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CAPITALIZACIÓN COMPUESTA
1. INTRODUCCIÓN

La característica fundamental de la capitalización compuesta es que los intereses son productivos,

es decir se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses.
Así en cada periodo, los intereses se calculan sobre el capital inicial más los intereses acumulados
hasta el comienzo de dicho periodo, ya que pasan a formar parte del capital prestado.
Y mientras que la capitalización simple se utiliza normalmente para periodos inferiores al año, la
capitalización compuesta se aplica habitualmente a periodos superiores al año.

2. CÁLCULO DEL MONTANTE EN CAPITALIZACIÓN COMPUESTA.

Sea C0 el capital inicial invertido a un tanto unitario de interés compuesto anual i durante 1, 2, 3, ….., n años.
A través del siguiente cuadro veremos la evolución del interés y del capital final periodo a periodo:

Capital inicial Año que Interés de Capital final o montante al cabo de los
en cada periodo transcurre ese año años transcurridos

El interés de cada periodo es el resultado de multiplicar el tanto unitario de interés por el capital inicial
al comienzo de ese periodo.
Lo intereses de cada periodo son superiores a los del periodo anterior, ya que, se calculan cada vez sobre
un capital mayor. El capital final en cada periodo es la suma del capital al comienzo del periodo más los
intereses correspondientes a ese periodo.
La fórmula general del capital final o montante en capitalización compuesta quedaría, por tanto:
En este caso, como se ha comentado en el tema anterior, el prestarario recibe un capital C0 y,
transcurridos n periodos, paga el montante Cn, es decir, el capital recibido en préstamo más todos los intereses
que se han ido acumulando.
Cuando el capital inicial invertido sea una unidad monetaria, es decir, C0 = 1, el capital final o montante
Cn, será:

Por tanto, (1 + i)n es el valor que se obtiene al invertir una unidad monetaria a un tanto unitario de
interés compuesto anual i durante n periodos anuales.
Gráficamente:

1
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Consideramos que (1 + i)n es el factor de capitalización, en el caso de la capitalización compuesta, que

sirve para trasladar capitales desde un momento dado a otro posterior.

Ejemplos:
1. Calcular el montante que se obtiene al invertir 10.000 € al 6% de i.c.a. durante 3 años. 11.910,16 €

2. Hace 4 años un trabajador cobraba 20.000 € al año. Si se hay revalorizado su sueldo en un 8% anual
acumulativo, ¿Cuánto cobra hoy? 27.209,78 €

3. CÁLCULO DEL CAPITAL INICIAL

Si en la expresión general de la capitalización compuesta C n = C0 (1+i)n, queremos calcular el valor del

capital inicial C0, despejando de la expresión anterior:

Que podemos expresar también como:

Siendo (1 + i )-n el factor de actualización en capitalización compuesta, que sirve para trasladar capitales desde
un momento dado a otro anterior, es decir, para hacer traslaciones negativas de capitales.
Gráficamente:

Ejemplos:
1. Calcular el capital que, invertido al 4% de i.c.a. durante 10 años, alcanzó un montante de 14.802,44 € 10.000

2. Calcular el precio que un artículo tenía hace 4 años, si ha crecido a razón de un 6% anual acumulativo y hoy
vale 504,99 €. 400

2
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4. CÁLCULO DEL TIEMPO

Si en la expresión:

Queremos calcular el tiempo n que duró la inversión, despejamos de la expresión anterior, utilizando para
ello logaritmos. También podemos resolverlo utilizando tablas financieras.
Vamos a verlo a través de ejemplos

Ejemplos:
1. Calcular el tiempo que estuvo invertido un capital de 10.000 € el 6% de i.c.a., si se obtuvo un montante de
17.908,48 €. 10 años

2. Calcular el tiempo que estuvo invertido un capital de 5.000 € al 12% de i.c.a. si permitió obtener un montante
de 12.379,816 €. 8 años

5. CÁLCULO DEL TANTO

Partiendo de la expresión general de la capitalización compuesta C n = C0 (1+i)n y despejando resulta:

Ejemplos:
1. Calcular el tanto unitario de interés c.a. al que se invirtió un capital de 50.000 € durante 4 años, sabiendo que
alcanzó un montante de 60.775,3 €. 5%

