ESTADO FINANCIERO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS

EFAF

Es un estado financiero que también se conoce con los siguientes nombres:

● Estado de fuentes y usos de fondos

● Estado de origen y aplicación de recursos
● Estado de cambios en la situación financiera
● Estado de fuente y aplicación de fondos

El flujo de fondos es un estado financiero auxiliar pero que en este siglo XXI cobra relevancia para
tomar decisiones en el apalancamiento financiero y que para las finanzas se considera
complementario cuya fuente de estructuración son dos balances en la misma fecha, para deducir
de dónde obtuvo la empresa sus recursos financieros y qué destinación se dio a ellos, sea para
actividades de operación, de financiación (activos fijos) o de inversión.

El estado de flujo de fondos es una herramienta de gestión de mucha importancia no solamente

para la gerencia financiera, sino para el analista de crédito y para la alta administración porque
permite visualizar la utilización de los fondos que ha generado la empresa y la forma como esas
aplicaciones fueron financiadas.

Como su nombre lo indica, es un estado financiero que muestra el origen del efectivo y su
aplicación durante un período por la empresa en actividad de operación, financiación e inversión.

Se puede decir que EFAF es un resumen que dice, “qué se hizo” con los recursos que la empresa
tuvo disponibles durante el período y la forma como se obtuvieron esos recursos.

Dentro del EFAF se encuentra implícito el “Estado de Flujo de Efectivo” (EFE) que solo muestra los
movimientos de este, o sea la liquidez, los flujos netos de efectivo o recursos de la empresa en ese
período.

El EFAF y EFE son estados financieros que se utilizan para apalancar la calidad de las decisiones
gerenciales.

Utilización del estado de flujo de fondos

1. Como un flujo histórico de los fondos de la empresa que apalancándose en ellos ha

alcanzado sus objetivos.
2. Como un pronóstico de origen y aplicación de fondos que permita predecir la probable
expansión de la empresa, las necesidades financieras y la mejor forma de financiar esas
necesidades.
Objetivos del estado de Flujo de Fondos

1. Determinar la capacidad de la empresa para generar flujos futuros de efectivo.

2. Evaluar la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones, pagar dividendos y
determinar financiamiento interno y externo.
3. Analizar los cambios de efectivo por actividades de operación, financiación e inversión.

FUENTE DE FONDOS

Las fuentes básicas de fondos son:

● La utilidad del período (UODII)

● La depreciación y otros cargos realizados en el estado de resultados que no impliquen
erogaciones de efectivo en el período analizado (amortización de diferidos, provisiones).
● El incremento o aporte de capital social.
● El incremento en los pasivos (créditos financieros, títulos de renta fija y pasivos con
socios).
● La disminución (desinversión) de los activos.
● Generación interna de fondos (GIF)
Esquema de Fuente: Disminución de Activos
Incremento de Pasivos
Incremento de Patrimonio

Análisis de las fuentes

Utilidad

Se puede tomar antes o después de impuestos. Si la que se toma es UAII, es necesario considerar
dentro de los usos, los pagos a realizar por impuesto de renta incluyendo la provisión que se hace
con cargo al estado de resultados. Si la que se toma es la UODII, solo se tendrá como uso por
pago de impuesto de renta la diferencia que este rubro presente en el pasivo de los dos balances
analizados.

Depreciaciones y otros cargos que no impliquen erogaciones de efectivo en el período analizado

Para este concepto no importa el valor de la utilidad que se tome, si antes o después de
impuestos.

Financieramente, es regla general que, si dentro del período estos cargos no implican salidas de
efectivo y permanecen dentro de los activos de la empresa, tienen que ser considerados como
fuentes.
 ● La depreciación: el valor cargado a este concepto solo tendrá salida (erogación) cuando se
compre un nuevo activo que sustituya al bien ya depreciado.
● La amortización de diferidos: este cargo en la cuenta de resultados no corresponde a una
salida de caja en el período, ya que solamente se realiza cuando se hizo la inversión y lo
que realmente se produce en el período es un ajuste contable, pero no un gasto de
efectivo.
● Los cargos por provisiones: estas provisiones (cartera, reposición de activos) no se gastan
en el mismo período, sino que se retienen para un período posterior cuando sea necesario
hacer un castigo contra la provisión.

