Está en la página 1de 18

Método para obtener el apalancamiento

ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO

La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones


análisis de costo, volumen y utilidad, para: 1) determinar el nivel de operaciones
que se requiere para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad
relacionada con diversos niveles de venta. El punto de equilibrio operativo de la
empresa es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los gastos
operativos. En ese punto, as ganancias antes de intereses e impuestos es igual a
0 pesos.1
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los
costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los
gastos operativos. Los costos fijos son una función del tiempo, no del volumen de
ventas y generalmente son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo.
Los costos variables cambian de manera directa con las ventas y son una función
de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los costos de envió son un costo variable.

El método algebraico
Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa
del estado de resultados de la empresa, en la representación algebraica que
muestra la tabla.2
p= precio de venta por unidad
Q=cantidad de ventas en unidades
FC=costo operativo fijo por periodo
VC=costo operativo variable por unidad

APALANCAMIENTO OPERATIVO, COSTOS Y ANALÁLISIS DEL PUNTO DE


EQUILIBRIO.
Representación
Rubro algebraica
1
2
Ingreso por ventas (P X Q)
Menos: costos operativos fijos - FC
Apalancamiento operativo
Menos: costos operativos
variables - (VC X Q)
Ganancias ante de intereses e
impuestos. UAII

Si replanteamos los cálculos algebraicos, como una fórmula para determinar las
ganancias antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuación:
UAII= ( P X Q ) −FC −( VC X Q )
Si simplificamos la ecuación, obtenemos
UAII=Q X ( P−VC )−FC
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los
costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que la UAII es igual a 0
pesos. Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuación
Q, obtenemos
FC
Q=
P−VC

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.

Ejemplo:

Suponga que Lery, una pequeña tienda de pósters, tiene costos operativos fijos de
2,500 dólares su precio de venta por unidad (póster) es de 10 dólares y su costo
operativo variable por unidad es de 5 dólares. Luego se tiene:

2
$ 2,500 $ 2,500
Q= ---------------- = ----------------- = 500 unidades
$ 10 - $ 5 $5
Al nivel de ventas de 500 unidades, la EBIT de la empresa debe ser igual a 0
dólares. La empresa tendrá una EBIT positiva para ventas mayores de 500
unidades y una EBIT negativa, o una pérdida, para ventas menores de 500
unidades.

El método gráfico

La figura siguiente muestra el análisis del punto de equilibrio. El punto de


equilibrio operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo
total, es decir, la suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los
ingresos por ventas. En este punto la UAII es igual a 0 pesos. La cifra muestra
que para las ventas menores de 500 unidades, el costo operativo total excede a
los ingresos por ventas y la UAII es menor de 0 pesos (una pérdida). Para las
ventas mayores que el punto de equilibrio de 500 unidades, los ingresos por
ventas exceden al costo operativo total y la UAII es mayor de 0 pesos.

3
3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

La medida del apalancamiento se denomina “grado de apalancamiento operativo"


o “grado de ventaja operativa" y muestra la relación de cambio de las UAII frente a
un cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de
referencia. 3 Se calcula así:
°AO = % de cambio en la UAII
% de cambio en las ventas

En el ejemplo ilustrado se tiene que


°AO = 61,54% / 20% = 3,077
El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada
punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto
de referencia de 10.000 unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual
de las

4
UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII
lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%. Compruébelo el lector haciendo los
cálculos respectivos.
El Apalancamiento Operativo también puede expresarse como una fórmula
empleando la siguiente simbología:
Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.
PVU = Precio de venta unitario
CVU = Costo variable unitario
CFT = Costos y gastos fijos totales
^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia.
^UAII = Incremento en las utilidades operativas
Relacionando esta simbología con la fórmula del Apalancamiento Operativo se
tiene lo siguiente:
El porcentaje de cambio en las UAII es igual a
^UAII / UAII
La UAII en el nivel de ventas Q es igual a: Q (PVU-CVU)-CFT
Como los CFT no cambian, el incremento en las UAII será igual a: ^Q (PVU -
CVU)
Por lo tanto, el numerador de la fracción será:
^Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
El porcentaje de cambio en las ventas se representaría como ^Q/Q y así se
tendría que el grado de apalancamiento operativo es igual a:
^Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
^Q/Q
la variable ^Q se puede eliminar algebraicamente quedando:
Q (PVU - CVU)
Q (PVU - CVU) - CFT
Observe el lector que en esta relación el numerador es el resultado de restar de
las ventas totales los costos variables totales. Esta diferencia se había

5
denominado "Margen de Contribución" de acuerdo con lo explicado en el capítulo
5 sobre el sistema de costeo variable. Análogamente, el denominador es el
resultado de restar al margen de contribución, el valor de los costos fijos totales, lo
que se había denominado UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o utilidad
4
operativa). Por lo tanto, el grado de Apalancamiento Operativo también puede
expresarse como:
°AO = Margen de contribución
Utilidad operativa
Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra, así:
°AO = $20.000 / $6.500

RIESGO OPERATIVO

El Riesgo operativo es entendido como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas


financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas
internos, tecnología, y en la presencia de eventos externos imprevistos.

Esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistemáticos y de
reputación, así también no se toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por
cambios en el entorno político, económico y social. Las pérdidas asociadas a este
tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos, en la tecnología, en la
actuación de la gente, y también, debido a la ocurrencia de eventos extremos
externos

Entre más apalancamiento operativo tenga una organización más fácil será la
volatilidad de la rentabilidad. También es no poder tener como empresa la
capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos

Evaluación

Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:

6
 La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que
consiste en el número de ocasiones en la se detecta la presencia de eventos
causales de riesgo.

 La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los


resultados o el patrimonio de la empresa.

Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de


valor en riesgo VaR operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la
pérdida esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables.

Como en riesgos de mercado, es posible determinar algunos factores de riesgo


operativos que deben ser entendidos en términos de su histograma de frecuencias
y, por tanto, de su distribución de probabilidad.

METODO APALANCAMIENTO FINANCIERO

Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento


y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el
fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener
sobre la utilidad por acción. 5
Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como medida, muestra el impacto de
un cambio en la UAII sobre la UPA. Esto se explica complementando la
información del ejemplo que se viene utilizando.

METODO ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El análisis del punto de equilibrio financiero determina la utilidad de operación, o


UAII, que la empresa necesita para pagar apenas todos sus costos financieros y
producir utilidades por acción o iguales a cero. Por lo general, los costos

7
financieros implicados en el análisis del punto de equilibrio financiero consisten en
los pagos por interés a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a los
accionistas preferentes. Por lo general, estos costos de financiamiento son fijos y,
en todo caso, se deben pagar antes de que se puedan pagar dividendos a los
accionistas comunes.6
El análisis del punto de equilibrio se ocupa de la sección inferior del estado de
resultado; la porción de la utilidad de operación (UAII) hasta las utilidades que
tienen a su disposición los accionistas comunes. Esta parte del estado de
resultados por lo general recibe el nombre de sección de financiamiento debido a
que contiene los gastos asociados con los convenios financieros de la empresa.

METODO Gráfica del punto de equilibrio financiero


El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio
financiero

Calculo del punto de equilibrio financiero

Utilidades disponibles para losaccionistas comues ( UAII −t )( 1−t )−D ps


UPA= =0= =0
Número de acciones comunes en circulación Shrs

8
El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA
igual a cero. Por lo tanto, en el punto de equilibrio financiero, donde UAII son las
utilidades antes de intereses e impuestos, I representa los pagos de interés de la
deuda, T es la tasa fiscal de marginal, Dps es la cantidad de dividendos pagados a
los accionistas preferentes y Shrs es el número de certificados de acciones
comunes en circulación.
Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuación que son las
utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero; asi que el
punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma:
( UAII−T ) ( 1−T )−D ps=0
Al reordenar esta ecuación para calcular UAII se obtiene la solución para el nivel
de UAII necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el cálculo del punto
de equilibrio financiero de una empresa es:
D ps
UAII=1+
(1−T )

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

La medida del apalancamiento se denomina "grado de apalancamiento financiero"


o "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio de la UPA frente a
un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado volumen de
7
referencia.
Se calcula así:
En el ejemplo ilustrado se tiene que
°AF = 88,89% / 61,54% = 1,444
El grado de apalancamiento de obtenido de 1,444 significa que por cada punto, en
porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de
referencia, habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1,444

7 Pérez Gorostegui, E.: Introducción a la administración financiera. Editorial Centro de Estudios Ramón
Areces, S. A. Madrid 1.999 pág. 98

9
puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo
hará en un 25% x 1,444 = 36,10%.
Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.
El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula. Para
ello, se agrega la siguiente simbología, adicional a la utilizada para ilustrar el
Apalancamiento Operativo.
UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se
quiere hallar el AF
I = Cuantía de los intereses
t = tasa de impuestos
N = Número de acciones
El porcentaje de cambio en la UPA se representaría como
^UPA / UPA
Como la utilidad neta es igual a (UAII - I) (1 - t)
La UPA será igual a:
(UAII - I)(1 - t)
N
Como las utilidades operativas en el punto de referencia han cubierto los intereses
(que son fijos), cualquier incremento en dichas utilidades implicará un incremento
en la utilidad neta igual a ^UAII (1 - t) y así, el incremento en la UPA será:
^UAII (1 - t)
N
De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a:
°AF = % de cambio en la UPA
% de cambio en la UAII
De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a:
(UAII - I)(1 - t)
N
^UAII (1 - t)
N
Algebraicamente puede eliminarse (1 - t) y N obteniendo el siguiente resultado:

