FINANZAS

CORPORATIVAS

Mtra. Julieta Martínez

Fernández
OBJETIVOS DEL CURSO
Al terminar el curso el alumno será capaz de:

Detallar las herramientas y modelos de evaluación de los

proyectos de inversión en condiciones de incertidumbre, así
como los diferentes instrumentos de financiamiento para la
selección de una estrategia de creación de valor a largo
plazo en la empresa y la reducción de riesgos financieros.
TEMARIO
1. El presupuesto y evaluación de proyectos
2. Herramientas financieras para la selección de proyectos
3. Administración financiera de la estructura de capital
4. Planeación financiera de largo plazo
5. Ingeniería financiera
6. Riesgo financiero de las operaciones derivadas
7. Elaboración de un plan financiero a largo plazo
EXPECTATIVAS DE LA MATERIA
Del profesor:

❖Participación activa de los estudiantes

❖Crítica constructiva y respeto por la opiniones de los demás

❖Cumplir con tiempos y formas

EXPECTATIVAS
DEL GRUPO
.
LA FUNCION
FINANCIERA
DE LA
EMPRESA
FINANZAS
Parte de la administración que se encarga de tomar
decisiones a la luz del objetivo financiero:

La optimización del rendimiento de la empresa

DECISIONES FINANCIERAS CLAVE
❖Inversión

❖Financiamiento

❖Dividendos
OBJETIVOS DE LA FUNCION FINANCIERA
❖Planear el crecimiento de la empresa tomando en cuenta sus
requerimientos tácticos y estratégicos

❖Captar los recursos necesarios para la operación del negocio

❖Asignar los recursos de acuerdo a lo establecido en el plan

estratégico

❖Aprovechar de manera optima los recursos financieros

❖Minimizar la incertidumbre de la inversión

FINANZAS CORPORATIVAS
Se manejan 3 áreas básicas de interés:

1. Administración del Capital de Trabajo = actividades

financieras cotidianas

2. Presupuesto de Capital ¿Qué inversión a largo plazo

debemos hacer?

3. Estructura de Capital ¿Dónde obtengo financiamiento?

FINANZAS CORPORATIVAS
También conocida como Administración Financiera, es una
fase de la Administración General mediante la cual se
recopilan, analizan, planean, controlan y evalúan datos
significativos para una adecuada toma de decisiones y
alcanzar el objetivo de maximizar el capital contable
de la empresa
PLANEACION FINANCIERA
Herramienta o técnica que aplica el administrador
financiero, para la evaluación proyectada, estimada
o futura de una empresa.

Es la declaración de lo que se pretende hacer en el

futuro
 .

PLANEACIÓN FINANCIERA
Establece las normas del cambio de la empresa. Las cuáles
deben incluir:

❖ Una identificación de los objetivos de la empresa.

❖ Un análisis de las diferencias entre estos objetivos y la
condición financiera actual de la empresa.
❖ Un informe de las acciones necesarias para que la
empresa logre sus objetivos financieros.
 .

¿Donde estamos?

PLANEACIÓN
FINANCIERA

¿A donde
queremos llegar?
POLÍTICA BÁSICA DE LA PLANEACIÓN
FINANCIERA
OPORTUNIDADES DE
INVERSIÓN

ELEMENTOS

NIVEL DE APALANCAMIENTO EFECTIVO NECESARIO Y

FINANCIERO DIVIDENDOS
 .

La administración de la empresa debe establecer los elementos

básicos de la política de planeación financiera y estos son:

1. La inversión que requiere la empresa de nuevos activos.

Esto dependerá de las oportunidades de inversión que la
empresa elija implementar y es resultado de las decisiones
del presupuesto de capital de la empresa.

2. El grado de apalancamiento financiero que decida utilizar la

empresa. Ello determinará la cantidad de prestamos que
usará para financiar sus inversiones en activos reales. Esta
es la política de estructura de capital de la empresa.
 .

3. La cantidad de efectivo que la empresa piensa que será

adecuado para pagar a los accionistas. Esta es la política de
dividendos de la empresa.