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2. El Sr. Sánchez sabe que un banco le devuelve 2.500 € si realiza una imposición a plazo fijo de 4 años de
duración con un capital de 2.100 €. ¿Qué tipo de interés le aplica el banco? 4,4%

6. CÁLCULO DEL INTERÉS EN CAPITALIZACIÓN COMPUESTA

Independientemente del régimen de capitalización aplicado, se cumple que I = C n – C0. Si la aplicamos a la

capitalización compuesta:

Ejemplo:
Un inversor realiza una imposición de 10.000 € en un banco durante 4 años al 7% de i.c.a. ¿Qué interés le
proporcionará la inversión? 3.107,96 €

7. CAPITALIZACIÓN COMPUESTA PARA PERIODOS FRACCIONADOS.

Nos hemos venido refiriendo hasta ahora a la capitalización compuesta para valores enteros del tiempo, pero,
¿qué sucederá si la inversión tiene una duración n ’, siendo n’ = n + h, siendo h un número fraccionario menor que
la unidad (0 < h < 1)?. Con la calculadora con función exponencial resolveremos el problema.

Ejemplo:
Calcular el montante que se obtiene el invertir 1.500 € al 6% de i.c.a. durante 4 años y un trimestre.
19.215,04 €

8. FRACCIONAMIENTO DEL TANTO

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Consideremos el año dividido en k partes, y designaremos al tanto correspondiente a cada k-ésimo por i k . La
correlación entre el tanto y el tiempo, de la que ya hablamos en Capitalización simple, debe tenerse también en
cuenta en la capitalización compuesta.
Entonces, si el tanto es ik, el tiempo n que dura la inversión también deberemos expresarlo en k-ésimos, y el
número de periodos a considerar será nk.
De acuerdo con esto, la expresión general de la capitalización compuesta expresada ahora para tanto y
tiempo fraccionarios será:

Ejemplo:
Calcular el montante que se obtiene al invertir un capital de 10.000 € durante 4 años:
a) Al 5% de interés compuesto semestral. 14.774,55
b) Al 10% de interés compuesto anual. 14.641

9. EQUIVALENCIA DE TANTOS EN CAPITALIZACIÓN COMPUESTA

Dos tantos son equivalentes cuando, aplicados al mismo capital inicial durante el mismo tiempo, producen el
mismo interés o se obtiene el mismo capital final o montante.
Partiendo de esta definición, vamos a ver qué relación deben guardar i e i k para que sean equivalentes en
capitalización compuesta.
El capital final, según lo visto en los apartados anteriores, puede expresarse de las siguientes maneras:

Como, según hemos indicado anteriormente, el capital final ha de ser igual en las dos expresiones, resulta:

Ejemplos:

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1. Determinar el tanto de interés compuesto anual equivalente al 5% semestral.

2. Con los datos del ejemplo anterior, comprobar la equivalencia de los tantos para un capital de 10.000 €
invertido durante 3 años.

3. Calcular el tanto de interés compuesto semestral equivalente al 2% bimensual.

4. Calcular el tanto de interés compuesto trimestral equivalente al 1% mensual.

10. TANTO NOMINAL, JK

El tanto nominal, jk, es aquel que se obtiene al multiplicar el tanto k-ésimal, i k por el número de k-ésimos, k,
y siempre está referido a un determinado periodo de tiempo.

:
Se llama NOMINAL, porque nos va a servir para NOMBRAR o designar a otro, al tanto k-ésimal i k . Jk
puede expresarse, indistintamente, como tanto nominal convertible, o acumulable, o capitalizable k veces al año.
Así por ejemplo, J2 es:

- Tanto nominal capitalizable por semestres, o

- Tanto nominal convertible 2 veces al año, o
- Tanto nominal acumulable 2 veces al año, o

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- Tanto anual capitalizable semestralmente.