El incremento o aportes adicionales de capital: es una fuente porque es de aceptar que un aporte
de los socios o dueños cuando se trate de Sociedades anónimas u otras, el incremento se hace
adicional al capital pagado; de igual manera cuando se presenta prima en la colocación de las
acciones, ese valor es una fuente.

Incremento de pasivos (créditos financieros): es el principal concepto de fuente de fondos de una

empresa; significa que se puede disponer de crédito adicional suministrado por acreedores (sector
financiero u otro), pero no siempre se recurre a ello.

Disminución de activos (desinversión): cuando el activo se disminuye en condiciones normales,

significa que se vendió y en ese caso constituye una fuente.

Las cuentas por cobrar: son activos (deudores clientes) y cuando disminuyen indica que hubo
recuperación de cartera en el período, es una fuente.

Generación Interna de Fondos (GIF): denominados también, “Recursos Propios” o “Fondos

Propios”; es una fuente de fondos bien importante porque representa los recursos que
directamente se producen por la actividad productiva de la empresa y es factor decisivo para
evaluar las posibilidades a largo plazo de crecimiento del negocio, con el pago de dividendos y la
amortización de los pasivos financieros.

La GIF es un valor que se deduce del estado de resultados, así:

⮚ Utilidad Neta del Período (UODII)

+ Depreciación del período
+ Amortizaciones de activos diferidos del período
+ Provisiones para protección de activos
+ Pérdida en venta de activos
- Ganancia en venta de activos
- Ingresos diferidos
= GIF

Clasificación de las fuentes

Las fuentes de recursos se clasifican en cuatro categorías:

1. Fuentes de corto plazo (FCP).

2. Fuentes de largo Plazo (FLP).
3. Generación interna de fondos (GIF).
4. Disminución de Capital de trabajo Neto Operativo (KTNO).

USO DE FONDOS

Se considera uso de fondos los siguientes conceptos:

● Incremento de activos (nuevas inversiones).

● Disminución (pago) de pasivos.
● Cubrimiento de pérdidas netas.
● Pago de dividendos o reparto de utilidades.
● Readquisición de acciones.
● Cubrimiento de la inflación.
Esquema uso de Fondos: Incremento de Activos
Disminución de Pasivos
Disminución de Patrimonio

Análisis de cada uno de los usos

Incremento de activos: todo incremento en los activos sea en KTNO, activos fijos y otros activos
no corrientes operativos y no operativos, debe interpretárseles como una utilización de fondos por
la empresa y se analiza desde diferentes aspectos:

● El incremento en los activos significa que se utilizaron recursos para su adquisición.

● incremento en las cuentas por cobrar significa que se entregaron mercancías, se prestaron
servicios u otros a sus clientes sin haber recibido la correspondiente contrapartida o pago.
● El incremento del efectivo indica que se están utilizando recursos (recuperación) para
acumular en caja y en bancos.

Disminución de pasivos: indica que se están utilizando fondos para amortizar y cancelar cuentas a
los acreedores.

Cubrimiento de pérdidas netas: significa que los ingresos generados fueron menores que los
egresos, costos y gastos y que para cubrirlos se utilizaron otras fuentes de recursos.

Pago de dividendos o reparto de utilidades: son deudas con los socios por concepto de la
rentabilidad; cuando se cancelan se están utilizando recursos.

Readquisición de acciones: las empresas al readquirir sus acciones están utilizando recursos
propios y realmente lo que se está haciendo es devolver la inversión a los accionistas.
Características del estado de flujo de fondos

1. Es un proceso financiero continuo

2. Para cada utilización de fondos, debe haber una o varias fuentes de fondos que los provea.
3. En sentido estricto del estado de flujo de fondos, los activos de una empresa representan
usos netos de fondos.
4. Los pasivos y el patrimonio de una empresa representan las fuentes de fondos.

