Trabajo práctico N° 4

VALOR ACTUAL – VAN Y TIR

(enlaces a videos de práctico, bibliografía y videos de teoría)

¿A qué nos referimos cuándo hablamos de VALOR ACTUAL de una renta?

¿En qué momento estamos haciendo el cálculo?
¿Es lo mismo si la renta es vencida o adelantada?

Al terminar de resolver este práctico, podrá responder todas estas preguntas y habrá
aprendido muchas cosas más. Relacionaremos estos temas con los vistos
previamente y además...empezaremos a prepararnos para lo que sigue en la materia...

01. Calcular el capital que debería depositar en un Banco, cuya tasa es del 40 % anual,
de modo que le permita realizar 6 extracciones anuales vencidas de 24.000 $. (Use VA
en Excel)

FV c c c c

0 1 2 n-1 n
-1
c (1+i)
c (1+i) -2
c (1+i) -n+1
c (1+i) -n

𝑉 = 𝑐(1 + 𝑖)−1 + 𝑐(1 + 𝑖)−2 + ⋯ + 𝑐(1 + 𝑖)−𝑛+1 + 𝑐(1 + 𝑖)−𝑛

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉=𝑐
𝑖
Ver la demostración analítica en el cuadernillo Nro. 82: Rentas Ciertas. Capítulo II, página 27

En este ejercicio, vamos a averiguar cuánto es necesario depositar inicialmente, al 40%

anual, para poder realizar 6 extracciones anuales de 24.000 $, como vemos en el
siguiente diagrama temporal.

V 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000

0 1 2 3 4 5 6

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉=𝑐
𝑖
 1 − (1,40)−6
𝑉 = 24.000 = 52.031,38
0,40

Se pueden utilizar las funciones financieras de Excel para resolver este ejercicio.

Signo!!!

Notar que:
- Para que el resultado tenga signo positivo, se debe colocar el dato de la cuota con
signo negativo.
- Si se trata de una renta vencida, en el argumento Tipo se debe colocar cero o dejarlo
en blanco.

En los siguientes ejercicios aprenderemos a calcular los elementos de una renta. Ellos
son: la cuota o término de la renta; el número de cuotas y la tasa de interés.

02. Si se depositan 100.000 $ en un banco cuya tasa es del 33,30 % anual, calcular el
valor de las 6 extracciones iguales que agotan el capital, si son extracciones vencidas.
Efectuar el cuadro con la evolución del capital. (Use PAGO en Excel)

V0 = 100.000 c c c c c c

0 1 2 3 4 5 6

Cálculo de la cuota: Se obtiene la fórmula para el cálculo de la cuota, a partir de la

fórmula del Valor Actual.

𝑖
𝑐=𝑉
1 − (1 + 𝑖)−𝑛

0.333
𝑐 = 100.000 = 40.523,06
1 − (1,333)−6

Cuadro de evolución:

k Interés ( yk ) Extracción ( c ) Saldo ( Vk )

0 100.000,00
1 33.300,00 40.523,06 92.776,94
2 30.894,72 40.523,06 83.148,60
3 27.688,48 40.523,06 70.314,03
4 23.414,57 40.523,06 53.205,54
5 17.717,44 40.523,06 30.399,92
6 10.123,17 40.523,06 -

Se puede ver gráficamente cómo evoluciona el capital depositado durante los 6 años
que dura la operación
 140.000

Extracción
120.000

100.000

80.000

60.000

40.000

20.000

0 1 2 3 4 5 6
También se pueden utilizar las funciones financieras de Excel para resolver este
ejercicio.
03. (B) Para el ejercicio anterior, calcular el valor de las extracciones si las realiza
adelantadas. Efectuar el cuadro con la evolución del capital. Teniendo en cuenta el
ejercicio anterior, observe la relación entre el valor de las extracciones para ambas
rentas (vencida y adelantada) . (Usá PAGO en Excel) (30.399,90 $)

V0 = 100.000
c c c c c c
0 1 2 3 4 5 6

𝑖
𝑐=𝑉
[1 − (1 + 𝑖)−𝑛 ](1 + 𝑖)

0.333
𝑐 = 100.000 = 30.399,90
[1 − (1,333)−6 ](1,333)

Cuadro de evolución:

Saldo - Extracción
Interés ( yk ) Saldo ( Vk ) Extracción ( c )
k ( Vk - c )
0 100.000,00 30.399,90 69.600,10
1 23.176,83 92.776,93 30.399,90 62.377,04
2 20.771,56 83.148,60 30.399,90 52.748,70
3 17.565,32 70.314,02 30.399,90 39.914,12
4 13.291,40 53.205,52 30.399,90 22.805,62
5 7.594,27 30.399,90 30.399,90 -
También se pueden utilizar las funciones financieras de Excel para resolver este
ejercicio.

Notar que: Como se trata de una renta adelantada, en el argumento Tipo se debe
colocar el uno.
Relación entre cuotas de rentas vencidas y adelantadas:

Para un mismo capital inicial, el valor de las extracciones de una renta vencida, es
igual al valor de las extracciones de una renta adelantada multiplicada por (1 + i)

1 − (1 + 𝑖)−𝑛 1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑐𝑣 = 𝑐𝑎 (1 + 𝑖)
𝑖 𝑖

𝑐𝑣 = 𝑐𝑎 (1 + 𝑖)

A partir del valor de las extracciones adelantadas de este ejercicio, podemos verificar el
valor de las extracciones vencidas, del ejercicio 2.

30.399,90 𝑥 1,333 = 40.523,06

04. Si necesita que cada una de las extracciones vencidas sea de al menos de 42.000
$. ¿Cuántas extinguirán el capital de 100.000 $ depositado al 33,3 % anual? Si resulta
no entero, redondear y: a) recalcular la última, para que resulte mayor que las demás;
b) recalcular la primera, para que resulte mayor que las demás.