Partiendo de que Jk = ik . k, solamente cuando k = 1 coincidirán el tanto nominal y el tanto efectivo anual.
Para los demás valores que k pueda tomar, Jk será distinto de i.
De lo visto hasta ahora, podemos apreciar que hay distintas formas de enunciar el tanto:

a) Tanto anual i para periodos anuales.

b) Tanto k-ésimal ik para periodos k-esimales.
c) Tanto nominal Jk o tanto anual capitalizable o convertible k veces al año, que unicamente nos sirve
para determinar ik., ya que:

Ejemplos:
1. Calcular el montante que se obtuvo al invertir un capital de 7.000 € al 8% nominal capitalizable por semestres,
durante 5 años. 10.361,71

2. Determinar el tanto efectivo anual al que se realizó la inversión del ejemplo anterior y utilizarlo para calcular
el montante de la operación. 4%

11. EQUIVALENCIA DE CAPITALES EN CAPITALIZACIÓN COMPUESTA

Cualquier operación financiera implica una corriente de prestaciones y otra de contraprestaciones, y por
tanto unas como otras se materializan en unos capitales determinados por su cuantía y su vencimiento.

Así si contrato un préstamo, recibiré un capital y tendré que devolverlo y pagar los intereses cuando y
como se convenga. Si contrato un Plan de Jubilación, entregaré las aportaciones correspondientes y recibiré un
capital en el momento de jubilarme. Si compro unas acciones, pago su importe y recibiré los dividendos, si los
hay, y, en el momento de venderlas, el importe de la venta.
Ya sabemos que para que dos capitales sean iguales han de tener la misma cuantía y el mismo
vencimiento, pero en la práctica, lo que habitualmente hay que comparar son capitales que tienen distinta cuantía
y distinto vencimiento.
Como ya hemos comentado anteriormente, dos capitales que tienen distinta cuantía y distinto
vencimiento serán equivalentes en un momento –llamado Época- si, valorados en eses momento, son iguales.
Y para conseguirlo, como estamos en capitalización compuesta, aplicaremos el factor.
(1 + i ) p
Siendo p el tiempo de diferencia que hay entre la época y el vencimiento que tiene el capital que
queremos trasladar.
Por tanto, el factor anterior tomará la expresión:

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(1 + i ) Época – Vencimiento del capital

Si la época es anterior al vencimiento del capital, estaremos actualizando, y si es posterior al

vencimiento del capital, capitalizaremos.

De cualquier modo necesitaremos un tanto de valoración i para poder realizar dicha valoración.

Podemos decir, por tanto, que dos capitales C 1 y C2 , que vencen en los momentos t 1 y t2, respectivamente
son equivalentes, cuando, valorados a un mismo tanto i, en un mismo momento E, llamado época, tienen la
misma cuantía.

Si se cumple que CE = CE , resulta que C1 y C2 , son equivalentes en el momento E.

Así: Ca (1+i) E-a = CE

Cb (1+i) E-b = C’E
Resulta que Ca y Cb son equivalentes en el momento E.

Gráficamente:

Ejemplo:
Hoy, antes de contratar un préstamo de 20.000 € por el que tendré que pagar 29.282 € dentro de 4 años,
deseo saber si son equivalentes esos capitales al 10% de i.c.a. al que me ofrecen en préstamo, en:
1. E = 0
2. E = 3
3. E = 10
4. ¿Serán también equivalentes en E = 0 al 8% de i.c.a.?

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Podemos comprobar que en los tres casos anteriores, los capitales son equivalentes. Y es que en
capitalización compuesta, si dos capitales son equivalentes en un momento, lo son en cualquier otro, valorados al
mismo tanto.
En general dos capitales que son equivalentes valorados a un determinado tanto de interés, no son
equivalentes si se valoran a otro tanto distinto.
De lo anteriormente expuesto, se puede deducir que la elección del tipo de interés para establecer la
equivalencia de capitales es de gran importancia en el estudio de las operaciones financieras.
En general, en la vida práctica se nos pueden plantear tres tipos de problemas:
 Averiguar si un capital es equivalente a otro, a un determinado tanto de interés.
 Hallar el tanto al que un capital es equivalente a otro.
 Hallar el importe de un capital para que sea equivalente a otro dado, a un determinado tanto de
interés.

La equivalencia financiera puede incluir unas prestaciones materializadas en varios capitales, y unas
contraprestaciones compuestas también por otros varios capitales.