Cuando la empresa está en marcha se presentan otras alternativas, por ejemplo, cuando se
hace uso de un fondo para cancelar un pasivo o se vende un activo para generar una fuente de
recursos.

INCREMENTO DEL CAPITAL

Por naturaleza el incremento del capital es una fuente efectiva de fondos porque presume y es
real, que se presenta aportación de los socios antiguos o de nuevos.

Es necesario hacer claridad en el sentido de que cuando se habla de incremento de capital en

sociedades anónimas, este es capital pagado y de ninguna manera de capital autorizado o suscrito.

También es fuente de fondos la utilidad (valorización) obtenida en la colocación de acciones

(prima en colocación de acciones)

INCREMENTO DE PASIVOS

El incremento de pasivos (créditos) es considerado la principal fuente de fondos de una empresa.

Quiere decir lo anterior que se puede disponer de crédito adicional suministrado por los
acreedores. Sin embargo, en este punto no hay suficiente claridad como ocurre en particular con
los impuestos de renta por pagar.

Los impuestos de renta por pagar se incrementan en el pasivo, no significa ello que se haya
recibido recurso de parte del Estado, sino, que la empresa ha generado esos recursos y los tiene
disponible hasta que llegue el momento de pagarlos.

El valor de estos impuestos que incrementan el pasivo, han sido restados de la utilidad en el
estado de resultados, bajo la modalidad de provisión para impuesto de renta; si no se hubiese
restado dicho valor (provisión para impuesto de renta), esos recursos continuarían figurando
como fuente dentro de la utilidad.

DISMINUCIÓN DE ACTIVOS
Toda disminución de activos constituye una fuente de fondos; si es con un activo fijo quiere decir
que dicho activo se enajenó, pero, se requiere entender de que, con esa venta solo disminuye el
costo del activo y que, si el activo se vendió con utilidad, esta se muestra como fuente de fondos
en el estado de resultados, en el cual debe contabilizarse como “utilidad en venta de activos”,
incrementando la fuente, utilidad. Un ejemplo de la disminución de activos, son las cuentas por
cobrar, cuya disminución significa que hubo gestión en la recuperación de cartera.

USO DE FONDOS

Los usos de fondos son fundamentalmente los siguientes:

● Incremento de activos.
● Disminución de pasivos.
● Saldar o amortizar pérdidas netas.
● Pago de dividendos o reparto de utilidades.
● Readquisición de acciones propias.

ANÁLISIS DE LOS USOS DE FONDOS

INCREMENTO DE ACTIVOS

Cuando una empresa incrementa sus activos está haciendo una utilización de fondos; esos usos de
fondos deben ser interpretados de diferente manera, así:

1. Un incremento en los activos fijos, significa que se utilizaron recursos en su adquisición.

2. Un incremento en las cuentas por cobrar significa que la empresa entregó a sus clientes
productos y/o servicios y que la contrapartida (pago) en efectivo u otra modalidad, no ha
sido recibida todavía.
3. Un incremento en el rubro de efectivo significa que se usan otras cuentas contables para
acumular en caja y bancos, lo que generalmente constituye un uso transitorio de fondos.

DISMINUCIÓN DE PASIVOS

Cuando los pasivos disminuyen significa que se utilizaron fondos para amortizar o cancelar
pasivos de los acreedores.

PÉRDIDAS NETAS

Cuando una empresa presenta una pérdida su significado es que los ingresos generados por
ella y presentados en el estado de resultados, no fueron suficientes para cubrir los egresos
 (costos y gastos), y por consiguiente, fue necesario acudir a otras fuentes de recursos que
permitieran cubrir el faltante, representado en la pérdida (hubo utilización de recursos).

PAGO DE DIVIDENDOS O REPARTO DE UTILIDADES

Las utilidades por distribuir de períodos anteriores, así se muestren en el patrimonio, son
obligaciones con los socios y en consecuencia cuando se cancelen es porque se han utilizado
recursos para cancelarlos.