Cálculo de n: Se obtiene la fórmula para el cálculo de n, a partir de la fórmula del Valor

Actual.

𝑉𝑥𝑖
𝑙𝑛 [1 − 𝑐 ]
𝑛=−
𝑙𝑛(1 + 𝑖)

1 − (1,333)−𝑛
100.000 = 42.000
0,333

100.000 𝑥 0,333
𝑙𝑛 [1 − 42.000 ]
𝑛=− = 5,47728286
ln 1,333

Utilizando Excel, la función financiera a utilizar para conocer la cantidad de extracciones

es la función NPER.
Notar que:
- El valor que se obtiene a partir de la fórmula de Excel, es el valor que toma la función
matemática.

Si se desea que una de las cuotas sea mayor que el resto, se debe redondear el valor
de n, al número entero menor.

En este ejercicio n = 5
a) Recálculo de la última cuota, para que sea mayor que el resto.

V0 = 100.000 42.000,00 42.000,00 42.000,00 42.000,00 c5

0 1 2 3 4 5

1 − 1,333−4
100.000 = 42.000 + 𝑐5 𝑥 1,333−5
0,333

1 − 1,333−4
𝑐5 = [100.000 − 42.000 ] 1,3335
0,333

𝑐5 = 58.168,39

b) Recálculo de la primera cuota, para que sea mayor que el resto.

V0 = 100.000 c1 42.000,00 42.000,00 42.000,00 42.000,00

0 1 2 3 4 5

−1
1 − 1,333−4
100.000 = 𝑐1 𝑥 1,333 + 42.000 1,333−1
0,333

1 − 1,333−4
100.000 = [𝑐1 + 42.000 ] 1,333−1
0,333

1 − 1,333−4
𝑐1 = 100.000 𝑥 1,333 − 42.000
0,333

𝑐1 = 47.120,90

05.(B) Se depositan 120.000 $ y se realizan extracciones mensuales vencidas de 12.000

$ al 3,5 % mensual. Calcular la cantidad de extracciones. Si resulta no entero redondear
al entero mayor y recalcular la última cuota. Realizar el cuadro de evolución. (13;
6.318,36)

𝑉𝑥𝑖
𝑙𝑛 [1 − 𝑐 ]
𝑛=−
𝑙𝑛(1 + 𝑖)

120.000 𝑥 0,035
𝑙𝑛 [1 − 12.000 ]
𝑛=− = 12,52223
𝑙𝑛1,035

𝑛 = 13
Recálculo de la última cuota:

c c c c c c c c c c c c c*

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

1 − 1,035−12
120.000 = 12.000 + 𝑐 ∗ 𝑥 1,035−13
0,035

1 − 1,035−12
𝑐 ∗ = [120.000 − 12.000 ] 1,03513
0,035

𝑐 ∗ = 6.318,36

Cuadro de evolución:

k Interés Extracción Saldo

0 120.000,00
1 4.200,00 12.000,00 112.200,00
2 3.927,00 12.000,00 104.127,00
3 3.644,45 12.000,00 95.771,45
4 3.352,00 12.000,00 87.123,45
5 3.049,32 12.000,00 78.172,77
6 2.736,05 12.000,00 68.908,81
7 2.411,81 12.000,00 59.320,62
8 2.076,22 12.000,00 49.396,84
9 1.728,89 12.000,00 39.125,73
10 1.369,40 12.000,00 28.495,13
11 997,33 12.000,00 17.492,46
12 612,24 12.000,00 6.104,70
13 213,66 6.318,36 -

06. Calcular la tasa anual que debe pagar el banco de modo que, un capital de 100.000
$, se extinga con 6 extracciones anuales vencidas de 42.000 $. Comparar con el
ejercicio 02. (Use TASA en Excel )

Cálculo de i: Para el cálculo de la tasa de interés, mientras se cumplan determinadas

condiciones, se puede usar la fórmula de Baily. Siempre se puede calcular la tasa de
interés utilizando el método de Newton.
Conocida la fórmula de Baily para el valor final de rentas vencidas, se puede deducir la
fórmula de Baily para: el valor final de rentas adelantadas, el valor actual de rentas
vencidas y rentas adelantadas, como se puede ver en el siguiente cuadro.

FÓRMULA DE BAILY

A -V
n - -n

Capital Final de una Renta Vencida Valor Actual de una Renta Vencida

2 2
𝐴 𝑛−1 −𝑉 −𝑛−1
ℎ=[ ] −1 ℎ=[ ] −1
𝑐𝑥𝑛 𝑐 𝑥 (−𝑛)

2
𝑐 𝑥 𝑛 𝑛+1
ℎ=[ ] −1
𝑉

(1 + 𝑛)ℎ + 12 (1 − 𝑛)ℎ + 12
𝑖= ℎ 𝑖= ℎ
2(1 + 𝑛)ℎ + 12 2(1 − 𝑛)ℎ + 12

A A+c V V-c
n n+1 n n-1

Capital Final de una Renta Adelantada Valor Actual de una Renta Adelantada

2 2
𝐴+𝑐 𝑛 𝑐 𝑥 (𝑛 − 1) 𝑛
ℎ=[ ] −1 ℎ=[ ] −1
𝑐 𝑥 (𝑛 + 1) 𝑉−𝑐

(2 + 𝑛)ℎ + 12 (2 − 𝑛)ℎ + 12
𝑖= ℎ 𝑖= ℎ
2(2 + 𝑛)ℎ + 12 2(2 − 𝑛)ℎ + 12

Ver la demostración analítica en el cuadernillo Nro. 82: Rentas Ciertas.