4. La cantidad de liquidez y de capital de trabajo que requiere

la empresa en forma continua. Esta es la decisión de capital
de trabajo neto de la empresa.
HORIZONTE DE LA PLANEACIÓN
FINANCIERA

❖A corto plazo. Cuando el proceso se elabore para la

planeación táctica y su plazo sea menor de un año

❖A largo plazo. Cuando el proceso se elabore para la

planeación estratégica y y plazo sea entre los 2 y los 10
años
Al preparar un plan financiero, se combinan todos los
proyectos de inversiones individuales que realizará la empresa
con objeto de determinar la inversión total requerida.

De hecho, se suman las propuestas de inversión más pequeñas

de cada unidad operacional y se consideran como un solo gran
proyecto.

A este proceso se le denomina agregación.

 .

Una vez establecidos el horizonte de planeación y el nivel de

agregación, el plan financiero requerirá de información bajo la
forma de grupos de supuestos alternativos sobre las variables
importantes:
❖ inflación
❖ precios de materias primas e insumos
❖ energéticos
❖ variaciones en tipos de cambio
❖ tasas de interés
❖ costo de la mano de obra
❖ demanda de los productos, etc.
ESCENARIOS FINANCIEROS
El proceso de planeación financiera tal vez requiera que se
preparen tres planes financieros alternativos para los
próximos años:

❖Escenario Normal

❖Escenario Pesimista

❖Escenario Optimista
 .

INTERACCIONES
El plan financiero tiene que mostrar explícitamente los
vínculos entre las propuestas de inversión para diferentes
actividades operativas de la empresa y las opciones de
financiamiento disponibles.

En otras palabras, si la empresa está planeando crecer y

realizar nuevas inversiones y proyectos, ¿dónde se obtendrá el
financiamiento para pagar ese crecimiento?
 .

OPCIONES
El plan financiero proporciona la oportunidad para que la
empresa desarrolle, analice y compare múltiples escenarios
diferentes de una forma consistente.

Pueden explorarse distintas opciones de inversión y de

financiamiento y se puede evaluar su impacto sobre los
accionistas de la empresa.

Se plantean interrogantes relacionadas con futuras líneas de

negocios de la empresa y se cuestionan los convenios óptimos de
financiamiento.
 .

PREVENCIÓN DE SORPRESAS
La planeación financiera debe identificar lo que le puede suceder a
la empresa si se producen diferentes acontecimientos.

En particular, debe señalar las acciones que tomará la empresa si

las cosas alcanzan un punto grave en extremo o si los supuestos
que se establecen hoy sobre el futuro resultan ser muy
equivocados.

Por consiguiente, uno de los propósitos de la planeación financiera

es evitar sorpresas y preparar planes de contingencia.
 .

FACTIBILIDAD Y CONSISTENCIA INTERNA

Más allá del objetivo general de crear valor, la empresa tendrá una gran
variedad de metas como son: participación de mercado, rendimiento
sobre el capital, apalancamiento financiero, etc.

En ocasiones, resulta difícil visualizar los vínculos entre los distintos

objetivos y los diferentes aspectos operativos de una empresa.

En otras palabras, la planeación financiera es una forma de verificar que

los objetivos y los planes elaborados para áreas operativas específicas de
una empresa sean factibles y consistentes internamente.
 .

MODELO DE
PLANEACIÓN
FINANCIERA
 .

Del mismo modo que las compañías difieren de tamaño y

en productos, el proceso de planeación financiera será
diferente de una empresa a otras.

A continuación se mencionan algunos elementos comunes

de los planes financieros:
PRONÓSTICO DE VENTAS
Los planes financieros requieren un pronóstico de ventas . Es
el “conductor”, lo que significa que dicho valor y la mayoría de
los otros valores se calcularán con base a dicho pronóstico.

La planeación se centrará en las ventas futuras proyectadas, así

como en los activos y el financiamiento necesarios para
respaldar las ventas.
 .

PRONÓSTICO DE VENTAS
El pronóstico de ventas se presenta frecuentemente como la
tasa de crecimiento de las ventas (unitario), en vez de cómo un
monto monetario explícito de ventas. Cierto es que no es
posible tener pronósticos de ventas perfectos, ya que las ventas
dependen del estado futuro, incierto, de la economía.