Ejemplo:
Una institución financiera concede hoy un préstamo de 20.000 € al 14% de i.c.a. y exige a cambio un pago de
13.000 € dentro de 2 años y otro de cuantía C 3 dentro de 3 años. Averiguar la cuantía de éste para que se de la
equivalencia financiera, al tanto propuesto. 14.810,88

12. APLICACIONES DE LA CAPITALIZACIÓN COMPUESTA.

Generalmente, todas las operaciones financiera que abarcan más de un año se valoran a interés
compuesto.
Ahora ya conocemos el factor de actualización y el factor de capitalización compuesta, que nos sirven para hallar
capitales equivalentes. A continuación se exponen los casos más habituales a los que se aplica la capitalización
compuesta en la vida real, que son:
1. Amortización de préstamos.
2. Constitución de un capital.
3. Cálculo de la TAE en una operación financiera.
4. Criterios de selección de inversiones (VAN), (TRI)

1. AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS.

La condición de equilibrio financiero de un préstamo exige:

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Valor del préstamo = valor actual de los pagos que lo amortizan, valorados al tanto i.

Ejemplos:
1. Un banco nos concede un préstamo de 30.000 € al 9,5% de ic.a. para amortizar junto con sus intereses al
cabo de 2 años. Calcular el importe que deberemos entregar transcurrido dicho plazo. 35.970,75

2. Se concierta un préstamo de 5.000 € al 7% de i.c.a. para ser amortizado mediante dos pagos iguales, uno
al cabo de año y medio y otro a los tres años. Calculara la cuantía de cada pago. 2.907,33

2. CONSTITUCIÓN DE UN CAPITAL

Una operación de constitución implica ir dejando en un fondo cantidades para que al cabo de un tiempo
pueda disponerse del capital constituido.
Llamaremos capital constituido al valor final que se obtiene de esas imposiciones o depósitos que se van
realizando en el fondo.
Supongamos el caso de una persona que cada cierto tiempo aporta a un plan de ahorro unas cantidades x 0, x1,
………, xh, que se van a revalorizar a un tanto anual compuesto.
Gráficamente:

El capital constituido en el año n será:

Cconstituido = Suma del valor final de las aportaciones, valoradas en n al tanto i

Ejemplo:
Una persona que cumple hoy 50 años decide aportar a un fondo en este momento 1.000 €, 3000 € cuando cumpla
55 años y 4.500 € cuando cumpla 60 años. Si las aportaciones se revalorizan un 4% de i.c.a., ¿de qué capital
dispondrá cuando cumpla 65 años? 11.716,61 €

3. CÁLCULO DE LA TAE (TASA ANUAL EQUIVALENTE) Y TAEC EN UNA OPERACIÓN

FINANCIERA.

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Con el fin de ofrecer al usuario una mejor información de cualquier operación financiera, el Banco de
España exige a todas las instituciones financieras que indiquen en la información cuál es la TAE (Tasa Anual
Equivalente) a la que resulta dicha operación.

A) TAE equivalente a un tanto nominal

En aquellas operaciones que se contratan a un tanto J k nominal capitalizable, convertible o acumulable en

periodos k-ésimales, la TAE es el tanto anual i equivalente al tanto nominal.

TAE = [ (1+ik) – 1] *100

La TAE intenta ser una unidad homogénea de medida para que los pequeños inversores principalmente,
puedan comparar operaciones financieras.

Por ejemplo, si un Banco ofrece un préstamo al 10% anual capitalizable mensualmente, ese tanto es el J 12 y
por tanto la TAE equivalente será:

Es decir que por usar 100 € durante un año la institución cobra 10,47 €.

Si otra institución ofreciera el préstamo al 10% anual capitalizable por semestres, la TAE sería:

TAE =

De éste modo, el prestatario, a la vista de la TAE, puede tomar su decisión de dónde pedir prestado, ya que,
aunque aparentemente el tanto es el mismo, al ser el fraccionamiento distinto, en un caso la TAE es del 10,47%
y en el otro del 10,25%, como acabamos de ver.

B) Tasa anual efectiva de coste (TAEC) de una operación financiera.