1 − (1 + 𝑖)−6
100.000 = 42.000
𝑖

2 2
𝑐 𝑥 𝑛 𝑛+1 42.000 𝑥 6 7
ℎ=[ ] −1=[ ] − 1 = 0,30222
𝑉 100.000

(1 − 𝑛)ℎ + 12 −5 ℎ + 12
𝑖= ℎ= ℎ = 0,353088
2(1 − 𝑛)ℎ + 12 −10 ℎ + 12

𝑖 = 0,353088 = 35,31%
Con el mismo depósito inicial, para poder realizar extracciones de mayor valor, la tasa
ofrecida por el banco, debe ser mayor. (La tasa ofrecida por el banco en el ejercicio 2
es de 33,3%)

Para el cálculo de la tasa de interés con Excel, se utiliza la función TASA

07.(B) Calcular la tasa anual que debe pagar el banco, que permitiría hacer 6
extracciones adelantadas de 42.000 $, si deposita 100.000 $. Comparar con el ejercicio
anterior. (68,42 %)

1 − (1 + 𝑖)−6
100.000 = 42.000 (1 + 𝑖)
𝑖
 2 2
𝑐 𝑥 (𝑛 − 1) 𝑛 42.000 𝑥 5 6
ℎ=[ ] −1=[ ] − 1 = 0,535549
𝑉−𝑐 58.000

(2 − 𝑛)ℎ + 12 −4 ℎ + 12
𝑖= ℎ= ℎ = 0,684241
2(2 − 𝑛)ℎ + 12 −8 ℎ + 12

𝑖 = 0,684241 = 68,42%

Si las extracciones son adelantadas, la tasa ofrecida por el banco debe ser mayor que
si son vencidas. Esto es así, porque al realizar la primera en el mismo momento del
depósito, el capital inicialmente invertido, resulta sustancialmente menor, al capital en el
caso de la renta vencida. Por lo tanto, para poder realizar extracciones de igual monto,
el rendimiento debe ser mayor.

08. Un capital de 300.000 $ se agota con 20 extracciones mensuales vencidas, al 3,2%,

las 8 primeras de 18.000 $. a) Calcular el valor de las 12 extracciones finales, b)
confeccionar el cuadro de evolución y c) calcular el saldo 23 días después del momento
2.

Para resolver este ejercicio, se debe aplicar el concepto de escindibilidad desarrollado

previamente en las clases de teoría.
1 1 1 1

0 m m+n
𝑖
𝑎
𝑚
1 1 1 1 1 1 1 1

0 m m+n
𝑖 𝑖
𝑎 (1 + 𝑖)−𝑚 𝑎
𝑛 𝑛

𝑖 𝑖
𝑉 = 𝑎 𝑚 + 𝑎 𝑛 (1 + 𝑖)−𝑚

Ver la demostración analítica en el cuadernillo Nro. 82: Rentas Ciertas. Pág. 33

En este ejercicio:

a) Valor de las 12 extracciones finales

V0 = 300.000 c1 c1 c1 c1 c2 c2 c2 c2 c2 c2 c2 c2 c2

0 1 2 3 8 9 10 11 12 16 17 18 19 20
 1 − 1,032−8 1 − 1,032−12
300.000 = 18.000 + 𝑐2 1.032−8
0,032 0,032

1 − 1,032−8 0,032
𝑐2 = [300.000 − 18.000 ] 1.0328
0,032 1 − 1,032−12

𝑐2 = 22.851,51

b) Cuadro de evolución:

k Interés Extracción Saldo

0 300.000,00
1 9.600,00 18.000,00 291.600,00
2 9.331,20 18.000,00 282.931,20
3 9.053,80 18.000,00 273.985,00
4 8.767,52 18.000,00 264.752,52
5 8.472,08 18.000,00 255.224,60
6 8.167,19 18.000,00 245.391,79
7 7.852,54 18.000,00 235.244,32
8 7.527,82 18.000,00 224.772,14
9 7.192,71 22.851,51 209.113,34
10 6.691,63 22.851,51 192.953,45
11 6.174,51 22.851,51 176.276,45
12 5.640,85 22.851,51 159.065,79
13 5.090,11 22.851,51 141.304,38
14 4.521,74 22.851,51 122.974,61
15 3.935,19 22.851,51 104.058,28
16 3.329,87 22.851,51 84.536,64
17 2.705,17 22.851,51 64.390,30
18 2.060,49 22.851,51 43.599,27
19 1.395,18 22.851,51 22.142,94
20 708,57 22.851,51 -0,00

c) Saldo 23 días después del momento 2.

23 23
𝑉 23 = 𝑉2 𝑥 (1 + 𝑖)30 = 282.931,20 𝑥 1,03230 = 289.846,87
2+
30

V 2 (1+ i)
23/30
V 2 (1+ i)

V2

V3

2 3 4
09 (B). Calcular el capital que depositó Mauricio, considerando que lo extinguió con
extracciones anuales vencidas de 25.000 $, si estuvo colocado durante 4 años al 30 %
y luego durante 2 años al 35 %. (65.442,72)

V0 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000

0 1 2 3 4 5 6

i 1 = 30%
i 2 = 35%

1 − 1,30−4 1 − 1,35−2
𝑉0 = 25.000 + 25.000 1,30−4
0,30 0,35

𝑉0 = 65.442,72

10. Se depositan bimestralmente 24 cuotas vencidas a plazo fijo, las 10 primeras de

5.000 $ y las restantes de 6.000 $. El capital formado se agotará con 14 extracciones
bimestrales vencidas de 27.000 $. Calcular: a) la tasa de interés en la etapa de las
extracciones; b) construya el cuadro de la operación, a partir del saldo A20 hasta el saldo
luego de la tercera extracción; utilizando las siguientes tasas nominales:

A=V

c1 c1 c1 c1 c2 c2 c2 c2 c2 ext ext ext ext

0 1 2 3 10 11 12 13 14 24 1 2 13 14
Tasa bimestral:

0,34
𝑖𝑏 = = 0,0566667
6

a) Tasa de interés en la etapa de las extracciones

1,056666710 − 1 1,056666714 − 1 1 − (1 + 𝑖)−14

5.000 1,056666714 + 6.000 = 27.000
0,0566667 0,0566667 𝑖

1 − (1 + 𝑖)−14
140.362,80 + 123.181,04 = 27.000
𝑖

1 − (1 + 𝑖)−14
263.543,83 = 27.000
𝑖

Para averiguar la tasa de interés de la etapa de las extracciones, se puede aplicar la

fórmula de Baily

1 − (1 + 𝑖)−14
263.543,83 = 27.000
𝑖

2 2
𝑐 𝑥 𝑛 𝑛+1 27.000 𝑥 14 15
ℎ=[ ] −1=[ ] − 1 = 0,04926502
𝑉 263.543,83

(1 − 𝑛)ℎ + 12 −13 ℎ + 12
𝑖= ℎ= ℎ = 0,0522
2(1 − 𝑛)ℎ + 12 −26 ℎ + 12

𝑖𝑏 = 0,0522 = 5,22%

𝑇𝑁𝐴𝑉 = 0.0522 𝑥 6 = 31,32%

b) Cuadro de evolución

1,056666710 − 1 1,056666710 − 1
𝐴20 = 5.000 1,056666710 + 6.000
0,0566667 0,0566667

𝐴20 = 112.590,04 + 77.857,62 = 190.447,67

 DEPÓSITOS BIMESTRALES VENCIDOS
k Interés Depósito Capital Final
20 190.447,67
21 10.792,03 6.000,00 207.239,70
22 11.743,58 6.000,00 224.983,28
23 12.749,05 6.000,00 243.732,34
24 13.811,50 6.000,00 263.543,83
EXTRACCIONES BIMESTRALES VENCIDAS
k Interés Extracción Saldo
1 13.756,91 27.000,00 250.300,75
2 13.065,63 27.000,00 236.366,37
3 12.338,26 27.000,00 221.704,63

11. Durante 3 años Juan Manuel deposita en un Banco que le otorga una tasa del 35%
anual, 2.000 $ mensuales vencidos y en forma simultánea, 10.000 $ semestrales
vencidos. Dos meses después del último depósito comienza a realizar extracciones
bimestrales vencidas, durante 2 años, que agotan el capital ahorrado. Calcular el
importe de dichas extracciones.

A=V
cs cs cs cs cs
cm cm cm cm cm cm cm cm cm ext ext ext ext

0 3 6 9 12 15 18 21 24 36 2 4 22 24

1,353 − 1 1,353 − 1 1 − 1,35−2

2.000 1 + 10.000 1 = 𝐸𝑥𝑡 1
1,3512 − 1 1,352 − 1 1,356 − 1

1 − 1,35−2
115.334,99 + 90.205,07 = 𝐸𝑥𝑡 1
1,356 − 1
1
1,356 − 1
𝐸𝑥𝑡 = 205.540,06 = 23.359,09
1 − 1,35−2

12.(B) Si usted gana un premio por 100.000 $, y lo deposita al 33.3% anual, calcular el
importe de las extracciones que podría realizar durante 6 años para agotarlo: a) si son
mensuales vencidas; b) si son mensuales adelantadas. Complete la conclusión,
comparando los resultados con el ejercicio 02 (para las vencidas) y 03.(B) (para las
adelantadas). (2.950,01; 2.880,19)

a) Extracciones mensuales vencidas

1 − 1,333−6
100.000 = 𝑐 1
1,33312 − 1
 1
1,33312 − 1
𝑐 = 100.000 = 2.950,01
1 − 1,333−6

Las extracciones mensuales son menores (mayor/menor) a 40.523,06/12 = 3.376,92,

debido a que las extracciones mensuales se comenzarían a realizar desde el inicio del
año, y la anual, al final del año, como muestra el diagrama.
Debe
pensarlo
como capital
final

40.523
2950 2950 2950 2950 2950 2950 2950 2950 2950 2950 2950 2950

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

b) Extracciones mensuales adelantadas

1 − 1,333−6 1
100.000 = 𝑐 1 1,33312
1,33312 − 1
1
1,33312 − 1 −
1
𝑐 = 100.000 1,333 12 = 2.880,19
1 − 1,333−6

También se puede calcular la cuota adelantada, a partir del valor de la cuota vencida,
recordando la relación que existe entre ambas
𝑐𝑣 = 𝑐𝑎 (1 + 𝑖) → 𝑐𝑎 = 𝑐𝑣 (1 + 𝑖)−1

1
𝑐𝑎 = 2.950,01 𝑥 1,333−12 = 2.880,19

Las extracciones mensuales son mayores (mayor/menor) a 30.339,90/12 = 2.533,32;

debido a que las extracciones mensuales se comenzarían a realizar desde el final del
primer periodo del año, y la anual, al inicio del primer periodo del año, como muestra el
diagrama.
 Debe pensarlo
como valor
actual

30.339
2880 2880 2880 2880 2880 2880 2880 2880 2880 2880 2880 2880

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

13. Para cobrar al final de cada año 30.000 $, en forma perpetua, Mariana deposita, al
35 % anual, una determinada suma de dinero. Determinar el monto a depositar. Si
decide realizar la primera extracción a los 5 años, calcular el importe de las extracciones
de la renta perpetua que resultaría.

Vo
c = V0 x i ………. ……… c = V 0 x i ………. ……… c = V0 x i………….. c = V0 x i

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ∞
Para obtener una renta perpetua, se deposita un capital, y se retiran periódicamente
sólo los intereses, de modo tal que el capital nunca se agote.