Para ayudar a una empresa a realizar este tipo de proyecciones,

existen empresas que se especializan en la elaboración de
proyecciones macroeconómicas y de industrias.
ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA
Un plan financiero tendrá un balance general, un estado de
resultados y un estado de flujos de efectivo proyectados. A
estos se les conoce como proforma.

Los estados financieros son la forma que se utiliza para

condensar los diferentes eventos que se proyectan para el
futuro.
REQUERIMIENTOS DE ACTIVO
El plan describirá el gasto de capital proyectado. Como
mínimo, el balance general proyectado contendrá los
cambios de los activos fijos totales y en el capital de
trabajo neto. Estos cambios son efectivamente el
presupuesto de capital total de la empresa. Por tanto, el
gasto de capital propuesto en las diferentes áreas debe
conciliarse con los aumentos globales contenidos en el
plan a largo plazo.
REQUERIMIENTOS FINANCIEROS
Esta parte del plan debe estudiar la política de dividendos y
la de endeudamiento. En ocasiones, las empresas esperarán
obtener efectivo mediante la venta de nuevas acciones o
concertando préstamos o emitiendo deuda.
En este caso, el plan deberá tener en cuenta las clases de
instrumentos financieros que tendrán que venderse y cuáles
son los métodos de emisión más apropiados.
ENCONTRAR EL PLAN FINANCIERO
OPTIMO
Al final el director financiero tiene que decidir qué plan es el
mejor. Me gustaría presentar un modelo o teoría que le
explicase el directivo como adoptar esa decisión de un modo
exacto, pero no es posible.

No existe un modelo o procedimiento que incluya toda la

complejidad y elementos intangibles que uno se encuentra en
la planificación financiera, de hecho no existirá ninguno.
¿Qué es un
.

proyecto de
inversión?
PROYECTO DE INVERSIÓN
Es un plan al que se le asignan un grupo de recursos
principalmente materiales y humanos, que se combinan
para la realización de actividades y tareas, con un costo y
en un tiempo específico con el propósito de producir un
bien o servicio, útil al ser humano o a la sociedad.
PROYECTO DE INVERSIÓN
Es una propuesta ordenada de acciones que pretende
encontrar solución o reducción de la magnitud de un problema
que afecta a un individuo o grupo de individuos y en la cual se
plantea la magnitud, características, tipos y periodos de los
recursos requeridos para completar la solución propuesta
dentro de las limitaciones técnicas, sociales, económicas y
políticas en las cuales el proyecto se desenvolverá.
CLASIFICACIÓN
DE LOS
.

PROYECTOS DE
INVERSIÓN
 SEGÚN LOS SECTORES PRODUCTIVOS
❖Proyectos Agropecuarios (animal y vegetal)

❖Proyectos Industriales (Manufacturera extractiva, pesca, agricultura)

❖Proyectos de Infraestructura Social (satisfacción de las necesidades de la

población)

❖Proyectos de Infraestructura Económica (energía eléctrica, transporte y

comunicaciones)

❖Servicios (de carácter personal, material o técnicos)

SEGUN EL TIPO DE BIENES Y/O SERVICIOS
Proyectos que generan bienes de consumo final (bebidas,
alimentos, electrodomésticos, ropa, muebles, etc.)

Proyectos que generan bienes de capital (casa, maquinaria,

vehículos, etc.)

Productos que generan bienes intermedios (hilos de algodón,

acero, materias primas)
 .

Por su función dentro de una empresa las inversiones de

capital se clasifican en:

❖De reemplazo o sustitución

❖De expansión
❖De mejora o modernización
❖Seguridad y/o protección ambiental
❖Estratégicas
FLUJO DE
EFECTIVO
FLUJO DE EFECTIVO
El estado de flujo de efectivo es el estado financiero básico que
muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operación, inversión y financiación.