En ocasiones, algunas empresas (las sociedades anónimas) readquieren sus propias acciones,
básicamente como estrategia de mercado para levantar en forma artificial el precio cuando
este se encuentra deprimido (bajo en BVC); lo que implica una utilización de recursos por
parte de la empresa.

IDONEIDAD DE LAS FUENTES Y USOS

Es de suma importancia para la gerencia financiera al estudiar un flujo de fondos, la idoneidad

de las fuentes y los usos teniendo en cuenta las características de cada empresa; para ello
debemos tener presente las siguientes consideraciones

A. TIPO DE EMPRESA
De acuerdo con la naturaleza de cada empresa es de no esperar que haya empresas que
tengan las mismas fuentes o usos de fondos.

Cuando se trata de empresas comerciales e industriales en marcha, las fuentes de recursos

más comunes deben ser:

a) Generación interna de fondos.

b) Préstamos bancarios.
c) Crédito de los proveedores.
d) Incremento de capital

Las aplicaciones más comunes tratándose de empresas manufactureras primordialmente son:

a) Incremento de los activos de operación: activo fijo, los inventarios y la cartera.

Con las empresas comerciales las aplicaciones tienen otro destino puesto que estas no requieren
de alta inversión en activos fijos, por lo que se les facilita dirigir sus recursos a la financiación de
inventarios y en segunda instancia a la financiación de cartera.
 B. EMPRESAS QUE SE INICIAN Y EMPRESAS EN MARCHA

Desde el punto de vista financiero un negocio se inicia cuando sus socios o accionistas
promotores efectúan el primer aporte de capital que permite recurrir a una entidad crediticia
para que facilite los recursos faltantes, constituyéndose así en dos fuentes de fondos.

A su vez, las primeras utilizaciones de recursos deben estar dirigidas a adquirir activos fijos y
materias primas, si es empresa manufacturera, y a inventarios de mercancías (productos
terminados), si es compañía comercial.

C. ECONOMÍA EN EXPANSIÓN V.S. ECONOMÍA EN RECESIÓN

Para la empresa en marcha, el flujo de recursos es diferente de acuerdo con la clase de

negocio y las circunstancias económicas.

Cuando una economía está en expansión (crecimiento) las empresas deben actuar acordes con
esta situación y en consecuencia como la demanda está en crecimiento, los recursos se
invertirán primordialmente en incremento de activos operativos: activos fijos, inventarios y
cartera, cuando nos referimos a compañías manufactureras y si se trata de compañías
comerciales a inventarios fundamentalmente.

Las fuentes de fondos podrán ser:

a) La generación interna de fondos

b) El incremento del capital
c) El crédito de proveedores
d) Los créditos bancarios.

Todo lo anterior administrado dentro de una sana política de endeudamiento.

Cuando la economía entra en recesión, las empresas tienen que disminuir su actividad productiva;
esto ocurre con las compañías manufactureras.

En estos casos, puede ocurrir que la utilidad operacional no sea suficiente para atender los gastos
financieros y por lo tanto se debe tratar de cancelar la mayor cantidad de pasivos empezando por
los más costosos utilizando como fuentes principales:

a) El incremento de capital social

b) La reducción de activos que pueden ser: cartera, inventarios, activos fijos, inversiones
temporales y algunos otros de los cuales se disponga.

PREPARACIÓN DEL ESTADO DE FLUJO DE FONDOS

El flujo de fondos es un estado financiero dinámico que muestra los movimientos de los recursos
durante un período contable; cuando se quiere prepararlo se requiere de la siguiente información:
 a) El estado de resultados correspondiente al período que se quiere analizar.
b) El balance general con fecha de corte del último día del mismo período del estado de
resultados anterior.
c) El balance general con fecha de corte del último día del año inmediatamente anterior.

Una de las presentaciones del estado flujo de fondos es similar a la de un análisis horizontal,
presentando una quinta columna que es la especificación acerca de que si la variación es una
fuente o un uso de recursos por parte de la empresa.

COMPAÑÍA COMERCIALIZADORA DE MEDELLÍN S.A.

Balance General (millones $)

Activo Año 2 Año 3 Variac. Clasif.