𝑐 = 𝑉0 𝑥 𝑖

𝑐 30.000
𝑉0 = = = 85.714,29
𝑖 0,35

Si las extracciones se difieren k periodos: 𝑐 = 𝑉𝑘−1 𝑥 𝑖

Si se difieren las extracciones por 5 años: 𝑐 = 𝑉4 𝑥 𝑖

Vo V4
c = V4 x i ……… c = V 4 x i………….. c = V4 x i

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ∞
𝑉4 = 85.714,29 𝑥 1,354 = 284.700,55

𝑐 = 𝑉4 𝑥 𝑖 = 284.700,55 𝑥 0,35 = 99.645,19

14 (B). Complete los datos que faltan en el cuadro usando las funciones financieras de
Excel: PAGO, NPER, TASA y VA. Luego complete las conclusiones observando los
diagramas temporales.

Función
Número de
Financiera de Valor Actual Tasa periódica Extracción Tipo de renta
extracciones
Excel
PAGO 100.000,00 0,10 6 anual vencida

NPER 100.000,00 0,10 20.873,40 anual adelantada

TASA 100.000,00 12 11.206,87 semestral vencida

VA 0,04880884 12 10.685,33 semestral adelantada

Función
Número de
Financiera de Valor Actual Tasa periódica Extracción Tipo de renta
extracciones
Excel
PAGO 100.000,00 0,10 6 22.960,74 anual vencida

NPER 100.000,00 0,10 6 20.873,40 anual adelantada

TASA 100.000,00 0,048809 12 11.206,87 semestral vencida

VA 100.000,00 0,04880884 12 10.685,33 semestral adelantada

c c c c c c

0 1 2 3 4 5 6

c c c c c c

0 1 2 3 4 5 6

c c c c c c c c c c c c

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

c c c c c c c c c c c c

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

La extracción anual adelantada es……MENOR…..que la extracción anual vencida, para

el mismo capital.

La extracción semestral vencida es……MENOR……..que la mitad de la extracción

anual vencida.

La extracción semestral adelantada es……MAYOR…..que la mitad de la extracción

anual adelantada.
15.(B) Usted durante 2 años ahorra de su sueldo 5.000 $ mensuales vencidos y también
ahorra de los aguinaldos 2.000 $ semestrales vencidos, todos depositados a una tasa
del 36 % anual. Se solicita: a) calcular el valor de las 36 extracciones mensuales
adelantadas que agoten su ahorro, b) determinar si podría alternativamente realizar 18
extracciones adelantadas bimestrales por el doble del valor. (7.302,08; 176.121,12)

Completa la conclusión: al elevar la extracción adelantada bimestral al doble de la

mensual, el ahorro …. (si/no).... alcanza para hacer la mitad de las extracciones.

A=V

0 3 6 9 12 15 18 24 6 8 10 12 24 26 28 36

1,362 − 1 1,362 − 1
𝐴 = 5.000 1 + 2.000 1 = 163.668,93 + 10.224,42 = 173.893,35
1,3612 −1 1,362 −1

a) Extracciones mensuales adelantadas:

1 − 1,36−3 1
173.893,35 = 𝑐 1 1,3612 = 7.302,08
1,3612 − 1

b) Extracciones bimestrales adelantadas por el doble del valor:

𝑐𝑏 = 7.302,08 𝑥 2 = 14.604,15

1 − 1,36−3 1
𝑉 = 14.604,15 1 1,366 = 176.121,12 > 173.893,35
1,366 −1

Conclusión: al elevar el monto de la extracción adelantada bimestral al doble del monto

de la mensual, el ahorro NO alcanza para hacer la mitad de las extracciones bimestrales.

16. (B) Usted cobra una herencia de 900.000 $ y lo deposita en un Banco que le otorgará
un rendimiento del 2,75 % mensual. Desea saber cuántas extracciones vencidas de
30.000 $ podrá retirar hasta agotarlo. Si no resultara una cifra entera, redondear el
número entero que corresponda de modo que: a) la primera extracción sea menor que
las restantes; b) las primeras 30 extracciones sean de 30.000 $ y las restantes de mayor
valor. (64,25; 26.040,03; 30.132,89)

1 − 1,0275−𝑛
900.000 = 30.000
0,0275

900.000
𝑙𝑛 [1 − 30.000 0,0275] −1,74296931
−𝑛 = = = 64,248246
ln 1,0275 0,02712867
a) que la primera cuota sea menor que las restantes

Para que la primer cuota sea menor que las restantes, se debe redondear n al número
entero mayor. Es decir, hacer 64 extracciones de 30.000 $ y una primera extracción de
un importe menor.

900.000 c1 c c c c c c c c c c c

0 1 2 3 4 5 6 36 37 38 39 40 65

1 − 1,0275−64
900.000 = 𝑐1 1,0275 1 + 30.000 1,0275 1
0,0275

1 − 1,0275−64
𝑐1 = [ 900.000 – 30.000 1,0275 1 ] 1,0275
0,0275

𝑐1 = [ 900.000 – 874.656,90]1,0275 = 25.343,10𝑥1,0275 = 26.040,03

La herencia se agotará con una primera extracción de 26.040,03 $ y 64 extracciones de

30.000 $, todas mensuales vencidas

b) las primeras 30 extracciones sean de 30.000 $ y las restantes de mayor valor

Para que las últimas extracciones, sean de mayor valor que las primeras, se debe
redondear n, al menor valor. Es decir, elegir n = 64 extracciones.

