Cap 20 MacroE Demanda Agregada y Oferta Agregada

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No se puede copiar, escanear o duplicar, en parte o en su totalidad, excepto para

Capítulo 20
Demanda agregada y oferta
agregada
Capítulo 21
Cómo influyen los políticas
monetaria y fiscal en la demanda
agregada
Capítulo 22
Disyuntiva a corto plazo entre
inflación y desempleo
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excepto para el uso que permite la licencia distribuida en el producto.
20 Demanda agregada
y oferta agregada
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20-1 Tres hechos clave acerca de
las fluctuaciones económicas
La actividad económica fluctúa de un año

a otro (ciclo económico)
▪ Recesión: periodo de ingresos
reales decrecientes e incremento del
desempleo
▪ Depresión: recesión severa
1. Las fluctuaciones económicas son irregulares e impredecibles

2. La mayoría de las cantidades macroeconómicas varían juntas
3. Cuando disminuye la producción, aumenta el desempleo
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FIGURA 1 (a)
Una mirada a las fluctuaciones económicas
a corto plazo
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FIGURA 1 (b,c)
Una mirada a las fluctuaciones económicas a corto plazo

20-2 Explicación de las fluctuaciones
económicas a corto plazo
20-2a Supuestos de la economía clásica
▪ La dicotomía clásica consiste en separar las variables en:

• Variables reales
• Variables nominales
▪ La neutralidad monetaria se refiere a que los cambios en

la oferta de dinero
• Afectan las variables nominales
• No afectan las variables reales

20-2b Realidad de las fluctuaciones a corto plazo
CORTO PLAZO
▪ El supuesto de la neutralidad monetaria: no es válido
▪ Las variables reales y nominales están estrechamente
entrelazadas
▪ Los cambios en la oferta de dinero
• Pueden desviar temporalmente al PIB real de su
tendencia a largo plazo

20-2c Modelo de demanda agregada y oferta agregada
▪ Modelo de demanda agregada (DA) y oferta agregada (OA)

▪ La mayoría de los economistas lo emplea para explicar las
fluctuaciones en la actividad económica a corto plazo en
relación con su tendencia a largo plazo
CURVA DE DEMANDA AGREGADA CURVA DE OFERTA AGREGADA
▪ Muestra la cantidad de bienes y ▪ Muestra la cantidad de bienes y

servicios que los particulares, servicios que las empresas
empresas, gobiernos y clientes deciden producir y vender a
extranjeros desean comprar a cada nivel de precio
cada nivel de precios ▪ Pendiente positiva
▪ Pendiente negativa
FIGURA 2
Demanda agregada y oferta agregada
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20-3 Curva de demanda agregada
20-3a ¿Por qué la curva de demanda agregada tiene
pendiente negativa? Y = C + I + G +XN
Supuesto: gasto del gobierno (G) fijo por política
NIVEL DE PRECIOS Y CONSUMO (C) EFECTO RIQUEZA
▪ Una disminución del nivel de precios incrementa el valor real del dinero,
enriquece más a los consumidores, incrementa el gasto de los consumidores,
incrementa la cantidad demanda de bienes y servicios
NIVEL DE PRECIOS E INVERSIÓN (I) EFECTO TASA DE INTERÉS

▪ Una disminución del nivel de precios disminuye la tasa de interés, incrementa
el gasto en bienes de inversión, incrementa la cantidad demanda de bienes y
servicios
NIVEL DE PRECIOS Y EXPORTACIONES NETAS (XN)
EFECTO TIPO DE CAMBIO
▪ Una disminución del nivel de precios (EUA) disminuye las tasas de interés,
deprecia el dólar, estimula las exportaciones netas del país, incrementa la
cantidad demandada de bienes y servicios
En resumen
▪ Tres razones distintas por las que una disminución del
nivel de precios incrementa la cantidad demandada de
bienes y servicios:
• Los consumidores son más ricos, lo que estimula la
demanda de bienes de consumo
• Las tasas de interés disminuyen, lo que estimula la
demanda de bienes de inversión
• La moneda se deprecia, lo que estimula la demanda
de exportaciones netas
▪ Los mismos tres efectos funcionan a la inversa

