EUDE Business School

Master en Finanzas

Los tipos de interés y el valor temporal del dinero

Caso práctico

Alumno: Javier Centeno Quesada

1. Tenemos un bono con las siguientes características:

a) Sin necesidad de hacer ningún cálculo, ¿el precio del bono será mayor que el nominal o por el contrario
será menor? ¿Por qué?

Con la información presentada, es pertinente decir que el precio del bono será menor al del Nominal. Esto
porque el cupón (3%), tiene un valor menor al interés de mercado (4%). Parece ser un bono de bajo rendimiento.

b) Calcule el precio de dicho bono.

Cupón = Tipo de interés nominal * Nominal = N * N

= 3%* 80 000 EUR= 2400 EUR.

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Nominal

€ € € €
2,400.00 € 2,400.00 € 2,400.00 2,400.00 2,400.00 80,000.00

C/(1+iM) C/(1+iM)^2 C/(1+iM)^3 C/(1+iM) ^4 C/(1+iM) ^5 N/(1+iM) ^5 Precio

€ € € €
2,307.69 € 2,218.93 € 2,133.59 2,051.53 1,972.63 65,754.17 € 76,438.54
2. Tenemos un mercado con los siguientes bonos, indicando sus respectivos precios y sus respectivos
flujos de caja:

a) Calcule la curva de tipos de interés implícita en este mercado. Represéntela gráficamente.

Es necesario primero calcular el tipo de interés de cada bono por separado.

BONO 1:

95 = 102
(1+i1)

i1 = 102 – 1
95
i1= 7,36%

BONO 2:

96 = 2 + 102 (1+i1)
(1+i2)2

96 = 2 + 102 (1+i1)
(1+i2)2

96 = 2 + 102
(1+0,0736) (1+i2) 2

94,137 (1+i2) 2=102

i2=4,09%
BONO 3:

97= 2 + 2 + 102 (1+i1)

(1+i2)2 (1+i3)3

97 = 2 + 2 + 102
2
(1+0,0736) (1+0,0409) (1+i3)3

97 = 3,708627451 + 102
(1+i3)3

93,291(1+i3) 3=102

I3= 3,02%

BONO 4

98= 2 + 2 + 2 + 102 (1+i1)

(1+i2) (1+i3) (1+i4)4
2 3

98 = 2 + 2 + 2 + 102
(1+0,0736) (1+0,0409)2 (1+0,0302)3 (1+i4)4

98 = 1,862745098+ 1,845882353 + 1,829242599 + 102

(1+i4)4

((i4)4)1/4 = 102 1/4

-1
92,462

I4= 2,48%

BONO 5

99= 2 + 2 + 2 + 2 + 102
(1+i1) (1+i2)2 (1+i3)3 (1+i4)4 (1+i5)5

99= 2 + 2 + 2 + 2 + 102
(1+i1) (1+i2)2 (1+i3)3 (1+i4)4 (1+i5)5

99= 2 + 2 + 2 + 2 + 102
(1+0,0736) (1+0,0409)2 (1+0,0302)3 (1+0,0248)4 (1+i5)5

\99 = 1,862745098+ 1,845882353 + 1,829242599 + 1,81298294 + 102

(1+i5)5
 99=7,35085299 + 102 Período Interés
(1+i5)5 1 7,37%
2 4,09%
91,649 (1+i5)5 =102
3 3,02%
4 2,48%
I5= 2,16% 5 2,16%

Interés por año

8.00% 7.37%

7.00%
6.00%
TASA DE INTERÉS

5.00% 4.09%
4.00% 3.02%
3.00% 2.48%
2.16%
2.00%
1.00%
0.00%
0 1 2 3 4 5 6
AÑO

b) ¿Qué nos indica la forma de esta curva de tipos de interés?

La curva va en descenso año a año, lo cual indica que la Estructura Temporal de los Tipos de Interés (ETTI), es
decreciente. Esto quiere decir que los tipos de interés a corto plazo son superiores a los de largo plazo. En este
escenario, se utilizan por lo general bonos del estado con plazos definidos, y con un riesgo mínimo o nulo. El
comportamiento de la tasa de interés en el período analizado, propicia una preferencia por el corto plazo en las
inversiones.
 c) Calcule la TIR de cada bono

TIR
Bonos 1 2 3 4 5
t/P -95.00 € -96.00 € -97.00 € -98.00 € -99.00 €
1 102 2 2 2 2
2 102 2 2 2
3 102 2 2
4 102 2
5 102
7.368% 4.125% 3.062% 2.532% 2.213%

d) Calcule la duración y la duración modificada de cada bono

Bono Bono
Bono 1 Bono 3 Bono 4 Nominal Total
2 5
Precio 95 96 97 98 99 99
Año 1 102 2 2 2 2
Año 2 102 2 2 2
Año 3 102 2 2
Año 4 102 2
Año 5 102
Cupon 88.48039216 88.5451518 88.6090132 88.6722191 88.734894 89.734894 532.7765642
TIR 7.37% 4.12% 3.06% 2.53% 2.21% 2.21%
Peso 16.61% 16.62% 16.63% 16.64% 16.66% 16.84% 100%
Duracion 4.34 años

Cupón = Tipo de interés nominal * Nominal = N * N

D = 1 * w1 + 2 * w2 +3 * w3

=1*16.61%+2*16.62%+3*16.63%+4*16.64%+5*16.66%+5*16.84%

=4.34 años

Duración modificada o corregida:

=4.34/1+2.21% = 4.36 años.