Las operaciones de activo, aquellas en las que el banco presta dinero a los particulares o a las empresas,
exigen del prestatario la devolución del capital y el pago de intereses del préstamo, pero, además generalmente,
la operación lleva aparejados otros gastos como pueden ser la comisión de estudio que exige el banco para ver si
interesa hacer el préstamo, la comisión de apertura, la comisión de cancelación etc.
Todos estos gastos son a cargo del cliente y éste tendrá que tenerlos en cuenta a la hora de calcular la TAEC
que para él supone la operación.
Una cosa es que un banco me conceda un préstamo, por ejemplo, de 10.000 € por el que me va a exigir la
devolución del capital junto con los intereses al 10% nominal capitalizable mensualmente dentro de 2 años, por
lo que tendré que devolver:
i12 = 0,10/12 = 0,008333 C2 = 10.000 (1 + 0,008333)24 = 12.203,91 €
Y otra distinta que, para concederme el préstamo, me cobre, además por ejemplo:
- Comisión de estudio: 150 €
- Comisión de apertura: 50 €
Por tanto, a pesar de que el préstamo me lo conceden al 10% nominal, (TAE = 10,47), si tengo en cuenta
los gastos añadidos, la TAEC será distinta de esos tantos. La ecuación a partir de la que puede calcularse la
TAEC será:
10.000 = 150 + 50 + 12.203,91 (1+ Tc )-2

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de donde la TAEC será Tc = 0,115928 Tc = 11,59%

Es decir que, según la información bancaria, la TAEC de la operación sería el 11,59% superior, como se
ve, al 10% nominal, o al 10,47 TAE al que se contrató el préstamo.

El Banco de España exige a las entidades financieras que den información de la TAEC de las
operaciones de financiación que realizan, pero a veces les permite excluir las comisiones mínimas a la hora de
hacer el cálculo, porque dichas comisiones se las aplican al cliente en cualquier otra entidad.

Por tanto, si el prestatario desea saber el coste real del préstamo deberá calcular su TAEC en base a
todos los gastos que considere inciden en él.

a) 5.248,95 € b) coincide con el tanto de interés anual 3% c) 2,37%

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EJEMPLO:
Se contrata hoy un préstamo de 8.750 € y tendrán que entregarse 9.060 € a los 100 días, en concepto de
capital e intereses. Si la formalización del préstamo implica unos gastos de 30 € y la cancelación otro de 20 €,
ambos a cargo del prestatario, averiguar la TAEC a la que resulta el préstamo a éste, si todos los gastos se
incluyen para su cálculo. 15,677%

EJERCICIOS TAE Y TAEC

1. Un préstamo de 30.000 € se va a amortizar junto con sus intereses al 12% anual compuesto al cabo
de 2 años. Calcular:
a) El importe a pagar al cabo de 2 años. 37.632
b) La TAEC de dicho préstamo para el prestatario, suponiendo que los gastos de concesión son
de 100 € y los de cancelación de 50 €. 12,26%

2. Una entidad financiera ofrece un equipo de música valorado en 1.400 € a cambio de 15.000 € a
plazo fijo de año y medio. Calcular la TAE de la inversión 6,75%

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3. Una institución financiera ofrece a sus clientes un juego de café realizando un depósito a plazo de
1.300 € a un año. Si en la información aparece TAE = 5,37% ¿Qué se puede interpretar?. ¿En
cuanto está valorado el artículo?

4. CRITERIOS FINANCIEROS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES: VAN, TIR

Los criterios financieros de selección de inversiones son aquellos en los que se tienen en cuenta los
momentos en los que se producen los cobros y los pagos que genera la inversión.

Para que una inversión sea rentable es necesario que el valor actualizado de los cobros que genera sea
superior al valor actualizado de los pagos que exige.

Hallar el valor actualizado de los pagos supone calcular a fecha de hoy, momento cero, el importe de
todos los desembolsos, y los mismo habrá que hacer para actualizar los cobros.

A. Valor Actual Neto (VAN) de una inversión

Se llama VAN de una inversión a la diferencia entre los cobros actualizados que genera y los pagos
actualizados que exige.

VAN = VA (cobros) - VA (pagos)

Lógicamente, antes de llevar a cabo una inversión habrá que hacer un cálculo y comprobar que los cobros
actualizados que genere son mayores que los pagos actualizados y que, por tanto, el VAN es positivo. En el caso
de que la empresa pueda elegir entre dos o más inversiones, elegirá aquella cuyo VAN sea mayor, aunque dicho
valor dependerá del tipo de interés elegido para el cálculo.