10
% de cambio en la UPA = ^UAII / (UAII - I)
Por lo tanto, si el incremento en las UAII es igual a ^UAII/UAII, implica que el grado
de apalancamiento financiero sería igual a:
^UAII / (UAII - I)
^UAII / UAII
Eliminando algebraicamente ^UAII se obtiene:
°AF = UAII / (UAII - I)
Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes de impuestos, la fórmula definitiva
se expresará:

°AF = Utilidad operativa


Utilidad antes de impuestos
Obsérvese cómo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como
punto de referencia se llega a la misma cifra.
°AF = 6.500 / 4.500 = 1,444

RIESGO FINANCIERO

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder


cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.8
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estén pendientes de pago
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta

11
justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción,
como resultado de un aumento en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el
cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio.
Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre
refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros
cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la
deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad
mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido
realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de
deuda, hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando una inversión
que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda.
Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses.
No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios,
siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos

APALANCAMIENTO TOTAL

Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento


operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El
efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una
amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un
cambio relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida
cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de una
empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de
apalancamiento total.
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades
por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y
financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto
de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas
tienen un impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto

12
que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto
sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos
será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el
impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen
de las ventas.

ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL

Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las
formas más sencillas de hacer el Análisis de Costo/Beneficio.

El Punto de Equilibrio es el tiempo que tomaría para que el total de Ingresos


incrementados y/o la reducción de gastos sea igual al Costo Total. Sin embargo,
no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Fórmula general
El Punto de Equilibrio es un método de análisis que es obtenido por medio
de una serie de "Fórmulas Matemáticas", que van relacionadas una con otra.

Algunas abreviaturas y términos


PE: Punto de equilibrio en pesos.-
%CM: Porcentaje de contribución marginal.

13
CF: Costos fijos en pesos.
CM: Contribución marginal en pesos.
PV: Precio de Ventas en Pesos.
CV: Costos variables en pesos.
U: Utilidad en pesos.
V: Ventas en pesos.
MS: Margen de seguridad.
Método de gráficas de inspección visual

En este método se trazan los costos totales para cada nivel de actividad
sobre una gráfica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de
actividad sobre el eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos
puntos y de una forma visual, se traza una línea recta. La pendiente de la
línea se utiliza para estimar los costos variables y el punto donde la línea
cruza el eje vertical se considera el costo fijo estimado.
Ejemplo:

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

14
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y
muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por acción9
Si la UPA varía como consecuencia de una variación en las UAII es porque estas
últimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variación en las
ventas.
Quiere decir lo anterior, que puede medirse el efecto de una variación en las
ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos
grados de apalancamiento, que se denominará Grado de Apalancamiento Total y
que por definición relacionaría lo siguiente
°AT = % de cambio en la UPA
% de cambio en las ventas
Si se emplea el artificio matemático consistente en multiplicar y dividir por la
misma cantidad, en este caso el % de cambio en las UAII, y alterando el orden de
los factores, con lo que no se alteraría el producto, se obtendría lo siguiente:
de cambio en laUPA de cambio enla UAII
x
de cambio en las ventas de cambio enla UAII

de cambio en laUAII de cambio enla UPA


x
de cambio en las ventas de cambio enla UAII
O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los
apalancamientos operativo y financiero, lo cual significa que:
Margen de contribución Utilidad operativa
° AT = x
Utilidad Operativa Utilidad antes de impuestos
Y eliminando algebraicamente UAII tenemos que,
Margen de contribución
° AT =
Utilidad antes de impuestos
En el ejemplo que se viene utilizando, el °AT sería:
°AT = 20.000 / 4.500 = 4,44
Que como puede verse, es el producto de 3,077 x 1,444 y significa que por cada
punto en porcentaje que se aumenten las ventas, la UPA se aumentará en 4,44

15
puntos. Por ejemplo, un aumento del 10% en ventas ocasionará un aumento del
44,4% en la UPA.
La utilidad de calcular el grado de apalancamiento total es que permite determinar
si el efecto final sobre la UPA, es, en mayor o menor grado, consecuencia del
Apalancamiento Operativo o del financiero, lo cual dependerá, como es lógico, de
la estructura de costos y gastos fijos y de los gastos financieros, que tenga la
empresa.

RIESGO TOTAL

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el


producto del riesgo de operación y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el
riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

16
CONCLUSIÓN

El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la


rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar
valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave está en
gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial
mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en
las perspectivas sobre su evolución futura. Para lograr esta adecuada gestión todo
equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como:
coste real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza
del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy
clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial.

17
BIBLIOGRAFÍA

Economipedia.com/definiciones/apalancamiento.html

GITMAN, Lawrence J. Administración Financiera. Prentice Hall. Onceava edición.


México. 2000. 890 pp.

PÉREZ Gorostegui, E.: Introducción a la administración financiera. Editorial Centro


de Estudios Ramón Areces, S. A. Madrid 1999

https://es.wikipedia.org/wiki/Apalancamiento

18

También podría gustarte