FIGURA 3
Curva de demanda agregada

20-3b Por qué se puede desplazar la curva de demanda
agregada
VARIACIONES EN LA INVERSIÓN, I
VARIACIONES EN EL CONSUMO, C
▪ Acontecimientos que modifican la cantidad
▪ Acontecimientos que modifican cuánto
que las empresas desean invertir a un nivel
desean consumir las personas a un nivel
de precios dados (mejor tecnología,
de precios (impuestos, riqueza)
políticas impositivas, oferta de dinero)
▪ C: curva de demanda agregada, se
▪ I: curva de demanda agregada, se
desplaza hacia la derecha 
desplaza a la derecha 
VARIACIONES EN EL GASTO
VARIACIONES EN LAS EXPORTACIONES
GUBERNAMENTAL, G
NETAS, XN
▪ Quienes diseñan las políticas
▪ Acontecimientos que hagan variar XN para
económicas – cambios en el gasto
un nivel de precios dados –recesión e n
gubernamental a un nivel de precios
Europa, especulación internacional
(construir nuevas carreteras)
▪ XN: desplaza la curva de la demanda
▪ G: curva de demanda agregada, se
agregada a la derecha 
desplaza hacia la derecha 

TABLA 1
Curva de demanda agregada: resumen

20-4 Curva de oferta agregada
20-4a Por qué la curva de oferta agregada es vertical
a largo plazo
A LARGO PLAZO
▪ La curva de oferta agregada es vertical
• El nivel de precios no afecta los determinantes del PIB a
largo plazo: oferta de trabajo, capital y recursos naturales,
tecnología disponible
▪ Tasa natural de producción: producción de bienes y

servicios que alcanza una economía a largo plazo cuando
el desempleo se encuentra a su tasa normal
• Producción potencial
• Producción de pleno empleo
FIGURA 4
Curva de oferta agregada a largo plazo

20-4b Por qué podría desplazarse la curva de oferta
agregada a largo plazo
La curva de oferta agregada a largo plazo se puede
desplazar por:
CAMBIOS EN EL TRABAJO CAMBIOS EN EL CAPITAL
La curva de oferta agregada: La curva de oferta agregada:
▪  trabajo: se desplaza hacia la derecha ▪  inventario de capital: se desplaza
 hacia la derecha 
▪  tasa natural de desempleo: se ▪  capital humano: se desplaza hacia la
desplaza hacia la izquierda  derecha 
CAMBIOS EN CONOCIMIENTO
CAMBIOS EN RECURSOS NATURALES
TECNOLÓGICO
La curva de oferta agregada:
La curva de oferta agregada:
▪ Descubrimiento de nuevos recursos
▪ Nuevas tecnologías: se desplaza hacia
naturales: se desplaza hacia la derecha
la derecha 

▪ Comercio internacional facilitado por
▪ Cambios en el clima: se desplaza
tecnología: se desplaza hacia la
hacia la izquierda 
derecha 
20-4c Cómo utilizar la demanda y la oferta agregadas para
representar el crecimiento a largo plazo y la inflación
• A largo plazo: tanto la curva de demanda agregada como de
oferta agregada se desplazan
▪ Desplazamiento continuo de la curva de OA a la derecha 
• Progreso tecnológico
▪ Desplazamientos de la curva de DA a la derecha 
• Políticas monetarias
• El banco central incrementa la oferta de dinero en el tiempo
▪ Resultado:
• Continuo crecimiento de la producción
• Inflación

FIGURA 5
Crecimiento e inflación a largo plazo en el modelo de demanda
agregada y oferta agregada

• A corto plazo:
▪ Un incremento del nivel general de precios en la
economía 
• Tiende a incrementar la cantidad ofrecida de bienes y
servicios 
▪ Reducción del nivel de precios 

• Tiende a reducir la cantidad ofrecida de bienes y
servicios 

FIGURA 6
Curva de oferta agregada a corto plazo

20-4d Por qué la curva de oferta agregada tiene pendiente

positiva a corto plazo

Los salarios nominales:

▪ Tardan mucho en ajustarse a los cambios en la situación
económica
• Contratos laborales a largo plazo: trabajadores y empresas
• Normas sociales que tardan mucho en cambiar
• Ideas de justicia- influyen en la fijación de salarios
▪ Se basan en las expectativas de precios
• No responden de inmediato cuando el nivel de precios efectivo
es distinto al que se tenía previsto

▪ Si el nivel de precios < esperado

• Empresas: incentivo para producir menos
▪ Si el nivel de precios > esperado
• Empresas: incentivo para producir más
▪ Los precios de algunos bienes y servicios
• Se ajustan con lentitud a los cambios en las
condiciones económicas
• Costos de menú
o Costos de ajustar los precios

▪ Los cambios en el nivel general de precios

• Pueden confundir temporalmente a quienes ofrecen bienes y
servicios acerca de lo que sucede en cada uno de los
mercados y responder con cambios en los precios relativos
• Los oferentes responden a los cambios en el nivel de precios
con cambios en la cantidad ofrecida de bienes y servicios
Cantidad de producción ofrecida = Tasa natural de producción + a (Nivel

de precios real – Nivel de precios esperado)
• Donde a: un número que determina cuánto de la producción
responde a los cambios inesperados en el nivel de precios
• En resumen
▪ Las tres teorías indican que la producción se desvía a
corto plazo de la tendencia a largo plazo (el nivel
natural) cuando el precio efectivo se desvía del nivel de
precios que esperaban las personas
donde a es un número que determina cuánto de la

producción responde a los cambios inesperados en el
nivel de los precios
20-4e Por qué puede desplazarse la curva de oferta

agregada a corto plazo
• La curva de oferta agregada puede desplazarse a corto
plazo :
▪ Cambios en el trabajo, capital, recursos naturales o
conocimiento tecnológico
▪ Incremento en el nivel de precios esperado
• Curva de oferta agregada: se desplaza hacia la
izquierda 

TABLA 2
Curva de oferta agregada a corto plazo: resumen

20-5 Dos causas de las fluctuaciones
económicas
• Supuesto
▪ La economía comienza en el equilibrio a largo plazo
• Equilibrio a largo plazo :

▪ Intersección de las curvas de demanda agregada y
oferta agregada a largo plazo
• Nivel natural de producción
• Nivel de precios efectivo
▪ Intersección de las curvas de demanda agregada y
oferta agregada a corto plazo
• Nivel esperado de precios = Nivel de precios efectivo

FIGURA 7
Equilibrio a largo plazo

económicas
20-5a Efectos de un desplazamiento de la demanda
agregada
• Desplazamiento de la demanda agregada
▪ Ola de pesimismo: la curva de demanda agregada se
desplaza hacia la izquierda 
▪ Corto plazo
• Disminuye la producción 
• Disminuye el nivel de precios 
▪ A largo plazo
• La curva de oferta agregada de largo plazo se desplaza
hacia la derecha 
• Producción– tasa natural
• Nivel de precios – disminuye 
TABLA 3
Cuatro pasos para analizar las fluctuaciones
macroeconómicas

FIGURA 8
Contracción de la demanda agregada

DOS GRANDES DESPLAZAMIENTOS DE LA
DEMANDA AGREGADA: GRAN DEPRESIÓN DE 1930
Y CRISIS DE LA DEUDA EXTERNA DE 1980
• A principios de la década de 1930: caída importante del
PIB real
▪ La Gran Depresión
• La mayor recesión económica en la historia de
moderna de América Latina y quizás del mundo
▪ De 1929 a 1920 – Estados Unidos
• El PIB real cayó 27% 
• El desempleo aumentó de 3 a 25% 
• El nivel de precios cayó 22% 
▪ Redujo exportaciones de café en Colombia, Costa
Rica, Brasil y El Salvador; de plátano en Ecuador,
Honduras y Nicaragua; granos en Argentina y
minerales en Chile y Perú
DEMANDA AGREGADA: GRAN DEPRESIÓN DE
1930 Y CRISIS DE LA DEUDA EXTERNA DE 1980
• La reducción del comercio internacional tuvo entre sus

consecuencias
▪ Disminución de ingresos fiscales 
▪ Caída en el gasto público en toda la región 
▪ Incremento de la deuda pública en América Latina 
▪ Reducción de oferta de divisas 
▪ Cayó la inversión extranjera directa 
Las consecuencias de una enorme