900.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 c2 c2 c2 c2 c2 c2

0 1 2 3 4 5 30 36 37 38 39 40 64

1 − 1,0275−30 1 − 1,0275−34
900.000 = 30.000 + 𝑐2 1,0275−30
0,0275 0,0275

1 − 1,0275−30 0,0275
𝑐2 = [900.000 − 30.000 ] 1,027530 = 30.132,89
0,0275 1 − 1,0275−34

La herencia se agotará con 30 extracciones de 30.000 $ y 34 extracciones de 30.132,89

$, todas mensuales vencidas.

VAN Y TIR
VALOR ACTUAL NETO: El valor actual neto (VAN) se define como el valor que resulta
de la diferencia entre el valor presente de los futuros ingresos netos esperados (son
descontados a una tasa i, que representa el el costo de oportunidad del capital) y el
desembolso inicial de la inversión.
Conceptualmente representa el valor absoluto de la riqueza que agrega un nuevo
proyecto de inversión a la empresa en el momento cero.

¿Cuál es la tasa de interés que debe utilizarse para descontar los flujos de fondo
del proyecto?
El mérito de un proyecto, siempre debe evaluarse prescindiendo de la forma en que es
financiado, como si la financiación proviniera enteramente del capital propio. De esta
forma sabremos si el proyecto es bueno o malo en sí mismo, independientemente de la
forma en que se lo financie.

Por lo tanto, en este práctico, realizaremos el análisis de rentabilidad, suponiendo que

el proyecto se financia con capital propio. La tasa de oportunidad utilizada en el cálculo
del VAN, es el mínimo rendimiento que se le exige a una inversión y no es otra cosa que
el rendimiento de otra alternativa de riesgo comparable.

La regla de decisión del VAN es:

> 0 Aceptar
Si el VAN es: = 0 ¿ El proyecto tiene opciones?
< 0 Rechazar

TASA INTERNA DE RETORNO: La tasa interna de retorno (TIR) se define como

aquella tasa que descuenta el valor de los futuros ingresos netos esperados,
igualándolos con el desembolso inicial de la inversión. Matemáticamente, esta definición
es equivalente a decir que la TIR es aquella tasa que iguala el VAN a cero.
También puede definirse como la tasa que iguala el valor presente de los ingresos con
el valor presente de los egresos.

𝑻𝑰𝑹 → 𝑽𝑨𝑩 = 𝑽𝑨𝑪 → 𝑽𝑨𝑵 = 𝟎

La TIR es la tasa implícita del proyecto.
La TIR es una medida de rentabilidad relativa de la inversión, para saber si un proyecto
debe ser elegible o no, la confrontamos con la tasa de interés que representa el costo
de oportunidad del capital (i ):

> i Aceptar
Si la TIR es: = i ¿ El proyecto tiene opciones?
< i Rechazar

No debe confundirse la TIR con la tasa utilizada para el cálculo del VAN; esta
representa el costo de oportunidad del capital, mientras que la TIR es la tasa que
nació con el proyecto, su tasa intrínseca.

Finanzas Corporativas de Guillermo Lopez Dumrauf

17. Usted está evaluando invertir en la compra de una heladería, que en el momento
inicial requiere invertir 1.000.000 $ en la adquisición de la franquicia, y además deberá
pagar en forma anual adelantada 240.000 $ de alquiler; 50.000 $ vencidos de impuestos
y 170.000 $ vencidos de sueldos anuales. Su explotación permitiría de inmediato,
generar anualmente ingresos vencidos por 800.000 $, y estiman vender el fondo de
comercio a los 5 años en 2.000.000 $; determinar si su proyecto rendiría al menos la
tasa de plazo fijo del 34 % anual.

Inversión
Año Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inicial
Ingresos - 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 2.800.000,00
Anuales vencidos 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00
Venta heladaría 2.000.000,00
Egresos 1.240.000,00 460.000,00 460.000,00 460.000,00 460.000,00 220.000,00
Inversión inicial 1.000.000,00
Alquiler 240.000,00 240.000,00 240.000,00 240.000,00 240.000,00
Impuestos 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00
Sueldos 170.000,00 170.000,00 170.000,00 170.000,00 170.000,00

1  1,34 4 5
𝑉𝐴𝐶34% = 1.240.000 + 460.000 + 220.000 . 1,34 = 2.224.238,96
0,34
1  1,34 4 5
𝑉𝐴𝐵34% = 800.000 + 2.800.000 . 1,34 = 2.271.249,40
0,34

𝑉𝐴𝑁34% = 𝑉𝐴𝐵 – 𝑉𝐴𝐶 = 47.010,44 > 0 𝑒𝑛𝑡𝑜𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑟𝑖𝑛𝑑𝑒 𝑚á𝑠 𝑑𝑒𝑙 34%

Ver ejercicio19

18. Calcular el VNA en Excel del 30 % al 40 % y obtener una conclusión.

96 A B C D E F G
Inversión
Año Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
97 Inicial
98 Ingresos - 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 2.800.000,00
99 Egresos 1.240.000,00 460.000,00 460.000,00 460.000,00 460.000,00 220.000,00
100 Ingresos - Egresos -1.240.000,00 340.000,00 340.000,00 340.000,00 340.000,00 2.580.000,00

Tasa VAN
30% $ 191.390,84 = VNA(0,3; C100:G100)+B100
31% $ 153.104,14
32% $ 116.326,70
33% $ 80.985,20 Para calcular el Valor Actual Neto utilizando la función
34% $ 47.010,44 financiera de Excel VNA, la inversión inicial o el flujo de
fondos del momento inicial, quedan fuera del rango de la
35% $ 14.337,13 fórmula y deben incorporarse por afuera de la misma.
36% $ -17.096,40
37% $ -47.348,41
38% $ -76.473,96
39% $ -104.525,11
40% $ -131.551,14
 250.000,00

200.000,00

150.000,00

100.000,00
Tasa
50.000,00
$14.337,13 VAN
0,00
($17.096,40)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
-50.000,00 30% 31% 32% 33% 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40%

-100.000,00

-150.000,00

Conclusión: El VAN cambia de signo, entre las tasas 35% y 36%; es decir se hace igual
a cero en ese intervalo. Por lo tanto, podemos concluir que 35% < TIR< 36 %.

