativo (GAO o
DOL) es la medida numérica del
apalancamiento operativo de la empresa.

Cambio porcentual en EBIT


DOL =
Cambio porcentual en Ventas

+ 100% Siempre que el cambio porcentual en la


Caso 1 = = 2.0
+ 50% EBIT que resulta de un cambio
porcentual en las ventas sea mayor que
- 100% el cambio porcentual en las ventas,
Caso 2 = = 2.0
- 50% existe un apalancamiento operativo.

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento operativo.


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GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO
Para calcular el grado de apalancamiento operativo
se puede usar la siguiente formula:

DOL a un nivel de ventas Q = Q x ( P – CVu)


= 2.0
Q x ( P – CVu ) - CF

DOL a un nivel de ventas 1000 x ( 10 – 5)


= 2.0
1000 unidades =
1000 x ( 10 – 5) - 2500

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe


apalancamiento operativo.
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SENSIBILIDAD DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO

Datos:
Precio de Venta por Unidad S/. 10
Costo Operativo Variable por Unidad S/. 4.5
Costo Operativo Fijo Total S/. 3,000
Variación de las Ventas +/- 50%

EBIT para Varios Niveles de Ventas

Caso 1 Caso 2
- 50% + 50%

Ventas (en unidades) 500 1,000 1,500


Ingresos por Ventas 5,000 10,000 15,000
- Costos Operativos Variables 2,250 4,500 6,750
- Costos Operativos Fijos 3,000 3,000 3,000
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos -S/. 250 S/. 2,500 S/. 5,250

- 110% + 110%
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SENSIBILIDAD DEL APALANCAMIENTO
OPERATIVO

Para calcular el grado de apalancamiento operativo


se puede usar la siguiente formula:

DOL a un nivel de ventas Q = Q x ( P – CVu)


= 2.2
Q x ( P – CVu ) - CF

DOL a un nivel de ventas 1000 x ( 10 – 4.5)


= 2.2
1000 unidades =
1000 x ( 10 – 4.5) - 3000

Mientras mayor sean los costos fijos respecto a los


costos variables, mayor es el grado de apalancamiento
operativo.
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