Efectivo 22 30 8 U

Cuentas por cobrar (comercio) 60 140 80 U

- Provisión deudas malas 5 12 7 F

Otros deudores 43 22 - 21 F

Inventario de mercancías 210 290 80 U

Subtotal Activo corriente 330 470

Terrenos 10 10

Edificios 68 68

Vehículos 25 66 41 U

- Depreciación acumul. 33 47 + 14 F

Subtotal Activos fijos 70 97

Activos diferidos 28 20 - 8 F

Inversiones largo plazo 16 9 - 7 F

Otros activos 5 39 34 U

Valorizaciones 6 5 -1

Subtotal otros activos 55 73

TOTAL ACTIVOS 455 640

F: fuente

U: uso

Pasivo y Patrimonio

Obligaciones bancarias 60 182 122 F

Cuent. Por pagar proveed. 106 90 16 U

Impto renta por pagar 11 15 4 U

Dividendos por pagar 11 15 4 U

Subtotal pasivo corriente 201 302

Obligac. Bancarias L.P. 20 45 25 F

Provisión para cesantías 65 80 15 F

Subtotal pasivo largo plazo 85 125

Total Pasivo 286 427

Capital pagado 30 44 14 F

Menos acciones propias

Readquiridas - 8 8 U

Reserva legal 15 22 7

Otras reservas 34 34

Utilidades retenidas 52 22 - 30

Utilidades del ejercicio 32 71 39

Valorizaciones 6 28 22

Subtotal patrimonio 169 210

Total pasivo y patrimonio 455 640

COMPAÑÍA COMERCIALIZADORA DE MEDELLÍN S.A.

 Estado de Resultados (millones $)

1 de enero a 31 de diciembre año 3

Ventas $ 1.480

Menos costo mercancía vendida 919

Utilidad bruta 561

Menos gastos de admón y ventas:

Sueldos y salarios 205

Cesantías causadas período 15

Servicios públicos 23

Depreciación edificios y vehículos 14

Arrendamientos 80

Gastos de publicidad 16

Gastos de seguros 9

Amortizaciones de diferidos 8

Gastos por provisión deudas malas 7

Otros gastos 13

Utilidad operacional 171

Menos gastos financieros 80

Más otros ingresos 4

Utilidad antes de impuestos de renta 95

Menos provisión Imporrenta 24

Utilidad neta 71 F

COMPAÑÍA COMERCIALIZADORA DE MEDELLÍN S.A.

Estado de Flujo de Fondos (millones $)

1 de enero a 31 de diciembre año 3

FUENTES

Utilidad neta del período 71

Más: cargos a ganancias y pérdidas que no implican desembolso de efectivo:

● Cesantías causadas en período 15

● Depreciación edificios y vehículos 14
● Amortización de diferidos 8
● Gastos provisión deudas malas 7
● Provisión para impuesto de renta 24

Total, generación interna de recursos 139

Más otras fuentes:

● Recuperación otros deudores 21

● Disminución de inversiones bancarias a L.P. 7
● Incremento en obligaciones bancarias a C.P. 122
● Incremento en obligaciones bancarias L.P. 25
● Incremento del capital pagado 14

Total fuentes de fondos 328

USOS

Incremento de efectivo 8

● Incremento en cuentas por cobrar comerciales 80

● Incremento inventario de mercancías 80
● Compra equipo 27
● Incremento de otros activos 34
● Cancelación de cuentas a proveedores 16
● Readquisición de acciones propias 8
● Pago de impuesto de renta 24
● Dividendos por pagar 51

Total usos de fondos 328

Teniendo como fuente de análisis el estado financiero anterior, conviene estudiar si cumple con
los propósitos del EFAF para evaluar las decisiones gerenciales, es decir, las cifras que muestra el
EFAF fueron producto de decisiones de inversión, de financiación o de dividendos.
La alta administración de una empresa desea conocer si las decisiones de inversión tomadas en un
período, fueron para:

a) Incremento de capital de trabajo neto operativo.

b) Para activos fijos
c) O si fueron para inversiones a largo plazo.

FIN DOCUMENTO