EJEMPLO:
1. Una inversión supone hoy un desembolso único de 5.978,07 € y un cobro de 8.000 € dentro de 5 años. Si el
tanto de valoración es el 4% c.a., calcular:
a) Si los cobros actualizados superan a los pagos actualizados.
b) El VAN de la inversión.
a)
VA (pagos) = 5.978,07 € VA (cobros) > VA (pagos)
VA (cobros) = 8.000 (1 + 0,04) -5 = 6.575,42 €

Se cumple el requisito de que para que una inversión sea rentable es necesario que el valor actualizado
de los cobros sea superior al valor actualizado de los pagos.

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b) VAN = 6.575,42 - 5.978,07 = 597,35 €

El VAN de la inversión, si se valora al 4% anual, es de 597,35 €, es decir que los cobros actualizados
superan a los pagos actualizados en 597,35 €. El VAN es por tanto positivo.

2. Hallar el VAN de la inversión del ejemplo anterior, si la valoración se hace: al 7% y al 3%. Comparar y
comentar los resultados obtenidos.

B. Tanto de Rendimiento Interno (TIR, o TRI).

Hemos visto en el apartado anterior el criterio del VAN como razonamiento para decidir si se lleva a cabo o
no una inversión, y los problemas que puede conllevar la elección de un tipo y otro de interés.

El tanto de rendimiento interno, representado por TRi o TIR, es aquel tanto de interés compuesto anual
que iguala los cobros actualizados a los pagos actualizados de una inversión.

También podría definirse como aquel tanto al que el valor actual neto de la inversión (VAN) es igual a cero.

Es decir:
Valor actual de los cobros (al TRI) = Valor actual de los pagos (al TRI)
En principio, la empresa llevará a cabo una inversión siempre que el tanto de rendimiento interno esperado
sea superior al tipo de interés que podría conseguir invirtiendo el dinero en el mercado. En caso de que la
empresa pueda elegir entre dos o más inversiones, será más ventajosa aquella cuyo tanto de rendimiento interno
sea mayor.

CONCLUSIÓN
 El VAN se mide en unidades monetarias, y tiene distinto valor según el tanto de valoración que
se exija.
 El tanto de rendimiento interno (TIR) tiene un valor único para cada inversión, y se mide en
tanto por ciento.
 El tanto de rendimiento interno (TIR) hace que el VAN de la inversión sea cero. Una inversión
será más rentable cuanto mayor sea su TIR.
 Una inversión es rentable si la tasa de rendimiento interno es superior al tanto de mercado, ya
que si el inversor no obtuviera de su inversión un tanto superior, le resultaría más interesante
invertir en el mercado.

Ejemplo: Calcular el tanto de rendimiento interno de la inversión propuesta en el ejemplo anterior.

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EJERCICIOS

1. Una inversión supone hoy un desembolso de 50.000 €. Si los ingresos esperados son de 30.000,
25.000 y 15.000 €, al cabo de 2, 3 y 4 años respectivamente, ¿Cuál será el beneficio actualizado de
la inversión, si se valora al 8% a.c. ? 6.591,42

2. Un banco concede un préstamo de 20.000 € para amortizar junto con sus intereses al 10% a.c. al
cabo de 3 años.
a. Hallar el importe a pagar a los 3 años 26.620
b. Si los gastos de estudio son 200 €, la comisión de apertura 40 € y los gastos de
formalización 150 €, todos ellos en el momento de la concesión del préstamo a cargo del
prestatario, calcular la TAEC de la operación 10,72 %

3. Una inversión supone hoy un desembolso de 10.000 € y un cobro de 23.673,64 € a los 10 años.
Calcular:
a) El VAN si el tanto es el 8%. 865,48
b) Ídem si el tanto es el 11% -1.662,51
c) El TIR 9%
d) Interpretar y comparar los resultados obtenidos.

4. Averiguar el TRI de una inversión que supone hoy un desembolso de 2.000 € que generarán unos
ingresos de 2.680,19 € dentro de 6 años. 5%

5. Una inversión supone hoy un desembolso de 17.832,56 € y unos flujos netos de 10.000 € al final de
cada año durante los 2 primeros años. Calcular:

a) El VAN si el tanto es el 5%. 761,54

b) Idem SI el tanto es el 10% -477,19
c) El TIR 8%
d) Interpretar y comparar los resultados obtenidos.

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