© 2021 Cengage Learning. Todos los derechos reservados. contracción de la demanda agregada 36
• La crisis de la deuda externa de principios de la década de 1980

▪ Abaratamiento del costo de los endeudamientos cuantiosos con el
exterior
• Política monetaria de Estados Unidos
• Sobreoferta de petrodólares
▪ El stock de deuda externa de la región pasó de 18.4% del PIB en
1973 a 56% en 1987
▪ Las tasas de interés a nivel mundial comenzaron a aumentar
• Contracción del gasto público
• Disminución de la tasa de crecimiento de la economía
• Aumento del desempleo

FIGURA 9

RECESIÓN DE 2008–2009
• 2008-2009, crisis financiera, grave contracción de la

actividad económica
▪ Peor acontecimiento macroeconómico en más de
medio siglo
• Unos años antes: formidable auge del mercado
inmobiliario
▪ Alimentado por el bajo nivel de las tasas de interés
• Incremento en los precios de la vivienda
▪ Acontecimientos en el mercado hipotecario
▪ Otros acontecimientos

• Acontecimientos en el mercado hipotecario

▪ Facilitaron que prestatarios subprime obtuvieran
créditos
• Prestatarios que tienen mayor riesgo de incurrir en
incumplimiento (ingresos e historial crediticio)
▪ Bursatilización
• Proceso por el cual una institución financiera (en
concreto, el originador de la hipoteca) otorga
préstamos
• Y luego (con la ayuda de un banco de inversión) los
agrupa en instrumentos financieros conocidos como
valores con garantía hipotecaria

• Acontecimientos en el mercado hipotecario

▪ Valores con garantía hipotecaria
• Se vendían después a otras instituciones (como
bancos y compañías de seguros), que posiblemente
no habían evaluado con exactitud el riesgo que
entrañaban estos valores
• Otros acontecimientos
▪ Regulación inadecuada de los préstamos de alto riesgo
▪ Política gubernamental mal orientada
• Fomentaron este tipo de crédito de alto riesgo

• 1995-2006
▪ Incremento en la demanda de vivienda
▪ Incremento en los precios de las vivienda
• Casi se duplicó
• 2006-2009, el precio de las viviendas cayó 30%
▪ Incremento significativo del incumplimiento de pago de
los créditos y las ejecuciones hipotecarias
▪ Las instituciones financieras que eran propietarias de
valores con garantía hipotecaria
• Sufrieron pérdidas muy cuantiosas

• Considerable desplazamiento contractivo de la demanda

agregada
▪ El PIB real disminuyó
• 4.7% entre el cuarto trimestre de 2007 y el segundo
trimestre de 2009
▪ El empleo cayó de manera importante
• La tasa de desempleo aumentó de 4.4% en mayo
de 2007 a 10.1% en octubre de 2009

• Tres medidas políticas dirigidas en parte a regresar la

demanda agregada a su nivel anterior
▪ La Fed
• Redujo el objetivo de la tasa de fondos federales
o De 5.25% en septiembre de 2007 a casi cero
en diciembre de 2008
• Comenzó a comprar valores con garantía
hipotecaria y otros préstamos privados
o En operaciones de mercado abierto
o Proporcionó fondos adicionales a los bancos

• Tres medidas políticas

▪ Octubre de 2008, el Congreso asignó 700 millones de
dólares
• Al Tesoro para que los empleara en rescatar al
sistema financiero
• Frenar la crisis financiera por la que pasaba Wall
Street
• Facilitar la obtención de préstamos
• Inyecciones de capital a los bancos
• Gobierno de Estados Unidos- se convirtió en
propietario parcial de estos bancos al menos
temporalmente