19. Hallar el valor de la TIR implícita en el proyecto; aproximando la tasa a partir de un

34% anual.

Recuerde que la TIR es la tasa que hace que el VAN tome el valor cero, es decir que:

VAB = VAC

Para calcular la TIR, recurrimos al método de Newton

 1 − (1 + 𝑖)−4 1 − (1 + 𝑖)−4
800.000 + 2.800.000 . (1 + 𝑖)−5 = 1.240.000 + 460.000 + 220.000 . (1 + 𝑖)−5
𝑖 𝑖

1 − (1 + 𝑖)−4 1 − (1 + 𝑖)−4
1.240.000 + 460.000 + 220.000 . (1 + 𝑖)−5 − 800.000 − 2.800.000 . (1 + 𝑖)−5 = 0
𝑖 𝑖

1.240.000 + 460.000 i−1 [1 − (1 + 𝑖)−4 ] − 2.580.000 . (1 + 𝑖)−5 − 800.000 𝑖 −1 [1 − (1 + 𝑖)−4 ] = 0

F(i) = 1.240 + 460 i−1 − 460 i−1 (1 + 𝑖)−4 − 2.580 (1 + 𝑖)−5 − 800 𝑖 −1 + 800 𝑖 −1 (1 + 𝑖)−4

F(i) = 1.240 + 340 i−1 (1 + 𝑖)−4 − 2.580 (1 + 𝑖)−5 − 340 𝑖 −1 = 0

F´(i) = 0 − 340 i−2 (1 + 𝑖)−4 + 340 i−1 (−4)(1 + 𝑖)−5 − 2.580 (−5)(1 + 𝑖)−6 + 340 𝑖 −2

F´(i) = −340 i−2 (1 + 𝑖)−4 − 1.360 i−1 (1 + 𝑖)−5 + 12.900 (1 + 𝑖)−6 + 340 𝑖 −2 = 0

𝑭 (𝒊)
𝒊𝟏 = 𝒊𝟎 −
𝑭´(𝒊)

TIR F(i) F´ (i)

0,34000 -47,01 3.331,35
0,35411 -1,27 3.153,88
0,35451 -0,00 3.149,01

TIR = 35,45%

El valor de la TIR tiende a estabilizarse, por lo tanto, la TIR del proyecto es igual a
35,45%; confirmando la conclusión a la que se había llegado en el ejercicio 17 y en el
análisis gráfico hecho previamente en el ejercicio 18.

20. Calcular el precio de venta de la heladería al final del proyecto para obtener un
rendimiento del 40% anual.

Inversión
Año Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inicial
Ingresos - 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00
Anuales vencidos 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00
Venta heladaría PV
Egresos 1.240.000,00 460.000,00 460.000,00 460.000,00 460.000,00 220.000,00
Inversión inicial 1.000.000,00
Alquiler 240.000,00 240.000,00 240.000,00 240.000,00 240.000,00
Impuestos 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00
Sueldos 170.000,00 170.000,00 170.000,00 170.000,00 170.000,00

Recordar que: Para obtener un rendimiento del 40% anual (TIR) debemos igualar el
Valor Actual de los costos y el Valor Actual de los beneficios, utilizando dicha tasa.

𝑽𝑨𝑩 = 𝑽𝑨𝑪
 1 − (1,40)−5 1 − (1,40)−4
800.000 + 𝑃𝑉 (1,40)−5 = 1.240.000 + 460.000 + 220.000 . (1,40)−5
0,40 0,40

1 − (1,40)−4 1 − (1,40)−5
PV = [1.240.000 + 460.000 + 220.000 . (1,40)−5 − 800.000 ] (1,40)5
0,40 0,40

PV = [1.240.000 + 850.645,56 + 40.905,58 − 1.628.131,14] 1,405 = 2.707.513,58

Para lograr un rendimiento del 40% anual, al final del proyecto, el precio de venta de la
heladería debe ser:

PV = 2.707.513,58

21.(B) Se proyecta adquirir un auto en 525.000 $, que piensa alquilar a un ministerio

por 25.000 $ mensuales vencidos. Tendrá que pagar gastos de: seguro de 3.500 $
mensuales adelantados, impuesto automotor DGR de 2.400 $ en forma bimestral
vencida y un service de 10.000 $ al final de cada año. Si el contrato de alquiler es de 4
años y estima vender el vehículo al final del contrato en 400.000 $. Calcular el VAN al
3 % mensual. (64.705,29)

Inversión
Año Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Inicial
Ingresos - 25.000,00 25.000,00 25.000,00 425.000,00
Alquiler mensual vencido 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00
Venta auto 400.000,00
Egresos 528.500,00 15.900,00 15.900,00 15.900,00 12.400,00
Compra auto 525.000,00
Seguro auto mensual
3.500,00 3.500,00 3.500,00 3.500,00
adelantado
Impuesto automotor
2.400,00 2.400,00 2.400,00 2.400,00
bimestral vencido
Service anual vencido 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00