Un Estado de Flujos de Efectivo muestra entradas, salidas y el

cambio neto en el efectivo de las diferentes actividades de una
empresa durante un período contable, en una forma que
concilie los saldos de efectivo inicial y final.
OBJETIVOS
a) Proporcionar información apropiada a la gerencia, para tomar
decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa.

b) Facilitar información financiera a los administradores, lo cual le

permite mejorar sus políticas de operación y financiamiento.

c) Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo

disponible, que dará como resultado la descapitalización de la
empresa.
 .

OBJETIVOS
d) Mostrar la relación que existe entre la utilidad neta y los
cambios en los saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo
pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva
y viceversa.

e) Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la

predicción de flujos de efectivo futuros
 .

OBJETIVOS
f) La evaluación de la manera en que la administración genera
y utiliza el efectivo
g) La determinación dePUNTO
la capacidad
DE EQUILIBRIO que tiene una compañía
para pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas
cuando éstas vencen.
h) Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.
FORMATO
Saldo inicial
+ Entradas de efectivo
- Salidas de efectivo

= Sobrante ó (Faltante) de efectivo

 .

EJERCICIO
 .

MÉTODOS DE
EVALUACIÓN
DE
PROYECTOS
.
MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS
1. Método del flujo de caja
2. Tasa de rendimiento contable
3. Periodo de recuperación
4. Valor actual neto
5. Valor actual para diferentes periodos
6. Índice de rentabilidad
7. Tasa interna de retorno
 .

EJERCICIO
ANÁLISIS DEL
PUNTO DE
EQUILIBRIO
 .

PUNTO DE EQUILIBRIO
El nivel y el riesgo de los ingresos de una empresa son de interés
primario para sus accionistas y determinan el valor de las
acciones de la empresa.

El análisis del punto de equilibrio, examina la relación entre

producción, utilidades y costos, también considera cambios en
la estructura de precios y costos que pueden contribuir a una
mayor rentabilidad.
 .

El análisis del punto de equilibrio se utiliza para:

❖Examinar y comparar datos financieros.

❖Ver la relación de las utilidades con los costos totales, la

política de precios y el volumen de producción.

❖Maximizar las utilidades especificando procesos de

producción, de fijación de precios y de volumen de producción.
 .

El análisis del punto de equilibrio está interesado

principalmente en:

Como varía el ingreso con cambios en el volumen de ventas (si

la estructura del costo y los precios de producción no cambian)

Como varia el ingreso con cambios en costos y precios

COSTOS FIJOS Y VARIABLES
Costos fijos: son los costos y gastos de una empresa que no
varían cuando cambia la producción.

Costos variables: son los costos y gastos de una empresa que

varían con el nivel de producción.

Si el gasto varía con la producción, es costo variable, si no varia,

el costo es fijo.
 .

Para el análisis del punto de equilibrio los costos considerados

como fijos y variables son:

Costos Fijos
❖Rentas
❖Depreciaciones
❖Sueldos y salarios de personal administrativo y de supervisión
❖Gastos de administración
❖Gastos de publicidad
 .

Costos variables

❖Mano de obra directa

❖Materias primas
❖Materiales
❖Costos indirectos de fabricación
❖Comisiones sobre ventas
DETERMINACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN
UNIDADES
Formula:
F
X=
(p – v)
Donde:
F = costos fijos totales
v = costo variable por unidad
p = precio de venta por unidad
x = punto de equilibrio en unidades
DETERMINACION DE UNIDADES A VENDER
BUSCANCANDO UNA UTILIDAD DESEADA
Formula:
(F + UTILIDAD)
X=
(p – v)
Donde:
F = costos fijos totales
v = costo variable por unidad
p = precio de venta por unidad
x = unidades
 .

$
Ventas
Punto de equilibro

Costo Total

Costos variables

Costos fijos

Unidades
ESTADO DE RESULTADOS POR COSTEO
DIRECTO
Ventas (x*p)
- Costos variables (x*v)

= Margen de contribución
- Costos fijos

= Utilidad
 .

EJERCICIO
COSTO DE
CAPITAL
PROMEDIO
PONDERADO
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO
PONDERADO
El costo de capital es el costo de las fuentes de
financiamiento.

Una empresa debe financiarse de tal manera que se

minimice su costo promedio de capital.

WACC = Weighted Average Cost of Capital

 .

EJERCICIO