• Tres medidas políticas

▪ Enero de 2009, Barack Obama
• Incrementó de forma significativa el gasto
gubernamental
• 787 mil millones de dólares,17 de febrero de 2009
• Junio de 2009, comenzó una débil recuperación
▪ De 2010 a 2012
• El crecimiento del PIB real promedió 2.1% anual
▪ El desempleo cayó, pero se mantuvo alto
• 5% en 2015

¿QUÉ SABEMOS SOBRE POLÍTICA MONETARIA CONVENCIONAL
Y NO CONVENCIONAL EN AMÉRICA LATINA?
▪ No existe receta única de política monetaria

▪ Una política monetaria convencional fija una tasa de
interés objetivo en el mercado interbancario de dinero y
ajusta la oferta de dinero a ese objetivo a través de
operaciones de mercado abierto por parte del banco
central
▪ Una política monetaria no convencional es aquella que
ataca directamente el costo y la disponibilidad de
financiamiento externo a los bancos comerciales, hogares
y empresas no financieras
▪ En AL se muestra el uso de política monetaria no
Vectoriair.com/Shutterstock
convencional en forma de requerimientos de
manejo de reservas
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EFECTOS DE LA PANDEMIA DE COVID EN
LAS ECONOMÍAS DE AMÉRICA LATINA
• Los países de América Latina tienen una historia extensa
de crisis económicas
▪ Ninguna ha golpeado al mismo tiempo y en tal magnitud a tantos
países como la provocada por la pandemia de COVID-19
▪ La CEPAL calcula que la pandemia ha provocado la mayor caída
de la producción de la región en 120 años
▪ Empeoramiento en indicadores sociales y de desigualdad como
desempleo, informalidad, pobreza y mayor inequidad en la
distribución de la riqueza
▪ La crisis por COVID-19 se originó por el detenimiento de la
actividad económica, las medidas de distanciamiento social y la
población para tratar de evitar la propagación del virus
▪ La recesión económica tomó mal parada a la región que desde
antes del 2020 registraba una pérdida de dinamismo y un
deterioro de las finanzas públicas
TABLA 3
América Latina y el Caribe: PIB en tasas anuales de variación
• Los países que iniciaron la pandemia con problemas en
sus finanzas públicas tardarán más en recuperar sus
niveles de producción previo a la crisis
• La pandemia redujo la informalidad en muchos países
• La mayor afectación laboral se dio en el segundo
semestre de 2020
• Algunos países de AL presentan tasas preocupantes de
desempleo
• Respuesta de los países de América Latina
▪ Los bancos centrales aplicaron medidas
convencionales y no convencionales de política
monetaria
▪ Los gobiernos crearon programas de ayuda en especie
y en dinero para que las familias pudieran hacer frente
a sus necesidades básicas
▪ Los desbalances fiscales y los niveles de deuda de
todos los países latinoamericanos se incrementaron de
forma notable
TABLA 4
Tasas de desempleo y ocupación en AL
económicas
20-5b Efectos de un desplazamiento de la oferta agregada
▪ Empresas – incrementan los costos de producción 
• Curva de oferta agregada – se desplaza a la izquierda 
▪ A corto plazo - estanflación
• Reducción de la producción 
• Incremento en el nivel de los precios 
▪ A largo plazo, si la demanda agregada se mantiene
constante
• La oferta agregada a corto plazo regresa a la derecha 
• Producción – tasa natural
• Cae el nivel de precios 

FIGURA 10
Un desplazamiento adverso de la oferta agregada

económicas
• Desplazamiento en la oferta agregada
▪ Empresas – incremento en los costos de producción 
• Curva de oferta agregada- se desplaza a la izquierda 
▪ A corto plazo
• Se reduce la producción 
• Aumenta el nivel de precios 
▪ A largo plazo, quienes diseñan la política económica-
desplazan la curva de demanda agregada a la derecha
• Producción - tasa natural
• El nivel de precios- incrementa 