1 − 1,03−48
𝑉𝐴𝐵3% = 25.000 + 400.000 𝑥 1,03−48 = 728.467,19
0,03

1 − 1,03−48 1 − 1,03−48 1 − 1,03−48

𝑉𝐴𝐶3% = 525.000 + 3.500 1,03 + 2.400 2
+ 10.000 = 663.761,89
0,03 1,03 − 1 1,0312 − 1

𝑉𝐴𝑁 = 𝑉𝐴𝐵 − 𝑉𝐴𝐶

𝑉𝐴𝑁 = 728.467,19 − 663.761,89 = 64.705,29

22. (B) Para venir a la facultad usted invierte en un vehículo 350.000 $. Además tendrá
que gastar en forma mensual vencida 6.200 $ correspondientes a nafta, impuestos
automotor y seguro. Usted recibirá 12.400 $ mensuales de sus compañeros de estudio
como ayuda para gastos. Estima vender el vehículo cuando termine la carrera a los 5
años, en 320.000 $. Determinar si su inversión rendiría al menos el 1% mensual.
(104.865,24; Si rinde)
𝑉𝐴𝑁 1% = 𝑉𝐴𝐵1% − 𝑉𝐴𝐶1%

1 − 1,01−60
𝑉𝐴𝐵1% = 12.400 + 320.000 𝑥 1,01−60 = 557.442,48 + 176.143,88 = 733.586,35
0,01

1 − 1,01−60
𝑉𝐴𝐶1% = 350.000 + 6.200 = 350.000 + 278.721,24 = 628.721,24
0,01

𝑉𝐴𝑁 1% = 733.586,35 − 628.721,24 = 104.865,24

Como el 𝑉𝐴𝑁 1% > 0 se concluye que la inversión rinde más que el 1% mensual (La
TIR de la inversión es mayor al 1%)

23. (B) Determinar la TIR del ejercicio anterior, considerando i0= 1 % mensual. Verifique
el resultado usando la función financiera de Excel TIR (1,688 %)

𝑉𝐴𝐵 = 𝑉𝐴𝐶

𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝟔𝟎 𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝟔𝟎
𝟏𝟐. 𝟒𝟎𝟎 + 𝟑𝟐𝟎. 𝟎𝟎𝟎 𝒙 (𝟏 + 𝒊)−𝟔𝟎 = 𝟑𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎 + 𝟔. 𝟐𝟎𝟎
𝒊 𝒊

F(i) = 12.400 i−1 − 12.400 i−1 (1 + 𝑖)−60 + 320.000(1 + 𝑖)−60 − 350.000 − 6.200 i−1 +6.200 i−1 (1 + 𝑖)−60 = 0

F(i) = 12.400 i−1 − 12.400 i−1 (1 + 𝑖)−60 + 320.000(1 + 𝑖)−60 − 350.000 − 6.200 i−1 +6.200 i−1 (1 + 𝑖)−60 = 0

F(i) = 320.000(1 + 𝑖)−60 − 350.000 + 6.200 i−1 − 6.200 i−1 (1 + 𝑖)−60 = 0

F(i) = 3.200(1 + 𝑖)−60 − 3.500 + 62 i−1 − 62 i−1 (1 + 𝑖)−60 = 0

F´(i) = (−60) 3.200 (1 + 𝑖)−61 − 62 i−2 + 62 i−2 (1 + 𝑖)−60 − 62 i−1 (−60)(1 + 𝑖)−61 = 0

F´(i) = −192.000 (1 + 𝑖)−61 − 62 i−2 + 62 i−2 (1 + 𝑖)−60 + 3.720 i−1 (1 + 𝑖)−61 = 0

𝑭 (𝒊)
𝒊𝟏 = 𝒊𝟎 −
𝑭´(𝒊)

TIR F(i) F´ (i)

0,01000 1.048,65 -180.621,31
0,01581 140,60 -134.664,16
0,01685 3,59 -127.860,98
0,01688 0,00 -127.683,60
0,01688 0,00 -127.683,48

La TIR mensual es del 1,688 %

Ahora la verificación usando la función financiera de Excel

Inversión
Año Mes 1………… ……………….. ……………….. ……………….. Mes 60
Inicial
Ingresos - 12.400,00 12.400,00 12.400,00 12.400,00 332.400,00
Egresos 350.000,00 6.200,00 6.200,00 6.200,00 6.200,00 6.200,00
Neto -350.000,00 6.200,00 6.200,00 6.200,00 6.200,00 326.200,00

276 N O
277 Periodo Flujo Neto
278 0 -350.000,00 Para utilizar la función financiera de Excel TIR, se
279 1 6.200,00 debe considerar el flujo de fondos completo. Es decir,
tener en cuenta todos los periodos. En este ejercicio
280 2 6.200,00 en particular, los periodos son meses, por lo tanto, el
281 3 6.200,00 flujo de fondos debe contener 60 periodos
282 4 6.200,00 (correspondientes a los 5 años que dura la inversión)
283 5 6.200,00
284 6 6.200,00
285 7 6.200,00
286 8 6.200,00
287 9 6.200,00
288 10 6.200,00
289 11 6.200,00
290 12 6.200,00
291 13 6.200,00
……………

……………

…………..

335 57 6.200,00
336 58 6.200,00
337 59 6.200,00
338 60 326.200,00

Se puede observar que la TIR obtenida, utilizando la función financiera, coincide con la
obtenida, utilizando el método de Newton.
Además se puede comprobar gráficamente. Para ello, se utiliza la metodología aplicada
en el ejercicio nro. 18.

TIR VAN
0,50% $ 207.937,58
0,75% $ 153.058,82
1,00% $ 104.865,12
1,25% $ 62.476,10
1,50% $ 25.132,38
1,69% $ 0,00
2,00% $ -36.952,18
2,25% $ -62.748,95
2,50% $ -85.635,58
2,75% $ -105.978,92
3,00% $ -124.096,92

250.000,00

200.000,00

150.000,00

100.000,00
TIR
50.000,00
VAN
$25.132,38
0,00 $0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
($36.952,18)
-50.000,00 1,69%
1,50% 2,00%
-100.000,00

-150.000,00