FIGURA 11
Ajuste de un desplazamiento adverso de la oferta agregada

PETRÓLEO Y ECONOMÍA
• Fluctuaciones económicas en Estados Unidos
▪ Desde 1970, han tenido su origen en los yacimientos
petrolíferos de Medio Oriente
• Algún acontecimiento- reduce la oferta de petróleo crudo

de Medio Oriente
▪ El precio del petróleo incrementa en el mercado
mundial
▪ La curva de oferta agregada se desplaza a la izquierda
▪ Estanflación
• Mediados de la década de 1970
• Finales de la década de 1970

• Algún acontecimiento- incrementa la oferta de petróleo
crudo de Medio Oriente, 1986
▪ El precio del petróleo disminuye
▪ La curva de oferta agregada- se desplaza a la
izquierda
• Producción- rápido crecimiento
• Desempleo- disminuye
• Tasa de inflación- disminuye
Los cambios en la producción de petróleo en el Medio

Oriente son una de las causas de las fluctuaciones
económicas en Estados Unidos

• Años recientes
▪ El mercado mundial del petróleo- no ha sido una causa
importante de fluctuaciones económicas
▪ Esfuerzos por conservar el ambiente
▪ Cambios en la tecnología
• Cantidad de petróleo que se usa para producir una

unidad de PIB real
▪ Se ha reducido cerca de 40% desde la conmoción
causada por la OPEP en la década de 1970

¿LOS PRECIOS PUEDEN SER NEGATIVOS
EN UN MERCADO?
• El precio de una mercancía se determina con base en su oferta y
demanda
▪ Principio de escasez: cuando un bien se vuelve relativamente
escaso, aumenta su precio, y cuando empiezan a ocurrir
sobrantes, disminuye su precio
• Aunque parezca inverosímil, durante la crisis provocada por la

pandemia, el precio del petróleo en los mercados internacionales
cayó a -37 dólares
▪ Menor movilidad hizo que cayera la demanda de combustible de
forma inesperada
▪ El exceso de producción causó problemas de almacenamiento
▪ La oferta de petróleo se volvió altamente inelástica y el costo de
almacenamiento hizo que el precio de reserva fuera negativo
¿LOS PRECIOS PUEDEN SER NEGATIVOS
EN UN MERCADO?
20-6 Conclusión
Este capítulo cumple dos objetivos:
▪ Analizar algunos hechos sobre las fluctuaciones de la

actividad económica a corto plazo
▪ Introducir un modelo básico para explicar estas

fluctuaciones, llamado modelo de demanda agregada y
oferta agregada
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▪ La dicotomía clásica consiste en separar las variables en:

▪ La neutralidad monetaria se refiere a que los cambios en

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20-2c Modelo de demanda agregada y oferta agregada

▪ Modelo de demanda agregada (DA) y oferta agregada (OA)

CURVA DE DEMANDA AGREGADA CURVA DE OFERTA AGREGADA

▪ Muestra la cantidad de bienes y ▪ Muestra la cantidad de bienes y

NIVEL DE PRECIOS E INVERSIÓN (I) EFECTO TASA DE INTERÉS

▪ Los mismos tres efectos funcionan a la inversa

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▪ Tasa natural de producción: producción de bienes y

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▪ Reducción del nivel de precios 

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20-4d Por qué la curva de oferta agregada tiene pendiente

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Los salarios nominales:

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▪ Si el nivel de precios < esperado

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▪ Los cambios en el nivel general de precios

Cantidad de producción ofrecida = Tasa natural de producción + a (Nivel

donde a es un número que determina cuánto de la

20-4e Por qué puede desplazarse la curva de oferta

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• Equilibrio a largo plazo :

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• La reducción del comercio internacional tuvo entre sus

Las consecuencias de una enorme

• La crisis de la deuda externa de principios de la década de 1980

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• 2008-2009, crisis financiera, grave contracción de la

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• Acontecimientos en el mercado hipotecario

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• Acontecimientos en el mercado hipotecario

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• Considerable desplazamiento contractivo de la demanda

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• Tres medidas políticas dirigidas en parte a regresar la

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• Tres medidas políticas

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